人民币外汇交易实务(孙晓凡)课件
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人民币外汇交易实务
中国银行全球金融市场部 孙晓凡
2008 11 8
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
1、2005年7月21日以来的汇率政策调 整
(1)人民币汇率形成机制、波动幅度的调整以 及逐步升值情况
(2)商业银行结售汇业务管理规定的调整 (3)开办银行间远期、即期询价交易 (4)美元兑人民币汇率中间价形成方式的调整 (5)外币兑人民币新业务的推出
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(4)美元兑人民币汇率中间价形成方式的调整
• 2005年7月后：根据银行间即期外汇市场以竞价方式产生的收盘 价确定。
• 2006年1月以来，改进为中国外汇交易中心于每日银行间外汇市 场开盘前向所有做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币兑 美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做 市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率的中间价，权重 由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报 价情况等指标综合确定。
报价期限：不限于标准期限，也支持非标准期限的远 期业务。最长期限由银行自主决定
报价原则：由于平盘方式的改变，远期结售汇的报价 采用利率平价，脱离了NDF市场水平
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
银行间同业市场的现状
• 即期市场呈现交易活跃，流动性好，做市商报价积极 • 远期市场交易量逐步缩小，不再是市场参与者的主要避险手段 • 掉期市场交易活跃，波动剧烈成为最主要的利率风险对冲手段。
升值188点。
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
人民币汇率的波动特点 窄幅波动，逐渐加快升值速度
8.12 8.1
8.08 8.06 8.04 8.02
8
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
05-7-22 05-8-5 05-8-19 05-9-2 05-9-16 05-9-30 05-10-14 05-10-28 05-11-11 05-11-25 05-12-9 05-12-23 06-1-6 06-1-20 06-2-3 06-2-17 06-3-3
中国银行的即期业务模式
业务风险：汇率风险
风控方式：通过拆分，于不同市场平补头寸 直接在银行间市场平补头寸
举例说明：USDCNY 上海外汇交易中心 EURCNY 上海外汇交易中心 EURUSD 国际市场 EURCNY USDCNY 上海外汇交易中心
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(1)人民币汇率逐步升值情况
据统计： 1、2005年7月21日至2005年底5个月时间逐步升值至8.0709, 最
高8.1120，最低8.0709，累计升值419点，月均升值约80点。 2、2006年1月逐步升值至8.0620，最高8.0705，最低8.0620，月
升值85点。 3、2006年2月逐步升值至8.0420，最高8.0608，最低8.0420，月
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(1)人民币汇率形成机制的调整及一次性升值
汇率形成机制调整：自2005年7月21日起，我国 开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进 行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不 再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机 制。
汇率一次升值：2005年7月21日19：00时，美元 兑人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。 相当于从1美元兑8.2765元人民币一次性升值了2 ％。
（1）美元 ［现汇卖出价－现汇买入价］／美元交易中间价*100％≤1％（原波幅
为美元交易中间价的上下0.2％） ［现钞卖出价－现钞买入价］／美元交易中间价*100％≤4％（原波幅
为美元交易中间价的上下1％）
（2）非美元货币 现汇、现钞价差由外汇指定银行自行决定
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(3)开办银行间远期、即期询价交易
平仓形式：由每个工作日营业结束后汇总头寸一次 平仓调整为头寸时时平仓
平仓价差：由中间价平仓调整为双边平仓 客户价差：美元由0.3%调整为0.4%，非美元调整为
0.8%
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
2、中国银行结售汇业务的发展变化
远期结售汇业务的发展变化：
报价形式：由于美元兑人民币即期汇率波动频繁，远 期报价从绝对汇率调整为以升贴水点数报价
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(1)人民币汇率波动幅度的调整
中国外汇交易中心
每日银行间即期外汇市场美元对人民币的交易价格在人民银行公 布的美元交易中间价上下3‰的幅度内浮动(波动幅度不变）。
每日银行间即期外汇市场非美元货币对人民币的交易价格调整为 在人民银行公布的该货币交易中间价上下3％的幅度内浮动。 （原波动幅度为上下1.5%)
同时，也满足了商业银行货币匹配的需要
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
中国银行的即期业务模式
一日多价： 依据国际市场、国内外汇市场波动情况调价
牌价分为：客户价、内部平仓价，均为双边报价
双边平仓：分行资金部门以及总行的业 务部门按照双边价格（平仓 买入价、平仓卖出价）与全 球部平仓。
全球部职责：负责净敞口头寸对外平补 人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(2)商业银行结售汇业务管理规定的调整
即期结售汇业务：扩大报价点差，实行非对 称性管理 实行一日多价(2005年9月)
远期结售汇业务： 银行自行确定期限结构、合约展期次数和汇率 扩大办理远期结售汇业务的银行范围以及业务范围
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
即期结售汇业务点差管理规定
外汇指定银行对客户即期结售汇牌价
• 2005年8月15日，中国外汇交易中心开办银行间远期外币兑人民 币询价交易，建立银行间远期外汇市场，为银行提供对冲远期结 售汇风险的平台。
• 2006年1月4日，中国外汇交易中心在外币兑人民币即期竞价交 Fra Baidu bibliotek的基础上，开办了银行间外币兑人民币即期询价交易，增加了 银行间即期外汇市场的交易方式。同时，引进做市商制度，降低 手续费，为银行提供对冲即期结售汇风险的平台。
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(5)外币兑人民币新业务的推出
2005年8月2日，银发［2005］201号文件规定办理远期结售汇业 务6个月以上的银行可以办理不涉及利率互换的人民币与外币掉 期业务。
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
2、中国银行结售汇业务的发展变化
即期结售汇业务的发展变化：
报价形式：中国银行于2005年9月26日彻底改变了历 时11年的一日一价为一日多价
中国银行全球金融市场部 孙晓凡
2008 11 8
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
1、2005年7月21日以来的汇率政策调 整
(1)人民币汇率形成机制、波动幅度的调整以 及逐步升值情况
(2)商业银行结售汇业务管理规定的调整 (3)开办银行间远期、即期询价交易 (4)美元兑人民币汇率中间价形成方式的调整 (5)外币兑人民币新业务的推出
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(4)美元兑人民币汇率中间价形成方式的调整
• 2005年7月后：根据银行间即期外汇市场以竞价方式产生的收盘 价确定。
• 2006年1月以来，改进为中国外汇交易中心于每日银行间外汇市 场开盘前向所有做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币兑 美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做 市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率的中间价，权重 由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报 价情况等指标综合确定。
报价期限：不限于标准期限，也支持非标准期限的远 期业务。最长期限由银行自主决定
报价原则：由于平盘方式的改变，远期结售汇的报价 采用利率平价，脱离了NDF市场水平
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
银行间同业市场的现状
• 即期市场呈现交易活跃，流动性好，做市商报价积极 • 远期市场交易量逐步缩小，不再是市场参与者的主要避险手段 • 掉期市场交易活跃，波动剧烈成为最主要的利率风险对冲手段。
升值188点。
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
人民币汇率的波动特点 窄幅波动，逐渐加快升值速度
8.12 8.1
8.08 8.06 8.04 8.02
8
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
05-7-22 05-8-5 05-8-19 05-9-2 05-9-16 05-9-30 05-10-14 05-10-28 05-11-11 05-11-25 05-12-9 05-12-23 06-1-6 06-1-20 06-2-3 06-2-17 06-3-3
中国银行的即期业务模式
业务风险：汇率风险
风控方式：通过拆分，于不同市场平补头寸 直接在银行间市场平补头寸
举例说明：USDCNY 上海外汇交易中心 EURCNY 上海外汇交易中心 EURUSD 国际市场 EURCNY USDCNY 上海外汇交易中心
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(1)人民币汇率逐步升值情况
据统计： 1、2005年7月21日至2005年底5个月时间逐步升值至8.0709, 最
高8.1120，最低8.0709，累计升值419点，月均升值约80点。 2、2006年1月逐步升值至8.0620，最高8.0705，最低8.0620，月
升值85点。 3、2006年2月逐步升值至8.0420，最高8.0608，最低8.0420，月
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(1)人民币汇率形成机制的调整及一次性升值
汇率形成机制调整：自2005年7月21日起，我国 开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进 行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不 再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机 制。
汇率一次升值：2005年7月21日19：00时，美元 兑人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。 相当于从1美元兑8.2765元人民币一次性升值了2 ％。
（1）美元 ［现汇卖出价－现汇买入价］／美元交易中间价*100％≤1％（原波幅
为美元交易中间价的上下0.2％） ［现钞卖出价－现钞买入价］／美元交易中间价*100％≤4％（原波幅
为美元交易中间价的上下1％）
（2）非美元货币 现汇、现钞价差由外汇指定银行自行决定
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(3)开办银行间远期、即期询价交易
平仓形式：由每个工作日营业结束后汇总头寸一次 平仓调整为头寸时时平仓
平仓价差：由中间价平仓调整为双边平仓 客户价差：美元由0.3%调整为0.4%，非美元调整为
0.8%
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
2、中国银行结售汇业务的发展变化
远期结售汇业务的发展变化：
报价形式：由于美元兑人民币即期汇率波动频繁，远 期报价从绝对汇率调整为以升贴水点数报价
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(1)人民币汇率波动幅度的调整
中国外汇交易中心
每日银行间即期外汇市场美元对人民币的交易价格在人民银行公 布的美元交易中间价上下3‰的幅度内浮动(波动幅度不变）。
每日银行间即期外汇市场非美元货币对人民币的交易价格调整为 在人民银行公布的该货币交易中间价上下3％的幅度内浮动。 （原波动幅度为上下1.5%)
同时，也满足了商业银行货币匹配的需要
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
中国银行的即期业务模式
一日多价： 依据国际市场、国内外汇市场波动情况调价
牌价分为：客户价、内部平仓价，均为双边报价
双边平仓：分行资金部门以及总行的业 务部门按照双边价格（平仓 买入价、平仓卖出价）与全 球部平仓。
全球部职责：负责净敞口头寸对外平补 人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(2)商业银行结售汇业务管理规定的调整
即期结售汇业务：扩大报价点差，实行非对 称性管理 实行一日多价(2005年9月)
远期结售汇业务： 银行自行确定期限结构、合约展期次数和汇率 扩大办理远期结售汇业务的银行范围以及业务范围
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
即期结售汇业务点差管理规定
外汇指定银行对客户即期结售汇牌价
• 2005年8月15日，中国外汇交易中心开办银行间远期外币兑人民 币询价交易，建立银行间远期外汇市场，为银行提供对冲远期结 售汇风险的平台。
• 2006年1月4日，中国外汇交易中心在外币兑人民币即期竞价交 Fra Baidu bibliotek的基础上，开办了银行间外币兑人民币即期询价交易，增加了 银行间即期外汇市场的交易方式。同时，引进做市商制度，降低 手续费，为银行提供对冲即期结售汇风险的平台。
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
(5)外币兑人民币新业务的推出
2005年8月2日，银发［2005］201号文件规定办理远期结售汇业 务6个月以上的银行可以办理不涉及利率互换的人民币与外币掉 期业务。
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
2、中国银行结售汇业务的发展变化
即期结售汇业务的发展变化：
报价形式：中国银行于2005年9月26日彻底改变了历 时11年的一日一价为一日多价