资本结构与产品市场竞争策略

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资本结构与产品市场竞争策略

资本结构与产品市场竞争策略摘要：产品市场竞争策略是企业基于不同的市场竞争环境和自身资本结构做出的选择。

本文结合我国机床行业的发展状况、竞争格局及趋势，分析了沈阳机床的产品竞争策略和资本结构。

结果表明，合理的竞争策略使企业在较高的资产负债率下，仍可以创造出良好的业绩。

关键词：资本结构;竞争策略;沈阳机床一、引言国内大多数文献都认为较低的资产负债率有利于企业的发展，如果资产负债率较高，会侵蚀企业利润。

但各行业的竞争状况不同，企业在不同的资本结构下，通过选择合理的竞争战略可以取得竞争优势。

下文将从我国机床行业的发展状况、竞争格局以及趋势入手，研究沈阳机床在机床行业的地位、资本结构和财务业绩；然后分析其取得竞争优势所实施的竞争策略；最后将上述分析相结合，得出结论。

二、我国机床行业发展状况、竞争格局及趋势机床行业是先进制造技术的载体和装备制造业的基本生产手段，具体细分为七个行业，包括金切机床、成形机床、机床附件、铸造机械、木工机械、工具量具量仪、磨料磨具。

我国较大规模的机床制造企业主要以金切机床和成形机床为主。

我国已连续九年成为世界最大的机床消费国和机床进口国，是除日本、德国以外的世界第三大机床生产国。

从图1可以看出近些年来，我国机床工具行业发展迅速，五年来行业平均增速达到30.36%，全行业完成工业总产值由2007年的2747.7亿元增加到2011年的6606.5亿元。

预计到“十二五”末，行业将实现工业总产值7000亿元。

目前我国机床制造行业市场集中度不高，规模不均衡，以中小型企业为主，大型龙头企业只有沈阳机床和大连机床等少数几家。

相比美国、德国和日本等机床发达国家，由于核心研发能力的差距，我国数控机床产品在设计水平、质量、精度、性能方面差距较大。

未来我国机床行业的发展趋势：第一，加大研发投入，突破技术瓶颈，以市场需求为导向进行研发。

第二，促进产品结构的转换升级，提高在中高端市场的产品占有率，减少进口依赖。

戴尔公司财务分析

戴尔公司财务分析引言概述戴尔公司是一家全球知名的电脑硬件制造商，其财务状况一直备受关注。

本文将对戴尔公司的财务状况进行分析，以便更好地了解该公司的经营状况。

一、财务结构1.1 资产负债表分析根据戴尔公司最近的财务报表，其资产负债表显示资产总额和负债总额的情况。

资产包括现金、存货、固定资产等，而负债包括短期债务、长期债务等。

通过分析资产负债表，可以了解戴尔公司的资产配置和债务结构。

1.2 财务比率分析财务比率是评估公司财务状况的重要指标，包括流动比率、速动比率、负债比率等。

通过计算这些比率，可以了解戴尔公司的偿债能力、盈利能力和运营效率。

1.3 资本结构分析资本结构是指公司的资本来源和运用方式，包括股权和债务的比例。

通过分析戴尔公司的资本结构，可以评估其融资策略和风险承受能力。

二、盈利能力2.1 毛利率分析毛利率是公司销售产品或提供服务后的毛利润与销售额的比率。

通过分析戴尔公司的毛利率，可以了解其产品成本和销售价格之间的关系。

2.2 净利润分析净利润是公司在扣除所有成本和费用后的利润。

通过分析戴尔公司的净利润，可以评估其盈利能力和经营效率。

2.3 营业利润率分析营业利润率是公司营业利润与销售额的比率。

通过分析戴尔公司的营业利润率，可以了解其经营效益和管理水平。

三、现金流量3.1 经营活动现金流分析经营活动现金流是公司主要业务活动带来的现金流入流出情况。

通过分析戴尔公司的经营活动现金流，可以了解其盈利能力和现金管理情况。

3.2 投资活动现金流分析投资活动现金流是公司投资活动带来的现金流入流出情况。

通过分析戴尔公司的投资活动现金流，可以了解其资本支出和投资回报情况。

3.3 筹资活动现金流分析筹资活动现金流是公司筹资活动带来的现金流入流出情况。

通过分析戴尔公司的筹资活动现金流，可以了解其融资活动和偿债情况。

四、财务健康度4.1 偿债能力分析偿债能力是公司清偿债务的能力，包括流动比率、速动比率等指标。

通过分析戴尔公司的偿债能力，可以评估其短期和长期偿债能力。

融资结构分析论文

融资结构分析论文摘要：企业资本结构和产品市场竞争策略之间的关系已有许多经济学家进行了论述。

由于各自采用不同的假设条件，得出了各不相同的结论。

我们在一个寡头竞争的框架中，对以上问题作出一个统一的解释，从而对企业融资结构与产品市场竞争战略问题给出一个一般性的结论。

在得出一般结论的基础上，我们将根据理论对中国上市公司的股权偏好给出一个新的角度的解释。

关键词：融资结构；产业组织；寡头竞争一、引言传统的融资理论在研究企业融资行为和资本结构时，往往单纯地从融资成本、信息不对称等因素来讨论企业的融资选择，基本出发点是以资本市场有效性假设为基础，以股东价值最大化为目标来权衡公司融资中的债务和股权的融资成本与收益。

它们不考虑投资决策和产品市场竞争特征对融资选择的影响。

这样得出的结论当然也具有较强的理论和现实指导意义。

但是，这种分析也遗漏了许多对资本结构决策具有重要影响的因素，使许多实际融资过程中的现象难于得到合理的解释。

例如，根据资本结构理论，由于企业的债务融资有税盾收益，因而，在其它条件相同的情况下，公司所得税率较高的企业，债务水平也应该较高。

但实证的情况表明，大多数情况下，企业的债务水平与理论的预测结果相比都相对较低。

表现为一种财务保守倾向。

一般来说，企业的实际债务水平仅为资本结构理论预测的企业最优债务水平的20～30％（Wald，1999）。

另一方面，产业组织理论只是在企业利润最大化的假设下单独讨论企业竞争战略的选择，而隐含地假设资本市场完全，融资不受限制，不考虑资本结构对企业产品市场竞争行为的影响。

因此，企业的融资决策和企业的投资决策、竞争策略决策研究被置于两个不同的领域。

直到1980年代中期，这种金融经济学和产业组织理论各自为政的局面才被打破。

经济学家开始研究产品市场竞争与企业融资行为之间的互动关系，具体包括财务杠杆对企业投资能力、企业定价行为和业绩的影响；行业特征和产品市场竞争对企业融资和财务杠杆的影响，以及企业成长过程中的融资政策变化，即动态的资本结构选择等。

资本结构优化的策略与方法

资本结构优化的策略与方法引言：资本结构是指企业在筹集资金时所采用的不同资本来源之间的比例关系。

优化资本结构可以提高企业的财务稳定性、降低负债成本、提升市场价值等。

本文将探讨资本结构优化的策略与方法，并提供了一些实用的建议。

1. 分析和评估企业的财务状况在优化资本结构之前，企业应该对自身的财务状况进行全面的分析和评估。

这包括了企业的盈利能力、偿债能力、流动性状况等。

通过对财务指标的评估，企业可以了解自身的融资需求以及不同融资方式的可行性。

2. 多元化资本来源优化资本结构的一个关键策略是通过多元化资本来源来降低风险。

企业可以考虑通过发行股票、债券发行、银行贷款等方式来筹集资金。

多元化的资本来源有助于降低企业的负债风险，并且可以提供更灵活的融资选择。

3. 长短期债务的合理配置资本结构的优化还需要考虑到长短期债务的合理配置。

短期债务通常用于满足企业的日常运营资金需求，而长期债务则是用于企业的投资和扩张等长期项目。

合理配置长短期债务可以帮助企业平衡资金的流动性和稳定性。

4. 控制负债水平和负债成本优化资本结构的一个重要目标是控制负债水平和负债成本。

过高的负债水平会增加企业的偿债风险，而过高的负债成本则会增加企业的财务负担。

企业应该通过合理的负债管理来控制负债水平，并寻求低成本融资渠道以降低负债成本。

5. 考虑税务因素资本结构的优化还需要考虑税务因素。

不同的融资方式会对企业的税务负担产生不同的影响。

企业可以通过合理的税务规划来降低融资所带来的税务负担，并进一步优化资本结构。

6. 追求市场价值最大化最终，资本结构的优化应该追求企业的市场价值最大化。

企业可以通过优化资本结构来提高自身的投资回报率、提升股东权益等。

因此，企业在制定资本结构优化策略时应该充分考虑市场需求、竞争环境和未来的发展规划。

结论：资本结构优化是企业发展和成长的重要一环。

通过分析和评估财务状况、多元化资本来源、合理配置长短期债务、控制负债水平和负债成本、考虑税务因素以及追求市场价值最大化等策略和方法，企业可以更好地优化自身的资本结构，实现可持续发展和长期竞争优势。

案例燕京啤酒公司的资本结构

仅仅经营效率高并不能保证企业生存，只有兼备经营效率高和财务资源充足（财务杠杆低）的企业才能生存。
宏观经济环境、商业周期和产业政策急剧变化时，财务杠杆高的企业陷入财务危机的可能性大大高于财务杠杆低的企业。
（二）我国啤酒行业发展状况、竞争格局及趋势
我国啤酒行业发展过程的四个阶段：
阶段一：20世纪70年代后期至80年代末期的大量进入时代。
阶段二：20年代90年代初期至1998年的两极分化时代。
阶段三：1998年至今的兼并收购、资本圈地是几大啤酒集团产能规模及全国市场布局的战略竞争时代。
阶段四：营销竞争时代。
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燕京啤酒公司的资本结构
一、背景知识资本结构是指公司各种资本的构成与其比例关系。
资本结构合理与否在很大程度上决定企业的偿债和再筹资能力，决定企业的未来盈利能力，成为影响企业财务形象的重要指标。
现代企业财务管理的一个重要课题和领域，是如何从企业财务状况、经济效益出发，采取科学的测算方法，对于资本结构相关的诸因素进行综合分析，确定和选择企业的最佳资本结构，并始终是企业的资本结构保持最适当的状态。
2、负债结构
燕京啤酒负债结构
由上图可以看出，与资本结构地调整相对应，燕京啤酒的负债结构呈现了较大的变动。1997-2000年，持续的股权融资一方面使得燕京啤酒的资产负债率持续下降，另一方面又加剧了公司在财务融资中对长期负债的依赖，2002年可转债发行后，长期负债占债务总额的 49.78%，达到了历史最高水平，最后，随着可转债不断转换成股票，这一比例又呈现下降趋势，截至2005年12 月31日，长期负债与债务总额的比例将为31.45%，但与上市出去的零长期负债相比仍然有着较大的提升。

资本结构与行业的关系

资本结构与行业的关系
一、行业类型影响资本结构
不同行业的资本结构差异较大，主要与其产业特征、市场环境、企业规模等因素有关。

例如，高科技行业通常具有高风险、高收益的特点，因此其资本结构往往偏向于股权融资；而传统制造业由于需要大量的固定资产投入，因此其资本结构往往偏向于债务融资。

二、行业生命周期影响资本结构
行业生命周期对资本结构的影响主要体现在不同发展阶段的融资需求和资金压力不同。

在初创期，企业资金需求较大，但往往缺乏稳定的现金流和信用记录，因此股权融资较为常见；而在成熟期，企业现金流较为稳定，信用记录也逐渐完善，因此债务融资比重逐渐上升。

三、行业市场竞争影响资本结构
市场竞争程度对资本结构的影响主要表现在竞争激烈的市场环境下，企业更加倾向于通过债务融资来降低财务风险和保持经营灵活性；而在市场竞争程度较低的情况下，企业往往更加倾向于通过股权融资来获取更多的资金支持和发展机会。

四、行业法规政策影响资本结构
行业法规政策对资本结构的影响主要表现在政府对某些行业的支持和鼓励政策会使其债务融资更加容易；而对于一些限制发展的行业，政府可能会限制其债务融资规模或提高债务融资门槛。

五、行业风险水平影响资本结构
行业风险水平对资本结构的影响主要表现在高风险行业往往需要更多的股权融资来分散风险；而低风险行业则往往更加倾向于通过债务融资来降低资金成本和提高资本回报率。

综上所述，资本结构与行业之间存在密切关系，不同行业在产业特征、市场环境、企业规模、生命周期、市场竞争程度、法规政策和风险水平等方面的差异都会对其资本结构产生影响。

因此，企业在制定资本结构策略时需要充分考虑自身所处行业的特点和市场环境，选择适合自己的融资方式和资金结构。

市场竞争力与资本结构决策关系的研究

商业研究
市场竞争力与资本结构决策关系的研究
●张萍翟银霞陕西师范大学国际商学院
［要］修ＪＳＰ析范式认为，结构、行为、绩效之间存在多重的非线性关系，资本结构决策被看作企业战略行为必然会受到市摘￣Ｃ分－场竞争力的反作用。本文通过构建二阶段寡头竞争模型，理论分析并得出市场竞争力与资本结构决策水平之间存在ｕ型关系的假设，利用２０— ｆ８深沪两市制造业所有上市公司财务数据进行实证研究的结果显示，当市场竞争程度达到某一点后，市场竞争力与资本结构决０６２）年０策水平之间存在正相关
金流入越多企业市场竞争力越强。为了分析方便，本文构建了一个二阶段寡头竞争模型，模型中假设：１有两家企业ＡＢ与寡头ｌ和参两企业均无负债，并且Ａ业的自由现金流高于Ｂ业。企企
二、实证研究设计
著的影响，而很少关注市场竞争力对资本结构决策的反作用。依据这样企业Ｂ通过债务融资所承担的偿债压力及破产风险较高。同时战略资本结构理论，企业资本结构决策被看作市场决策行为，市场企业Ａ的负债策略也向企业８出强硬进攻信号，在持续经营策略发竞争力被看作市场绩效，在修ＩＳ分析范式下，市场竞争力必然下，企业ＢＣＰ为了保持现金流入量不降低，很可能选择降低产出，提影响着企业资本结构决策的选择。因此，本文通过构建二阶段寡头高价格策略。最终，在不断的博弈过程中，当产品市场价格达到均竞争模型对市场竞争力与资本结构之间的关系进行研究，以为资本衡时，企业Ａ、Ｂ的市场价值都得到提升。该阶段，市场竞争力与

产品市场竞争与资本结构互动研究综述_兼评电信企业的可持续发展

2007年第6期福州大学学报(哲学社会科学版)No .6　2007(总第82期)JOURNAL OF FUZHOU UN I V ERSITY (Philosophy and Social Sciences )Serial No .82收稿日期:2007-04-18基金项目:国家自然科学基金项目(70702022),福州大学科技发展基金资助项目(2006-XQ (S )-09)作者简介:杨广青(1975-),男,广东梅州人,福州大学管理学院讲师,硕士生导师,博士。

产品市场竞争与资本结构互动研究综述———兼评电信企业的可持续发展杨广青(福州大学管理学院,福建福州　350108)摘　要:基于欧美电信企业在竞争策略和融资策略决策中现有问题,对产业组织理论研究中的前沿之一———产品市场竞争与资本结构关系,从债务的有限责任效应、债务的战略破产效应、债务在市场进入与退出中的战略承诺等三个方面的国外研究进行述评。

吸取欧美电信企业的经验教训,促成企业在服务市场、产品市场和资本市场之间的互动,实现电信投资、电信业务与企业财务的结构性均衡,是中国电信企业实现可持续发展的关键。

关键词:产品市场竞争;资本结构;互动;战略承诺;结构性均衡中图分类号:F270 文献标识码:A 文章编号:1002-3321(2007)06-0019-06 一、引言企业在产品市场上的竞争策略和融资策略是其日常经营过程中两大重要决策,企业战略部门制定的竞争策略追求的是企业利润最大化,自身竞争优势的构建,而由财务部门制定的融资策略往往是在既定的竞争策略上,满足企业生产经营或规模扩张所需资金,充当一种“粮草官”角色。

显然,由于二者的出发点不同,这两项策略在制定过程中很少考虑二者之间的内在联系,即在制定产品市场竞争策略,忽略企业的融资决策,只考虑如何扩大企业的市场份额,获取更多的利润;而在制定融资决策时,并不重视企业现有的竞争状况,对企业债务和权益的决策更多的是从资本市场的角度出发。

资本结构与公司产品市场策略互动关系的实证研究

在模型中，下标ｉ代表第ｉｔ家公司第ｔ，年资本结构（Ｅ）Ｄ与公司投资（Ｖ）系统内生变量，ｔ与ＯＩ是Ｏ，。ｔ是截距，。Ｔ是Ｔ与２前定解释变量（向量Ｔ与Ｔ中有些解释变量是重叠的，。２但不是完全相同的解释变量）Ｔ与Ｔ所包含的解释变量见下面具体，１２模型。ｐ，ｐ与分别是前定解释变量向量Ｔ与Ｔ的系数向１量，ｔ与ＯＯ。ｔ分别是系统内生变量ＤＥ与公司投资 Ⅳ 的系数，
与其广告投入之间存在着正相关的互动关系。ｆ键词】资本结构；关市场策略；互动关系；究研
【中图分类号】２３Ｆ７．２
一
【文献标识码】Ａ
【文章编号】０４２６（０８１—０９０ห้องสมุดไป่ตู้ １０—７８２０）０５ —２４
代理变量，这本身有一定的不足，因为销售收入高并不一定是公司进攻策略的结果，也许是公司垄断或共谋造成的结果。反之，销售收入低也不意味着公司没有采用进攻策略。为了对公司资本结构与其产品市场竞争策略之间互动关系有一个更加客观、全面的认识，我们将以广告投入作为公司的产品竞争策略，从更加广义的资本结构（包括公司的短期负债）角度探讨它们之间的相互关系。
、
理论回顾
现有的国内外研究提出，资本结构对公司产品市场竞争策略有着重要的影响。Ｋｖｎｅｏｅｏｋ和Ｐｉｉｓ１９）ｈｌ（９４发现，ｌｐ当产业集中度很高时，高财务杠杆对投资和工厂关闭的影响是显著的。在集中度很高的产业中，资本重组的公司更可能关闭工厂并且投资的倾向下降。ＤｎＫｖｎｅａｏｅｏｋ和ＧｒｏＰｉｉ１９）ｏｄｎＭ．ｈｌｐ９７提ｌｓ（供了资本结构决定与产品市场行为相互影响的实证数据，并且根据这些实证数据检验了相关理论。他们的实证数据表明，处于高度集中产业中的低生产率公司更有可能进行资本重组。并且增加债务融资。这一发现提出，代理成本没有因为竞争而在显著减少的高度集中产业中，债务有着重要的作用（担当重要角色）他们证明，。增加债务使资本重组公司的投资更消极而竞争对手的投资更积极。Ｃｅａｅ（９５分析了超市行业中公司ｈｖｌｒ１９）ｉ的退出决策问题。他在研究中考虑了生产能力利用的影响以及资本结构和工厂效率对投资和关闭决策的影响，现在竞争对发手杠杆收购（Ｂ过程中，ＬＯ）非杠杆公司更有可能增加投资（增加新店）公司退出竞争的可能性更小。然而，，现在有关资本结构与产品市场策略关系的研究仅限于资本结构与公司产品市场策略之间相互关系的一个侧面，中较多的是考察了资本结其构对公司产品市场竞争策略的影响，而产品市场竞争策略对公司资本结构的影响的分析较少，对公司资本结构与其产品市场竞争策略之间互动关系的全面分析基本上没有。Ｉａｔｈ和Ｒｄｉｅ２０ｓｉｅｔｉｏｒｕｚ于０４年６月在第十二届欧洲财务ｇ管理年会（２ｎｕｅｔｇＥｒｐａｉｃａＭａｅｅｔ１ＡｎｍＭｅｎｕｏｅＦｎｉａｇｍｎｉｎｎａｌｎＡｓｃｔｎｓｉｉ）上发表了～篇关于资本结构和公司产品市场策略ｏａｏ双向影响的实证研究论文，题为（ｉａｃｅｅａｅｉｔａｔｎ（ｎｉＬｖｒｅｃｉＦｎａｌｇｎｒｏｗｔｉＳｔｔｉＢｈｖｒＡｍｉｃｖｄｎｅ。他们的研ｉＦｒｒｅｃｅａｉ：ｎＥｐｒａＥｉｅｃ）ｈｍ’ Ｓａｇｏｉｌ）究证明了资本结构与产品市场策略互动关系的存在，即高负债的公司表现出低的掠夺性，导致相对温和的产品市场竞争：反过来，温和的市场竞争环境也使公司趋向于提高负债水平。但是Ｉｔｔｈ和Ｒｄｇｅ（０４以销售收入作为公司进攻策略的ｓｉｅａｉｏｒｕｚ２０）ｉ

企业资本结构选择的策略

企业资本结构选择的策略企业的资本结构指的是企业在资金运营中债务资本和权益资本之间的相对比例。

企业资本结构的选择对企业的经营和发展具有重要影响，因此，企业需要制定合适的策略来选择最佳的资本结构。

下面将探讨几个关键的策略。

首先，企业应根据自身的财务状况和运营需求确定合适的资本结构。

不同行业和企业的特点不同，因此其对资本结构的需求也会有所不同。

一般来说，传统行业更倾向于债务融资，而高科技行业则更偏向于权益融资。

此外，企业的盈利能力、现金流情况、成长性以及市场竞争状况也是考虑资本结构选择的重要因素。

企业应根据自身的实际情况，综合分析各种因素，确定最适合自己的资本结构。

其次，企业应考虑资本市场的情况和投资者的要求。

企业资本结构的选择也会受到资本市场的影响。

当资本市场对债务投资者和股权投资者的需求不同时，企业应根据市场需求来确定资本结构。

在债市波动较大、债券融资成本较高时，企业可以选择权益融资，以降低融资成本。

相反，在股市不景气、股权融资成本较高时，企业可以选择债务融资来降低融资成本。

此外，企业还应根据投资者对资本结构的偏好和要求，合理安排债务融资和权益融资的比例。

再次，企业应不断优化资本结构，降低融资成本。

资本结构的优化可以通过多种方式来实现。

一方面，企业可以通过增加内部融资和利用闲置资金来减少对外融资的需求，从而降低融资成本。

另一方面，企业可以通过改善财务状况，增强还款能力，提高信用评级，从而降低债务融资的成本。

此外，企业还可以适时进行资本重组，如债务重组、股权融资等，优化资本结构，提高资金利用效率。

最后，企业应注意风险管理和对冲策略。

企业资本结构的选择不仅要考虑资金成本和利益最大化，还要考虑风险的承担和管理。

过度依赖债务融资可能会增加企业的财务风险和偿债压力，因此在确定资本结构时应合理平衡债务和权益的比例，避免过度债务化。

此外，企业还应采取适当的对冲策略，如利用利率互换等金融工具来降低利率风险和汇率风险，保护企业的财务安全。

资本结构优化和融资策略的案例和选择分析

资本结构优化和融资策略的案例和选择分析在现代经济运作中，企业的资本结构优化和融资策略是取得成功的重要因素之一。

正确的资本结构和融资策略可以帮助企业降低成本、提高效益，并实现可持续发展。

本文将通过分析实际案例，讨论资本结构优化和融资策略的选择以及其对企业的影响。

1. 案例一：公司A公司A是一家新兴的科技企业，面临扩大生产规模和市场份额的机会。

该公司的管理层需要考虑提供额外的资金来支持扩张计划，同时降低成本。

为了优化资本结构，公司A决定采取融资策略，即发行股票。

通过发行新股票，公司A可以吸引外部投资者，并提供资金来支持扩张计划。

此举旨在减轻债务负担并降低未来利息支出。

此外，新股份的发行还有助于提高公司的知名度和公众认可度。

然而，融资策略的选择并非没有风险。

公司A需要评估市场对其股票发行的反应，以避免股价下跌或投资者信心下降。

此外，公司还需要评估未来利润增长是否足以支持股票发行，以确保不会对股权稀释造成过大的影响。

2. 案例二：公司B公司B是一家传统制造业公司，在市场竞争日益激烈的环境中，受到了来自新兴竞争对手的压力。

为了保持市场地位并加强创新能力，公司B需要采取适当的资本结构优化和融资策略。

通过分析市场需求和竞争对手的情况，公司B决定采取并购策略来优化资本结构和提高市场地位。

公司B收购了一家技术先进、市场份额较大的公司C，以获得创新能力和市场份额的增长。

这种资本结构优化可以通过合并企业的资源，实现规模经济，并提高公司整体的竞争力。

然而，并购策略的成功并不保证。

公司B需要评估被收购公司的财务状况、市场前景和合并后的整合能力。

此外，公司还需要考虑并购后的文化冲突、人才流失等问题，并制定合适的整合计划以确保成功。

3. 融资策略的选择除了发行股票外，企业还可以采取其他融资策略，如债务融资、银行贷款或合作伙伴关系等。

在选择融资策略时，企业应该综合考虑多种因素，包括成本、风险、可行性和长期目标等。

债务融资可以通过发行债券或贷款等形式来为企业提供资金，并通过支付利息和还本的方式来偿还债务。

家电行业的资本结构研究

家电行业的资本结构研究一、概述家电行业作为国民经济的重要组成部分，其健康发展对于提升居民生活质量、推动产业升级具有重要意义。

随着市场竞争的加剧和技术的快速进步，家电企业面临着越来越多的挑战，其中资本结构问题尤为突出。

资本结构是企业筹资方式的组合和比例关系，直接影响到企业的融资成本、风险承担以及市场竞争力。

对家电行业的资本结构进行深入研究，有助于揭示其存在的问题，并提出相应的优化策略，以促进家电行业的健康、可持续发展。

家电行业的资本结构具有其独特性。

由于家电产品具有更新换代快、技术含量高、市场竞争激烈等特点，家电企业的资本结构往往呈现出高负债、高风险的特征。

随着消费者对家电产品品质和服务的要求不断提高，家电企业需要不断加大研发投入和市场推广力度，这也进一步增加了其资金需求和融资压力。

家电行业的资本结构受到多种因素的影响。

宏观经济环境、政策导向、市场竞争状况、企业自身的经营状况和战略定位等都会对家电企业的资本结构产生影响。

经济下行时，家电企业的销售收入和利润可能会下滑，导致其偿债能力下降，进而影响其资本结构。

而政策调整或市场竞争格局的变化也可能使家电企业需要调整其融资策略和资本结构以适应新的市场环境。

优化家电行业的资本结构对于提升企业的经济效益和可持续发展能力具有重要意义。

通过调整债务与股权的比例、优化资产结构、提高资金利用效率等方式，可以降低企业的融资成本、减少财务风险、增强市场竞争力，从而为企业创造更大的价值。

对家电行业的资本结构进行深入研究并提出优化策略，对于推动家电行业的健康发展具有重要意义。

1. 家电行业概述作为现代工业体系中的重要组成部分，是以家庭为主要使用场所的各类电器产品的生产和销售行业。

其涵盖的产品范围广泛，包括但不限于白色家电（如冰箱、洗衣机、空调等）、黑色家电（如彩电、音响等）、厨卫家电（如油烟机、燃气灶等）以及小家电（如吸尘器、微波炉等）等多元化品类。

这些产品不仅极大地丰富了人们的日常生活，提高了生活质量，同时也是推动经济发展的重要力量。

产品市场竞争对资本结构的作用机理研究

状况的变化而传递到生产和资本结构决策中。Ｊ
一
业持久获取现金的能力源于企经营活动产生的现金流量，经营活动产生的现金而
传统的资本结构理论只是在单一企业框架下进行研究，没有考虑外部产品市场和资本市场对资本结构的影响。ＢａｄｒＬｗｓ通过一个两企业模ｒｎｅ和ｅｉ
ＡｂｔａｔＦｎｎｉｌｅｉｉｎａｄｐｏｕｔｍａｋｔｅｉｏｒｈｗｓｉｏｔｎｅｉｏｓｉｒｅｅｏｓｒｃ：ｉａｃａｃｓｏｎｒｄｃｒｅｃｓｎａｅｔｅｔｏｍｏｔｍｐｒｔｃｓｎｎｆｍｓｄｖｌ— ｄｄｉａｄｉｉｐｎｒｃｓｎｈｓｗｏｄｃｓｎａｅｃｏｅｉｔｒｃｉｎ．Ｔｉａｅｎｌｚｓｔｅｅｅｔｍｅｈｎｓｏｒｄｃｉｇｐｏｅｓａｄｔｅｅｔｅｉｉｓｈｖｌｓｎｅａｔｓｈｓｐｐｒａａｙｅｈｆｃｃａｉｏｏｍｆｐｏｕｔ
ｓｕｔｒｎｔｃｏｃｅｗｅｎｂｎｏｎｄｃｒｏａｅｂｎ．ｔｃｕｅａｄｉｈｉｅｂｔｅａｋｌａｓａｏｐｒｔｏｄｒｓｎＫｅｒｓｐｏｕｔｍａｋｔｃｍｐｔｉｎ；ｃｐｔｔｃｕｅ；ｆａｃｎｅａｉｒｅｔｆａｃｎｙｗｏｄ：ｒｄｃｒｅｏｅｉｏｔａｉｓｒｔｒｉｎｉｇｂｈｖｏ；ｄｂｎｉｇｌａｕｎｉｎ

中国上市公司资本结构

2.1 静态平衡理论
静态平衡理论认为企业的最优资本结构是存在的。如果由于某种原因比如发行新股而偏离了其目标负债率，企业会逐步恢复到最优负债率水平。该理论认为，公司的最优资本结构是由公司及个人所得税的成本及好处、潜在破产的成本及代理成本等各因素共响
Modigliani 和 Miller(1958,1963)发现：如果下述几个条件是满足的，(1)证券市场是完全有效的； (2)个人可以以无风险利率无限制的借款或存款；(3)企业只发行两种证券：无风险的债券及有风险的股票；(4)所有企业的风险水平相同；(5)所有的现金流都是永久性的；(6)公司所得税是政府税收的唯一形式等，即在理想情况下，负债公司的价值，VL，等于没有负债的公司的价值，VU ，加负债所带来的避税的现值。负债避税现值为公司所得税税率 TC，乘负债额 B，即
中国上市公司的资本结构
香港大学中国金融研究中心课题组额课题研究员：黄贵海宋敏
课题研究与协调人：上海证券交易所陈占锋
内容摘要本文运用一个新开发的中国股票市场研究数据库 CSMAR 来分析中国上市公司资本结构的特点。该数据库(2001)提供了超过 1000 家中国上市公司截止至 2000 年的市场和会计数据。本研究论证了中国企业同外国企业在资本结构方面的相同点及不同点。中国上市公司的财务杠杆随着公司规模、非债务避税、可抵押性的增加而上升，随着盈利性的增加而下降，并且与公司所在行业相关，这同其它国家的情况相似。另外我们发现，公司的股权结构及经济发展水平也会影响公司的财务杠杆。与其它国家情况不同的是，中国企业较多地依赖外部融资特别是股权融资，其财务杠杆随着盈利波动性的增加而上升，且长期负债水平较低。本研究认为：(1) 即使国家不放弃控制权，国企上市也是可取的；(2) 中国在发展股票市场的同时，也应当加速债券市场的发展。

广西化工行业上市公司资本结构与产品市场竞争程度的关系研究

广西化工行业上市公司资本结构与产品市场竞争程度的关系研究作者：韦巍王晓莹来源：《沿海企业与科技》2012年第02期［摘要］资本结构是企业资金来源中债务资本和权益资本的比例关系，是企业所采用的融资方式的结果。

文章研究对象为三家广西化工行业上市公司，即河池化工、南化股份和柳化股份，通过实证研究表明，产品市场竞争程度是资本结构决定的重要影响因素。

［关键词］资本结构；产品市场竞争；财务风险［基金项目］本文是广西财经学院2009年度科研项目“基于产品市场竞争特性的企业资本结构优化研究” （编号2009D07）研究成果之一［作者简介］韦巍，广西财经学院人事处工程师，经济学硕士，研究方向：教育经济管理，人力资源管理，广西南宁，530003；王晓莹，广西财经学院会计与审计学院讲师，管理学硕士，研究方向：财务理论，广西南宁，530003［中图分类号］ F275 ［文献标识码］ A ［文章编号］ 1007-7723（2012）02-0004-000320 世纪70 年代以来，随着对公司财务问题研究的不断深入，以信息不对称理论为基础的资本结构问题日渐成为一个重要的研究领域，它更加关注公司未来盈利信息在公司管理者和投资者之间的信息不对称，及由此引发的代理问题和对公司资本结构选择可能产生的影响；20 世纪80 年代中期以来，资本结构与产品市场竞争互动关系日益受到财务学家的关注对企业资本结构的特性，包括财务杠杆对企业在产品市场竞争中的投资能力、产品定价行为和业绩的影响，以及行业特征和产品市场竞争战略对企业财务杠杆的影响容易受到重视。

资本结构是指企业资金来源中债务资本和权益资本的比例关系，它是企业所采用的融资方式的结果。

人们通常关注的是其中负债资金的比重问题。

在现实经济中，企业的资本结构决策是非常复杂的，它除了受到企业治理结构、破产风险、收益水平等内部因素影响外，也受到企业外部环境的影响，在众多的外部环境中，市场竞争状况是非常重要的一项因素。

经营策略的主要内容

经营策略的主要内容
经营策略是组织或企业为实现其长期目标和愿景而采取的计划和方法。

经营策略的主要内容涵盖多个层面，其中一些关键要素包括：使命和愿景：描述组织的核心目标、使命和愿景。

这为经营策略提供了长期导向和目标。

目标设定：确定具体、可量化的短期和长期业务目标，以帮助组织集中精力和资源。

市场定位：确定组织在市场中的位置，包括目标客户、竞争对手和独特卖点，以制定相应的市场战略。

竞争战略：制定如何在竞争激烈的市场中脱颖而出的计划。

这可能包括成本领先、差异化、专注于市场细分等战略。

产品/服务策略：确定组织提供的产品或服务的特征，以满足客户需求并与竞争对手区分开来。

市场营销策略：包括定价、促销、渠道和广告等方面的决策，以推动产品或服务在市场上的推广和销售。

运营策略：确保组织内部的有效运作，包括供应链、生产、人力资源管理等方面的计划。

风险管理和可持续性：确定潜在风险并制定相应的风险管理计划，同时考虑到组织的可持续性和社会责任。

创新和技术策略：确保组织保持竞争力，包括投资于研发、采用新技术和不断创新的决策。

财务管理策略：制定财务计划、预算和资本结构，确保组织的财务健康和可持续性。

人才管理策略：包括招聘、培训、员工激励和绩效管理等方面的决策，以确保有高素质的团队支持组织目标。

这些要素通常相互关联，形成一个综合的经营策略框架，有助于组织在不同层面上进行有效的决策和规划，以达到其长期目标。

每个组织的经营策略都应该根据其特定的业务环境、行业特点和资源状况进行定制。

产品市场竞争对资本结构影响的实证研究

三、实证研究结果及分析
产品市场Байду номын сангаас竞争
实证
中图分类号：８０９文献标识码：Ｆ３．１Ａ文章编号：０４４１（０８Ｊｌｏ７０１０－９４２０ｌ — ７＿２
一
、
文献综述
２世纪８００年代中期后，财务经济学家们不再局限于仅在 “ 单一企业” 框架下来研究企业的资本结构，而是联系企业所处的外部环境来研究现实中企业的融资行为，逐渐形成了资本结构产业组织理论。从文并献上来看，研究债务在产品市场中的承诺作用是资本结构产业组织理论的主流，而且主要采用博弈论作为分析工具，究处于特定环境中决策研主体行为之间的相互影响过程。在产业框架内，一个公司使用债务融资，不但会影响自身的生产决策，而且还会对产品市场竞争中的竞争对手产生两种作用：一是债务融资将强化企业竞争策略对竞争对手的攻击性；另一种则是债务融资将弱化企业竞争策略对竞争对手的攻击性。ＢａｄｒＬｗｓ９６ｒｅ和ｅｉ１８）了一个两期的Ｃｕｔ量博弈模型来ｎ（建立ｏｍｏ产分析财务杠杆对企业产出战略的影响。他们认为在竞争均衡时，产业内各企业的产量均高于无负债时的均衡产量，竞争双方的利润均低于未发行债务时的利润。Ｓｏａｅ（９）ｈｗｈｒ９５拓展了ＢａｄｒＬｗｓ９６的研究。１ｒｅ和ｅｉ１８）ｎ（将债务承诺作用引入Ｂｒａｄ价格竞争模型，ｅｒｔｎ研究了债务融资与企业所面临的不确定类型的关系以及价格竞争与资本结构决策之间的关系。他认为只有在需求不确定条件下的价格竞争中，债务融资才能取得战略上的优势，而在成本不确定条件下的价格竞争中，企业为了避免价格战中大量现金流出而导致的破产风险，则不会选择债务融资。Ｇａｒ９４ｌｅ（９）ｚ１在ＢａｄｒＬｗｓｒｅｅｉ模型中引入长期债务，ｎ－把模型从单期拓展到两期，债将务承诺作用引入一个动态的分析框架中。他通过假设企业在两阶段产品市场竞争之后偿付债务来研究使用长期负债的竞争效应，研究结果表明企业使用长期负债将减少其进攻性行为。我国对产品市场竞争与资本结构具有代表性的研究有：朱武祥、陈寒梅和吴迅（０２认为，２０）竞争型产业的上市公司财务保守是保持后续投资能力和避免财务风险的战略行为。刘志彪、姜付秀和卢二坡（０）２３０指出，资本结构选择作为企业向市场发出的一项承诺，有显著的信号传具递功能，同时能够产生战略效应，企业的资本结构与其在产品市场上的竞争强度呈显著的正相关关系。

二市公司资本结构与产品市场竞争策略——以TCL集团为例

（季刊），２００３（４）．
［３］齐文远，金泽刚．内幕交易的经济分析与法律规制［７］ＥｓｔｈｅｒＢ．ＤｅｌＢｒｉｏ．ＡｌｂｅｍｏｄｅＭｉｇｕｅｌＨｉｄａｌｇｏ．［Ｊ］．法商研究，２００２（４）．
ＳｐｎｉａｓｈＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔ［Ｚ］．ＷｏｒｋｉｎｇＰａｐｅｒ，Ｕｎｉｖｅｒ－
ｓｉｄａｄｄｅＳｌａａｍａｎｃａ，２００７．
ｃｏｎｏｍｉｃｓ，１９９２，３５（１）：１４９ — １８２．
１５ＪＧｏｍｂｏｌａ，Ｍｉｃｈａｅ１．，Ｌｅｅ．，Ｌｉｕ．ＮｅｗＥｖｉｄｅｎｃｅｏｎｔｈｅ
现状及趋势，分析ＴＣＬ集团获取行业优势地位的产品市场竞争策略及其对应的资本结构。研究结果表明，上市公司的资本结构和融资策略的选择往往是为其产品市场竞争策略服务的，它们不仅有助于企业在长期发展中获取领先优势，还能帮助
企业快速成长。
【关键词】资本结构；产品竞争策略；融资策略；ＴＣＬ集团
公
司
ＦＲＩＥＮＤＳＯＦ
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上市公司资本结构与产品市场竞争策略
— —
以ＴＣＬ集团为例
欧阳慧敏郭晓曦

资本结构与产品市场竞争策略——以伊利集团为例的分析

利集团的资本结构构成和产品的市场竞争策略之间的联系。结果显示，上市公司选择的融资策略、资本结构是以其产
品市场竞争策略为导向的。
关键词：资本结构；产品；市场竞争策略；伊利集团
中图分类号：Ｆ１２３．９文献标志码：Ａ文章编号：１６７３ — ２９１Ｘ（２０１３）２１ — ０１３９ — ０５
析研究伊利集团的竞争策略和财务策略，将伊利的竞争战略与其资本结构结合起来对比，研究其采取此资本结构的原因。
一
企业缺乏稳定资本基础，在债务资本升至一定比例，如果企
业没有足够的流动性清偿能力，企业可能面临破产。没有充分认识到融资优序理论中所提到的债务融资的重要性，违背了融资优序理论中融资的先后顺序。但如果结合各行业的情
年份２００７
限公司在２０１２年前三个季度，其所创下的主营业务收入是
３２９０９００万元，营业利润是１３８２００万元。蒙牛的收入规模是伊利的一半，并且这个规模也是光明的３倍、３元的１２倍。为进一步提高企业的产能和扩大规模，伊利集团采用兼并、
引言
近年来，国内的很多文献都认为企业应该采取权益融资，高财务杠杆现象会造成企业具有高财务风险，从而使得
况和各企业所采取的竞争策略为基点来研究企业资本结构，
有助于分析得出企业所选的资本结构背后的动因。本文以中国乳品行业的发展状况、竞争格局为起点，分