并购目标企业的选择及估价
并购之目标公司选择的原则
公司并购实务之目标公司的选择目标公司的选择和正确选择收购对象是一个必须经过的环节，也是并购的第一要务。
确定目标公司要从企业发展战略规划出发，对收购方和目标公司生产技术、市场类型特征等方面进行综合的细致考察。
在并购市场中，符合收购方企业发展战略的目标公司经常会有非常多，如何从众多目标公司中寻找到最为适合的目标企业，对并购过程中的交易成本高低以及并购后的整合效果都会产生非常大的影响。
在选择目标公司时，并没有固定不变的标准，收购方可以根据本企业自身实际情况和目标企业的特点来进行筛选。
一般情况下，选好目标公司应遵循以下几个原则：（1）目标公司应适合收购方自身发展发展战略收购方企业要通过并购来实现规模经济，减少市场竞争和提高市场占有率的目标，所考虑的目标公司在规模上不是越大越好，而应当大小应适中。
如果目标公司的规模太大，那么意味着在并购中会有大笔的并购资金融资的需求，这会增加并购成功的难度。
另一方面，目标公司的规模太大，并购后还需要进行大规模的整合，从另一个角度说，收购方在并购后需要应对更大的整合风险，也就是说，成功并购后也难以控制。
如果目标公司规模过小，也不符合收购方自身发展发展战略，不能够满足企业迅速扩大规模的需求。
因此，目标公司最适宜的规模的标准是，并购后收购方能在现有生产技术和生产设备水平的基础上努力朝最优化发展。
（2）收购方和目标公司的相关程度与目的相联系前面谈到，就收购方和目标公司的相关程度来说，利用规模经济的横向并购与多元化目的的混合并购对行业相关度要求存在差异。
一般来说，企业发展会先在本行业内进行规模上的扩大，在具有一定的优势后再进行纵向或多元化的扩张或发展。
从这个角度来说，收购方在进行并购时，应当尽量选择那些在经营范围上与自己相同或相近的目标企业。
这样，在并购之后，收购方不需要花费过多的时间与金钱对目标公司进行大的调整和改造便能非常快地对之实行有效的管理和控制，从而实现企业供、产、销等渠道的拓展和规模扩大。
企业并购价值评估方法
企业并购价值评估方法
企业并购价值评估方法是指通过一系列的定量和定性分析，来确定一
个企业被收购或合并的价值。
在进行并购时，对目标企业的价值评估是非
常重要的，它可以帮助买方决定是否进行并购，以及如何定价。
以下是一
些常用的企业并购价值评估方法：
1.财务指标法：财务指标法通过对目标企业的财务数据进行分析，来
评估其价值。
常用的指标包括收入增长率、利润率、资产回报率等。
通过
对比目标企业与同行业或竞争对手的财务指标，可以评估其相对竞争力和
增长潜力。
2.相对估值法：相对估值法是根据类似企业的交易价格，来评估目标
企业的价值。
通过对比目标企业与同行业或竞争对手的估值指标，如市盈率、市净率等，可以判断其相对估值水平。
3.折现现金流量法：折现现金流量法是一种基于企业未来现金流量的
估值方法。
通过预测目标企业未来的现金流量，并将其折现到现在的价值，可以得到目标企业的合理估值。
4.资产法：资产法是通过计算目标企业的净资产价值来评估其价值。
净资产价值等于企业的总资产减去负债。
该方法适用于资产密集型企业，
如房地产和制造业。
5.评估模型法：评估模型法是一种综合运用多个评估方法的方法。
它
可以根据目标企业的特点和行业情况选择适用的评估方法，并据此综合评
估目标企业的价值。
除了以上常用的评估方法，还有一些其他评估方法和因素也可以考虑，如市场调研、竞争分析、行业前景等。
在进行企业并购价值评估时，还需
要考虑交易的风险和前景，并结合定性分析来综合评估目标企业的价值。
第三章企业并购估价_2
* 第六步，计算稳定增长期公司自由现金流量的现值。
稳定增长期FCF的现值=[3.86/（10.65%-5%）]×（P/F， 9.725% ，5）=42.96亿元
* 第七步，计算公司的价值。
V=5.15+42.96=48.11亿元。
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高级财务管理
安徽建筑工业学院 管理工程系
*
V tn1 FCF0 (1 ga )t tn FCFt
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某给定时间或该日期之前的任何时间 以固定价格购进或售出一种资产的权利的合约。
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安徽建筑工业学院 管理工程系
*
理论基础：购置资产愿支付的价格≤建造一项相同用途的代替品 的成本 企业的价值=无形资产成本+有形资产成本-负债
常用的计价标准： 1）清算价值 2）净资产价值 3）重置价值
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案例：盈动并购香港电讯
原则：并购后的股票价格要高于并购前兼并企业和 目标企业的股票价格，双方股东才能接受。
公式:
Pab
(Ya
Yb
Y )
Sa
1 ER
Sb
关键：确定换股比例ER，即1股目标公司股票可换 兼并企业多少股票。
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安徽建筑工业学院 管理工程系
例：华成公司和宏远公司 2012年
都是从事商品批发的企 业，右表是两家公司的
10年税后 利润
基本情况，华成公司是 上市公司，而宏远公司 是非上市公司，对宏远
11年税后 利润
12年税后 利润
公司进行价值估计。所 每股盈利
得税率是40%。（单位： 股票市价
万元）
企业并购中的估值与定价
企业并购中的估值与定价企业并购是指一个企业通过购买另一个企业或其资产来扩大规模或获取特定资源的过程。
在进行并购交易时，确定被并购公司的估值和定价是非常重要的，因为这直接影响到交易的成败以及交易价格的合理性。
估值是指对公司的价值进行评估和确定，可以是通过不同的方法和指标进行估计。
而定价则是根据估值结果来确定交易中的实际价格。
在确定估值和定价时，需要考虑多方面的因素，包括财务指标、市场条件、行业发展趋势、收益预测等。
以下将从不同的角度对企业并购中的估值与定价进行详细分析。
在进行估值和定价时，需要考虑的是被并购公司的财务状况和业绩表现。
一般来说，估值时最常用的方法是基于财务指标的估值方法，包括净资产法、贴现现金流量法、市盈率法等。
这些方法都是以公司的财务数据为基础进行计算，比较常用的是贴现现金流量法，该方法通过预测公司未来的现金流量，并将其贴现到现在的价值，来确定公司的估值。
市盈率法也是估值中常用的方法，通过比较同行业公司的市盈率来确定公司的估值水平。
市场条件是企业并购中估值与定价的重要考量因素之一。
市场条件直接影响到交易的价格，当市场行情好时，被并购公司的估值可能会偏高，因为投资者对其前景持乐观预期；相反，市场行情不好时，被并购公司的估值可能会偏低，因为投资者对其前景持悲观预期。
在进行估值与定价时需要对市场条件进行全面分析，以及时调整交易价格。
行业发展趋势也是影响企业并购估值与定价的关键因素之一。
不同行业的发展状况和前景不同，也直接影响到被并购公司的估值水平。
在进行估值与定价时，需要对所处行业的发展趋势进行深入了解，分析其市场容量、增长速度、竞争状况等，以确定公司的估值水平。
对被并购公司的收益预测也是企业并购中估值与定价需要考虑的因素之一。
未来的盈利能力直接影响到公司的价值，因此需要对被并购公司未来的盈利能力进行合理的预测。
在进行估值与定价时，需要综合考虑公司的经营模式、市场需求、管理团队能力等因素，对公司未来的盈利能力进行科学的预测，以确定公司的估值水平。
企业并购中的估值与定价
企业并购中的估值与定价企业并购中的估值与定价，是企业并购过程中的一个重要环节。
企业并购是指为了收购或合并其他企业而进行的一种商业活动，旨在扩大企业规模，提高竞争力和效益水平。
估值与定价是企业并购的初步准备工作，它是保证企业并购成功的重要环节。
一、估值估值是指对被并购企业的价值进行全面分析和评估，以明确被并购企业的市场价值、盈利能力、财务稳定性、成长潜力以及未来发展方向等，从而为定价提供依据。
估值的方法主要有几种。
常用的包括资产法和收益法。
资产法是以被并购企业的净资产为基础，计算出其市场价值；收益法是以被并购企业未来的盈利能力为基础，计算出其市场价值。
另外，还有对比法、特别收益法等各种估值方法。
不同的估值方法有不同的适用范围和优缺点，需要根据被并购企业的实际情况进行选择。
二、定价定价是根据估值结果，对被并购企业的价格进行确定。
定价的关键在于确定被并购企业的实际市场价值，同时考虑到并购后企业的合理获利水平及合法权益。
定价的方法有几种，比较常见的是市场定价法和谈判定价法。
市场定价法是根据被并购企业的市场价值和股票市场行情情况，以及类似历史并购案例的市场反应进行定价。
谈判定价法是在双方协商和洽谈的基础上，通过商讨达成一个共同的价格。
另外，还有梯次定价法和不确定定价法等。
定价的过程是一个动态的过程，需要考虑各方的利益。
在实际操作中，定价时需要充分考虑被并购企业的自身实力和未来发展潜力、市场前景和市场竞争情况、并购后的经营效益等多方面的因素。
三、估值与定价的关系估值是定价的前置准备，决定了定价的基础，定价是估值的体现，决定了被并购企业的实际价值。
因此，在企业并购中，估值和定价之间的关系是密不可分的。
在实际操作中，如果估值和定价存在差异，将对并购产生不良的影响。
估值偏高，将导致定价过高，对收购方的财务承受能力和应付能力造成困难，从而可能导致其无法承受融资压力，进而撤消交易。
估值偏低，则定价可能会过低，被收购方可能会流失利益。
公司并购中的目标公司价值评估的常见方法
公司并购中的目标公司价值评估的常见方法在公司并购过程中，目标公司的价值评估是一项非常重要的工作，可以帮助投资者或买方确定合理的购买价格，并了解目标公司的潜在价值和风险。
以下是一些常见的目标公司价值评估方法。
1. 市场多重方法（Market Multiples Method）：这是一种常见的相对估值方法，它根据类似行业和规模的公司的市场多重（如市盈率、市净率、市销率等）来推断目标公司的价值。
通过与行业的比较，该方法可以提供一个相对准确的市场竞争性的价值评估。
2. 折现现金流量方法（Discounted Cash Flow Method）：这是一种基于未来现金流量的绝对估值方法。
它通过预测并折现未来现金流量，然后将这些现金流量相加，以计算公司的净现值。
这个方法可以更全面地考虑目标公司的未来盈利能力和现金流程。
3. 增值分析方法（Premium Analysis Method）：该方法通过分析并比较目标公司的净资产价值和企业价值来评估目标公司的价值。
净资产价值是公司的资产减去负债，而企业价值则是市值加上净债务。
这个方法可以帮助投资者评估目标公司是否有增值潜力。
5. 交易多重方法（Transaction Multiples Method）：这种方法是基于类似的交易来评估目标公司的价值。
它通过分析类似行业和规模的公司的并购交易数据，比较目标公司与这些交易的关键指标（如价格收益比、市销率、价格收入比等），来推断目标公司的价值。
除了上述常见的评估方法，还有其他一些方法，如收益倍数法、市净率法、股权定价法、市场预期法等等。
每种方法都有其优缺点和适用范围，在实际使用时需要综合考虑多个因素。
需要注意的是，目标公司价值评估只是一个参考，最终的决策还需要考虑其他因素，如目标公司的竞争力、增长性、风险和财务状况等。
此外，公司并购的成功与否还需要考虑战略配对、管理整合等因素，所以，目标公司的价值评估只是并购决策中的一个环节，需要与其他因素综合考虑。
《高级财务管理学》第三章-
审查目标公司
对目标公司出售动机的审查
对目标公司法律文件的审查
对目标公司业务的审查
对目标公司财务的审查
对并购的审查评价目标公司
3.2 目标公司价值评估的方法
› 常用的估值方法› (1)贴现现金流量法› (2)成本法› (3)换股估价法
•
3.2 目标公司价值评估的方法
•
3.2 目标公司价值评估的方法
› 成本法成本法也称为重置成本法、加和评估法或成本加和法。使用这种方法所获得的价值,实际上是对企业账面价值的调整。如果并购 后目标企业不再继续经营,可以利用成本法价值重置价值
•
3.2 目标公司价值评估的方法
› 换股估价法如果并购是通过股票进行的,则对目标公司估价就是确定一个换股比例。换股比例是指为换取1股目标公司的股份而需付出的并购方公司的股份数量。› 例子: 假设a公司计划并购b公司,并购前a,b公司的股票市场价格分别为Pa和Pb,并购后a公司的市盈率为β,那么并购后a公司的股票价格为:
•
案例启示虽然后来的事实证明两大汽车巨头的合并没有产生预期的效果,但两家公司在合并时所采用的换股合并法仍然不失为一个经典财务案例。从中我们至少可以得到以下两点启示:› 1.熟悉换股并购的操作流程› 2.了解并购中如何确定公司价值
•
3.4 案例研究与分析: 戴姆勒奔驰与克莱斯勒合并的价值评估
案例背景2009年深圳发展银行(简称深发展)与平安银行开始酝酿重大资产重组计划,受深发展的委托,中联资产评估有限公司对平安银行以2010 年6 月30 日为基准日的权益价值进行了评估。2012年1月19日,深发展(000001)和中国平安(601318)同时公告,深发展董事会审议通过深发展吸收合并平安银行方案并同意两行签署吸收合并协议。完成吸收 合并后,平安银行注销法人资格,深发展作为合并完成后的存续公司将依法承继平安银行的所有资产、负债、证照、许可、业务、人员及其他一切权利与义务。 深圳发展银行有限公司将更名为平安银行股份有限公司。在货币时间价值的匹配下,股权自由现金流能够合理真实地反映企业未来的成长能力平安银行的价值评估就采用了此种方法。
并购企业估值的方法有哪些如何进行并购估值
并购企业估值的方法有哪些如何进行并购估值1.市场比较法市场比较法是通过与类似企业的市场交易进行比较，确定目标企业的估值。
关键步骤包括：-寻找与目标企业行业、规模、地理位置等特征相似的上市公司或竞争对手。
-收集这些公司的财务数据、市场交易数据和估值指标。
-根据这些数据计算平均指标和市场价格与指标的关系，得出目标企业的估值。
2.收益法收益法是将目标企业的预期收益作为估值依据。
常用的方法有盈利倍数法和贴现现金流法。
-盈利倍数法：通过将目标企业的预期利润乘以行业平均的盈利倍数，得出估值。
-贴现现金流法：根据目标企业未来一段时间内的预期现金流，扣除债务和资本成本，计算出公司的净现金流，再将净现金流贴现到现值，得出估值。
3.资产法资产法是将目标企业的净资产作为估值依据。
常用的方法有调整净资产法和替代成本法。
-调整净资产法：计算目标企业的净资产，然后根据目标企业的盈利能力、商誉、无形资产等进行调整，得出估值。
-替代成本法：根据目标企业的资产、设备等计算其替代成本，再根据目标企业的折旧、使用寿命等进行调整，得出估值。
4.现金流折现法现金流折现法是将目标企业未来一段时间内的预期现金流折现到现值，然后将这些现值相加得出估值。
关键步骤包括：-预测未来一段时间内的现金流，包括运营现金流和投资现金流。
-确定折现率，一般为公司的资本成本。
-将每年的现金流按折现率进行折现，得出现值。
-将现值相加，得出估值。
进行并购估值的步骤如下：1.收集目标企业的财务数据、市场数据和行业数据，包括利润表、资产负债表、现金流量表等。
2.根据不同的估值方法，选择合适的模型和指标进行计算。
3.针对不同的方法，进行合理的调整和预测。
4.评估目标企业的高增长期、平稳增长期和退出增长期，以及相应的现金流、盈利和风险。
5.综合各种方法和模型，得出目标企业的估值。
6.进行灵敏度分析和风险评估，评估估值的合理性和可靠性。
7.根据估值结果进行并购谈判和交易。
需要注意的是，进行并购估值时要综合各种方法和模型，考虑到目标企业的特定情况和行业环境，进行合理的调整和判断。
企业并购中的估值与定价
企业并购中的估值与定价在企业并购中，估值和定价是非常关键的环节。
估值是指对被并购企业的价值进行评估和衡量，而定价则是根据估值结果确定出的最终交易价格。
估值的过程可以通过多种方法进行。
常见的方法包括财务指标法、市场比较法和收益法。
财务指标法主要以被并购企业的财务指标为依据，如收入、利润、资产等，通过计算相应的指标来评估企业的价值。
市场比较法则是通过比较被并购企业与同行业其他企业的估值水平来确定估值。
收益法则是以被并购企业未来的收益为基础，通过贴现现金流的方法计算出企业的价值。
除了以上常见的方法外，还可以根据被并购企业的特点和行业的特殊性来选择合适的方法进行估值。
估值的结果往往是一个范围，而不是一个确定的数值。
这是因为不同的估值方法可能会得出不同的结果，而且估值过程中还会涉及到许多主观判断和假设。
在确定估值的基础上，需要进行定价。
定价是指在估值的基础上，根据交易双方的谈判和市场供求关系确定最终的交易价格。
定价的过程一般包括买卖双方的谈判和协商，以及对市场条件和经济环境的分析。
在定价过程中，需要考虑的因素有很多，如被并购企业的估值结果、行业的竞争状况、市场的供求关系、经济的发展预期等。
同时还需要考虑到交易的战略目标、风险和回报的平衡等因素。
在一般情况下，定价的结果往往会与估值结果有所差异。
这是因为估值过程中涉及到很多主观判断和假设，而定价过程中则更加注重市场条件和交易双方的需求与利益。
估值和定价是企业并购中非常重要的环节。
估值是对被并购企业的价值进行评估和衡量，而定价则是根据估值结果和市场条件确定最终的交易价格。
在确定估值和定价的过程中，需要考虑到大量的因素，并进行谨慎的分析和判断。
只有通过科学准确的估值和合理公正的定价，才能实现并购交易的双赢。
公司并购目标企业价值评估方法的比较与选择
公司并购目标企业价值评估方法的比较与选择公司并购目标企业的价值评估是一个复杂的过程，需要考虑多种因素，并选择适合目标企业的评估方法。
以下是常见的企业价值评估方法的比较与选择：1. 盈利能力法盈利能力法是通过考虑目标企业未来净利润的现值，来评估其价值。
这种方法适用于规模较小的企业，且其收入和成本比较容易预测。
这种方法的优点是简单易用，而缺点是不适用于复杂的企业，且未来利润的预测有风险。
2. 资产法资产法是通过计算企业的净资产，来评估企业的价值。
该方法适用于稳定的现金流和资产多且价值明确的企业。
这种方法的优点是可靠且适用于多种类型的企业，但缺点是不适用于需要快速增长的企业，且资产价值往往被高估或低估。
3. 市场比较法市场比较法是通过比较目标企业与同行业的其他企业的表现和价值，来评估其价值。
该方法适用于同行业企业多且易于比较的情况下。
这种方法的优点是可靠且使用广泛，而缺点是需要对同行业企业的表现和数据有准确的了解。
4. 未来现金流法未来现金流法是通过考虑目标企业未来现金流的现值，来评估其价值。
该方法适用于需要增长和扩张的企业，因为它将未来现金流视为比当前现金更重要的指标。
这种方法的优点是可靠且应用广泛，缺点是更加主观，需要对未来的风险和机会有准确的预测。
综合考虑以上方法的优缺点，选择合适的方法必须考虑目标企业的特点和需求。
可能需要结合多种方法来获得更准确的价值评估。
在选择方法时，也需要确保数据来源准确、信息完整，以便取得准确的结果。
企业并购中的估值与定价
企业并购中的估值与定价估值和定价是企业并购过程中非常关键的环节，它涉及到买方和卖方对目标企业的价值进行认知和规划，决定了最终交易价格的确定。
在进行并购交易时，买方和卖方都需要对目标企业进行估值和定价，以确定合理的交易价格。
本文将从估值和定价的概念、方法和实践等方面进行探讨，希望能够对企业并购中的估值与定价有一个全面的理解。
一、估值与定价的概念1. 估值估值是对一个企业或资产的价值进行评估的过程，目的是为了确定其合理的市场价值。
估值的过程一般包括对企业的财务状况、市场地位、行业竞争等因素进行分析和评估，从而得出一个相对准确的估值结果。
估值可以通过不同的方法进行，比如收益法、市场比较法、成本法等。
在企业并购中，估值是确定交易价格的重要依据，也是买方和卖方之间进行交易谈判的重要参考。
2. 定价定价是根据企业估值的结果，确定最终交易价格的过程。
定价需要考虑到估值结果的基础上，结合市场情况、交易态势等因素来确定最终的交易价格。
在进行定价时，买方和卖方需要进行充分的谈判和协商，以确定一个双方都能接受的价格，从而完成交易。
定价通常是在进行尽职调查、谈判等环节之后进行的最后一步，也是交易的决定性环节。
1. 收益法收益法是一种常用的估值方法，主要是通过对企业未来的收益进行预测，然后对其进行贴现，从而得出一个相对准确的估值结果。
常用的收益法包括贴现现金流量法、盈利能力法等。
在并购中，收益法可以通过对目标企业未来的盈利能力进行分析和预测，从而确定其合理的估值范围。
2. 市场比较法市场比较法是通过对市场上类似企业的交易价格进行比较，来确定目标企业的估值。
这种方法的优点是简单易行，但是需要在进行比较时对企业的财务状况、市场地位等进行全面的考量，以避免出现不准确的估值结果。
3. 成本法成本法是通过对企业的资产和负债进行估值，从而确定其市场价值。
这种方法主要适用于资产密集型企业，对于服务业、技术型企业来说可能会出现偏差。
在并购中，成本法可以通过对目标企业的实际成本、资产状况等进行分析，确定其合理的估值范围。
第三章 企业并购估价
Pb S a ERb (Ya Yb Y ) Pb Sb
练习题
假设a公司要并购 b公司，两公司的有关资料如下： β =20，Ya=1000万元，Yb=500万元， ∆Y= 200 万元， S a =1000 万股， S b =800 万股， Pa=20元，Pb=10元。
贴现现金流量法
前提：持续经营
成本法
换股估价法
期权法
原理：假设任何资产的价值等于其预期未来现金流量的现值
之和。
CFt V t t 1 (1 t )
n
V：资产的价值 n：资产的寿命
r：与预期现金流量相对应的折现率
CFt为资产在t时刻产生的现金流量
二、目标公司价值评估的方法
贴现现金流量法
前提：持续经营
第三步：估计β 系数【β 系数描述了不可分散风险】 1、每个企业都有自己的β系数； 2、由三个因素决定：企业所处的行业、企业的经营杠杆 比率及企业的财务杠杆水平；
3、统计分析
我们无法确定未来的贝塔值，只好假设未来是历 史的继续。如果有理由相信未来的业务与过去有 本质或重要的区别，则历史的贝塔值则是不可靠 的。
成本法
换股估价法
期权法
原理：假设任何资产的价值等于其预期未来现金流量的现值
之和。
CFt V t t 1 (1 t )
n
使用需满足三个条件： 1、确定各期的现金流量 2、确定反映预期现金风险的贴现率 3、确定资产的寿命
二、目标公司价值评估的方法
贴现现金流量法 成本法
n
换股估价法
期权法
CFt V t t 1 (1 t )
（三）资本成本的估算
1、股权资本成本
企业并购的财务评估
企业并购的财务评估企业并购是指一个企业通过购买另一个企业的股权或资产来扩大自身规模或增强竞争力。
在进行企业并购时，财务评估是一个至关重要的环节，它能够帮助买方了解目标企业的财务状况和风险，并提供决策依据。
本文将介绍企业并购的财务评估方法和步骤。
1. 财务评估的目的和意义企业并购的财务评估主要有两个目的。
首先，它能够帮助买方充分了解目标企业的财务状况，包括财务资产、负债、收入、利润等方面的情况。
这有助于买方确定目标企业的估值和合理的并购价格。
其次，财务评估可以识别目标企业隐藏的财务风险，如负债结构、税务问题等。
这些风险如果未能得到及时的评估和把控，可能会给买方带来不可预料的损失。
2. 财务评估的方法和步骤企业并购的财务评估一般可以采用以下几种方法：财务比率分析、财务模型建立、尽职调查和现金流量分析。
2.1 财务比率分析财务比率分析是最常用和简单的财务评估方法之一。
它通过计算和分析不同财务比率，如偿债能力、盈利能力、营运能力等，来评估目标企业的财务状况。
比如，通过计算目标企业的流动比率、速动比率等来评估其偿债能力；通过计算目标企业的净资产收益率、净利润率等来评估其盈利能力。
2.2 财务模型建立财务模型建立是一种较为复杂的评估方法，它通过建立目标企业的财务模型，预测未来的财务状况和现金流量。
这需要考虑到许多因素，如行业环境、市场前景、市场份额等。
常用的财务模型包括财务预测模型、财务杠杆模型等。
2.3 尽职调查尽职调查是一种深入了解目标企业的方法，它包括对财务报表、财务记录、合同文件、企业管理层等的调查。
尽职调查旨在查明目标企业的财务信息和经营情况是否真实可靠，发现可能存在的问题和风险。
2.4 现金流量分析现金流量分析主要通过对目标企业的现金流量情况进行分析，评估其现金流量的稳定性和可持续性。
这可以帮助买方了解目标企业未来的现金流量情况，判断其经营状况和能力。
3. 财务评估的注意事项在进行企业并购的财务评估时，需要注意以下几个方面。
企业并购中的估值与定价
企业并购中的估值与定价企业并购是指一家公司收购另一家公司的全部或部分股权或资产的行为。
在进行企业并购时，估值与定价是非常重要的环节。
估值是指对目标公司的价值进行评估，而定价则是根据这一估值来确定收购价格。
在企业并购中，估值与定价既影响着买方的投资决策，也影响着卖方的交易谈判策略。
一、估值方法1. 市场比较法市场比较法是一种常用的估值方法，其原理是通过对同行业、同类型公司的市场交易数据进行比较，来确定目标公司的估值。
这种方法的优势在于比较简单直接，但也存在着局限性，例如很难找到完全类似的公司进行比较。
2. 折现现金流法折现现金流法是一种基于未来现金流量的估值方法，其核心是通过对未来现金流的预测，并将其折现到现在的价值。
这种方法的优势在于能够充分考虑到未来的盈利能力，但也需要对未来的预测进行较为准确的分析。
3. 交易比价法交易比价法是指通过观察过去的交易案例，来确定目标公司的估值。
这种方法的优势在于可以根据实际交易案例进行估值计算，但同时也需要谨慎选择参考案例，并进行适当的调整。
二、定价方法1. 溢价法溢价法是一种常用的定价方法，其核心是在估值基础上加上一定的溢价。
这种方法的优势在于比较直观，但缺点在于溢价的确定比较主观，且容易受到市场波动的影响。
2. 成本法成本法是指根据资产的成本来确定目标公司的定价。
这种方法的优势在于比较客观，但同时也容易忽视目标公司的潜在价值。
3. 收益法三、估值与定价的影响因素1. 行业因素目标公司所在的行业将直接影响其未来盈利能力和潜在价值，因此行业的发展前景、市场竞争情况都将成为估值与定价的重要因素。
2. 资产负债表目标公司的资产负债表将直接反映其资产价值和负债风险，对估值与定价都有重要影响。
3. 盈利能力目标公司的盈利能力是决定其价值的重要因素，对于估值与定价来说，需要综合考虑目标公司的历史盈利情况和未来盈利预期。
4. 法律、税务因素在企业并购中，法律和税务因素也将直接影响着估值与定价，例如税务优惠政策、交易结构等都将对企业并购的成本和盈利有所影响。
公司并购决策的预测及评估方法
公司并购决策的预测及评估方法随着市场的不断发展和竞争的加剧，公司并购成为了越来越多企业发展中的一种重要措施。
但是，在众多并购项目中，哪些项目是值得投资的，哪些是风险较大的，是每家企业都需要认真探讨和预测的问题。
本文将介绍并购决策的预测及评估方法。
一、产业趋势分析在进行并购决策前，首先要进行产业趋势分析。
即通过对当今不同产业的市场环境、竞争格局、消费者需求、政策法规等多个方面进行分析，了解未来市场的发展趋势、方向和重点。
这样有利于企业更好地把握未来发展机遇和面临的挑战，制定明确的战略方案和目标，寻找合适的并购标的。
二、市场竞争分析在产业趋势分析的基础上，深入了解相关市场的竞争格局、主要玩家的市场份额、弱点和优势等方面。
这样能够对并购方向有更好的把握，避免两家企业在相同领域中产生过于激烈的竞争。
同时，还需要确保自己在新领域中具备足够的优势和竞争力。
三、财务分析财务分析是评估并购标的是否值得继续投资的核心步骤之一。
在进行财务分析时，需要特别关注以下几个指标：1、资产负债表通过资产负债表，能够直观地了解企业的总资产、总负债、流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等信息。
同时，也能够计算出净资产和总资产周转率等指标，帮助判断企业财务收益情况。
2、利润表利润表能够反映企业从销售产品或提供服务中获得的利润情况。
在进行并购决策时，需要关注企业的收入、成本、税前利润、净利润等指标，并进行比较分析。
3、现金流量表现金流量表反映了企业的现金流入和流出情况。
在财务分析时，还应关注企业现金流的净额、现金流量比率等指标，以判断企业未来偿债能力和经营风险。
四、风险评估在进行并购决策时，需要对风险进行评估。
风险一方面包括企业运营风险，例如市场环境、经济形势等风险；另一方面也包括政策风险、管理风险、技术风险等。
在评估风险时，需要综合考虑多方面因素，并制定相应的风险控制计划。
五、文化与管理评估并购过程中，需要关注企业的文化与管理风格、组织架构、员工素质等，以确保双方在合作中能够顺畅配合，共创更大的价值。
企业并购的价值评估方法及实践经验
企业并购的价值评估方法及实践经验企业并购是指一个公司购买或合并另一个公司，以实现经济效益和市场竞争优势的增长。
在进行并购前，需要进行价值评估，确定并购的合理性和预期收益。
本文将介绍企业并购的价值评估方法以及实践经验。
一、价值评估方法1.财务指标法：通过对被并购公司的财务数据进行分析，比较估值指标，判断其相对估价。
常用的财务指标包括市盈率（PE）、市净率（PB）等。
这种方法的优势在于操作简单，易于理解和计算。
2.监控法：从行业的角度出发，通过对被并购公司在市场上的竞争优势、发展潜力和管理能力的评估，判断其价值。
这种方法适用于竞争激烈的行业，并且需要充分了解市场和行业动态。
3.现金流量法：通过对被并购公司的未来现金流量进行估计和贴现，计算其现值。
这种方法适用于关注长期投资回报的投资者，并且需要有较为准确的财务预测和相应的贴现率。
4.交易对标法：通过寻找与被并购公司相似的已实施并购的公司，对比其估值和实际并购的效果，从而评估被并购公司的价值。
这种方法相对于其他方法更加直观，但需要找到足够的对标样本进行分析。
二、实践经验1.充分尽职调查：在进行并购之前，需要进行充分的尽职调查，包括财务状况、市场竞争情况、法律风险等方面的调查。
只有对被并购公司的全面了解，才能更准确地评估其价值和风险。
2.制定明确的收购策略：在进行并购之前，需要明确自己的收购目标和策略，包括收购的目的、投资回报预期、风险控制等。
只有明确的收购策略才能为后续的价值评估和实施提供指导。
3.灵活运用不同的评估方法：不同的并购情况和需求可能需要不同的评估方法。
可以根据具体情况灵活选择相应的方法，综合考虑多个角度的评估结果，提高评估的准确性和全面性。
4.考虑长期价值：除了短期的财务指标，需要考虑被并购公司的长期潜力和价值。
不能只关注当前的估值情况，而忽略了未来的发展潜力。
5.充分沟通和合作：在进行并购过程中，需要与被并购公司的管理层和员工充分沟通，建立良好的合作关系。
关于并购目标企业的选择原则与技巧
关于并购目标企业的选择原则与技巧
在选择并购目标企业时，以下是一些原则和技巧可以考虑：
1.战略契合度：确保目标企业与您的公司具有相似或相补的业务、产品或市场，以实现战略上的协同效应。
2.财务稳定性：评估目标企业的财务状况，包括收入、利润、现金流等指标，以确保其能够为您的公司带来价值。
3.增长潜力：考虑目标企业的市场增长潜力和未来发展前景，以确保并购能够为您的公司提供长期增长机会。
4.竞争优势：评估目标企业在市场上的竞争地位和核心竞争力，以确定其是否具有持续的竞争优势。
5.文化匹配度：考虑目标企业的文化价值观、管理风格和员工素质，以确保并购后能够顺利整合。
6.风险评估：评估并购过程中可能面临的风险和挑战，并制定相应的风险控制和应对策略。
7.资本配套：考虑并购目标企业的资本需求和你的公司的资金能力，确保能够满足资金需求并实现合理的资本配套。
8.法律和合规：确保并购过程遵守法律和法规，并进行充分的尽职调查，包括财务、法律、税务和商业尽职调查等。
9.交易可行性：评估并购目标企业的交易可行性，包括收购价格、交易结构和交易条
件等方面，以确保能够顺利完成交易。
10.价值创造：考虑如何通过并购为您的公司创造价值，包括降低成本、扩大市场份额、增加利润等方面。
请注意，选择并购目标企业是一个复杂的过程，需要综合考虑多个因素。
在进行并购前，建议咨询相关专业人士，进行充分的尽职调查和风险评估。
并购标的筛选标准
并购标的筛选标准一、行业前景1.行业发展趋势：选择具有发展潜力的行业，如高科技、医疗健康、环保等。
2.政策支持：关注国家政策对目标行业的影响，选择受政策支持的行业。
3.市场容量：了解目标市场的规模和增长潜力，选择市场规模较大、增长迅速的行业。
二、公司实力1.经营能力：考察目标公司的销售收入、利润、市场份额等指标，选择经营能力较强的公司。
2.技术实力：关注目标公司的技术研发能力和专利情况，选择具有技术优势的公司。
3.管理团队：评估目标公司管理团队的素质和能力，选择具有优秀管理团队的公司。
三、协同效应1.业务协同：分析目标公司与现有业务的互补性，选择能够带来业务协同效应的公司。
2.品牌协同：评估目标公司的品牌影响力与现有品牌是否具有协同性，选择能够提升品牌影响力的公司。
3.财务协同：分析目标公司的财务状况与现有财务体系是否具有协同作用，选择能够提高财务管理效率的公司。
四、估值合理性1.估值方法：采用多种估值方法（如PE、PB、DCF等）对目标公司进行估值，确保估值合理。
2.横向比较：与同行业公司进行估值比较，选择估值水平合理的目标公司。
3.纵向比较：考虑目标公司历史估值水平，选择估值稳定性较高的目标公司。
五、风险控制1.法律风险：审查目标公司的法律文件和合规情况，确保无重大法律风险。
2.财务风险：分析目标公司的财务报表和财务状况，确保无重大财务风险。
3.市场风险：评估目标市场的不确定性、竞争激烈程度等市场风险因素，选择风险较小的目标公司。
4.技术风险：考虑目标公司的技术更新速度和替代技术出现的可能性，选择技术风险较小的目标公司。
5.管理风险：评估目标公司的管理团队稳定性、管理制度完善程度等管理风险因素，选择管理风险较小的目标公司。
6.环境风险：考虑目标公司所在地区的环境保护政策、自然灾害等环境风险因素，选择环境风险较小的目标公司。
在并购过程中，需要对上述风险进行全面评估，制定相应的风险控制措施。
同时，需要建立完善的风险管理体系，确保并购过程中的风险得到有效控制。
如何筛选到合适的并购目标企业？
如何筛选到合适的并购目标企业？如何筛选到合适的并购目标企业？也就是说如何找到适合自己的并购对象企业。
这个问题也是困扰大多数并购方企业的一个难题，在并购的前期过程中，我们会发现好的目标企业不愿意卖，或者报出一个天价来，而不好的企业我们又看不上眼，再低的价钱也不愿意要，怕它是个包袱，这样左右为难的情形对于那些没有掌握并购目标企业选择原则与技巧的并购方企业领导确实是很头疼的事。
其实，对于那些或好或坏的目标企业，我们大可不必局限于它们的表面，如果我们能够拨开密云，透过表面看到一个企业的本质，那么到底哪些企业是我们应该着手发力的目标企业，哪些看似不错的企业其实并不真的适合我们，就可以看的一清二楚了。
套用一句很专业的话来讲，并购的目标企业本身没有好与坏之分，只有适不适合之说，说白了，适合的企业，再不好也是正确的并购目标企业，不适合，就是本身再好的企业也不是正确的并购目标企业。
那么我们如何来区分、辨别合适的并购目标企业呢？下面我把我并购战术体系里的关于目标企业筛选原则与技巧跟大家做一个分享，希望对大家有所启发与帮助。
并购目标企业的甄别与选择是并购准备阶段非常重要的一个工作，也是开展后续的并购工作的首要前提之一，没有合适的目标企业，并购交易就是无米之炊，假如选择了不合适的目标企业，那么并购方向从一开始就南辕北辙了，后果可想而知，所以并购目标企业的选择至关重要，一般来说，并购的目标企业选择有以下四个方面原则与技巧需要掌握：第一，并购的目标企业选择要符合企业的最高战略我曾经在我的并购课堂上无数次的强调过，并购不是战略，并购只是一个为更好的实现企业战略的战术工具，并购的一切工作都要围绕企业的最高战略开展，并购的目标企业的选择也不例外，站在并购方企业战略的高度来审核目标对象，就可以从根本上保证目标企业的战略匹配；第二，并购的目标企业选择要确保并购协同效应的最大化并购的目的就是为了实现一加一大于二的协同效应，没有了协同效应，并购的价值创造就无从谈起，那些与并购方企业没有协同效应的目标企业不是理想的并购目标对象，而且我们在选择目标企业时要确保目标对象企业与并购方企业产生最大化的协同效应，一般重要的协同之处包括财务协同、成本协同、市场协同、品牌协同等等方面；第三，并购的目标企业选择要确保并购以后的整合顺利开展有很多的并购方企业都反映并购失败是因为并购的整合失利，其实并购整合的顺不顺利应该从一开始的并购目标企业选择上就切实抓起来，不能等到并购协议签过以后才筹划整合阶段的工作，这就已经晚了，在选择并购目标企业时就要想到一个大致的针对目标企业的整合策略，如果一个企业很容易并购，但是却不容易被消化整合，那这个企业就不是合适的并购目标企业。
企业并购定价方法
企业并购定价方法一、概述企业并购是指一个企业通过购买或者合并其他企业来扩大规模、增强竞争力或者进入新市场的战略行为。
在进行企业并购时，定价是一个关键的环节。
本文将介绍几种常见的企业并购定价方法，包括市场多元指标法、财务指标法、现金流量折现法和相对估值法。
二、市场多元指标法市场多元指标法是一种常见的企业并购定价方法，它通过对目标企业与行业内其他企业的比较，确定合理的估值范围。
常用的市场多元指标包括市盈率、市净率和市销率等。
具体步骤如下：1. 采集目标企业及行业内其他企业的相关财务数据。
2. 计算目标企业的市盈率、市净率和市销率等指标。
3. 将目标企业的指标与行业内其他企业的指标进行比较，确定估值范围。
4. 根据目标企业的特殊情况，进行适当的调整，得出最终的定价。
三、财务指标法财务指标法是一种基于目标企业的财务状况和业绩情况进行定价的方法。
常用的财务指标包括净资产收益率、净利润增长率和资产负债率等。
具体步骤如下：1. 采集目标企业的财务报表和相关财务数据。
2. 计算目标企业的净资产收益率、净利润增长率和资产负债率等指标。
3. 根据目标企业的财务指标，确定合理的估值范围。
4. 考虑目标企业的特殊情况，进行适当的调整，得出最终的定价。
四、现金流量折现法现金流量折现法是一种基于目标企业未来现金流量的预测进行定价的方法。
具体步骤如下：1. 采集目标企业的财务报表和相关财务数据。
2. 预测目标企业未来的现金流量，包括经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。
3. 根据目标企业的现金流量预测，计算现金流量的现值。
4. 考虑目标企业的风险和不确定性，确定合理的折现率。
5. 将现金流量的现值与折现率进行比较，得出最终的定价。
五、相对估值法相对估值法是一种基于市场交易数据进行定价的方法，它通过对类似企业的交易数据进行比较，确定目标企业的估值。
具体步骤如下：1. 采集类似企业的交易数据，包括交易价格、交易日期和交易条件等。
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并购目标企业的选择及估价第一章导论改革开放以来，特别是进入20世纪九十年代以后，与世界范围的企业并购浪潮几乎同步，我国企业并购活动日益频繁，许多大型企业并购行为已经成为引人注目的经济现象。
并购作为企业发展的主要途径之一，也已经为企业管理者所认知和采纳。
并购的目的和它的积极作用主要是将并购方的经营理念、管理方式、资产经营的成功经验嫁接到目标方，使目标方的资产能在较短的时间内与并购方融为一体，从而产生协同作用。
因此选择什么样的并购目标企业进行并购以实现预期的并购效益，确保并购战略的顺利实现是并购中首先要思考的问题。
对于处在不同发展阶段和不同经营环境中的企业，选择并购目标的动机是不同的，选择目标企业的标准也各不相同。
因此企业要根据自身的经营环境在选择并购目标时仔细分析目标企业的特点，制定出选择目标企业的原则和标准，并且以此为依据对目标企业进行全面的评估和比较准确的估价。
在进行阐述本文主题之前，需要对企业并购决策中涉及的并购的概念、类型、以及我国企业并购和西方国家比较作简要介绍。
第一节并购的概念与分类一、并购的概念兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。
收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。
收购的对象一般有两种：股权和资产。
在实际运作中二者的联系远远超过其区别，所以兼并与收购常作为同义词一起使用，统称为“并购”，泛指在现代企业制度下，一家企业通过获取其它企业的部分或全部产权，从而取得对该企业控制的一种投资行为【1】。
将并购一方称为并购企业，被并购一方称为目标企业。
二、并购的类型并购的类型很多，按照不同的标准可以把并购分为不同的类型。
(一)按照并购双方产品与产业的联系划分1.横向并购当并购双方处于同一行业、生产或经营同一产品，并购使资本在同一市场领域或部门集中时，则称之为横向并购。
这种并购投资的目的主要是确立或巩固企业在行业内的优势地位，扩大企业规模。
2．纵向并购纵向并购是对生产工艺或经营方式上有前后关联的企业进行的并购，是生产、销售的连续性过程中互为购买者和销售者 (即生产经营上互为上下游关系)的企业之间的并购。
其主要目的是组织专业化生产和实现产销一体化。
3．混合并购混合并购是对处于不同产业领域、产品属于不同市场，而且与其产业部门之间不存在特别的生产技术联系的企业进行并购。
采取这种方式可通过分散投资、多样化经营降低企业风险，达到资源互补、优化组合、扩大市场活动范围【1】〔美〕.萨德沙纳姆，《兼并与收购》，1998年,中信出版社,P9的目的。
(二)按照并购的实现方式划分1．承担债务式并购在被并购企业资不抵债或资产债务相等的情况下，并购方以承担被并购方全部或部分债务为条件，取得被并购方的资产所有权和经营权。
2．现金购买式并购现金购买式并购有两种情况：(1)并购方筹集足额的现金购买被并购方全部资产，使被并购方除现金外没有持续经营的物质基础，成为有资本结构而无生产资源的空壳，不得不从法律意义上消失。
(2)并购方以现金通过市场、柜台或协商购买目标企业的股票或股权。
3．股份交易式并购股份交易式并购有两种情况：(1)以股权换股权。
这是指并购企业向目标企业的股东发行自己企业的股票，以换取目标企业的大部分或全部股票，达到控制目标企业的目的。
(2)以股权换资产。
并购企业向目标企业发行并购企业自己的股票，以换取目标企业的资产，并购企业在有选择的情况下承担目标企业的全部或部分责任。
(三)按照涉及被并购企业的范围划分1．整体并购指资产和产权的整体转让，是产权的权益体系或资产不可分割的并购方式。
2．部分并购指将企业的资产和产权分割为若干部分进行交易而实现企业并购的行为。
(四)按照企业并购双方是否友好协商划分1．善意并购指并购企业事先与目标企业协商，征得其同意并通过谈判达成收购条件的一致意见而完成收购活动的并购方式。
2．敌意并购指并购企业在收购目标企业股权时虽然遭到目标企业的抗拒，仍然强行收购，或者并购企业事先并不与目标企业进行协商，而突然直接向目标企业股东开出价格或收购要约的并购行为。
(五)按照并购交易是否通过证券交易所划分1．要约收购并购企业通过证券交易所的证券交易，持有一个目标企业已发行的股份的一定比例时，依法向该企业所有股东发出公开收购要约，按符合法律的价格以货币付款方式购买股票，获取目标企业股权的收购方式。
2.协议收购．协议收购指并购企业不通过证券交易所，直接与目标企业取得联系，通过谈判、协商达成共同协议，据以实现目标企业股权转移的收购方式。
第二节并购的动因市场经济环境下，企业作为独立的经济主体，其一切经济行为都受到利益动机驱使，并购行为的目的也是为实现其财务目标—股东财富最大化。
同时，企业并购的另一动力来源于市场竞争的巨大压力。
这两大原始动力在现实经济生活中以不同的具体形态表现出来，即在多数情况下企业并非仅仅出于某一个目的进行并购，而是将多种因素综合平衡。
这些因素主要包括：1.谋求管理协同效应如果并购企业有一支高效率的管理队伍，其管理能力超出管理该企业的需要，但这批人才只能集体实现其效率，那么该并购企业就可并购那些由于缺乏管理人才而效率低下的企业，利用这支管理队伍通过提高整体效率水平而获利【1】。
2.谋求经营协同效应由于经济的互补性及规模经济，两个或两个以上的企业合并后可提高其生产经营活动的效率，这就是所谓的经营协同效应。
获取经营协同效应的一个重要前提是产业中的确存在规模经济，且在并购前尚未达到规模经济。
规模经济效益具体表现在两个层次：(1)生产规模经济。
企业通过并购可调整其资源配置使其达到最佳经济规模的要求，有效解决由专业化引起的生产流程的分离，从而获得稳定的原材料来源渠道，降低生产成本，扩大市场份额。
(2)企业规模经济。
通过并购将多个工厂置于同一企业领导之下，可带来一定规模经济，表现为节省管理费用、节约营销费用、集中研究费用、扩大企业规模、增强企业抵御风险能力等。
3.谋求财务协同效应【1】吴德庆，邓荣霖《企业兼并问题研究》1992年，中国人民大学出版社企业并购可在财务方面给企业带来如下收益：(1)财务能力提高。
一般情况下，合并后企业整体的偿债能力比合并前各单个企业的偿债能力强，而且还可降低资本成本，并实现资本在并购企业与被并购企业之间低成本的有效再配置。
(2)合理避税。
税法一般包含亏损递延条款，允许亏损企业免交当年所得税，且其亏损可向后递延以抵消以后年度盈余。
同时一些国家税法对不同的资产适用不同的税率，股息收入、利息收入、营业收益、资本收益的税率也各不相同。
企业可利用这些规定，通过并购行为及相应的财务处理合理避税【1】】】。
(3)预期效应。
预期效应指因并购使股票市场对企业股票评价发生改变而对股票价格的影响。
由于预期效应的作用，企业并购往往伴随着强烈的股价波动，形成股票投机机会。
投资者对投机利益的追求反过来又会刺激企业并购的发生。
4.实现战略重组，开展多元化经营多元化经营可以通过内部积累和外部并购两种途径实现，但在多数情况下，并购途径更为有利。
尤其是当企业面临变化了的环境而调整战略时，并购可以使企业低成本地迅速进入被并购企业所在的增长相对较快的行业，并在很大程度上保持被并购企业的市场份额以及现有的各种资源，从而保证企业持续不断的盈利能力。
5.获得特殊资产企图获取某项特殊资产往往是并购的重要动因。
特殊资产可能是一些对企业发展至关重要的专门资产。
如土地是企业发展的重要资源，一些有实力、有前途【1】王湛“企业兼并中的财务协同效应”，《财务与会计导刊》2001年第10期的企业往往会由于狭小的空间难以扩展，而另一些经营不善、市场不景气的企业却占有较多的土地和优越的地理位置，这时优势企业就可能并购劣势企业以获取其优越的土地资源。
并购还可能是为了得到目标企业所拥有的有效管理队伍、专门人才以及专有技术、商标、品牌等无形资产。
6.降低代理成本在企业的所有权与经营权分离的情况下，经理是决策或控制的代理人，而所有者作为委托人成为风险承担者。
由此造成的代理成本包括契约成本、监督成本和剩余损失。
通过企业内部组织机制安排可以在一定程度上降低代理成本。
但当这些机制不足以控制代理问题时，并购机制使接管的威胁始终存在。
通过公开收购或代理权争夺而造成的接管，将会改选现任经理和董事会成员，从而作为最后的外部控制机制解决代理问题，降低代理成本。
第三节我国企业并购和西方国家的比较我国企业兼并与收购活动从1984年在保定、武汉等城市开始兴起至今，中国企业的并购从简单的出资购买、承担债务到买壳上市、借壳上市、委托收购，经历了一个从不完善到逐步成熟的发展过程。
我国的企业并购走过了一条不同于西方国家的发展道路。
但从目前的状况来看，正逐步与国际惯例接轨，包括并购动因的多样化，并购手段与方式的现代化，并购市场与中介组织的成熟化以及并购监管的健全化与制度化等。
综合比较分析，可以得出以下差别。
表1-1 我国与市场经济发达国家并购比较资料来源：作者自制通过以上分析比较，可以看出，我国的企业兼并与收购，无论是从企业自身的角度，还是从为企业并购提供服务的角度、从政府对企业并购监管的角度，都还不尽完善与科学，与西方发达的市场经济国家尚有一段距离。
但是，随着我国经济体制改革的逐步深入，社会主义市场经济体制的逐步完善，我国企业的并购也将逐渐与国际惯例接轨。
（1）并购动力化。
企业的并购不再是替困难国有企业寻找出路，一批懂经营管理、有魄力的企业家将不甘心政府的“拉郎配”，而是自己认真寻找和筛选并购目标企业，通过并购实现外延拓展。
（2）并购市场化。
企业之间的并与购是一种市场行为，要在竞争性的市场条件下，发挥价值规律的作用，实现资源的合理配置。
（3）并购代理化。
由于并购的复杂性，中介组织具有重要作用。
从法律上，企业并购经纪人就是一种代理人，它有义务按照客户-委托人提出的条件，使并购双方达成协议。
企业并与购活动的发展也将促进并购中介机构的迅猛发展。
（4）并购法制化。
企业并购需要法律规范市场并购行为，也需要法律来保护企业的利益，维持市场的正常竞争。
完备的立法、严格的执法和自觉的守法，将使企业并购有法可依，有章可循。
（5）并购多样化。
证券市场的逐步完善、中介组织的逐步发达与并购法规的逐步健全将使企业并购的形式与种类更加繁多，企业并购可以采取的方式更加广泛。
（6）并购国际化。
对于国外许多寻求进入中国市场的企业来说，并购是一种快捷有效的形式，而我国的企业意欲扩大生存空间与发展领域，参与国际市场竞争，并购也是一条切实可行的途径。
我国已经加入世界贸易组织，跨国并购将成为企业并购的重要形式。
第二章企业并购的战略分析模型对于企业而言，并购是一项风险很大的业务活动。