上市公司公允价值信息价值相关性检验
公允价值会计信息的价值相关性研究
式 ，模 型 简 洁 而 实用 ，并 且 同时 包含 了净 资 产 和 每 股 收 益两 个 因 素 ， 即 同 时 包 含 了企 业 资 产 负 债 表 的 信 息 和 利 润 表 的 信 息 两 类 信 息 ，所 以一 经 推 出 ，就 被 广 为 应 用 。 因此 本 文 在 前 人研 究 的基 础 上 ， 采 用 该 模 型 来 研 究 会 计 信 息 与 股 价 的价 值 相 关 性 。
公 允
孙 素琴 薛 芸
（ 南京财经大学会计学院， 江苏
南京 ２ １ ０ ０ ４ ６ ）
【 摘 要 】本文选用２ 们Ｏ 一 ２ ０ １ ２ ￣ 国Ａ 股上市公司为样本 ，运用修 正的ｏ ｈ ｌ ｓ ０ ｎ 模型来研究公允价值会计信息 与股价的相关性，用计入利润表的公允价值变动损益 来计 量公 允价值会计信息，通过 多元线性回归模型研 究发现 ，公允价值 变动损益对股价具有显著相关性，即公允价值的引入增强 了会计信 息的价值相关性，该 结论 说明了２ ０ ０ ６ 年新会计准则 中｝ Ｉ 入公允价值提 高７财务报告的信息质 量。 【 关键词 】公允价值；价值相关性；公允价值变动损益
近 年 来 ， 根 据 金 融 创 新 的 需 要 ， 美 国 财 务 会 计 准 则 委 员 会 和 国际 会 计 准 则 理 事 会 对 公 允价 值 准 则 进 行 不 断 的 修订 与 完 善 ， 我 国也 于 ２ ０ ０ ６ 年颁布实施新 《 企 业会 计 准 则 一 基 本 准则 》 ，其 中 明 确 规 定 将 公 允 价 值 作 为 会 计 计 量 属 性 之 一 。 然 而 自从 公 允 价 值 出 现 以来 ， 国 内外 学 者 关 于 公 允 价值 会 计 信 息 质 量 尚 未得 出一 致 结 论 。一 些 学 者 认 为 历 史 成 本 忽视 了 市场 价 格 ，而 公 允价 值 能 够 以 市场 为 基 础 ， 因此 公 允 价 值 的 有用 性 和 相 关 性 均 高 于历 史 成 本 ， 公允 价 值 能够 提 高 会 计 信 息 的 相 关 性 。 另外 一 部 分 学者 则 得 出 了 相 反 的结 论 ，他 们 认 为 管 理 人 员 的主 观 判 断 对 公 允价 值 的影 响 很 大 。 因此 本 文 将 对 公 允 价 值 会 计 信 息 的 价 值 相 关 性 进 行 实 证 研 究 ，为 会计 准 则 的制 定和 实 施提 供参 考 。 文献 回 顾与 研究 假 说 关 于 公允 价值 会 计信 息 的价值 相 关性 ， 国 内外学 者 己经作 出 了 大量 研 究 ，虽然 争 论从 未停 止 过 ，但 大多 数研 究还 是认 为 公允 价值 优 于历 史成 本 ，具有 价值相 关 性。Ｇ ａ ｔ ｅ ｓ（ １ ９ ９ ７ ） ，Ｍ ｅ ｎ ｇ ｌ ｅ（ １ ９ ９ ８ ） 及Ｂ ａ ｒ ｔ ｈ（ ２ ０ ０ ６） 所 作 的 规 范 研 究 的 结 论 基 本 上 都 肯 定 了 公 允 价 值 计量 ，他 们 认 为公 允 价 值 计 量 属 性 应 该 被广 泛 运 用 。 国 内 学者 ， 如徐 培红 （ ２ ０ ０ ６ ），葛 家澍 、窦家 春 、陈朝 琳 （ ２ ０ １ ０ ）及 胡庭 清 、 谢诗芬 （ ２ ０１ １ ）等 也 同 样 认 为 公 允 价 值 计 量 能 够 提 高 会 计 信 息 的 价 值 相 关性 ，从 而为 投 资 者 提 供 更 为 有 用 的会 计 信 息 。实 证研 究方 面 ，Ｌ ａ ｎ ｄ ｓ ｍ ａ ｎ ｅ ｔ ａ １ ．（ １ ９ ９ ６ ） ，Ｋ ｈ ｕ ｒ ａ ｎ ａ ｅ ｔ ａ １ ．（ ２ ０ ０ ３ ）及 Ｅ ｒ ｉ Ｃ Ｄ ． Ｈ ｉ ｒ ｓ ｔ ｅ ｔ ａ １ ．（ ２ ０ ０ ４ ）均认 为公 允价值 会计 信 息是具有 价值 相关 性 的 。而 国 内 学者 则 较 少 对 公 允 价 值 的 相 关性 做 出研 究 ， 罗胜 强 （ ２ ０ ０ ７）认 为 已经 实 现 的 公 允 价 值 损 益 具 有 价 值 相 关 性 ，但 未 实 现 的部 分 却是 缺 乏价值 相 关性 的 。李 琴 、朱凯 、潘 金风 （ ２ ０ ０ ８）发现 会计 环境会 显 著影 响到公 允 价值 会 计信 息 与股 价 的关 系 。刘 永泽 、 孙鬻 （ ２ ０ １ １ ）研 究表 明我 国上 市 公 司 与 公 允价 值 相 关 的信 息具 有 定 的 价值 相 关性 ，且该 相 关性 没有 受 到金 融 危机 的影 响 。 ２ ０ ０ ６ 年 新 会 计 准 则 广 泛 引入 了 公 允 价 值 ， 对 财 务 报 表 部 分 财 务 数 据 产 生 了较 大 影 响 ， 例 如规 定交 易性 金 融 资产 采 用 公 允 价 值 计 量 ，持 有 期 间 的公 允 价 值 变 动 要计 入 利 润 表 中 的 公 允价 值 变 动损 益科 目。 由此 可 见 ，公 允 价 值 引入 后 ，无 论 是 企 业 资产 的价 值 还 是 因为 持 有 该 资产 而 产 生 的损 益 的数 值 都 会 有 很 大 的波 动 ， 从而 会 影 响到 企 业 的净 资 产 和 净 收 益 。而 投 资 者 往往 会 根 据 财 务 报 表 的会 计 信 息来 作 出相 应 的 判 断 ，从 而 作 出决 策 ， 由此 可 见 ， 公 允 价值 计量 的会 计 信 息 是 具 有 价 值相 关 性 的。 另 外 ，随 着 资 本 市场 的不 断发 展 以及 股 权 不 断 分散 ，会 计 目标 由受托 责任 观 转 向 决策 有 用 观 ，从 而 导 致 了公 允 价值 的产 生 ， 因此 决 策 有用 观 就 是 公 允 价 值 的 理 论 基 础 。 在 此 基 础 下 ， 净 盈 余 理 论 以及 实 证 检 验 的
后危机时代下我国证券市场会计信息价值相关性的研究
相对 迟滞 ，我 国会计 准则 对中 国证 券市场 的参 与者 ，尤 其 是对 我 国上市公 司的约束 力度不够 ，导致 出现 个别公 司篡
改盈利数据等信息失实现象。在应对国际金融危机和经济
危机 的过程 中 ，暴露 了我 国证券市 场财务管理 方面 的种 种
欠缺和不足 ， 显示出我国会计信息质量的整体水平有待提
信 息 的价 值 相 关性 可 以通 过价 格 模 型和 收 益模 型 ，对 股 票 价格 和股 票 的年 收 益 率进 行 回归分 析 ，根 据 得 到 的结
解 释能力 ， Ｅ Ｐ Ｓ ／ Ｐ 和△ Ｅ Ｐ Ｓ ／ Ｐ 对 Ｒ的具 有可 信的解 释能力 。 ２ ． 通过 对 后 危机 时 代 下我 国上市 公 司会 计 信 息 的价
期收益 ，股票价格和畅通度相对缺乏 的财务信息可能对
投 资者 产 生更 大 的影 响 ，因 而投 资者 往 往更 关 心 当期 会
是保证会计数据和会计信息的统计与发布程序的合理正
当 ，避 免 出现 财 务报 表 不规 范 或具 有 误导 性 ，以及篡 改 甚 至 凭空 捏 造财 务盈 利 数 据 的问 题 ；另一 方 面要 从监 督 层 面 人手 ，加 强 金融 监 管 部 门的 管理 职 能 ，并 且 重视 社
可靠性和相关性产生质疑。会计信息 的价值相关性 （ 或
称 评估 有 效性 ）是衡 量会 计 信息 质 量 的重 要指 标 。会计 信 息是 否 有效 ，是 否 具有 价 值 ，关键 看 其能 否对 市 场投 资 者 的决 策起 到 导 向或 修 正 的指导 作用 。金 融 危 机 的爆 发 对会 计 信息 质 量 的价值 相 关性 提 出 了更 高 的要 求 ，企 业 在对 财 务信 息 进行 会计 计 量 和报 告 的过 程 中 ，应 当充
新会计准则下会计信息价值相关性
新会计准则下会计信息价值相关性摘要：资本市场是社会化大生产发展的必然产物,而互联网技术以及全球经济一体化的不断深入不断的推动着资本市场的繁荣发展，而上市公司参与市场经济运作,对资本市场的发展具有重要影响。
因而会计信息的监督是保证市场健康发展的前提，新会计准则发布之后，社会各界都关注的是新的准则会给当前的会计信息价值产生怎样的影响，有鉴于此，研究新会计准则下的会计信息的价值具有重要的意义，本文以此为研究对象，从新会计准则的实施效果来探讨这一影响。
关键词：会计准则，会计信息，信息价值，影响会计信息的价值相关性是指会计信息可以为信息的使用者提供有效的决策支持，例如企业的财务报告反映出企业财务现状，实际的经营成果等，这一类信息可以反映出企业尤其是上市公司的投资价值，未来的发展前景。
目前市场经济体制下，上市公司的资本运作需要借助会计信息来加以监督。
1.会计信息价值相关性概述会计信息价值的影响因素包括了投资者的认知、会计信息的披露情况、现行的会计政策以及当市场的有效性，市场是保证会计信息价值的前提，会计政策则影响着信息的生成，决定企业信息是否能够得到真实有效的反映，会计信息的披露制度决定会计信息的质量和实效性，也决定着信息获取的途径是否畅通，而投资者的认知对于企业会计信息的理解和筛选也会产生差异。
随着对外开发力度的不断深入，我国市场经济体制也在不断完善和成熟，已经达到了弱势有效市场，而我国会计准则也在不断的适应新的发展形势，也在日趋卧牛山，2006年我国财政部发布了最新会计准则，并在随后的几年中不断的修正和完善，使得我国会计准则和国际准则保持一致，并体现出了信息相关性的重要要求，将其作为会计信息质量的重要特征。
2.新会计准则对会计信息价值相关性的影响2.1公允价值计量属性的引入新准则中的一大亮点是公允价值的引入，这也标志着我国会计准则和国际接轨，欧美国家会计准则和国际财务报告准则都注重于对公允价值的运用，能够更好的体现出会计信息的相关性。
公允价值对上市公司会计信息价值相关性影响实证研究
２０ 年年报 中运用公允价值计量后会 计信 息的价值相关性。研 究发 现， ０７ 净资产与净收益对股价具有正的价 值相关性 ， 相互之 间具 有增量价值相关性 ； 公允价值调整额对股价具有正相关性 ， 但对净收益的增量价值相 关性较弱： 允价值调整对利润的影响额对股价没有价值相关性 ， 公 对净资产也没有增量价值相 关性。
Ｈ ： 允价 值 调 整对 利 润 的 影响 额 对 净 资产 有 增 量价 值 相 关 性 ３公
（ 模型选择 在价值相关性研究的文献中 ，９ ５ 二） ｌ９ 年以前大多的研究方法都采 用收益模型 ， ｌ ｎ１９ ） Ｏｓ （９ ５ ｏ 率先在剩余收益、 会计盈
余与股票价格之间建立起联系 ， 假定剩余 收益 和其他信息遵循特定 的一 阶 自回归过程 ， 将公司股票的内在价值表示为股票账 面值 、 剩余信息和其他信息的线性组合。同时 ，ｅｈｍ＆Ｏ ｓｎ Ｆｌ ａ ｔ ｌ 还将股票价值与股东权益和未来收益联系起来 ，提 出了剩余收益模型 。 ｏ 此
二 、 究设 计 研
（ 研 究假设 在有效市场假说 中， 一） 证券价格总能及时 、 准确 、 充分地反映所有相关信 息 ， 如果会计盈余与股票价格或其变化保 持实证式 的相关性 ， 会计盈余 就成 为价值或其变化的有用指标 ， 即会计盈余是具有价值相关性 的。 资本 市场 的投资者作出定价决策 时， 会兼顾净 收益与净资产 ， 因此本研究假设 ：
后 ， ｏｉｓ １９ ） Ｃｌｎ等（ ９７ 以及 Ｆａ ｃ ＆Ｓｈ ｐｒ １９ ） ｌ ｒ ｉ ｎ ｓ ｅｉ ｅ（９ ９ 等进 一步 演化 了剩 余收益 模型 ， ｐ 使用 了以下 回归作为价 值相关性 的度量 手段 ：
Ｐ Ｏ０ ｄ。Ｐ 。Ｏ２Ａ Ｓ ３Ｉ 价格模型）其 中， 公 司某年第４ ｉ ｔ＋ Ｅ Ｓ ｔ Ｐ ． Ｖ＋￡ （ ＝ ＋ Ｎ ＋ ， 为ｉ 个月月末 的收盘价 ， Ｐ 。 Ａ Ｓ 别表示 每股盈余和每股净 ＥＳ 和Ｎ Ｐ 分 资产， 庆 示非会计信息对未来非正常报酬率的影响因子 ， Ｖ 映 了模 型中忽略 的、 均值 不为零 的、 与定价有关的信息。 剩余收益模 型实际上是由股利折现模 型演化而来 ， 但更具可操作性 ， 其在股票价格 与会计数据之间建立了直接 的联 系， 会计盈余不再作为某种 替代变量与股价发生关系。 与收益模型相比， 价格模型具有两大优点 ： 第一 ， 越来越 多的研究证实 ， 股票价格的信息越来越丰富， 股票 价格在会计报告公布前已将相关信息反映在股票价格中。 如果会计信息在期初 已反映在股票价格中 ， 那么运用报酬模 型计算出的盈 余变化系数将为零 ， 而运用价格模型将克服这一缺 陷， 因为股价已经反 映了会计信息的累计影响 ； ， 第二 价格模型可与多项会计指标 进行 回归 ， 克服了报酬模型仅 可与某一会计指标及其变动量 回归的缺陷。 因此 ， 本文选用的模 型是价格模型 ：Ｐ ０ ａ。Ｐ 。ｄ２ Ａ Ｓ ． 了进一步研究公允价值计量对会计信 息的影响 ， ． ＋ Ｅ Ｓ Ｐ ， ＝ ＋ Ｎ ＋ｓ 为 继续对价
公允价值计量及其价值相关性
03
公允价值计量的影响因素
市场环境因素
市场活跃度
市场环境的活跃程度对公允价 值计量具有重要影响。当市场 活跃时，交易价格更具有公允 性，从而更准确地反映资产或
负债的价值。
市场竞争
市场竞争激烈时，交易价格往 往更接近于公允价值，因为竞 争会减少卖方对价格的操控。
市场信息透明度
市场信息透明度高的环境下， 公允价值计量能够更准确地反 映资产或负债的真实价值。
公允价值强调的是资产或负债在市场中“公允”的价格，而不是特定个体视角的 价格
公允价值计量的目标
公允价值计量的目标是确定资产或负债的公允价值，以提供 关于资产或负债的当前市场状况的准确信息
通过使用公允价值计量，可以更准确地反映资产或负债的内 在经济价值，从而提高会计信息的相关性和可靠性
公允价值计量的基本原理
判断。为了降低道德风险，需要加强对会计人员的监管和培训，以确
保他们遵守职业道德和准则。
04
公允价值计量的价值相关 性
公允价值与历史成本的相关性
公允价值与历史成本的相关性
历史成本通常反映的是资产或负债在过去的交易价格，而公允价值则反映的 是资产或负债在计量日期的市场评价。在市场环境变动不大的情况下，历史 成本与公允价值的相关性较高。
公允价值计量及其价值相关 性
2023-11-07
目录
• 公允价值计量概述 • 公允价值计量的方法 • 公允价值计量的影响因素 • 公允价值计量的价值相关性 • 公允价值计量的实际应用案例 • 公允价值计量的未来发展展望
01
公允价值计量概述
公允价值的定义
公允价值是指在计量日，在有序交易中，市场参与者之间出售一项资产所能收到 或转移一项负债将会支付的价格
浅谈公允价值及相关性
浅谈公允价值与相关性摘要：公允价值问题一直是一个国际会计界关注的话题。
公允价值基于现行的市场价格进展公平交易，综合考虑通货膨胀、市场供求等因素，打破了历史本钱对这些因素的不敏感性所导致的未来价值的不确定性，同时又兼顾过去、现在、未来三方面的价值信息，有利于正确评估当前财务状况以及正确预测企业未来的现金流量，从而引导会计信息使用者做出正确的决策。
关键词：公允价值历史本钱相关性引言：随着经济全球化的竞争和开展，多元筹资企业不断涌现，尤其是大型上市公司的出现和资本市场的开展，使得会计的目标由主要为国际宏观经济调控提供可靠信息转向为投资者、债权人、供给商等主要信息使用者的决策提供相关信息。
正文：当今理论界对会计目标确实立主要存在受托责任观和决策有用观这两个有代表性的流派。
受托责任观是在公司制和现代产权理论的根底上开展而形成的。
会计开展初期,会计信息的提供主要是基于一种契约约束。
由于生产力的开展,所有权和经营权逐渐别离,企业资源的提供方与作为经营方的管理当局形成了委托与受托关系。
受托者承受委托,管理所交付的资源,承当合理,有效管理与应用受托资源,使其尽可能地履行保值,增值的责任;并如实地向委托者报告财务状况和经营成果,显示其受托责任履行情况,委托方据此做出有关的投资与借贷决策以及是否更换受托方.因此,受托责任学派认为会计的目标就是以会计报表的形式提供会计信息,反映受托责任履行情况。
而20世纪30年代以后,西方市场经济日益完善,资本市场得到空前的开展,企业经济规模不断开展壮大,股份制已成为现代企业主要组织形式,资源的所有权与经营权的普遍别离成为市场经济的主要特征之一.这造成了企业股东日益分散和数目的日益增多,管理当局的经营绩效如果不能令人满意,股权持有者一般不宜或无法直接更换管理者,而是通过资本市场卖出这局部产权,购入投资者认为有效的产权。
这样,信息使用者不仅包括目前的还包括潜在的投资者,同时,由于企业的经营活动日益对自然环境和社会环境带来积极和消极的影响,很多相关的利益组织如政府机构,环保组织等密切关注企业的财务信息。
公允价值计量与会计盈余信息的价值相关性研究——来自金融保险 建筑及房地产上市公司的证据
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资本市场
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来自 金融保险 、 建筑及房地产上市公司的证据
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（ １天津 商 业大 学财 务 管理 系 ２天 津 谷川 财 务 管理有 限公 司 天 津 ３ ０ ０ １ ３ ４ ）
在 使得采 用公 允 价值 计量 其 金融 资产
及 负债 的可操 作 性较 强 ；另一 方 面则 是 由于银 行业 在 国 民经济 中举 足 轻重
的地 位所 使 然 。
在我 国 ， 公 允价 值 引入 时 间较短 ， 学者 们 主要对 公允 价 值 的 内涵 、 性质 、 可靠 性 ，以及 公 允价 值 的理论 基 础等 问题 从理 论 上进 行 了讨论 和研 究 。实 证研 究方 面 ，公允 价值 的研究 成果 并
国外 学者 关 于公 允价 值 的研 究 由 来 已久 ， 在上个世纪 的 ９ ０年代 ， 随 着 金 融 市场 的蓬 勃发 展 ，研 究对 象 也 由 最初 对历 史成 本 和公 允价值 优 劣 问题 的争论 转 而研 究公 允 价值 在准 则 中 的 应 用 效 果 等 问题 。如 Ｂ ａ ｒ ｔ ｈ通 过 研 究
之一 。会 计盈 余 信息 价值 相关 性 的 高
低 不 仅是 评 价会 计信 息质 量 高低 的重 要 参 照 ，也是 衡量 准 则质 量 高低 的重 要依据。
一
１ ９ ９ ８年 的相 关数 据 为研 究 样 本 发 现 ， 金 融工 具 的历 史成本 信 息与 股票 价值
参 考 ，同时也 为 信息使 用 者 理解 公 允 价 值对会 计盈 余 的影 响提供 借鉴 。
公允价值的价值相关性实证研究文献综述
现， 该类 公司 公 允 价 值 具 有 很 弱 的 相 关 性 。例 如 ， １ ９ ９ ５年 ，
Ｗａ ｈ ｌ ｅ ｎ＆ Ｐ ｅ ｔ ｒ ｏ ｎ ｉ 研究了美 国 ５ ６个 财 产 保 险 公 司 １ ９ ８ ５至
为样 本 ， 研究 了银行 普通 股市场 价值 与公 允价值 之 间 的相关 性， 研究 结果显 示 ： 无 论是 资 产 负债 表 外 金 融 工具 亦 或 是存
史 成本 信息 相关 性 高 于重 置 成 本 和 现行 成 本 信 息 。Ｍａ ｇ ｌ ｉ —
ｏ ｌ ｏ （ １ ９ ８ ６ ） 、 Ｈａ ｒ ｒ ｉ ｓ和 Ｏ ｈ ｌ ｓ ｏ ｎ （ １ ９ ８ ７ ） 以 １ ９ ７ ９年 至 １ ９ ８ ３年 的
持 谨慎 态度 。公允 价值 计 量 的 比重 在 公 司会 计 核 算 中所 占
股票 市价 之问 的价值 相关性 均不存 在 。 我 国会 计学 者在 借鉴 外 国会 计 学 者 对公 允价 值 的价值 相关 性研 究方 法和模 型 ， 基于 中 国的资本 市场条 件 研究 了公 允价 值 的价值 相关性 ， 以金 融 资 产作 为 主要 的 研究 对 象 ， 尚 未获 得一 致认 同 的研 究结 论 ， 有 的学 者也 得 出了与 国外 部 分 学者 一致 的结 论 ， 即公 允价 值 价 值 相关 性 显 著 性 程度 不 高 。
比重很 小 。此 外 ， 我 国 的证 券 市场 不 成 熟 ， 缺 乏活 跃 的 交 易 市 场也 是一个 重要 原 因 。
公 司样 本 ， 研究 结果 证 明 ， 天 然气 和石 油储 备 确 认 会 计信 息 并不具 有 更 相关 的市 场 信 息 。而 Ｆ ＡＳ Ｂ颁 布 Ｓ Ｆ ＡＳ １ ０ ７之 后， 大量 会计学 者对 于公 允价值 价值 相性研 究 主要集 中于金 融工具 ， 如 Ｎｅ ｌ ｓ ｏ ｎ（ １ ９ ９ ６ ） 、 Ｅｃ ｃ ｈ ｅ ｒ 、 Ｒａ ｍｅ ｓ ｈ和 Ｔ ｈ ｉ ａ ｇ ａ ｒ ａ ｊ ａ ｎ
我国上市公司公允价值应用中相关问题
《商场现代化》2012年11月（上旬刊）总第700期我国上市公司公允价值应用中相关问题研究■杨艳安国市电力局[摘要]自新会计准则实施以来，公允价值一直成为各国理论界和实务界普遍关心的问题。
本文具体分析了我国上市公司在公允价值应用中的相关问题，重点探讨了公允价值对上市公司财务报告的影响以及可能出现的盈余管理等问题，期望对公允价值在我国更好应用提供帮助。
[关键词]上市公司公允价值盈余管理新会计准则一、引言公允价值问题是近十余年来会计前沿中一个富有挑战性的热点和难点问题。
从国际上来看，无论是国际会计准则理事会(IASB)，还是美国财务会计准则委员会(FASB)，都没有放松过对公允价值的研究，公允价值计量已经广泛地应用于金融工具、长期资产和负债的计量中。
2006年美国财务会计准则委员会正式发布了美国财务会计准则第157号—公允价值计量，明确了资产和负债的公允价值计量和披露的一般框架，提供了将一切资产和负债以公允价值计量的模式。
与此同时，我国财政部也规定自2007年1月1日起率先在上市公司施行新会计准则。
该准则中引入大量公允价值计量模式。
新会计准则体系的建立是以提高会计信息质量作为前提，以满足投资者、债权人、政府和企业管理层等有关方面对会计信息的需求作为基础的。
但是由于公允价值计量在提高会计信息质量的同时，也往往成为公司调节利润的工具，正是基于这一点，使得公允价值在我国经历了一波三折的过程。
公允价值的重新引入是否会再次成为上市公司进行盈余管理的工具，这是大家关注的焦点。
本人认为在管理权和所有权分离的体制下，盈余管理是必然会出现的。
公允价值和盈余管理并没有直接的联系，公允价值并非导致盈余管理的元凶；实际上，西方学者的研究普遍都认为，公允价值计量具有更强的相关性和信息含量，能够提供给投资者更多的决策有用性。
研究的关键，是如何才能为公允价值的应用提供有利条件。
为了实现这一目标，我们研究的重点不仅包括公允价值计量效果分析，即公允价值是否成为上市公司进行盈余管理的工具；同时还应该分析公允价值计量中盈余管理的动机，这必将为促进公允价值更好地应用提供依据。
公允价值计量及其价值相关性研究
公允价值计量及其价值相关性研究Company number：【0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108】资产公允价值的信息含量及其计量—来自香港金融类上市公司的经验数据张烨1胡倩2（1.上海理工大学管理学院，上海，200093；2.海通证券研究所，上海，200001）摘要：2006年我国颁布的新会计准则广泛引入公允价值的概念。
本文以香港金融类上市公司为样本，主要研究香港公允价值的实施是否增强了会计数据的解释能力。
实证结果表明，无论是按公允价值计量的金融资产期末价值还是公允价值变动产生的未实现收益都对公司价格和市场收益率产生了显着的增量解释能力。
实证结果同时显示，投资者对公允价值计量部分资产的关注程度也要普遍高于非公允价值计量的资产。
研究结果能有效消除准则制定者的顾虑，推动公允价值更为广泛的运用。
关键词：公允价值；会计准则；会计信息作者简介：张烨，女，经济学博士，上海理工大学管理学院讲师，研究方向：资本市场与公司治理。
胡倩，女，经济学博士，海通证券研究所高级分析师，研究方向：证券投资和公司估值中图分类号: 文献标识码：AFair value accounting and value-related researchZhang Ye1 Hu Qian2（ School，University of Shanghai for Science and Technology，Shanghai，200093；Securities Co.,Ltd，Shanghai，200001）Abstract:In 2006, China promulgated the concept of fair value in the new accounting standard. In this paper, we use the financial listed company in Hong Kong as samples to analysis whether the implementation of fair value can explain the accounting data more effectively. Base on fair value accounting, the empirical results indicate that whether the future value of finaicial assets or the unrealized gains due to changes in fair value can explaine the value of company and market yields results also shows that investors pay more attention to the value of the assets base on fair value accounting than asstes which are not base on fair Conclusion of this paper can eliminate worries of the people who enact the accounting standard and promoting the fair value accounting in more extensive use.Keywords：fair Value，accounting standard，accounting Information引言决策相关性已经成为各国制定会计准则的重要理论原则。
公允价值计量的可靠性与相关性
通过加强市场竞争、稳定经济环境、完善法律法规等措施，提高市场价格的公允性和准确性。
完善市场环境
积极研究和开发更可靠、更准确的估值模型，提高估值结果的可靠性。
改进估值技术
加强信息披露的透明度和质量，提高市场信息不对称程度。
提高信息披露质量
加强对公允价值计量的监管力度，提高违规成本，增强公允价值计量的可靠性。
03
02
01
当市场不活跃时，公允价值的确定可能受到限制，可靠性降低。
缺场信息，导致公允价值计量存在不确定性。
缺乏可比信息
某些估价技术可能涉及主观判断和假设，导致公允价值的可靠性下降。
估价技术的复杂性
03
规范估价技术
加强对估价技术的研发和应用，建立规范的估价模型和方法，减少主观判断和假设的影响，提高公允价值的可靠性。
详细描述
资产减值是指资产的可收回金额低于其账面价值时，需要进行减值处理。采用公允价值计量能够反映资产的实际价值和风险状况，为投资者提供更加准确的信息，提高财务报告的可靠性和相关性。
总结词
债务重组采用公允价值计量能够更好地反映债务的实际价值和重组条件，提高财务报告的可靠性和相关性。
要点一
要点二
详细描述
对于存货和投资性房地产等非金融资产，公允价值计量能够反映其市场价值，有助于投资者了解公司的真实财务状况。
02
CHAPTER
公允价值计量的可靠性
公允价值计量应真实反映交易或事项的经济实质。
真实性
可验证性
中立性
不同计量者对同一交易或事项的计量应相互验证，以减少误差。
公允价值计量不应偏袒任何一方，应保持中立。
02
公允价值是一个估计值，是对未来现金流量的折现值，需要考虑风险因素和市场环境。
公允价值的相关性和可靠性的理论分析公允价值的相关
公允价值的相关性和可靠性的理论分析2001年1月,国际会计准则委员会金融工具联合工作组公布了金融工具和类似项目的准则草案和研究报告,要求对所有的金融工具都采用公允价值计量；新公布的第41号国际会计准则农业中也要求采用公允价值;从中我们可以看出国际会计准则委员会正努力拓展公允价值的应用范围;本文试图以金融工具为对象来讨论公允价值的相关性和可靠性;一、公允价值及其确定方法公允价值是指在公平交易中,在不受任何非正常因素影响的情况下,假定企业在报告日出售某项资产或解除某项负债所估计的成交价格estimated exit price;公允价值被定义为估计成交价格是因为只有在真正成交时才会有交易价格;如果某项资产或负债交易很频繁,其公允价值就会比较容易估计并且也会比较准确,但这仍然是估计值,其后发生的交易仍有可能改变其价格;有时候,交易价格并不能很好的代表公允价值,例如当交易一方或双方正处于财务困境时达成的价格,或是关联交易的价格;有些资产或负债没有交易价格可供参考,此时确定公允价值的最好的方式可能就是采用定价模型或未来现金流量折现的方法;未来现金流量指的是如果将来在与现在的市场条件相同的情况下处置该项资产或负债所产生的现金流量;计算现金流量时应考虑风险;市场缺陷等因素的影响,如果这些信息可以获得,应据以对现值进行调整;二、公允价值的相关性根据Fama的结论,在有效的市场中,交易价格可以充分地反映所有可获得的信息,所有最新的信息都会被价格迅速地无偏地反映出来;用数字模型来表示是这样的：其中：表示证券j在第t＋1期的非正常报酬；表示证券j在第t十1期的实现的报酬；表示根据预期的证券j在第t十l期的报酬；表示被证券价格充分反映第t期的信息;因此,公允价值反映的是在特定的时点和特定的经济状态下,市场对资产或负债的定价;而公允价值的变化,也反映市场对资产或负债的价值所认可的变化;在完善的市场中,市场定价反映的是所有市场参与者对资产或负债价值的期望值,是一个统计上具有无偏性的指标,这个价值指标中包含了所有影响该资产或负债价值的信息;而历史成本反映的是在资产获得时或者负债形成时市场对其价值的评价;而市场对其定价所发生的变化只有在资产转让清算或负债偿还时才被反映出来,即被确认为利得或损失;这种会计处理方法与瞬息万变的金融市场是格格不入的,更何况,转让清算或偿还并不是导致损失或利得发生的事项;在预测功能方面,公允价值也有历史成本所不可比拟的优越性;根据现金流量模型,公允价值代表的是未来现金流量的折现值;即：其中：表示证券j在t时刻的价格或公允价值；CFn表示证券j在n时刻产生的现金流量；i表示折现利率;因此,投资者只要知道资产或负债的公允价值并估算出市场利率,就可以计算出资产或负债在将来某个时点的期望值;由于公允价值是以市场定价为基础的,所以其决策价值要明显优于历史成本;首先,金融资产或金融负债的购买或形成时间和历史成本都不会影响后续计量,只有报告日的市场条件、债务人的信誉等因素才会影响到公允价值;其次,公允价值也不会受资产或负债持有人及其持有目的等因素的影响,这样可避免资产或负债计量中的一些武断的标准并减少管理当局操纵会计数字的空间;但历史成本计量属性却会使相同的金融资产变得不同,使不同的金融资产变得相同,甚至会误导决策;由于公允价值是市场的无偏定价,所以同一会计主体各个会计期间以及不同会计主体之间,计量技术都是一致的,使会计信息的可比性大大增强;三、公允价值的可靠性在公允价值信息的质量特征方面,最大的挑战来自可靠性而不是相关性;但对可靠性的评价会间接影响对相关性的评价,不可靠的信息其相关性也是没有意义的;因为可靠性往往是很抽象的,所以会计中还引入了客观性这个原则;客观性意味着不会因为编制财务报告的个人主观判断而发生偏差,如果多个人重复这项会计处理,其结果应该是一致的;计算结果的分散程度可以作为衡量客观性的指标;井尻雄主和 Jaedicke以此定义了客观性 V：其中：n表示计量结果样本的容量；Xi表示第i个计量结果;如上图所未的情况,计量A的客观性优于计量B;如果真实值是x,则可靠性R可表示为：或可以通过下式等价表示：也就是说,可靠性等于客观性加上期望值的偏差项;如下图所示,客观性高的计量结果偏差也会比较大,因此,会计人员往往需要在二者之间权衡;这样,就在理论上确定可靠性的评判标准;国际会计准则委员会在编制财务报表的框架中论述了可靠性及其和相关性的关系：“信息要有用,还必须可靠;当其没有重要差错或偏向,并能如实反映其所拟反映或理当反映的情况而能供使用者作依据时,信息就具备了可靠性;信息可能会具有相关性,而在性质或反映上却不可靠,致使确认这种信息有可能使人发生误解;”随着金融学、财务学、数量经济学等学科的发展,不存在活跃市场的金融工具不仅有了足够可靠的计量模型,而且这些模型的应用也日益普及;例如适应网络时代的要求,摩根银行把VAR计算的软件放在了网站上,可以免费下载,摩根银行还会提供数据库和其他方面的技术支持;资本资产定价模型、套利定价模型、期权定价模型等的可靠性也都获得了大量经验证据的支持,应用也日益广泛;坚持历史成本原则获得的只是客观性而不是真正的可靠性,会计准则需要权衡客观性和偏差的大小,但对于金融工具而言,较小的偏差应该优于客观性;有人认为公允价值是估计的结果,肯定不准确,并以此为借口来排斥公允价值,其实也是站不住脚的;因为估计是会计中固有的技术,如估计固定资产的使用年限、残值、估计产品的完工程度等;关键问题仍在于估计的结果是否足够可靠,而公允价值的可靠性也已经被大量经验证据证实了;国际会计准则委员会在编制财务报表的框架第86段提到：成本或价值在许多情况下都需要估计,合理的估计是报表编制工作的一部分;这并不会贬低其可靠性;另一种对公允价值可靠性的怀疑来自公允价值的波动性;有人认为金融工具的价格会忽高忽低,例如 12月 30日的价格为60万元,12月31日的价格突然飙升到100万元,而1月1日又回落到60万元,如果在年报中报告此项金融工具的价格为100万元,便不可靠;这种论断也是没有理论根据的;因为价格是市场参与者根据所获得的信息所作的理性预期,由于不断会获得新的信息,预期会不断变化,所以波动性是金融工具价格的基本属性,会计人员既没有资格怀疑价格的合理性,也没有资格在财务报告中使其平滑化smoothing;当然,披露这种波动性也是很有必要的;四、经验证据的支持将公允价值引入会计计量早已成为会计界关注的问题,许多会计学者都结合披露的公允价值信息对此进行过实证研究,为公允价值的推广提供了经验证据的支持;Ahmed等人选取在纽约证券交易所NYSE、美国股票交易所AMEX和NASDAQ上市的152家银行控股公司为样本,研究了商业银行证券投资的市场反应;研究结果发现在控制了净资产中其他项目的利率敏感性之后,未实现损益的变化对银行的股票报酬的影响为正并且显着;他们还发现在正常情况下,已实现损益对商业银行股票回报的影响也为正并且显着；但在资本充足率比较低或资产报酬率比较低时,已实现损益对商业银行股票回报的影响显着性比较低;该研究表明投资者更关心商业银行的证券投资公允价值的信息;Barth等人在美国银行统计年鉴中选取了1971年到1990年的数据,大约每年都有100个数据,对商业银行证券投资的市场反应进行了研究,发现公允价值的解释能力明显比历史成本强；并且通过计量误差模型的测试,他们发现公允价值的计量误差比历史成本小;研究发现,证券投资的公允价值对商业银行的投资者是相关的和可靠的;但当进一步对以公允价值为基础计算的损失和利得进行检验时,结果却很难解释;Barth和Landsma;等利用同样的数据又对公允价值会计对商业银行盈余波动性、管制资本和契约现金流量的影响进行了研究;研究发现以公允价值为基础的盈余的波动性明显高于以历史成本为基础的盈余,但商业银行的股价对这种增量波动性没有反应;研究还发现以公允价值为基础计算的资本违反资本管制要求的频率,比以历史成本为基础计算的资本违反资本管制要求的频率高;观察以公允价值为基础的资本,有助于对违反资本管制要求的预测,但市场对这种潜在的违规风险没有反应;研究还发现,即使契约现金流量是固定的;市场也会反映利率的变化;该研究对公允价值的相关性提供了进一步的证据;1991年12月,美国财务会计准则委员会公布了SFAS1O7：金融工具公允价值的披露;为了了解这种披露对投资者是否相关,1997年,Barth、Beaver和Landsman又对公允价值的相关性进行了研究;他们检验了美国银行统计年鉴中1992年和1993年银行的数据,样本银行占到了美国所有商业银行总资产和总存款的90％;研究发现,商业银行的股价确实会反映银行披露的公允价值信息；商业银行的健康状况越差,投资者对银行贷款定的权重越低；在披露公允价值的五种主要资产和负债中的三种,尤其是贷款,公允价值对股价的解释能力显着优于历史成本;。
公允价值会计的价值相关性研究
股价和股票回报率的相关性都非常显著 ， 这说 明现 阶段我 国会计准则对公 允价值 计量的规 定基本上得 到 了市场的认 可， 公允价值 所 包含的市场信 息能够被投 资者 所接 纳， 融资产 的公允价值计量具有积极 的市场效果。 金
【 关键 词 】公 允价 值 ； 值相 关性 价
近些年 来 ， 由于 金 融 创 新 的 兴 起 ， 国 财 务 会 计 准 则 委 员 来 ，学 者 们 对 于 公允 价 值 会 计 信 息质 量 的争 论 就 从 未 停 止 过 。 美 并 会 和 国 际 会 计 准 则 理 事 会 大 力 提 倡 在 财 务 会 计 中采 用 一 种 新 公 允 价 值 强 调 以市 场 为基 础 计 量 ， 且 以市 场 价 格 为 主 要 参 数 在 其 的计 量 属 性 ， 即公 允 价值 。公 允 价值 是 面 向市 场 、 以假 想 交 易 为 的估 计 价 格 为 依 据 ， 正 常 情 况 下 ， 相 关 性 显 然 优 于 历 史 成 邓 ２０ ） Ｂ ｒ ｈ １９ ） 。公 允价 值 分 为 三 个 层 次 ， 对 象 的 一 种 估 计 价 格 ， 以 有 三 级 估 计 ， 佳 的 估 计 是 相 同 资 本 （ 传 洲 （０ ５ ，ａ ｔ （９ ４ 等 ） 可 最 产 或 负 债 主 市 场 或 最 有 利 市 场 的 价 格 。 自从 公 允 价 值 出 现 以 后 两 个 层 次 的公 允 价 值 的确 定 受 到 管 理 人 员 主 观 判 断 的影 响 ，
战 略布 局 图 ， 续 地 制 订和 调 整 战 略 ， 更 多 的 员 工 提 高 创 造 企业的生产经营“ 实 清况 ， 持 使 现 总是与其想要做的“ 理想 ” 状况之 性 ， 展企 业 的 蓝 海 视野 。战 略 布 局 图更 加 易于 理 解 便 于沟 通 ， 拓 从而 使 得执 行 更 加 有 效 。 （） 越 现 有 需 求 。为 使 蓝 海 规 模最 大 化 ， ３超 企业 需要 与 传 统
金融类上市公司公允价值会计信息的价值相关性分析
报告 。报告认 为 ： 次金 融 危 机 的根 源 是糟 糕 的贷 这
款决 策 、 不恰 当的风险 管理 和当前监 督方 式 的弱点 ，
公允价值会计信息不过告诉你这家银行持有的资产 当前值多少 ， 当是一个很相关 、 应 透明的信息。 ］ ［ ２ 随着中国加 入 ｗＴ 经济 的国际化呼唤会计 Ｏ， 语 言 的国际趋 同 。２０ ０６年 ， 国大 规模 修 订 了会 计 中 准则， 并适度引入了公允价值计量模式 ， 其中金融行 业是受公允价值计量影响最大的行业 。在 中国当前
（ ） 一 国外 的研 究
自 国财务会计准则 委员会（ＡＳ ） 美 Ｆ Ｂ 发布 Ｓ １７以来 ， ０ 以美国为背景的公允价值研究主要针对金 融工具进行 ， 尤其研究银行资产和负债公允价值会计
表中应当按照公允价值对金融资产和金融负债进行 列示 ； 交易性金融工具 以及衍 生金融工具公允价值
一
信息的增量价值相关性， 多数学者 的研究发现， 公允 价值会计信息确实提高了价值相关性［ 。 ３ ］
但是也 有部 分研究 得 出混合 或相 反 的结论 。 Ｅ ｃ ｅ 等 以美国约 ３ ０家银行控股公司为样本 ， ｃｈｒ ０ 研
究发现证券投资 、 贷款 、 长期债券及其他表外金融工 具的公允价值信息具有价值相关性 。］ ［在模型 中加 ７ 入 １ 与历 史成本 相关 的控制 变 量后发 现 ， 些 表 ２项 这
报告 准则 前 ， 行业 对 公 允 价 值计 量 表 示 了强 烈 的 银
抗议并进行政 治游说。美 国财务 会计 准则公告第 １７ Ｓ Ａ ５）公允价值计量 》 ５ 号（ Ｆ Ｓ１７《 一公布， 即遭到 来 自企 业界 尤其 是金 融企 业 的强烈抵 制 和非议 。就 在 Ｓ Ａ ５ Ｆ Ｓ１７实施的第一年 ，０ ７年 ８ ２０ 月份美国发 生了次贷危机 ， 进一步引爆 了全球性金融危机。企
价值相关性研究综述
价值相关性研究综述摘要：价值相关性一直是资本市场中的研究热点，国内外已有大量价值相关性方面的研究成果，并且其研究对象主要集中在特定的会计信息方面，而近年来价值相关性的研究对象开始由特定会计信息转向非会计信息。
本文在对价值相关性研究进行分类的基础上，分别对各类研究从研究内容和方法等方面进行综述，总结了价值相关性研究的主要成果和不足，以期为价值相关性的后续研究提供参考。
关键词：价值相关性有效市场理论信息含量计量观契约观一、引言fasb于1980年发布了国际财务会计报告，将相关性定义为：“信息能帮助用户预测过去、现在和将来事项的结局，或去证实或纠正以往的预期的情况，从而影响其决策能力。
”fasb认为只有同时具有可靠性和相关性两个质量特征的会计信息，才能实现财务目标，而这两特征即会计信息的决策有用性。
所谓价值相关性研究就是指研究各类会计信息与股票价值或价格的关系，并据此确定会计信息的决策有用性。
对上市公司而言，其股价就是对公司价值的一种动态计量。
股价是市场投资者经过相关信息的分析后，对其投资进行优化的结果。
故此，对于投资者是否利用了财会信息以及利用了多少信息，作为其投资决策的依据，以及股票价格与财会信息之间的相关性等问题，已成为会计界等相关行业密切关注的问题，并已形成了许多价值相关性的研究。
股价是衡量会计信息价值相关度的重要标准是价值相关性研究的最大特征。
理论角度看，财务报表的每个项目都能进行价值相关性检测，但就目前的实际情况来看，相关性研究主要集中在营业收入、非流动资产、净资产等项目范围。
二、价值相关性分类研究综述（一）会计信息价值相关性研究赵宇龙将价值相关性实证研究分为信息观、计量观和契约观三大研究领域；汤云为和陆剑桥则按照研究方法的不同将之分为信息观研究和计价模型观研究。
所谓信息观的价值相关性研究是指建立在将资本市场中的证券价格变动程度与信息含量等同、进而与决策有用性等同的观点上的研究，而该研究隐含的前提则是市场有效性假设；计量观研究则是建立在决策有用性的计量观上的研究，该研究是在出现了大量市场异常现象、市场有效性遭到质疑的情况下，以c·a·feltham和j·a·ohlson提出的残余收益模型为理论支持，认为历史成本信息含量有限，财务报告净收益只能解释报告日后证券价格变动的很小一部分，应将股票价值和股东权益账面价值和未来盈余收益相联系，以确定会计信息在决定股票内在价值方面的直接作用；契约观的价值相关性则是研究在内部激励补偿契约、外部债务契约以及外部政治经济环境中的会计信息如何影响公司会计政策，进而影响公司股票价值，从而形成了会计信息的另一种价值相关性。
公允价值计量的相关性与可靠性研究
会计师工会 （ Ｋ Ａ ２０ ）加拿大审计与鉴证理事会（ Ａ Ｓ ，０３等 已分别发布公允价值计量相关的会计原则和审计原则 。 中 Ｈ Ｓ ， ３、 ０ Ｃ Ａ Ｂ ２０ ） 其 Ｆ Ｓ 和ＩＳ 在公允价值计量 的研究 、 ＡＢ Ａ Ｂ 应用及会计准则的制定 等方 面一 直走 在前列 ， 国家在这一领域的工作基本上是追随Ｆ Ｓ 其他 ＡＢ 和ＩＳ 而展 开的。 Ｓ 早在２０ 年９ ＡＢ Ｉ Ｂ Ａ ０ ５ 月就开始了“ 公允价值计量 ” 准则 的研究和制定 的实质性工作 ， 而作 为一直 热衷 于公允价值计量 研究和应用 的Ｆ Ｓ 更是经过三年 多反复研究和讨论后 率先在２０年９ １ 日 ＡＢ ０６ 月 ５ 发布了单独的第１７ ５号财务会计准则公告 ， 目的是为了 统一和改进公认会计原则（ Ａ Ｐ 中的公允价值计量及相关披露 ， ＧＡ） 为进一步拓展应 用做 好铺垫 。Ｆ Ｓ５ 是规范公允价值计量 的一 Ｓ Ａ １７ 个典范 。 因此 ， 我国准则与国际惯例趋 同的大趋势下 ， 在 如何参照 国外和相关准则的经验不断完善我国公允价值计 量中的具体操作 指引 ， 并适时制定我国单独的公允价值计量准则 ， 是新准 则有效实施 和运 用过程 中面临 的又一难题 ， 也是需要尽早着手解决 的迫切 问题 。 因为不对其进行合理的规范 ， 公允 价值很容易成为企业调节利润的工具 。Ａ Ｓ ５ 作为 目前公允价值计量最新 的研究成果 ， Ｓ Ｆ １７ 对 我 国建立适合 自身国情的公允价值计量应用 的准则或规范 、 完善公允价值计量 的应用必将具有重要 的参考作用 。
易和事项 内含的公允的价格 ， 并同时兼具可靠性 、 关性 的信息质量特 征应用及研 究进展 公允价值研究 与运用范 围的逐渐扩大 、 公允价值会 计国际惯例 的出现 ， 说明公 允价值 计量 已经进入运用阶段而超越了争论阶段。 经济越发达 ， 资本市场越 完善 ， 财务会计信息服务于经济决策 的目标就越明确 ， 财
公允价值计量对会计信息相关性与可靠性的影响
公允价值计量对会计信息相关性与可靠性的影响作者：向宛伶来源：《企业文化》2013年第07期摘要：公允价值计量问题一直是国际会计界关注的一个话题。
采用公允价值在有助于提高会计信息相关性的同时，也可能成为上市公司盈余管理或操纵的工具，从而损害会计信息的可靠性。
而会计信息可靠性的降低反过来又会影响其相关性，从而陷入一个恶性循环。
为了使得公允价值计量在我国能够得到更好地运用，本文介绍了公允价值的概念，探讨了会计信息的相关性和可靠性，着重分析了公允价值计量对会计信息相关性及其可靠性的影响，并在此基础上研究了公允价值应用中面临的困难，最后结合我国国情，对公允价值的应用提出了相应的建议。
关键词：公允价值相关性可靠性1.引言2006年财政部发布的企业会计准则最大的变化体现在公允价值计量属性的引入，这势必会对会计信息质量产生重大影响。
从理论上讲，公允价值更能准确地计量企业的资产、负债等会计要素的价值，更加真实地反映了企业的财务状况、经营成果和现金流量，从而将极大地提高会计信息的相关性。
然而，公允价值在计量过程中会涉及到大量的主观判断和估计，有可能成为盈余管理和盈余操纵的工具，从而降低了盈余信息的可靠性。
目前，我国上市公司执行新会计准则已6年，本文正是在这样的背景下，对公允价值及公允价值计量对会计信息相关性及可靠性的影响展开了相应的分析。
2.公允价值的概念及其特点我国国家财政部在2006年发布的《企业会计准则》中对公允价值的定义是：“在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额。
”公允价值的特点包括：（1）公允价值是以公平交易为前提条件的。
如果不是在公平交易条件下达成的交易价格，就不符合公允价值的定义。
（2）公允价值是缺少真实交易下的一种估计价格。
（3）公允价值具有相对性。
公允价值是针对特定实体和特定时间而言的。
3. 公允价值计量对会计信息相关性与可靠性的影响3.1 公允价值计量对会计信息相关性的影响《企业会计准则——基本准则》第十三条规定：“企业提供的会计信息应当与财务会计报告使用者的经济决策需要相关，有助于财务会计报告使用者对企业过去、现在或者未来的情况做出评价或者预测。
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（９７ 、 ａ ｉｏ１８ ） ， １８ ）Ｍ ｇｏ （９６发现 历史成本信息具有更强的解释力 。Ｏ 纪９ 年代 以后 的公允 价值实证检验 ， ｌｌ ２世 ０ 主要针对金 融工具公 允价
价格正相关 ， 而非流动资产的公允价值 与股票价格 只在某些情况下相关。 其他一些研究 还对资产减值公 司和管理者行为对公 允价值
信息披露进行了研 究 ， 图检验公允价值 披露动机 和盈余操纵行为是否存 在 ， 试 结论都不统一。 （ ） 二 国内文献 我国会计理论界关于公允价值的实证检验 ， 近年来逐步增多 。 邓传Ｎ（ｏ ５发现遵循Ｉ Ｓ ９ ２ｏ ） Ａ 反映金融工具的公允 ３ 价值 ， 显著增强了每股收益对股价的解释能力 ， 也显著增强 了每股收益对市场收益率 的解释能力 ； 王跃堂等 （０ ５发现长期资产减值 的 ２０ ） 提取反映了其公允价值的真实变化 ； 路晓燕 （０ ７ 同样采用价格模型和收益模 型， ０ ６ ２０ ） 对２ ０ 年我国新会计准则颁布后上市公司提供 的金 融资产的公 允价值的价值相关性进行了检验 ，结果表明没有足够 的证据支持投资者认 为金融资产的公允价值信息的披露具有信息含
结果表 明， 无论是按公 允价值计量的金融资产期末价值还是公允价值 变动产生的未 实现 收益 ， 都对公 司价格
和市场收 益率产生了显著的增量解释 能力。公 允价值计量带来的收益对市场收益 率的 变动更具相关性。
关键 词 ： 允 价值 会 计 准 则 会 计信 息 价 值 相 关 性 公
当代会计理论 以“ 决策有用 ” 为会计 目标 ， 在这一 目标下 ， 历史成本会计信息被认为显失相关性 ， 既然公允价值会计是代替历 史 成本会计 的一种全新 的会计模式 ， 并直接 因为克服历史成本会计 显失相关性 而产生 ， 公允价值会计一经 出现 ， 理论界就开始对其进 行 实证 检验。 这种检验始终 围绕公允价值会计 信息的有用性—— 即公允价值会计信息的价值相关性— —而展开 。 国外 ， 在 这种检验
司业绩更佳 的假设不符 。 ａｔｎ ｔ １ １９ ）Ｂ ｒ ｎ Ｃｉｃ （９ ６ 、 ａｔ ａｄＣｉｃ （９ ８ 等发现大多数行 业的公司有形资产公 允 Ｅ ｓ ． ９ ３ 、ａｔ ａ ｄ ｌ ｈ １ ９ ）Ｂ ｒ ｎ ｌ ｈ １９ ） ｏ ｅａ（ ｈ ｎ ｈ ｎ 价值估计和股票价格 以及收益具有明显的正相关关系 ； ａ ｈ ｄ ｌ ｃ （９ ８进一步研究表明 ， Ｂ ｒ ｉ ｈ １９ ） ｔａ Ｃ ｎ ｎ 投资 和无形 资产 的公允 价值 与股票
已陆续持续 了３余年 的时间跨度。但我 国对公允价值计量属性的应用一 直以来 比较谨慎 。在会计准则国际趋 同的背景下 ，０６ ０ ２０ 年２ 月， 财政部发布了新的会计 准则 ， 全面引入公允价值 。 在全部３项新准则 （ ９ 一项基本准则 、８ ３项具体准则 ） ， 中 有包括《 长期股权投 资》 、
庞颜玲 任世驰： 上市公司公允价值信息价值相关性检验
上市公 司公允价值信息价值相关性检验
庞颜玲 任 世 驰
（、 １ 玉林师范学院 广西 玉林 ５ ７０ ； 、 ３ ０ ０ ２ 中央财经大学工商管理博士后流动站 北 京 １０ ８ ） ０ ０ ７ 摘要 ： 本文 以我 国上市银 行为研究样本 ， 主要研 究 了公允价值的 实施是否增强 了会计数据的解释 能力。
值 的价值相关性展开 。 ａ ｈ １９ ） Ｂ ｒ （９ ４ 发现在控制 了证券 的账 面价值 以后 ， ｔ 证券公允价值与银行股票价格 的增量具有相关性 ， 而未确认 的证券损益相对于其他 的收入因素是否提供增量解释力则不能肯定 。 ａｔ（ ９ ４ 、ｅ ｏｉ ｎ Ｂ ｒ １９ ）Ｐ ｔ ｎ ａｄＷａｌｎ （９ ５ 也证 实 ， ｈ ｒ ｈｅ ， １９ ） 从活跃市场取
德・ 布雷登的讲话为时间分界点 ， 了从 “ 经历 资产 （ 负债 ） ——金融 工具——资产 （ 负债 ）的变化范 围。 ” 因此 ， Ａ Ｂ 与Ｆ Ｓ 的公允价值 使用 范 围变化一致 ， 公允价值的实证检验 也经历 了同样 的变化 。９ ６ ，Ｅ 发布第 １０ １７ 年 Ｓ Ｃ ９ 号会计系列文告 （ Ｓ１０ ， ＡＲ ９ ）要求披 露重置成本信 息 ；９９ ，Ａ Ｂ １７ 年 Ｆ Ｓ 发布ＳＡ ３财务报告与物价变动》要求在表外披露现行成本信息 。 ＦＳ （ ３ ， 以这两个 文告 （ 公告 ） 为基础 ， 界展开 了 理论 资产现行成本信息对股价是否有解 释力 的实证 。ｅｖｒｔｌ１８ ） ｅｖｒ ａｄｍ ｎ１８ ） Ｂａｅｅａ ９２ 、 ａ 和Ｌｎｓ ａ（９３等发现 ， ．（ Ｂ ｅ 历史成本信息 比现行成本信息 和重置成本信息更具相关性 ； ｅ ｒ和Ｒ ｌ ｄ １８ ） 而Ｂｍａ ｄ ｕ （９７则通过时间序列数据检验 发现 ， 行业 现行成本信息 比历史成本信息更具 ｎ ａ 一些
《 投资性房地产》 《 、固定资产》 １项准则涉及公允价值 ， 等 ９ 强调在保证可靠 性的前提下 ， 允许 采用） 一 国外文献 据 于永 生（０ ７ 介绍 ， ２０ ） 早在２ 世纪７ 年代 ， Ｏ ０ 斯特宁（ ９ ０ 就使用“ １７ ） 小麦经 销商模 型” 明决策者更需要商 品当 证 前市场价值 的信息 ； 帕克（ ９ ５ 通过实证表明 ， １７ ） 脱手 价值 在客观性 和可 比性方面均优于历史成本 。 Ａ Ｂ 而Ｆ Ｓ 的公允价值运用 ， 以理查
得的公允价值 比从 非活跃市 场取 得的公允 价值与股票价格更相关 。 与此同时 ， 公允价值在非金融机 构 、 针对非金融工具 的使用也逐 步得到推广。 其公允价值检验也同步展开 。ｂｏｙ１９ ） ｂｏｙ ｔ１ （０ １ 、ｈｍ ｅａ ａｄ ｓ ｈ１９ ） Ａ ｏｄ（９６ 、 ｏ ． ２０ ）Ｃ ａ ｂｒｉ ｎ Ｈ ｅ （９９等发现在控制 了期权价 Ａ ｄ ｅａ， ｌｎ ｉ 值和股票价格 引起 的内生性偏差后 ， 职工股票期权 的公允价值 与权益 市场 价格 显著负相关 ； ｂｏ ｙ ｔ１ （０ ４ 发现对期权 费用 有 Ａ ｏｄ ． ２ ０ ） ｅａ ， 较高估计的公 司 ， 比对期权 费用估计较低 的公 司的业绩更差 ， 资者相信 股票期权 充分刺激 了员工积极性 、 与投 有大量股票期权 的公