股息贴现模型概述 - 360文档中心

股息贴现模型

股息贴现模型
股息贴现模型：
1. 什么是股息贴现模型
股息贴现模型（DPSM）是一种用来评估一支股票的价值的财务模型，它基于股票的预期股利收入来评估股票的价值。

股息贴现模型的本质是将未来的股息作为当前的现金来计算现值，这是贴现就是指未来的价值被计算为现在的价值的方法。

2. 股息贴现模型的主要原理
股息贴现模型的基本原理是，将未来股票支付的现金分红作为现金流入计算当前股票的价值。

模型假设，未来股息收益将持续未变，且折现率也是恒定不变的，即将未来现金流折现为当下价值，从而获得未来价值和当下价值的区别。

3. 股息贴现模型的应用
股息贴现模型通常用于衡量一定时期内一支股票的未来投资回报率。

关于股息贴现模型的重要意义在于它可以让投资者了解未来的股息水平可能会如何影响他们的投资回报，以及未来的股票价格变动如何受到股息水平的影响。

此外，投资者也可以根据股息贴现模型确定一只股票的理论价格，测试股价是否合理。

4. 股息贴现模型的优缺点
股息贴现模型是一种简单而有效的模型，因为它可以快速准确地估计
股票的价值，而且可以有助于投资者识别股票的投资机会。

另外，模
型的本质可以帮助投资者理解未来的股息收入是多少。

然而，由于股息贴现模型依赖于预期的股息和折现率，它可能会限制
投资者对未来可能发生的经济变化和其他因素的考虑。

此外，相比于
投资者实际投资组合，使用股息贴现模型可能会带来一定的模型偏差。

绝对估值法DDM、DCF模型和RNAV简介

绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H 模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。

最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。

1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。

DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。

自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。

当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。

绝对估值法DDMDCF模型及RNAV简介

绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）模型（Dividend discount model /股利折现模型) /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。

最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。

1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。

DCF 模型/Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。

自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。

当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE 模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。

股利贴现模型PPT.

股利贴现模型（DDM）——一般模型
模型公式公式变形
戈登股利增长模型的公示详解戈登模型的意义
模型公式

戈登模型 (Goldon Model) 揭示了股票价格、预期基期股息、贴现率和股息固定增长率之间的关系，用公式表示为：

P——股票价格； D——预期基期每股股息； i——贴现率； g——股息年增长率。

两阶段增长模型
在股票估值中的应用
1、两阶段增长模型概述 2、两阶段增长模型的框架 3、两阶段增长模型的模式 4、两阶段增长模型的应用局限 5、两阶段增长模型的适用性

假设企业增长呈现两个阶段：

第一阶段：超常增长阶段，又称为观测期，增长率高于永续增长率，实务中的预测期一般为 5～7年，股利增长率是不稳定的

纽约大学教授Aswath Damodaran在他所著的《投资估价》一书中写道：“从长期来看，用戈登模型低估（高估）的股票胜过（不如）风险调整的市场指数。” 尽管任何一种投资模型都不可能永远适用于所有股票，但戈登模型仍被证明是一种可靠的方法，用以选择那些在长期从总体上看走势较好的股票。它应该是投资者用来在其投资组合中选择其中一些股票时运用的有效工具之一。虽然不变增长的假设比零增长的假设有较小的应用限制，但是在许多情况下仍然被认为是不现实的。由于不变增长模型是多元增长模型的基础，因此这种模型极为重要
戈登股利增长模型的公式详解

如果我们假设股利永远按不变的增长率增长，那么就会建立不变增长模型。T时点的股利为：将(2)式代入(1)式，得到：
运用数学中无穷级数的性质，如果k > g，可知：
把公式(4)代入公式(3)中，得出不变增长模型的价值公式：

股利贴现模型在股票估值中的应用——以中国石化为例

股利贴现模型在股票估值中的应用——以中国石化为例随着股票市场的发展，股票估值成为了投资者关注的热门问题之一。

股利贴现模型是一种比较常见的股票估值模型，通过对公司未来的分红和股息率进行预测，从而得出公司的股价。

本文以中国石化为例，探讨股利贴现模型在股票估值中的应用。

一、中国石化股票概况中国石化是中国石油化工集团公司（简称“中石化”）旗下的上市公司，成立于2000年。

目前，中国石化股票代码为600028，在上海证券交易所上市。

截至2021年6月30日，中国石化股票收盘价为4.39元/股，市值为6437.09亿元。

二、股利贴现模型介绍股利贴现模型是一种基于未来现金流的估值方法，通过对公司未来的现金流进行预测，并将未来的现金流贴现到现在的价值。

其中，股利贴现模型是一种相对简单的现金流贴现模型，其核心思想是公司未来的股息和分红对公司价值的影响。

具体地说，股利贴现模型认为，投资者购买股票的主要目的是为了获得投资回报。

而公司股息和分红是投资者获得回报的源头之一。

因此，股利贴现模型基于未来的股息和分红来推断未来现金流，并将未来现金流贴现到现在的价值。

其核心方程式为：P = D / (r - g)其中，P表示公司股票的价值；D表示公司未来一年的股息和分红；r表示投资的折现率，也就是投资者要求的回报率；g表示股息和分红增长率。

三、中国石化股利贴现模型分析1. 预测未来的股息和分红首先要对未来一年中国石化的股息和分红进行预测。

根据中国石化的历史股息和分红数据可以看出，公司的股息和分红呈现出稳步增长的趋势。

因此，在预测未来一年的股息和分红时，可以根据过去几年的增长率来进行推断。

下表是中国石化2016年-2020年的股息和分红数据：| 年份 | 每股派息 | 每股送转 ||------|---------|---------|| 2020 | 0.350 | 0.00 |2. 确定投资的折现率投资的折现率是指投资者要求的回报率。

股利贴现模型公式

股利贴现模型公式
股利贴现模型是一种金融模型，它根据股票现在的价格和股息流量，计算出估计的未来价格，因而使投资者可以估计股票的价值。

股利贴现模型也被称为“股利贴现法”或“贴现收益模型”，它可以帮助投资者判断股票的价值，从而使其做出明智的投资决策。

股利贴现模型公式
股利贴现模型的公式通常表示为以下形式：
P = D1 + (D2/ (1+r)^2 ) + (D3/ (1 + r)^3) + ... + (Dn/ (1 + r)^n)
其中，P示股票未来价格，D1、D2、D3...Dn示未来每年的股息，r示未来每年的利率或折现率，n示未来 n。

基于股利贴现模型的投资决策
当投资者确定了股票未来的价格，就可以据此作出投资决策，通常来说，当预计股票未来价格高于现价时，表示股票有投资价值，此时可以考虑买入；当预计股票未来价格低于现价时，表示股票可能被低估，此时可以考虑卖出。

股利贴现模型的局限性
尽管股利贴现模型可以帮助投资者进行投资决策，但该模型也具有一定的局限性。

首先，股利贴现模型假设股息源源不断，但实际情况并非如此，因此股利贴现模型的结果可能不准确；其次，股利贴现模型还假设未来利率保持不变，但实际上未来利率不可预测，从而使股利贴现模型的结果存在误差。

结论
从上述分析可以看出，股利贴现模型可以为投资者提供参考，但也有一定的局限性，因此投资者使用股利贴现模型时，应该综合考虑现实因素，以便做出更明智的投资决策。

股利贴现模型公式

股利贴现模型公式股利贴现模型公式是一种从证券的有形价值（以股票或投资收益折现）中去除未来收益的金融工具，其主要用途是帮助客户确定一项投资的真实价值。

股利贴现模型的基本概念是将未来的收益现值化，因此可以对未来所有收益进行有效的相对评估和比较，并从而推动投资决策。

股利贴现模型公式主要由三部分组成：期望收入贴现率（r），投资期望收入（EPI）以及公司未来净收益（FNP）。

第一部分是期望收入贴现率（r），它是由投资者对投资收益率的期望决定的，因此期望收入贴现率是由投资者而不是公司计算的。

期望收入贴现率取决于市场风险收益率，以及投资者的风险偏好和期望收入折现率。

第二部分是投资期望收入（EPI），它包括期望收益及其相关额外收益，如股息或投资收益，其期望收入反映了对投资收益的前瞻性，以及对投资的未来价值的评价。

第三部分是公司的未来净收益（FNP），它是投资者在投资期间可能获得的期望收益的累积值，贴现后得到的公司未来净收益将在未来逐步实现，预测从而把未来的变化价值折现到现在。

股利贴现模型公式有以下三个组成部分：贴现率（r），期望收入（EPI）和期望净收益（FNP），模型用于评估一项投资的真实价值，计算公式如下：股利贴现模型公式：V = EPI x (1 + r) + FNP其中：V于投资价值；EPI于投资期望收入，如预期的股息或投资收益；r于期望收入贴现率，在期望收入贴现率的基础上折现以前的期望收入；FNP于未来投资净收益，其折现率与期望收入贴现率相同。

股利贴现模型公式可以帮助投资者理解该投资的真实价值，并能够更好地进行投资决策。

然而，投资者也需要考虑其他投资因素，如证券的波动性、购买成本、流动性等，并且在进行投资决策时还需要考虑，其他因素可能会对投资的真实价值产生重要影响。

总之，股利贴现模型公式是一种有效的投资工具，可以帮助投资者从证券的有形价值中去除未来收益，从而能够更有效地比较和评估不同证券的价值，从而推动投资组合和投资决策。

戈登模型名词解释

戈登模型名词解释
戈登模型 (Gordon Model) 是一种股息贴现模型，用于计算股票的价值。

该模型揭示了股票价格、预期基期股息、贴现率和股息固定增长率之间的关系。

该模型又称为不变增长模型，是股息贴现模型的一个特例。

戈登模型的假定条件包括：股息的支付在时间上是永久性的;股息的增长速度是一个常数;模型中的贴现率大于股息增长率。

戈登模型的计算公式为:VD0(1g)/(y-g)D1/(y-g),其中的 D0、D1 分别是初期和第一期支付的股息。

模型中的 g 表示股息增长率，y 表示贴现率。

戈登模型可以用来计算任何时期的股票价值，只要已知预期股息和贴现率。

模型的结果可以用于比较股票的实际价格和理论价格，从而帮助投资者确定是否应该购买或出售股票。

除了戈登模型，还有其他股息贴现模型，例如麦克尔逊模型和埃斯蒂斯模型。

这些模型都可以用来计算股票的内在价值，但不同模型的假定条件和计算方法不同，因此结果也有所不同。

绝对估值法DDM、DCF、RNAV模型简介

绝对估值法DDM、DCF模型及RNA V简介绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。

最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。

1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。

DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。

自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。

当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。

股利贴现模型的名词解释公式

股利贴现模型的名词解释|公式
股利贴现模型的名词解释：
股利贴现模型(Dividend Discount Model)，简称DDM，是其中一种最基本的股票内在价值评价模型。

威廉姆斯(Williams)1938年提出了公司(股票)价值评估的股利贴现模型(DDM)，为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，也为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。

股利贴现模型的公式：
零增长模型
即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放。

计算公式为：V=D0/k
其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。

不变增长模型
即股利按照固定的增长率g增长。

计算公式为：
V=D1/(k-g)
注意此处的D1=D0(1+g)为下一期的股利，而非当期股利。

二段、三段、多段增长模型
二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。

三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3
股利贴现模型的意义：
股票价格是市场供求关系的结果，不一定反映该股票的真正价值，而股票的价值应该在股份公司持续经营中体现。

因此，公司股票的价值是由公司逐年发放的股利所决定的。

而股利多少与公司的经营业绩有关。

说到底，股票的内在价值是由公司的业绩决定的。

通过研究一家公司的内在价值而指导投资决策，这就是股利贴现模型的现实意义了。

股息贴现模型

D1
1 y
D2
1 y2
D3
1 y3
L
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
Dt
t1 1 yt
V代表普通股的内在价值，Dt是普通股第t期预计支付的股息和红利，y是贴现率，又称资本化率 (the capitalization rate)
零增长模型
不变增长模型
三段式增长模型多元增长模型
方法 I
计算股票投资的净现值NPV
NPV
V
P
t 1
Dt
1 yt
P
(3)
当NPV＞0时，可以逢低买入当NPV＜零时，可以逢高卖出
方法 II
比较贴现率与内部收益率的大小
内部收益率 ,简称IRR，是当净现值等于零时的一个特殊的贴现率
NPV
V
P
t 1
Dt
1 IRR t
P 0
(4)
贴现率小与内部收益率，该股票被低估 / 贴现率大与内部收益率，该股票被高估
收入资本化法
收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来的未来现金流收入的现值
V
C1
1 y
C2
1 y2
C3
1 y3
L
Ct
t1 1 y t
(1)
V代表资产的内在价值，Ct表示第t期的预期现金流，y是贴现率。
股息贴现模型
股息贴现模型：收入资本化法运用于普通股价值分析中的模型
V

股息贴现模型

股息贴现模型股息贴现模型是一种可以实现对股票价格的估算方法，它基于资本资产定价模型（CAPM），即投资者可以从投资中获得的期望收益率，根据给定的收益率和贴现率，得出股票的价格。

在实践中，股息贴现模型通常用于评估公司的市场价值，以及市场上投资者对某只股票的期望收益率。

在经济学领域，资本资产定价模型的基本思想是将资本资产当作一种可以换取未来收入的投资，这些未来收入值被称为贴现值。

这是一种将未来收入转换成当前价值的投资决策理论，它以贴现率（或期望收益率）来度量投资组合的估值。

贴现模型假定，股票的价格是基于投资者以当前收益率来预期未来股息和股息增长率的模型。

股息贴现模型是一个定价反应收益率和时间价值的模型，它对投资者提供了一种用于评估股票价格的方法。

它将投资者的期望收益率作为股票定价的基础，并考虑到投资者的预期和未来股息增长率。

该模型假定，投资者希望以一定的收益率（期望收益率）投资，这一收益率由当前的经济环境，投资者的风险偏好以及对未来股息增长率的预期而决定。

基于股息贴现模型，股票投资者可以计算出他们想要以此收益率投资股票的理想价格，并与实际市场价格进行比较，从而判断市场是溢价还是折价。

如果实际价格高于理想价格，表明股票正常溢价，否则表明股票可能被折价。

一般情况下，股票价格会受到投资者的预期、市场情绪、宏观经济因素和公司即时财务状况等多种因素的影响，因此，股息贴现模型只能提供一个基准，可以用来评估股票的价值，而不是用来预测股票价格，这可能要求投资者增强理性和审慎性。

股息贴现模型虽然有助于投资者对股票价格进行估算，但它也有一些缺点。

首先，股息贴现模型依赖于未来的股息增长率进行估算，但投资者没有办法精确预测未来股息增长率，因此难以准确地预测股票的价格；其次，股息贴现模型忽视了其他影响股票价格的因素，如市场情绪和宏观经济环境，因此可能出现价格高估或低估的情况；最后，股息贴现模型也不能完全反映投资者的风险偏好，因此很难准确地预估特定股票的价值。

股权资本自由现金流贴现模型

股权资本自由现金流贴现模型简介股权资本自由现金流贴现模型（equity cashflow discounting model）又被称为股权贴现模型（equity discounting model），是一种用来计算企业股权价值的财务模型。

该模型基于现金流贴现法（DCF）原理，通过将企业未来的自由现金流折现到当前的价值，从而评估企业的股权价值。

背景股权资本自由现金流贴现模型是一种相对复杂的估值模型，适用于对企业进行长期投资评估和决策的情况。

它需要考虑许多因素，包括企业的预期未来现金流量、贴现率和持续期。

模型的构建股权资本自由现金流贴现模型的核心是将企业未来的自由现金流折现到现值。

以下是模型的构建步骤：1.确定企业的自由现金流：自由现金流是指企业在未来一段时间内可用于分配给股东的现金流。

它通常由经营活动产生的净现金流量减去资本支出和运营性资本的变动。

自由现金流预测需要综合考虑企业的市场环境、竞争情况、行业趋势和公司的竞争优势等因素。

2.设定贴现率：贴现率是用来将未来的现金流折现到现值的利率。

贴现率通常由风险无风险利率和企业风险溢价组成。

风险无风险利率通常采用国债收益率或类似的无风险投资收益率。

企业风险溢价则反映了企业的风险程度和投资者对风险的要求。

3.计算现值：根据企业的自由现金流和贴现率，将未来的现金流折现到现值。

这可以通过将每个未来现金流乘以相应的贴现因子来实现。

贴现因子是一个衡量现金流离现在的距离的指数。

4.计算总股权价值：将所有现值加总即可得到企业的股权价值。

股权价值是指企业股东持有的权益部分的价值。

模型的应用股权资本自由现金流贴现模型可以应用于以下几个方面：1.企业估值：该模型可以用于对企业进行估值。

通过预测企业未来的自由现金流，并根据适当的贴现率计算出现值，可以得到企业的股权价值。

这对于企业的投资者、股东和潜在买家非常有意义。

2.投资决策：该模型可以用于评估企业的投资决策。

通过比较投资的现值和成本，可以判断该投资是否有利可图。

股利贴现模型PPT讲解

如果公司运营从一个高速增长阶段陡然下降到稳定增长阶段，用这种模型进行估价其结果不太合理。
三阶段股利贴现模型
基本内涵
它是基于假设所有的公司都经历三个阶段，与产品的生命周期的概念相同。包括高速增长的初始阶段、股利增长减缓的转换阶段、最终的稳定增长阶段。在初始阶段，由于生产新产品并扩大市场份额，公司取得快速的收益增长。在转换阶段，公司的收益开始成熟并且作为整体的经济增长率开始减速，之后，公司处于稳定增长阶段，公司收入继续以整体经济的速度增长。
戈登模型
股利贴现模型（DDM）——一般模型
模型简介
戈登股利增长模型又称为“股利贴息不变增长模型”、“戈登模型(Gordon Model)”。这是一个被广泛接受和运用的股票估价模型。
该模型通过计算公司预期未来支付给股东的股利现值来确定股票的内在价值，它相当于未来股利的永续流入。戈登模型可用来估计处于“稳定状态”的公司的价值。
两阶段增长模型的适用性
运用该模型进行股权估价时，必须注意模型中的约束条件。稳定增长模型所要求的增长率约束条件或假设在两阶段增长模型中依然必须具备。
除此之外，如何判断高速增长？如何划分高速增长阶段与稳定增长阶段，这也是实际工作中较难以把握的事实。特别是公司的高速增长时期的红利增长率与稳定增长时期的红利增长率存在明显的不同，由此引致股权要求的收益率相应地不同，从而分析人员在两阶段模型中能否合理地使用不同阶段所要求的股权收益率，直接关系到估价的有效性。
虽然不变增长的假设比零增长的假设有较小的应用限制，但是在许多情况下仍然被认为是不现实的。由于不变增长模型是多元增长模型的基础，因此这种模型极为重要

两阶段增长模型
在股票估值中的应用

股利贴现模型PPT讲解

模式四：第一阶段为零股利阶段，第二阶段为股利稳定增长阶段，股利增长率长期稳定。这种模式对应于这样一类公司，其发展的第一阶段有很多可供再投资的净现值为正的项目机会，因而不派发股利。当公司进入发展的第二阶段之后，由于再投资的盈利机会越来越少，公司把股利派发率提高到一个稳定水平，盈利和股利保持一个较低的长期稳定增长率。
纽约大学教授Aswath Damodaran在他所著的《投资估价》一书中写道：“从长期来看，用戈登模型低估（高估）的股票胜过（不如）风险调整的市场指数。”
尽管任何一种投资模型都不可能永远适用于所有股票，但戈登模型仍被证明是一种可靠的方法，用以选择那些在长期从总体上看走势较好的股票。它应该是投资者用来在其投资组合中选择其中一些股票时运用的有效工具之一。
两阶段模型一般适合于具有这样特征的公司：公司当前处于高速增长阶段，并预期今后一段时
期内仍保持这一较高的增长率，在此之后，支持高速增长率的因素消失。
另一种情形是：一家公司处于一个超常增长的行业，而这个行业之所以能够超常增长，是因为存在很高的进入壁垒（国家政策、基础设施所限），并预计这一进入壁垒在今后几年内能够继续阻止新的进入者进入该行业。
股利贴现模型（DDM）——一般模型
模型公式公式变形
戈登股利增长模型的公示详解戈登模型的意义
模型公式
戈登模型 (Goldon Model) 揭示了股票价格、预期基期股息、贴现率和股息固定增长率之间的关系，用公式表示—贴现率； g——股息年增长率。
如果公司运营从一个高速增长阶段陡然下降到稳定增长阶段，用这种模型进行估价其结果不太合理。
三阶段股利贴现模型
基本内涵
它是基于假设所有的公司都经历三个阶段，与产品的生命周期的概念相同。包括高速增长的初始阶段、股利增长减缓的转换阶段、最终的稳定增长阶段。在初始阶段，由于生产新产品并扩大市场份额，公司取得快速的收益增长。在转换阶段，公司的收益开始成熟并且作为整体的经济增长率开始减速，之后，公司处于稳定增长阶段，公司收入继续以整体经济的速度增长。

估值理论：股利贴现模型

估值理论：股利贴现模型难得今天有半天的空闲时间，简单介绍一下股利贴现模型（DDM）。

别看这个理论的名称有股利两个字，它并不仅仅适用于上市公司股票估值，对于非上市企业估值也能用得上。

本来是不打算写股利贴现模型的，但是在用贴现现金流法做估值的时候，会涉及到终值的计算。

在终值的计算方法中又有一个戈登增长模型Gordon Growth Model，也就是股利贴现模型，所以干脆简单说说这个DDM吧。

为了写这篇介绍，我特意翻出来了10多年前的课件，相比百度百科和MBA智库百科介绍，课件的内容更简单易懂。

在翻课件的时候，看到课件上有个图，总结了股权估值的方法，发现自己这些年来做的估值不过是九牛一毛。

上图中的三个贴现现金流法，自由现金流的现值就是我们前面模型使用的方法。

经营现金流的现值我没用来做过估值，现在普遍用的还是自由现金流来做贴现。

咱们说回股利贴现模型。

DDM归纳总结起来有三个版本，分别是0增长模型，永续增长模型和暂时超常增长模型。

1. 0增长模型（Zero-GrowthModel）顾名思义，股利的增长率为0，每年发放的股利保持不变。

公式是：其中k是投资者要求的投资回报率（required rate of return），也可以说是资金成本。

例如：某上市公司当年的分红是每股3块钱，投资者要求的投资回报率是17.5%，那么上市公司的股价应该是多少呢？V=￥3/0.175=￥17.52. 永续增长模型（InfinitePeriod Model）这个增长模型是假设股利按照一个固定不变的增长率逐年增长。

公式是：其中：D0为当期红利。

D0x(1+g)为下一期的红利k为投资者要求的投资回报率，即资金成本g 为固定的增长率例如：上面的示例中，每年的股利增长5%，那么股价应该是多少呢？V=￥3x(1+0.05)/(0.175-0.05)=￥25.23. 暂时超常增长模型(TemporarySupernormal Growth Model)这个更多的叫做多段增长模型，公式是：例如：某公司第一年的股利为2元/股，投资者要求的投资回报率为14%，未来10年的股利增长率如下表所示：年份股利增长率1-3 25%4-6 20%7-9 15%10及以后9% 套用公式来计算，就是这样的：把上面的公式放到EXCEL表格中，比较直观：在这个表中，需要特别说明的是第12行的红色字体。