直接报价法与间接报价法
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倫敦每日成交量為 $7,500億， 紐約與東京緊追在後
1989-2004年間全球外匯市場交易額資料
800
700 600 500 400 300 200 100 0 1989 1992 1995 1998 2001
即期交易 遠期交易 交換
（以每百萬美金計的4月每日平均量）
1989-2004年間全球外匯市場按地理位 置分區的交易量資料
進口商與出口商、國際投資組合投資人、跨國 公司、觀光客與其他人都會利用外匯市場，進 而促進商業或投資交易的進行 有些參與者則會利用外匯市場來為外匯風險 「避險」 hedgers
投機者與套利者
投機者speculators 與套利者arbitrageurs會不斷 尋找市場中有利可圖的交易。他們以自己的利 益為出發點進行交易，而不需要也沒有義務去 服務客戶或確保交易的連續性
為國際貿易交易取得或提供信用額度
降低暴露於匯率變化下的風險
市場參與者
外匯市場包含兩種層級
銀行間市場（或稱批發市場，95％的交易量） 客戶市場（或稱零售市場） 銀行與非銀行外匯交易員 進行商業或投資交易的個人與公司 投機者與套利者 中央銀行與國庫 外匯交易經紀人
有五種參與者會在這兩種層級中運作
交易結構
中
國 內 銀行間市場 銀行 銀行 （國外金融機構） 銀行與國際 金融機構市場 銀行與顧 客間市場
央
銀
行
監 督 與 管 理
外 匯 經紀人 （撮合交易）
國外市場
顧
客
銀行與非銀行外匯交易員
銀行與非銀行外匯交易員都會在銀行間市場及 客戶市場交易，他們透過以買價購進外匯，並 以稍高的賣價（也可稱為出價）售出外匯來獲 利 遍及全球交易員之間的競爭使得買價與賣價之 間的價差區間縮小，也因此讓外匯市場像有價 證券市場一樣有效率
美洲市 場開盤 倫敦收盤
美洲市 場下午
紐約晚 上6點 東京開盤
台灣外匯市場的交易時間
開盤 9:00 AM
掛牌顧客 交易開始 9:30 AM
中場休息
顧客交易 停 止
收盤 4:00 PM
12:00 AM
2:00 PM
3:30 PM
市場規模
與全球中央銀行都有連線的國際清算銀行(The Bank for International Settlements, BIS)每三 年會進行貨幣交易活動的調查 2004年4月的調查估計每日全球傳統外匯市場 活動的淨交易額為$1.9兆 主要金融中心 (2004)
外匯市場活動評估：每小時的平 均電子換匯量
25,000 20,000
15,000
10,000
5,000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
格林威治 標準時間
東京早 上10點
歐洲開盤 東京午 餐時間
亞洲 收盤
外匯市場
外匯交易方式採取OTC-type： no specific location（沒有特定的交易地點） Most trades by phone, telex, or SWIFT（多數外 匯交易經由全球通訊網路完成） SWIFT：Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications的簡寫
1989 1992 1995 1998 2001
美金 歐元 德國馬克 法國法郎 歐洲貨幣體系貨幣 日元 英鎊 瑞士法郎
（ 4月時每日平均交易量的百分比占有率）
外匯市場的功能
外匯市場是一種機制，市場參與者可藉此方便 國際貿易交易的完成與資本移轉的進行
購買力移轉
國際貿易與資本交易通常關係到住在不同國家、使用不 同貨幣的對象，因此轉移購買力是一件必要的事 商品在各國間的移轉需要時間，因此運送中的存貨通常 需要透過融資才能取得 外匯市場提供了「避險」所需的平台，以轉移外匯風險 給願意承擔的人
銀行與非銀行外匯交易員（續）
大型國際銀行外匯部門的交易員進行的是造市的 工作，這些交易員永遠都準備好買進和賣出他們 專業所在的外匯，也因此能保持那些外匯的庫存 維持在一定水準 對商業與投資銀行來說，貨幣交易相當有利可圖
美國的主要貨幣交易銀行平均每年會有10%到20%的淨 利來自貨幣交易 貨幣交易對銀行的交易員來說也相當有利，因為他們 的獎金取決於其為銀行進行交易所帶來的利潤
700 600 500 400 300 200 100 0 1989 1992 1995 1998 2001 英國 英國 美國 英國 日本 日本 英國 日本 新加坡 新加坡 日本 新加坡 德國 德國 新加坡 德國 德國
以貨幣表示之全球外匯市場交易量
90
80 70
60 50 40 30 20 10 0
國際財務管理
第五章 外 匯 市 場 介 紹
胡德中 101年上學期
外匯市場
外匯市場（Foreign Exchange Markets） 提供了一個實體與制度性的平台讓一國的貨幣可 與其他國家的貨幣交換，貨幣交換時雙方之間的 匯率便決定了，而外匯交易實務上也算完成 外匯（ Foreign Exchange ） 意指境外國家的貨幣，也就是外匯銀行結餘、鈔 票、支票與匯票的總和 外匯交易（ foreign exchange transaction ） 是買方與賣方約定以特定交換比率將固定金額的 某種貨幣換成另一種貨幣的契約
銀行與非銀行外匯交易員（續）
小型或中型的銀行可能僅參與而不會成為銀行 間市場的造市者
小型或中型的銀行從大型銀行買進貨幣或賣出貨幣 以沖銷與客戶之間的零售交易 造市銀行會交易那些對客人最有利的貨幣 造市銀行替客戶交易較不重要的貨幣時，則僅擔任 市場參與者
造市銀行也不會為每種貨幣進行造市
進行商業或投資交易的個人與公司
外匯市場的地域範，任何地 方都會有匯率交易與價格變化不斷進行 主要的國際交易每天早上由雪梨與東京揭開序 幕，然後向西移動到香港與新加坡，經過巴林 (Bahrain)，接著到主要的歐洲市場如法蘭克福、 蘇黎世與倫敦等，然後跳過大西洋到紐約後， 向西到達芝加哥，最後在舊金山與洛杉磯落幕
1989-2004年間全球外匯市場交易額資料
800
700 600 500 400 300 200 100 0 1989 1992 1995 1998 2001
即期交易 遠期交易 交換
（以每百萬美金計的4月每日平均量）
1989-2004年間全球外匯市場按地理位 置分區的交易量資料
進口商與出口商、國際投資組合投資人、跨國 公司、觀光客與其他人都會利用外匯市場，進 而促進商業或投資交易的進行 有些參與者則會利用外匯市場來為外匯風險 「避險」 hedgers
投機者與套利者
投機者speculators 與套利者arbitrageurs會不斷 尋找市場中有利可圖的交易。他們以自己的利 益為出發點進行交易，而不需要也沒有義務去 服務客戶或確保交易的連續性
為國際貿易交易取得或提供信用額度
降低暴露於匯率變化下的風險
市場參與者
外匯市場包含兩種層級
銀行間市場（或稱批發市場，95％的交易量） 客戶市場（或稱零售市場） 銀行與非銀行外匯交易員 進行商業或投資交易的個人與公司 投機者與套利者 中央銀行與國庫 外匯交易經紀人
有五種參與者會在這兩種層級中運作
交易結構
中
國 內 銀行間市場 銀行 銀行 （國外金融機構） 銀行與國際 金融機構市場 銀行與顧 客間市場
央
銀
行
監 督 與 管 理
外 匯 經紀人 （撮合交易）
國外市場
顧
客
銀行與非銀行外匯交易員
銀行與非銀行外匯交易員都會在銀行間市場及 客戶市場交易，他們透過以買價購進外匯，並 以稍高的賣價（也可稱為出價）售出外匯來獲 利 遍及全球交易員之間的競爭使得買價與賣價之 間的價差區間縮小，也因此讓外匯市場像有價 證券市場一樣有效率
美洲市 場開盤 倫敦收盤
美洲市 場下午
紐約晚 上6點 東京開盤
台灣外匯市場的交易時間
開盤 9:00 AM
掛牌顧客 交易開始 9:30 AM
中場休息
顧客交易 停 止
收盤 4:00 PM
12:00 AM
2:00 PM
3:30 PM
市場規模
與全球中央銀行都有連線的國際清算銀行(The Bank for International Settlements, BIS)每三 年會進行貨幣交易活動的調查 2004年4月的調查估計每日全球傳統外匯市場 活動的淨交易額為$1.9兆 主要金融中心 (2004)
外匯市場活動評估：每小時的平 均電子換匯量
25,000 20,000
15,000
10,000
5,000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
格林威治 標準時間
東京早 上10點
歐洲開盤 東京午 餐時間
亞洲 收盤
外匯市場
外匯交易方式採取OTC-type： no specific location（沒有特定的交易地點） Most trades by phone, telex, or SWIFT（多數外 匯交易經由全球通訊網路完成） SWIFT：Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications的簡寫
1989 1992 1995 1998 2001
美金 歐元 德國馬克 法國法郎 歐洲貨幣體系貨幣 日元 英鎊 瑞士法郎
（ 4月時每日平均交易量的百分比占有率）
外匯市場的功能
外匯市場是一種機制，市場參與者可藉此方便 國際貿易交易的完成與資本移轉的進行
購買力移轉
國際貿易與資本交易通常關係到住在不同國家、使用不 同貨幣的對象，因此轉移購買力是一件必要的事 商品在各國間的移轉需要時間，因此運送中的存貨通常 需要透過融資才能取得 外匯市場提供了「避險」所需的平台，以轉移外匯風險 給願意承擔的人
銀行與非銀行外匯交易員（續）
大型國際銀行外匯部門的交易員進行的是造市的 工作，這些交易員永遠都準備好買進和賣出他們 專業所在的外匯，也因此能保持那些外匯的庫存 維持在一定水準 對商業與投資銀行來說，貨幣交易相當有利可圖
美國的主要貨幣交易銀行平均每年會有10%到20%的淨 利來自貨幣交易 貨幣交易對銀行的交易員來說也相當有利，因為他們 的獎金取決於其為銀行進行交易所帶來的利潤
700 600 500 400 300 200 100 0 1989 1992 1995 1998 2001 英國 英國 美國 英國 日本 日本 英國 日本 新加坡 新加坡 日本 新加坡 德國 德國 新加坡 德國 德國
以貨幣表示之全球外匯市場交易量
90
80 70
60 50 40 30 20 10 0
國際財務管理
第五章 外 匯 市 場 介 紹
胡德中 101年上學期
外匯市場
外匯市場（Foreign Exchange Markets） 提供了一個實體與制度性的平台讓一國的貨幣可 與其他國家的貨幣交換，貨幣交換時雙方之間的 匯率便決定了，而外匯交易實務上也算完成 外匯（ Foreign Exchange ） 意指境外國家的貨幣，也就是外匯銀行結餘、鈔 票、支票與匯票的總和 外匯交易（ foreign exchange transaction ） 是買方與賣方約定以特定交換比率將固定金額的 某種貨幣換成另一種貨幣的契約
銀行與非銀行外匯交易員（續）
小型或中型的銀行可能僅參與而不會成為銀行 間市場的造市者
小型或中型的銀行從大型銀行買進貨幣或賣出貨幣 以沖銷與客戶之間的零售交易 造市銀行會交易那些對客人最有利的貨幣 造市銀行替客戶交易較不重要的貨幣時，則僅擔任 市場參與者
造市銀行也不會為每種貨幣進行造市
進行商業或投資交易的個人與公司
外匯市場的地域範，任何地 方都會有匯率交易與價格變化不斷進行 主要的國際交易每天早上由雪梨與東京揭開序 幕，然後向西移動到香港與新加坡，經過巴林 (Bahrain)，接著到主要的歐洲市場如法蘭克福、 蘇黎世與倫敦等，然後跳過大西洋到紐約後， 向西到達芝加哥，最後在舊金山與洛杉磯落幕