人民币汇率的定义与制度(ppt 29页)

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 在这样的情况下，中国政府承诺人民币 不贬值，为东南亚各国迅速走出困境做 出了不可磨灭的贡献。也正是因为人民 币不贬值的承诺，使中国的汇率制度从 有管理的浮动，转向实际上钉住美元的 汇率制度。人民币兑美元汇率只在相当 狭小的范围内浮动，从1998年开始，人 民币兑美元的基准汇率一直在8．2760 －8．2800之间窄幅波动。

我国现行汇率制度的优点 next
 第二就是非常有利于稳定国内私人部门 取得的外汇资产价值。因为现在的不管 私人还是企业持有的外汇资产大部分都 是美元资产，如果让美元今天一个样， 明天一个价，对于金融市场的波动就非 常大，这些资产就会面临一个汇率风险 问题。

我国现行汇率制度的优点 next
 第三个优点就是它可以借助美元推进人民币 的国际化和区域化。因为不管是跌也好，升 也好，美元始终是国际流通性的一个最重要 的工具。人民币借助美元在国际上的影响力， 有助于人民币在周边国家国际化、区域化。 现在香港、新加坡或者欧洲的一些市场，银 行就可以拿人民币直接和美元兑换。这在很 大程度上和人民币与美元非常稳定的挂钩是 有关系的。
 在1953年前的经济恢复时期，为了尽快医治 战争创伤和恢复国民经济，需要大力扶持出 口并进口国内必需的原材料等物资。当时， 在对资本主义国家贸易中私营出口商占绝对 比重，因此人民币汇率的确定要保证私商出 口收汇后，按汇率折收的人民币能有所盈利。 为此采取“物价对比法”

物价对比法 •back
 先分别计百度文库出口商品理论比价、进口商品理 论比价和侨汇购买力比价，然后以出口理论 比价加一定的利润为依据，参照进口理论比 价和侨汇购买力比价具体确定人民币汇率水 平。

展望未来 next

 目前关于人民币汇率制度的改革方向主要集中于3个理 论：有管理浮动，钉住一篮子货币，和汇率目标区。



目标区钉住的主要优势，在于通过对外宣称一个汇率

波动范围，比如说目前钉住水平上下波动7．5％，可以更

加灵活地调整汇率，应付来自国内或国外的各种冲击。同

时，它也可以为货币政策让出更多的政策空间。由于市场

中国人民银行关于进一步改革 外汇管理体制的公告 93.12.28
 …1994年1月1日开始，实行人民币汇率并轨。并轨后 的人民币汇率，实行以市场供求为基础的、单一的、 有管理的浮动制。由中国人民银行根据前一日银行间 外汇交易市场形成的价格，每日公布人民币对美圆交 易的中间价，并参照国际外汇市场变化，同时公布人 民币对其他主要货币的汇率。各外汇指定银行以此为 依据，在中国人民银行规定的浮动幅度范围内自行挂 牌，对客户买卖外汇。在稳定境内通货的前提下，通 过银行间外汇买卖和中国人民银行向外汇交易市场吞 吐外汇，保持各银行挂牌汇率的基本一致和相对稳 定。…

展望未来 next
 当前人民币的升值压力，使得央行持有美元 资产面临风险，同时，增加央行公开市场操 作的压力。由于外汇占款的被动增长导致货 币供应量加速增长，因此央行必须在人民币 公开市场进行对冲操作。但是，公开市场操 作长期单向进行，必然潜伏着巨大的矛盾： 一则扰乱了正常的人民币投放、回收渠道； 二则单纯靠对冲无法维系人民币汇率的稳定； 三则容易陷于严格管制的泥淖之中，与市场 化进程相违背。

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 但是，随着近年对外开放的深入发展，外汇 收支规模迅速扩大，外汇管理也适当放宽， 相当部分机构拥有可自行支配的外汇资金， 因而，外汇收支供求状况已够成影响汇率的 一支力量。
 正是基于这种变化，外汇调剂市场应运而生， 在该市场上，汇率开始由供求双方协商决定， 因此，形成了以国家对外公布的汇率牌价和 国内外汇调剂价格为主的人民币汇率“双轨 制”
人民币汇率制度
人民币的昨天、今天、 明天

汇率
 汇率的定义  即两国货币折算的比率，是 一国货币单
位所表示的另一种货币单位的价格，因 此又称汇价。

昨天、今天、明天
 回顾过去  分析现在  展望未来

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 从1949年1月18日人民币汇率产生开始，人 民币汇率制度经历了从单一汇率制到双轨制， 再到单一制，再到双轨制的过程。

基础均衡汇率的计算就很困难，如果不能计算出合理的基

础均衡汇率，目标区汇率的合理性在根本上将受到动摇。

展望未来 BACK
 我国现正处于转型时期，人民币汇率制 度的改革方向应是实行真正的有管理浮动汇 率制，增加弹性和灵活性。从短期、中期来 看，人民币实行有管理的浮动汇率，增加汇 率波动的区间。近期可以考虑的措施是人民 币不仅仅盯住美元，而是盯住一篮子货币， 采用以贸易或经常项目为基础的货币篮子组 合方法。人民币汇率制度应采用“币别”方 式，即完全按照交易的计价结算货币情况决 定篮子货币和权数。从长期看，应增加汇率 的弹性，扩大汇率的浮动区间，逐步过渡到 人民币的独立浮动。

我国现行汇率的缺点 back
 固定的汇率所带来的缺陷  单一盯住美圆带来的缺陷  相关文章

展望未来 next
 人民币汇率制度的改革方向
一般而言，一个国家不能够长时期地 采用固定钉住汇率制，而人民币钉住 美元已有5年之久。ＩＭＦ对20世纪 80年代中期以来34个实行盯住汇率制 的国家（不包括中国）进行了研究， 研究表明，34个国家采用盯住汇率制 的平均期限为两年多一点。

有管理的浮动汇率 back
 这是以外汇市场供求为基础，是浮动的， 不是固定的；但受国家宏观调空的管理。 国家根据银行间外汇市场形成的价格， 公布汇率。允许在规定的浮动幅度内上 下浮动，在稳定通货前提下，中央银行 可以进入市场买卖外汇维持汇率的合理 和相对稳定。

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 1996年12月1日，我国正式接受国际货币基金 组织第八条款，实现了人民币经常项目的完 全可兑换。至此，中国正式确立了“经常项 目可兑换、资本项目维持一定管理”的外汇 管理框架
 从1994年人民币汇率实现并轨以来，人民币 相对美元缓慢升值。到1997年底，1美元可兑 换人民币8．2798元，人民币汇率相对美元升 值了5．1％。

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 东南亚金融危机的爆发，对人民币汇率制度 而言是一个转折点。正是这次危机，使得人 民币和日元之外的东南亚国家货币纷纷贬值， 从而促使这些国家先后放弃实施多年的钉住 美元汇率制度，转而实施更为灵活的汇率制 度。但事隔不久，这些国家的汇率又向钉住 美元复归，表现出一种“害怕浮动”的情形。 实际上这也是多方博弈的结果，在其他国家 都实行钉住美元制的时候，即使一国清楚固 定汇率制的弊端，率先采用浮动汇率制或者 钉住一篮子货币，都容易陷自己于较大的不 确定性之中，从而在贸易中受损。…

固定的原因 back
 一是中国存在进出口外汇结售汇制度， 资本项目的自由兑换还没有开放，中国 外汇市场上的市场机制还没有充分运转 起来；
 二是中国经济的高速和平稳发展为人民 币的稳定奠定了基础，并且政府承担了 汇率波动的主要风险。

我国现行汇率制度的优点 next
 首先一个优点就是，它有利于中国对外 贸易投资的结算，可以是贸易商规避在 当中的汇率风险，我们国内的对外贸易， 不管是对美国的还是其他国家的，大部 分合同都是以美元计价的，这样单一盯 住美元就不存在什么汇率风险问题。只 要中央人民政府保持这个汇率水平，他 不用担心短期内人民币汇率升值，也就 有利于规避风险。
 。…

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 不过，随着国内经济体制改革的深入，特别 是外贸体制改革的不断深入及对外开放步伐 的加快，双轨制原有的一些优势逐步丧失， 而不利因素却日积月累。
 1994年，我国外汇市场承接改革以来由调剂 业务到调剂市场，到公开调剂市场几个阶段 的发展历程，一举打破外汇市场的地区分割 状态，走向全国范围的统一，汇率形成机制 也初步纳入“以市场供求为基础的、单一的、 有管理的浮动汇率”的规范轨道。


 出口理论比价=出口商品人民币成本/出口商品 美圆销售价格（FOB）
 进口理论比价=进口商品国内市场人民币销售 价格/进口商品美圆价格（CIF）
 侨汇购买力比价=国内侨眷日用品生活费（人 民币金额）/华侨日用品生活费（港币金额）

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 1953年后，国家进入高度集中的计划管理体 制阶段。外贸由国营贸易公司统一经营，并 按国家规定的进出口计划进行；大部分商品 价格由国家计划规定；外贸公司的盈亏由对 外贸易部同财政部统一结算，与公司本身经 济利益没有关系。

我国现行汇率制度的优点 next
 第四个优点是非常有利于中国和东亚（排除 日本）货币的相连价值，同时有利于这个区 域的投资。东亚这些国家大部分还是以不同 形式盯住美元的，有条件的盯住或者一揽子 盯住。大部分国家的货币与美元保持了一个 盯住的关系，这样人民币通过美元这个纽带 和这些国家的汇率保持一个相对稳定的水平， 对于促进整个区域的贸易和投资发展是非常 有利的。

发育程度的不完善，各种频繁的制度性冲击对于经济的深

刻影响，发展中国家的均衡汇率水平面临着众多的不确定

性。保持一个汇率波动范围有利于避免汇率失调，将汇率

尽量贴近均衡汇率水平。但是从我国目前的情况看，实行

目标区汇率的设想不具有可操作性。为实行目标区汇率制

度，货币当局要设立一个均衡汇率，然而在我国的实践中，

我国现行汇率制度的优点 back
 最后一个优点是非常有利于稳定国内的物价 水平。拉美很多国家选择盯住美元最主要的 原因就是稳定国内物价，当他面临一个国内 根本就无法控制的通货膨胀的时候，选择单 一盯住美元可以维持的话就可以稳定国内贸 易品的价格，稳定贸易品的价格以后慢慢的 非贸易品的价格就可以稳定了。如果你成功 盯住了美元的话就表示你可以稳定国内的物 价水平。中国现在不太面临这个问题，即便 是这样，这也是他内在存在的一个优势或者 说优点。
在过去较长时期中，国际资本往来较小，进 出口贸易往来是最大量的国际交往项目；同 时，在严格的外汇管理下，国际收支的自发 影响也不大。因此，我国汇率政策的着力点 都在进出口贸易及汇率水平的确定方面。…

一篮子货币 back
 即选用与我国外贸有关的若干种货币， 按照这些货币汇率波动的情况，运用加 权平均的方法计算出人民币汇率。
 在这种情况下，汇率主要不是作为调节进出 口和外汇收支的杠杆，更多的是作为外贸经 营的一种内部核算手段。
 这一时期，国内物价变动幅度不大，国外资 本主义国家也是实行固定汇率制度，因而汇 率变动较小。

回顾过去 next
 1973年以后，由于资本主义国家普遍实行浮 动汇率制度，各国货币汇率经常浮动。为避 免其消极影响，保持人民币汇率的适当水平， 采用“一篮子货币”的记值方法。

分析现在 BACK
 我国现行汇率制度的特点  我国现行汇率制度的优点  我国现行汇率制度的缺点

我国现行汇率制度的特点
 第一个突出特点就是固定  第二个特点就是单一盯住美圆 back

固定 next
 亚洲金融危机过后，人民币名义汇率的 波动幅度趋于缩小。通过对中国外汇市 场的每天的成交价格进行标准偏差计算， 结果表明波幅虽然有起伏，但是标准偏 差还是从1997的0.561687缩小到2001年 的0.041496及2002的0.011522。已经达 到国际普遍认同的 “狭窄波幅”(narrow band)。