惠誉国际

合集下载

惠誉国际信用评级

惠誉国际信用评级惠誉国际(Fitch)是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。

在全球设有40多个分支机构，拥有1100多名分析师。

1913年,惠誉国际由约翰·惠誉(John K.Fitch)创办，1997年底并购英国IBCA公司，又于2000年收购了Duff&Phelps和Thomson Bank Watch。

目前，公司97%的股权由法国FIMALAC公司控制。

Hearst Corporation于2006年并购了惠誉集团20%股份。

惠誉中国惠誉评级是与标普、穆迪齐名的全球三大评级公司之一。

在三大评级公司里，惠誉是最早进入中国的。

这三家评级机构各有侧重，标普侧重于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉则更侧重于金融机构的评级。

目前，惠誉的评级类型主要包括企业、金融机构、结构融资和地方政府、国家主权等方面。

惠誉在美国市场上的规模要比其他两家评级公司小，但在全球市场上，尤其在对新兴市场上惠誉的敏感度较高，视野比较国际化。

2000年惠誉正式进入中国市场，并在2003年6月份，在北京成立了代表处，现在主要从事资料的搜集、研究、报告、宣传等工作。

北京代表处首席代表邬润扬的大部分时间都用在了飞往全国各地作讲座上。

他说，惠誉在中国的工作也是刚刚开始，重点是培育这个市场。

中国每天都在进步，但情况还是比较特殊。

有一些国内的大型企业，在海外上市融资，他们对评级比较了解，但这些企业的数量还很有限。

大部分国内的企业没有太多的评级方面的意识，因为中国本土债券市场不发达，企业的主要资金来自银行贷款。

其实，资本市场越发达的地方，评级机构生存的就越好。

而中国新生的资本市场自创立之初就受制于多种客观因素，信息失真、利益失衡、功能失效等诸多弊端让投资者望而却步。

而且中国的资本市场大部分是以银行为主导，发债量很小。

而企业债券评级历来是评级机构的主营业务，遗憾的是，目前中国的企业债券市场规模与整个债券市场或股票市场相比都显得无足轻重。

惠誉下调中国评级是阴谋论吗？

隐性债务．际到了非常高的水平因为庞大的隐性债务透明度实很差．真实的风险水平可能更高，们应该感谢惠誉的提醒，我并
继续控制平台信贷规模与投资增速，以软着陆的方式避免金融资产的恶化．防止国家陷人到一场经济灾难当中去。
定时期更大的负面效应如欧盟和法国就多次警告三大评级机构不准擅自下调相关评级．欧盟和美国政府甚至曾调查和报复
过这些评级机构。因此．对评级下调的反感与恐惧全球共有，惟独中国才会以阴谋论理解
惠誉在报告中称，国银行业在平台贷款、地产贷款及基中房础设施建设等方面的资产质量面临恶化的风险．他们对中国地方政府债务也表示了担忧而且因管制收紧的原因．国银行业中
从《币战争》货在官员之间如此流行便知，阴谋论是中国理解国际社会的一种主流思维方式，它源于传统文化、命思想，革主要是因为中国人缺乏与国际打交道的经验与知识。尤其是因为专业知识的缺失．面对虚拟化的国际金融市场有一种无助和
迷茫感．阴谋论为无知者提供了一种便捷的传统的理解方式。
事实上．惠誉对于中国的警告不过是一种正常的行业分工，
但是由于现在全球投资者已成惊弓之鸟．评级下降会带来比稳
２１．２◆下 ◆ 领导文萃０１１２９

美国资本市场信用评级体系

美国资本市场信用评级体系2004-06-26 03:47美国是世界上最发达的信用国家。

由于既有完善、健全的管理体制，又有一批运作市场化、独立、公正的信用服务主体，使得信用交易成了整个市场经济运行的主要交易手段，在这一信用交易运转体系中，信用评定机构发挥了独特的作用。

美国目前提供信用评定服务的机构高度集中，主要有三大类：一是资本市场上的信用评估机构，他们对国家、银行、证券公司、基金、债券及上市公司进行信用评级，这种公司目前美国只剩下三家，即穆迪(Moody’s)、标准普尔(Standard & Poor’s)和惠誉国际(Fitch Rating)；二是商业市场上的信用评估机构，他们在商业企业进行交易、或者企业向银行贷款时提供信用调查和评估，这类机构首推邓白氏公司(Dun & Bradstreet)；三是消费者信用评估机构，他们专门提供消费者个人信用调查情况，如全联公司（Trans Union）、Equifax公司和益百利公司（Experian）。

不久前，笔者走访了惠誉国际和穆迪等评级公司，本文仅就美国资本市场信用评级体系及做法作一初浅介绍。

一、美国信用评级体系概述（一）对信用评级内涵的界定关于信用评级的概念，各公司没有统一说法，但内涵大致相同，用惠誉国际首席顾问Charles Brown的话说，主要包括三方面：首先，信用评级的根本目的在于揭示受评对象违约风险的大小，而不是其他类型的投资风险，如利率风险、通货膨胀风险、再投资风险及外汇风险等等。

其次，信用评级所评价的目标是经济主体按合同约定如期履行债务或其他义务的能力和意愿，而不是企业本身的价值或业绩。

第三，信用评级是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验，就各经济主体和金融工具的信用风险大小所发表的一种专家意见，它不能代替资本市场投资者本身做出投资选择。

需要澄清的是：信用评级不同于股票推荐。

前者是基于资本市场中债务人违约风险作出的，评价债务人能否及时偿付利息和本金，但不对股价本身作出评论；后者是根据每股盈利（EPS）及市盈率（PE）作出的，往往对股价本身的走向作出判断。

国际信用评级机构垄断背景下国家金融安全思考

国际信用评级机构垄断背景下的国家金融安全思考摘要：三大国际信用评级机构一直垄断国际信用评级市场，对从国家到企业等所有资本市场的参与者都有约束，提着“评级大印”畅行于全球金融市场，三大评级机构的一个简单评级声明可以扰乱一个国家的资本市场。

为了保障我国的金融安全，我国必须建立自己的国际化评级机构，在全球金融市场拥有中国的话语权；同时因我国对评级管理的忽视，三大评级机构已经逐步渗透并控制了本土的评级机构，这成为金融安全的一大隐患；我国必须将构建本土独立的国际化评级机构上升到国家战略，不仅是维护国家金融安全的需要，也能促进我国金融市场健康成长的需要。

关键词：国际信用评级；垄断；金融安全中图分类号：f832 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）11-000-02一、国际信用评级机构的垄断背景1.信用评级和三大机构的发展历史信用是现代市场经济体系健康运行的基石，在现代金融市场中扮演至关重要的作用。

信用评级也称为资信评级，是对被评级的对象履行合同或者承诺能力和意愿的评估，是建立社会信用体系的关键环节，信用评级的过程也是维持市场经济秩序、促进金融市场健康发展的过程。

信用评级制度作为现代金融市场制度的一个重要组成部分，已经具备公共产品的性质，并广泛应用于包括证券市场、信贷市场、商业贸易在内的市场经济领域。

信用评级机构扮演市场交易中独立的第三方，其活动已经被视为资本市场经济活动的基石。

一方面信用评级可以降低市场行为主体的交易成本，有效的促进市场交易。

市场中的交易双方，尤其是买方或投资方可以通过简单、明了的信用等级符号了解卖方的整体信用状况信息，可以降低买卖双方的交易成本以及监管部门的监管成本，最终降低社会运行的经济成本，有效提高社会的经济效率；另一方面，信用评级可以通过评级信号引导市场中的买卖行为，最终发挥优化资源配置的基础作用。

信用级别高的企业，在资本市场上获得更多投资者的青睐，引来更多的社会资金，可以较低的成本筹集资金，从而实现资源的合理分配。

各国信用评级列表2012

澳大利亚AAA 稳2011年11月比利时AA 降2011年11月柬埔寨 B 稳2011年11月加拿大AAA 稳2011年11月中国AA- 稳2011年11月法国AA+ 降2012年1月德国AAA 稳2012年1月香港AAA 稳2011年11月印度BBB- 稳2011年11月印尼BB+ 升2011年11月意大利BBB+ 降2012年1月日本AA- 降2011年11月韩国 A 稳2011年11月卢森堡AAA 降2012年1月马来西亚A- 稳2011年11月荷兰AAA 降2012年1月巴基斯坦B- 稳2011年11月俄罗斯BBB 稳2011年11月新加坡AAA 稳2011年11月西班牙 A 降2012年1月泰国BBB+ 稳2011年11月英国AAA 稳2011年11月美国AA+ 降2011年11月阿布达比酋长国AA 稳2007年7月安哥拉BB- 稳2011年5月阿根廷 B 稳2010年7月亚美尼亚BB- 稳2009年8月阿鲁巴BBB 稳2006年6月澳大利亚AAA 稳2003年2月奥地利AAA 稳2000年9月阿塞拜疆BBB- 升2011年5月巴林BBB+ 目前降2011年3月比利时AA+ 降2011年5月贝宁 B 稳2004年9月百慕大AAA 稳2006年8月玻利维亚B+ 稳2010年10月巴西BBB 稳2011年4月保加利亚BBB 升2011年5月喀麦隆B- 稳2007年3月加拿大AAA 稳2004年8月佛得角BB- 稳2009年6月智利AA- 稳2011年2月中国AA- 降2011年4月哥伦比亚BBB- 升2011年6月哥斯达黎加BB+ 稳2011年3月克罗地亚BBB 降2009年5月塞浦路斯A- 降2011年5月捷克A+ 升2010年6月丹麦AAA 稳2003年11月多米尼加共和国B 升2011年2月厄瓜多尔B- 稳2010年11月埃及BB+ 目前降2011年2月萨尔瓦多BB 降2009年6月爱沙尼亚A+ 稳2011年7月芬兰AAA 稳2000年9月法国AAA 稳2000年9月加蓬BB- 稳2007年10月格鲁吉亚B+ 升2011年3月德国AAA 稳2000年9月加纳B+ 稳2010年9月希腊 C 目前降2012年2月危地马拉BB+ 稳2006年2月香港AA+ 稳2010年11月匈牙利BBB 降2010年12月冰岛BBB+ 稳2011年5月印度BBB- 稳2010年6月印尼BB+ 升2011年2月爱尔兰共和国BBB+ 降2011年4月以色列A+ 稳2008年2月意大利AA- 稳2006年10月牙买加B- 稳2010年2月日本AA- 降2011年5月哈萨克BBB 升2010年12月肯尼亚BB- 稳2009年1月韩国AA 稳2009年9月科威特AA 稳2008年9月拉脱维亚BBB 升2011年3月黎巴嫩 B 稳2010年3月莱索托BB 降2011年5月立陶宛BBB+ 升2011年5月卢森堡AAA 稳2000年9月马其顿共和国BB+ 稳2010年10月马来西亚 A 稳2009年6月马耳他A+ 稳2007年7月墨西哥BBB+ 稳2009年11月蒙古国B+ 稳2010年11月摩洛哥BBB 稳2007年4月莫桑比克B+ 稳2003年7月纳米比亚BBB 升2010年12月荷兰AAA 稳2011年7月新西兰AA 稳2011年9月尼日利亚BB 降2010年10月挪威AAA 稳2000年9月[10]巴拿马BBB- 升2010年3月[10]秘鲁BBB 升2010年6月[10]菲律宾BB+ 稳2006年2月[10]波兰 A 稳2007年1月[10]葡萄牙BB+ 目前降2011年11月[10]拉斯海玛 A 稳2008年1月[10]罗马尼亚BBB- 稳2011年7月[10]俄罗斯BBB 升2010年9月[10]卢旺达 B 稳2010年8月[10]圣马利诺 A 降2009年10月[10]沙特阿拉伯AA- 稳2008年7月[10]塞尔维亚BB- 稳2010年11月[10]塞舌尔B+ 稳2011年2月[10]新加坡AAA 稳2003年5月[10]斯洛伐克A+ 稳2008年7月[10]斯洛文尼亚AA 稳2006年7月[10]南非 A 稳2011年1月[10]西班牙AA+ 降2011年3月[10]斯里兰卡BB- 稳2011年7月[10]苏里南B+ 稳2009年10月[10]瑞典AAA 稳2004年3月[10]瑞士AAA 稳2000年9月[10]中华民国A+ 稳2012年1月[10]泰国A- 稳2011年5月[10]突尼斯BBB 降2011年3月[10]土耳其BB+ 升2010年11月[10]乌干达 B 升2009年8月[10]乌克兰 B 升2011年7月[10]英国AAA 稳2000年9月[10]美国AAA 稳2000年9月[10]乌拉圭BB+ 升2010年7月[10]委内瑞拉B+ 稳2008年12月[10]越南B+ 稳2010年7月[10]赞比亚B+ 稳2011年3月[10]澳大利亚Aaa 稳2011年7月[12]比利时Aa1 稳2011年7月[12]柬埔寨B2 稳2011年7月[12]加拿大Aaa 稳2011年7月[12]中国Aa3 升2011年7月[12]法国Aaa 稳2011年7月[12]德国Aaa 稳2011年7月[12]香港Aa1 升2011年7月[12]印度Baa3 稳2011年7月[12]印尼Ba1 稳2011年7月[12]意大利Aa2 目前降2011年7月[12]日本Aa3 稳2011年8月[12]韩国A1 稳2011年7月[12]卢森堡Aaa 稳2011年7月[12]澳门Aa3 稳2011年7月[12]荷兰Aaa 稳2011年7月[12]巴基斯坦B3 稳2011年7月[12]俄罗斯Baa1 稳2011年7月[12]新加坡Aaa 稳2011年7月[12]西班牙A1 降2011年10月[12]泰国Baa1 稳2011年7月[12]英国Aaa 稳2011年7月[12]美国Aaa 降[16]2011年8月[12]阿富汗阿尔及利亚安提瓜和巴布达不丹文莱布隆迪中非共和国乍得科摩罗刚果共和国刚果民主共和国科特迪瓦吉布提多米尼克赤道几内亚厄立特里亚埃塞俄比亚冈比亚其唯一的可交易国际债券失效后，惠誉国际中止评级。

美国次贷危机产生的原因与影响

④房地产泡沫
15
2、美国的外贸赤字导致对次贷的需求
国务院发展研究中心金融研究所巴曙松
中国进出口银行李若谷
16
②巨额对外贸逐利润
⑤房地产泡沫
17
温总理在09年达沃斯论坛上的总结

时间：09年1月28日地点：瑞士世界经济论坛 “这场危机的原因是多方面的，主要是：有关经济体宏观经济政策不当、长期低储蓄高消费的发展模式难以为继；金融机构片面追逐利润而过度扩张；金融及评级机构缺乏自律，导致风险信息和资产定价失真；金融监管能力与金融创新不匹配，金融衍生品风险不断积聚和扩散。”
31
（二）乐观预期

温总理对世界信心的提振
时间：09年1月28日地点：瑞士达沃斯论坛 “中国经济能不能继续保持平稳较快发展？有些人可能会有疑虑。我可以给大家一个肯定的回答：我们对此充满信心。”

32
2009年2月，龚方雄力挺中国经济。 3月称中国经济已现复苏迹象。
2009年3月，伯南克称美国经济有可能在09年底复苏。

2、次级债：银行将自己手中的贷款打包，形成银行债券，向全世界的金融机构发售。
3、美国债券评级机构：为了从银行获得好处，债券评级机构在房地产次级债的评级中作弊。
天上掉馅饼喽！

7
背景知识：美国三大信用评级机构

1、穆迪（Moody）——创始人约翰· 穆迪，1909年出版的《铁路投资分析》一书中发表了债券资信评级的观点，使资信评级首次进入证券市场，他开创了利用简单的资信评级符号来分辨250 家公司发行的90种债券的做法，正是这种做法才将资信评级机构与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级。 1913年，穆迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上，并创立了利用公共资料进行第三方独立资信评级或无经授权的资信评级方式。穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、机构融资证券和商业票据，最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家， 1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，2003年评级和分析的债券总额超过30兆美元，其股票在纽约证交所上市交易（代码MCO）。 8

惠誉全球评级与国家评级的关系研究

惠誉全球评级与国家评级的关系研究周美玲黄田编译惠誉的国家体系评级方法（National Scale Ratings Criteria）介绍了惠誉在全球体系评级方法的基础上建立国家评级的基本准则，概述了惠誉如何评定国家评级和对已评定的级别进行跟踪，以及国家评级与国际评级之间的关系1。

一、国家评级体系的定义与适用范围(一)国家评级的定义惠誉认为国家评级体系（National scale）是对一个国家内的发行人或债券相对于国际评级体系（International scale）的信用质量的观点。

惠誉的国家评级体系一般适用主权评级为BBB级及以下的新兴市场国家，此处“BBB级”为主权在国际评级体系下的级别。

由于国家评级可以应用整个级别体系，所以国家评级可以提供比国际评级更大的评级信用区分度。

具体来讲，国家评级体系是在一个国家内使用三等九级的符号体系区分区域内的发行人或债券的信用等级。

不同于国际评级体系，在全球范围内使用三等九级来区分全球所有发行人或债券的等级。

特别是在全球评级体系下，主权评级较低的国家，由于经营环境较差，风险较高，往往该国家内受评对象的全球评级等级亦较低。

那么，该国内的受评对象的国际评级比较容易集中在有限的几个等级上，缺乏必要的区分度。

而国家评级相当于另外一把更精细的标尺，有更多可使用的等级来度量该国内受评对象的信用等级，因此国家评级体系可以提供更高的区分度。

(二)国家评级的评级符号为区别于国际评级体系下的级别，国家评级体系下的级别标识，惠誉通过添加括号的形式表示，括号中的字母缩写代表国家或地区的名称。

如AAA(mex)，表示墨西哥当地评级中信用等级最高的级别。

标识的不同亦表示国家评级体系仅在特定的国家有效，一个国家的国家评级与国际评级或其他国家的国家评级没有直接的可比性。

例如，墨西哥的AA(mex)可能与阿根廷的AA(arg)具有显着不同的风险状况。

国家评级的用户应该了解识别下标，以确保评级实体之间的任何比较应考虑到使用的国家评级体系。

1 资信评级概述

世界主要评级机构

1975年，美国证券交易委员会认可穆迪公司、标准普尔、惠誉国际为“全国认定的评级组织”或称 “NRSRO”。
据国际清算银行（BIS)的报告，在世界上所有参加资信评级的银行和机构中：穆迪涵盖了80%的银行和78%的机构标准普尔涵盖了37%的银行和66%的机构惠誉涵盖了27%的银行和8%的机构穆迪：主权国家评级标普：企业评级惠誉：金融机构和结构融资评级
规则、民间惯例的水平与能力,是获得管理者信任的社会资本。成为一个国家或地区、一个城市、一个民族信用成熟度（信
用文化、信用管理制度、法律成熟）的象征。
践约度资本主要指信用主体在信用交易活动中的成交能力与履约能力,是获得交易对手信任的经济资本，表现为信用主体在信用交易活动中遵守交易规则的能力，主要是成交能力与履约能力。
惠誉国际
Fitch

是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。在全球设有 40多个分支机构，拥有1100多名分析师。 1913年,惠誉国际由 John K.Fitch 创办。2000年惠誉正式进入中国市场，并在2003年6月份，在北京成立了代表处，现在主要从事资料的搜集、研究、报告、宣传等工作。
资信评级
一、什么是信用
广义信用：就是获得信任的资本，包括诚信度资本、合规度资本、践约度资本。即三维信用。
诚信度资本是指信用主体的诚信道德、文化理念、精神素养等基本素质,
是获得一般信任的基础资本。象征着一个国家或地区、一个城市、一个民族的基本素质。
合规度资本主要指信用主体在社会活动中遵守社会行政管理规定、行业
征信
征信（credit checking）：征信是指依法收集、整理、保存、加工自然人、法人及其他组织的信用信息，并对外提供信用报告、信用评估、信用信息咨询等服务，帮助客户判断、控制信用风险，进行信用管理的活动。分为企业征信和个人征信。

主权信用评级与国际债务危机

主权信用评级与国际债务危机近年来，国际债务危机引起了人们的广泛关注。

其中，一些国家的主权信用评级的下调被认为是债务危机的一个重要原因。

主权信用评级是评价一个国家违约风险的重要指标之一。

主要的三家国际信用评级机构——穆迪、标普和惠誉国际——分别对各国的信用水平进行评级。

信用评级的下调会导致借款成本的提高，给政府和企业带来更多的还债压力，从而加剧债务危机。

那么，主权信用评级的下调是如何引发国际债务危机的呢？首先，主权信用评级的下调会导致借款成本的上升。

这是因为，当一个国家的信用评级下降时，债券投资者会认为这个国家的违约风险增加，愿意为借给这个国家钱而要求更高的风险溢价。

这就让政府和企业在融资时面临更高的利率和更严格的条件，增加财政压力。

其次，主权信用评级的下调也会影响外国投资者的信心。

评级下调会引发国际投资者对该国经济的担忧，从而减少对该国的投资，甚至撤资。

这进一步加剧了该国的经济困境和债务风险。

在某些情况下，这些国家甚至需要寻求国际货币基金组织（IMF）或其他国际组织的援助。

最后，主权信用评级的下调还会影响该国的债务重组和债券再融资。

对于债务危机的国家来说，政府和企业需要通过债务重组、债券再融资等方式来减轻还债压力，但是，当评级下调后，国际金融市场的投资者倾向于减少购买该国的债券，这使得政府和企业很难获得优惠条件，这又会进一步加重债务压力。

因此，主权信用评级的下调是导致国际债务危机的其中一个原因。

但是，有时这种下调不一定反映这个国家的真实经济状况。

例如，在某些情况下，评级机构会过分看重政治稳定性等其他因素，并低估这个国家的经济实力。

综上所述，主权信用评级对于国际债务危机的影响是不可忽视的。

每一次评级的下调都可能引发一系列的连锁反应，使债务危机更加严重。

因此，政府和企业应该引起足够的关注，并采取相应措施，以减轻其对评级的依赖，同时改善其公共财政状况，保持信用评级的稳定。

标准普尔、穆迪、惠誉国际的信用等级符号

CCC
信誉很差，偿债能力不可靠，可能违约
企业信用很差，企业盈利能力和偿债能力很弱，对投资者而言投资安全保障较小，存在重大风险和不稳定性，偿债能力低下。
CC
信誉太差，偿还能力差
企业信用极差，企业已处于亏损状态，对投资者而言具有高度的投机性，偿债能力极低。
C
信誉极差，完全丧失支付能力
企业无信用，企业基本无力偿还债务本息，亏损严重，接近破产，几乎完全丧失偿债能力。
A
信誉较好，具备支付能力，风险较小
表示企业信用程度良好，企业资金实力、资产质量一般，有一定实力，各项经济指标处于中上等水平，经济效益不够稳定，清偿与支付能力尚可，受外部经济条件影响，偿债能力产生波动，但无大的风险。
BBB
信誉一般，基本具备支付能力，稍有风险
企业信用程度一般，企业资产和财务状况一般，各项经济指标处于中等水平，可能受到不确定因素影响，有一定风险。
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1
A2
A3
Baa1
Baa2
Baa3
Ba1
Ba2
Ba3
B1
B2
B3
Caa1
Caa2
Caa3
Ca
C
P-1
P-1
P-1
P-1
P-1
P-1
P-2
P-2
P-2/P-3
P-3
AAA
AA+
AA
AA-
A+
A
A-
BBB+
BBB
BBB-
BB+
BB
BB-
B+
B
B-
CCC+
CCC
CCC-

惠誉评级标准

惠誉评级标准-CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)_JINGBIAN惠誉国际信用评级有限公司（fitch ratings）创立于1913年，规模小于标准普尔和穆迪，但在全球市场尤其是新兴市场的评级上，惠誉的敏感度要高得多。

惠誉的长期评级用以衡量一个主体偿付外币或本币债务的能力。

惠誉的长期信用评级分为投资级和投机级，其中投资级包括AAA、AA、A和BBB，投机级则包括BB、B、CCC、CC、C、RD和D。

以上信用级别由高到低排列，AAA等级最高，表示最低的信贷风险；D为最低级别，表明一个实体或国家主权已对所有金融债务违约。

惠誉的短期信用评级大多针对到期日在13个月以内的债务。

短期评级更强调的是发债方定期偿付债务所需的流动性。

短期信用评级从高到低分为F1、F2、F3、B、C、RD和D。

惠誉采用“＋”或“－”用于主要评级等级内的微调，但这在长期评级中仅适用于AA 至CCC六个等级，而在短期评级中只有F1一个等级适用。

惠誉还对信用评级给予展望，用来表明某一评级在一两年内可能变动的方向。

展望分为“正面”（评级可能被调高）、“稳定”（评级不变）和“负面”（评级可能被下调）。

但需要指出的是，正面或负面的展望并不表示评级一定会出现变动；同时，评级展望为稳定时，评级也可根据环境的变化被调升或调降。

此外，惠誉用评级观察表明短期内可能出现的评级变化。

“正面”表示可能调升评级，“负面”表示可能调降评级，“循环”表明评级可能调升也可能调低或不变。

惠誉的业务范围包括金融机构、企业、国家、地方政府等融资评级，总部分设于纽约和伦敦两地，在全球拥有50多家分支机构和合资公司，拥有2000多名专业评级人员，为超过80个国家和地区的客户提供服务。

【信用管理】全球三大信用评级机构的分析比较

【信⽤管理】全球三⼤信⽤评级机构的分析⽐较源点credit来源于源点⽂章来源于⽂章导读：标准普尔、穆迪和惠誉作为全球三⼤评级机构已有⼀百多年的历史，在国际⾦融市场上拥有举⾜轻重的地位。

导读下⽂对三⼤机构的创⽴时间、信⽤等级划分标准和信⽤评级⽅法进⾏差异性分析，并从中借鉴经验。

创⽴时间年创办，是普尔出版公司和标准统计公司1941年合并⽽成世界权威由亨利·⽡纳姆·普尔先⽣在1860年创办，标准普尔标准普尔：由亨利⾦融分析机构，总部位于美国纽约市。

提供信⽤评级、独⽴分析研究、投资咨询等服务。

年创办，位于美国纽约曼哈顿，该公司是著名的债券评级机构。

穆迪投资服务公司穆迪：由由John Moody在1900年创办穆迪最初是邓⽩⽒的⼦公司，2001年邓⽩⽒公司和穆迪公司两家公司分拆，成为独⽴上市公司。

年创办，起初是⼀家出版公司，1924年就开始使⽤AAA到D级的评级系统对⼯业惠誉国际由约翰·惠誉在1913年创办惠誉国际：由约翰证券进⾏评级。

穆迪侧重于机构融资⽅标普侧重于企业评级⽅⾯，穆迪标普成⽴时间早于其他两家评级机构，三家评级机构各有侧重：标普惠誉则更侧重于⾦融机构的评级。

⾯，⽽惠誉惠誉在美国市场上的规模要⽐其他两家评级公司⼩，但在全球市场上，尤其在对新兴市场上惠誉的敏感度较⾼，视野惠誉⽐较国际化。

信⽤等级标准的划分标准普尔的信⽤等级标准，从⾼到低可划分为⼗级，其中，可以在AA级⾄CCC级加上加号和减号，表⽰评级在各标准普尔主要评级分类中的相对强度。

惠誉的信⽤等级标准划分为⼗⼀级，其中，AAA级是最⾼级，表⽰最低的信贷风险。

D是最低级，表明⼀个实体或惠誉国家主权已对所有⾦融债务违约。

穆迪的信⽤等级标准划分为九级，其中Aaa级是最⾼级别，表⽰信⽤质量最⾼，信⽤风险最低。

其中C级是最低穆迪级，代表前途⽆望，不能⽤来做真正的投资。

相同点：都划分投资级别和投机级别。

其中，标普的投资级是从AAA级到BBB-，穆迪的投资级是从Aaa级到Baa相同点：级。

五大评估机构

五大评估机构五大评估机构是指国际上最权威的评估机构，主要负责对国家、企业、金融产品等进行评估和信用评级。

这五大评估机构具有国际影响力，对于资本市场和金融行业具有重要作用。

以下是对这五大评估机构的简介。

一、标准普尔全球评级（Standard & Poor's, S&P）标准普尔全球评级成立于1860年，总部位于美国纽约。

该机构是全球最大的信用评级机构之一，主要从事对国家、企业、金融机构、证券等进行信用评级工作。

标准普尔全球评级以AAA为最高评级，D为最低评级。

二、穆迪评级（Moody's Investors Service）穆迪评级成立于1909年，总部位于美国纽约。

该机构是全球最早的信用评级机构之一，也是最著名和最具权威性的评级机构之一。

穆迪评级对国家、企业、金融产品等进行信用评级，最高评级为Aaa，最低评级为C。

三、惠誉全球评级（Fitch Ratings）惠誉全球评级成立于1913年，总部位于美国纽约。

该机构是全球著名的信用评级机构之一，与标准普尔全球评级、穆迪评级并称为“三大评级机构”。

惠誉全球评级主要从事对国家、企业、金融产品等进行评级，最高评级为AAA，最低评级为D。

四、道琼斯全球评级（Dow Jones Credit Rating）道琼斯全球评级成立于1973年，总部位于美国纽约。

该机构是全球知名的评级机构之一，其评级主要涵盖企业、金融机构和证券等领域。

道琼斯全球评级的最高评级为AAA，最低评级为D。

五、中国联合评级（China Chengxin Credit Rating Group, CCXI）中国联合评级成立于1992年，总部位于中国北京。

该机构是中国领先的信用评级机构，也是亚洲最大的信用评级机构之一。

中国联合评级主要从事对中国境内市场的政府债券、企业债券、中长期信贷等进行信用评级，最高评级为AAA，最低评级为D。

以上就是五大评估机构的简介。

这五大评估机构是国际上最权威和有影响力的评估机构，其评级结果对于资本市场和金融行业具有重要的指导和参考价值。

惠誉评级公司

惠誉评级（Fitch Ratings）是一家全球知名的信用评级公司，总部分设于纽约和伦敦两地，在全球拥有50家分支机构和合资公司，为超过100个国家的实体提供服务。

惠誉评级是国际商务支持与服务集团Fimalac，S.A.公司的子公司。

Fimalac S.A.公司总部设于法国巴黎。

2006年10月，惠誉设立了惠誉信用衍生品评级公司(DerivativeFitch)，专门为抵押债务权益产品（CDO）和信用衍生品市场提供评级和全套综合服务。

惠誉培训是惠誉旗下的另一家全资子公司，为金融专业人士提供分析技术培训。

一、惠誉评级历史惠誉评级的前身——惠誉出版公司最初是一家金融统计数据出版商，于1913年12月24日由John Knowles Fitch成立。

它所服务的对象包括纽约证券交易所，拥有的主要出版物是《惠誉债券手册》（Fitch Bond Book）和《惠誉股票和债券指南》（Fitch Stock and Bond Manual）。

1924年惠誉发明了“AAA”到“D”评级体系。

1975年，惠誉成为美国证券交易委员会首批授予“国家认定的统计评级组织（NRSRO）”资格的三大评级机构之一(另两家为穆迪和标准普尔)。

1997年，惠誉与总部设于伦敦的IBCA信用评级公司合并，扩大了惠誉在全球范围的市场份额，尤其是银行、金融机构和主权的评级业务。

合并之后，惠誉成为法国FIMALAC, S.A.的全资子公司。

2000年4月，惠誉收购了总部设在芝加哥的Duff &Phelps信用评级公司，又于同年收购Thomson集团下的BankWatch评级公司。

2005年收购了Algorithmics公司；美国赫斯特出版集团（Hearst Corporation）于2006年收购了惠誉集团20%的股份。

二、惠誉提供的服务（一）企业评级惠誉已向全球多种行业的2000家企业提供企业评级服务。

惠誉全球的企业评级分析师人数超过225名。

国际信用评级机构：不完美但不可或缺

际为5亿美元左右。记者仔细浏览了三大评级机构的
官方网站后发现，这三家公司的业务与评级标准并无大异。以标准普尔为例，其长期债券信用共设10个等级，分别为AAA、AA、A、BBB、BB、 B、CCC、CC、C和D。其中，长期信用等级的AA至CCC级可用“+” 和“-”符号进行微调；其短期债券信用共设6个等级，分别为A-1、 A-2、A-3、B、C和D。
金融创新在帮助希腊掩盖公共债务顺利进入欧元区上也“功不可没”。高盛设计出一套长达十至十五年的货币掉期交易方式，使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准，同时向德国一家银行购买了二十年期的
42 | ECONOMY
十亿欧元CDS保险以对冲希腊可能出现的债务违约。在希腊债务危机浮出水面前，三大信用评级机构对其主权信用评级皆偏中上，投资前景向好。
金融炼金术
英国极富盛名的历史学家尼尔·弗格森曾在其著作《货币崛起》里感叹，如果说过去的四千年见证了人类向思想家攀升，那么我们现在似乎正经历人类向金融家迈进。
每周、每天、每时、每刻，金融交易都在不同的人群和地点发生。金融创新不断推进，证券化爆炸式增长，杠杆率和金融衍生品的数量都在成倍增长。个人债务如住房抵押贷款被“分级”然后
International Observer 国际观察
国际信用评级机构：不完美但不可或缺
文/本刊记者马煜婷
“我们生活在两个超级大国的世界里，一个是美国，一个是穆迪。美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用债券降级毁灭一个国家；有时候，两者的力量说不上谁更大。” — —《纽约时报》资深专栏作家托马斯·弗里德曼
. All Rights Reserved.

中国五大评级机构

世界三大评级公司美国标准普尔公司、穆迪投资服务公司、惠誉国际信用评级有限公司1美国标准普尔公司（standard and pooks ）创始人普尔于1860年，顺应欧洲投资者希望更多的了解自己在美国新发展的基础设施的资产的愿望而创建。

2 穆迪投资服务公司（moody's）创立于1909年，首创了对铁路债券信息进行信用评级；1913年对公用事业和工业进行债券信用评级。

3 惠誉国际信用评级有限公司（fitch ratings）创立于1913年，规模小于标准普尔和穆迪，但在全球市场尤其是新兴市场的评级上，惠誉的敏感度要高得多。

三家评级机构各有侧重，标准普尔侧重于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉更侧重于金融机构的评级。

中国五大评级机构1.东方金诚国际信用评估有限公司：东方金诚国际信用评估有限公司是经财政部批准由中国东方资产管理公司以资本金投资控股的全国性、专业化信用评级机构。

公司先后获批中国证监会、中国人民银行和国家发改委三个国家政府部门认定的证券市场及银行间债券市场两大债券市场国内全部债务工具类信用评级资质，以及各地人民银行批准的信贷市场评级资质。

公司注册资本1.25亿元人民币，在全国各地设立了26家分公司，并全资控股一家专业数据公司－北京东方金诚数据咨询有限公司，是中国境内经营资本实力最雄厚的信用评级机构之一，是五家机构中唯一的国有控股评级公司，实际控制人为财政部。

2.中诚信：分为中诚信国际信用评级有限公司和中诚信证券评估有限公司，共同具有国家发改委、证监会和人民银行的资质。

作为中国本土评级事业的开拓者，中国诚信（中诚信国际前身）自1992年成立以来，一直引领着我国信用评级行业的发展，创新开发了数十项信用评级业务，包括企业债券评级、短期融资券评级、中期票据评级、可转换债券评级、信贷企业评级、保险公司评级、信托产品评级、货币市场基金评级、资产证券化评级、公司治理评级等。

近年来中诚信国际在信用评级业务方面完成了数项开创性评级业务和技术，新的评级业务和技术创新极大推动了中国评级市场的发展，提高了中国信用评级业的技术水平.中诚信国际是国家发展与改革委员会认可的企业债券评级机构；也是中国人民银行认可的银行间债券市场信用评级机构。

世界各国信用评级列表

这是各国信用评级列表，表现了各国长期主权信用评级的高低。

三张表分别是由标准普尔（Standard & Poor's）、惠誉国际（Fitch Group）和穆迪（Moody's）作出的评估。

标准普尔各国主权债券评级:[1][2]绿色 - AAA 青绿色 - AA 浅蓝 - A深蓝 - BBB紫色 - BB红 - B灰 - 未评级如果一国的级别大于等于BBB-，标普把其债券算作投资度。

否则，标普把其债券算作不可靠债券，乃至垃圾债券。

[3]国家及地区级别展望日期参见阿布扎比酋长国AA稳2011年11月[4][5]阿尔巴尼亚B+稳2011年11月[4][5]安道尔A降2011年11月[4][5]安哥拉BB-稳2011年11月[4][5]阿根廷B稳2011年11月[4][5]阿鲁巴A-稳2011年11月[4][5]澳大利亚AAA稳2011年11月[4][5]奥地利AA+降2012年1月[4][5]阿塞拜疆BB+升2011年11月[4][5]巴哈马BBB稳2011年11月[4][5]巴林BBB降2011年11月[4][5]孟加拉国BB-稳2011年11月[4][5]巴巴多斯BBB-降2011年11月[4][5]白俄罗斯B降2011年11月[4][5]比利时AA降2011年11月[4][5]伯利兹B-降2011年11月[4][5]贝宁B稳2011年11月[4][5]百慕大AA稳2011年11月[4][5]玻利维亚B+升2011年11月[4][5]波斯尼亚和黑塞哥维那B+降2011年11月[4][5]博茨瓦纳A-稳2011年11月[4][5]巴西BBB-稳2011年11月[4][5]保加利亚BBB稳2011年11月[4][5]布基纳法索B稳2011年11月[4][5]柬埔寨B稳2011年11月[4][5]喀麦隆B稳2011年11月[4][5]加拿大AAA稳2011年11月[4][5]佛得角B+稳2011年11月[4][5]智利A+升2011年11月[4][5]中国AA-稳2011年11月[4][5]哥伦比亚BBB-稳2011年11月[4][5]库克群岛BB-降2011年11月[4][5]哥斯达黎加BB稳2011年11月[4][5]克罗地亚BBB-降2011年11月[4][5]库拉索A-稳2011年11月[4][5]塞浦路斯BB+降2012年1月[4][5]捷克AA-稳2011年11月[4][5]丹麦AAA稳2011年11月[4][5]多米尼加共和国B+稳2011年11月[4][5]厄瓜多尔B-升2011年11月[4][5]埃及B+降2011年11月[4][5]萨尔瓦多BB-稳2011年11月[4][5]拉斯海玛A稳2011年11月[4][5]爱沙尼亚AA-降2012年1月[4][5]斐济B稳2011年11月[4][5]芬兰AAA降2012年1月[4][5]法国AA+降2012年1月[4][5]加蓬BB-稳2011年11月[4][5]格鲁吉亚BB-稳2011年11月[4][5]德国AAA稳2012年1月[4][5]加纳B稳2011年11月[4][5]希腊CC降2011年11月[4][5]格林纳达B-稳2011年11月[4][5]危地马拉BB降2011年11月[4][5]根西岛AA+稳2011年11月[4][5]洪都拉斯B升2011年11月[4][5]香港AAA稳2011年11月[4][5]匈牙利BB+降2011年12月[4][5]冰岛BBB-稳2011年11月[4][5]印度BBB-稳2011年11月[4][5]印尼BB+升2011年11月[4][5]爱尔兰共和国BBB+降2012年1月[4][5]马恩岛AA+稳2011年11月[4][5]以色列A+稳2011年11月[4][5]意大利BBB+降2012年1月[4][5]牙买加B-降2011年11月[4][5]日本AA-降2011年11月[4][5]约旦BB降2011年11月[4][5]哈萨克BBB+稳2011年11月[4][5]肯尼亚B+稳2011年11月[4][5]韩国A稳2011年11月[4][5]科威特AA稳2011年11月[4][5]拉脱维亚BB+升2011年11月[4][5]黎巴嫩B稳2011年11月[4][5]列支敦士登AAA稳2011年11月[4][5]立陶宛BBB稳2011年11月[4][5]卢森堡AAA降2012年1月[4][5]马其顿共和国BB稳2011年11月[4][5]马来西亚A-稳2011年11月[4][5]马耳他A-降2012年1月[4][5]墨西哥BBB稳2011年11月[4][5]蒙古国BB-稳2011年11月[4][5]黑山BB降2011年11月[4][5]蒙特塞拉特岛BBB-稳2011年11月[4][5]摩洛哥BBB-稳2011年11月[4][5]莫桑比克B+稳2011年11月[4][5]荷兰AAA降2012年1月[4][5]新西兰AA稳2011年11月[4][5]尼日利亚B+稳2011年11月[4][5]挪威AAA稳2011年11月[4][5]阿曼A降2011年11月[4][5]巴基斯坦B-稳2011年11月[4][5]巴拿马BBB-升2011年11月[4][5]巴布亚新几内亚B+稳2011年11月[4][5]巴拉圭BB-稳2011年11月[4][5]秘鲁BBB稳2011年11月[4][5]菲律宾BB稳2011年11月[4][5]波兰A-稳2011年11月[4][5]葡萄牙BB降2012年1月[4][5]波多黎各BBB稳2011年3月[6]卡塔尔AA稳2011年11月[4][5]罗马尼亚BB+稳2011年11月[4][5]俄罗斯BBB稳2011年11月[4][5]沙特阿拉伯AA-稳2011年11月[4][5]塞内加尔B+降2011年11月[4][5]塞尔维亚BB稳2011年11月[4][5]新加坡AAA稳2011年11月[4][5]斯洛伐克A稳2012年1月[4][5]斯洛文尼亚A+降2012年1月[4][5]南非BBB+稳2011年11月[4][5]西班牙A降2012年1月[4][5]斯里兰卡B+升2011年11月[4][5]苏里南BB-稳2011年11月[4][5]瑞典AAA稳2011年11月[4][5]瑞士AAA稳2011年11月[4][5]台湾AA-稳2011年11月[4][5]泰国BBB+稳2011年11月[4][5]特立尼达和多巴哥A稳2011年11月[4][5]突尼斯BBB-降2011年11月[4][5]土耳其BBB-升2011年11月[4][5]乌干达B+稳2011年11月[4][5]乌克兰B+稳2011年11月[4][5]英国AAA稳2011年11月[4][5]美国AA+降2011年11月[7][8]乌拉圭BB+稳2011年11月[4][5]委内瑞拉B+稳2011年11月[4][5]越南BB-降2011年11月[4][5]赞比亚B+稳2011年11月[4][5][编辑] 惠誉国际如果一国的级别大于等于BBB-，惠誉国际把其债券算作投资度。

国际三大评级机构详细版

投资级分为AAA、AA、A和BBB；投机级分为BB、B、CCC、CC、C和SD/D级。 AAA级表示偿债能力极强，为最高评级。从AA级到CCC级可加上“+”“－”号，表示
评级在各主要评级分类中的相对强度。当债务到期而发债人未能按期偿还债务的即为 D 级，发债人有选择对某些债务或某类
债务违约时为SD（选择性违约）评级。
资料来源：MBA智库
标准普尔的历史
1860年,当年欧洲的投资者对于自己在美国新发展的基础设施投资的资产需要更多的了解。当时，普尔先生(Henry Varnum Poor)顺应有关需求开始提供金融信息,出版了《铁路历史》及《美国运河》，并以“投资者有知情权”为宗旨率先建立了金融信息业。
1906年成立标准统计局(Standard Statistics Bureau)，提供在此之前难以获得的美国公司的金融信息。
标准普尔还拥有久负盛名的基准指数组合，其中美国市场为标准普尔 5 0 0 指数，全球市场为标准普尔 1 2 0 0 指数。目前全球超过 1 . 5 万亿美元的资产直接以标准普尔指数为标的，超过5万亿美元的资产选用标准普尔指数作为比较基准。
作为全球独立证券研究和组合建议的最大提供商之一，标准普尔向超过1,000家机构(包括顶级证券公司、银行和人寿保险公司 ) 提供其股票、市场和经济研究。目前标准普尔对全球1,900只证券提供基本面证券观点。
三大评级机构
信用评级的定义
信用评级(Credit Rating)，又称资信评级，是一种社会中介服务为社会提供资信信息，或为单位自身提供决策参考。最初产生于 2 0 世纪初期的美国。 1 9 0 2 年，穆迪公司的创始人约翰·穆迪开始对当时发行的铁路债券进行评级。后来延伸到各种金融产品及各种评估对象。

三大评级机构

标准普尔（S&P）
• 由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。普尔出版公司的历史可追溯到1860年，当时其创始人普尔先生(Henry V. Poor)出版了《铁路历史》及《美国运河》，率先开始金融信息服务和债券评级。1966年标准普尔被麦克劳希尔公司(McGraw Hill)收购。公司主要对外提供关于股票、债券、共同基金和其他投资工具的独立分析报告，为世界各地超过22万多家证券及基金进行信用评级，目前拥有分析家 1200名，在全球设有40家机构，雇用5000多名员工。
惠誉国际（Fitch）
• 是1913年由约翰·惠誉（John K.Fitch）创办，起初是一家出版公司，他于1924年就开始使用AAA 到D级的评级系统对工业证券进行评级。近年来，惠誉进行了多次重组和并购，规模不断扩大。 1997年公司并购了另一家评级机构IBCA，2000 年并购了DUFF & PHELPS，随后又买下了 Thomson Bankwatch，目前，公司97%的股权由法国FIMALAC公司控制，在全球有45个分支机构，1400多员工，900多评级分析师，业务主要包括国家、地方政府、金融机构、企业和机构融资评级，迄今已对1600家金融机构、1000多家企业、70个国家、1400个地方政府和78%的全球机构融资进行了评级。
主权债务评级
• 主权信用评级是信用评级机构进行的对一经济体政府或当局作为债务人履行偿债责任的意愿和能力的评判。在这一评判过程中，评级机构一般对一个经济体经济增长趋势、贸易及国际收支、外汇储备、外债余额及结构、财政收支和相关政策影响等进行考察，最后给出具体评级。 • 一般而言，主权信用评级会包括长期主权信用评级、短期主权信用评级和评级展望三个方面，分别反映不同时间段的偿债能力及中长期信用状况的潜在变化方向。