投资银行的监管模式
美国投资银行监管制度缺陷及其成因分析
美国投资银行监管制度缺陷及其成因分析摘要：2008年美国投资银行危机的爆发，凸显了其投资银行监管制度在资本充足性监管、资产风险集中度监管和紧急救助制度等方面存在的缺陷。
原因包括：投资银行业的迅猛发展使监管部门忽视了潜在的风险；美国金融监管体系长期以来呈现“危机驱动”的特征。
关键词：投资银行监管，资本充足性，资产风险集中度，紧急救助2008年，对于美国投资银行业来说是灾难性的一年。
五大投资银行，两家转型为传统商业银行，三家倒闭，作为投资银行已全部消失。
美国投资银行业危机的产生，充分暴露了美国投资银行监管制度的缺陷，应当引以为鉴。
一、美国投资银行监管制度概述(一)美国投资银行的监管体制美国投资银行监管实行的是集中型监管模式。
所谓集中型监管模式，是指政府通过制定专门的管理法律，并设立全国性的监管机构来实现对投资银行的监管。
这种模式有两个显著特点：一是有一套投资银行管理的专门性法律；二是有全国性的专门监管机构。
美国投资银行业最主要的监管机构是证券交易委员会(SEC)。
作为全国性的专门监管机构，SEC根据国会立法制定投资银行监管方面的法规，并依法对投资银行及其业务活动进行监管。
SEC所依据的法律有《1933年证券法》、《1934年证券交易法》、《1939年信托契约法》、《1940年投资公司法》《1940年投资顾问法》、《1970年证券投资保护法》、《2002年萨班斯—奥克斯利法》等7部专门性法律。
美国证券监管的初衷是保护投资者利益，因此对于投行的监管更多地是从制度上防止其侵害投资者利益，集中体现在对信息披露、禁止欺诈、禁止价格操纵、公司治理、内控机制等方面的监管。
(二)监管内容1.注册。
根据《证券交易法》，所有经营全国性证券业务的投资银行，必须向SEC注册。
符合要求的，SEC予以注册批准，并收取规定的注册费。
经过SEC 批准后，投资银行还需向证券交易所申请会员注册，也可以向全国证券商协会申请会员注册。
2.经营范围。
投资银行监管及发展模式
一、投资银行监管主体的层次总体而言，投资银行的监管可以分为三个层次：1.隶属于政府的证券监管部门的集中监管2.自律组织对证券业本身的管理3.投资银行的内部监管投资银行的内部监管也就是投资银行自身对风险的管理和控制，政府监管部门和自律组织的监管属于投资银行的外部监管。
政府监管和自律监管既有区别，又有联系，两者之间存在着相互补充、相互促进的关系。
政府监管和自律监管的区别是：(1)性质不同。
(2)监管依据不同。
(3)监管范围不同。
(4)两者采用的处罚不同。
政府监管和自律监管的联系有：(1)监管目的一致。
(2)自律组织在政府监管机构和投资银行之间起着桥梁和纽带的作用。
(3)自律是对政府监管的积极补充。
(4)自律组织本身也须接受政府监管机构的监管。
二、各国监管主体和法律环境美国是集中立法管理体制的典型代表，主要依靠政府监管机构的集中监管。
美国对证券市场和投资银行的监管有一套完整的法律体系，它的主要证券管理法规主要有1933年的《证券法》、1934年的《证券交易法》、1940年的《投资公司法》等。
美国的证券交易委员会是全国统一管理投资银行等证券经营机构和证券经营活动的最高监管机构，它在美国主要地区建有分支机构。
它根据1934年的《证券交易法》设立，直接隶属于国会，独立于政府，对美国全国的证券发行、证券交易、券商和投资公司实施全面监管。
英国实行自律管理体制，其主要特点是政府对证券市场的管理实行以自律管理为主，辅以政府有关职能部门实施监督管理的体制。
长期以来，英国对投资银行的监管主要依靠第二层次的自律组织，而第一层次的政府监管功能基本上处于虚置状态。
但是，近年来英国也有逐渐采取集中监管的趋势。
传统的英国自律管理体制是自律型监管的典型模式，其包括：（1）英国证券自律监管系统。
（2）政府有关部门的监督管理系统。
（3）立法管制在我国，改革开放后到1991年4月以前，对证券经营机构(投资银行)的管理相当混乱，基本上是由中国人民银行及其各地分行会同各地方人民政府进行协调与管理。
中国证券监督管理委员会公告〔2018〕6号——证券公司投资银行类业务内部控制指引
中国证券监督管理委员会公告〔2018〕6号——证券公司投资银行类业务内部控制指引文章属性•【制定机关】中国证券监督管理委员会•【公布日期】2018.03.23•【文号】中国证券监督管理委员会公告〔2018〕6号•【施行日期】2018.07.01•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文中国证券监督管理委员会公告〔2018〕6号现公布《证券公司投资银行类业务内部控制指引》，自2018年7月1日起施行。
中国证监会2018年3月23日证券公司投资银行类业务内部控制指引第一章总则第一条为指导证券公司建立健全投资银行类业务内部控制，完善自我约束机制，提高风险防范能力，依据《证券法》《证券公司监督管理条例》《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》《非上市公众公司监督管理办法》和《公司债券发行与交易管理办法》等规定，制定本指引。
第二条本指引所称证券公司投资银行类业务内部控制是指证券公司根据法律法规的规定和中国证监会的监管要求，对投资银行类业务经营管理和执业活动过程中的风险进行识别、评价和管理的制度安排、组织体系和控制措施。
本指引所称证券公司投资银行类业务是指：（一）承销与保荐；（二）上市公司并购重组财务顾问；（三）公司债券受托管理；（四）非上市公众公司推荐；（五）资产证券化等其他具有投资银行特性的业务。
第三条证券公司开展投资银行类业务，应当按照《证券公司内部控制指引》和本指引的规定，建立健全内部控制体系和机制，保证内部控制有效执行。
第四条证券公司对投资银行类业务的内部控制应当实现下述目标：（一）按照法律法规、规章及其他规范性文件、行业规范和自律规则、公司内部规章制度开展投资银行类业务，切实保证所有与投资银行类业务相关的管理人员、业务人员和其他人员诚实守信、勤勉尽责；（二）建立健全分工合理、权责明确、相互制衡、有效监督的组织体系，形成科学、合理、有效的投资银行类业务决策、执行和监督等机制，防范投资银行类业务风险；（三）建立健全和严格执行投资银行类业务内部控制制度、工作流程和操作规范，确信其所提交、报送、出具、披露的相关材料和文件符合法律法规、中国证监会的有关规定、自律规则的相关要求，内容真实、准确、完整；(四）提高证券公司经营效率和效果，提升投资银行类业务质量。
刍议我国投资银行的发展历程与监管模式的选择
程 与监管模式 的选择谈点浅见 。
一
亿元 ． 股票市场流通市值 为 １６ ８ １８ 亿元 ． Ｇ Ｐ 占 Ｄ 的比率为 ８ ６ 最 ％
高时曾达到 １％。１９ 年至 ２０ 年期间城 乡居民储蓄存款 占Ｇ Ｐ ８ ３ ９ ０４ Ｄ
我国投资银行业的发展历程 般认为现代意义上的投资银行发端于英国。１ 世纪后期 ８
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议我 投 行的发 历翟与监管 式的选择
程培 婕 江汉大学 商学院
［ 摘 要］我 国投 资银行业是 伴随着资本市场的发展 而产生 的。投 资银行监 管模式有企业 管理和综合管理 两种 ，采用
什 么监 管模 式应 从 多种 因 素上 进 行 分 析 。我 国投 资 银 行 监 管模 式 的 选择 应 逐 步 由 企业 管理 走 向 综 合 管理 。 ［ 键词 ］投 资银 行 关 发展 历程 监 管模 式 ．
市 场 泡 沫 泛 滥 ， 导 致 了 １ ２ 年 ～１ ３ 年 的大 萧 条 。因 此 国 并 ９ ９ ３ ９ 美
一
中国国际金融公 司。中国银行干 １９ 年在香港地 区成立了全资 ８ ９
于 １ ３ 年制定并通过 了 《 ３ ９ 格拉斯一斯特格尔法》等一系列相关法 附属区域性投资银行一 中银国际控股有限公司 。中国工商银行 ，
了银证保分业经营的限制 形成了一批声誉卓著的现代投资银行 应该说我国投资银行业的发展是具备一定经济基础的 ， 然而 如高盛 、花旗集团、环球金融 、 摩根士丹利、美林等 。目前现 现 实表现却强差人意。作为资本市场核心的股票市场 ， 沪市上 如 代投资银行业务 种类繁多 ， 主要有 ： 证券 发行及承销 ， 证券交 易经 证 指数从 ２ ０ 年国有股减持办法 出台时的 ２４ ４ ０１ ２ Ｂ ４ 点跌到 目前的 纪及 自营、公司财务顾问及投资咨询 、基金管理及运作 、收购及 １０ 点 以下 ， ０ ３ 跌幅高达 ４％ ， ５ 投资者财富大幅缩水 。 随之而来 的是 兼并等。 投 资银 行业的全 行业亏损 ， 一些证券公司在持续低迷的行情 中倒 从 欧美投资银行发展 的历程可 以看 出 ， 随着国民财富的大量 下 ． 更多的是处在苦苦挣扎 中． 整个投资银行业举步维艰 。造成投 积累， 人们的投 资、理财观念 日趋强烈 ， 需要把很大～部 分财 富投 资银行 业发展 与经济 增长 、国民财 富增长脱 节 ， 并陷于困境的主 入股 票及债券等 风险资产 中 ， 期望通过资产组合 以实现财富的保 要 原 因有 ： 值 增 值 。 由 于 专 业 知识 能 力有 限 及 信 息 不 对 称 ． 们 希 望 有 特 定 人 我 国资本市场存在重大缺陷 ， 严重影 响投资银 行功能的发挥。 是功能定位缺 陷 ， 资本市场应 当具有企业 融资、资源配置和风 银行业 的发展。高度发达 的资本市场在为人们的投 资理财提供 了 险分散等基本 功能 ， 然而我 国 目前的资本市场过 分强调融 资功能
投资银行学考试重点
投资银行学考试重点单选（15*2’）判断（10*1’）辨析（3*4’）简答题（4*8’）案例（16’*1）考点：第一章1、什么是投资银行？投资银行在不同国家的称谓？投资银行是指主营业务投资银行业务的金融机构。
投资银行主要有三种不同的称谓：一是美国和欧洲大陆的称谓——投资银行；二是英国的称谓——商人银行；三是中国和日本的称谓——证券公司。
2投资银行与商业银行的区别与联系？联系：从本质上来讲，投资银行与商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介，一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益，另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。
区别：（1）投资银行与商业银行业务不同（2）投资银行与商业银行融资手段不同（3）投资银行与商业银行融资服务对象不同（4）投资银行与商业银行融资利润构成不同（5）投资银行与商业银行管理原则不同（6）投资银行与商业银行宏观管理和保险制度不同3投资银行的组织形式?合伙人制、混合公司制、现代公司制4投资银行的业务类型：a证券公开发行（承销）、b证券私募发行、c证券交易经纪、d兼并与收购、e基金管理、f风险投资、g资产证券化、h金融工程、i项目融资、j公司理财、财务顾问与投资咨询第二章1、企业首次公开发行股票的程序？（1）立项、聘请中介机构（2）企业改制、设立股份有限公司（3）进入辅导期（4）制作申报材料并内核（5）报送申请股票发行文件（6）证监会初审、审核、核准（7）询价、路演和上网发行（8）上市交易（9）持续督导期2、决定股票发行价格的因素？因素：净资产、盈利水平、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态3、债券信用评级的原因？（信用评级的代表、各级的含义及分水岭）进行债券信用评级的最主要原因是方便投资者进行债券投资决策；另一个重要原因是减少信誉高的发行人的筹资成本。
最具权威性的信用评级机构主要有美国标准.普尔公司和穆迪投资服务公司。
4、承销的方式：包销和代销。
代销指证券发行人委托承担承销业务的证券经营机构代为向投资者销售证券。
当今世界上投资银行的监管体制主要有哪几种类型
当今世界上投资银行的监管体制主要有哪几种类型？试对其进行比较和分析。
你认为我国应采取那种监管体制，依据是什么？当今世界上投资银行的监管体系主要有三种：一是国家集中统一监管体制，二是自律型监管体制，三是中间型监管体制。
三种监管体系各自有各自的特点，有各自的优势和劣势，各国根据各国不同的文化背景和当地的经济状况选择适合自己国家的监管体制。
一、国家集中统一监管体制国家集中统一监管体制（简称集中型监管体制）是指国家通过制定专门的法律，设立隶属于政府或直接隶属于立法机关的全国性证券监管机构对投资银行业进行集中统一监管，而各种自律性组织，如证券业协会、证券交易所等只起协助性作用。
这种监管体制以美国、日本、韩国等国为代表。
中国目前投资银行业的监管体制也属于这种类型。
这种监管体制的特点在于集中的监管对于投资银行的监管相当的严格，有着国家的权威来约束投资银行的市场行为，另外拥有一趟完整严密的专门性法律来约束投资银行的行为，具有绝对意义上的权威性和控制力。
这样可以稳妥的进行市场经济下金融市场的控制，防止大范围的因为金融主体的自私的牟利行为尤其是作为市场上最活跃的投资银行的经济行为而引起的经济的巨大波动。
它具体的优点可以概括为三个方面：1、具有统一的证券法律和专门的法规，使证券行为和投资银行业务活动有法可依，提高监管的权威性。
以法律形式的市场经济行为的控制，对于市场上参与证券和投行业务的投资银行提供了强有力的约束。
例如，可以防止投行因为恶意炒作而引起证券市场上证券价格的巨大波动，从而也可以有力的避免因为虚拟资本的过度炒作而引起实体经济的频繁波动和受损。
2、有一个统一的监管机构，能公平、公正、严格地发挥监管作用，防范市场失灵情况出现。
市场经济虽然是最有利于资源配置的，但是市场不是万能的，市场失灵的状态不可避免。
但是作为政府，出台尽量可以维持经济稳定的政策和法规，这样有利于尽量减少市场经济因为市场失灵而带来的危害，从而维持经济的稳定发展。
第6章 投资银行的监管《投资银行学》
投资银行学精讲 2023/9/19
第一节 政府对投资银行业的监管
（三）业务活动监督 1.投资银行三大传统业务监管
证券承销、经纪业务、自营业务是投资银行的三大传统业务 。在这些活动中投资银行掌握大量的证券，加上其拥有的资 金、信息等优势很有可能会以此来操纵市场，同时在风险控 制方面也很有可能为追求高收益而忽视对风险的防范。
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投资银行学精讲 2023/9/19
第一节 政府对投资银行业的监管
（二）经营活动监管 1.信息报送制度。
投资银行必须定期将其经营活动按统一的格式和内容报告证 券监管机关。有些国家还规定，经营报告分为年报、季报和 月报三种，经营情况好的投资银行只需要上交年报，而那些 被认为需要重点监管的投资银行则必须上交季报甚至是月报 。我国2008年4月23日公布的《证券公司监督管理条例》规定 ，证券公司应当自每一会计年度结束之日起4个月内，向中国 证监会报送年度报告；自每月结束之日起7个工作日内，报送 月度报告。
第六章 投资银行的监管
投资银行学精讲 2023/9/19
第一节 政府对投资银行业的监管
一、投资银行的监管框架
投资银行业是一个高风险行业，而且由于投资银行的主要业 务活动领域在证券市场，因此对投资银行的监管是各国证券 市场监管的重要组成部分，也是一国金融监管的重要内容之 一。
投资银行的监管目标：保护投资者的合法权益、维护投资银 行体系的安全与稳定以及促进投资银行业开展公平竞争。
监管机构，其代表是美国。在美国，证券市场的专门管理机 构是根据1934年的《证券交易法》创立的证券交易委员会（ SEC），它是投资银行等证券经营机构和证券经营活动的最高 监管机构，在美国主要地区建有分支机构。证券交易委员会 直接隶属于国会，由总统任命、参议院批准的5名委员组成， 对美国全国的证券发行、证券交易、券商和投资公司实施全 面监管。
投资银行业务发展现状
投资银行业务发展现状投资银行是指依照国家相关法规，以提供融资策划、投资咨询、股权及债权融资、企业并购重组等服务为主要业务的金融机构。
投资银行业务的发展受到宏观经济、金融市场、监管政策等多方面的影响。
本文将从市场环境、业务模式、技术创新等几个方面探讨投资银行业务的发展现状及未来趋势。
一、市场环境当前，全球经济面临不确定性和风险，国际贸易摩擦等因素导致市场波动，使得投资银行业务面临着巨大的挑战。
此外，投资银行业务的监管环境也在不断变化，加强了对投资银行的监管和风险控制，同时也增加了投资银行的合规成本。
然而，尽管面临许多挑战，投资银行业务发展依然保持了稳定增长的趋势。
随着互联网的发展，各类金融科技公司逐渐进入到金融市场，这为投资银行业务的开展提供了新的机遇。
金融科技公司借助科技手段将金融服务更好地送达到客户手中，同时也加快了投资银行业务的数字化进程。
二、业务模式投资银行业务主要包括股票承销、定向增发、企业债券承销、资产证券化、并购重组、财务顾问等业务。
这些业务种类不断丰富，并不断从传统的金融产品向综合化、多元化等方向发展。
在股票承销方面，当前的投资银行发展依然依赖于大型跨国公司为中心的IPO和次级市场交易。
此外，中小企业的IPO也逐渐成为投资银行业务的热点领域。
在定向增发方面，投资银行的发展趋势更加多样化，包括公开市场发售、定向增发等方式来完成股权融资。
在企业债券承销方面，投资银行服务的是大型企业和中小企业。
相较于股权融资，企业债券融资具有成本低、资金利用效率高等优点。
此外，债券也更加适用于中小企业的融资需求。
在并购重组方面，投资银行通过并购重组来为企业提供融资策划、评估和推进业务整合的服务。
与股权融资相比，企业的成本更低，而且风险更容易控制。
在财务顾问方面，投资银行为企业提供的服务非常广泛，包括企业价值评估、战略规划、并购诊断、管理咨询等等。
三、技术创新随着金融科技的快速发展，投资银行业务向数字化、智能化发展已经成为趋势。
投资银行监管体制
(二)证监会地方派出机构
1998年，中国证监会将地方证券管理部门收归 证监会直接管理，并将原来的35家机构缩减为9 家大区派出机构。此外，在北京和重庆等地还设 立了直属派出机构。在大区派出机构下，再设立 了25家地方特派机构。这些地方特派机构的主要 任务是协助证监会和大区派出机构进行监管。
(三)证券业协会
投资银行资格监管和业务监管
投资银行的资格监管
（市场准入制度）
投资银行的业务监管
投资银行的资格监管 （市场准入制度）
投资银行的设立方式基本上可以分成两种： ①特许制——投资银行在设立之前必须向 有关监管机构提出申请，经监管机构核准之后方 可设立；同时，监管机构还将根据市场竞争状况、 证券业发展目标、该投资银行的实力等考虑批准 其经营何种业务。 ②注册制——投资银行只要符合有关资格规 定，并在相应金融监管部门与交易部门注册便可 以经营投资银行业务。 采用这种方式的大多是成 熟的市场经济国家，其典型代表是美国。
政府监管和自律监管的区别和联系
政府监管和自律监管既有区别，又有联系，两者之间 存在着相互补充、相互促进的关系。
政府机构监管和自律监管的区别
• （1）监管的性质不同。一个是行政管理，具有强制性； 一个是自我监管组织，具有自律性。 • （2）处罚手段不同。 • 政府监管机构处罚较重，自律监管处罚较轻。 • （3）监管的依据不同。 • 前者依据国家有关法律、法规、规章和政策进行监管，后 者除了这些，还依据自律组织制定的章程、业务规则、细 则对投资银行进行管理。 • （4）监管的范围不同。 • 前者监管全国范围的证券业务活动。后者监管其会员。
2、以行业协会与交易所为主的自律 管理模式
• 自律型监管体制是指国家除了某些必要的立法之 外，较少干预投资银行业，主要是通过投资银行业自 律组织和投资银行自身进行自我监管。 • 实行这种监管体制的国家或地区如英国、荷兰、 爱尔兰、香港特别行政区等。 特点： 1、通常没有制定专门规范投资银行业和证券市场管 理的法律、法规，而是通过一些间接的法律法规来调 整和制约证券市场的活动。 2、没有设立专门的全国性的证券监管机构，而是依 靠证券市场的参与者，如证券商协会、证券交易所等 自律性组织进行监管。
美国投资银行的监管模式及借鉴
即监管 行为应合 法 ，制定投资银行监管方面的法规 ，并依 风险行业 ， 监管者的任务就是促使投资银 立在正当考虑 的基础上 ， 、 行在法定范围内稳健经 营， 降低和防范风 乎情理。３ 协调性原 则。不 同监管 主体之 法对投资银行及其业务 活动进行监管 ； 各 同一监管主体各部 门之 间应具有 协调 州设立的监管机构依据 各州的立法 ， 险 ，提高投资银行 体系的 安全性 和稳定 间 、 在其 性。２促进投 资银行开展公平 竞争 。监管 性 ，监管与宏 观讽控 之间也应具 有协调 管辖 范 围内对投 资银行及其 业务活 动进 、
投资者 ， 保护其合法权益 ，才能使其 建立 包 括 机 构 审 批 、 务 范 围 、 业 风险 控 制 、 偿 问。 清 信任 和信心。而投 资者的信任和信心， 是 能力、 资本充 足性 、 准备金 、 盈利与分配 、
提。
金融 市 场 和投 资银 行 生 存 和 发 展 的前 内部 控制 、利益冲突 、 联交易 、 关 信用交 的、准司法性 的联邦机构 ， 由四部和十 它 易、 内幕交 易、 操纵行为 、 企业并购 和危机 四个办 公室组 成 。四部分别为 公司融 资 部、 市场管理部 、 投资管理部 、 执法部； 十
投资银 行监 管必须 有正 确的原 则作 处理 等 。
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四个 办公 室 分 别 为 首席 律 师 办公 室 、 席 首
国 务 院证 券 委 员会 是 国 家 对 全 国证 济发展和公众利益 ，并 且妥 善解决 投资银
会计师办公室 、国际事务办公 室 、 法律事 券市场进 行统一宏 观管理 的主管 机关 ， 行破 产和投资银行之间 的兼并问题 美国 务办公室 、 经济分析办公室 、 行政法官办 其 主 要 职 能 是 ：拟 定 有 关证 券 市场 的 法 等发 达市场经济国家都建立 了投资银行保 公室 、 秘书办公室 、 首席检察官办公室 、 执 律 、 规草 案 ； 法 研究制定有关证券 市场 的 险翩度 ， 并取得 了很好 的效 果。１ ７ ９ ０年 ， 美 行 主任办公室 、 审计官办公室 、档案与信 方针 、 政策和规章 ； 制定证券市场的发展 国的 《 证券投资保护法》规定 ， 设立证券投 息 服务办公室 、行政与人事管理办公室
第12章投资银行的内部控制和外部监管
（1）健全性原则。内部控制机制必须覆盖投资银行 的各项业务、各个部门和各级人员，并渗透到决策、 执行、监督等各个环节。
（2）独立性原则。投资银行必须在精简的基础上，按业务 需求或客户服务需求设立相应的机构、部门和岗位，各机构、 部门和岗位只能上保持相对独立性。
三、自律与政府监管的区别与联系
（一）区别
性质不同 ：行政管理 与 自我约束 监管依据不同：国家法律法 与 章程制度 监督范围不同：全国 与 会员 监管的具体内容不同：制定全国性法规 与 会员
的监管 两者采用的处罚不同：可取消其从事某项业务的
资格 与 取消会员资格等
三、自律与政府监管的区别与联系
对会员的日常业务活动进行监管
对其业务活动进行指导 协调会员之间的关系 对欺诈客户、操纵市场等违法违规行为进行调查处理
二、自律监管的意义
是金融风险管理成败的关键 若缺乏自律性约束，宏观监管机构极易受蒙
蔽 其技术力量能察觉政府监督的薄弱环节，防
患于未然；在问题产生之后，也能及时妥善 处理。
主要优缺点
1.有法可依，监管法制 化2.监管机构超脱市场， 较公正3.监管涉及面广， 监管机构力不从心
1. 即 提 供 投 资 保 护 ， 又 发 挥 市 场 的 创 新 与 竞 争 。 2. 投 资 银行参与制订管理规则，使 监管更符合实际，提高了效 率 3. 自 我 监 管 的 非 超 脱 性 使 监管不够公平
③分支机构。分支机构是投资银行执行系统 的一个重要组成部分。分支机构是投资银行 从事投资银行业务的基层单位。
（3）监督系统
投资银行的监督系统主要由监事会和稽核部 组成。
①监事会。监事会是投资银行的检查监督机 构，监事会由股东会选举产生。
投资银行学精讲复习重点
投资银行学精讲复习重点第二章投资银行概述*一、投资银行的定义~目前世界投行依国别、金融体系、法律法规和传统习惯的不同分为三大类1、美国式（Investment Bank),投行概念源于美国，主要从事与证券市场与证券有关的业务活动。
日本、中国属于此类2、英国式（Merchant Bank),商人银行，最初从事存贷款，后从事证券，也从事中长期信贷。
3、德国式（Universal Bank),综合银行，全能银行，既从事长期、短期贷款，也从事证券的发行与承销。
~美国著名的金融投资家罗伯特.劳伦斯.库恩，从宽到窄，四种定义1、任何经营华尔街业务的银行，都称作投资银行。
既包括从事证券业务的金融机构，也包括保险公司和不动产经营公司2、投资银行业务只包括所有资本市场业务。
3、只包括某些资本市场业务，如证券承销、兼并收购等。
4、仅指证券承销与交易业务。
目前，许多经济学家都倾向于第二种定义。
投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。
证券承销是投资银行的核心业务。
二、投资银行的功能1、资金供需的媒介2、证券市场的构造者3、优化资源配置4、促进产业集中三、投资银行的行业特征①创新性（为什么需要创新)②专业性（专业性特征的体现）③道德性（为什么强调道德性）一、投资银行的产生与发展◆投资银行是金融业和金融发展到一定阶段的产物◆1、现代意义上的投行是伴随着证券信用与信用证券化下证券市场的发展而发展的商业信用---银行信用—证券信用（既是三个阶段，三者又并存）◆2、现代投资银行业作为一个独立的产业，是在银行业与证券业的“分离—融合—分离—融合”的过程中产生和发展起来的。
◆3、20世纪80年代以来，随着金融业向国际化、证券化、市场化方向发展，以及金融监管手段的不断完善，银行业与证券业的融合已是大势所趋。
二、投行发展新趋势1、全能化2、国际化3、网络化4、集中化Q1:中国的金融业为什么选择分业经营？1.分离型投资银行的优点：（1）有利于降低银行运行中的风险(2)有益于保障证券市场公正与合理(3)促成了金融行业的专业化分工2.我国经济、金融的现实情况：（1）我国银行的风险控制机制与相关法律法规不够完善(2)我国金融监管体系不够完善(3)我国金融市场不够发达Q:2、中国投行与国外投行的差距体现在哪些方面？政府应怎样帮助？(第十一章)1、市场规模2、经营模式3、业务结构4、监管模式5、相关制度环境第三章投资银行的运营与管理金融控股公司在此模式下，投资银行和商业银行同属于某一金融控股公司，二者是一种兄弟式的合作伙伴关系。
投资银行学第九章
图9-2 中信证券公司的风险管理架构
9.2.2 风险管理政策
• 市场风险的管理
市场风险指由于市场交易标的的价格变化而引起的投资银 行收益超预期的波动
• 市场风险管理部全面负责整个公司的市场风险管理及控 制。
• 定期对各业务单位进行风险评估，制定风险限额。 • 确认和计量风险的方法有：VAR分析法、应力分析法、
银行提出。 • 投资银行在年报中，会详细披露其VaR值
• 高盛集团2010年报披露的的VaR值， • 参见表9-2。
表9-2 高盛公司2012年的日均VaR值
（单位：百万美元）
风险类别
利率风险 股权价格风 险 汇率风险 商品价格风 险 分散化效果
总计
2012年 78 16 14 22 -54 86
场景分析法。
• 信用风险的管理
信用风险是指交易对手违约带来损失的风险。
• 信用风险管理由风险管理委员会下设的信用风险小 组全面负责。
• 建立各种信用风险管理政策和控制程序。 • 对风险和收益间的关系进行平衡，对实际和潜在的
信用风险暴露进行预测。
• 操作风险的管理
操作风险是指因交易或管理系统操作不当引致损失的 风险，包括因公司内部失控而产生的风险。
VaR公式
prob(rp<-VaR ) ≤1-c
式中
• Prob——资产价值损失小于可能损失上限的概率； • rp——该项金融资产在持有期△t内的损失； • VaR——置信水平c下处于风险中的价值观察期限
缺少风险管理专职 部门与人员
无风险度量
风险管理职能由各 部门分别负责, 无专 设部门
以业务为单位进行 简单主观估测
成立专设风险管理 部门，集中管理风 险
现代投资银行业结构与体制(1)
投资银行与基金业 相互依存、相互竞争、共同发展
投资银行与信托投资公司 相互促进、竞争发展
四、投资银行与金融市场的关系
金融市场
图2—3 投资银行与金融市场的关系
同业拆借市场
回购协议市场
货币市场
商业票据市场 银行承兑汇票市场
短期政府债券市场
信息的权利； 4. 有权按规定暂停或恢复上市证券的交易； 5. 建立市场准入制度，有权按规定限制或禁
止特定证券投资者的证券交易行为；
6. 建立符合市场监管和实时监控要求的计算 机系统和专门监管机构。
证券交易所
对会员的监管 1. 制定会员管理规则； 2. 严格管理会员的会籍和交易席位； 3. 监督管理会员的自营业务； 4. 制定会员经纪业务细则并实施监管； 5. 检查会员的财务状况并上报证监会。
以政府机构为主导的外部监管模式——美国： 以SEC为最高管理层的监管主体 双线（联邦和州）多头（多个机构）到统一综合
— 功能性监管向目标性监管转变 — 加强系统性风险监管 — 建立消费者金融保护局（2011年7月）
德国：以中央银行为最高管理层的监管 主体
— 更加注重全国性、统一性的金融监管
英国：以金融服务局为最高管理层的监 管主体到金融稳定理事会
30-40年代的立法时期 《格拉斯一斯蒂格尔法》 证券交易委员会
分离型模式的要点： 商业银行和投资银行分业经营 监管部门的区别
一、分离型模式
分离型模式的优点 建立防火墙制度，分散和降低金融风险 便于专业化分工协作和管理 有利于实现市场公正、透明和有序 分离型模式的缺点 制约了银行业的发展规模和综合业务能力 限制了竞争 降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能
传统零售银行与投资银行业务的区别
传统零售银行与投资银行业务的区别随着经济的发展和金融市场的不断创新，银行业的业务也在不断扩展和升级。
其中，传统零售银行和投资银行业务是银行业中两个重要的分支。
它们在业务范围、经营模式、风险控制等方面存在着一定的区别。
本文将从这些方面对传统零售银行与投资银行业务的区别进行探讨。
一、业务范围传统零售银行主要提供储蓄、贷款、信用卡等日常金融服务，以个人和小微企业客户为主要服务对象。
这些业务的风险较低，收益稳定，也符合广大人民群众的日常金融需求。
投资银行则主要从事资本市场业务，包括证券发行、股票交易、证券承销、并购重组等。
投资银行的主要客户是企业和机构投资者，这些服务通常需要高端智力和复杂的金融工具支持。
二、经营模式传统零售银行的经营模式比较简单，主要通过存贷款利差获得利润。
它的风险控制较为稳健，因为大部分业务都是基于客户的固定收入和固定支出来进行的，较少受市场波动的影响。
投资银行则需要采取更为复杂的经营模式。
它的主要收益来源是交易佣金和投资收益。
由于其客户通常都是高净值人士或机构客户，其交易金额较大，风险较高。
因此，投资银行需要从事更为精细、复杂的风险控制。
三、风险控制传统零售银行业务相对稳定，风险可控。
但随着金融创新和竞争的日益加剧，零售银行在拓展新业务过程中，也会承担一定的风险。
比如，信用卡透支或不良贷款可能会出现风险。
投资银行业务更加复杂，因而风险也更加高。
投资银行业务的盈利模式主要基于投资和交易业务，此类业务风险更高且波动性较大。
投资银行需要进行复杂的风险评估和管理来保证业务的稳健发展。
四、监管体系传统零售银行业务相对安全，因此监管相对宽松。
但考虑到金融风险的不可预测性，监管机构必须保持警惕。
监管机构通常会定期对零售银行的风险情况进行评估，确保业务能够以稳健的方式开展。
投资银行业务的风险较高，因此需要更为严格的监管体系。
监管机构通常会加强对投资银行的合规性监管，包括对资本充足性、风险管理措施、内部控制体系等方面进行全面监管，以保障投资银行业务的安全性和健康发展。
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与实 务研 究 ， 兼任 中 国内部 审 计学 （ ） 学术 委 员 会 委 协 会 员 、 京 市 审 计 系 列 高 职评 审 委 委 员 、 所 高 等 院 校 客 北 多
座 教 授 、数 家 大 型公 司企 业 财 务顾 问或 独立 董 事 等 职 。 近年 来 ， 主持 及 承担 国家级 科 研 项 目２ ， 项 省部 级 科 研 项
企业收购和合并问题专门小组负责解释和执行关于收购和合并的准则并进行咨询和发布消息等活动英国政府有关部门如国家贸易局和英格兰银行也对投资银行及其业务活动实施一定程度的臂理但国家贸易局只对非交易所会员的投资银行拥有一定的臂理权限并负责办理登记公开说明书英格兰银行对证券市场瞥理也只限于对一定发行额以上的证券发行行使同意权自律型监瞥模式的优点主要有三
券法》 《 、证券交易法》 《 、投资公司法》 《 资顾问法 》《 、投 、政权投 资保护法 》 等专九性ｊ 去律来监管投 资银行 的业务活 动 ； 二是有
权 威 的 监管 机 构 在 全 国 范 围 内对 投 资 银 行实 施 监 管 。 集 中型 监 管 模 式按 其 监 管 主 体不 同 又可 分 为三 种 ； 一 ， 其 以独 立 监 管 机构 为监 管 主 体 ， 典型 代 表 是 美 国 。美 国 证 券 交 其 易 委员 会 对 美 国的 证 券 发行 与 交 易 、 券 交 易 所 、 资 银 行 和 证 投 其 它投 资公 司 的 话动 享 有 全 面监 督 管 理 的权 力 。其 二 ， 以中 央 银行 为监 管 主 体 、 典 型代 表 是 巴 西 。巴西 投 资 银行 的 监 管 机 其 构 为证 券 委 员会 ， 巴 西 中央 银 行体 系 的组 成 部 分 。它 根 据 巴 属
资银行及其业务 活动有法可依， 也便于监管部 门进行法制化监 管； 二是监臂机构具有相对超然独立 的地位 ， 能够 较为公平 、 公
正 、 观地 发 挥 监 管作 用 ， 客 防范 或有 效 解 决 市 场 失 灵 问题 ， 时 及 保 护 投 资者 的合 法 权 益 但 是 ， 由于集 中监 管涉 及 面 广 、 技术 性 强， 因而在 很 多 情 况下 需 要 其它 部 门 的 配合与 支 持 。 （ ） 二 自律 型 监 管模 式 自律 型监 管模 式 是指 国家 除 了某 些 必 要 的 （ 但不 很 多 ） 立 法 外 ， 少干 预 投 资 银 行 业 、 投 资 银 行 及 其 业 务 活 动 的监 管 鞍 对 通 过 自律 组织 和投 资银 行 自 己来 进 行 。 自律 组 织 通 过 其 章 程 与规则引导 、 约其成员的行为 ， 制 自律 组 织 拥 有 接 受 某 个 投 资 银 行 为 新 会 员 ．并 对 新会 员 的违 章 行 为 实 行 制 裁 甚 至 开 除 会 藉 的 权 利 。 国是 实行 这 类 监 管 模 式 的典 型 代 表 。 外 ， 兰 、 英 此 荷 爱 尔 兰 等 西 欧 国 家 ，瑞典 等北 欧 国 家 以及 东 南 亚 一 些 国家 和 中国 香 港 也 实 行 这 类 监管 模 式 。 自律 型监 管模 式 所具 有 的特 点 ：一 是 通 常 授 有 专 门规 范 投 资 银 行 业 的 法 律 ． 而是 通 过 一 些 间接 的 法 律 来进 行 必 要 的 法 律 调 整 ； 是 没 有 々九 性 的 政 府 监 管机 构 ， 是 由 自律 组 织 二 而 和 投 资 银 行 实 行 自我 管理 。这 类 监 管 模 式 的 重 点 在 于 确 保 市 场 的 有 效 运转 和 保 护组 织 会 员 的 正 当利 益 。 以英 国为 例 ， 现 对 该 类 监 管 模式 略作 分 析 ：
一
、
投 资镊 行 监 蕾 蕞 式 的 类 别 殛 特点
世 界 范 围 内 ， 资 银 行 的监 管模 式 主 要有 三 类 ： 投 （ ） 中型 监 管模 式 一 集 集 中型 监 管 模 式 是指 国 家 通 过 制 定专 门 的 监 管 ｊ ， 去律 并 设 立 全 国性 的 监 管 机 构 来 实 现对 投 资银 行 的 监 管 。 美 国 是实 行 这 类监 管 模 式 的典 型代 表 。此 外 ， 日本 、 加拿 大 、 国 、 西 、 韩 巴 以 色 列也 实 行 这类 监 管 模 式 。集 中型 监 管模 式 有两 个 特 点 ： 一 是 有 一 套鞍 为完 备 的监 管 投 资 银 行 的 专 九 法 律 ， 美 国 有 《 如 证
个 人 小 传
宋 常 ， ，９ ６ １ 生 于 安徽 。先 后毕 业 于 江 西财 男 １６ 年 月 经 学 院 （ 江 西财 经 大学 ） 中 国 人 民大 学 ， 现 、 获经 济 学 （ 会 计 学 ） 士 、 士及 博 士学 位 。 学 硕 现任 中 国 人 民大学 商 学 院 教授 、 士生导师， 博 主要 从 事 财 务 理论 与 方法 、 计 理 论 审
西国家货 币委员会 ｛ 巴西中央银行的最高 决策机构 ） 的决定 ，
行 使 对 投 资银 行 的 监管 权 力 。 其 三 ． 财 政 部 九 为监 管 主 体 ， 以 即 以 政 府 财政 部 本 身或 其 直 接 建 立 的机 构 担 负 对 投 资 银 行 进 行 监 管 的职 责 ， 典 型 代表 是 日本 。 其 集 中型 监 管模 式 的优 点 ： 是 其有 专 九 的 法 律 ， 使 得 投 一 既
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世 几所国都监商银的责予 界中 有家将管业行式赋本 国 乎行然投银的管职十复 的银 而 上央 ， 资行监模却分
杂 。一 国采 取 何 种 监 管 模 式 ， 要 取 决 于 该 国的 具 体 情 况 ， 主 诸 如 ： 国现 行 的 政 治 体制 、 济 制 度 及 政 府 对 经 济 运 行 的调 控 该 经 模 式 ； 国 投 资 银 行 发 展 水 平与 证 券 市 场 发育 程 度 ； 国金 融 该 该 服 务 业 整体 发 展程 度 ； 国 的社 会 文化 心 理 特 征 等 。 该
目３ ， 项 出版 学 术 专 著３ ， 他 论 著７ ， 开 发 表 学术 部 其 部 公 论 文 近５ 篇 。 ０ 目前 正 在研 究 的 课题 主要 是 ： 券 市 场 中 证 的财 务 问题 ； 际财 务管 理 问 题 ； 资基 金 财务 问题 ； 国 投 内 部 控 制 系统 中 的财 务 治 理 ；风 险投 资应 用性 财务 问 题 ； 我 国投 资银 行 的经 营 与监 管 模 式 ； 资本 运 营 中 的筹 投 资