第五章 证券发行市场
第五章 证券市场及其监管体制
第五章证券市场及其监管体制关键术语证券市场证券发行市场证券交易市场证券发行人中介机构证券监管体系集中监管形式审查自律监管第一节证券市场的基本结构一、证券市场的概念证券市场是股票、公司债券、证券投资基金份额、金融债券、政府债券、外国债券等有价证券及其衍生产品(如期货、期权等)发行和交易的场所，其实质是通过各类证券的发行和交易以募集和融通资金并取得预期利益。
在现代市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。
证券市场由证券发行市场和证券流通市场两部分组成。
二、证券市场的特点1.证券市场是证券权利作为交易对象的市场形式2.证券市场是从事投资活动的场所3.证券市场遵循特殊的交易规则4.证券市场遵循特殊的监管规则三、证券市场的类型（一）证券种类与证券市场分类1.股票市场2.债券市场3.基金市场4.衍生证券市场（二）市场功能与证券市场分类1.证券发行市场证券发行市场又称一级市场，它是通过发行证券进行筹资活动的市场。
其功能在于一方面为资本的需求者提供募集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资的场所。
通过证券发行市场，投资者的闲散资金转化为生产资本。
发行市场主要由证券发行人、认购人和中介人组成。
其中证券发行人包括政府、金融机构、公司和公共机构(如基金会等)；认购人即投资者，包括机构和个人两类；中介人指综合类证券公司和为证券发行服务的注册会计师机构、律师机构和资产评估机构。
2.证券流通市场证券市场，又称证券二级市场，是指对已发行的证券进行买卖、转让和流通的市场。
其功能在于为证券持有人提供了随时卖掉所持证券进行变现的机会，同时又为新的投资者提供投资机会。
通过证券交易市场，投资者持有的证券实现了流通。
证券交易市场的交易形式主要有两种，即证券交易所和场外交易市场。
其中证券交易所在我国特指国家专营的上海证券交易所和深圳证券交易所，它们有固定的交易场所和交易时间，在该市场上市交易的证券必须符合严格的条件和程序，投资者通过证券商在证券交易所进行证券买卖。
证券投资学证券发行市场
助销
指由承销商自购一部分，代理发售一部分的承销方式。
分为
定额包销
指承销商先自行认购发行人发行的一部分证券，然后再向社会公 众代理发售剩余部分的证券。
适用于信誉较好，资金是分批投入生产的企业。
余额包销
指承销商按照规定的发行额和发行条件，在约定的期限内向投资 者发售证券，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发 行总额,未售出的证券由承销商负责认购。
特征： 从空间上看，证券发行市场没有固定的场所。
从时间上看，证券发行市场没有统一的发售时间，一般也没有例 行的规定和要求。
从价格确定机制上看，证券发行价格的确定十分复杂。
二、证券发行市场的结构
证券发行市场的横向结构
证券发行市场
股票发行市场
债券发行市场
基金发行市场
关于基金
假设您有一笔钱想投资基金这类证券进行增值，但自己却一无精力二无专业知识，而且你 钱也不算多，就想到与其他10个人合伙出资，雇一个投资高手，操作大家合出的资产进行 投资增值。但这里面，如果10多个投资人都与投资高手随时交涉，就会乱套，于是就推举 其中一个最懂行的牵头办这事。定期从大伙合出的资产中按一定比例提成给他，由他代为 付给投资高手劳务费报酬，当然，他自己牵头出力张罗大大小小的事，包括挨家跑腿，有 关风险的事向高手随时提醒着点，定期向大伙公布投资盈亏情况等等，不可白忙，提成中 的钱也有他的劳务费。上面这些事就叫作合伙投资。
适用于有既定的筹资计划，但用款又不是很急的企业
我国《证券法》规定，发行人向不特定对象
发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公 司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议； 向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币 5000万元，应当由承销团承销。
证 券投资学证 券市场的运作与管理
企业在批准机关规定的期限内完成证券的发行工作，
发行结束后要申报实收资金情况。逾期未发 行的证券不得再发行。
三、发行公司的特点
发行公司是指在股票发行市场上公开发 行股票的股份公司，是股票发行市场的第一 个参加者。 发行公司有两类：一类是只办理发行股票手续，却未申请上市 的发行公司；另一类是公开发行股票并办理上市手续的公司，即上 市公司。
企业作为证券发行单位在市场上筹集资 金要对发行证券的种类期限、价格、利率、 方式、发行时机、发行对象、范围等进行多 方面的选择，以达到最大限度降低发行成本、
及时筹措所需资金的目的。
如果发行债券，有担保债券、无担保债券，付息债券、贴现债 券等多种形式，期限可长可短，利率可高可低，发行对象、范围等 也各不相同。 如发行股票，也有普通股、优先股、混合股，及记名股票、无 记名股票、面额股票、无面额股票等多种，并且发行方式、对象、 范围等也各有不同。 企业选择某一种证券形式筹集资金，、须先向有关部门
无论会员制，还是公司制，证券交易所的内部组织几乎没有什 么区别。下面仅就会员制证券交易所的组织结构作一些介绍。
（一）会员与会员大会。交易所会员为交易所设立并得以维持 的合伙人，通常是各种证券商。 凡参加交易所的证券商必须经证券管理机关批准，新会员加入 以旧会员退出为条件，同时由两个以上旧会员推荐，经交易所理事 会批准并缴纳入所费。 交易所会员均以个人名义参加者，每一会员证券商派一
公司在证券交易所上市后并不是可以一 劳永逸，如公司情况发生变化，不再符合交 易所上市要求，其股票可能停牌下市。
由于公司情况总在不断发生变化，因而交易所每年上市公司 的数目也在不断变化。
证券交易所当中，每年都不断有新的公司加入上市公司的行 列，同时有的公司因为经营失败不再符合上市条件，或是因为被 合并、收购而被迫下市。 在一定时期内，上市公司属于成长型产业，发展前景好，特 别是一些规模较大的公司资本雄厚，设备先进，生产多样化，竞 争力强，对投资者来说，这些大公司发行的股票可保本获利，
第五章 证券发行市场
第五章证券发行市场1．主要概念：直接发行与间接发行、公募发行与私募发行、IPO与增资发行、招标发行与议价发行、完全摊薄法与加权平均法、荷兰式招标与美国式招标、证券信用评级2．简述证券发行市场的特点与结构。
3．简述我国企业债券发行的条件与程序。
4．试分析影响股票发行价格的主要因素。
5. 试分析我国股票市场的发展与股票发行方式选择的关系。
6．简述债券评级的主要内容。
答案：1、答：直接发行是指证券发行者不委托其他机构，而是自己组织认购，进行销售，从投资者手中直接筹措资金的发行方式。
间接发行是指证券发行者委托一家或几家证券中介机构（如证券公司、投资银行等）代理出售证券的发行方式。
公募发行也称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众投资者发售证券的发行方式。
私募发行也称不公开发行或私下发行、内部发行，是指以少数特定投资者为对象的发行。
初次发行是指新组建股份公司时或原非股份制企业改制为股份公司时或原私人持股公司要转为公众持股公司时，公司首次发行股票。
前两种情形又称设立发行，后一种发行又称首次公开发行（IPO）。
增资发行是指随着公司的发展，业务的扩大，为达到增加资本金的目的而发行股票的行为。
招标发行是证券发行者通过招标、投标选择承销商推销证券的发行方式。
招标发行分为竞争性投标和非竞争性投标两种形式。
议价发行也称非招标发行，是指证券发行者与证券承销商就证券发行价格、手续费等权责事项充分商讨后再发行或推销的一种发行方式。
完全摊薄法即用发行当年预测全部税后利润除以总股本，直接得出每股税后利润。
加权平均法。
公式为：当年每股税后利润=新股发行后每股月利润×12其中：新股发行后每股月利润=发行后公司税后利润总额÷发行后当年剩余月份÷发行后的股本总额荷兰式招标是在招标规则中，发行体按募满发行额止的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格，即每家中标商的认购价格是同一的。
美国式招标是在招标规则中，发行体按每家投标商各自中标价格（或其最低中标价格）确定中标者及其中标认购数量，招标结果一般是各个中标商有各自不同的认购价格，每家的成本与收益率水平也不同。
第五章证券市场概述《证券投资学》PPT课件
证券投资学（第三版）
5.3.2 英国证券市场
(1)证券发行业务趋向专业化。在英国,银行存款业务与证券业务历来就是分开的,这与美国基 本相同。但英国的专业化更进一步,英国证券发行业务的各个步骤由各种证券金融业分担,而美国 证券发行业务则由投资银行包揽,相应的,投资银行内部组织也实行分部制。由于英国证券业的这 种高度专业化,使得英国各证券金融业各自谨守其活动范围,而不敢越雷池一步,相互之间缺乏协调 与统一性。
证券投资学（第三版）
5.4 中国现代证券市场
1)改革开放后我国证券市场发展经历的三个阶段
(1)20世纪80年代的起步阶段(1983—1992) (2)20世纪90年代的迅速发展阶段(1993—1998) (3)20世纪末至21世纪的规范发展阶段(1999年至今)
2)我国证券市场体系
(1)沪深两市 (2)北京NET、STAQ两交易系统 (3)三板市场(代办股份转让)
(3)证券交易不再集中于少数几种类别的证券交易形式上,即打破了早先证券交易形式单一化 情形,证券交易形式越来越多样化,不断涌现出新的交易形式,如金融期货、期权等品种。
2)证券市场专业化
(1)美国法律对金融机构的职能进行了明确划分,商业银行一般只能进行短期金融活动,中长期 金融活动(主要指证券市场活动)则一般由投资银行负责,二者的专业分工非常明确。
证券投资学3.1 美国证券市场
1)证券市场分散化
(1)证券交易不再集中于证券交易所,即打破了证券交易被证券交易所集中化的情形,代之以场 外市场交易的蓬勃兴起,同时,还出现了第三市场和第四市场。仅从证券交易量来看,美国场外交易 的重要性已超过交易所交易。
证券投资学(第二版)第五章 证券市场概述
定价
3
资本配置
证券市场v.s.商品市场：
证券市场 交易对象不同 股票、债券、基金等以有 价证券形式存在的金融商 品 股息、红利、利息、资本 利得 投资、保值、筹资、投机 一般商品市场 各种实物商品
交易目的不同
使用价值
交易对象职能不同 价格决定因素不同
投资者法人化 金融创新深化 金融机构混业化
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1933《格拉斯.斯第尔格法案》，美国开始分业经营 1999《金融服务现代化法案》，分业制度的结束
证券市场发展现状及发展趋势：
交易所重组与公司化
2000年， 阿姆斯特丹、布鲁塞尔、巴黎交易所“新泛欧交易 所”2002年又兼并LIFFE， 葡萄牙交易所等 P148-149 交易手段：电子交易系统，↑效率，实现网络化
第五章 证券市场概述
1
教学内容：
证券市场的特征和基本功能（概念、特征、功能） 证券市场v.s.商品市场 证券市场v.s.借贷市场 证券市场的分类
证券市场的参与者（发行人、投资者、中介、自律及 监管机构） 证券市场的形成与发展 世界主要证券市场概况（美国、英国、日本、香港）
世界主要证券市场概况：
英国证券市场
历史最悠久证券市场之一，全球三大证券市场之 一 股票市场：
特点：
专业化程度高 全国性交易所：伦交所， 场外交易规模小，未得官方承认
债券市场：
主要由金边债券市场和国际债券市场组成
伦交所：债券占主要地位
17
世界主要证券市场概况：
证券发行市场讲
证券发行市场
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股票发行市场是新股票初次发行的市场，是股份公司筹集资金将社会闲散资金转化为生产资金的场所。
股票发行的最终结果会增加企业的资金，在一般情况下，股票发行的目的主要是为了筹措资金，以利于生产和经营活动的正常进行。
02
股票发行除上述两种基本方式外，还可以根据其他标准，划分出不同的发行方式：
03
典型的直接发行方式有：
发行者直接向公司发行；（2）直接向现有股东发行；（3）证券直接售予特定投资人；（4）公开招标发行。
直接发行的费用低廉，但是要求发行者信誉优良并有较高的知名度。因为没有证券发行中介机构参与，发行人须承担未全部发售之余额自行认购的义务，直接发行时间较长，风险较大。
03
发行额多少为宜主要是由承销公司根据自己的专业性判断向发行者提出建议，一般都事先确定。
04
1
债券期限。
2
筹资者在决定债券的期限时，要考虑的主要因素有：筹资者的资金需求性质，筹资者对未来市场利率水平的预期，以及交易市场的发达程度。交易市场是否发达，是影响债券期限设置的主要因素之一。
3
此外，物价变化情况，债券市场上其他债券的期限构成，以及投资者的心理状态、储蓄倾向也是确定债券期限时应认真考虑的因素。
04
有偿增资、无偿增资和混合增资发行。
有偿增资是认购者以发行价格交纳现金而取得股票的发行方式。有三种形式：
02
社会募股即向社会公开发行股票。
04
有偿增资
01
社会募股、第三者配股和股东配股。
03
股份公司采取向社会公开发售新股的办法而实现的增资方式。
《证 券 投 资 学》第五章 证券一级市场投资
第五章证券一级市场投资本章概述：证券一级市场是指证券发行人以证券募集资金的发行市场，证券发行是证券交易的基础,发行人、投资人和中介人等要素构成了证券发行市场。
证券发行包括股票发行、债券发行、基金证券等的发行。
学习目标：掌握股票、债券、基金发行的条件、价格的确定，及其程序。
第一节股票发行与承销一、股票发行的条件1、初次发行的条件（1）股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司.（2)发行的普通股限于一种，同股同权。
（3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35％.（4）公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但国家另有规定的除外；本次发行后，公司的股本总额不少于人民币5000万元。
（5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25％,其中公司职工认购的股本数额不超过拟向社会公众发行股本总额的10%；公司拟发行的股本总额超过人民币4亿元的,可以酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不少于公司拟发行股本总额的15％。
(6)发行人在最近三年没有重大违法行为、财务报表无虚假记载。
（7）国务院规定的其他条件。
2、改组设立股份公司的发行条件除满足初次发行条件以外，还应当符合下列条件：（1）发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净资产中所占比例不高于20%.（2）近三年连续盈利.(3）国务院规定的其他条件.3、增资发行股票的条件（1）前一次公开发行的股票已募足，且募集资金的使用与其招股说明书所述用途相符，资金使用效益良好.（2）距前一次公开发行股票的时间在一年以上。
（3）公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利。
(4）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载。
(5）国务院规定的其他条件.4、配股的条件（1）上市公司必须与控股股东在人员、资产、财务上分开,保证上市公司的人员独立、资产完整和财务独立。
(2）公司章程符合《公司法》的规定，并已根据《上市公司章程指引》进行修订。
第五章 证券发行市场
2019年5月27
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1．首次公开发行的条件
（5）公司发行后股本总额不少于人民币5000万 元。
（6）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行 股本总额的25%，拟发行股本超过4亿元的，可 酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低 不得少于公司拟发行股本总额的15％。
（7）发起人在近三年内没有重大违法行为。 （8）近三年连续盈利。
二、证券发行方式
（三）按证券发行条件及投资者的决定方式： 1．招标发行
（1）竞争性投标。由各证券经营商主动出价投标， 按出价多少从高到低的次序配售，一直到发售完毕。
从确定中标的规则看，有单一价格的荷兰式招标 （Dutch Bidding）与多种价格的美国式招标 （American Bidding ）。
2019年5月27
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三、股票公开发行的条件与程序
（一）股票公开发行的条件
我国的条件:
1．首次公开发行的条件
（1）其生产经营活动符合国家产业政策。
（2）其发行的普通股限于一种，同股同权。
（3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本 总额的35％。
（4）发行前一年末净资产在总资产中所占比例不低 于30%，无形资产（不含土地使用权）占其所折股本 数的比例不得低于20%。
2019年5月27
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（一）股票公开发行的条件
3．配股的条件
（1）公司章程符合《公司法》规定。
（2）配股募集资金的用途必须符合国家产 业政策的规定。
（3）前一次公开发行的股份己募足，且募 集资金使用与其招股说明书所述用途相符， 资金使用效益良好，本次配股距前次发行时 间间隔不少于一个会计年度。
第五章证券发行与交易
4. 证券发行的基本原则
公开பைடு நூலகம்则 公平原则 公正原则 同股同权、同股同利原则
2020/2/21
（1）公开原则
公开原则亦称为信息公开制度。它是指证券发 行者在证券发行前或发行后根据法定的要求和 程序向证券监督管理机构和证券投资者提供规 定的有关能够影响证券价格的信息资料。 公开原则要求企业所公开的信息应做到：
证券发行中介方式： 代销（代理发行） 助销（余额包销） 包销（承购包销）
2020/2/21
7. 证券发行方式——股票
1、认购证方式
限量发售认购证
无限量发售认购证
2、全额预缴款方式（全额预缴，比例配售）
3、与储蓄存单挂钩方式 全额存款方式
专项存款方式
4、上网发行方式
上网竞价方式
上网定价方式
5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式
6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）
7、公募增发方式
2020/2/21
8. 股票发行价格的确定
股票发行价格类型
（1）等价（以股票面值作为发行价格） （2）时价（以现行市场价格作为增发新 股的发行价格） （2）中间价（以股票市场价格与面额的 中间值作为发行价格）
2020/2/21
8. 股票发行价格的确定
2020/2/21
（1）股票发行的种类及条件
设立发行（首次公开发行，IPO：Initial Public Offers）：在公司筹建成立过程中， 为筹集资金、获得原始资本的发行，即为公 司第一次发行新股票。
法定资本制折衷授权资本制
新设立的股份有限公司IPO的条件：pp113 原有企业改组设立股份有限公司IPO的条件： pp114
我国的证券发行管理体制
证券发行市场
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Friday, December 27, 2019
石河子大学商学院孙家瑜
案例
发行市场
“蛇吞象”的交易结构
2004年12月8日，联想集团有限公司(联想集 团)和IBM签署了一项重要协议，根据此项协 议，联想集团将收购IBM个人电脑事业部 (PCD)，成为一家拥有强大品牌、丰富产品组 合和领先研发能力的国际化大型企业。
美国证券交易委员会详细审查中石油招股说明书的资料和 有关的风险，简直到了无所不用其极的地步。在国际资本市场 的历史中，也许没有一项交易象中石油这样遭到美国政界不留
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Friday, December 27, 2019
石河子大学商学院孙家瑜
案例
发行市场
情面的刁难。比如，没有证券交易委员会的质询长达200页 纸。当上市申请终于获得批准的时候，距离11月首次递交申请 足有8个星期。
1999年11月，中石油正式成立，员工48万人，已探明的原 油储量108亿桶，天然气储量24.3万亿立方英尺。成功招股后 将成为世界上最大的石油公司之一
艰难的上市
不少人当时都认为公司已成立，艰苦的任务已经结束，高盛 在10个月内协助创办一个新的石油公司，并削减100多万员工 。但事实上，这仅仅是项目中最轻松的部分。
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Friday, December 27, 2019
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价格区间（元） 预约申购数量 （万股）
15元以上
400
累计申购数 量（万股）
400
14—14.99
300
700
13—13.99
700
1400
12—12.99
2900
4300
11—11.99
2600
证券投资学证券发行市场
本章概览
证券发行市场的特点和结构 证券发行方式 证券发行价格 证券发行程序
5.1 证券发行市场的特点和结构
一、证券发行市场的含义和特征
证券发行市场是承载和支持政府、金融机构、工商企业等 以筹集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券 的市场，是证券进入流通领域的开端，因而又称为“初级 市场”或“一级市场”。 从空间上看，证券发行市场没有固定的场所。 从时间上看，证券发行市场没有统一的发售时间，一般也没有例 行的规定和要求。 从价格确定机制上看，证券发行价格的确定十分复杂。
股票发行价格 每股净资产 发行市净率
相对估值法的优缺点：
优点
简单易用，可迅速获得被评估资产的价值
缺点
“可比公司”选择的主观性 容易将市场对“可比公司”偏离价值的定价引 入对目标股票的估值中
2. 绝对估值法
贴现现金流量定价法
通过预测公司未来的现金流量，按照一定的贴现率计 算公司的净现值，从而确定股票发行价格的一种方法
这种民间私下合伙投资的活动如果在出资人间建立了完备的契约合同，就是私募基金（在 我国还未得到国家金融行业监管有关法规的认可）。 如果这种合伙投资的活动经过国家证券行业管理部门（中国证券监督管理委员会）的审批 ，允许这项活动的牵头操作人向社会公开募集吸收投资者加入合伙出资，这就是发行公募 基金，也就是大家常见的基金。 基金不仅可以投资证券，也可以投资企业和项目。基金管理公司通过发行基金单位，集中 投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金 ，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。
三、债券发行价格的确定
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2020-5-17
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2．增资发行
（1）有偿增资发行 股份公司通过增发股票吸收新股份的办法增
资。具体方式：
①股东配股 ②公募增资 ③私人配售
2020-5-17
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2．增资发行
（2）无偿增资发行
公司原股东不必缴纳现金就可无代价地获得新股的 发行方式，发行对象仅限于原股东。三种类型：
通过初次发行，发行人不仅募集到所需资金，而 且完成了股份有限公司的设立或转制。
2020-5-17
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三、股票的初次发行与增资发行
2．增资发行
增资发行是指随着公司的发展，业务的扩大， 为达到增加资本金的目的而发行股票的行为。
股票增资发行，按照取得股票时是否缴纳股金 来划分，可分为有偿增资发行、无偿增资发行 和有偿无偿搭配增资发行。
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二、证券发行方式
（一）按发行对象分类:公募发行和私募发行
1．公募发行（公开发行）
指发行人向不特定的社会公众投资者发售证 券的发行方式。
2020-5-17
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二、证券发行方式
（一）按发行对象分类:公募发行和私募发行 2.私募发行(不公开发行、私下发行、内部发
行):是指以少数特定投资者为对象的发行。
招标发行是公开进行的，也称“公募招标”。招 标发行不允许投资者议价。
2020-5-17
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（三）按证券发行条件及投资者的决定方式
2．议价发行
证券发行者与证券承销商就证券发行价、手续 费等权责事项充分商讨后再发行或推销的一种 发行方式。这种方式兼顾到多方利益。
2020-5-17
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2020-5-17
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一、证券发行条件
2、审核制：发行人在申请发行证券时，不 仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必 须符合有关法律和证券管理机关规定的必备 条件，并经过证券主管机关对证券发行申请 的严格审核，经过批准后才能发行。审核制 的证券发行条件要求比较严格。
2020-5-17
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的场所，又称为初级市场或一级市场。
是直接融资的实现形式 无形市场、无固定场所 发行市场的证券具有不可逆转性 无统一时间 发行价格低于市场价格
2020-5-17
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（二）证券发行市场的结构
构成：
1．证券发行人 2．证券认购人 3．证券承销商 4．专业服务机构
2020-5-17
第五章 证券发行市场
第一节 证券发行市场的构成与发行方式 第二节 证券发行的条件与程序 第三节 证券发行定价 第四节 证券信用评级
2020-5-17
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第一节 证券发行市场的构成与发行方式
一、证券发行市场的特点与结构
（一）证券发行市场及其特点 证券发行市场是证券从发行人手中转移到认购人手中
为发行债券的担保品。用于担保的有价证券 包括股票、企业（公司）债券、政府债券、 金融债券等。
2020-5-17
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三、股票的初次发行与增资发行
1．初次发行
设立发行:
新组建股份公司时发行 原非股份制企业改制为股份公司时发行
首次公开发行（IPO）：
原私人持股公司要Βιβλιοθήκη 为公众持股公司时，公司首次发 行股票
二、证券发行方式
（四）担保发行
担保发行是指发行证券单位为了提高证券信誉， 增加投资人的安全感和吸引力，采用某种方式 承诺，保证到期支付证券收益(股票为股息红 利，债券为本息）的一种发行方式。主要是债 券发行采用此方式。
2020-5-17
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（四）担保发行
1．信用担保发行
证券的发行没有任何担保品，仅凭债券发行者的信 用。这有两种形式，一是以自身的信用能力作为担 保；另一种是凭借他人的信用作担保，即依托某一 担保人的信用担保发行。
①公积金转增资
②红利增资
③股票分割
2020-5-17
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2．增资发行
（3）有偿无偿混合增资发行
公司对原股东发行新股票时，按一定比例同时进行有 偿无偿增资。在这种增资方式下，公司对增发的新股 票一部分由公司的公积金转增资，是无偿的；一部分 由原股东以现金认购，按原股东的持股比例进行，是 有偿的。
间接发行（承销发行）：是指发行人不直接参与证券的发行 过程，而是委托给一家或几家证券承销机构承销的一种方式。
间接发行可细分为两种方法：
代销
包销 2020-5-17
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二、证券发行方式
（三）按证券发行条件及投资者的决定方式： 1．招标发行
（1）竞争性投标。由各证券经营商主动出价投标， 按出价多少从高到低的次序配售，一直到发售完毕。
2．实物担保发行
债券发行者用实物作抵押或补偿，保证债券到期还 本付息的方式。发行者一旦到期不能或无法按约支 付债券本息时，则应用担保实物进行清偿。
2020-5-17
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（四）担保发行
3．产品担保发行 发行债券的企业或公司用产品作为担保品的
发行方式。 4．证券担保发行 债券发行者用自己所持有的其他有价证券作
从确定中标的规则看，有单一价格的荷兰式招标 （Dutch Bidding）与多种价格的美国式招标 （American Bidding ）。
2020-5-17
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1．招标发行
（2）非竞争性投标。
投资者只申请购买证券数量，由证券发行单位根 据申请时间的先后，按当天成交最高价与最低价 的中间价进行配售的发行办法。
私募发行的对象有两类：
一类是老股东或员工；
另一类是投资基金、社会保险基金、保险公司、商 业银行等金融机构以及与发行人有密切业务往来关 系的企业等机构投资者。
2020-5-17
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二、证券发行方式
（二）按有无发行中介分类：直接发行和间接发行
直接发行：是指发行人不通过证券承销机构而自己发行证券 的一种方式。发行人自己直接发行股票，多是私募发行。
①有偿无偿并行发行 ②有偿无偿搭配发行
2020-5-17
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第二节 证券发行的条件与程序
一、证券发行条件
1、注册制：所谓公开管理原则，要求发行 人在准备发行证券时，必须将依法公开的各 种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并 申请注册，只要具有证券发行资格，并做到 完全准确披露相关信息，就具备了证券发行 条件。因此，在注册制下，对证券发行条件 要求相对来说是比较宽松的。