经常项目的跨期分析-文档资料
经常账户跨期分析方法-经常账户：基本概念以及历史回顾
2.经常账户：基本概念以及历史回顾一个国家在一段时间内的经常项目余额是该国居民对国外收入（产出）的债权的增加减去他国对该国收入（产出）的债权的增加。
在理论上，经常项目不仅包括出口减去进口（广义的定义包括境外资产的收支：股息、利息、保险费和其他收支等），而且还包括持有国外净资产的收益。
从第一次世界大战结束到最近，多数国家持有国外资产无论是规模还是口径上都被限制了，因此，对于后者的考察是次要的。
把经常项目余额当做出口平衡使一些经济学家把国际相当价格当成其主要的决定因素。
从而诞生了经常项目的弹性分析方法，在这种方法中在静态的需求和供给弹性决定净国际资本流动的背景下，国际收支水平的决定因素是固定的。
正如中级宏观经济学教材中所显示的一样，经常项目余额也是国民储蓄减去国内投资的余额。
比方说，如果储蓄低于预期投资水平，外国居民要保持平衡的话就要求持有债权。
这种观点导致了经常项目的吸收分析法，它强调宏观经济因素怎样最终决定国际借贷模式(Alexander 1952)。
经常账户跨期分析法扩展了吸收分析法，考虑了私人储蓄和投资的决定，有时甚至是政府储蓄和投资的决定。
跨期分析法结合了吸收法和弹性分析法的观点，通过考虑相对价格的宏观经济决定因素以及分析储蓄和投资的当前及未来价格的影响。
以贸易信贷和珠宝及贵重金属资产形式的商业转移形式的国际资本流动在圣经时代就已经很常见了。
到了14世纪早期，意大利的银行已经成为横跨西欧和东方大陆主权国家的大额借贷者，比方英国国王爱德华三世，它在1340年同各国国外财政的支持发动了对法国的持续了百年的侵略战争。
佛罗伦萨钱庄最有实力的两家银行，Bardi 和Peruzzi，随着许多更小银行的破产而破产了当爱德华被证明没有能力偿还债务时。
当时当欧洲从早期的金融危机以及随后的黑死病恢复过来的时候，国际间的金融联系又重新变得壮大起来。
在这一时期天主教通过其高利贷不知不觉地促进了金融的国际化。
当国内借贷被禁止的时候，不同国家之间资金转移就没有被限制，即使上午谈判中包含潜在的利息。
1994-2007年我国经常项目变动特点及原因分析
入规模相对很 小 ， 以在 这期 间经 常项 目差 额 的规模 远 所 远大于资本项 目差 额 的规模 ， 于是 数据 上 反映为 经 常项 目贡献率非 常高 ， 就是 说 国际收 支顺 差基 本上 是 由经 也
常 项 目顺 差 所 引 起 的 。 然 而 金 融 风 暴 过 去 后 ， ２０ 年 从 ０１ 开 始 ， 着 经 常 项 目的 规 模 不 断 增 加 ，０ １ ０４年 ， 常 随 ２ ０ ～２０ 经
２１ （９年 第 ４期 ０ 总 第 １８ ７ 期
黑 龙 江 对 外 经 贸
Ｈ ｏｅｇ ｃ ｎ ｍｉ Ｒ ｌｔ ｎ Ｅ Ｆ ｒｉｎ Ｅ ｏ ｏ ｃ ｅａｉ ｓ＆ Ｔ ａ ｅ ｏ ｒｄ
Ｎｏ． ２ ０ ４。］ 经
从结构上看 ， 定经 常项 目收支 变动 的 主要 因素 是 决 贸易收支变动状况 。从 图 ２可 以明显 看出 １９ ９４年 以来 经
常 项 目差 额 与 对 外 贸 易 差 额 有 明显 的 相 关 关 系 。我 国 经
１ ４ ９９ １ ６ ９９ １９ ９８ ２０ ００ ２０ ０２ ２０ ０４ ２０ ０６
国际收支平衡问题被 称为宏 观经济 研究 的 四大 前沿
课题 之一。在经济全球化 趋势及 国 内经 济发展 形势 的要
求下 ， 国 已进 入 全 新 的 对 外 开 放 阶 段 ， 我 国际 收 支 作 为 国
内国外经 济关 系 的集 中反 映也将 出现更 为 复杂 的变化 。 为了进一 步明确我 国国 际收支平 衡 的基 本 目标 与政 策思 路， 本文从我 国汇率并 轨 的第 一年 ， 即我 国 国际收支格 局 变化 的分水岭 的 １９ ９４年开 始 ， 体分 析我 国 国际收支 经 具 常项 目变动的特点和原 因。
跨期项目管理制度
跨期项目管理制度一、前言随着社会的发展和经济的进步，越来越多的企业会面临跨期项目的管理挑战。
跨期项目是指在较长的时间范围内进行的项目，通常涉及多个阶段、多个部门和多个利益相关者的合作。
跨期项目的管理需要综合考虑项目的战略规划、资源调配、风险管控、组织沟通等诸多因素，因此对项目管理制度提出了更高的要求。
本文将介绍跨期项目管理的相关概念和特点，探讨跨期项目管理的挑战和机遇，然后提出一套适合跨期项目管理的制度框架，希望对企业在跨期项目管理方面提供参考。
二、跨期项目管理的概念和特点1. 跨期项目的概念跨期项目是指在较长时间范围内进行的项目，通常涉及多个阶段、多个部门和多个利益相关者的合作。
跨期项目可能涉及长周期的研发项目，也可能是长周期的基础设施建设项目，还可能是涉及多年的市场开发项目。
2. 跨期项目管理的特点跨期项目管理具有以下几个特点：（1）时间范围长，资源投入大。
跨期项目的周期通常较长，投入的资源也较多。
这就要求项目管理者具备较强的资源优化能力，合理规划项目的资源布局。
（2）组织结构复杂。
跨期项目通常涉及多个部门、多个团队的合作。
因此，项目管理者需要具备较强的组织协调能力，打造跨部门、跨团队的合作机制。
（3）风险控制难度大。
跨期项目由于周期长、涉及多方面的因素，其风险控制难度大。
项目管理者需要在项目的各个阶段进行风险分析和预测，科学制定风险管理策略。
（4）决策难度高。
跨期项目的决策难度高，因为需要综合考虑项目的长期目标、利益相关者的期望、市场变化等多方因素。
项目管理者需要具备较强的决策能力和洞察力。
三、跨期项目管理的挑战和机遇1. 挑战（1）组织沟通难度大。
跨期项目通常涉及多个部门、多个团队的合作，组织沟通将面临更大的挑战。
项目管理者需要建立起跨部门、跨团队的沟通机制，确保信息的畅通和沟通的有效性。
（2）资源调配复杂。
由于跨期项目周期长，项目管理者需要对资源进行长期性的优化调配。
合理规划项目的资源布局，确保资源的有效利用是考验项目管理者的重点。
经常项目跨期模型能解释中国的经常项目动态行为吗？
作者： 马丹[1];姚蓉蓉[1]
作者机构： [1]浙江工商大学金融学院,浙江杭州310018
出版物刊名： 金融理论与实践
页码： 21-25页
年卷期： 2013年 第6期
主题词： 经常项目;跨期模型;动态行为
摘要：利用2001--2010年的季度数据，对中国经常项目余额的实际值与基于跨期模型得出的预测值之间的拟合度进行了实证检验。
检验结果显示：经常项目预测值与实际值的走势基本一致，经常项目跨期模型能够解释中国经常项目动态变化的74％。
这说明跨期模型对中国经常项目的动态行为有较强的解释力。
因此，运用跨期模型来分析中国的经常项目问题是合适的。
但是，中国经常项目动态变化中未被解释的部分也提醒我们需要对经常项目跨期模型进行本土化的修正，才能进一步增强经常项目跨期模型的解释力和预测力。
经常项目的跨期分析-15页文档
ACCOUNT（Obstfeld，Rogof，2019）
发展历程
• 第一代跨期模型
• 一国经常账户的盈余等于期望的未来产出减少的现值
减去投资和政府购买即净产出。以Campbell’s 为代表 的第一代跨时贸易研究者比较重视产出和收入的波动 对经常账户余额的影响。
经常账户的跨期分析
主线
背景介绍
概念界定
发展历程
影响
经典模型 介绍
背景介绍
▼理论推动：卢卡斯批判
卢卡斯批判是卢卡斯提出的一种认为传统政策分析没有充 分考虑到政策变动对人们预期影响的观点。
由此，经常账户跨期分析方法应运而生！ ▼现实推动：现实世界的经常账户失衡
两次石油危机引起经常账户失衡增加，同时引起对借贷者 债务可持续性的担忧以及对发展中国家债务水平的评估。
劳动生产率、消费率、资本形成率对经常项目收支差额影响显著， 而金融深化、贸易开放度和汇率的影响则不显著。
前提假设
永久性收入假说和生命周期理论
永久生命性周收期入理论假说
人们的消入消费，者进费是行行理消为性费主的; 要，能取以决合于理永的久方式性使收用入自，己而的收不是偶 然所得消的费者“行暂为时的性唯收一目入标”是，实其现在效用政最策大上化的。含这样义，为： 只有没理有性的预消期费到者的将影根据响效未用来最收大入化的的原政则策使变用化一生才能影 响消费的。收入，安排一生的消费与储蓄，使一生中的收
• 许雄奇、张宗益、康季军(2019)用我国1978--2019年的时间序列数
据分析对得中出国财政贸赤易字失、衡GD的P对实贸证易检差验额具，有我G国ran学ge者r影响，财政赤 字增加主导要致是贸易借顺鉴差国增外加，的G做D法P的，增主加导要致是贸运易用顺宏差减少，利率、 汇率对观贸经易济差额的无跨G期ran方ger法影利响。用中国的数据加以 • 张 面板建数清据、固李定洁效、应张模天型顶和(20S检1U9验R)运方。用法5分2个析国得家出和政地府区财1政98收0-支-20、19相年对的
4跨时贸易下的经常项目多期
如果 1 ,
1 r
1 1
假设u(C) C ; 1 1
根据欧拉方程：Cs1 (1 r) Cs
代入终生预算约束条件：
Ct
r
1 r
[(1
r ) Bt
st
( 1
1
r
)
s
t
(Ys
Gs
Is )]
其中： 1（1 r) 0
消费等待的耐心程度影响人们的消费;缺乏耐心的 消费者现在多消费!
小国开放经济—利率为外生参数
maxUt u(Ct ) u(Ct1) 2u(Ct2 ) Tu(CtT )
t+T
= s-tu(Cs )
s=t
s.t.Bt1 Bt Yt rBt Ct Gt It It Kt1 Kt
约束条件代入目标函数:
T
Ut stu[(1 r)Bs Bs1 As F (Ks ) (Ks1 Ks ) Gs ] st
0
横截条件
r
[(1
r)Bt
T st
( 1
1
r
)st
(Ys
Gs
Is )]
消费与终生所得有关 Friedman永久收入假说
课堂思考:
1. 计算边际消费倾向
2. 政府支出增加对当前消费产生怎样的影响? 该结论对凯恩 斯有效需求理论产生怎样的影响?
3. 对于无限期问题,如假设Bt+T+1=0,要求太苛刻,为什么?
[Ct 1
Gt 1
I t 1
Yt1]
Bt 2 1 r
代入上式得到Bt
和Bt
的关系，依此类推，最后可得：
2
(1 r)Bt
t T st
BOP中经常项目、资本和金融项目变动趋势及原因分析
BOP中经常项目、资本和金融项目变动趋势及原因分析【摘要】本文对BOP中经常项目、资本和金融项目的变动趋势及原因进行了深入分析。
在总体趋势分析中，我们发现经常项目呈现出逆差，资本项目和金融项目出现波动。
经常项目的变动主要受到贸易顺差和服务逆差的影响，资本项目的变动与投资和融资活动相关，金融项目的变动受到外汇市场和国际金融环境的影响。
国际经济环境对BOP也起着重要影响，需引起重视。
在结论中，我们总结了各项目的变动趋势及原因，并展望了未来的发展前景。
我们提出了一些建议，希望有助于进一步平衡BOP，促进经济的稳定和发展。
【关键词】BOP, 经常项目, 资本项目, 金融项目, 变动趋势, 原因分析, 国际经济环境, 结论总结, 发展前景展望, 政策建议1. 引言1.1 BOP中经常项目、资本和金融项目变动趋势及原因分析国际收支平衡（Balance of Payments，简称BOP）是一个国家与世界其他国家之间的经济关系，用来衡量国家对外经济活动的收支状况。
BOP分为经常项目、资本项目和金融项目三大部分，其中经常项目包括商品贸易、服务贸易、收入和转移支付，资本项目包括长期债权和长期股权投资等，金融项目包括短期债务、短期股权和储备资产等。
本文将对BOP中经常项目、资本和金融项目的变动趋势及原因进行深入分析。
我们将从总体趋势出发，分析近年来各项目的变动情况。
然后，我们将对经常项目的变动原因进行剖析，探讨影响经常项目的因素。
接着，我们将分析资本项目和金融项目的变动趋势及原因，解读资本和金融流动背后的动因。
我们将探讨国际经济环境对BOP的影响，分析外部环境因素对BOP的影响力。
通过本文的分析，我们将更好地理解BOP中各项目的变动趋势及原因，为我国制定更有效的外汇政策提供参考。
2. 正文2.1 总体趋势分析在分析BOP中经常项目、资本和金融项目的变动趋势时，我们首先需要关注整体的趋势情况。
在过去几年中，我们可以看到BOP中各项目的变动呈现出一些明显的趋势。
经常项目分析研究的综述
，
支 理论是 经济 学中 的重 要理 论 ，随着 经 济 的变化 发展 发 生 了重大 的演 变 。 １５ 年 休谟 的 ｌ 一 铸 币流 动机 制 ” ２ 世 纪 ３ 年 从 ７２ 价格 到 Ｏ Ｏ 代琼 ・ 宾逊 和勒 纳系 统提 出 的 国际收 支 的弹 性论 。二 战后 ，马 罗 克鲁普 和梅 茨勒提 出 了” 对外 贸易 乘数论 ’ ， 亚历 山大提 出了‘ 国际收 支吸 收论” ０ 纪 ６ 年 代 出现 了” 币论 ” 。２ 世 Ｏ 货 。这些 理 论为 经常 项 目失衡 的研 究提 供 了很重 要 的理 论 依据 。 ２ 世 纪 ７ 年代 以后 ， 常项 目失衡 问题 的研 究 出发 点转 向 了 Ｏ Ｏ 经 跨 时期性 分析 ， 在跨 期性 分析 下 ， 常项 目是前 瞻性 最优 化 代理 人 经 国 内储 蓄和 投资 决定 的函 数 ，强调 经 常项 目决 定的 动态 性 。这种 转 变主要 基于 以下考 虑 ： 国民 收入等 式 出发 ， 从 我们 可 以推 导 出储 蓄 与投 资的恒 等关 系 ， ｓ ｉ其 中 Ｓ 储蓄 ， 为投 资 ） 其 中 ， 即 ＝ （ 为 ｉ ； 储 蓄 由私人 储蓄 （ｐ ： ｓ ） 政府 储 蓄 （ 以及 国外 部 门的储 蓄 （ 贸易逆 ｓ 即
㈠ 美国 的经常 项 目赤 字具 有可持 续性 美 国 的 巨额经 常项 目赤字 ，在一 定程 度一 是其雄 厚 的 金融和 Ｉ － 经 济 实力 的体 现 ， 有 可持 续先， 以跨国 公 司为主 导 的国际 分工 格局 中 ， 国与 亚洲地 区 的不 同 美 的 比较 优势 形 成 了互补 的经 济 贸易 结构 。美 国的跨 国公 司依 靠强 大 的技 术和 资本 优势 ， 对海 外的投 资 中获得 巨大 的收益 ， 一定 从 在 程 度上 使得 美 国承 受 了巨额 的 经常项 目赤字 。其 次，根 据 国民收 入恒 等 式 ，经常 项 目的本 质涵 义 是国 内储 蓄与 国 内投 资 之间 的差 额 （ ＳＩ Ｃ 。美 国国 内的 储蓄 不足 ， 常项 目赤字对 应 着 等量 即 ． Ａ） ＝ 经 的 资本 净流 入 。美 国庞大 的 赤字 融资 需求 与中 国等 贸易顺 差 国因 内需不足 所 形成 的外 汇储 备 回流 需求 相对应 。因此 ，在可 预见 的 未来 ， 国 的经 常项 目逆 差可 以通 过 国外资 金流 入来 弥补 。再 次 ， 美
两种流行的经常项目分析方法的比较
两种流行的经常项目分析方法的比较摘要：近年来，全球经常项目失衡问题成为经济研究者、国际机构和各国中央银行经济学家以及商务经济研究报告竞相研究的热点问题。
本文将从经常项目的经济学意义、影响经常项目的变量及两种流行的经常项目分析方法的比较对其进行阐述。
关键词：经常项目国际借贷变量1 文献回顾及其经济学意义1.1 文献回顾自20世纪80年代以来，经常项目问题研究的出发点从以往贸易流量转向了经常项目跨期性分析。
在跨期性分析下，经常项目是前瞻性最优化代理，是国内储蓄和投资决定的函数。
即在收入短期过剩或短缺的情况下，一国能从其它国家借出或者借入资源以便避免消费和投资的剧烈收缩。
经常项目跨期性分析强调了政府财政政策、投资、生产率冲击以及贸易条件变化等因素对经常项目收支的影响。
1.2 经常项目的经济学意义经常项目的经济学意义是国际借贷[1]。
国际借贷严格意义上是指净对外负债余额的变动。
净对外负债余额（Net External Liabilities Position）也称为净国际投资头寸（Net External Investment Position），它不仅包括一国净对外负债余额（Net External Debt Position），也包括一国净股权负债余额（Net Equity Liabilities Position），后者为一国持有的外国股权（包括对外直接投资和购买外国股票）减去外国持有的本国股权。
2 影响经常项目的变量2.1 政府部门变量：指政府财政收支，用各国政府财政收支差额占GDP的比值来表示。
2.2 金融变量：指金融深化，用私人信贷占GDP的比值来表示。
2.3 宏观经济变量：①净对外资产，用净对外资产占GDP的比值来表示；②资本形成率，用国民经济统计账户中资本形成总额占GDP的比值来表示；③相对劳动生产率，用各国以1990年美元表示人均劳动生产率相对于美国的比值来表示。
2.4 经济发展阶段变量：指相对人均收入，用各国美元现价的人均收入与美国人均收入的比值来表示，在需求方面体现人均收入的高低对经常项目的影响。
分析近五年中国经常项目差额变动的原因
分析近五年中国经常项目差额变动的原因21410901班何自刚20092755内容摘要：随着我国经济的飞速发展和经济全球化的不断加深，我国经常项目持续出现顺差。
在世界经济增长放缓和金融环境恶化的大背景下,全球经常项目的严重失衡无疑将进一步增加我国经济发展的外部风险。
同时,持续多年的经常项目严重失衡对我国经济增长的负面效应也逐渐显现。
我认为，人民币汇率、利率、经济发展状况、贸易条件这些因素是我国经常项目差额变动的最重要因素。
关键字：国际收支、经常项目差额、利率、人民币汇率、经济发展状况、贸易条件经常项目是指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，是国际收支平衡表中最主要的项目，包括对外货物贸易和服务贸易收支、收益和经常转移三个项目。
经常项目差额是一定时期内一国商品、服务、收入和经常转移项目上借方总值和同期商品、服务、收入和经常转移项目上贷方总值之差。
当贷方总值大于借方总值时，经常项目顺差；反之，则为经常项目逆差。
经常项目差额是国际收支平衡表中最重要的收支差额。
如果出现经常项目顺差，则意味着由于有商品、服务、收入和经常转移的贷方净额，该国的国外财产净额增加。
如果出现逆差。
则意味着商品、服务、收入和经常转移有借方净额，国外财产减少。
一、我国近6年国际收支和经常项目差额变动状况2005年—2011年上半年的中国国际收支单位：亿美元数据来源：国家外汇管理局，国家统计局通过对上面图表的解析，可以得出我国近几年国际收支状况和经常项目差额的变动状况：2005 年，我国经济平稳较快发展，对外贸易快速增长，外商直接投资保持较大规模，国际收支继续保持“双顺差”。
其中：经常项目顺差明显扩大，经常项目顺差1341亿美元，比 2004 年增长134%。
2006年，国际收支继续保持“双顺差”格局。
其中：经常项目顺差2327亿美元，较上年增长 55％其中，货物贸易顺差 2177亿美元，增长62％；服务贸易逆差 68 亿美元，收益顺差 92 亿美元，增长 11％；经常转移顺差 292 亿美元，增长 15％2007年，我国国际收支交易总规模为 4.3 万亿美元，较上年增长30％。
经常项目跨期均衡研究综述
关于经常项目跨期均衡的研究综述一、引言1998年以来，我国的贸易顺差都保持在一个较高的水平。
近年来，我国与以美国为代表的西方发达经济体之间的贸易摩擦日益严峻。
因而对经常项目的研究也显得非常重要。
随着开放程度的不断加大，影响我国经常项目收支的宏观经济变量呈现动态变化。
传统经常项目的静态分析理论和方法已不能适应开放宏观经济的动态系统。
自20世纪80年代以来，学者在经常项目分析理论中逐渐引入了时间偏好、理性预期和跨期动态模拟对传统的经常项目决定理论进行修正和扩展，形成了最具代表性的经常项目跨期最优均衡理论（intertemporal approaches to the current account）。
经常项目跨期最优均衡理论的主要特点是把最优的增长理论应用到开放宏观经济当中，并把经常项目的均衡看作是前瞻性的（forward-looking）的储蓄和投资的最优决策结果。
其核心思想是以消费平滑化（consumption smoothing）为基础，认为在国际资本充分流动和存在国际借贷的条件下，居民跨期消费的结果使一国的储蓄不必等于投资，从而使经常项目存在余额成为可能。
当储蓄大于投资，即经常项目顺差时，会导致该国对外贷款的增加，这就意味着居民的延时消费；反之，当储蓄小于投资，即经常项目逆差时，会导致该国向国外借款的增加，这就意味着居民的超前消费。
经常项目的变化实际上是居民和厂商面临某种特定冲击所做出的跨期最优行为的结果。
二、经常项目的跨期均衡主要代表观点早在1981年，obstfeld (1981)就在其论文中研究得到在小型开放经济中经常项目和汇率决定的平衡模型，该模型阐释了以税收支撑的政府支出增长并不能促进私人消费的增长，除非将政府购买的公共品囊括进私人部门的效用函数。
模型中一个重要的假设是经济中存在完全预期均衡。
文中提到了三种外汇市场的外部经济冲击，这里我们重点看一下政府支出增加对外汇市场的冲击。
文中分两种情况讨论：一种是假设政府支出是浪费性消费；另一种是假设政府支出提供了社会的公共产品，此时政府支出进入到私人部门的效用函数中。
改革开放40年我国经常项目失衡程度与持续性
改革开放40年我国经常项目失衡程度与持续性改革开放40年来，中国经济实现了迅速崛起和快速发展，取得了举世瞩目的成就。
随着经济快速增长，中国经常项目失衡程度逐渐加大，持续性也越发凸显出来。
本文将就中国经常项目失衡程度与持续性进行分析，并探讨相应的对策与建议。
中国经常项目失衡程度的持续性问题日益凸显。
短期内的经常项目失衡可能并不会对经济产生严重的危害，但如果长期持续下去，就会对经济持续发展产生严重影响。
由于贸易顺差过大，中国的制造业一直处于“低成本、低技术、低附加值”的陷阱中，这限制了中国经济的可持续发展。
外汇储备的大幅增长既反映了中国经常项目失衡程度加大的问题，也表明了中国在国际收支平衡方面存在的巨大挑战。
为了解决中国经常项目失衡程度与持续性问题，应采取一系列可行的措施。
要加快产业升级，提高制造业的技术含量与附加值，推动经济结构调整，实现由低端制造向高端制造的跨越。
要加强金融监管，减少外资依赖，促进国际收支平衡，有效防范外汇储备的风险。
还需改善国内消费环境，增加消费需求，减少对外需求的依赖，实现国际收支平衡。
在实施这些措施的还需进一步深化改革开放，加快外贸体制改革，推动贸易便利化，激发外贸发展潜力。
还要加强国际合作，促进国际贸易自由化与多边主义，维护和平与稳定的国际经济环境，为中国的经常项目平衡提供有力支持。
在加快制造业升级的应大力发展服务业，提高服务业的国际竞争力。
服务业是未来经济增长的主要动力之一，发展服务业不仅有利于提高经济附加值，还能够创造更多的就业机会，增加国内居民收入，从而促进国际收支平衡。
在这一过程中，要加强知识产权保护，提高科技创新能力，增强自主创新能力，推动经济转型升级。
应加快金融体制改革，扩大金融开放，推动资本项目的有序开放。
加强外汇市场监管，防范外汇风险，保障外汇市场的稳定运行。
逐步实现人民币的国际化，增加人民币的使用范围，提高人民币的国际影响力，降低对外汇储备的依赖。
要加强外汇市场的信息公开透明，促进外汇市场的健康发展。
2005-2010年我国经常项目差额变化分析
2005—2010年我国经常项目差额变化分析经常项目是指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，是国际收支平衡表中最主要的项目，包括对外贸易收支、非贸易往来和无偿转让三个项目。
经常项目差额是一定时期内一国商品、服务、收入和经常转移项目上借方总值和同期商品、服务、收入和经常转移项目上贷方总值之差。
当贷方总值大于借方总值时，经常项目顺差；反之，则为经常项目逆差。
经常项目差额是国际收支平衡表中最重要的收支差额。
如果出现经常项目顺差，则意味着由于有商品、服务、收入和经常转移的贷方净额，该国的国外财产净额增加。
在开放宏观经济中，经常项目的差额概括了一国的净债务人或债权人的地位，能够清楚地反映出一国内、外经济的紧密联系。
因此，经常项目差额又被国际银行家视为评估向外国贷款的重要变量之一。
一、经常项目差额概况：1994年外汇体制改革以来，我国经常项目持续保持顺差。
2001年至2004年，经常项目顺差合计1674亿美元，占同期国际收支总顺差的42%。
2005年—2008年经常项目顺差占总顺差比例均在70%以上。
2010年，我国经常项目顺差达3062亿美元，较上年增长25%。
经常项目顺差是贸易顺差的主要来源，且所占总顺差的比重呈现高位盘旋态势，经常项目顺差呈现出显著的持续性特征深入分析可知：第一，货物贸易是经常项目顺差的主要来源，服务贸易连年逆差（见表2）。
第二，收益项目持续逆差的态势得到改善，经常转移项目持续二、经常项目顺差特点：第一，在贸易方式上，货物贸易顺差主要表现为加工贸易顺差。
由于劳动力成本比较优势和国际制造业转移，使得我国出口贸易一直以加工贸易为主（占出口的50%左右）。
加工贸易是原料和市场“两头在外”，加工增殖即为贸易顺差。
2009年，我国加工贸易顺差2646.4亿美元，超过全年货物贸易顺差2495亿美元。
第二，在顺差结构上具有非均衡性。
从商品结构上看，我国货物贸易顺差来源的商品主要集中在机电、纺织品服装和部分高科技产品，而农产品、化工产品（原料）、重要战略资源等表现为逆差。
经常项目的跨期分析
∞
MAX Ut = Et βs−t u(Cs) ，0 < β < 1
s=t
经常项目跨期分析方法该 方法虽然也要利用“经常 项目=储蓄-投资”这一宏 观恒等式，但是式中的储 蓄和投资都是由微观经济 主体最优化行为得出的，
因此具有微观基础。
s.t. Bs+1 = 1+ r Bs + Ys − Cs − Is − Gs
而如何调整经常账户以应对外来冲击这一固有的跨期问题 是传统货币模型和凯恩斯模型都未能解决的。
概念界定
经常账户
跨期分析
经常账户跨期分析
经常账户
第一种解释
经常账户（Current Account）一国国际收支的主要组成部分，主 要包括商品贸易收支，即有形货物的进出口，及服务贸易收支， 即诸如旅游、银行及保险等各种服务的往来。
• 第二代跨期模型 • 更重视跨期贸易条件即实际利率、实际汇率、商品相
对价格对经常账户余额的影响，以 Dornbusch 和 Obstfeld 为代表。
国内研究
• (赵文军，于津平，2019) 在跨时最优消费理论模型的基础上分析 了中国资本存量、实际资本使用成本、居民财富、政府支出等变 量对贸易顺差的长期和短期影响
• 许雄奇、张宗益、康季军(2019)用我国1978--2019年的时间序列数
据分析对得中出国财政贸赤易字失、衡GD的P对实贸证易检差验额具，有我G国ran学ge者r影响，财政赤 字增加主导要致是贸易借顺鉴差国增外加，的G做D法P的，增主加导要致是贸运易用顺宏差减少，利率、 汇率对观贸经易济差额的无跨G期ran方ger法影利响。用中国的数据加以 • 张 面板建数清据、固李定洁效、应张模天型顶和(20S检1U9验R)运方。用法5分2个析国得家出和政地府区财1政98收0-支-20、19相年对的
经常项目跨期模型能解释中国的经常项目动态行为吗？
目的动态行为有较强的解释力。因此 ， 运 用跨期模型来分析 中国的经常项 目问题是合适的。但
ｔ ｒ ｅ ｎ ｄ ｗｉ ｔ ｈ ｔ ｒ ｕｅ ｖ ａ ｌ ｕｅ ．Ｔｈ ｅ ｉ ｎ ｔ ｅ ｒ —ｔ ｅ ｍｐ ｏ ｒ ａ ｌ ｍｏ ｄ ｅ ｌ ｃ ａ ｎ ｓ ｕ ｃ ｃ ｅ ｓ ｓ ｆ ｕ ｌ ｌ ｙ ｅ ｘ ｐ ｌ ａ ｉ ｎ ７ ４ ｐ ｅ ｒ ｃ ｅ ｎ ｔ ｏ ｆ ｔ ｈｅ ｄ ｙ ｎ ａ ｍｉ ｃ ｃ ｈａ ｎｇ ｅ ｓ ｏ ｆ Ｃｈ ｉ ｎ ａ’ Ｓ ｃ ｕ ｒｅ ｎ ｔ ａ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎ ｔ ． Ｉ ｔ ｐ ｒ ｏ ｖ ｅ ｓ ｔ ｈ ｅ ｅ ｆ ｆ ｅ ｃ ｔ ｉ ｖ ｅ ｎ ｅ ｓ ｓ ｏ ｆ ｔ ｈ ｅ ｉ ｎｔ ｅ ｒ — ｔ ｅ ｍｐｏ ｒ ａ ｌ ｍｏ ｄｅ ｌ ｉ ｎ ｅ ｘ ｐ ｌ ａ ｉ ｎ — ｉ ｎ ｇ ｔ ｈ ｅ ｄ ｙ ｎ ａ ｍｉ ｃ ｂ ｅ ｈａ ｖ ｉ ｏ ｒ ｏ ｆ Ｃｈ ｉ ｎａ’ Ｓ ｃ ｕ ｒｅ ｎ ｔ ａ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎ ｔ ．Ｔｈ ｅ ｒ ｅ ｆ ｏ ｒ ｅ ，ｉ ｔ ｉ ｓ ａ ｐ ｐｒ ｏ ｐ ｒ ｉ ａ ｔ ｅ ｔ ｏ ａ ｐ ｐ ｌ ｙ ｔ ｈ ｅ ｉ ｎ － ｔ ｅ ｒ —ｔ ｅ ｍｐ ｏ ｒ ａ ｌ ｍｏ ｄ ｅ ｌ ｉ ｎ ａ ｎ ａ ｌ ｙ ｚ ｉ ｎｇ Ｃｈｉ ｎ ａ Ｓ ｃ ｕｒ ｒｅ ｎｔ ａ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎｔ ． Ｗｈ ｅ ｒ ｅ ａ ｓ 。 ｔ ｈ ｅ ｐ ａ ｔ ｒ ｔ ｈ ａ ｔ ｃ ａ ｎ ｎｏ ｔ ｂｅ ｅ ｘ ｐｌ ａ ｉ ｎ ｅ ｄ ｙ ｅ ｔ ｉ ｎ ｔ ｈ ｅ ｄ ｙ ｎ ａ ｍｉ ｃ ｃ ｈ ａ ｎ ｇ ｅ ｏ ｆ Ｃｈ ｉ ｎａ’ Ｓ ｃ ｕ ｒｅ ｎ ｔ ａ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎ ｔ ａ ｌ ｓ ｏ ｒ ｅ ｍｉ ｎ ｄ ｓ ＵＳ ｔ ｈ ａ ｔ ｃ ｏ ｒｅ ｃ ｔ ｉ ｏ ｎ ｓ ｆ ｏ ｒ ｉ ｎ ｔ ｅ ｒ － ｔ ｅ ｍｐｏ － ｒ ａ ｌ ｍｏ ｄｅ ｌ ｉ ｓ ｎ ｅ ｃ ｅ ｓ ｓ ａ ｒ ｙ ｔ ｏ ｅ ｎ ｈ ａ ｎ ｃ ｅ ｔ ｈ ｅ ｅ ｘ ｐ ｌ ａ ｎ ａ ｔ ｏ ｒ ｙ ｐｏ ｗｅ ｒ ａ ｎ ｄ ｐ ｒ ｅ ｄ ｉ ｃ ｔ ｉ ｖ ｅ ｐｏ ｗｅ ｒ ｏ ｆ ｔ ｈｅ ｉ ｎ ｔ ｅ ｒ — — ｔ ｅ ｍｐ ｏ ｒ ａ ｌ ｍｏ ｄ ｅ ｌ ｏ ｆ Ｃｈ ｉ ｎ ａ’ ｓ ｃ ｕｒ ｒ ｅ ｎｔ ａ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎ ｔ ．
1985年到2011年的国际收支经常项目数据汇总及分析
国际金融作业对中国经常项目中货物、服务、收益、经常转移的分析——基于1985年到2011年的数据经常账户记录的内容是除了资本金融的交易之外的所有日常的对外经济交易科目，是国际收支平衡表中最重要，最基本的往来项目。
按照1996年以后的分类标准，分为货物、服务、收益和经常性转移四个项目。
在1996年及其以前的分类标准为对外贸易、非贸易往来、无偿转让三个项目。
说明：①1996年以前的对外贸易即指本国的海关进出口货物所发生的外汇的收支。
而非贸易往来，则包括了港口供应与劳务、货运、投资收支、旅游收支和其他非贸易往来收支。
无偿转让，包含本国和国际组织、国外政府之间的援助和无偿捐赠，和私人的侨汇和居民的其他收入。
可以看出，对外贸易与现今分类中的货物相差不大，而非贸易往来中虽然与现今分类中的服务有差异，但由于其在96年以前所在比例不是很大，因而，在研究货物与服务时，我们将这两项数据视同为货物与服务，放在一张表中来观察，以分析其整体趋势，特此说明，下文中分析收益与经常转移时，将会在96年前后分段分析。
一、经常性项目的总体分析1985年到2011年的经常项目差额、货物与服务差额以及单项差额单位：亿美元①由上表数据所绘制的经常项目差额的线形图如上，根据整理后图表，经常账户在2000年以前是一个阶段，在2000年至2008年为一个阶段，2008年后为另一个阶段。
趋势：2005年之前，整体在顺差与逆差之间波动，后期稳定在较低水平的顺差。
2005年到2008年，经常账户保持顺差，且快速攀升。
2008年后主要受外部影响，下降之后，开始波动。
原因：①2001年我国加入世贸组织，受其影响，贸易顺差开始扩大，为05到08年的快速增长创造条件。
①在2005年，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，以大规模发行票据对外汇储备资产迅猛增加进行对冲。
经常性项目顺差显著上升。
①数据来源：国家外汇管理局②2008年底美国的次贷危机演化成全球性金融危机，随后发达国家的贸易保护政策的抬头对中国外贸出口产生剧烈冲击。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
跨期分析
• 跨期分析：在一个大的时间维度上的分 析 • 跨时比较优势，跨时消费偏好和跨期贸 易条件
经常账户的跨期分析
• 定义：从微观的视角，将典型代理人的效用最大化问题决策模
将经常账户收支状况看成是具 是吸收理论和弹性理论的一个 型引入宏观经济的研究中，把经常账户余额看作一国消费者跨期 有前瞻性预期的居民对其储蓄 结合，同时也体现了理性预期 消费决策的结果，分析经常账户余额和外国资产净额对一国居民 与消费进行动态调整的结果。 学派的思想
Ut是跨期效用现值 E表示期望 Cs表示在S期的消费 u表示单期效用函数 β主观贴现因子，β越大表示消费者越有耐心 B表示净国外资产 Y，C，I，G分别表示产出，消费，投资，政府支出
Thanks for your time!
概念界定
经常账户 跨期分析 经常账户跨期分析
经常账户
第一种解释
经常账户（Current Account）一国国际收支的主要组成部分，主 要包括商品贸易收支，即有形货物的进出口，及服务贸易收支， 即诸如旅游、银行及保险等各种服务的往来。
第二种解释
指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，是国际收支平衡 表中最主要的项目，包括对外贸易收支、非贸易往来和无偿转让 三个项目。 经常账户和资本账户与金融账户相对，这一部分所以被看成是一种 更加合理的资金流动。
∞
MAX
经常项目跨期分析方法该 方法虽然也要利用“经常 项目=储蓄-投资”这一宏 观恒等式，但是式中的储 蓄和投资都是由微观经济 主体最优化行为得出的， 因此具有微观基础。
Ut = Et
s=t
βs −t u(Cs ) ，0 < β < 1
s.t. Bs+1 = 1+r Bs +Ys − Cs − Is − Gs
消费和投资的影响，关注于效用最大化问题中的跨期预算约束和 横截条件，从效用最大化和社会福利的角度分析内部和外部均衡
是一个分析视角，而不是一个 和外部均衡时的经常账户水平。
固定模型
• 特点：经常账户的跨期分析方法是吸收理论的扩展，它承认私人储蓄和投资决
定，有时甚至是政府的决定，都会前瞻性地考虑到对未来生产率、政府支出需求、
入等于消费。
影响
• 经常账户的跨期理论分析提供了可用来思考外部平衡、 外部可持续性以及均衡实际汇率等问题的概念性 框架。提供开放经济中相关经济政策的福利分析。 • 跨期分析方法使得研究者们的注意力从经常账户自动 调整机制和动态稳定性转向了跨期预算约束以及 最大化的横截性条件
经典模型
The Inrertemporal Approach to The Current Account （Obstfeld，Rogof，2019）
国内研究
• (赵文军，于津平，2019) 在跨时最优消费理论模型的基础上分析 了中国资本存量、实际资本使用成本、居民财富、政府支出等变 量对贸易顺差的长期和短期影响 • 许雄奇、张宗益、康季军(2019)用我国1978--2019年的时间序列数 据分析得出财政赤字、 GDP对贸易差额具有Granger影响，财政赤 对中国贸易失衡的实证检验，我国学者 字增加导致贸易顺差增加， GDP的增加导致贸易顺差减少，利率、 主要是借鉴国外的做法，主要是运用宏 汇率对贸易差额无Granger影响。 观经济的跨期方法利用中国的数据加以 • 张建清、李洁、张天顶(2019)运用52个国家和地区1980--2019年的 检验。 面板数据固定效应模型和SUR方法分析得出政府财政收支、相对 劳动生产率、消费率、资本形成率对经常项目收支差额影响显著， 而金融深化、贸易开放度和汇率的影响则不显著。
实际利率等的预期，它同时还考虑到相对价格的宏观决定以及当期和未来价格对
储蓄和投资的影响
发展历程
• 萌芽阶段:
• Bardhan(1967)、Hamada(1969) 和Bruno(19
• 20世纪80年代初由Buiter (1981)、Sachs(1981)、Svesson和 Razin(1983)提出，并经Obstfeld和Rogof（2019）发展和完善以来， 已经成为经常项目研究领域的主流分析框架。 • THE INTERTEMPORAL APPROACH TO THE CURRENT ACCOUNT（Obstfeld，Rogof，2019）
前提假设
永久性收入假说和生命周期理论
生命周期理论 永久性收入假说 消费者是理性的，能以合理的方式使用自己的收
人们的消费行为主要取决于永久性收入，而不是偶 入，进行消费; 然所得的“暂时性收入”，其在政策上的含义为： 消费者行为的唯一目标是实现效用最大化。这样， 理性的消费者将根据效用最大化的原则使用一生 只有没有预期到的影响未来收入的政策变化才能影 的收入，安排一生的消费与储蓄，使一生中的收 响消费。
发展历程
• 第一代跨期模型 • 一国经常账户的盈余等于期望的未来产出减少的现值 减去投资和政府购买即净产出。以Campbell’s 为代表 的第一代跨时贸易研究者比较重视产出和收入的波动 对经常账户余额的影响。
• 第二代跨期模型 • 更重视跨期贸易条件即实际利率、实际汇率、商品相 对价格对经常账户余额的影响，以 Dornbusch 和 Obstfeld 为代表。
经常账户的跨期分析
主线
背景介绍 概念界定 发展历程
影响
经典模型 介绍
背景介绍
▼理论推动：卢卡斯批判
卢卡斯批判是卢卡斯提出的一种认为传统政策分析没有充 分考虑到政策变动对人们预期影响的观点。
由此，经常账户跨期分析方法应运而生！ ▼现实推动：现实世界的经常账户失衡
两次石油危机引起经常账户失衡增加，同时引起对借贷者 债务可持续性的担忧以及对发展中国家债务水平的评估。 而如何调整经常账户以应对外来冲击这一固有的跨期问题 是传统货币模型和凯恩斯模型都未能解决的。