证券市场行业收益率的分布特征与风险分析
QFII制度影响中国股市的实证研究行业视角
QFII制度影响中国股市的实证研究：行业视角一、引言2002年11月5日，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式出台，2003年6月25日瑞士银行获准开立第一个QFII人民币特殊账户，至今，中国证券市场上已有41家QFII，总共获得亿美元的投资额度。
但一直以来，学术界对中国证券市场引入QFII制度的时机和利弊都有一些争议。
有人认为，管理层引入QFII可以吸引更多资金、引导投资理念变革、扩大市场的规模和容量、加速金融创新和证券市场国际化等。
但也有人认为，以中国证券市场目前的发展现状看，实施QFII制度为时过早，理由是我国股市特殊的股本结构造成的高股价格局，使得我国股市难以吸引到追求长期收益的国际证券资本，不仅如此，QFII的进入还可能加大股市的波动性。
股票市场剧烈波动一方面来自实施QFII制度后国内市场与国际接轨的预期，另一方面进入中国的国际证券资本主要是追求差价收益的投机性资本。
那么，引入QFII制度对我国证券市场的影响到底如何，这需要通过实证分析来检验。
一些学者以上证综指和深证成指的日收益率为研究对象，对我国股市的收益率及其波动性进行了实证检验，结果表明QFII对我国股市收益率及风险水平没有明显影响。
本文认为以股票市场为研究对象并不能真正反映QFII的运作绩效，因为QFII在我国股市的入市资金与整个市场容量相比较小(QFII持股占总市值的比重不到5%)，因此不会对指数产生大的利好效应，加之研究期内中国股市不断扩容，也抵消了QFII在增加资金供给方面作用的力度。
因此，不显著的结果并不能客观地说明QFII制度对未来我国股市的影响。
本文认为，从行业的角度来分析QFII实施以来的运行效果更为科学合理。
因为从年报所显示的QFII投资情况看，QFII持仓具有明显的行业集中的特点，对于一些成长性的重点投资行业，QFII集中看好并“扎堆持股”。
数据显示，QFII在2005年四季度增仓的行业中，60%的股票持股量集中在交通运输仓储业、电力煤气及水、金融保险业等三个重点行业中。
我国证券市场风险分析及改善建议
行 “ 有股减 持 ” 国 政策 ， 沪深 股市 立 即上扬 ， 交额 达 ９ ０亿 元 ， 见政 成 ０ 可 策对股 市 有较 明显 影 响。其 次 是业 绩 风险 。 由于《 企业 会计 制度 》 实 的 施 ， 入 ｗｒ 加 ｏ后取 消垄 断 与 国际接
轨 的 需 要 ， 以及 证 券 公 司 委 托 理 财 亏 损 的 现 实 ，标 志 着 股 市 暴 利 时 代
要 作 用 。 者 认 为 ， 从 以 下 几 方 面 笔 应
紫 光等科 技 股风 光不 再 ， 深康 佳 、 长 虹科 技 老牌 绩优 股渐 成 新忧 ，而 刚 上市 不久 的中发 展 、珠峰 摩托 突 然 的 变脸 ，更使 得股 民在投 资过 程 中 要 三思 而后 行。再 次是庄 家操 纵 风
险。 由于 信 息 的 不 对 称 性 ， 家 利 用 庄
相 关 对 方 行 为 的 不 确 定 性 ， 即 证 券 市 场 活 动 的 各 方 ， 如 经 营 者 、 资 比 投
已经结 束 ， 紧接 着外 资 的涌 入 ， 国际 购 并热潮 的来临 ，大大增 加 了上 市 公 司业 绩风 险 的变数 。 一些 股 民心 中的 “ 绩优 股 ” 表 接连 的年 报预 亏 代
以 中小投 资者 为主 ，据统 计 ，１ Ｏ万
元 以 下 的投 资 者 占 ７ ％ 左 右 ，因 此 Ｏ 不 同 行 业 、 不 同 职 业 的 人 员 素 质 不 同 ，对 投 资 的 理 解 和 把 握 会 有 所 不 同 ， 此造 成 股市 整体 的风 险加 大 ， 由
这就 需要正 确 引导 。
交 易市场 ，为上市 公 司募 集 建设 资 金 ，促进 资本 市场 的发展 作 出很 大
贡 献 。 不 可 否 认 的 是 ， 国 的 证 券 但 我
金融行业之证券市场与投资分析
金融行业之证券市场与投资分析一、证券市场简介证券市场是指可以进行股票、债券、基金等证券证券交易的市场，是金融市场的一个重要组成部分。
证券市场是一个较为开放和自由的市场，能够吸引大量投资者参与，为企业融资提供有效途径，同时也为投资者提供了投资获得回报的机会。
证券市场是股票、债券和衍生品市场的总称。
证券发行是融资的方式之一，是指企业向公众出售股票、债券等证券，以筹集企业所需的资金。
证券市场分为股票市场和债券市场两大部分。
股票市场主要是股票发行和股票交易市场。
股票发行是指企业发行新股票筹集资金的行为，股票交易市场是指股票投资者在交易所进行股票交易的市场，一般包括证券交易所和场外交易市场。
债券市场则是以各种债券为主要交易资产的市场，主要是企业债券、国债、政府债券等。
债券市场通过企业向公众发行债券等证券，以筹集企业所需的资金。
二、投资者应该了解的证券市场知识1. 证券市场的基本概念可能大部分投资者都不是专业的金融人员，对于证券市场的认识程度较低，基础知识掌握得相对较少。
所以，知道证券市场的基本概念是非常必要的。
证券市场是指可以进行股票、债券、基金等证券投资交易的市场。
证券市场有两个部分，股票市场和债券市场。
投资者可以通过证券市场来进行投资，获得更多的财富。
2. 投资的风险投资是有风险的，当然也存在风险收益相关性。
风险越高，收益越高或者投资损失越严重，大多数投资者都会选择更加保守的投资方式。
另一方面，对于想要尝试高风险高收益投资方式的投资者，需要充分的准备和调查，以及了解风险管理和投资技巧等方面的知识。
3. 市场信息了解市场信息是研究和投资证券市场之前必不可少的准备，这将帮助我们更好地把握市场走势和价格变动，进而判断市场动向和风险。
市场信息可以来自于金融新闻、政府公告、财务报告、经济数据等来源。
采用专业的数据工具来进行交易、市场监控以及风险管理是非常重要的。
4. 投资策略投资策略能够使投资者更有效地把握市场机会，降低风险并获得更高的回报。
第二章(下)风险和收益
3.计算离散程度指标（标准离差与标准离差率）
① 标准离差 概念：反映概率分布中对各种可能结果对期望值的偏离程度，是方差
的平方根，也叫做均方差。符号：用 表示，
标准离差的计算公式为：例题：见P41
意义：投资项目期望值相同前提时，标准离差大小，反映风险大小，
② 标准离差率
定义：也为标准离差系数，变化系数，变异系数，是标准离差与期望
定义：是由一种特定公司或行业所特有的风险.指发生于个别公司的特有
事件所造成的风险。一般其占总风险的60-75%。 消除：由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的投资组合几乎
没有非系统风险。
非系统风险类别：经营风险，财务风险，违约风险等，罢工，新产品 开发失败，
由于非系统风险能通过投资组合加以消除，因此承担风险需要补偿的就是系 统风险。一项资产的期望报酬率高低取决于该资产的系统风险大小。度量系统风险 的指标就是ß系数
率为：
Rj=a+b1jF1+b2jF2+ej
证券的期望收益率可表示为：
R j λ0 b1j (λ1 ) b2j (λ2 )
21
第二章财务管理基本价值观念
221
（2）多因素模型 在两因素模型中加入多个因素及其反应 系数，就成为多因素模型。用公式表示为 ： R j λ0 b1j (λ1 ) b2j (λ2 ) bn λn
3.风险具有时间性，风险价值是理财中的第二原则 4.风险具有收益性。离开了风险，就无法正确评价公司收益的高低。
注意：风险与危险的区别 危险专指负面效应，是损失发生及其程度的不确定性。是风险的一部分。
3
第二章财务管理基本价值观念
3
二. 风险的类别
按风险形成的原因分为两大类 （一）经营风险 1.概念：经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来 的不确定性。 2.理解要点有三：经营活动引起；经营过程具有不确定性；导 致利润变化 （二）财务风险 1.概念：财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务 成果带来的不确定性。 2.理解要点有三：举债引起；财务活动具有不确定性；导致息 税前利润变化 它们是随机发生的，可以通过多元化投资来分散的，也属于可 分散风险和和非系统风险
风险与收益
R R f RR R f bV
式中，Rf为无风险收益率，RR为风险收益率，b为风险 报酬系数，V为标准离差率。
下图清楚地表示了投资总收益率与风险程度之间的关系。无 风险收益率是无通货膨胀时的货币时间价值，常用政府公债 利率作为无风险收益率。风险报酬系数就是把标准离差率转 化为风险报酬的一种系数或倍数，取决于投资者的风险回避 态度，可以通过统计方法来测定。斜率越小，则风险溢价越 小；反之，斜率越大，风险溢价也越大。
标准差越小，说明离散程度越小，风险也就 越小。根据这种测量方法，A 项目的风险要 小于B 项目。
（2）标准离差率
利用标准差的大小来比较不同投资风险大小的前提 条件是不同投资的期望收益相同。在实际投资决策 中，常常要比较期望收益不同的投资项目的风险大 小，因此，需要引入标准离差率的概念。标准离差 率是标准差与期望收益率的比值，即：
(2)期望收益率
期望值反映了同一事件大量发生或多次重复发生 所产生的结果的统计平均。资产投资的期望收益 率是指所有可能结果的收益值按概率的加权平均。 资产的期望报酬可以用两种方式表示，即绝对数 表示的期望报酬金额和相对数表示的期望收益率。 离散型概率分布的期望收益率可按下面的公式 计算： n
E ( R) P Ri i
一、单项资产的 风险与收益
风险与收益是微观金融管理学中的一对基本 概念，也是公司财务中需要权衡处理的一对 基本矛盾。财务活动经常是在有风险的情况 下进行的。有风险就要有额外收益，否则就 会得不偿失。为了达到企业价值最大化的目 标，必须正确处理风险与收益这一对基本矛 盾。
1、风险与收益的含义
一般来说，风险是在一定条件和一定时期内可能发生 的各种结果的变动程度，是事件本身的不确定性，具 有客观性。在财务管理中，风险( Risk)被定义为出现财 务损失(Financial Loss)的可能性，或者指特定资产实现 收益的不确定性。严格来说，风险和不确定性有区别。 风险是事先知道所有可能的后果，以及每种后果出现 的概率。不确定性是指事先不知道事件所有可能的后 果，以及这些后果出现的概率，如寻找矿藏，属于不 确定性而非风险问题。但是，面对现实问题两者很难 区别。
证券投资组合的风险与收益分析
证券投资组合的风险与收益分析1. 引言1.1 背景介绍证券投资组合的风险与收益分析是金融领域中一个重要的课题，对于投资者和金融机构来说具有重要的参考意义。
随着金融市场的不断发展和变化，投资者在构建自己的投资组合时需要面对各种不同的风险和收益考量。
深入研究证券投资组合的风险与收益分析，可以帮助投资者更好地理解市场情况，制定更为有效的投资策略，实现风险与收益的平衡。
在当前的金融市场环境下，投资者面临着各种不确定性和风险因素，如市场波动、政治经济环境变化、行业竞争等。
通过对证券投资组合的风险进行分析，可以帮助投资者识别和评估各种可能的风险来源，进而采取相应的风险管理措施，降低投资组合的整体风险水平。
1.2 研究目的本文的研究目的是探讨证券投资组合的风险与收益分析，通过深入分析投资组合中的不同证券的风险特征和预期收益，以期为投资者提供更科学、更合理的投资决策参考。
具体来说，我们将对不同证券的风险进行量化分析，包括标准差、贝塔系数等指标，从而揭示投资组合整体的风险水平；我们也将对不同证券的历史收益率进行回顾性分析，分析不同证券之间的相关性以及投资组合的预期收益。
通过对风险和收益的综合分析，我们将探讨如何在风险和收益之间取得平衡，以达到投资组合优化的目的。
最终，我们希望能够为投资者提供一些有益的投资组合管理策略，帮助他们在复杂多变的市场环境中做出理性的投资决策。
1.3 研究意义证券投资组合的风险与收益分析在金融领域具有重要的研究意义。
研究证券投资组合的风险与收益能够帮助投资者更好地了解和控制投资风险，提高投资决策的准确性和效益。
通过分析投资组合的收益特征和波动性，可以帮助投资者制定更加合理的投资策略，实现资产配置的优化和收益最大化。
研究证券投资组合的风险与收益还可以为投资者提供更多的投资选择和机会，帮助他们更好地应对市场变化和风险挑战。
深入研究证券投资组合的风险与收益，不仅有助于提升投资者的投资水平和风险管理能力，还可以推动金融市场的健康发展和稳定。
第三章 投资收益和风险分析
第三章证券投资收益和风险分析在现代企业的经济活动中有各种投资机会。
投资会有收益，但也不可避免地会遇到各种各样的风险，诸如产品市场波动的风险、原材料和人力资源价格波动的风险、国际贸易中的汇率波动的风险、筹资来源利率波动的风险等。
现代企业财务决策不可能避免风险，而这些风险将影响企业投资资产的价值及收益水平。
因此，对投资收益和风险的衡量和权衡自然成为了企业价值提升的主要内容。
第一节投资收益一、收益和收益率收益是指投资者在一定的时期内投资于某项资产所得到的报酬（或损失）。
一项投资的收益主要来自于两个方面：经营盈利和资本利得。
经营收益是指生产经营的利润（或损失），对于证券投资来说是分得的红利或得到的利息。
资本利得是指出售投资资产所获得的收入和投资成本之间的差额，即从投资资产本身价格上升中得到的收益或在价格下降中产生的损失。
例如，股票的收益可以用下式计算：股票投资收益＝红利＋出售利得＝每股红利×持有股数＋（出售价格－投资成本）×出售股数投资收益的测定除了用收益总额外，一般更多地使用收益率指标。
收益率反映投资收益和投资额之间的比率，用以表示收益的大小。
投资额投资收益收益率=×100%1．简单收益率简单收益率是指不考虑资金时间价值的复利的概念计算的年收益率，或简单地计算一年的收益率。
例如，某企业投资450000元购买了50000股A 公司的股票，一年后A 公司分配红利每股0.72元，则该投资的收益率为：50000×0.72／450000×100％＝8％。
对于债券来说，投资收益率等于利息加折价或减溢价和投资额的比率。
例如，某企业2003年1月1日以980元的价格购买了B 公司面值1000元、3年期、票面利率4％、每年付息一次的债券。
若在2004年1月1日企业以995元的价格出售，则收益率为：10004%(995980)100% 5.12%980⨯+-⨯=（持有期间收益率）若企业到期收回，则期望收益率为：10004%(1000980)/3100% 4.76%980⨯+-⨯=（到期收益率）计算若干年（较长时期）的平均收益率时，可以采用简单平均的方法。
证券从业资格《证券投资分析》第一次调研测试
十二月上旬证券从业资格《证券投资分析》第一次调研测试一、单项选择题（共60题，每题1分）。
1、（）是学术分析流派与其他流派最重要的区别之一。
A、战胜市场B、获取平均的长期收益率C、收益最大化D、风险最小化【参考答案】：B2、（）规定，证券公司经核准可以从事证券投资咨询、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等证券业务。
A、《证券法》B、《证券公司业务范围审批暂行规定》C、《证券投资顾问业务暂行规定》D、《证券经纪人管理暂行规定》【参考答案】：A【解析】熟悉证券投资顾问业务和发布证券研究报告与证券经纪业务的关系、与证券资产管理业务的关系及与证券承销保荐、财务顾问业务的关系。
见教材第九章第一节，P416。
3、马柯威茨均值一方差模型的假设条件之一是（）。
A、投资者总是希望期望收益率越高越好；投资者既可以是厌恶风险的人，也可以是喜好风险的人B、投资者对证券的收益和风险有相同的预期C、投资者以收益率均值来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的标准差来衡量收益率的不确定性D、市场没有摩擦【参考答案】：C4、不属于扩张性公司重组的是（）。
A、股权一资产置换B、购买资产C、收购股份D、合资或联营组建子公司【参考答案】：A【解析】扩张型公司重组通常指扩大公司经营规模和资产规模的重组行为，包括购买资产、收购公司、收购股份、合资或联营组建子公司、公司合并。
而股权一资产置换属于调整型公司重组。
5、依靠核心CPI来判断价格形势这种方法最早是由美国经济学家（）提出的。
A、詹森B、凯恩斯C、戈登D、米勒【参考答案】：C【解析】掌握失业率与通货膨胀的概念，熟悉CPI的计算方法以及PPI与CPI的传导特征，熟悉失业率与通货膨胀率的衡量方式。
见教材第三章第一节，P74。
6、相比之下，熟练掌握专业技术对（）更重要。
A、公司高层管理人员B、公司董事会成员C、公司中层管理人员D、公司基层业务人员【参考答案】：C7、德尔塔一正态分布法中，VaR取决于两个重要的参数，即（）。
证券投资中的资产定价模型与风险溢价分析
证券投资中的资产定价模型与风险溢价分析随着金融市场的发展，证券投资已成为一种重要的投资方式。
而了解资产定价模型和风险溢价分析是进行有效投资决策的关键。
本文将就证券投资中的资产定价模型和风险溢价分析进行探讨。
一、资产定价模型的概念和方法资产定价模型是指为了确定证券的合理价格，而建立的用于估算资本资产定价模型的工具及模型。
常用的资产定价模型有CAPM模型和APT模型。
CAPM模型，即资本资产定价模型，是一种度量投资风险以及确定资产预期回报的理论模型。
该模型假设投资者是风险规避的，市场是完全有效的，资产收益服从正态分布等。
CAPM可以用以下公式表示：E(Ri) = Rf + βi(E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)表示资产i的预期收益率，Rf表示无风险收益率，βi表示资产i的系统性风险系数，E(Rm)表示市场的预期收益率。
APT模型，即套利定价理论，是一种通过多元回归分析，利用一组隐含因子来解释证券收益率的模型。
与CAPM模型不同，APT模型并不假设市场是完全有效的，而是认为证券的收益率可以通过多个因子来解释。
APT模型可以用以下公式表示：E(Ri) = Rf + βi1(F1) + βi2(F2) + ... + βin(Fn)其中，E(Ri)表示资产i的预期收益率，Rf表示无风险收益率，βi1、βi2等表示资产i对于因子F1、F2等的敏感度。
二、风险溢价分析的应用风险溢价分析是指根据资产定价模型，通过对市场风险和投资风险的分析，计算风险溢价并作为投资决策的参考依据。
通过风险溢价分析，投资者可以衡量投资收益与风险之间的关系，从而做出相应的投资调整。
风险溢价是指投资期望收益与无风险收益之间的差额，也可以理解为投资者愿意为接受额外风险所需的回报。
在证券投资中，风险溢价是投资风险的重要指标，通过分析市场因素和个体资产的特定因素，可以对风险溢价进行定量衡量。
在风险溢价分析中，投资者需要综合考虑多种因素，例如宏观经济环境、行业发展趋势和公司基本面等。
证券行业市场风险分析
证券行业市场风险分析证券行业作为金融市场的重要组成部分，承担着企业融资和投资者参与金融市场的核心功能。
然而，由于市场的不确定性与复杂性，证券交易存在一定的风险。
为了有效管理风险，投资者和相关从业人员需要进行市场风险分析。
本文将对证券行业市场风险进行分析，并探讨如何应对这些风险。
一、宏观经济风险宏观经济因素对证券市场有着重要影响。
经济衰退、通货膨胀、利率波动、政府政策调整等都可能带来市场风险。
例如，当经济下行，企业业绩可能受到影响，导致股票价格下跌。
因此，投资者需要密切关注宏观经济数据，以识别相关风险，制定相应的投资策略。
二、政策法规风险证券行业受到监管政策和法规的严格约束。
政府出台的政策和法规的改变可能对证券市场产生重大影响。
例如，一项新的监管举措可能会限制某些投资行为，从而影响市场流动性和价格波动。
投资者和从业人员应时刻关注政策和法规的变化，遵守规定，以降低违规风险。
三、市场流动性风险市场流动性是证券市场正常运行所必需的要素。
当市场流动性不足时，买卖股票的成本会上升，交易可能变得困难。
同时，市场流动性不足也增加了市场的波动性，从而导致价格的大幅波动。
投资者应评估市场流动性，并分散持仓以降低因市场流动性风险造成的损失。
四、股票特定风险每个股票都有其特定的风险，如公司治理风险、行业发展风险和财务风险等。
投资者需要对所投资的股票进行充分的分析和研究，了解公司的财务状况、经营状况以及行业趋势，以便做出明智的投资决策。
五、技术风险随着科技的不断进步，证券市场也面临着越来越多的技术风险。
信息安全问题、交易系统故障、黑客攻击等都可能对证券交易产生重大影响。
市场参与者应采取必要的安全措施，保护个人和企业的信息安全，确保交易的可靠性和稳定性。
六、情绪风险投资者的情绪和市场心理也会对证券市场产生影响。
恐慌和贪婪情绪可能会导致市场的过度波动和价格失真。
投资者应保持理性，避免情绪驱动的投资决策，并根据市场基本面进行投资分析。
证券投资风险分析.
证券投资风险分析目录摘要 (2)一．证券投资风险的定义 (3)二、证券投资风险的分类 (3)1、系统风险 (3)2、非系统风险 (7)三、证券投资风险的成因 (10)四、证券投资风险的估量 (11)五、证券投资风险的防范 (12)1、证券组合风险防范 (12)2、二分法和定式法防范风险 (13)3、系统风险的防范 (13)4、非系统性风险的防范 (14)5、投资者自身风险的防范 (14)六、结语 (15)参考文献 (16)内容摘要随着我国经济的高速发展，国民收入大幅度增加，越来越多资金不断的涌入证券市场。
但是我国证券市场是一个迅速发展的，新兴的，不成熟的市场，因此在我国的证券市场充满了挑战和风险。
证券投资风险是现代经济发展中的每个投资者所面临的一个非常重要的问题，在证券投资市场上，我们将会遇到各种各样的风险。
我们如何尽可能的避免风险的发生或将证券投资风险降到最低，本文将详细阐述证券投资的风险分类，各种风险形成原因，各种风险的形态特征。
借鉴西方成熟市场的经验并结合我国的实际国情对证券市场的风险管理做出具体的分析以及相对应的防范措施及解决方法。
【关键词】证券投资、系统性风险，非系统性风险，证券投资组合，风险防范一、证券投资风险的定义证券投资风险是指投资者不能获得预期收益或遭受损失的可能性。
风险是由于未来的收益的不确定性，实际收益与预期收益出现偏离，从而造成损失。
若风险表现为损失的不确定性，说明风险只能表现出损失，没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。
而风险表现为不确定性，则说明风险产生的结果可能造成损失、获利或是无损失也无获利，属于广义风险。
风险的存在是必然，否则是不可能获得较多的风险收益。
收益与风险是证券投资的中心问题，其他各种问题都是围绕这个中心而展开。
投资者承担一定的风险，往往会有一定的收益作为补偿，风险越大，补偿越多。
所以，风险必须以收益为代价，两者成正比例相互替代。
二、证券投资风险的分类从风险产生的成因来看，证券投资风险可以分为政策风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、流通风险、经营风险、财务风险等等。
证券投资成本收益与风险
64193 25.927% 2
为了更好地度量平均收益率，可考虑几何平均收益率，
计算公式为：
1
RG
n
(1
R1 )(1
R2 )(1
Rn )
1
n
(1 Ri ) n 1
i1
仍然以[案例演示3]为例，计算年平均收益率为：
年平均收益率 (1 R1)(1 R2 ) 1 (1 0.85294)(1 2.27394) 1 30.613%
六、其他费用
包括信息费及相关设备费、人工机会成本、资金机会成
本、健康损失等。
第二节 证券投资收益
一、证券投资收益的分类
先看一个演示案例。
[案例演示1] 填权收益
假设投资者甲在某年5月15日买入某股票1 000股，买入
价为4.20元，一直持有，该股票每10股送4股，转增2股， 配股3股，每股价为2元，股权登记日为某年6月12日， 该股当日收盘价为4.00元，6月13日除权。7月9日, 该股 票市价每股3.58元时, 该投资者全部卖出该只股票。假 设该投资者除印花税外综合费率为0.25%，计算该投资 者的获利额。
风险证券的预期收益率=无风险证券收益率+风险溢价 无风险证券的收益率一般指国库券、货币市场基金或银
行存款的收益率。
三、证券投资风险的分类
证券投资风险可以分为系统风险和非系统风险。
（一）系统风险
系统风险指由某种全局性的共同因素引起的预期收益减
少或亏损的可能性。也称为共担风险，或者说不可分散 风险。主要有：
RG n 1 RTW 1 或 RTW (1 RG )n 1
（四）实际收益率
投资者投资于某种证券实际上是放弃了当前其它消费，
因而它们就应该得到相应的补偿。考虑到通货膨胀对
固定收益证券投资的风险分析与控制
固定收益证券投资的风险分析与控制固定收益证券是指债务类证券，例如国债、企业债券和短期融资券等，其投资者按照协议获得利息或利率。
因为这些证券在投资者持有期间会产生稳定的现金流，故而被投资者广泛认为是一种相对稳定的投资工具。
但是，相对于股票等其他投资产品，固定收益证券投资也存在一定的风险。
本文将从风险来源，风险分类和风险控制三个方面进行固定收益证券投资的风险分析与控制。
风险来源固定收益证券投资的风险来源主要有三个方面：1. 市场风险：市场风险是指由于市场利率的波动，证券价格的变动可能会导致投资组合的净值波动，从而影响固定收益证券投资者的投资价值。
例如，当利率上升时，固定收益证券价格下降，导致投资组合的净值下降。
2. 信用风险：信用风险是指借款人或债务人不履行其义务的风险。
例如，如果借款人由于某种原因无法履行其偿还义务，投资者可能会遭受损失。
3. 流动性风险：流动性风险是指在一段时间内，一些证券的买卖不成交或成交价格偏低的风险。
例如，在固定收益证券市场的下降趋势中，许多投资者可能会想卖掉其持有的证券，但是买者有限，会出现成交价格偏低的情况。
风险分类对于上述风险来源，根据其风险类型，固定收益证券投资的风险可以分类为：1. 市场风险：市场风险是一个广泛的风险类型。
当投资者选择的证券种类、构建的投资组合或日期出现错误时，可能会受到市场波动的影响而遭受损失。
2. 信用风险：信用风险是指债务人或借款人无法履行其偿还义务的风险。
信用风险分类又可以分为违约风险、信用评级风险和重定价风险。
违约风险是指借款人或债务人无法或不愿意偿还其借款或债务。
违约风险更高的证券一般会具有较高的收益率。
信用评级风险是指证券评级领域的风险。
证券评级是评估债务人偿还能力的方法，而评估不当可能导致信用评级风险。
重定价风险是指某些证券的收益率取决于市场利率的变化；如果市场利率上升，其收益率也会上升。
3. 流动性风险：流动性风险是指投资者在需要出售证券时找不到买家或者买家并不愿意支付预期的报价价格，从而导致偏差。
一种证券投资模型的收益风险分析
２ 投 资风 险的描述模 型和分析
设所 投 资证 券 的收益 率 为 ｚ，并假 定 它服 从 对数 正态 分 布 ， 其 密 度 函数 ｆ（ 和 分 布 函 数 则 ） Ｆ（ 分 别为 ： ）
密度 函数
ｅｐ￣－ａ） － （）ｔ ｘ（ Ｉ ２ 一Ｉｆ ｆ ｔ － ｄ
注意 ： ） 一ｚ・ ２ ＿ ｇ（ ＝ ｆ（ ） ． ． ＞０， ） ，（ ＞
设收益 率 按对 数 正 态 分 布 ， 析 风 险指 标 函数 和 分 保险 函数 的特 性 ， 通 过 一 些 参 数 的分 析 来 研 究 井 收益 和 风险 的规 律 。
ｇ （）＝ｌ ｆ・ （）ｔ＝ ｌ： ｆ ￡ｄ
ｌ ￡・ （ ）ｔ ｔ－ （ ）ｔ＝ ｆ ｔｄ —ｌ ｆ ￡ ｄ
进行 分析 。
一 ［ （ —）（ ）唧｝ ３ １ 十１一 。 ｎ ｚ ｎ ］ ｚ
・ ・・ ＝
ｌ
０
（ ）：一Ｆ ） ｆ ｚ ｚ （ 一２ （ ）：
所以函数 ｇ （ 在［ ｐ ＋ ） ＋ｏ ） ２ ） （ ， ｏ 区间
单调递减 ， 又由于 ｇ （ ） ２ｚ 连续可微 ， 以 ｇ （ 在 所 ２ ） （ ， ｏ 区间有惟 一 极大 值 ， 且在 （ ，ｘ （ ＋ Ｏ ＋ｏ ） 并 ０ ｅｐ ） 区间内取得。因此 ， ） 保险函数 ｇ （ ） ２ ｚ 的单调、
或者 ｒ １ ｚ＞ ｅｐ ） ｘ（
ｇ（ ２ｚ）＝ ｌ ｉ ｍｚ。 卜 Ｆ（ ） （ ｚ ）＝
一
ｓｎ ｇ （ ） ０ ｇ （ ：ｚ ）＝
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浅谈证券投资的风险与应对
浅谈证券投资的风险与应对摘要:证券投资是指企业或个人借以购买有价证券而获得收益的行为,是直接投资的重要形式。
而证券投资风险是影响投资者收益和金融市场稳定的重要因素,本文简单分析了证券投资的风险,并就如何应对证券投资风险进行了简单讨论。
关键词:证券投资风险分类应对1 证券投资证券投资是指投资者(企业或个人)购买股票、基金券、债券等有价证券以及这些有价证券的衍生品,以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。
证券投资是对有价证券的风险投资,包含投资和投机两种不可缺少的行为。
证券投资对金融市场乃至整个国民经济的发展都有着非常重要的意义:证券投资是重要的融资渠道,对金融市场的发展会起到推动作用;证券投资有助于调节资金投向、提高资金使用效率,引导资源合理流动及实现优化配置;证券投资有利于改善企业经营管理、增强企业再生产能力,提高企业经济效益和社会知名度,促进企业行为合理化;证券投资为中央银行进行金融宏观调控提供了重要手段,为国民经济的平稳发展提供了保障。
2 证券投资的风险分析证券投资风险是影响证券市场的重要因素,也是证券投资者十分关注的问题,应当引起足够的重视,以采取相应的管理措施来避免其带来的危害。
从风险成因角度来看,证券投资风险主要有利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险、信用风险、经营风险、财务风险等等。
从风险的性质和范围角度来看,证券投资风险分为系统性风险和非系统性风险两大类。
系统性风险是指由经济形势、政治形势变化等全局性事件引起的投资收益变化的不确定性,会影响绝大多数证券价值,靠证券多样化并不能消除此类风险因此又称为不可分散风险。
非系统风险是指由局部事件引起的投资收益变化的不确定性,对个别证券的状况产生影响,当投资者持有多种证券时,不同证券受局部事件,如公司经营管理、财务状况及市场销售等的变化影响,而产生的价值增加和减少会相互抵消,因此非系统性风险又称为可分散风险。
利率风险、汇率风险、政策风险、购买力风险属于系统性风险;经营风险、财务风险、退市风险、信用风险属于非系统性风险。
基于我国证券市场的投资风险分析
证券行业的风险分析与防范
证券行业的风险分析与防范证券行业作为金融领域中重要的一部分，承担着资金融通和风险管理的双重角色。
然而，由于证券交易的复杂性和敏感性，该行业存在着各种潜在的风险。
本文将对证券行业的风险进行分析，并探讨相应的防范策略。
一、市场风险市场风险是由于证券市场的波动性和不确定性产生的风险。
市场风险的主要表现是股票价格波动和市场系统性风险。
为了有效管理市场风险，证券从业人员应采取以下防范措施：1.建立风险管理制度：证券公司应建立完善的风险管理制度，明确市场风险的监控指标和风险控制措施。
2.分散投资：通过进行资产配置和分散投资，降低个体证券的风险暴露。
3.灵活运用衍生品工具：可以通过使用期权、期货等衍生品工具进行对冲或套利操作，以降低市场波动对投资组合的影响。
二、信用风险信用风险是指因债券发行人或交易对手无法履行相关义务而导致的风险。
在证券行业，信用风险主要表现为债券违约和交易对手违约。
为了防范信用风险，证券行业应采取以下措施：1.评估风险承受能力：证券公司应对企业及个人客户的信用风险进行评估，并根据其风险承受能力确定授信额度。
2.加强风险监控：建立完善的风险监控体系，实时监测交易对手的信用状况，一旦发现异常情况，及时采取措施进行风险控制。
3.多样化的担保方式：在交易合约中要求交易对手提供充分的担保物，以降低信用风险。
三、操作风险操作风险是指由于人为操作不当或内部管理不善造成的风险。
操作风险在证券行业尤为突出，可能导致交易错误、信息泄露和内部欺诈等问题。
为了防范操作风险，证券从业人员应采取以下举措：1.加强内部控制：建立完善的内部控制制度，分清职责，严格执行交易纪律，确保操作的合规性和规范性。
2.培训和教育：加强对从业人员的培训和教育，提高其风险意识和操作能力，降低操作风险的发生概率。
3.信息安全：加强信息系统的保护，采用严密的内部安全措施，防范信息泄露和黑客攻击。
四、法律法规风险法律法规风险是指由于相关法律法规的变化或遵守程度不足而导致的风险。
银行业专业人员职业资格中级个人理财(投资规划)-试卷4
银行业专业人员职业资格中级个人理财（投资规划）-试卷4(总分：60.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：15，分数：30.00)1.某客户的股票投资主要集中在食品、医疗、汽车、地产、钢铁五大行业板块，如果目前宏观经济正处于衰退时期，理财师计划调整策略，那么该客户应投资何种类型股票?( )（分数：2.00）A.食品类股票、医疗类股票√B.医疗类股票、钢铁类股票C.汽车类股票、钢铁类股票D.地产类股票、汽车类股票解析：解析：防守型行业的经营状况在经营周期的上升和下降阶段都很稳定。
这些行业运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退状态的影响。
对其投资属于收入投资，而非资本利得投资。
食品业和公用事业属于防守型行业。
汽车、地产和钢铁行业均属于周期型行业，周期型行业的运动状态直接与经济周期相关，当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。
2.如果某客户持有债券到期，并兑付，他仍将面临的风险是( )。
（分数：2.00）A.再投资风险√B.信用风险C.购买力风险D.流动性风险解析：解析：在计算债券投资总收益的时候，利息的收益也占相当一部分比率，而利息的收益的大小取决于再投资利率，如果再投资利率下降，那么债券的再投资的收益就会减少，称这种风险为再投资风险。
3.下列关于资本资产定价模型的假设，错误的是( )。
（分数：2.00）A.投资者根据投资组合在某一段时期内的预期报酬率和标准差来评价该投资组合B.投资者是知足的√C.投资者是风险厌恶者D.投资者总希望预期报酬率越高越好解析：解析：B项，资本资产定价模型假设投资者希望财富越多越好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数。
4.当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合T( )市场组合M。
（分数：2.00）A.不等于B.小于C.等于√D.大于解析：解析：在均衡状态下，每一个投资者对每一种证券都愿意持有一定的数量，市场上各种证券的价格都处于使该证券的供求相等的水平上，无风险利率的水平也正好使得借入资金的总量等于贷出资金的总量。
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证券市场行业收益率的分布特征与风险分析在证券市场中,对数收益率是研究金融资产或投资组合的投资行为和风险管理的一个重要指标。
在证券风险管理中,证券投资组合的对数收益率的风险价值VaR(Value at Risk)和条件风险价值CVaR(Conditional Value at Risk)都是用来刻画投资风险的。
VaR是度量市场风险的一种普遍使用的工具,可以看作市场风险度量的基石,它能够方便简洁地度量金融机构招致的市场风险水平,得到了金融监管者和参与者越来越多的应用。
在VaR计算中,金融数据收益率序列的分布至关重要。
为了理论研究的需要,人们常假设证券指数对数收益率是服从正态分布的。
然而有许多研究发现证券市场的对数收益率并不服从正态分布,而是具有尖峰、厚尾、偏斜等特点,这就使得假设存在很大的误差,包括参数估计也存在偏差。
对于对数收益率的真实分布情况,研究者尝试用偏斜分布去拟合真实的对数收益率分布,其中包括偏斜logistic分布、偏斜t分布、偏斜正态分布等。
但当前对于证券各行业的分布情况研究甚少,也没有使用多种方法去估计风险值,使得研究存在局限性。
本文对2014年申万行业股票分类中的全部18个行业周对数收益率数据进行实证检验与分析,探索各行业的股票周对数收益率的具体分布特征,并利用参数和非参数方法估计行业风险。
本文得出以下结论:(1)申万证券不同行业对数收益率的实际分布不尽相同,本文对各行业是否属于偏斜logistic分布、偏斜t分布和广义偏斜正态分布进行了检验;(2)当今社会一些热门的行业,如房地产,风险会比较大,而随着社会经济的发展、人们物质生活水平的提高,住宿和餐饮业风险相对会比较低,说明股市顺应了社会发展的潮流,也真正体现了社会的动态:(3)参数估计和非参数估计(次序统计量取整法、核密度估计法)得到的风险图趋势是相似的,随着p值的增大,风险变化量越来越小,即图形有变缓的趋势;风险较高者和风险较低者也是相似的,说明对于描述风险趋势,三种估计方法都有效,但在数值上是有差异的,也存在着误差。
故在风险估计中可以使用参数估计或非参数估计中的一种来得到风险的大致趋势,但不同情形下使用的估计方法也不相同,综合使用三种方法可以提高风险估计的准确性。