我国上市公司高管持股与企业绩效关系探讨

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上市公司高管薪酬对企业绩效的影响研究

上市公司高管薪酬对企业绩效的影响研究姓名：李彤指导老师：齐芬霞摘要：在知识经济时代的21世纪，人才之间的竞争成为企业竞争的核心。

上市公司高级管理人员已成为企业竞争的核心资源与核心竞争力。

所以上市公司高管薪酬问题的一直学术界学者们研究的重点。

制定合理科学高管薪酬制度促使高管与企业的利益相一致，从而提高企业的绩效。

对上市公司高管薪酬对企业绩效的影响的研究可以给现实中的企业制度合理科学的高管薪酬体系提高极大的帮助，提高我国上市公司企业绩效，最终达到企业绩效与高管的利益双赢。

本文对上市公司高管薪酬对企业绩效的影响研究，收集数据并运用SPSS软件进行显著性分析和线性回归分析。

从公司治理角度出对公司高管薪酬变化前后的进行对比。

提出一些优化建议,试图对高管人员薪酬变动提供相应的实证经验，为上市公司建立科学合理的薪酬制度提供必要的理论依据。

关键词：高管薪酬薪酬制度深沪上市公司企业绩效Effect of listed companies executive compensation on firm performance Name:LiTong The instructor:Qi FenxiaAbstrsct: In the era of knowledge economy in the 21st century, the competition between talents become the core of enterprise competition. Senior managers of listed companies has become the core of enterprise competition resources and core competitiveness. So executive compensation problem of listed companies has been the focus of the academic scholars study. Establish reasonable executive compensation system science make executives is consistent with the interests of the enterprise, so as to improve the performance of enterprises. Impact on executive pay to corporate performance of listed companies of reasonable scientific research can give real enterprise system of executive compensation system to improve the great help, improve the business performance of listed companies in our country, finally to achieve the interests of the enterprise performance and executive win-win. In this paper, the executive compensation of listed companies to research the influence of enterprise performance, data collection and use of SPSS software for significant analysis and linear regression analysis. From the perspective of corporate governance from executive pay to the company changes before and after comparison. Put forward some Suggestions for optimization, attempt to executive compensation change to provide the corresponding empirical experience, for listed companies to establish a scientific and reasonable salary system to provide necessary theoretical basis.Key words: Executive compensation,Corporate performance, salary system,Shanghai＆Shen zhen listed companies.1 引言所谓高管指的是对公司的战略方针政策具有重大影响意义的企业管理人员，高管薪酬问题一直是专家学者关注的热点。

浙江上市公司高管持股与企业经营绩效的实证研究

浙江上市公司高管持股与企业经营绩效的实证研究摘要：本文选取2009年至2011年沪深两市非金融类a股市场的浙江上市公司为研究样本，运用非线性回归模型对高管持股比例与企业经营绩效之间的相关性进行实证研究。

实证结果表明，浙江上市公司高管平均持股比例与国际相比仍比较低，且与绩效之间存在微弱的二次曲线关系。

关键词：高管持股，企业绩效，实证分析在两权分离的现代企业中，国内外学者围绕高管持股与公司绩效之间的问题，进行了大幅度的研究，但至今未形成一致性的结论。

因此，本文通过eviews6.0计量软件，以在沪深上市的浙江企业为研究对象，对高管持股与经营绩效进行相关性实证研究，揭示两则之间的联系，以便对企业内部股权激励机制提供较有说服力的证据，并进一步促进我国经济的发展。

一、文献综述在理论与实证的研究基础上，国外学者对高管持股与企业绩效之间的相关性形成了不同的研究结果。

jensen和meckling（1976）提出了著名的“利益趋同假说”，他们指出管理层持股比例应该与公司绩效正相关。

2004年kenneth a.kim，pattanaporn kitsabunnarat，john r.nofsinger 研究发现管理层持股与企业绩效呈现倒u型关系。

2006年victoria krivogorsky研究发现管理层持股与公司的绩效没有明显的关系。

国内的研究结果也未得到一致性的结论，李增泉（2000）发现我国上市公司管理层持股比例与企业绩效之间不存在相关性。

许承明、蹼卫东（2003）研究发现，董事长和总经理的持股状况与公司业绩之间呈正相关关系，唐清泉等（2009）也得出了类似的研究结论。

总之，国内外对管理层持股的研究对企业内部股权激励机制提供了有力的的参考依据，本文采用净资产收益率和每股收益作为企业绩效的衡量指标，运用非线性回归模型对浙江上市公司管理层持股与经营绩效的关系进行实证分析。

二、研究假设（一）研究假设在对高管持股与企业绩效的研究时，出现了“不相关”、“线性相关”、“区间效应”等诸多结论。

我国上市公司股权结构和公司绩效的实证研究

我国上市公司股权结构和公司绩效的实证研究杨梅【摘要】以2013年A股制造业上市公司为研究对象，实证分析了股权结构与公司绩效之间的关系。

结果表明我国A股制造业上市公司的股权集中度与公司绩效之间呈负相关关系；股权制衡程度与公司绩效之间呈正相关关系，但是相关性不显著；国有股股东持股比例与公司绩效呈负相关关系；高级管理人员持股比例与公司绩效呈负相关关系。

%A study and empirical analysis of Chinese A -share listed company of manufacturing industry of the relationship between ownership structure and corporate performance in 2013.Results show that the Chinese A -share listed company of manufacturing industry showed a negative correlation relationship between ownership con-centration and corporate performance; Positively correlated relationship between degree of ownership balance and corporate performance, but no significant correlation; State shareholder equity percentage are negatively related with corporate performance; Senior management equity percentage are negatively related with corporate perform-ance.【期刊名称】《宜春学院学报》【年(卷),期】2015(000)002【总页数】4页(P44-47)【关键词】股权结构;公司绩效;制造业上市公司【作者】杨梅【作者单位】安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠 233030【正文语种】中文【中图分类】F271一、研究前提(一)研究背景随着现代企业的出现，两权分离所引发的的一系列公司治理问题随之而来。

高管持股比例调节下研发投入与企业绩效关系研究——基于上市高新技术企业的经验数据

2021年9期总第942期一、引言在我国经济增长和社会发展新常态下，近年来我国政府更加重视和关注企业的科技自主创新，特别是在高新技术行业中，研发投入更是不可或缺且能够起到重要作用的一个因素。

政府为了鼓励企业进一步加大研发投入，给予企业不少优惠政策，包括税收减免等优惠政策、扶持建立研发机构、鼓励企业进行发明创造与标准制定、建立创新人才培养机制以及政府采购支持自主创新等。

在竞争日益激烈的市场中，研发投入已成为保持竞争优势的根本保障，更是企业寻求经济增长的有效落脚点，研发投入已被我国大部分企业加以重视，且纷纷采取了创新策略，我国资本市场研发投入强度也已在世界前列。

但研发投入的周期长、不稳定因素强，对于企业短期经营的绩效可能产生较大影响。

同时，在企业的所有权和经营权相互分离的企业体制的基本特征下，管理层和企业股东之间的问题也随之出现，对管理层给予股权激励可以减轻其之间的冲突，促进企业整体经营绩效的提升。

高管持股比例的提高，逐渐促进管理层把个人利益的实现同企业的长远发展密切地联系到了一起。

在高新技术产业中，影响着研发投入的程度，促使其做出有利于企业发展的决策。

因此，本文主要落脚于研发费用投入与企业绩效之间的关系，以及高管持股比例在其中的调节作用，对已有研究做出更为详细的补充。

二、研究假设在已有研究中，多数学者认为研发投入与企业绩效之间存在正相关关系。

根据企业核心能力理论，企业的核心能力是不可替代资源，是保持竞争优势的根本保障，同时它需要进行持续的研发活动来支持。

提升企业的自主创新能力，增强企业在行业中的市场竞争力是研发投入的主要目的。

研发投入可以在短期内通过技术创新来改进制造工艺、提升效能、降低成本；从长远来看，能够促使企业始终立足于行业中的领先地位，提高企业的绩效。

因此提出假设1。

H1：企业研发投入与企业绩效存在正相关关系。

高层管理人员并不像企业研发人员那样直接参与研发活动的具体操作，但其想法与决策贯穿整个研发活动的始终。

高管持股对企业治理和绩效的影响

高管持股对企业治理和绩效的影响高管持股机制一直被认为是一种能够激励高管积极提升企业绩效的手段。

高管持股指高级管理人员在公司股权结构中拥有一定比例的股权。

这种持股机制可以激励高管树立起与股东利益一致的观念，并降低代理成本。

本文将探讨高管持股对企业治理和绩效的影响。

首先，高管持股可以提高企业治理的效果。

由于高管持有公司股份，他们的利益与股东利益紧密相连，自然会更重视公司的长期发展。

高管会更加谨慎地进行决策，避免短期行为对公司利益造成损害，并促使他们更密切地与股东沟通和合作。

高管持股还可以增强公司内部的监督机制，因为高管持有的股权通常需要一定时间才能转换为现金，因此如果高管做出不利于公司利益的行为，他们的股份价值将会受到损失。

这种激励机制可以有效地抑制高管的道德风险，保障公司治理的稳定性和廉洁性。

其次，高管持股机制也可以提高企业绩效。

高管持有公司股权，与公司利益直接相关，这一机制能够激励高管积极追求公司的长期增长。

高管持股可以增强高管与公司的利益一致性，从而避免高管为追逐短期利润而牺牲公司长期发展的做法。

与持有股权的高管相比，没有持股的高管更容易受到外部诱惑的影响，他们可能会为了自身利益而将公司利益置于次要位置。

因此，高管持股可以提高高管的责任感和主动性，促使他们更积极地参与公司战略制定和执行。

除此之外，高管持股还可以增加公司的稳定性和可持续发展。

高管持股会增加高管的归属感和忠诚度，促使他们更稳定地担任公司的高级管理职位。

这种稳定性可以使公司的决策和执行更加连续和一致，增加公司的内外部信任。

同时，高管持股也使高管更关注公司的可持续发展，因为他们的财富与公司未来的表现直接相关。

高管持股机制有助于形成一种长期合作的关系，提高公司内部各方的努力程度和工作效率，从而实现企业绩效的持续增长。

然而，高管持股机制也面临一些潜在的问题和挑战。

首先，高管持股可能导致高管关注的是个人利益而非公司整体利益。

如果高管过度追求自己的经济利益，可能会导致资源的不当分配，降低公司治理的效果。

我国国有上市公司高管层持股与公司绩效相关性实证分析

第２１年第９００期（总第３８）５期
商业经济
ＳＨＡＮＥＪＮＧＩＧＹＩＪ
Ｎｏ９，０１．２０Ｔｏａ．５ｔｌＮｏ３８
［文章编号】１０－０３２１）９０８ — ３０９６４（０００ — ０９０
我国国有上市公司高管层持股与公司绩效相关性实证分析
励有了法律基础，中国的股权激励也正式展开。国有上市公司的股权激励纷纷推出。从２００６年到２００９年，中国股
１．的激励效果显著ＪｓｎＭｃｌｇ１７）出利益汇聚假说，外生ｅｅ和ｅｋｎ（６ｎｉ９提从性角度研究经营者股权与企业价值关系。认为管理层持
【中图分类号】Ｆ３．８０１９
一
［标识码】Ｂ文献
ｇ－ｌ－＇
、
力的结论。二、相关文献回顾
）国外文献回顾
２０年的股权分置改革为股权激励奠定了基础。从０５
２０年１月３０５２１日，中国证监会颁布《上市公司股权激励管理办法（试行）》开始，政策［规章等不断出台，使股权激
司的高管人员不是从经理人市场中通过业绩遴选出来的，大多是组织任命的；而且他们所追求的不一定主要是
经济激励方式，可能还存在如政治目标、职位升迁等目标；另外，国有企业中，能灰色收入和各种福利待遇在可有很大比例，导致股权和工资收入相对不太重要。总的来说，国有企业没有很好建立激励方式，能收入、现今可职

高管持股及研发投入对高新技术企业绩效的影响研究

高管持股及研发投入对高新技术企业绩效的影响研究高管持股及研发投入对高新技术企业绩效的影响研究一、引言高新技术企业在当今经济发展中扮演着重要的角色。

这些企业依靠创新和科技进步来推动经济增长，并在全球竞争中占据一席之地。

然而，高新技术企业面临着许多挑战，包括加强研发投入、吸引和留住高级管理人员等。

本文旨在研究高管持股和研发投入两个因素对高新技术企业绩效的影响，并探讨它们之间的关联性。

二、高管持股对高新技术企业绩效的影响高管持股是指高级管理人员持有公司股票的数量和比例。

高管持股可以激励管理者为公司利益而努力工作，进而提高企业的绩效表现。

研究表明，高管持股与企业绩效之间存在正相关关系。

高管持股能够促使管理者以股东的身份思考问题，使得他们更加关注公司的长期利益。

高新技术企业往往具有较大的创新风险和不确定性。

高管持股可以帮助减轻这些风险和不确定性。

如果高级管理人员持有公司股票，他们将面临更大的风险，因此会更加努力地推动创新和研发项目。

此外，高管持股还能增加管理者与公司的利益一致性，从而降低代理问题，提高企业绩效。

三、研发投入对高新技术企业绩效的影响研发投入是创新和科技进步的基础。

高新技术企业通常需要大量的研发支出来推动技术创新和产品改进。

研究表明，研发投入与企业绩效之间存在正相关关系。

投入更多的资金和资源到研发项目中，能够促进公司的创新能力和技术竞争力，进而提高企业的绩效。

研发投入不仅仅包括金钱方面的投入，还包括人力资源和管理方面的投入。

高新技术企业需要吸引优秀的科研人才和管理团队，以支持研发工作的顺利进行。

同时，有效的研发管理也是提高研发投入效果的重要因素。

研究发现，高新技术企业中的研发投入会通过提升公司的技术水平和产品质量等方式，影响企业的市场份额和利润。

四、高管持股与研发投入的关联性高管持股和研发投入两个因素之间存在密切关联。

首先，高管持股可以影响研发投入的决策。

如果高级管理人员持有公司股票，他们会对公司的短期和长期绩效更感兴趣。

探讨中小板上市公司股权结构与公司绩效关系

探讨中小板上市公司股权结构与公司绩效关系【摘要】股权结构作为公司治理结构的重要部分，对公司发展战略、公司治理机制的选择及公司经营绩效的提高有着重要的影响。

因此，股权结构与公司绩效的关系成为公司治理研究中的重要内容，同时也是国内外学者研究的热点。

本文通过对国内外研究现状的简单回顾，以我国2010年12月31日前上市的深沪中小企业板上市公司2008-2010年报数据为对象，阐述股权结构的特点，分析其股权结构形成的原因，研究股权结构特性与公司经营绩效之间的关系，进而提出有利我国中小企业板发展的政策和建议。

【关键词】中小企业板；股权结构；公司绩效2004年6月25日，中小企业板块在深圳证券交易所成功设立，这是我国资本市场的一件大事。

它的成功设立为具有较高成长性和科技含量的中小企业提供了更高的发展平台和更广阔的融资渠道。

至2010年12月31日中小企业板上市公司达531家，其中2010年新增204家。

中小企业板块的飞速发展使得中小板上市企业越来越多的受到投资者的关注。

因此，探讨中小企业板股权结构与公司绩效是否有显著的相关性，对完善中小企业板上市公司的公司治理机制，具有非常重要的意义。

一、国内外研究现状国外资本市场发展较早，因此，国外很早就有许多学者对股权结构与公司绩效的关系进行研究，但并未得出一致结论。

这些学者主要是从股权集中度、内外部股东持股比例、持股者身份等方面研究股权结构与公司绩效的相关关系。

如berle和means[1]在《现代公司和私有产权》中提出股权分散程度与公司绩效存在负相关关系。

股权结构理论的奠基者 jensen 和 meckling[2]认为内部股东持股比例与公司价值之间存在正相关关系等。

而我国对股权结构与公司绩效关系的研究起步比较晚，而且大多以沪深主板上市公司为样本研究，如包新亭[3]以及姜硕和庄新田[4]分别对中国中小企业板上市公司进行研究，得出股权越集中企业绩效越好。

沈静[5]以中国中小板上市公司为研究对象验证了公司经营绩效与大股东的持股比例负相关等。

我国上市公司股权激励与公司绩效关系研究

可追溯￣１］Ｂｅｒｌｅ和Ｍｅａｎｓ（１９３２），但正式研究的形成则始于Ｊｅｎｓｅｎ和Ｍｅｃｋｌｉｎｇ（１９７６），他们以管理层持股比例作为股本文选取了２０１１年１２月３１日公布的沪深Ａ股上市公司权激励的变量，研究了股权激励与公司业绩的关系，发现作为研究对象，剔除被ＳＴ、＊ＳＴ、ＰＴ以及没有实施管理层持两者呈现正相关的关系。Ｊｅｎｓｅｎ和Ｍｕｒｐｈｙ（１９９０）以ＣＥＯ财股的企业，研究样本数为１０４１家。富的增加衡量高管薪酬的激励作用，分析了１２９５家公司在１．１研究假设１９７４年至１９８６年共１３年的数据，结果显示股东财富每增加Ｈ１：企业绩效与股权激励正相关。公司业绩越好，管１万美元，ＣＥＯ财富仅增加３２．５美元，从而说明公司业绩的理层越看好公司发展前景，持股比例也会增加，提升股权提升对ＣＥＯ的激励作用不大。Ｍｅｈｒａｎ（１９９５）以Ｔｏｂｉｎ ’ Ｑ、资激励作用。产收益率表示公司业绩，高管持股比例、权益薪酬占总薪Ｈ２：股权激励与企业绩效正相关。管理层持股比例增酬比例作为股权激励指标，对１９７９至１９８０年间的１５３家制加，可以增强管理层提高盈利水平的激励作用，从而提升造业公司进行研究后发现公司业绩与股权激励显著正相企业业绩。关。Ｓｈｏａ和Ｋｅａｓｅ（１９９９）￣Ｉ以股东权益报酬率衡量公司业１．２模型构造及变量选取绩，对１９８８至１９９２年间在伦敦股票交易所上市的２２５家ＵＫ本文以净资产收益率、每股收益两个指标衡量公司绩公司的相关数据进行分析，结果表明公司业绩与高管持股效，以高管持股比例作为股权激励的衡量指标，另外考虑比例之间存在非线性关系。到公司总资产和国有持股比例对公司绩效和实施股权激国内对于两者关系的研究较晚，始于１９９９年。魏刚励的影响，将总资产的自然对数和国有持股比例作为两个（２０００）研究了１９９８年上市公司年报中公布的高管的报酬控制变量进行分析。建立线性回归模型如下：情况和持股情况这类经验数据，结果表明我国上市公司中Ｄｉｒ＝ａｏ＋ａｌＲｏｅ／Ｅｐｓ＋ａ２Ｓｉ＋ａ３Ｓｏ＋ｅ（１）普遍存在高管“ 零持股 ” 的现象，高级管理层的薪酬与经营Ｒｏｅ／Ｅｐｓ＝ｂ０＋ｂｌＤｉｒ＋ａ２Ｓｉ＋ａ３Ｓｏ＋ｅ（２）业绩并不存在“ 区间效应 ” 。杨梅（２００４）采用２００３年１０００模型１是从上市公司绩效角度探讨上市公司高级管理家上市公司年报数据，实证研究了上市公司高管持股比例人员的股权激励；模型２则从上市公司管理层薪酬角度讨与企业价值之间的关系，结果发现股权激励与企业价值之论上市公司管理层实行股权激励的效果。式中的Ｄｉｒ表示间呈现显著的非线性关系。韩亮亮等（２００６）对２００４年深交管理者持股比例，用高级管理人员持有股份／总股本表示，所的７８家民营上市公司进行研究也得到了类似的结论，发Ｒｏｅ表示年末的净资产收益率，Ｅｐｓ表示年末每股收益，ｓｉ现高管持股比例和以Ｔｏｂｉｎ ’ Ｑ衡量的公司业绩之间存在显表示公司规模，用年末总资产的自然对数表示，ｓｏ表示国著的非线性关系。陈笑雪（２００９）实证分析了２００６至２００７年有持股比例。的８７２家上市公司的高管持股比例与股东权益报酬率数１．３实证结果据，发现两者之间呈显著的正相关关系。乐琦等（２００９）进对于模型１：Ｄｉｒ＝ａｏ＋ａ１Ｒｏｅ／Ｅｐｓ＋ａ／Ｓｉ＋ａ３Ｓｏ＋ｅ和模型２：步扩大研究范围，选取了６５ｌ家上市公司集团的母公司Ｒｏｅ／Ｅｐｓ＝ｂ０＋ｂＤｉｒ＋ａ２Ｓｉ＋ａＳｏ＋ｅ，我们进行线性回归分析之后及子公司的数据进行分析，发现无论是母公司还是子公得到统计结果见表１、表２。司，高管持股数量越多，公司的每股收益和净资产收益率从表１可以看出，每股收益Ｅｐｓ和净资产收益率Ｒｏｅ分越高。虽然国内外对于上市公司股权激励与企业绩效的关别通过了ｌ％和５％的显著性水平检验，这说明上市公司的系的研究结果不一致，从总体上来讲，大部分研究表明上绩效与管理层持股比例之间呈现显著的正相关关系，在一市公司股权激励与公司绩效具有显著的相关性，本文适用定条件下管理层的持股比例会随着净资产收益率（每股收益）的提高而增加，假设Ｉ成立。对于控制变量，ｓｉ和ｓｏ的系作者简介：赖惠云，女，广东梅州人，硕士研究生。数均为负，说明企业规模、国有持股比例与管理层持股比

“零薪酬”高管、持股红利与企业绩效

“零薪酬”高管、持股红利与企业绩效“零薪酬”高管、持股红利与企业绩效引言：在当今商业世界中，企业绩效与高管薪酬的关系备受关注。

然而，一种新的潮流正在兴起，即“零薪酬”高管制度。

零薪酬高管制度通过将高管的薪酬与企业绩效挂钩，将高管的激励与企业长期利益紧密联系起来。

同时，持股红利作为高管激励的一种方式，也在很多企业中得到广泛运用。

本文将探讨“零薪酬”高管、持股红利与企业绩效的关系，分析其优点和限制，并对未来的发展进行展望。

一、“零薪酬”高管制度的背景与特点1.1 背景：企业治理与高管薪酬问题一直备受关注。

过去，高管薪酬过高、与企业绩效脱节等问题层出不穷。

为了解决这些问题，一些企业开始尝试引入“零薪酬”高管制度。

1.2 特点：零薪酬高管制度首先要求高管放弃固定薪酬，而是依靠企业绩效相关的奖金进行激励。

其次，该制度着重考核高管对企业战略的贡献和长期价值的创造，而非短期业绩。

最后，这种制度鼓励高管与企业利益高度一致，促使他们更加关注企业的长远发展和可持续竞争力。

二、持股红利作为高管激励手段的意义与运用2.1 持股红利的意义：持股红利是指高管持有公司股份所带来的红利与增值。

将高管与股东利益相挂钩，可以激发高管的积极性和责任感，促进他们更加努力地为公司创造价值。

2.2 运用情况：许多企业已经开始运用持股红利作为高管激励的一种方式。

例如，一些公司要求高管通过购买公司股份并将其锁定一段时间，以鼓励高管长期持有，分享企业成长所带来的回报。

三、“零薪酬”高管、持股红利与企业绩效的关系3.1 “零薪酬”高管与企业绩效关系：通过零薪酬高管制度，高管的激励与企业绩效紧密相连。

当企业绩效提升时，高管才能获得更多的奖金；相反，如果企业绩效不佳，高管将无法获得奖金。

这种制度能够激励高管更加努力地为企业创造价值，提高企业的整体绩效。

3.2 持股红利与企业绩效关系：持股红利作为高管激励的一种方式，同样能够激发高管的积极性。

高管持有公司股份，将与即将获得的红利密切相关。

上市公司高管薪酬与企业业绩相关性研究——以安徽省为例

管持有本公司股数总和。数据处理工具：使用ＳＳ１．处理所有ＰＳ７０
数据。
三、实证分析
（）一国外研究Ｔｕｓｇ和Ｂｋｒ１２）ａｓｉｓａｅ（９５最早研究了经理报酬ｎ
与企业绩效的关系，发现两者相关性很小。ｕｐｙ１８）Ｍｒｈ（９５选取１８９１
年的《财富｝０强为样本，分析结果显示，司绩效与经理报５０回归公酬呈正相关。ｏｃｗ，ｏｅｈｐｒ（９３研究了高管薪酬和公司ＪＳｏＲｓ和Ｓｅａｄ１９）
规模之间的关系，结果表明，高管薪酬和公司规模之间存在强烈正
相关关系。
（）二国内研究李增泉（００采用１９年８０２０）９８０多家上市公司的
财务报告数据检验了经理薪酬和经理持股比例与净资产收益率之间的相关性，开辟了国内高管薪酬实证研究的先河，研究认为，我
国上市公司高管人员的年度报酬与企业规模密切：。张晖明和相关陈志广（０２以沪市５３２０）９家公司为对象，以净资产收益率、主营业
（）二样本选取本文的研究资料主要从巨潮网搜集，取在选
起阶段的安徽省而言，合理的高管薪酬制度更能促进企业的良好发展，从而带动经济的发展。本文应用实证的方法，从高管薪酬水
平、高管持股隋况以及公司规模来分析安徽省上市公司对其经营者的薪酬激励机制是否有效。
（）一描述性统计分析
如表１所示，从样本统计可以看出，０９２０
年安徽５家上市公司最高的前三名高管平均薪酬约３．万元；９２７０所有

国有上市公司高管持股与公司绩效的实证分析

ＣｅｇＺｉｉｇｈｎｈｙｎ
上市公司
同
管持
股
程芝映
与
公司
（ｉｈＥｇｅｒｇｏＦｆｎｉｅｎｔｎｉＣ
．，
Hale Waihona Puke （中铁大桥局集团第五工程有限公司，江西九江３２０）３０１ＬｄＯＣｉａａｌｙＭａｒｉｇｎｉｅｒｇｒｕ，ｉｇｉｉｉｎ３０１ｔ．ｆｈｎｉｊｄｅｇｎｅｎｏｐＪｎｘｕａｇ３２０）ＲｗａｏＢｒＥｉＧａＪｊ
分证析
Ｍａａｅｎ（ｒ１ｔｅｑｉｃｎｉｅｏｉｙｏｅｌｔｄｃｍｐｎｅｈｎｅｏｎｔｒ，ｓｅｉｌｎｇｍｅｔＴａ，ｈｕｔｉｅｔｌｆｈｓｏａｉｓｎＣｉａｉｂｃｍｉｇｍａｅｅｐｃａｙｉ）ｅｙｎｖｐｃｔｉｅｉｓｕｌｔｅｓｔ—ｗｎｄｌｔｄｃｍｐｎｅ．ｈｏ曲ｔｅｕｅｏｅｌｓｓｕｒｓｔｏ，ｉｐｐｒａｙｅｅｔｋｆｈｈａｅｏｅｓｏａｉｓＴｒｕｈｓｆｈａｔｑａｅｍｅｄｔｓａｅｌｚｓｈａｅｅｔｉｅｔｅｈｈｎａｔｓｏｔ
熟，而这其中国有上市公司的股权激励无疑是各界关注的焦点。因此，本文研究了最新的高管持股信息和托宾Ｑ值，以考察政策的效果。１文献综述１国外研究情况．１高管持股的作用原理就是股东授予公司高管人员股权，使他们拥有部分剩余索取权，激发他们以股东利益最大化为目标而努力工作。针对高旨持股的
ＫｙｒｓＭａａｅｉｌｎｒｉ；ｔｔ—ｗｎｄＬｓｄＣｍｐｉ；ｅｏａｃｆｈｏａｙＴｂｎＱｅｗｏｄ：ｎｇｒｅｓｐＳａｅｏｅｉｅｏａｅＰｒｒｎｅｏｔｅｍｐｎ；ｏｉａＯｗｈｔｎｓｆｍＣ

高管人员持股对企业绩效影响评价

高管人员持股对企业绩效影响评价高管人员持股计划是一种激励措施，通过给予高管人员股票或股权，以实现激励目的，并更有效地对高管人员的绩效进行评价和激励。

本文将评价高管持股计划对企业绩效的影响，并探讨该计划的优势和劣势。

高管人员持股计划是为了激励高管人员更好地服务于企业利益而设立的一种制度。

通过高管人员持有公司股票或股权，可以将其个人利益与企业利益联系起来，使其更加关注公司的长期发展和股东利益。

这种激励机制可以对高管人员的绩效产生积极影响，增强其对企业利益的责任感和积极性。

首先，高管人员持股计划可以激发高管人员追求长期利益的动力。

相比于短期目标导向的激励措施，高管人员持股计划鼓励高管人员投入更多的精力和时间来实现公司长期的战略目标，促进企业的持续发展。

高管人员绩效的衡量也从短期的财务指标转向了长期的价值创造。

其次，高管人员持股计划能够增加高管人员对企业风险的认知，并提高其对风险的把控能力。

由于持股计划的股票或股权通常都有一定的锁定期，高管人员在解锁之前需要始终关注公司的发展，并积极采取措施来保护和增加股东利益。

这将迫使高管人员更加审慎地决策，减少风险，并更好地管理公司的资源。

此外，高管人员持股计划还可以增强公司治理的有效性。

高管人员作为企业的重要管理者，他们的动态监控对于保护股东利益和提高公司治理水平至关重要。

通过持股计划，高管人员成为了公司的股东之一，与其他股东共享股权，从而增加了他们对公司治理的关注和参与度。

高管人员持股计划可以有效地激励高管人员为公司长期发展贡献自己的智慧和能力。

然而，高管人员持股计划也存在一些劣势和潜在风险。

首先，高管人员持股计划可能导致高管人员对短期股价过度关注，牺牲了公司的长期发展。

当股价波动或下跌时，高管人员可能会采取一些短视的措施来维持或提高股价，忽视了企业的长远利益。

其次，高管人员持股计划可能导致高管人员对公司内部信息的非法利用。

高管人员作为公司内部人士，了解更多的公司内部情况和未来的发展计划。

我国高管持股比例与绩效关系研究——创业板上市公司为例

中拥有更多的话语权，保证高管人员在追求自身薪酬最大化的同时实现股东利益最大化。在我国创业板上市公司
１研究设计
１．１研究假设
（ＲＯＡ）等。因创业板市场上市的公司大多具有高成长性的特征，为更好的衡量这类企业的公司绩效，本文选取总资产
表１变量的定义描述
Ｒ０Ａ）作为因变量，主要考评公司的长期绩效。根据委托代理理论，当高管与公司股东之间存在信息净利润率（不对称的时候，作为委托人的股东为减少代理人逆向选择
作为一种长期激励的股权激励，是为了解决管理层和假设Ｈ１：高管持股与否与公司绩效有显著影响；
假设Ｈ２：ＣＥＯ的平均持股比例与公司绩效正相关；假设Ｈ３：非ＣＥＯ的高管平均持股比例与公司绩效正
管理人员股权激励效果是否相同？为完善我国创业板市场
根据研究假设，设计变量如表１所示第一，被解释变机制，优化公司资源配置，对高管人员持股比例与公司绩效量。关于公司绩效的变量，常见的指标有：托宾Ｑ值、净资之间关系的研究显得尤为重要。产收益率（Ｒ０Ｅ）、每股收益率（ＥＰＳ）、总资产收益率的

上市公司高管持股比例与公司绩效相关性研究——来自房地产公司数据

变量变量符号被解释变量每般收益ＥＳＰ加权平均净资产收益率ＱＥＪＲＯ
解释变量持股比（ｌＦｌＳｏｋＰｏｔｃ — ｒ
研究变量说明来自年｝数来自年报期末数
持流通股数，司期末股本数公
创造的利润越多。净资产收益率又称股东权益收益率，该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率，弥补了每股
关键词：高管持股比例公司绩效房地产
一
、
引言
上市公司高管持股激励制度于２世纪５年代产生于经济发达的美国。００经过多年的探索和实践，国外已经将其作为一种对公司经
营者有效的长期激励模式，被许多公司广泛应用。股票激励模式在我国上市公司内应用并不广泛。研究我国上市公司高管持股情况
（）二样本选取和数据来源根据分析的需要，考虑样本数据收集的难度，选择２０年、０７我国深沪两市Ａ０６２０年股市场中房地产上市公司作为研究样本。研究数据主要来自上市公司在巨潮资讯网披露的年度报告和国泰君安股票数据库。考虑到调整后的各种指标更能反映公司实际情况，如果财务报告中有调整后的数据，则采用调整后数据为研究指标。考虑到极端值对统计结果的不利影响。数据收集中剔除被证监会等机构ｓ和Ｐ的公司，以及个别未披露年报的上市公司和审计报告被注册会计师出具否定审计意见，Ｔｒｒ保留审计意见的公司。共统计到符合条件的公司５家，８其中高管持股的公司２家，９非持股的公司２家。９（变量选取根据研究假设，三）设计变量如（）表１所示。第一，被解释变量。为了更好的说明持股比例和公司绩效之间的关系，为了尽量减少单一指标对研究结果的影响，选择加权平均净资产收益率和每股收益来衡量公司经营业绩，而且分别用这两个指标建立模型，进行相关分析和多元线性回归分析，减少了分析误差。每股收益￣ＥＳ反映了每股投入创造的税后净利润，０Ｐ，比率越高，明所表

浅析上市公司高管薪酬对企业绩效的影响

李
（北农业大学东
【摘
玲
哈尔滨１０３）５００
经济管理学院，黑龙江
要】当前，我国上市公司高管薪酬对企业绩效影响存在的问题，主要是缺乏合理的绩效评价体系，高管薪酬的
构成不合理、形式单一，高管薪酬缺乏内部监督与外部约束，高管薪酬过高侵蚀投资者利益，影响企业绩效等。在考虑上市
薪酬管理缺乏规范的标准，因而导致国企高管之间的收
目前，利润指标是我国上市公司的业绩评价的主要标准。这种利润指标的选择可能导致上市公司决策者做
出的决策与公司的长远发展相背离，至产生在外界看甚
来，决策者只注重资本市场的表象。长期实践证明，上市【收稿日期】０２０—３２１—９１
管薪酬，高企业绩效。提
【词】上市公司；关键高管薪酬；业绩效；企影响；对策【图分类号】Ｆ２中６０
一
【标识码】Ｂ文献公司选择单项财务指标，极容易导致粉饰财务报表中的利润指标等问题。
、
高管薪酬和企业绩效内容概述
正成为激励手段，充其量只是劳保。截至２１年，国极００我少数的上市公司对高管人员进行股权激励，与高管人员
激励报酬制度健全的国家（国）如美等相比较，确实缺少退休保障计划和长期激励机制等措施。（高管薪酬缺乏内部监督与外部约束三）
二、我国上市公司高管薪酬对企业绩效影响存在的问题分析
度，是上市公司的经营管理人员进行生产经营和管理活动的目。上市公司企业绩效包括财务绩效及非财务绩标效两方面，只对财务绩效进行了研究谈论。本文

高管股权激励对企业绩效的影响研究

高管股权激励对企业绩效的影响研究1. 引言1.1 研究背景研究表明，高管股权激励可以有效激发高管的积极性和工作动力，促使他们更加关注企业长期发展和股东利益，从而提高企业的经营绩效。

高管股权激励并非银弹，其实施过程中也存在一些潜在的风险和挑战。

对高管股权激励对企业绩效的影响进行深入研究，对于深化对这一激励机制的理解，更好地指导企业管理实践具有重要意义。

本文旨在通过对高管股权激励对企业绩效的影响进行系统研究，探讨其实施的机制、影响因素以及实证效果，从而为企业管理决策提供理论支持和实践指导。

通过对高管股权激励的深入研究，可以为企业高管激励机制的优化和完善提供有益的借鉴和启示。

1.2 研究目的研究目的是通过深入分析高管股权激励对企业绩效的影响机制，揭示高管股权激励对企业绩效的具体作用路径，进而为企业提供科学的管理决策依据。

具体目的包括：探讨高管股权激励制度对激励高管提升绩效的有效性和途径，深入剖析高管股权激励机制对企业绩效的促进作用；研究高管股权激励对企业绩效的影响因素，包括不同类型的股权激励方案和条件下的绩效表现，为企业在设计股权激励政策时提供决策建议；通过案例分析等实证研究，验证高管股权激励对企业绩效的影响效果，总结不同企业的实践经验，为企业在实施股权激励时提供借鉴和参考。

通过本研究，旨在为企业高管股权激励政策的制定和实施提供理论支持和实践指导，提高企业绩效和竞争力。

1.3 研究意义研究股权激励对企业绩效的影响具有重要的理论和实践意义。

通过深入研究高管股权激励和企业绩效之间的关系，可以为进一步完善企业激励机制提供理论依据。

高管股权激励对企业绩效的影响涉及到公司治理、激励机制、员工激励等多个领域，对于提高企业竞争力和创新能力具有重要意义。

研究高管股权激励对企业绩效的影响也可以为投资者、监管部门、企业管理者等多方提供参考，帮助他们更好地理解企业经营情况和制定决策。

深入研究高管股权激励对企业绩效的影响，对于推动企业管理和发展具有重要的意义和价值。

上市公司高管持股对公司绩效的影响

上市公司高管持股对公司绩效的影响上市公司高管持股是指公司高管持有公司股份的程度和比例。

这种持股形式在中国的上市公司中比较普遍，而且越来越受到重视。

因为高管持股不仅会影响公司股权结构和治理模式，还会对公司绩效产生直接影响。

本文将从高管持股对公司绩效的影响、高管持股对公司治理的改善以及高管持股的规范三个方面进行探讨。

高管持股对公司绩效的影响高管持股对公司绩效的影响是复杂的，因为持股程度和比例的不同可能导致效果的差异。

一般认为，高管持股会提高公司绩效，因为：首先，高管持股符合公司治理的意图和目标。

高管持股会提升股东利益、改善股权结构、加强公司激励机制和优化决策环节，从而达到增加公司价值和提高绩效的目的。

因此，高管持股是一种良好的治理方式。

其次，高管持股也能提高高管的责任感和利益相关度。

高管持股后，高管会更加关注公司的长远利益和稳定发展。

同时，高管也会更加关注公司业绩的增长和股价的涨幅，从而更努力地为公司做出贡献。

这种效果更为明显的是拥有大量股份的高管。

再次，高管持股还能提高公司的核心竞争力和市场价值。

高管是公司的中坚力量，如果他们拥有大量股权，那么就能更加愿意为公司的发展打拼。

这种精神和动力能够快速地转化为公司价值和市场价值的提升。

特别是在竞争激烈的时代，高管持股可以为公司争取更多的市场份额和利润空间。

高管持股对公司治理的改善高管持股对公司治理的改善是一种内部管理机制的变革。

此举会改进股东权益、加强管理透明度、提高公司绩效和加强激励机制等。

一些研究者认为：首先，高管持股会改进治理机制。

公司治理是指一种管理结构，包括股东代表、董事会、高级管理人员和股东权益等。

高管持股可以增加高管与股东之间的互动和利益平衡，增加了股东代表的权力和影响。

长此以往，公司治理体系就会变得更加有效和完善。

其次，高管持股可以加强管理透明度和信息披露。

高管持股之后，高管对于公司的运营和财务状况会更加敏感和关注。

他们更愿意及时地向股东和投资者公开相关信息和报告，增强公司信息透明度，从而提高公司的诚信度和形象，增加市场竞争力。