第六章外汇风险与防范实务
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假如上例中的贷款可用人民币偿还，原来借款时 的汇率为1美元=2.8元，到偿还时，汇率变为1 美元=4.7元。该企业的外汇风险损失将达到：
125万×4.7=587.5万元 587.5万-280万=307.5万元
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（二）折算风险 也称会计风险和评价风险 （三）经营风险 也称经济风险 三、外汇风险的构成 外汇构成的两大因素：外币和时间
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练习
1、 我国公司与一日本企业谈判，进口日方商品总金额 为10亿日元，双方商订以美元、欧元和英镑三种货币 进行保值。各自权重分别为40%、30%、和30%，签约
时的即期汇率$1= €1.20，$1=JP￥130，￡1=$1.50，到 期付款时的即期汇率为$1= €1.25，$1=JP￥100，
一家企业在1989年10月签订了一份金额为100 万美元的进口合同，当时的汇率为1美元=3.7元 人民币，实际办理支付在1990年3月。该公司 的核算成本为370万元人民币，预计这批进口 商品在国内销售可得440万元，可盈利70万元。 但企业实际付款时，汇率变为1美元=4.7元，企 业实际支付470万元。如果国内售价不变，反 而亏损30万元。
2、进口时使用压价保值
（三）合同中加列保值条款
1、硬货币保值
如我国一企业向香港出口玩具，单价为10港元， 美元与港币的汇率为1美元=5港元。那么，计 价就为2美元。付款时，如果汇率为1美元=6港 元，单价则相应调整为12港元，如果汇率为1 美元=4港元，单价就调整为8港元。
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2、一篮子货币保值
❖ 签合同时即期汇率为： 1美元=120日元; 1英镑=1.6美元
❖ 支付日汇率为: 1美元=130日元; 1英镑=1.5美元
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一篮子货币保值例题的解
❖ 折合成保值货币: 500 * 30% = 150万美元 500 * 30% *120 = 18000万日元 500 * 40% / 1.6 = 125万英镑
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第二节 外汇风险的原因与测度
❖ 一.外汇风险产生的原因 ❖ 二.外汇风险的测度
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第三节 外汇风险管理
❖ 一、外汇风险管理的战略 ❖ 二、企业外汇风险管理方法 ❖ 三、银行外汇风险管理方法
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二、企业外汇风险防范的方法 （一）选择有利的计价结算货币 1、本币计值 2、出口选择硬货币计值、进口选择软货币
❖ 折合成计价货币: 150 + 18000/130 + 125 * 1.5
=150 + 138.46 + 187.5 = 475.96万美元 美元升值，通过篮子保值可以少支付24.04美元。
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（五）期限调整法
❖ 更改外汇的收付时间 ❖ 作为出口商：当计价货币看跌时，争取提前收
汇，当计价货币看涨时，可推迟收汇。 ❖ 作为进口商：当计价货币看跌时，争取延期付
￡1=$1.45，请问：进口日货的公司现应付多少日元?
2、一法国企业筹措了一笔年利率为10%，期限为1年的 100万美元借款。在汇率1美元=5.00法郎时，把美元换 成了法郎。还款时，汇率可能会出现以下三种情况① 1美元=6.00法郎，② 1美元=4.00法郎 ，③1美元=5.00 法郎, 企业在各种情况下实际付出的利率是多少？
（1）1美元=200日元，110万美元折合2.2亿日元， 总借款成本为10%。
（2）1美元=210日元，110万美元折合2.31亿日元， 总借款成本为15.5%。
（3）1美元=182日元，110万美元折合2.00亿日元， 总借款成本为0%。
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2、交易结算风险 （1）人民币与外币汇率的变动
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3. 中国一进口商从瑞士进口一台机器，3个月后 付款，瑞士出口商的报价为10000瑞士法郎，该 进口商手中有美元，希望以美元成交，对方也 同意，但美元的价格要高于瑞士法郎。当时的 即期汇率为1美元=2瑞士法郎，3个月期的汇率 为1.95瑞士法郎。请问对方的美元报价为多少 进口商可以接受？
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（2）外币与外币的汇率变动 某企业在1986年初与日本签订了一项进口合同，
价格为2亿日元。按当时1美元=200日元的汇率， 该企业申请到100万美元的信贷。但到实际付 款时，外汇市场的汇率为1美元=160日元。原 来申请到100万美元只能购买1.6亿日元，需要 追加25万美元的信贷。 （3）双重汇率的变动
（四）自我平衡法
1、单项平衡 ❖ 一笔交易的货币平衡。即企业在签订合同时使
用的货币与该企业持有的货币币种一致。 ❖ 如果借款，应使借、用、还货币保持一致。 2、综合平衡
企业在签订进出口合同时选择不同货币或同一 货币计值。 两笔出口：一笔美元计值，一笔欧元计值。
一笔出口、一笔进口：都使用美元计值，或都使 用欧元计值 。
❖ 实际使用什么货币要看双方谈判的实力。
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加wenku.baidu.com和压价
❖ 为了避免外汇风险 ❖ 出口商倾向于使用加价法 ❖ 进口商倾向于使用加价法
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货币保值法
❖ 黄金保值条款：规定黄金保值，结算时按黄金 折算成计价货币结算。
❖ 硬币保值条款：如果计价货币为软货币，用硬 币保值，当该货币贬值超过双方规定的一定程 度，则将硬币折算为计价货币结算。
汇，当计价货币看涨时，争取提前付汇。
（六）远期外汇交易
❖ 把汇率锁定 ❖ 如将有外汇债权，远期卖出。 ❖ 如将有外汇债务，远期买进。
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（七）外汇期货
❖ 现持有外汇或将拥有外汇，期货市场卖空。 ❖ 如将有外汇债务需要偿付，期货市场买空。 ❖ 期货市场和现货市场盈亏相抵，防范风险。
（八）外汇期权
❖ 日本出口商认为3个月后美元会升值，主张用美 元计价，合同金额100美元，当时折合10000日 元。 3个月后日元果然贬值价格为1美元=110日 元，该日本出口商的出口收入将折合为11000日 元。
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进出口计价结算货币的选择
❖ 中国进口商认为3个月后日元会贬值（美元会升 值），主张用日元计价，合同金额10000日元， 当时折合100美元。 3个月后日元果然贬值价格 为1美元=110日元，该中国进口商为支付1000日 元仅付出90.91美元即可。
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企业外汇风险管理 ——贸易策略法
❖ 币种选择： 1.本币计价结算。 2.出口硬币计价结算；进口软货币计价结算。 3.一篮子货币计价结算：多种货币按不同比重 加权组合成货币篮子。
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进出口计价结算货币的选择
❖ 日本出口商和中国进口商在进行3个月远期贸易 时采取不同立场。如即期价格为1美元=100日元。
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4. 一美国出口商签订了10万法国法郎的出口合同， 1年后收款。为此，出口商借到期限为1年、年 利率为10%的法郎，并按1美元=10法郎的汇率 把法郎换成美元，并把美元投放到货币市场， 投资一年，年利率为9%。一年后，该企业收到 款项并偿还借款。这时的汇率为1美元=11法郎， 请问该企业用此方法避免汇率风险、为其未来 资产进行保值的效果如何？
❖ 一篮子货币保值条款。
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一篮子货币保值方法
❖ 选择篮子货币的构成 ❖ 制定各种货币的比重 ❖ 按即期汇率将计价货币总额折合成保值货币 ❖ 将保值货币按支付日汇率折合成计价货币
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一篮子货币保值例题
❖ 中国进口商签订一笔贸易合同总额500万美元， 规定用一篮子货币保值，其中美元30%，日元 30%，英镑40%。
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（九）货币市场的借贷
（十）货币互换
互换前
互换后
中国 借日元债务
还美元债务
印度 借美元债务
还日元债务
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（十一）汇率保险 （十二）其它：
1、远期外汇票据贴现 2、保理业务 3、福费廷业务
三、银行防范外汇风险的方法
（一）头寸管理
1、头寸的概念
2、头寸的额度管理
（1）头寸限定
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（2）亏损控制 3、头寸调整 （二）资产负债管理 1、调整资产负债的币种 2、调整资产负债的期限 3、调整存款贷款的利率 4、调整存款贷款的金额
计值。 （二）调整进出口商品的价格 1、出口时用加价保值。 ❖ 根据预测的汇率变动幅度确定 ❖ 根据出口商做远期交易的成本确定
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例如，美国出口商出口一批商品到法国，价格 为100,000法郎，当时的现汇汇率为1美元=10法 郎，远期汇率为1美元=11法郎，美国出口商的 报价为110,000法郎。
第六章外汇风险与防范实务
第一节 外汇风险概述
❖ 含义： ❖ 广义外汇风险：汇率风险、利率风险、信用风
险、政策风险、决策风险和道德风险等 ❖ 狭义外汇风险：汇率风险 ❖ 这里主要讲狭义外汇风险
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例如，以日本企业筹措了一笔年利率为10%， 期限为1年的100万美元借款，在汇率为1美元 =200日元时，企业把100万美元卖出，得到2亿 日元。还款时，企业应偿还本金110万美元。 由于汇率的不同，企业实际承担的成本也不同。
125万×4.7=587.5万元 587.5万-280万=307.5万元
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（二）折算风险 也称会计风险和评价风险 （三）经营风险 也称经济风险 三、外汇风险的构成 外汇构成的两大因素：外币和时间
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练习
1、 我国公司与一日本企业谈判，进口日方商品总金额 为10亿日元，双方商订以美元、欧元和英镑三种货币 进行保值。各自权重分别为40%、30%、和30%，签约
时的即期汇率$1= €1.20，$1=JP￥130，￡1=$1.50，到 期付款时的即期汇率为$1= €1.25，$1=JP￥100，
一家企业在1989年10月签订了一份金额为100 万美元的进口合同，当时的汇率为1美元=3.7元 人民币，实际办理支付在1990年3月。该公司 的核算成本为370万元人民币，预计这批进口 商品在国内销售可得440万元，可盈利70万元。 但企业实际付款时，汇率变为1美元=4.7元，企 业实际支付470万元。如果国内售价不变，反 而亏损30万元。
2、进口时使用压价保值
（三）合同中加列保值条款
1、硬货币保值
如我国一企业向香港出口玩具，单价为10港元， 美元与港币的汇率为1美元=5港元。那么，计 价就为2美元。付款时，如果汇率为1美元=6港 元，单价则相应调整为12港元，如果汇率为1 美元=4港元，单价就调整为8港元。
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2、一篮子货币保值
❖ 签合同时即期汇率为： 1美元=120日元; 1英镑=1.6美元
❖ 支付日汇率为: 1美元=130日元; 1英镑=1.5美元
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一篮子货币保值例题的解
❖ 折合成保值货币: 500 * 30% = 150万美元 500 * 30% *120 = 18000万日元 500 * 40% / 1.6 = 125万英镑
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第二节 外汇风险的原因与测度
❖ 一.外汇风险产生的原因 ❖ 二.外汇风险的测度
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第三节 外汇风险管理
❖ 一、外汇风险管理的战略 ❖ 二、企业外汇风险管理方法 ❖ 三、银行外汇风险管理方法
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二、企业外汇风险防范的方法 （一）选择有利的计价结算货币 1、本币计值 2、出口选择硬货币计值、进口选择软货币
❖ 折合成计价货币: 150 + 18000/130 + 125 * 1.5
=150 + 138.46 + 187.5 = 475.96万美元 美元升值，通过篮子保值可以少支付24.04美元。
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（五）期限调整法
❖ 更改外汇的收付时间 ❖ 作为出口商：当计价货币看跌时，争取提前收
汇，当计价货币看涨时，可推迟收汇。 ❖ 作为进口商：当计价货币看跌时，争取延期付
￡1=$1.45，请问：进口日货的公司现应付多少日元?
2、一法国企业筹措了一笔年利率为10%，期限为1年的 100万美元借款。在汇率1美元=5.00法郎时，把美元换 成了法郎。还款时，汇率可能会出现以下三种情况① 1美元=6.00法郎，② 1美元=4.00法郎 ，③1美元=5.00 法郎, 企业在各种情况下实际付出的利率是多少？
（1）1美元=200日元，110万美元折合2.2亿日元， 总借款成本为10%。
（2）1美元=210日元，110万美元折合2.31亿日元， 总借款成本为15.5%。
（3）1美元=182日元，110万美元折合2.00亿日元， 总借款成本为0%。
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2、交易结算风险 （1）人民币与外币汇率的变动
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3. 中国一进口商从瑞士进口一台机器，3个月后 付款，瑞士出口商的报价为10000瑞士法郎，该 进口商手中有美元，希望以美元成交，对方也 同意，但美元的价格要高于瑞士法郎。当时的 即期汇率为1美元=2瑞士法郎，3个月期的汇率 为1.95瑞士法郎。请问对方的美元报价为多少 进口商可以接受？
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（2）外币与外币的汇率变动 某企业在1986年初与日本签订了一项进口合同，
价格为2亿日元。按当时1美元=200日元的汇率， 该企业申请到100万美元的信贷。但到实际付 款时，外汇市场的汇率为1美元=160日元。原 来申请到100万美元只能购买1.6亿日元，需要 追加25万美元的信贷。 （3）双重汇率的变动
（四）自我平衡法
1、单项平衡 ❖ 一笔交易的货币平衡。即企业在签订合同时使
用的货币与该企业持有的货币币种一致。 ❖ 如果借款，应使借、用、还货币保持一致。 2、综合平衡
企业在签订进出口合同时选择不同货币或同一 货币计值。 两笔出口：一笔美元计值，一笔欧元计值。
一笔出口、一笔进口：都使用美元计值，或都使 用欧元计值 。
❖ 实际使用什么货币要看双方谈判的实力。
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加wenku.baidu.com和压价
❖ 为了避免外汇风险 ❖ 出口商倾向于使用加价法 ❖ 进口商倾向于使用加价法
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货币保值法
❖ 黄金保值条款：规定黄金保值，结算时按黄金 折算成计价货币结算。
❖ 硬币保值条款：如果计价货币为软货币，用硬 币保值，当该货币贬值超过双方规定的一定程 度，则将硬币折算为计价货币结算。
汇，当计价货币看涨时，争取提前付汇。
（六）远期外汇交易
❖ 把汇率锁定 ❖ 如将有外汇债权，远期卖出。 ❖ 如将有外汇债务，远期买进。
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（七）外汇期货
❖ 现持有外汇或将拥有外汇，期货市场卖空。 ❖ 如将有外汇债务需要偿付，期货市场买空。 ❖ 期货市场和现货市场盈亏相抵，防范风险。
（八）外汇期权
❖ 日本出口商认为3个月后美元会升值，主张用美 元计价，合同金额100美元，当时折合10000日 元。 3个月后日元果然贬值价格为1美元=110日 元，该日本出口商的出口收入将折合为11000日 元。
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进出口计价结算货币的选择
❖ 中国进口商认为3个月后日元会贬值（美元会升 值），主张用日元计价，合同金额10000日元， 当时折合100美元。 3个月后日元果然贬值价格 为1美元=110日元，该中国进口商为支付1000日 元仅付出90.91美元即可。
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企业外汇风险管理 ——贸易策略法
❖ 币种选择： 1.本币计价结算。 2.出口硬币计价结算；进口软货币计价结算。 3.一篮子货币计价结算：多种货币按不同比重 加权组合成货币篮子。
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进出口计价结算货币的选择
❖ 日本出口商和中国进口商在进行3个月远期贸易 时采取不同立场。如即期价格为1美元=100日元。
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4. 一美国出口商签订了10万法国法郎的出口合同， 1年后收款。为此，出口商借到期限为1年、年 利率为10%的法郎，并按1美元=10法郎的汇率 把法郎换成美元，并把美元投放到货币市场， 投资一年，年利率为9%。一年后，该企业收到 款项并偿还借款。这时的汇率为1美元=11法郎， 请问该企业用此方法避免汇率风险、为其未来 资产进行保值的效果如何？
❖ 一篮子货币保值条款。
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一篮子货币保值方法
❖ 选择篮子货币的构成 ❖ 制定各种货币的比重 ❖ 按即期汇率将计价货币总额折合成保值货币 ❖ 将保值货币按支付日汇率折合成计价货币
天津财经大学
一篮子货币保值例题
❖ 中国进口商签订一笔贸易合同总额500万美元， 规定用一篮子货币保值，其中美元30%，日元 30%，英镑40%。
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（九）货币市场的借贷
（十）货币互换
互换前
互换后
中国 借日元债务
还美元债务
印度 借美元债务
还日元债务
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（十一）汇率保险 （十二）其它：
1、远期外汇票据贴现 2、保理业务 3、福费廷业务
三、银行防范外汇风险的方法
（一）头寸管理
1、头寸的概念
2、头寸的额度管理
（1）头寸限定
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（2）亏损控制 3、头寸调整 （二）资产负债管理 1、调整资产负债的币种 2、调整资产负债的期限 3、调整存款贷款的利率 4、调整存款贷款的金额
计值。 （二）调整进出口商品的价格 1、出口时用加价保值。 ❖ 根据预测的汇率变动幅度确定 ❖ 根据出口商做远期交易的成本确定
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例如，美国出口商出口一批商品到法国，价格 为100,000法郎，当时的现汇汇率为1美元=10法 郎，远期汇率为1美元=11法郎，美国出口商的 报价为110,000法郎。
第六章外汇风险与防范实务
第一节 外汇风险概述
❖ 含义： ❖ 广义外汇风险：汇率风险、利率风险、信用风
险、政策风险、决策风险和道德风险等 ❖ 狭义外汇风险：汇率风险 ❖ 这里主要讲狭义外汇风险
天津财经大学
例如，以日本企业筹措了一笔年利率为10%， 期限为1年的100万美元借款，在汇率为1美元 =200日元时，企业把100万美元卖出，得到2亿 日元。还款时，企业应偿还本金110万美元。 由于汇率的不同，企业实际承担的成本也不同。