定向增发板块的投资策略
定增投资的逻辑及其背后的资本运作模式
定增投资的逻辑及其背后的资本运作模式定增投资，简单的说就是上市公司非公开发行股票，不超过十个投资者参与，个人投资直接参与的非常少，一般是通过机构的募集去参与投资，投资门槛非常高。
定增的一大特点是打折买股票，也就是发行折价。
现在一般的折价空间有10% 到30%，但是折价空间有进一步收窄的趋势，窗口指导和一系列的政策都在把定向增发价格往市场价方向引导，这也是定增市场正在面临的市场环境变化。
定增的另一个特点是锁定期，有一年或者三年两种，到期才能退出，但是去年以来定增市场上出现了定增公募基金，这就给定增投资增添了流动性，这也是未来市场上比较热门的创新产品。
定增投资的操作是比较复杂的，主要体现在流程繁琐。
以一年期的定增项目为例，从上市公司决定要非公开发行、发布预案就需要一系列的流程，从公司决定定增到实施发行可能需要六个月到一年的时间，最快也需要四到五个月，一般需要专业的投资者去长期跟踪。
上市公司为什么做定向增发？数据显示，2015 年全年，定增的融资规模达到了 1.2 万亿，这个规模是相当大的。
2014 年也只有不到7000 亿，可以看出2015 年全年定增市场的增幅非常大。
其实从2013 年开始到2015 年连续三年定增市场的规模在不断上升。
上市公司融资方式有多种，包括IPO、上市公司发债、配股等都是融资方式，但是定增融资为何如此重要？我们可以通过对比去看，如果上市公司做融资，最便捷的手段是做定增，因为定增对上市公司的要求比较少，包括盈利、利润分配、融资规模、发行频率的要求都是不限制的，但是如果做配股和公开增发或者是发行债券，那么对财务状况是有非常严格的指标要求。
言归正传，上市公司做定增有很多目的，大致分类为几种：一是实际控制人做资产植入，通过定增把另一部分资产装到上市公司里面；二是集团整体上市；三是壳资源重组，一个壳公司没有价值，但是很多其他的未上市公司有大量壳资源的需求，通过定增的方式完成借壳上市，同时募集配套资金，这是非常常见的方式。
定增的投资策略
定增的投资策略当前中国的机构投资者面临着转型，其未来发展方向是逐步地“对冲基金化”。
这背后的含义是投资者不再仅限于孤立的选时或者选股，而是逐步建立起产品化的投资策略。
每个策略背后都有着科学的获利机理和程序化的投资流程，从而使投资变得日益产业化和产品化。
下面仅以定增套利为例，来说明机构投资者的策略化投资。
定向增发是最近几年国内流行的融资方式。
即上市公司针对特定对象非公开发行股票，用于募集资金、资产重组或者是引入战略投资者等的行为。
定向增发本身必然会引发公司股价产生波动，如何识别和获取这类波动机会，就是定增投资策略所研究的内容。
定增策略的获利机会定向增发进程可以划分为三个事件点：董事会预案、股东大会通过、证监会批准通过。
从历史统计看，有定向增发行为的股票的超额收益率集中体现在董事会预案到股东大会通过，以及股东大会通过到证监会批准这两个时段。
从上市公司与定增投资者的博弈关系看，为了增发成功，同时也使公司股价显著高于增发价格从而为定增参与者提供足够的安全边际。
上市公司有动机也有能力持续释放公司业绩和利好，这将成为公司股价上涨的最大推动力。
如果统计2006年到2010年共计491个公司的定增案例，这些公司从董事会预案日到股东大会通过日（平均43天）的平均区间收益为15.1%，从股东大会通过日到证监会批复通过日（平均184天）的平均区间收益为42.9%。
而且，在491个案例中，在上述时间段获得正收益的公司401家，占比高达81%。
可见，定增事件本身对于公司股价具有巨大影响，而投资机会也由此产生。
尽管上述数据显示定向增发本身对相关公司股价起到明显的推动作用，但定增公司的股价表现还是有着巨大的差别。
从历史案例看，定增公司在董事会预案日到证监会批复日的合计涨幅最高达到过6倍，但也出现过在相同时间窗口股价下跌60%的案例。
同样是定增公司但股价收益率差别很大，这主要是由于以下几方面原因：第一，市场环境直接影响到定增公司的股价表现。
定向增发方案
定向增发方案定向增发方案概述定向增发（Private Placement）是指上市公司以非公开招股方式向特定的投资者发行股票并募集资金的行为。
这一方案一般适用于上市公司需要筹集资金用于发展业务、补充流动资金或进行重大资产重组等情况。
本文档将介绍定向增发的基本概念、操作流程以及对上市公司、投资者及市场的影响。
定向增发的基本概念定向增发是指上市公司以非公开的方式向特定的机构投资者或个人投资者发行股票，募集资金的行为。
与公开发行不同，定向增发不会对公众发起发行，发行对象也有限制。
定向增发的发行对象包括但不限于：机构投资者、符合监管条件的个人投资者、特定的战略投资者等。
发行对象通常需要满足相应的投资经验、资质及财务条件。
定向增发的操作流程定向增发的操作流程如下：1. 上市公司制定定向增发方案，包括募资金额、发行股票数量、发行价格等。
2. 上市公司委托证券承销商担任财务顾问，进行募资方案的设计和审核。
3. 上市公司与投资者签署认购协议，约定认购股票的价格、数量及支付方式等。
4. 上市公司向证券监管机构提交定向增发的申报材料，经审批后获得批准。
5. 定向增发的股票在预定发售日开始流通，在交易所上市交易。
定向增发方案的优势定向增发方案具有以下优势：1. 灵活性：上市公司可以根据实际需求和市场条件制定募资方案，灵活调整发行价格和发行量。
2. 确定性：定向增发的股票发行对象事先确定，募资过程可控，不存在认购失败的情况。
3. 低成本：相比于公开发行，定向增发的发行成本较低，节约了募资费用。
4. 资源整合：定向增发可以吸引专业投资者和战略投资者的参与，为上市公司提供资金和资源支持。
定向增发方案的风险与监管虽然定向增发方案具有一定的优势，但也存在一定的风险和监管要求：1. 投资风险：投资者在参与定向增发时需要自行承担相应的投资风险，包括市场波动、股价下跌等。
2. 法律风险：上市公司及相关方在制定和执行定向增发方案时需要遵守相关法律法规，如证券法、公司法等。
定向增发的投资策略
金斧子财富： 何谓定增?“定增”全称为定向增发。
即非公开发行，和海外的私募有些类似。
现在定增是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市值的90%，发行股份12个月内不得转让。
定向增发有哪些主要参与群体?定增一般都是大投资人参与的项目，一类是欲成为上市公司的战略性股东，另一类是通过定向增发融资后去购并他人的机构投资者，为的是迅速扩大规模。
一般法人、公募基金、企业年金、保险、券商、第三方等机构投资者占据定增参与总数的90%。
定增的历年来表现情况如何?总的来说，定增历年的盈利情况较好，但也是分大小年的，其表现与股票市场的表现密不可分，一般来说，市场较好，定增的表现会更好，市场表现较差时，定增相对也较为稳健。
从2007年到2014年的定增收益情况来看，经嘉丰瑞德计算，2009年是定增表现最好的一年，平均收益达到76.96%，2011年由于市场关系，定增表现较差，平均收益为-9.38%。
总的来说，过去8年中，定增平均收益率为30.09%，正收益的盈利家数平均比例为64.62%。
普通投资者如何进入定增市场?普通投资者自身很难进入定增市场，但是可以通过投资优质金融机构的相关定增投资项目来达到参与定增市场的目的。
此类项目，比如嘉丰瑞德-优选定增基金，认购起点为50万元，低于市场上资管和定增类产品100万起投的标准，如此可以变相降低门槛;另外，定增类理财产品在操作上也具有较强的可选择性，优选定增基金为例还设有优先级(低风险，中高收益，优先参与利润分配)和劣后级(高风险，高收益，优先保证优先级资金安全)可供不同偏好的投资者选择。
总之，普通投资者要想参与定增，唯有聚少成多，抱团捆扎，以达到不被马太效应清洗的目的。
定向增发有哪些潜在的风险?非公开发行的股票并无盈利方面的要求，也就是说，即使是亏损的企业也可以申请发行，因此对机构投资者风控能力的要求比较高，所以嘉丰瑞德理财师建议，普通投资者还是要挑选较为可靠金融机构的定增类产品，来达到投资避险的目的。
定增的投资策略
定增的投资策略当前中国的机构投资者面临着转型，其未来发展方向是逐步地“对冲基金化”。
这背后的含义是投资者不再仅限于孤立的选时或者选股，而是逐步建立起产品化的投资策略。
每个策略背后都有着科学的获利机理和程序化的投资流程，从而使投资变得日益产业化和产品化。
下面仅以定增套利为例，来说明机构投资者的策略化投资。
定向增发是最近几年国内流行的融资方式。
即上市公司针对特定对象非公开发行股票，用于募集资金、资产重组或者是引入战略投资者等的行为。
定向增发本身必然会引发公司股价产生波动，如何识别和获取这类波动机会，就是定增投资策略所研究的内容。
定增策略的获利机会定向增发进程可以划分为三个事件点：董事会预案、股东大会通过、证监会批准通过。
从历史统计看，有定向增发行为的股票的超额收益率集中体现在董事会预案到股东大会通过，以及股东大会通过到证监会批准这两个时段。
从上市公司与定增投资者的博弈关系看，为了增发成功，同时也使公司股价显著高于增发价格从而为定增参与者提供足够的安全边际。
上市公司有动机也有能力持续释放公司业绩和利好，这将成为公司股价上涨的最大推动力。
如果统计2006年到2010年共计491个公司的定增案例，这些公司从董事会预案日到股东大会通过日（平均43天）的平均区间收益为15.1%，从股东大会通过日到证监会批复通过日（平均184天）的平均区间收益为42.9%。
而且，在491个案例中，在上述时间段获得正收益的公司401家，占比高达81%。
可见，定增事件本身对于公司股价具有巨大影响，而投资机会也由此产生。
尽管上述数据显示定向增发本身对相关公司股价起到明显的推动作用，但定增公司的股价表现还是有着巨大的差别。
从历史案例看，定增公司在董事会预案日到证监会批复日的合计涨幅最高达到过6倍，但也出现过在相同时间窗口股价下跌60%的案例。
同样是定增公司但股价收益率差别很大，这主要是由于以下几方面原因：第一，市场环境直接影响到定增公司的股价表现。
掘金定向增发(之三)——关于投资策略
第14姚潇瀛80（作者简介：姚潇瀛，供职于中国对外经济贸易信托有限公司资产管理二部。
自2010年5月起，中国对外经济贸易信托有限公司资产管理二部在调研大量定向增发投资项目的基础之上，完成了逾十五亿元对十多个定向增发项目的投资。
并持续对定向增发投资的资本属性、业务模式、盈利模式、投资方法、投资策略进行了实证分析。
）机构投资者掘金定向增发，投资策略颇为重要，对此，笔者在实践中有如下理解：1.投资业务定位。
机构投资者可将定向增发投资精准定位为对成长股、价值股的优选财务投资，秉承成长性价值投资的理念与逻辑，并通过差异化投资策略形成可持续发展的投资业务盈利模式。
机构投资者可确立选择“好行业中的好公司”、“昨天好、今天很好、明天更好”的优质上市公司，并以“好价格”进行中长期投资的投资策略。
2.投资业务发展策略。
机构投资者可将自有资金凝聚社会资金进行共同投资，推动自有资金投资业务与资产管理业务的协同发展，并以此为基础打造资产管理的产品品牌与业务品牌。
以成长性价值投资的理念与逻辑为共同基础，组合运用不同的投资工具、投资方法形成精确、细分的差异化投资策略，构建合理的、专长的投资业务体系与资产管理业务体系，并实现有效防范投资风险、合理管理收益预期的工作目标。
3.资金运用措施。
拥有较大资金规模的机构投资者可将用于定向增发投资的自有资金分成三部分，并对每部分资金进行不同的功能定位，运用不同的投资策略，构建合理的资金运用组合与股票投资组合，实现自有资金投资的安全、有效，主动防范股票市场投资的非系统性风险与系统性风险、争取获得稳定而良好的投资收益。
4.行业的选择。
机构投资者对潜在投资目标公司所处行业的周期性、景气度、成长性、发展现状及未来趋势、进入壁垒、产业政策等应进行审慎研究，回避行业投资风险。
机构投资者应精选投资期内上行的行业，并进而精选上行行业中具有核心竞争能力、具有持续成长能力的上市公司。
坚持成长性价值投资的理念与逻辑是做好定向增发投资的第一原则。
定向增发方案
定向增发方案1. 简介定向增发作为一种企业筹集资金的方式，指的是企业向特定投资者定向发行股票或其他证券，以达到增加资本金、改善股本结构、实现战略投资或其他目的的目标。
通过定向增发，企业可以快速募集资金，提高企业自身的实力和竞争力。
本文将介绍定向增发的概念、流程、注意事项以及定向增发方案的编制。
2. 定向增发的概念定向增发是指公司根据实际需要，向特定的投资者或一定范围的投资者非公开发行股票或其他有价证券。
与公开发行相比，定向增发更加灵活，可以根据公司具体情况和发行对象的需求进行设计和安排。
定向增发可以通过多种方式进行，包括向战略投资者、合格投资者或特定对象等发行股票。
发行时可以采用认购、配售或其他方式来确定发行价格和发行数量。
3. 定向增发流程定向增发的流程一般包括以下几个步骤：3.1 确立发行方案在确定进行定向增发之前，公司需要充分评估自身的资金需求和发行方案的可行性。
确定发行方案包括确定发行对象、发行规模、发行方式、发行价格等内容。
3.2 筹备发行文件发行方案确定后，公司需要编制发行文件，包括招股说明书、发行公告、认购协议等。
这些文件需要符合法律法规的要求，并详细说明发行的背景、目的、条件等。
3.3 策划和实施配售方式根据公司具体情况和发行对象的需求，确定配售方式。
配售方式可以采用认购、配售或其他方式进行。
公司需要制定相关的配售方案，并按照方案进行实施。
3.4 审核和报备发行文件编制完成后，需要经过相关部门的审核和报备。
具体流程需要按照相关法律法规的要求进行，确保发行过程的合法性和合规性。
3.5 发行股票并募集资金在经过审核和报备后，公司可以正式发行股票，并向投资者募集资金。
发行完成后，公司需要履行相关的法律法规要求，确保资金使用的合规性。
4. 定向增发方案的编制编制定向增发方案是确保定向增发过程顺利进行的重要步骤。
以下是编制定向增发方案的一些建议：4.1 确定发行目的和资金需求在编制定向增发方案之前，公司需要明确发行的目的和资金需求。
定向增发分析报告
定向增发是一种公司为了筹集资金而向特定的目标投资者发行新股的方式。
这种方式相对于公开增发更为灵活，公司可以根据目标投资者的需求来确定发行价格和数量。
本文将从以下几个方面来分析定向增发的影响和应用。
1.定向增发的背景和原因定向增发通常是由于公司需要筹集资金来支持业务的发展或者进行重大投资项目。
相比于贷款或债券发行，定向增发可以给予公司更多的灵活性，同时也可以吸引更多的投资者参与，提高公司的知名度和市值。
2.定向增发的目标和策略在进行定向增发之前，公司需要确定目标投资者的类型和数量。
目标投资者可以是机构投资者、私募股权基金或者特定的个人投资者。
根据不同的目标投资者，公司可以制定相应的策略，例如定价、股票数量和发行方式等。
3.定向增发的影响和风险定向增发对于公司和投资者都有一定的影响。
对于公司来说，定向增发可以提高公司的股东结构，增加公司的股东数量和流通股份，提高公司的市值和股价。
但定向增发也存在一定的风险，例如投资者对公司未来发展的不确定性，以及对现有股东权益的稀释等。
4.定向增发的实施步骤定向增发的实施步骤可以分为以下几个阶段：公司确定定向增发的目标和策略，包括目标投资者类型、股票数量和发行方式等；公司与目标投资者进行洽谈和确定发行价格；公司进行股东大会或董事会审议并获得批准；公司与目标投资者签订协议并完成发行程序；发行完成后，公司需要履行相关的信息披露和法律义务。
5.定向增发的案例分析以某公司为例，该公司通过定向增发筹集了一定的资金，用于扩大生产规模和研发新产品。
定向增发后，公司的市值和股价都有所提高，吸引了更多的投资者关注和参与，从而进一步增强了公司的实力和竞争优势。
总结起来，定向增发是一种灵活的融资方式，可以帮助公司筹集资金并提高市值。
然而，定向增发也存在一定的风险，公司需要慎重考虑和制定相应的策略。
在实施定向增发时，公司还需要履行相关的信息披露和法律义务。
最后，通过案例分析可以看出，定向增发对于公司的发展和市场表现有一定的积极影响。
定向增发议案
定向增发议案一、背景介绍定向增发是指公司通过发行股票的方式，向特定的投资者进行增发，以筹集资金或引入战略投资者。
定向增发议案是指公司在股东大会上就定向增发事项进行讨论和决策的议案。
本文将从定向增发的定义、目的、程序、利弊等方面进行全面深入的探讨。
二、定向增发的定义定向增发是指公司在向特定投资者进行增发股票时，不通过公开市场进行交易，而是通过私下协商的方式进行交易。
增发的对象可以是机构投资者、战略投资者、大股东等。
定向增发的股票价格一般会比市场价格低，以吸引投资者参与。
三、定向增发的目的定向增发的目的主要有以下几个方面：3.1 资金筹集公司通过定向增发可以筹集到大量的资金，用于扩大生产规模、进行并购重组、研发创新等方面。
这对于公司的发展具有重要意义，可以提升公司的竞争力和市场地位。
3.2 引入战略投资者通过定向增发，公司可以引入具有丰富经验和资源的战略投资者，为公司的发展提供支持和指导。
战略投资者可以为公司带来新的商业机会、市场拓展、技术支持等，对公司的长期发展有积极的影响。
3.3 股权结构调整定向增发可以改变公司的股权结构，增加大股东的持股比例，提升公司的控制权和话语权。
这对于公司的治理结构和稳定发展有着重要的意义。
四、定向增发的程序定向增发的程序一般包括以下几个步骤：4.1 决策议案公司在股东大会上提出定向增发的议案，股东大会根据公司的实际情况和发展需求进行讨论和决策。
议案内容包括增发方案、增发对象、定价方式等。
4.2 征询意见公司在决策议案之前，通常会征询投资者的意见和建议。
这可以增加公司与投资者的沟通和互动，提升增发的成功率。
4.3 发行公告公司在决策定向增发后，需要发布发行公告，向公众披露增发的相关信息，包括募集资金用途、发行对象、发行价格等。
发行公告的内容应符合法律法规的要求，保护投资者的合法权益。
4.4 增发完成公司在经过一定的审核和审批程序后，完成定向增发的交易。
增发的股票将按照约定的方式进行发放，并计入投资者的账户。
定向增发投资模型
定向增发投资决策模型1、定向增发简介定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，其实质是一种私募行为，是吸引战略投资者的一种重要方式，也是上市公司资本扩张的有效手段。
定向增发由于有锁定期，采用基准日定价方式，增发实施时往往较二级市场现价具有一定的折扣，因而受到市场的普遍追捧。
定向增发不仅为上市公司筹集了急需的资金，也为参与认购的各路投资者带来了良好的投资机会。
2、定向增发决策评估指标体系上市公司股票价格因受众多因素的影响，股票价格波动极为频繁，其大致可归纳为宏观、行业、市场、公司、心理等影响因素。
在影响股价变动的市场因素中，宏观经济周期的变动和行业兴衰是两个重要的因素，宏观经济景气度对上市公司的营运及股价走势有着较大的影响，某种程度上是整个资本市场的风向标；而行业是介于宏观层面和上市公司层面间的重要层面，宏观经济数据被用来判断行业的发展状况和前景，具体公司的发展又和行业的发展息息相关，它们都是进行投资决策时所必需的分析要素。
在所有影响因素中，基本面、流动性、市场结构和估值定位是最关键的四大因素。
定向增发投资是专业性的工作，通过建立完善的投资决策系统将有助于科学筛选优质个股，降低公司参与该类投资的风险，提高参与定向增发投资回报收益。
基本面分析和技术分析两种分析方法是股票投资两种基本的方法，基本面分析偏重于股价的长期趋势，而技术分析则偏重于市场的短期趋势，因定向增发投资属于中长期的投资行为，基本面分析是公司投资决策最重要的基石。
根据上述的股价驱动因素分析，在未来公司的参与定向增发过程中，我们将从宏观经济、行业和公司三个层面建立系统的评价指标模型，坚持价值投资理念，提高投资决策的科学性。
评价体系如图所示：股票基本面分析模型3、定向增发选股量化指标随着我国证券市场的不断完善与成熟，价值型投资和成长型投资大旗已日益兴起，一些市场参与者尝试建立股票投资决策模型进行价值分析，但由于股价的很多定性因素难以量化，如行业特征、宏观经济因素等对股票价值的影响，目前的综合评价体系主要局限于财务指标的评价。
国有投资公司开展定增投资业务的思考
国有投资公司开展定增投资业务的沉思随着经济的快速进步，中国国有投资公司在资本市场中扮演着愈发重要的角色。
近年来，随着国有资本市场以及国有企业改革的推行，国有投资公司开展定增投资业务正成为一个备受关注的话题。
本文将从国有投资公司的定位、定增投资的相关政策和挑战、实施定增投资业务的策略与方法等方面进行深度探讨。
一、国有投资公司的定位国有投资公司作为政府出资设立的专业化投资机构，其定位是为了服务国家经济进步战略和国有经济的调整升级。
它旨在推动国有资本市场的茂盛进步，提升国有资本运营效益、创设附加值，并为国家经济建设提供强大的支持。
因此，国有投资公司应当重视国家战略与企业需求的对接，充分发挥自身在资本市场和产业领域的优势，实现国有资本运营与增值。
二、定增投资的相关政策和挑战定增（定向增发）是指中国上市公司向特定投资者进行非公开发行股份的行为。
通过定增投资，国有投资公司能够以较低的成本得到上市公司的股份，实现对股权的参股和控制，从而在风险相对较低的状况下获得较高的投资回报。
目前，国家和相关政府机构已出台了一系列政策以鼓舞并规范国有投资公司开展定增投资业务。
例如，国家发改委发布的《关于深化国有企业改革的指导意见》明确提出，要支持国有投资公司对优质上市公司进行定增投资，以推动国有资本与优秀企业深度融合。
然而，定增投资也面临着一些挑战。
起首是挑战定价难题，如何确定定增价格且确保合理性是一个需要解决的关键问题，因为对于国有投资公司来说，以低价采购股份可能被视为充当市场“割韭菜”的行为；其次是产生利益冲突的可能性，这需要综合思量国企改革的客观需要和维护投资公司以及相关市场中其他参与者的利益。
三、实施定增投资业务的策略与方法1. 制定明确的战略目标：国有投资公司应明确自身进步战略目标，结合国家战略需求和市场机遇，确定定增投资的优先领域和重点企业。
2. 加强探究分析：在进行定增投资前，国有投资公司应进行充分的市场探究和风险评估，对目标企业的盈利能力、进步潜力、风险因素等进行全面分析，以明确投资的合理性。
以项目定向增发融资的思路
以项目定向增发融资的思路【摘要】项目定向增发融资是一种重要的融资方式，可以有效提升公司的资金实力，推动项目的落地实施，并促进公司的可持续发展。
在进行项目定向增发融资前，首先需要确定融资需求与目的，然后选择合适的融资方式，制定详细的融资计划，完成融资过程，并加强项目管理与监督。
通过这些步骤，公司可以实现资金的有效利用，推动项目的稳步推进，以及确保公司的持续发展。
项目定向增发融资对公司发展具有重要意义，是公司发展战略的重要组成部分。
【关键词】项目定向增发融资、融资需求、融资目的、增发方式、增发计划、项目管理、监督、资金实力、项目实施、可持续发展。
1. 引言1.1 项目定向增发融资的重要性项目定向增发融资有利于提高资金利用效率。
通过定向增发融资，公司可以根据具体项目的融资需求，采取相应的融资方式，实现资金的专门化配置和有效利用，避免了过度融资或资金闲置带来的浪费。
项目定向增发融资有利于优化公司股权结构。
公司通过项目定向增发融资可以引入优质投资者，增加公司融资渠道，丰富股东结构，增强公司治理和市场竞争力，提升公司的价值和影响力。
项目定向增发融资有利于改善公司财务状况。
公司通过项目定向增发融资获得的资金可以用于偿还债务、补充流动资金、投资扩张等，有效改善公司财务状况，提升公司的盈利能力和偿债能力。
项目定向增发融资对于公司的发展具有重要意义，可以有效提高资金利用效率、优化股权结构、改善财务状况，推动公司可持续发展。
公司在融资决策中应充分考虑项目定向增发融资的重要性，合理利用这一融资方式，实现公司及项目的长期发展目标。
1.2 项目定向增发融资的意义项目定向增发融资是公司获取资金的重要方式，通过向特定对象增发股份或债券，可以有效地筹集资金，支持公司的发展和项目实施。
项目定向增发融资的意义包括以下几个方面：1. 实现市场定向融资：项目定向增发融资可以有针对性地向潜在投资者融资，减少与公开市场发行的成本和风险，更好地满足公司特定的融资需求。
【精品】定向增发的投资逻辑与潜在机会
【关键字】精品定向增发的投资逻辑与潜在机会从过往历史看，无论股市涨跌，参与定向增发的投资者往往能获得超额投资收益。
根据WIND资讯统计，2006年至2010年，参与定向增发并持有一年到解禁日卖出的平均收益分别为322%、42%、39%、84%、57%，投资上市公司定向增发的资金平均收益丰厚。
即使在2007年、2008年这样的大震荡市里，也取得了40%左右的年均收益率。
如果每年都能获得平均收益并继续参与下一年的每个定向增发项目，则五年的复合收益率将达到惊人的20倍。
定向增发的投资逻辑通过参与定向增发有望获取超额收益的逻辑可归纳为三个方面：第一是定增发行价“打折”。
统计显示过去五年，定向增发的市场平均折价率达到20%，相当于给原价的股票打了个八折。
由于定向增发的股份需锁定一年才能解禁，投资者相当于是牺牲了流动性，换来了收益率的补偿，因此增发价格给出一定的折让，为参与者提供了较好的安全垫和收益保障。
第二是改善公司基本面。
通常而言，高价增发提高了上市公司的净资产值，使得市净盈下降，市场抛压减小。
同时，定向增发的目的包括财务重组、股权激励、整体上市、项目融资等重大事项，上市公司通过定向增发突破发展的瓶颈，改善了基本面，提升了企业的业绩和盈利增速，也提高了投资者对企业未来发展前景的预期，从而可以享受更高的估值，带动股价上涨。
第三是定向增发项目供给充足。
由于具有财务状况要求低、操作相对简便、发行成本低、容易获得监管层批准等优点，定向增发项目每年都有大幅度增长。
以增发发行公告日为基准，2006年定增项目为50个，而在2007年则爆发式增长到147个，增长率高达194%。
募集金额也同步放大，从2006年的937亿迅速增加到2007年的2670亿。
之后虽受金融危机影响出现一定回落，但之后数年仍保持了较高的增长率。
总体来看，从2006年到2010年，定增项目数量和募集金额的年平均增长率分别32%和37%。
可以认为，未来定向增发项目的投资机会短期内只会越来越多，投资者无需担心投资机会的不足。
如何进行定向增发投资
如何进行定向增发投资在实施资本增发的情况下，定向增发投资是一种常见的融资方式。
定向增发投资指的是在现有股东的基础上，向特定投资者进行增发，以获取增发资金。
本文将介绍如何进行定向增发投资的具体步骤和相关注意事项。
一、确定增发的目的和规模确定增发的目的是为了明确资金用途并制定投资策略。
在确定增发规模时，需要评估公司的资本需求和市场风险，确保增发金额与公司的实际需求相符。
二、选择合适的投资者在定向增发投资中，选择合适的投资者至关重要。
投资者应具备稳定的资金来源和专业的投资经验，能够为公司带来战略合作、技术支持或市场资源等附加价值。
三、确定增发价格和条件增发价格的确定需要充分考虑市场需求、公司估值和现有股东利益，确保价格合理公平。
同时，还需要确定增发条件，包括投资者的持股期限、优先购买权、限售期等。
四、制定增发方案和投资协议增发方案应包括增发的具体情况、投资者的权益保障措施、行使股权的方式等内容。
投资协议则是具体落实增发方案的法律文件，包括各方的权益、责任和义务等。
五、履行法律程序和规定在进行定向增发投资时，需要根据相关法律法规和证监会的规定，履行必要的程序和报备。
例如，需要通过股东大会或董事会审议并获得批准，按照规定报备相关资料。
六、完成资金募集和股权变动手续在确定了投资者和增发方案后，需要完成资金的募集和股权变动的手续。
投资者应按照约定的时间和金额将资金划入公司账户，同时进行股权变动的登记和备案。
七、监督和管理投资者在定向增发投资完成后，公司需要加强对投资者的监督和管理。
通过定期报告、股东大会等形式，及时向投资者披露公司的经营情况，确保投资者的合法权益。
八、充分利用增发资金定向增发投资后，公司应充分利用增发资金，实施相关的投资项目，并及时进行应收账款的回款，确保资金的有效利用和运营的可持续性。
九、做好信息披露和沟通工作在定向增发投资过程中，公司应及时做好信息披露和沟通工作。
通过定期报告、公告和与投资者的沟通，增加透明度，建立良好的沟通机制，维护公司的形象和声誉。
定向增发的操作
定向增发的操作
定向增发的操作有哪些：
上市公司公告定向增发方案，其股价会有所表现。
不过，在实际操作过程中，有些股价大幅上扬，有些股价始终不涨甚至大幅下跌，这给我们的操作带来不确定性。
因此，在操作定向增发题材时要注意如下几点。
首先，要关注定向增发收购的资产在股本摊薄后能否促使公司业绩大幅提升，这决定了公司未来股价运行的方向和空间，也是我们投资这些个股的基础。
我们要把精力集中在那些能大幅提高含金量的“定增”个股上，放弃那些未来发展不确定的标的。
其次，从几个重要时间节点认识股价对于整个定向增发的约束作用。
“定增”的基本程序是，先由董事会提出预案，提交股东大会审议通过，再递交发审委，审核过会后获得证监会批文，最后正式实施定向发行。
在此过程中，每个环节都会对股价有一定的要求。
比如增发预案提出时，一般增发价会以此前20个交易日的平均价格为基础进行厘定;证监会发审会参考当时股价，决定预案中增发价格是否需要调整(有条件通过)等等。
定向增发投资策略
定向增发投资策略
定向增发业务本身具有打折买股、消除冲击成本和市场套利的优点，是一种安全边际较高、适合大资金运作的投资方式。
我部门从2009年起持续关注定向增发业务。
针对增发项目，拥有专门的投研团队，长期对所有计划定向增发公司情况进行梳理及跟踪，优中选优；熟悉定向增发流程，与投行关系熟络，拥有可靠的消息来源；对同行机构十分了解，关系良好，共同参与研究；同时对定向增发二级市场持续跟踪和梳理，全面研究定增市场的投资机会。
以定向增发一级半市场和二级市场为着眼点，我们制定如下投资策略：
（1）投资于定向增发一级半市场：持有增发股票到期
方法1：优选标的
优选证监会正式通过的定增项目，与参与定增的投行保持密切联系。
方法2：与已过会公司的大股东商谈议价
针对一些现价低于增发预案价的上市公司，与其大股东商谈，签订对赌协议，约定解禁日股票价格的范围，如果到期没有实现，大股东
按照实际增发价加一定溢价，回购投资者所持股票。
（2）投资于二级市场定向增发概念股：主要指定向增发破发股票、拟定向增发的上市公司、基金持有增发限售股的上市公司
方法：量化选股、持续跟踪
标准：流通市值在30亿元，低市盈率；定增后股价破发或者低于发行价10%的股票；定增项目经过深度研究后，确定对公司未来发展
有利；归属于消费升级、战略新兴产业、高端装备制造业；大股
东有做高股价的动力。
定增投资方法论
从投资角度来看，定向增发已经逐步发展成为一个相对成熟、容量较大且具有系统性收益优势的一级半市场，特殊的发行规则决定了定增投资特有的游戏规则，而对于规则的理解和应用，正是长期获得稳定投资回报的坚实基础定向增发也称作非公开发行，作为上市公司募集资金和实施兼并重组的重要手段，不仅可以帮助公司实现外延式扩张，同时还能达到降低财务杠杆、改善股东结构的目的，近年来逐渐受到上市公司的亲睐并被广泛使用。
2012 年 A 股市场共有 158 家上市公司公告实施定向增发，合计融资 3480 亿，占市场融资总额的 76%。
从投资角度来看，定向增发已经逐步发展成为一个相对成熟、容量较大且具有系统性收益优势的一级半市场，特殊的发行规则决定了定增投资特有的游戏规则，而对于规则的理解和应用，正是长期获得稳定投资回报的坚实基础，因此有必要在此进行总结和讨论。
图 1. 定向增发市场规模1. 定增市场存在稳定的相对收益持续稳定的相对收益是投资定向增发最大的吸引力所在。
如果以所有在锁定期内的增发股票为样本构建投资组合，其收益率自 2006 年以来在每一个交易日的时间级别上都高于同期的沪深 300 指数，期间还包括了一轮最大的牛市和一轮最大的熊市——这一结果意味着定增市场作为一个投资系统而言，整体要略优于二级市场，尽管这种优势正在逐步缩小。
图 2. 定增组合 V.S 沪深 300 复合收益率2. 定增的三段收益：折价 +Beta+Alpha历史数据只能说明发生过的事情，为了证明将来还会如此，就必须找到现象背后的原因和内在的逻辑。
如果将定增的收益来源进行一个划分，大致可分为两个部分：折价收益和锁定期内二级市场的涨幅。
如果按照系统性收益和超额收益的思路再把后者一拆为二，就得到了三段收益分法：收益 = 折价 +Beta+Alpha。
理论上来说，折价是对投资者流动性丧失的补偿，系统收益取决于市场，而 Alpha 则来源于募集资金支持下公司业绩超常规的外生增长——尽管实证分析表明 Alpha 并未显著大于 0，但折价收益持续稳定在 15%-20% 的水平上，因此两者相加保证了定增系统相对二级市场持续存在稳定的超额收益。
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定向增发板块的投资策略
定向增发板块的投资策略
作者：定向增发网
2013-07-25 来源：原创
增发实施）、定增完成至股份解禁之间、定: 份解禁之后。
三个阶段中，上市公司都有不同的维护的动机：在定增实施过程中，上市公司为促发顺利实施而促进股价回补；定增完成至股禁前，上市公司为了维护增发对象利益，避被套而促进股价回补；股份解禁后，破发股
上涨。
三段中，由于动机不同，呈现出的股价表现或所不同，我们将分别予以考察。
其次，考察各阶段中破发股的股价表孩及各种因素对股价表现的影响
由于上市公司为保证增发对象的利益，增发顺利实施而维护股价，因此对增发对象察至关重要。
我们按照增发对象的性质，将为产业资本和金融资本两类。
其中金融资本基金公司、证券公司、信托投资公司、财务保险机构投资者、合格境外机构投资者及其构投资者等；从事产业经营的公司视为产』本，包括上市公司的大股东和实际控制人；向增发对公司业绩的影响程度进行分类，以便考察不同的定向增发过程中的股价表现，得出相应的投资策略。
三个阶段把握破发回补机会
为了考察定增破发后的回补机会，我们统计了《上市公司证券发行管理办法》实施后2006 年6月——2013年3月完成的所有定向增发方案。
具体的分析思路如下：
首先，按照上市公司促进股价回补的动机, 将定增的进程分为三个阶段分别考察。
定向增发主要分为董事会预案一股东大会通过一发审委审议一证监会审核通过一增发实施一股份解禁这几个主要环节。
为了考察增发不同环节中破发回补的机会，我们将这些环节分为三个大的阶段：定增实施过程中（董事会预案一个人投资者来说，如果是公司的大股东或实际控制人，我们就将其划为产业资本，否则就认为其为金融资本。
理论上来看，若有金融资本的参与, 在增发的过程中，上市公司维护股价的动力最强。
这是因为，相较产业资本，参与增发的金融资本在相对较短的时间内获利的动机更为强烈。
若股价跌破发行价，金融资本参与增发就会造成账面损失，它们宁可选择在二级市场购买上市公司股票，而退出增发。
若造成了金融资本的实际损失，上市公司未来若再想通过定增
等渠道在金融市场融资就会面临困难。
在这两种情形下，上市公司有动力促进股价回补。
与之相比，产业资本往往出于其对上市公司长远发展的战略考量而参与增发，短期内股价跌破发行价，其参与增发的意愿依然强烈，上市公司也没有在短期促进股价回补的必要性。
在其他因素方面，我们选取了破发程度、增发股份占总股本的比例、股票市值、PE等指标, 考察其对各阶段股价表现的影响。
定增实施过程中的破发回补
在此阶段中的投资逻辑主要是：在推进增发方案的过程中，股价有跌破发行价（预案价）的可能，而上市公司为了保证增发对象的利益，促成增发顺利实施，有促进股价回补的动力。
分析定增实施过程中的破发回补，首先需要
考虑的是这一过程中存在的风险：当股价跌破发行
价后，
定增的积极性也被削弱，增发可能被迫终止；为了
推进增发，上市公司也有下调增发价的可能。
在此
情况下，我们选择在增发获得证监会批准至增发实
施这一阶段作为投资区间。
这是因为，证监会批准
后增发的主要工作已经完成，上市公司推进最后一
步实施程序的积极性更强，增发终止的可能性不高；
证监会审批通过后，上市公司再下调发行价的概率
较小，而且下调后需要股东大会审议以及证监会再
次审批，对于上市公司来说无疑增添了定增的不确
定性，其更愿意通过维护股价的方式促成定增实施。
我们以定增获批公告日上市公司股价低于增
发价的股票为考察对象，考察这些股票在定增获批
公告日至增发完成公告日之间的股价表现。
经过分
析，在此阶段中破发股平均收益为12. 37%,正收
益比例为62.12%,具有一定的投资价值。
我们按照发行对象的类型，将其分为仅有产
业资本、既有产业资本也有金融资本、仅有金融资
本三类情形，考察不同情况下的股价走势。
我们发
现，仅有金融资本参与的定向增发，在此阶段中股
价表现最好。
接下来我们对仅有金融资本参与的破发股进行进一步分析，考察不同因素对股价的影响。
经过分析，破发程度和发行股份占比对股价的影响程度最为显著。
按照破发程度，我们将样本股票分为跌破发行价0%-5%、5%-15%、15%以上三类，从中可以看出，破发程度越深，收益率越高。
按照增发股份占总股本比例，我们将样本股
分为增发比例8%以下、8%-15%、15%以上三类，
从中可以看出，增发比例越高，收益率越高。
增发完成至股份解禁之前的破发回补
在此阶段中的投资逻辑主要是：在定向增发
实施完成股份解禁前，股价有跌破发行价的可能，上市公司为了保护增发对象的利益，避免其在解禁后被套牢，有促进股价回补的动力。
我们统计了增发股份解禁前1个月＞3个月、6个月股价跌破发行价的股票，
1个月、3个月、6个月的股价表现。
我们发现, 在这三个阶段中破发股的平均收益率分别为-1.
80%> 0. 33%和-0.04%,收益率较低，而获得正收益的比例均未超过50%O
同样我们统计了破发股中不同增发对象的样本的股价表现。
由于增发方案中的产业资本大部分是控股股东和实际控制人，其限售期一般为三年；而金融资本的限售期一般为一年。
产业资本和金融资本在相同日期解禁的样本股较少，而其中跌破发行价的股票极少。
因此，我们将这一阶段中的破发股按其发行对象分为产业资本、金融资本两类即可。
我们发现，发行对象为金融资本的股票，其表现也不如向产业资本发行的股票。
从以上的分析中，我们发现在定增股份解禁
前跌破发行价的股票，股价回补的动力不强，并没有较好的投资机会。
可能的原因在于两个方面：第一，在此阶段上市公司维护股价的意愿并不强烈，因为解禁后再促进股价回补让增发对象解套也来得及，没必要赶在解禁之前维护股价。
第二，股份的解禁压力本身也使得股价难有上涨
种悲观情绪也对股价形成压制。
股份解禁之后的破发回补
在此阶段中的投资逻辑主要是：若在股份解禁日后的短期内股价跌破发行价，则定增对象就很可能被套牢，上市公司仍然具有维护定增对象利益而促进股价回补的动力，定增对象解套的过程往往伴随着股价的上涨。
我们以股份解禁日跌破发行价的样本股为考察对象，分析其在解禁后3年的股价走势。
经过分析，破发股在解禁后股价持续上涨，收益率在解禁后30个月达到最高值111.59%,正收益比例为87. 67%,具有较好的投资价值。
发行对象为金融资本的，其收益率也明显高于向产业资本增发的股票。
接下来我们对金融资本参与的破发股进行进一步分析，考察不同因素对股价的影响。
经过分析，破发程度、股票市值和市盈率对股价的影响程度最为显著。
按照跌破发行价的程度，我们将样本股分为破发0%-15%、15%-30%、30%以上
三类，从中可以看出，破发程度越深，股价表现越好。
按照市值大小，我们将样本股分为35以下、35亿-70亿、70亿以上三类，从中可以看出，市值越低，股价表现越好。
按照PE-TTM大小，我们将样本股分为20倍以下、20倍-30倍、30倍以上三类，从中可以看出，PE越低股价表现越好。
定增破发回补投资策略
从以上的分析我们可以看出，定增实施过程
中和股份解禁后破发股票具有较好的投资价值，而股份解禁前的投资价值不高。
从定增实施过程和股
近期获得证监会批准的定向增发，发行对象仅为金融资本，股价跌破发行价15%以上，发行股份占总股本比例在15%以上，持有期为定增获批公告日至增发完成前。
（值得注意的是，证监会批文有效期截止后，如果没有成功实施增发则
批文就会失效，在此情况下的定增失败也会对股价造成负面影响，因此股票的持有期应当在增发批文
有效期截止之前）O查看筛选
策略二：股份解禁后的破发回补
增发股份已在近期解禁，发行对象为金融资本，股价跌破发行价30%以上，市值在40亿元以下，PE-TTM在20倍以下，持有期为解禁后30 个月。
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