从中信泰富巨亏看外汇风险的防范
中信泰富巨亏事件案例分析
中信泰富巨亏事件案例分析班级：78班姓名：毛煜学号：完成日期：中信泰富巨亏事件案例分析内容摘要：本文首先对中信泰富于08年的巨亏事件做一个案件分析，并以此引出外汇期权合约并对此进行简单介绍与认知。
关键词：引言：中信泰富在08年时的巨亏事件，再次警示我们经融市场风险极大，进入需慎之又慎。
关键词：巨亏，accumulator，金融风险正文：一：中信泰富巨亏事件始末1：案件概括：2008年10月20日香港恒指成分股中信泰富突然惊爆，因投资杠杆式外汇产品而巨亏155亿港元！其中包括约亿港元的已实现亏损，和147亿港元的估计亏损，而且亏损有可能继续扩大。
中信泰富两名高层即时辞职，包括集团财务董事张立宪和集团财务总监周至贤。
莫伟龙获任集团财务董事，负责集团财务及内部监控。
2008年10月21日中信泰富股价开盘即暴跌38%，盘中更一度跌至港元，跌幅超过%，当日收报于港元，跌幅达%，远远超过业界预计的20%左右的跌幅。
2008年10月22日香港证监会确认，已经对中信泰富的业务展开调查，而由于中信泰富的股价在两天内已经跌了近80%，联交所公布的公告显示，中信泰富主席荣智健及母公司中信集团，于场内分别增持100万股及200万股，来维持股价稳定。
2008年11月香港中信泰富在炒外汇衍生工具录得巨额亏损后，终于获母公司北京中信集团出手相助。
中信集团向中信泰富授出116亿港元的备用信贷、认购中信泰富发行的可换股债券，以及承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失。
2009年3月26日中信泰富公布08年全年业绩，大亏亿港元，董事会主席荣智健强调集团财政状况仍稳健，暂时无供股需要。
2009年4月3日中信泰富继早前被香港证监会调查后，3日再度接受警方调查。
警方商业罪案调查科前往中信泰富总部调查，在逗留一小时之后运走大批文件。
2009年4月8日中信泰富在港交所网站发布公告称，荣智健卸任中信泰富主席，北京中信集团副董事长兼总经理常振明接任。
财务管理案例分析中信泰富外汇合约巨亏事件分析
10月沽空规模剧增
❖ 有香港媒体报道称，中信泰富炒外汇期货 出现巨额亏损的消息可能提前透露，从而 使事先获取信息的内幕人士提前沽空，而 支撑这种猜测的证据之一是自10月份澳 元大跌以来，公司股票的沽空规模急剧上 涨，甚至是出事前的十几倍。
❖ 港交所的有关沽空数据也显示，中信泰富股 票在9月份的沽空数量日平均约十多万至数 十万股；但10月份股份沽空规模显著增加， 多个交易日出现逾百万股的沽空，如10月 10日沽空数量便高达340多万股，停牌前 的10月17日也达128万股。 因此市场人士质疑，为何在公司尚未公布投 资外汇亏损期间，沽空活动会大幅上升，会 不会存在内幕资金先知先觉而提前布局的嫌 疑。
2、信息披露不及时，是否涉嫌内幕交易?
❖ 据荣智健透露,该公司高管从9月7日开始 发现了有关情况,随后公司召开了特别董 事会,而审计委员会也被授权开始进行独 立调查,同时中信泰富开始向母公司中信 集团求助。
香港《星岛日报》分析文章认为，中信泰富作 为蓝筹股，外间对中信泰富的企业管治质素要 求较高，集团高层行事不仅要公正，更要让人 看到其公正。此次引致重大亏损的事件，从哪 一个角度看都绝对是股价敏感消息，没有理由 延迟六周才披露。假如为了方便处理部分外汇 合约而暂不公布消息，最低限度要把公司停牌， 待消息公平地向外公布后才复牌，免让人质疑 有人可以从中取利或规避损失。
三、几点启示
❖ （一）对我国存在外汇敞口企业的警示 （二）中国企业家和ＣＦＯ需要学习如何 管理外汇风险
❖ （三）建立健全企业内部风险管理体系
中信泰富涉及的衍生产品有两个特点
❖第一 复杂性 ❖第二 合约的收益与风险完
全不匹配
பைடு நூலகம்
（三）业界的几点质疑
❖ 1、中信泰富为什么做如此复杂与高风险 的交易呢？
浅谈中信泰富巨亏案例
浅谈中信泰富巨亏案例摘要: 中信泰富作为中信集团控股并在香港上市的“紫筹股”，面对巨大的外汇风险，购买国际投行量身打造的外汇合约，却陷入巨亏的泥淖。
本文根据相关报道和评论，分析中信泰富巨亏的原因，并给出远期市场套期保值、期货市场套期保值、货币市场套期保值、期权市场套期保值这四种常用的规避风险的建议。
关键词：中信泰富外汇衍生品套期保值风险控制一、公司简介中信泰富有限公司于1990年在香港注册成立，是一家在香港交易所上市的综合企业公司，并为恒生指数成份股之一。
其前身是信泰发展有限公司，1990年由中国国际信托投资（香港）集团有限公司购入其49%的股份并注入若干资产，并于1991年正式易名为中信泰富有限公司。
中信泰富现上市于香港联合交易所，是恒生指数的成份股，属于蓝筹股。
此外，因为其大股东是国企中信集团，中信泰富也被视为红筹股。
红加蓝就是紫色，于是，一些香港的分析师把中信泰富戏称为“紫筹股”。
中信泰富有限公司(“中信泰富”)的业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施(如桥、路和隧道)、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。
另外，透过其全资附属机构大昌贸易行有限公司及慎昌有限公司进行贸易及分销业务。
集团在港拥有多项物业项目，包括大型住宅及优质商用物业。
二、事件回顾中信泰富在澳大利亚有铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。
整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。
为了降低公司在澳大利亚铁矿石项目中面对的货币风险，从2007年起，中信泰富开始购买澳元的累计外汇期权合约进行对冲。
2008年10月20日，中信泰富发布公告称，该澳元累计目标可赎回远期合约，因澳元大幅贬值，已经确认曝出155亿美元巨额外汇交易亏损的噩耗，当日股价下挫55%，累及恒生指数下挫1.84%。
截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5.80港元，在一个多月内市值缩水超过210亿港元。
期货产品的风险及防范——以中信泰富巨亏事件为例
环球市场/经济视野-22-期货产品的风险及防范——以中信泰富巨亏事件为例李晓阳山西财经大学摘要：本文以中信泰富事件为例，阐述了其交易失败过程，并从四个方面不同角度分析了其失败的原因：中信泰富对衍生金融工具风险认识不足，使投资风险增加最终导致巨亏。
在此基础上，本文提出几项应对衍生金融工具交易风险的措施。
关键词：衍生金融工具；中信泰富；风险控制一、中信泰富巨亏事件概述2008年10月20日香港恒指成分股中信泰富突然惊爆，因投资杠杆式外汇产品而巨亏155亿港元！其中包括约8.07亿港元的已实现亏损和147亿港元的估计亏损，而且亏损有可能继续扩大。
中信泰富两名高层即时辞职，包括集团财务董事张立宪和集团财务总监周至贤。
莫伟龙获任集团财务董事，负责集团财务及内部监控。
2008年10月21日中信泰富股价开盘即暴跌38%，盘中更一度跌至6.47港元，跌幅超过55.4%，当日收报于6.52港元，跌幅达55.1%，远远超过业界预计的20%左右的跌幅。
2008年10月22日香港证监会确认，已经对中信泰富的业务展开调查，而由于中信泰富的股价在两天内已经跌了近80%，联交所公布的公告显示，中信泰富主席荣智健及母公司中信集团，于场内分别增持100万股及200万股，来维持股价稳定。
2008年11月香港中信泰富在炒外汇衍生工具录得巨额亏损后，终于获母公司北京中信集团出手相助。
中信集团向中信泰富授出116亿港元的备用信贷、认购中信泰富发行的可换股债券，以及承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失。
2009年3月26日中信泰富公布08年全年业绩，大亏126.62亿港元，董事会主席荣智健强调集团财政状况仍稳健，暂时无供股需要。
二、造成中信泰富巨亏事件的原因(一)加框效应：高估收益头寸加框效应是指在投资决策时，对低概率事件作出过高的期望，从而使得投资者愿意承担更大的风险。
加框效应的实质是没有看到真正的输赢概率，降低对损失可能性的估计，而提高了对赢利可能性的估计，因此选择了与市场方向完全相反的决策。
中信泰富杠杆式外汇期权投资巨亏的思考
中信泰富杠杆式外汇期权投资巨亏的思考作者：牟昕盼吴慧元来源：《合作经济与科技》2009年第12期提要2008年10月21日，中信泰富有限公司被曝出155亿美元巨额外汇交易亏损，当日股价下挫55%，累及恒生指数下挫1.84%，使中信泰富遭受巨亏的则是为其在澳洲的磁铁矿项目规避风险而购买的杠杆式外汇期权合约。
本文将通过对杠杆式外汇期权合约的风险收益分析，得出中信泰富投资巨亏的原因，并为企业规避风险提出建议。
关键词：杠杆式外汇期权；金融衍生品；汇率波动；内外部监管中图分类号：F83文献标识码：A一、背景介绍（一）公司背景。
中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于1985年，1986年通过新景丰公司而获得上市地位，同年2月，泰富发行2.7亿股新股予中国国际信托投资（香港集团）有限公司，使中信（香港集团）持有泰富64.7%股权。
自此，泰富成为中信子公司。
中信泰富有限公司的业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施（如桥、路和隧道）、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。
中信泰富于香港联合交易所上市，并为恒生指数成分股之一。
其最大股东中国国际信托投资（香港集团）有限公司是北京中国国际信托投资公司的全资附属公司。
（二）案例背景。
2006年3月底，中信泰富与澳大利亚的采矿企业eralogy Pty Ltd达成协议，以4.15亿美元收购西澳大利亚两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的公司Sino-Iron和Balmoral Iron的全部股权。
收购之后它将成为中国未来巨大的铁矿石供应商。
中信泰富大股东是国企中信集团，属红筹股，而香港恒生指数的成分股都属蓝筹股，中信泰富恰是恒指成分股，所以中信泰富集红蓝一身，加上澳大利亚的收购项目是目前澳洲已规划开发的规模最大的磁铁矿项目，中信泰富的资金实力可见一斑。
然而，这只香港红筹股却于10月21日曝出155亿美元巨额外汇交易亏损的噩耗，当日股价下挫55%，累及恒生指数下挫1.84%。
从中信泰富事件看外汇衍生交易风险管理
从中信泰富事件看外汇衍生交易风险管理
成姝妍
【期刊名称】《中国商界》
【年(卷),期】2009(000)001
【摘要】日前,中信秦富传出炒外汇巨亏超百亿的消息,股价在一天内下跌55.1%,领衔外汇衍生交易巨亏之首.这笔外汇杠杆交易损失是由做多澳元的累计目标可赎回远期合约引起的.外汇期权交易具有高杠杆性、非标准化、不透明性及多在场外进行的特点.它有助于投资者实现对冲、分散市场中的部分风险,但同时也是一种蕴含着极大风险的金融交易品种.交易结果要在未来时刻才能确定盈亏,所以收益的不确定性很大;而且按照权责发生制,交易表外化,潜在的盈亏无法在财务报表中体现出来.
【总页数】1页(P36-36)
【作者】成姝妍
【作者单位】中国人民大学财政金融学院
【正文语种】中文
【中图分类】F832
【相关文献】
1.浅谈企业规避金融衍生工具风险——以中信泰富外汇巨亏事件为例 [J], 卢林
2.中信泰富事件分析报告——解读中信泰富投资澳元外汇衍生品巨亏深层原因 [J], 王莹
3.从中信泰富事件看跨国公司外汇风险管理 [J], 李爽
4.企业衍生金融工具的风险管理研究——基于中信泰富事件的分析 [J], 向文生
5.外汇衍生交易,天堂还是地狱?——由中信泰富说开去 [J], 马婧雅
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中信泰富巨亏启示
中信泰富巨亏启示：严格监管境外衍生品交易日前中信泰富证实，荣智健等17名中信泰富董事正接受我国香港证监部门的正式调查。
这是继中信泰富爆发巨额亏损事件后，监管部门正式介入对此事的调查。
透过中信泰富炒作外汇衍生品的巨亏事件，或能给予我们诸多有益的启示。
启示之一：要控制企业经营中境外衍生品的交易风险。
从目前发生的一些案例来看，一些国企进行境外衍生品时，开始是采取套期保值的交易方式(目的是为了降低风险)，但随后往往又演变为一种类似对赌的投机性交易，风险控制不力导致巨额亏损。
因此，在全球化背景下，监管部门及国企自身都应当严肃思考这些问题：是否一定要进行境外衍生品交易，以及如何有效控制境外衍生品的交易风险。
以中信泰富为例，中信泰富之所以要进行外汇衍生品交易，理由是它在澳洲经营了一个铁矿，需要用澳元购买设备和供应品。
但是，中信泰富澳大利亚铁矿项目的各种资本开支对澳元的需求为16亿澳元，且铁矿运营之后每年的开支也只需要10亿澳元，其实完全不必进行杠杆式的外汇买卖合约。
此外，中信泰富选择“澳元累计期权”本身是不明智的，这类似于“对赌”的外汇交易。
因为，澳元累计期权平均价为每1澳元兑换0.87美元，合约规定中信泰富每月都要买入，当汇率低于0.78美元时，公司更要两倍买入，直到2010年。
而且，中信泰富买入的外汇合约高达90亿澳元，也远远超出了其合理回避外汇波动风险的范围。
因此，尽管金融危机冲击澳洲经济导致澳元下跌，但中信泰富本身缺乏对外汇衍生品交易的风险控制，直接导致中信泰富出现近150亿港元的巨额亏损。
其实，这个问题在国企进行境外期货交易中也是普遍存在的，如东航和国航等遭遇巨额损失。
启示之二：监管者应加大监管力度，要求上市公司及时披露有关投资损失的重要信息。
从中信泰富的案例来看，企业经营中出现巨额亏损本身是可以被市场容忍的，但市场无法容忍的是上市公司明知某一重大事项发生(如外汇衍生品交易的巨额亏损)却延迟公告相关重大信息。
中信泰富案例分析知识讲解
中信泰富案例分析关于中信泰富事件的思考小组成员：吴婷、张瑞、王珊、陈雪林、翟春怡、周玉企业外部风险包括：顾客风险、竞争对手风险、政治环境风险、法律环境风险、经济环境风险等；企业内部风险包括：产品风险、营销风险、财务风险、人事风险、组织与管理风险主要原材料价格波动风险、延迟交货违约赔偿风险、技术风险、报告期内客户集中度较高的风险、利率风险、代理风险、领导风险等。
规避风险：1.买保险2.对冲3.获取更多的信息。
无法规避的风险被称为系统风险，大部分为企业外部风险。
规避风险原则：分散化投资组合根据案例资料来看，中信泰富的主营业务为特钢，物业，航空，发电，基础设施等，从过去10年来看增加的钢铁行业也来自于从2003~2008这段钢铁黄金时期，所以中信泰富需要和和澳大利亚采矿企业进行收购与投资，但是08年的全球金融危机之后，中信泰富应该发展国内行业。
中信泰富的系统风险有：1，货币风险，中信泰富在投资澳洲的开采项目中涉及到大量的外汇资金，此项投资占中信泰富资产的重大部分，所以汇率特别是美元兑换澳元的汇率变动会对中信泰富产生重大的影响。
2, 全球经济环境恶化，在08年全球遭遇金融危机的影响，矿产等原材料价格下跌，澳大利亚和新西兰等国货币汇率受到拖累，9月到10月，澳大利亚储蓄银行连续两次降息，澳元大幅跳水。
另一方面，美国金融机构的危机造成了美元支付的高潮，大量美元溜回美国加之投资者为求避险分分将在新兴市场的投资套现，7月以来美元突然大涨。
再加上原来做过澳元的交易方因受损急需抛售澳元平仓，澳元的价格在三个月的时间下跌了40%。
而中信泰富的经营风险有：1高杠杆投机产生的财务风险，作为交易主体的中信泰富公司，无视了交易的风险仍旧选择了高杠杆的外汇交易合约。
为企业带来了与投资收益不相符的杠杆风险，最终以巨亏结束。
2内部控制产生的管理风险，此次澳元累积外汇期权合约是集团财务董事张立宪和财务总监周志贤私自与香港多家主要银行签订的，董事局主席荣智健并不知情。
中信泰富外汇合约巨亏案例分析
1- 13
澳元合约亏损额 90.5× 0.87-0.7） 90.5×（0.87-0.7）×7=107.695 每日澳元合约亏损额 1.033× 0.87-0.7） 1.033×（ 0.87-0.7）×7=1.2293 人民币合约亏损额 104× 104×（ 1/6.59 － 1/6.84 ）=4.0377
1- 12
合约巨亏报道
• “事实证明，那些买了雷曼迷你债的老太太并不 事实证明， 是唯一被结构性金融工具拖下水的。 2008年 是唯一被结构性金融工具拖下水的。”2008年 10月21日凌晨，有香港散户“看门狗”之称的 10月21日凌晨 有香港散户“看门狗” 日凌晨， David Webb在给本报记者发来的最新文章中说。 Webb在给本报记者发来的最新文章中说 在给本报记者发来的最新文章中说。 • Webb指的是 2008年10月20日傍晚 Webb指的是， 2008年10月20日傍晚，香 指的是， 日傍晚， 港恒指成分股中信泰富(00267.HK)突然惊爆 突然惊爆， 港恒指成分股中信泰富(00267.HK)突然惊爆， 因投资杠杆式外汇产品而巨亏155亿港元 亿港元！ 因投资杠杆式外汇产品而巨亏155亿港元！其中 包括约8.07亿港元的已实现亏损 亿港元的已实现亏损， 147亿港元 包括约8.07亿港元的已实现亏损，和147亿港元 的估计亏损，而且亏损有可能继续扩大。 的估计亏损，而且亏损有可能继续扩大。
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案例分析
• 中信泰富之所以签订这一“止赚不止蚀” 中信泰富之所以签订这一“止赚不止蚀”的 合约，一方面可能因为计价模型过于复杂， 合约，一方面可能因为计价模型过于复杂，操作 者不能准确对其风险定价；另一方面， 者不能准确对其风险定价；另一方面，这一合约 签署时，澳元当时在稳定的上行通道中， 签署时，澳元当时在稳定的上行通道中，市场汇 率应当高于1 0.87， 率应当高于1∶0.87，即中信泰富签订合约之初 即可赚钱， 即可赚钱，且看似在相当一段时间内并无下跌之 由于2008年以来美元式微 年以来美元式微， 虞。由于2008年以来美元式微，市场多认为拥 有资源性产品的澳洲的货币将持续走强， 有资源性产品的澳洲的货币将持续走强，因而看 好澳元的Accumulator大行其道 见图）。 大行其道（ ）。但像 好澳元的Accumulator大行其道（见图）。但像 中信泰富这样的蓝筹公司加注之巨、卷入之深， 中信泰富这样的蓝筹公司加注之巨、卷入之深， 亦极为罕见。 亦极为罕见。
中信泰富巨的亏案例分析
中信泰富巨的亏案例分析中信泰富巨亏案例分析【摘要】中信泰富作为中信集团控股并在香港上市的“紫”筹股，作为国资企业走出去战略的代表，面对巨大的外汇风险，购买国际投行量身打造的外汇合约，却陷入巨亏的泥淖。
本文根据相关报道和评论，聚焦于损失最严重的澳元累积目标可赎回合约，以期权作为思考的出发点，分析合约在订立时的价值，以及合约的风险特性。
在此基础上，得出从事衍生品交易时应注意对衍生工具的分析以及公司内部风险控制的意见。
【关键字】中信泰富、外汇、衍生品交易、风险控制一、中信泰富巨亏案一)案例背景中信泰富是港交所蓝筹股列表内的大型上市公司，并且其大股东是央企中信集团，业内人士纷纷称其为“紫”筹股，可见其综合实力之雄厚。
在中央政府的大力支持下，中信泰富获得了澳大利亚的SINO-IRON铁矿投资项目。
整个项目的资本开支，除确定的16亿澳元之外，在项目进行期间，还将每年投入10亿澳1元，作为后续工程开发的费用，保证设备人员的及时进场。
但是由于国内并没有外汇的金融衍生品市场，因此中信泰富的该项交易就暴露在汇率变动的风险之下。
考虑当时的澳元兑美元的强势上涨的趋势，要锁定外汇的风险，必然需要借助于相关的衍生品市场，包括远期、期权、互换甚至是相关的组合物。
二)合约内容2根据2008年10月20日，中信泰富发布的《中信泰富有限公司盈利警告》(以下简称《盈利警告》)，在2008年7月，中信泰富为避免汇率风险，同花旗银行、渣打银行等13家国际金融机构签订了4大类的外汇衍生合约，分别是AUDtarget redemption forward contracts(澳元累积目标可赎回远期合约)，AUD daily accrual，Dual currency target redemption forward和RMB target redemption forward。
其中以澳元累积目标可赎回远期合约损失最为巨大，也是本文的研究对象。
从中信泰富事件看外汇衍生交易风险管理
从中信泰富事件看外汇衍生交易风险管理一、中信泰富事件缘由中信泰富凭借其资金优势涉足了很多实业领域，却较少参与具体管理业务。
而这些资本密集型行业的周期性很强，与宏观经济形势联系密切。
由于现处于经济下行期，中信泰富的主营业务收入了受到强烈冲击，负债水平开始逐步上升。
主要业务的增长空间有限，中信泰富选择了涉足更大风险的资本市场。
对于中信泰富的这笔交易其初衷是为套期保值还是投机的争论，我更倾向于后者。
中信泰富选择了累计期权这一复杂的品种，无疑看中的是其赢得暴利的一面，而忽视了高风险的客观存在性。
并且其交易金额远大于为铁矿项目进行澳元保值的真实需求。
而在此过程中，外资银行的诱导或为重要之因。
对于如此复杂的衍生品，中信泰富未有准确定价、低估了潜在风险。
而它的交易对手汇丰和花旗银行及巴黎百富勒却对这些产品有着充分的了解并竭力推销，因此双方存在严重的知识、信息不对称，中信泰富有受误导之嫌。
那中信泰富为何敢于冒险签订这份收益有限而风险无限、非标准化且极不透明的合约呢？贪心和赌徒心理也许是重要解释。
合约在签订时其买价低于市场价格，表面上占了便宜；再加上当时澳元处在稳定的上行通道，看似较长时间无下跌之忧，美元的疲软让市场多以为有着资源性产品的澳洲货币将持续走强。
因此，尽管风险敞口巨大，中信泰富却基于对市场走势判断选择了单边赌博。
中信泰富此举将自己陷入了复杂衍生品的陷阱，澳元一段时间走强后，市场风险迅速暴露。
由于矿产等原材料价格下跌，澳洲汇率也受到了影响；至此，由于产品的高杠杆性，不管中信泰富是选择终止或重组合约、抑或继续执行合约至期满，都会有巨额的资金支出。
二、对我国涉外企业外汇风险管理建议1．明确外汇风险管理目标套期保值是以规避现货市场价格风险为目的，而不是为了在期货市场做交易让公司盈利。
面对金融市场泡沫期的高额赢利的诱惑，企业不应该盲目进入资本市场，而是应该明确高收益背后的高风险。
2．外汇风险管理方法的选择应该与其风险相匹配对于一般涉外企业而言，交易风险是其涉外经营中面临的最主要的外汇风险。
中信泰富案例分析
关于中信泰富事件的思考小组成员：吴婷、张瑞、王珊、陈雪林、翟春怡、周玉企业外部风险包括：顾客风险、竞争对手风险、政治环境风险、法律环境风险、经济环境风险等；企业内部风险包括：产品风险、营销风险、财务风险、人事风险、组织与管理风险主要原材料价格波动风险、延迟交货违约赔偿风险、技术风险、报告期内客户集中度较高的风险、利率风险、代理风险、领导风险等。
规避风险：1.买保险2.对冲3.获取更多的信息。
无法规避的风险被称为系统风险，大部分为企业外部风险。
规避风险原则：分散化投资组合根据案例资料来看，中信泰富的主营业务为特钢，物业，航空，发电，基础设施等，从过去10年来看增加的钢铁行业也来自于从2003~2008这段钢铁黄金时期，所以中信泰富需要和和澳大利亚采矿企业进行收购与投资，但是08年的全球金融危机之后，中信泰富应该发展国内行业。
中信泰富的系统风险有：1，货币风险，中信泰富在投资澳洲的开采项目中涉及到大量的外汇资金，此项投资占中信泰富资产的重大部分，所以汇率特别是美元兑换澳元的汇率变动会对中信泰富产生重大的影响。
2, 全球经济环境恶化，在08年全球遭遇金融危机的影响，矿产等原材料价格下跌，澳大利亚和新西兰等国货币汇率受到拖累，9月到10月，澳大利亚储蓄银行连续两次降息，澳元大幅跳水。
另一方面，美国金融机构的危机造成了美元支付的高潮，大量美元溜回美国加之投资者为求避险分分将在新兴市场的投资套现，7月以来美元突然大涨。
再加上原来做过澳元的交易方因受损急需抛售澳元平仓，澳元的价格在三个月的时间下跌了40%。
而中信泰富的经营风险有：1高杠杆投机产生的财务风险，作为交易主体的中信泰富公司，无视了交易的风险仍旧选择了高杠杆的外汇交易合约。
为企业带来了与投资收益不相符的杠杆风险，最终以巨亏结束。
2内部控制产生的管理风险，此次澳元累积外汇期权合约是集团财务董事张立宪和财务总监周志贤私自与香港多家主要银行签订的，董事局主席荣智健并不知情。
从中信泰富巨亏看外汇风险的防范
二 、涉外企 业 防范外 汇 风 ５ １ ５ ０万美元 ， 而 在签 约Fra bibliotek ， 中信 泰
富就亏损 了 １ 亿美元 。 第二 ， 要 加 强风 险 控制 ， 准 确
购 两个分别拥 有 ｌ ０亿磁铁矿 资源 险要注意的问题
从 中信 泰 富 巨亏 的 案例 中我 估计 风 险 敞 口的大 小 。据 媒体 透 中信泰 富在澳 大利亚 的磁铁矿 Ｓ ｉ ｏ ｎ — Ｉ ｒ ｏ ｎ投 资 了一项 ４ ２亿美 元 们 可 以看到 ， 涉 外企业在 防范外 汇 露 ， 项 目到 ２ ０ １ ０年 只需 １ ６亿 澳元 的 的磁铁矿项 目， 时间长 达 ２ ５ 年 。由 风 险时要注 意 以下三点 ： 但 在其 交 易合 约 中 ， 仓位 最 第一 ， 涉外 企业要 了解 自己交 投 资 ， ０多亿澳元 ，风险 敞 口的 的该项 目的投 资成本也不 断增加 。 易 的金 融衍生 品的实质 内容 ， 防止 高到 了 ９
断升值 的背景下，涉外企业如何有 行价格双 倍购入澳 元 ， 汇率 向下时 于 市场价格 的执行价 格 ０ ． ８ ７美元 效地防范汇率风险，已成为其必须 没有 自动 终止协议 ， 合约有 效时间 每 月购买 ２ 个 单位 的澳 元而受损 。
浅析从中信泰富看企业外汇风险管理
浅析从中信泰富看企业外汇风险管理经管系财务管理专业0803班杨小婷学号2008011973摘要：随着经营的全球化，越来越多的公司感到必须关注外汇风险并制定和实施相应的措施来避免它。
本文通过中信泰富远期合约巨亏案例对外汇风险管理进行了系统分析,探讨我国公司该如何有效地控制衍生金融工具投资风险，并提出解决企业外汇风险管理存在的问题的策略与措施。
关键词：中信泰富；外汇风险；风险管理；存在问题；策略与措施一、中信泰富案例简介与策略分析中信泰富是一家综合性的实业公司,中信泰富纵横内地、香港资本市场近20年,在钢铁、基础设施、房地产、电信等多个领域几进几出。
中信泰富在2008年10月20日发表的公告中称,为对冲澳元升值风险,锁定公司在澳洲铁矿项目的开支成本,中信泰富与香港的银行签订了四份杠杆式外汇买卖合约,其中三份涉及澳元,最大交易金额为94.4亿澳元。
令中信泰富损失最为惨重的,是其中一份澳元外汇合约。
按照合约内容,中信泰富须每月以固定价格用美元换澳元,合约2010年10月期满。
双方约定的汇率为澳元兑美元1∶0.87。
如果澳元汇率上涨,中信泰富即可赚取与市场汇率的差价,但汇率上涨到一定幅度,合约将自动终止,即赢利上限是锁定的；但如果澳元汇率下跌,根据双方约定的计价模型,中信泰富不仅将蒙受约定汇率与市场汇率的差价损失,而且还受合同约束需加倍买入澳元,其损失也将成倍放大。
自2008年7月以来,澳元兑美元汇价即一路下滑,近期一直在1∶0.7附近徘徊,最低已达1∶0.65。
按照中信泰富的公告,2008年7月1日至2008年10月17日,中信泰富已终止部分当时生效的杠杆式外汇买卖合约,至今已亏损8亿港元。
如澳元维持现价,到合同终止日杠杆式外汇合约亏损达147亿港元,即合计亏损155亿港元。
消息公布之后,中信泰富又被下调信用评级,市场信心正在迅速瓦解,贷款银行密切注视中信泰富的动态,交易对手缩减往来交易额。
在各种合力之下,中信泰富已被逼至悬崖边缘。
中信泰富外汇风险管理案例分析
中信泰富外汇风险管理案例分析
本案例分析主要从两方面来研究中信泰富的亏损问题,即从KODA的价值和风险管理这两方面来分析。
用BS期权定价法来对KODA合约的价值进行初步判断。
在判断出KODA的价值为负之后,再用蒙特卡罗模拟法来对KODA的损失进行较精确的计算,从而得出较精确的亏损值。
风险管理这部分,则从中信泰富公司存在的管理方面的问题和KODA的风险特性来进行分析。
KODA合约是有风险特性的,从KODA合约的风险特性来分析中信泰富的亏损。
中信泰富在进行风险管理时,暴露出了许多问题,找出了公司本身存在的问题以及公司在进行外汇管理时暴露的问题。
最后,给出问题的解决方案,即对每月将要购买的澳元进行套期保值和对用蒙特卡罗模拟得到的亏损进行套期保值。
对该方案采用两种方法来进行套保,方法一是采用模型套期保值法,方法二是采用完全套期保值法。
在方案的执行过程中,通过对比套期保值到2008年10月底的结果,发现完全套期保值法的套保效果要好于模型套期保值法的套保效果。
因此,用完全套保法对中信泰富的KODA协议有效期内的所有损失进行套保,并得到套保结果,提出改进方案。
本案例分析的意义在于:首先,为企业构建较完整的外汇风险管理机制提供借鉴。
其次,为企业提供了一种较方便实用且有效的套保方法。
再次,为处于套保亏损的企业提供一种解决亏损的方法。
最后,为购买KODA 产品处于亏损的企业提供了一种解决方法。
浅析从中信泰富看企业外汇风险管理
从中信泰富看企业外汇风险管理引言在全球化的时代背景下，企业的经营活动往往跨越国界，涉及多种货币的交易。
由于汇率的波动性，企业面临着外汇风险的挑战。
外汇风险管理是企业的重要任务之一，对企业的经营状况和盈利能力有重要影响。
本文将以中信泰富为例，浅析企业在面对外汇风险时的管理方法和策略。
首先，介绍中信泰富背景和规模；然后，探讨外汇风险的定义和种类；接着，详细解析中信泰富的外汇风险管理方法；最后，提出对企业外汇风险管理的几点建议。
一、中信泰富概况中信泰富是中国一家知名的金融服务提供商，拥有庞大的客户群体和全球范围内的业务网络。
公司提供各类金融产品和服务，包括投资银行、财富管理、资产管理、证券经纪和信贷等。
中信泰富在全球范围内拥有多个子公司和分支机构，从事跨国贸易和投资业务。
由于这些业务涉及不同国家和地区的货币，公司面临着外汇风险的挑战。
二、外汇风险管理概述外汇风险是指企业由于汇率波动对其经营业绩和财务状况造成的不利影响。
外汇风险主要包括交易风险、转换风险和经济风险。
•交易风险：指企业进行跨国交易时，由于汇率波动导致交易价格发生变化，从而影响企业的营收和成本。
•转换风险：指企业具有多个货币资产和负债，当汇率发生变化时，将会对企业的资产和负债转换成本产生影响。
•经济风险：指企业所在国家或地区的货币贬值或升值对企业的经营策略、市场份额和竞争力产生影响。
三、中信泰富的外汇风险管理方法中信泰富采取了以下几种方法来管理外汇风险：1.多币种账户管理：中信泰富在全球范围内设置了多个币种的账户，根据业务需求，将资金分配到不同的账户中，以减少单一币种的风险。
2.货币期权和远期合同：中信泰富使用货币期权和远期合同来规避汇率风险。
通过购买货币期权，企业可以在未来的某个时间内按照协议汇率进行购买或出售货币。
远期合同则是通过与外汇交易对手方签署合同，以固定汇率在未来某个日期进行换汇。
3.外汇衍生品交易：中信泰富作为金融服务提供商，可以通过提供外汇衍生品交易来帮助企业管理外汇风险。
中信泰富外汇合约巨亏案例分析
四、中信泰富亏损具体情况
? 中信泰富购买的合约把对赌的目标从股价改成了澳 元对美元汇价，按照合约内容，中信泰富须每月以 固定价格用美元换澳元，合约2010年10月期满。双 方约定的汇率为澳元兑美元1∶0.87。如果澳元汇率 上涨，中信泰富即可赚取与市场汇率的差价，但每 份合约达到150万美元-700万美元的最高利润时， 合约终止,即盈利上限是锁定的.但如果澳元汇率下 跌，根据双方约定的计价模型，中信泰富不仅将蒙 受约定汇率与市场汇率的差价损失，而且还受合同 约束需加倍买入澳元，其损失也将成倍放大。
三、Accumulator 介绍
例如：一只股票市价10块钱，如果投资者看好市场， 与投资银行签订了关于该股票的Accumulator ，约 定行使价为8元，取消价为12元。
合约开始后，投资者按照8元的约定价格持续购买， 一旦股票涨到12元的取消价，合约终止，投资者每 股取得4元固定收益。 假如市场行情不好，股票突然跌到1元钱，投资者每 股损失7元，仍然必须按照合约规定的8元的行使价 买下去，双倍的买，且一直要买一年，损失没有上 限。
? 10月21日，中信泰富股价下挫55%，累及恒生指 数下挫1.84%。
二、中信泰富外汇巨亏事件
使中信泰富遭受巨亏的是为其在澳洲的磁铁矿项目 规避汇率风险而购买的 杠杆式外汇期权合约——Accumulator 。
Accumulator ，国内翻译为累计期权。全称是： Knock Out Discount Accumulator （KODA），这是一 种是一种以合约形式买卖资产（股票、外汇或其它 商品）的极其复杂的金融衍生产品，它可以和外汇、 股票、石油期货等挂钩，通常合约期限为一年。
四、中信泰富亏损具体情况
中信泰富外汇合约巨亏案分析
中信泰富外汇合约巨亏案分析摘要：2008年中信泰富集团外汇合约曝光，产生高达155.07亿港元的巨额亏损。
本文通过研究中信泰富签订外汇合约的公司背景和国际背景，详细分析中信泰富签订的Accumulator合约，指出国际金融危机、投机行为、内部控制失效阱是导致中信泰富套期保值失败的重要原因，最后针对公司投资金融外汇衍生品交易提出了若干建议。
关键词：累计股票期权；外汇远期；套期保值；内部控制前言2008年10月20日，香港中信泰富（00267）发布公告称，公司为减低西澳洲铁矿项目面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合约而引致亏损，实际已亏损8.07 亿港元。
至10 月17 日，仍在生效的杠杆式外汇合约按公平价定值的亏损为147 亿港元。
相关外汇合约导致已变现及未变现亏损总额为155.07 亿港元，而且亏损有可能继续扩大。
当日，中信泰富股价开盘即暴跌38%，盘中更一度跌至6.47港元，跌幅超过55.4%，当日收报于6.52港元，跌幅达55.1%。
本文通过研究中信泰富签订外汇合约的背景和合约金融衍生品的权利义务，分析中信泰富外汇合约巨亏的原因，并提出对策和建议。
一、中信泰富外汇合约巨亏案背景中信泰富是中国大型央企中信集团在香港上市的6家子公司之一。
其前身泰富发展有限公司成立于1985年。
1986年通过新景丰公司而获得上市地位，同年2月，泰富发行2.7亿股新股予中国国际信托投资（香港集团）有限公司，使中信（香港集团）持有泰富64.7%股权。
自此，泰富成为中信子公司。
1991年泰富正式易名为中信泰富。
中信泰富的业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施(如桥、路和隧道)、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。
中信泰富签订外汇合约的原因可以追溯到2006年3月底。
当时，中信泰富与澳大利亚的采矿企业Mineralogy Pty Ltd达成协议，以4.15亿美元收购西澳大利亚两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的公司Sino-Iron和Balmoral Iron的全部股权。
由中信泰富的巨亏看外汇衍生品——外汇衍生品的风险规避功能及自身风险的矛盾
由中信泰富的巨亏看外汇衍生品——外汇衍生品的风险规避功能及自身风险的矛盾【摘要】2008年的中信泰富投资外汇衍生品巨亏案引起了人们对金融衍生品的关注。
金融衍生品诞生之初是为了规避风险、套期保值。
而金融衍生品具有的未来性、杠杆效应、风险性、虚拟性、高度投机性、灵活性和组合型等特点也给投资者带来一些新的金融衍生风险。
因此，在我国的衍生品市场还不完善的情况下，要对其可能带来的风险更加重视。
【关键词】外汇衍生品金融衍生风险一、事件回顾2008年10月28日中信泰富早盘停牌，下午中信泰富向港交所公布了盈利预警，宣布由于公司与数家机构签订的巨额外汇合约亏损，导致中信泰富的外汇合同产生或有亏损155亿港币！中信泰富的巨额亏损源于其07年签订的对澳元、欧元、人民币的外汇累积远期合约。
这些外汇衍生品较为复杂，具有风险和收益的不对称性。
同时，从有相关报道也可看出，其内部管理的缺陷也是导致巨亏的一个原因。
二、关于外汇金融衍生品风险规避功能及自身风险的分析衍生工具诞生之初，更多的是人们考虑到它的风险规避功能和套期保值功能，但近年来屡屡发生的金融衍生工具导致企业巨亏的案件使人们开始关注金融衍生工具自身的巨大的风险。
金融衍生工具，包括我们现在讲到的外汇衍生工具，由于其自身的特点，其交易具有双刃剑的作用。
外汇衍生品具有未来性、杠杆效应、风险性、虚拟性、高度投机性、灵活性和组合型等特点。
它的这些特点一方面使它能够很好的完成其风险规避的功能，另一方面也给投资者带来一些新的金融衍生风险。
就其未来性而言，大多外汇衍生工具都是在现时对基础工具未来的可能产生的结果进行交易。
拿外汇远期来讲，是交易双方基于各自对未来汇率的估计，签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率等并在合同到期日进行交割。
正因为其对未来一定时间的汇率进行了约定，这样实现了对企业外汇风险的有效控制。
但另一方面来讲，由于其是基于预期的，当汇率的实际走向与预期相反时，投资者可能就损失了可能的收益。
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从中信泰富巨亏看外汇风险的防范作者：刘克芳来源：《对外经贸实务》2013年第04期2005年7月21日，我国进行了汇率制度改革，拉开了人民币汇率升值的序幕。
2012年11月23日，美元兑人民币汇率中间价报6.2906，人民币升值幅度达到了24%。
人民币不断升值，严重削弱了我国出口产品的价格优势并挤压了涉外企业的利润空间。
在人民币不断升值的背景下，涉外企业如何有效地防范汇率风险，已成为其必须面对的重要挑战。
本文旨在通过中信泰富巨亏的经验教训，为涉外企业找到防范汇率风险的有效途径。
一、案情介绍中信泰富有限公司于1990年成立，是在香港上市的一家综合性控股公司。
主要经营房地产、铁矿石开采和特钢制造。
中信泰富于2006年3月底与澳大利亚的采矿企业签订协议，以4.15亿美元收购两个分别拥有10亿磁铁矿资源开采权的公司Sion-Iron和Balmoral Iron的全部股权。
Sion-Iron投资了一项42亿美元的磁铁矿项目，时间长达25年。
由于澳元不断升值，导致以美元计算的该项目的投资成本也不断增加。
为了降低澳元升值带来的汇率风险，2008年7月16日，中信泰富公司两名高层在未取得主席荣智健批准前，通过买入外汇衍生品来避险。
这些外汇衍生品合约的主要内容如下：合约金额90亿澳元，执行价格1澳元=0.87美元，当外汇市场汇率高于执行价格之时，中信泰富可按照执行权价格每月购买澳元，但每份合约均都规定了利润上限，达到这一利润水平时，合约自动终止；当外汇市场汇率低于执行价格时，中信泰富每月将按照执行价格双倍购入澳元，汇率向下时没有自动终止协议，合约有效时间至2010年10月为止。
2008年7月中旬到8月，澳元开始持续贬值，澳元兑美元跌幅达到了10.8%。
2008年9月10月，澳大利亚储备银行连续两次降息，导致澳元大幅贬值。
在澳元长达3个月的跌势中，中信泰富并没有及时制止进一步的亏损。
截至2008年10月21日，中信泰富因投资外汇亏损147亿港元。
二、涉外企业防范外汇风险要注意的问题从中信泰富巨亏的案例中我们可以看到，涉外企业在防范外汇风险时要注意以下三点：第一，涉外企业要了解自己交易的金融衍生品的实质内容，防止被外国投资银行等衍生品中介机构忽悠。
中信泰富在2006年至2008年两年间分别与美国银行、渣打银行、花旗银行香港分行、法国银行、德意志银行和巴克莱银行等多家银行签订了多款外汇累积期权合约。
中信泰富购买的合约可以分解成向上敲出的看涨期权合约和向上敲出的看跌期权合约，当澳元市场汇率高于0.87美元时，中信泰富可以按照执行价格0.87美元购买1个单位的澳元而获利；但当澳元市场汇率低于执行价格0.87美元时，中信泰富必须按照高于市场价格的执行价格0.87美元每月购买2个单位的澳元而受损。
澳元兑美元汇率上涨时，每份合约都有利润上限，达到这一利润水平时，合约自动终止；澳元兑美元汇率下跌时，中信泰富必须以高汇率两倍购入澳元，且没有自动终止协议。
正常情况下，公平的合约在签约时双方应该没有现金支付，合约价值为零，但中信泰富签约时其损失约1亿美元。
这些国际投资银行就是利用其定价优势，对中信泰富恶意欺诈，中信泰富最大盈利约5150万美元，而在签约时，中信泰富就亏损了1亿美元。
第二，要加强风险控制，准确估计风险敞口的大小。
据媒体透露，中信泰富在澳大利亚的磁铁矿项目到2010年只需16亿澳元的投资，但在其交易合约中，仓位最高到了90多亿澳元，风险敞口的大小极不匹配。
中信泰富风险控制策略也存在问题，盲目追求杠杆交易的高利润，而忽视了其巨大风险，没有考虑到澳元贬值而设定止损金额，导致了以后的巨额亏损。
在澳元长达3个月的跌势中，中信泰富并没有及时制止进一步的亏损，反应出其风险识别能力和风险应对能力严重不足。
第三，要完善内部监管。
中信泰富主席在公开信中称，“集团财务董事未遵守集团风险对冲政策，在进行交易前未按照公司一贯对取得董事会主席的事先批准，超越了职权限”，“财务总监未经其应有的把关职责，没有将此等不寻常的对冲交易提请董事会主席关注”。
中信泰富公司董事会对公司的重大决策缺乏监管，内部控制环节形同虚设，对高级管理人员的约束不够，是导致其出现巨大亏损的重要原因。
三、防范外汇风险的两大技巧中信泰富巨亏的案例告诉我们，涉外企业应该选择更简单、市场竞争更充分的避险手段来对冲外汇风险。
下面笔者主要介绍两种防范外汇风险的有效途径：内部技巧和外部技巧。
（一）内部技巧内部技巧即涉外企业通过调整自身的经营活动就可以达到规避外汇风险的目的，主要有计价货币的选择、提前或推后收付与采取保值措施。
1. 计价货币的选择。
计价收付货币必须是可兑换货币。
自由兑换货币可随时兑换成其他货币，既便于资金的应用和调拨，又可在汇率发生变动时，便于开展风险转嫁业务，从而达到避免和转移汇率风险的目的。
在对外经济交易中，计价货币选择不当往往会造成损失，要能准确预测汇率变动的长期趋势，便于在国际收付中正确选择和使用收付货币。
出口商或债权人如果争取以硬币作为合同货币，当合同货币的汇率在结算或清偿时升值，就可以兑换回更多数额的本国货币或其他外币。
同样，进口商或债务人如果争取以软币作为合同货币，当合同货币的汇率在结算或清偿时下降，就可以少支付一些本国货币或其他外币。
这一方法的实质在于将汇率变动所带来的损失推给对方。
但由于各种货币的“软”或“硬”并不是绝对的，其软硬局面往往会出现转变。
在进出口贸易中，如果要求确定某一种货币计价付款，使交易双方中的一方单独承担汇率风险，一般是难以接受的。
但是，如果采取软硬货币适当搭配的办法，使汇率风险由交易双方合理分担，则是比较恰当的。
所以，采用这种方法只有在对方处于被动（或劣势）的交易情况之下，否则难以成交。
2. 配平法。
是指涉外企业在一笔交易发生时或发生后，再进行一笔与该笔交易在币种、金额、收付日上完全相同，但资金流向正好相反的交易，使两笔交易所面临汇率变动的影响相互抵消的一种作法。
如某公司出口一批价值200万欧元货物，6个月后收款，为了避免欧元汇率贬值的损失，它可以在两个月后（或其他时日）进口一笔200万欧元的货物，争取将付款日安排在4个月后。
这样，在它收进200万欧元出口货款的当日，就用这一笔款项支付进口货款。
由于不需要外汇兑换，自然也就不存在外汇风险了。
3. 提前或推后收付。
是指涉外企业根据对计价货币汇率的走势预测，将收付外汇的结算日或清偿日提前或推后，以达到防范外汇风险或获取汇率变动收益的目的。
对于出口商或债权人来说，如果预测计价货币的汇率将下浮，可以征得交易对方的同意，争取提前收入外汇，以避免所收进的外汇兑换成本币的数额减少的损失；反之，如果预测计价货币的汇率将上浮，可以争取或同意延期收进外汇，以获得所收进的外汇兑换成本币的数额增多的好处。
对于进口商或债务人来说，如果预测计价货币的汇率将下浮，可以征得交易对方同意，延期支付外汇；反之，如果预测计价货币的汇率将上浮，则可以争取提前支付外汇。
4. 调整价格法。
由上所述，出口商或债权人应争取使用硬币，而进口方或债务人应争取使用软币。
但在一笔交易中，交易双方都争取到对已有利的合同货币是不可能的。
当一方不得不接受对己不利的货币作为合同货币时，还可以争取对谈判中的价格作适当调整，如要求适当提高以软币计价结算的出口价格；要求适当降低以硬币计价结算的进口价格。
在可供签订合同时选择的外汇风险管理方法中，选择好合同货币是第一步。
只有在选定合同货币之后，才能根据所选货币的软硬性质，进一步决定是否加列合同条款，是否调整价格。
5. 货币保值条款。
货币保值条款是指在合同中规定一种（或一组）保值货币与合同货币之间的比价，如支付时汇价变动超过一定幅度，则按原定汇率调整，以达到保值的目的。
目前用的较多的是用一篮子货币保值。
一篮子货币的含意是多种货币的组合，用一篮子货币保值就是在合同中规定用多种货币对合同金额进行保值。
（二）外部技巧外部技巧即涉外企业可以通过和外部机构进行交易来规避外汇风险。
1. 即期外汇交易。
进出口商通过与外汇银行之间签订即期外汇交易合同来防范外汇风险的方法。
即期外汇交易资金的交割必须在两个营业日内完成，因此，即期外汇交易只是将成交后第二个营业日交割的汇率提前固定下来，即期外汇交易法的避险作用十分有限。
假设，2012年3月2日美元兑日元即期汇率为85.50，根据贸易合同，某进口商将在9月10日支付2亿日元的进口货款，进口商的资金来源只有美元。
进口商由于担心美元兑日元贬值增加换汇成本，于是用美元按即期价格85.50买入日元，并将日元存款到6个月后支付。
2. 远期外汇交易。
进出口商通过与外汇银行之间签订远期外汇交易合同的方式来防范外汇风险的方法。
远期外汇交易资金的交割可以在两个营业日之后的任何一个商定日期进行，因此远期外汇交易比即期外汇交易运用更广泛。
假设，某美国商人从加拿大进口一批货物，价值1亿加元，该批货物按合同签署时的汇价（1加元兑换0.65美元）折合6 500万美元，该批货物合同交货期为合同签署后3个月。
那么3个月后美国商人最后要付多少呢？这取决于3个月后的汇率：如果3个月后汇率为1加元兑换0.70美元，那么美国商人需支付7000万美元；如果汇率变成1加元兑换0.75美元，则美国商人就需支付7 500万美元。
该美国商人为了降低自己的进口成本，避免汇率风险，他可在与加拿大出口商签订进口合同的同时，预测市场汇率的变动趋势，向银行按该约定的远期汇率买进3个月的加元期汇，以确定其进口成本。
这种远期外汇的目的是为了防范和化解汇率风险或不确定性。
3. 外汇期货交易。
进出口商在交易所内，通过公开竞价的方式，买卖在未来某一特定时间，以既定汇率交割标准数量外汇的期货合同的外汇交易。
可分为多头套期保值和空头套期保值。
多头套期保值（适用于进口付汇情况），先买进期货合同，付汇时再卖出期货合同对冲（若外汇涨了，可在期货市场上获利）。
空头套期保值（适用于出口收汇情况），在期货市场上“先卖后买”，若外汇跌了，在期货市场上可获利。
假设，某美国进口商6月份从法国进口一批货物，预计2个月后必须买进500万欧元，以支付这批货物的货款。
为稳定货物的进口成本，避免2个月后因欧元升值支付更多的美元，该美国进口商可先在期货市场上买进40份欧元期货合约，总额500万欧元，执行价格为1欧元=1.5000美元。
此时，即期外汇市场上汇率为1欧元=1.4900美元。
期货市场上购进了2个月期的40份欧元期货合约，成交额为：1.5000 ×12.5 ×40=750万美元。
假设2个月后，欧元果真升值为1欧元=1.5500美元。
在即期市场上，该进口商以升值后的汇率购进500万欧元，作为支付进口货物之用，需要支付775（1.5500×500）万美元，和2个月前相比，该进口商亏损30万美元。