金融学试卷2008级

一、判断正误（10×1%）
１、相对于积极管理策略而言，指数化投资具有成本优势。

２、普通年金是指每期期初有等额的收付款项的年金。

３、当公司的资产收益率（ROA）高于其借款利率时，财务杠杆的提高会降低其净资产收益率（ROE）。

４、相对于未来消费，人们对当前消费的偏好越强，经济中的利率就越低。

５、IRR是指NPV恰好为零的利率。

６、假定其他方面均相同，如果利率随整体收益曲线上升，那么，长期债券的价格比短期债券的价格上升的幅度大。

７、根据MM理论，在无摩擦金融环境下，公司股东的财富会受资本结构的影响。

８、投资组合的风险大小取决于组成投资组合的资产之间的相关性。

９、在期限、息票利率、违约风险、税收等都相同的前提下，可赎回债券的价格会低于可转换债券的价格。

10、构建一个无风险资产和股票买入期权的组合，投资者既可以获得一个有保证的最低收益率，又能享有股票增值的潜力。

问答（6×5%）
1.为什么说金融系统能提供解决激励问题的方法？
2、公司股票的市场价格与其账面价值一般不相等。

为什么？
3.何谓一价原则？
4.如何区分投机与套期保值？
5、在投资组合管理方面，CAPM模型有何重要意义？
6、期货市场中投机者的作用如何？
金融分析
1、假设你现在美国留学，准备1年后去英国旅行。

你已按80英镑的价格在伦敦预订了酒店。

你不需要提前支付。

当前的汇率是1英镑等于1.8美元。

回答：
（1）可以运用哪些方法对冲你面临的汇率风险？
（2）假设英镑利率为12%，美元利率为8%，由于英镑的即期价格（S）为1.8美元。

英镑的远期价格应为多少？
（3）假如英镑1年后的远期价格是1.6美元，说明将存在的套利机会并简述套利过程。

2、假定你是KLM航空公司的财务主管，每月需要购买大量的原油。

现在，你很担心1个月后原油的价格上涨。

希望确保能以不高于每桶70美元的价格购买1万桶原油。

回答：
（1）如果现在你决定购买1个月后交割的原油期货，价格为每桶70美元。

如果交割日的现货价格为每桶60美元、70美元、80美元，采取该策略的盈亏情况如何？KLM公司的总支出如何？
（2）如果现在你决定购买1个月期的原油看涨期权，协议价格为每桶68美元，期权费为每桶2美元。

如果交割日的现货价格为每桶60美元、70美元、80美元，采取该策略的盈亏情
况如何？
（3）评估前面两种策略的差异。

计算（5×8%）
假定你现在准备向银行申请一笔按揭贷款10万元。

贷款的年利率12%，按月偿还。

（1）如果该贷款可分20年分期偿还，你每月要偿还多少？
（2）贷款的实际年利率是多少？
（3）假如贷款偿还期缩短为10年而不是20年，你每月要偿还多少？贷款的实际年利率又是多少？
假定有一张20年期、息票利率12%、每年支付一次利息、面值1000元的政府债券。

（1）假如该债券的到期收益率为10%，它的价格是多少？
（2）假如利息是每半年支付一次，到期收益率为10%，它的价格是多少？
（3）假如现在该债券的到期收益率上升至12%，它的价格是多少？如果利息是每半年支付一次，价格又是多少？
假定DEF股票的收益率有三种可能：-50%、50%和100%，各自的可能性分别为0.25、0.5和0.25。

计算DEF股票的预期收益率和标准差。

假定现有国库券与一项风险资产。

国库券能提供5%的收益率，而风险资产能提供20%的预期收益率，标准差为25%。

（1）推导风险-收益直线的方程。

（2）对于投资者多承担的每一单位风险，有多少额外的预期收益？
（3）如果投资者希望获得15%的预期收益率，应分配多少资金于国库券？这样的话，风险又是多少？
某有效投资组合的预期收益率为20%。

国库券收益率为8%，市场投资组合的预期收益率为13%，标准差为25%。

计算
（1）该组合的B值。

（2）该组合预期收益率的标准差。

（3）该组合与市场投资组合收益率的相关性。

综合计算（2×15%）
成长性公司XYZ最近没有股利支付，而且未来5年预计都不会支付股利。

过去一年它的每股盈利是5元，所有盈利都用于再投资。

公司今后5年的预期收益率（ROE）为每年30%，而且在这段时间内它会继续将所有盈利用于再投资。

5年后，公司新的投资项目的收益率预计会下降至20%，公司会开始支付盈利的50%作为股东的现金股利，该比例会永远持续下去。

（假定：无风险年利率为5%，市场投资组合的年收益率为15%，XYZ公司的B系数为1.2）。

（1）XYZ公司的市场资本报酬率（年）为多少？
（2）XYZ公司的每股内在价值是多少？
（3）如果你预计第6年XYZ公司的股利支付比率为当年盈利的30%且永远持续下去（其他条件不变），它的内在价值是多少？
综合分析
假如你是PQR公司的外部董事，公司2009年的财务报表如下（单位：百万元）。

回答如下问题：
1、计算以下盈利性指标：销售利润率、ROA,ROE
2、计算以下资产周转率指标：应收账款周转率、存货周转率、资产周转率
3、计算公司的偿债能力指标：流动比率、速动比率、资产负债率
4、根据以上计算结果对公司的财务状况进行评价。

5、假如公司现向董事会提交了一个新项目的投资方案。

你会对该投资项目的融资方式提出哪些建议？
资产负债表
利润表
现金流量表
参考答案： 1、%2.51500
78==
=
销售收入
销售利润率
EBIT
%82.12/4422414078
EB IT ROA =+==
）（平均总资产 %4.02
/3192318012=+==
）（股东权益
净收益ROE 2、32
/6503501500
=+==
）（平均应收账款
销售收入应收账款周转率 21.12
/3201000800
=+==
）（平均存货销售成本存货周转率 35.04281
1500===平均总资产销售收入资产周转率
3、25.4330
1402==
=流动负债
流动资产流动比率
28.3330
650432=+=
+=
流动负债
应收账款
现金速动比率
%82.274422
1230==
=
资产
负债资产负债率
4、从指标来看，公司的盈利能力较低，从财务报表中我们可以看出，公司的主要问题是费用太高，而从资产周转指标来看，公司的资产周转速度较快，从偿债能力指标来看，公司的短期，长期偿债能力都较强，因此，只要公司能很好地控制它的费用，那么公司的财务状况将会得到极大改善。