双环传动 新股研究报告
方正证券-双环传动(002472)国内领先齿轮零部件供应商+厚积而待薄发-100824
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※成长力 2：机械设备关键基础件，期待强者崛起
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浙江双环传动机械股份有限公司U9信息化之路
浙江双环传动机械股份有限公司双环传动：U9加速“齿轮”转动浙江双环传动机械股份有限公司（以下简称双环传动，股票代码002472），是中国齿轮散件生产规模最大、实力最强的制造企业之一，产品主要涉及汽车、工程机械、摩托车、电动工具四大领域。
1980年创始之初，双环传动只是一家仅有5名员工、5台仪表车床、3000元流动资金的小小齿轮厂。
历经三十多年的奋斗，依托“专业化大生产”，本着“好一点，好很多”的经营理念，双环传动在中国齿轮行业脱颖而出，如今已经具有年生产量超3500万件，年产值超15亿元的齿轮散件生产能力，拥有一批世界500强的重量级客户。
深究背后的发展动因，今天的成就与双环传动始终重视管理水平的提高密切相关。
早在2006年，双环传动就已经全面上线了ERP系统，以信息化手段支撑企业管理。
但是，经过几年的快速发展之后，双环传动又迎来了全新的发展阶段。
伴随着齿轮行业高速增长期的到来，双环传动开始实施集团化战略，其生产基地由一个扩展为四个，管理模式由单组织、单工厂向多组织、多工厂管理转变。
在这种情况下，原有的适合单体企业的ERP系统已经无法满足管理需求，双环传动迫切需要一个能够与多组织、多工厂协同的管理模式相匹配的ERP系统。
加速发展的必然选择2010年，对于双环传动来说，有两件大事记入了公司历史。
其一是在深圳交易所成功上市，其二是上线新的ERP系统U9。
这一年，双环传动确立了未来在“专业化齿轮（零件）生产”指导下，依托资本市场实施战略扩张，以客户为导向建立专业化生产工厂，以区域化事业部对工厂实施管理，采用多组织、多工厂的组织管理模式的管理战略。
双环传动制造总监邱春娇先生回忆说，上线新的ERP系统是为了服务新的管理战略需求。
自2006年以来，双环传动的业务快速发展，其销售额及资产成倍增长，生产基地也从一个扩大到四个。
在规模扩大的同时导致管理幅度加大，管理层级增加，企业对客户、市场反应变得迟缓，原有的“直线职能制”组织架构已经无法适应企业发展需要。
双环传动2020年上半年决策水平分析报告
双环传动2020年上半年决策水平报告一、实现利润分析2020年上半年利润总额为1,323.73万元，与2019年上半年的8,572.5万元相比有较大幅度下降，下降84.56%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2020年上半年营业利润为1,206.7万元，与2019年上半年的8,446.04万元相比有较大幅度下降，下降85.71%。
在营业收入下降的同时利润大幅度下降，经营业务开展得很不理想。
二、成本费用分析双环传动2020年上半年成本费用总额为141,595.77万元，其中：营业成本为124,128.19万元，占成本总额的87.66%；销售费用为4,542.64万元，占成本总额的3.21%；管理费用为5,664.93万元，占成本总额的4%；财务费用为6,477.02万元，占成本总额的4.57%；营业税金及附加为783万元，占成本总额的0.55%。
2020年上半年销售费用为4,542.64万元，与2019年上半年的5,075.3万元相比有较大幅度下降，下降10.5%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年在销售费用大幅度下降的同时营业收入也有所下降，企业控制销售费用支出的政策并没有取得预期成效。
2020年上半年管理费用为5,664.93万元，与2019年上半年的7,097.08万元相比有较大幅度下降，下降20.18%。
2020年上半年管理费用占营业收入的比例为3.88%，与2019年上半年的4.6%相比有所降低，降低0.72个百分点。
企业经营业务的盈利水平出现较大幅度下降，应当关注管理费用控制的合理性和其他成本费用支出的过快增长。
三、资产结构分析双环传动2020年上半年资产总额为828,228.88万元，其中流动资产为294,292.71万元，主要以存货、应收账款、货币资金为主，分别占流动资产的40.6%、29.18%和15.06%。
非流动资产为533,936.17万元，主要以固定资产、在建工程、无形资产为主，分别占非流动资产的61.04%、29.88%和4.32%。
双环传动（嘉兴）精密制造有限公司介绍企业发展分析报告
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告双环传动（嘉兴）精密制造有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:双环传动（嘉兴）精密制造有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分双环传动（嘉兴）精密制造有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业空资质增值税一般纳税人产品服务业设计、制造及销售；货物进出口、技术进出口1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.4行政处罚-工商局4.5税务评级4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.11产品抽查-工商局4.12欠税公告4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标信息最多显示100条记录，如需更多信息请到企业大数据平台查询7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
风险警示：京山轻机、杉杉股份、双环传动
2014年第43期巨龙管业002619杉杉股份600884双环传动002472京山轻机000821行业·公司|机构鉴股Industry ·Company10月31日，公司接到中国证监会通知，因参与本次重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，公司并购重组申请被暂停审核。
根据京山轻机今年6月30日发布重组方案，拟向惠州市三协精密有限公司全体股东以发行股份及支付现金方式，收购其持有的惠州三协100%股权，并同时向控股股东京山京源科技投资有限公司发行股份募集配套资金。
发行价格为4.07元/股。
京山轻机表示，公司欠缺自动化物流和系统解决方案，如果此次收购惠州三协成功，合作将主要是“智慧工厂”标准的建立和实施。
公司此前披露重组方案后股价大幅上涨，但该消息引起股价大跌。
后市注意风险。
公司于2011年6月20日召开第七届董事会第三次会议，审议通过了《关于董事会授权经营层投资建设锂离子动力电池关键材料项目的议案》，同意授权公司经营层投资建设锂离子动力电池关键材料项目。
2014年11月1日，上海市临港地区开发建设管理委员会在其官方网站发布了《关于取消“新能源汽车锂离子动力电池关键材料”项目的公告》。
公告称，位于临港重装备产业区的上海杉杉新能源科技有限公司锂离子动力电池关键材料项目，在环评公示期间社会反响较大。
经上海市临港地区开发建设管理委员会研究，决定取消该项目，停止审批。
二级市场上，该股消息使股价大幅下跌破位，后市注意风险。
近期公布股票交易异常波动的情况称，公司未发现近期公共传媒报道了可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息。
公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。
近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。
公司、控股股东和实际控制人不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。
股票异常波动期间控股股东、实际控制人间接控制的玉环县亚兴投资有限公司于2014年10月31日深圳证券交易所大宗交易系统减持其所持本公司的无限售条件流通股3,200,000股，占公司总股本比例的1.11%。
双环传动降本增效 2022年净利预增多少？
双环传动降本增效2022年净利预增多少？双环传动降本增效2022年净利预增多少？在电动化浪潮之下，新能源汽车传动齿轮龙头双环传动(28.220,-0.03,-0.11%)(002472.SZ)业绩大涨。
1月11日，双环传动发布2022年年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润5.72亿元—5.92亿元，比上年同期增长75.28%—81.41%。
据了解，双环传动是机加工精密齿轮行业的头部企业，公司主营业务机加工精密齿轮约占公司销售收入的80%。
记者注意到，双环传动在去年10月完成近20亿定增，募资将用于扩产约190万套产能，产能加码后将进一步巩固公司行业地位。
新能源汽车齿轮收入大增双环传动经营业绩仍在高速增长。
1月11日，双环传动披露业绩预告。
公司预计2022年盈利5.72亿元—5.92亿元，比上年同期增长75.28%—81.41%。
对于取得如此亮丽的经营业绩，双环传动解释，主要是国家新能源汽车产业蓬勃发展，叠加公司在技术、质量、交付能力、成本等综合实力方面不断获得市场的高度认可，与下游客户增强合作粘性，不断提升市场占有率。
资料显示，双环传动业务主要分为乘用车齿轮、商用车齿轮、工程机械齿轮以及机器人(9.140,0.05,0.55%)减速器，凭借新能源传动齿轮市场的扩容、燃油车齿轮国产替代等因素，提前布局的双环传动自2023年以来业绩一路暴涨。
数据显示，2023年双环传动实现营收53.91亿元、净利润3.26亿元、扣非净利润2.88亿元，同比分别增长47.13%、536.98%、6596.45%。
从营收结构来看，齿轮业务在2023年营收43.34亿元，占比超80%。
2022年前三季度，双环传动实现营业收入48.25亿元，同比增长18.68%;归母净利润4.09亿元，同比增长80.76%。
尽管四季度面临新冠疫情及国内汽车行业景气度不足等多重压力，但公司新能源汽车齿轮营收依旧实现同比和环比的增长，最终得以实现该业务全年营收同比增长超过220%。
双环传动财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言双环传动（股票代码：002472）作为中国传动行业的领军企业，专注于传动系统及其相关零部件的研发、生产和销售。
本报告通过对双环传动近年来的财务数据进行分析，旨在评估其财务状况、盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力，为投资者提供决策参考。
二、财务状况分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析截至2023年，双环传动的总资产为XX亿元，其中流动资产占比XX%，非流动资产占比XX%。
流动资产主要包括货币资金、应收账款和存货，反映了公司的短期偿债能力和经营效率。
非流动资产主要包括固定资产、无形资产和长期投资，反映了公司的长期发展潜力。
（2）负债结构分析截至2023年，双环传动的总负债为XX亿元，其中流动负债占比XX%，非流动负债占比XX%。
流动负债主要包括短期借款、应付账款和应交税费，反映了公司的短期偿债压力。
非流动负债主要包括长期借款和递延收益，反映了公司的长期财务结构。
2. 利润表分析（1）营业收入分析近年来，双环传动的营业收入稳步增长，2023年达到XX亿元，同比增长XX%。
这主要得益于公司产品结构的优化和市场需求的增长。
（2）毛利率分析双环传动的毛利率保持在XX%左右，略高于行业平均水平。
这表明公司在产品定价和成本控制方面具有一定的优势。
（3）净利率分析2023年，双环传动的净利率为XX%，较上年有所提高。
这主要得益于公司盈利能力的提升和费用控制的加强。
三、偿债能力分析1. 流动比率双环传动的流动比率为XX，表明公司短期偿债能力较强。
2. 速动比率双环传动的速动比率为XX，表明公司短期偿债能力较强，具备一定的应对突发事件的能力。
3. 资产负债率双环传动的资产负债率为XX%，表明公司负债水平适中，财务风险可控。
四、运营能力分析1. 存货周转率双环传动的存货周转率为XX，表明公司存货管理效率较高，存货周转速度较快。
2. 应收账款周转率双环传动的应收账款周转率为XX，表明公司应收账款回收速度较快，坏账风险较低。
002472双环传动2022年行业比较分析报告
双环传动2022年行业比较分析报告一、总评价得分86分，结论良好二、详细报告（一）盈利能力状况得分100分，结论优秀双环传动2022年净资产收益率(%)为9.39%，高于行业优秀值9.2%。
总资产报酬率(%)为6.48%，高于行业优秀值5.1%。
销售(营业)利润率(%)为9.11%，高于行业优秀值7.6%。
成本费用利润率(%)为10.02%，高于行业优秀值8.1%。
资本收益率(%)为68.88%，高于行业优秀值8.9%。
盈利能力状况（二）营运能力状况得分74分，结论良好双环传动2022年总资产周转率(次)为0.6次，与行业平均值相等。
应收账款周转率(次)为4.5次，低于行业平均值5.1次，高于行业较差值3.0次。
流动资产周转率(次)为1.45次，高于行业优秀值1.3次。
资产现金回收率(%)为9.44%，高于行业优秀值5.9%。
存货周转率(次)为3.22次，低于行业平均值3.6次，高于行业较差值2.0次。
营运能力状况（三）偿债能力状况得分69分，结论一般双环传动2022年资产负债率(%)为41.96%，优于行业优秀值48.6%。
已获利息倍数为6.25，高于行业平均值5.3，低于行业良好值6.8。
速动比率(%)为99.49%，高于行业平均值91.9%，低于行业良好值122.8%。
现金流动负债比率(%)为31.68%，高于行业优秀值22.1%。
带息负债比率(%)为60.34%，劣于行业极差值52.9%。
偿债能力状况（四）发展能力状况得分100分，结论优秀双环传动2022年销售(营业)增长率(%)为26.84%，高于行业优秀值22.3%。
资本保值增值率(%)为149.9%，高于行业优秀值112.6%。
销售(营业)利润增长率(%)为65.08%，高于行业优秀值29.7%。
总资产增长率(%)为31.27%，高于行业优秀值14.2%。
发展能力状况（注：报告中使用的行业值为2021年通用设备制造业国资委企业绩效评价值。
002472双环传动2023年上半年现金流量报告
双环传动2023年上半年现金流量报告一、现金流入结构分析2023年上半年现金流入为523,766.62万元，与2022年上半年的413,238.38万元相比有较大增长，增长26.75%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为351,179.56万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的67.05%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加80,849.77万元。
企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的20.37%。
但企业增加的负债所取得的现金，仍然不能满足偿还债务的资金需求。
二、现金流出结构分析2023年上半年现金流出为527,940.51万元，与2022年上半年的404,270.08万元相比有较大增长，增长30.59%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的41.77%。
三、现金流动的稳定性分析2023年上半年，营业收到的现金有较大幅度增加，企业经营活动现金流入的稳定性提高。
2023年上半年，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。
2023年上半年，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；吸收投资收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金。
现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；偿还债务支付的现金；无形资产和其他长期资产支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年上半年双环传动投资活动需要资金57,302.68万元；经营活动创造资金80,849.77万元。
投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。
2023年上半年双环传动筹资活动需要净支付资金27,720.98万元，总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。
五、现金流量的变化2023年上半年现金及现金等价物净增加额为负3,625.9万元，与2022年上半年的9,213.15万元相比，2023年上半年出现现金净亏空，亏空3,625.9万元。
002472双环传动2023年三季度决策水平分析报告
双环传动2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为26,377.61万元，与2022年三季度的18,209.1万元相比有较大增长，增长44.86%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2023年三季度营业利润为26,295.3万元，与2022年三季度的18,318.44万元相比有较大增长，增长43.55%。
在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，但这主要是应收账款的贡献，应当关注应收账款的质量。
二、成本费用分析双环传动2023年三季度成本费用总额为193,060.28万元，其中：营业成本为171,145.51万元，占成本总额的88.65%；销售费用为1,949.42万元，占成本总额的1.01%；管理费用为7,648.44万元，占成本总额的3.96%；财务费用为1,325.47万元，占成本总额的0.69%；营业税金及附加为1,421.03万元，占成本总额的0.74%；研发费用为9,570.4万元，占成本总额的4.96%。
2023年三季度销售费用为1,949.42万元，与2022年三季度的1,955.42万元相比变化不大，变化幅度为0.31%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度在销售费用基本不变的情况下营业收入有较大幅度的增长，企业市场销售形势良好。
2023年三季度管理费用为7,648.44万元，与2022年三季度的7,676.65万元相比变化不大，变化幅度为0.37%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为3.5%，与2022年三季度的4.44%相比有所降低，降低0.94个百分点。
营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。
三、资产结构分析双环传动2023年三季度资产总额为1,320,922.15万元，其中流动资产为554,692.61万元，主要以应收账款、存货、货币资金为主，分别占流动资产的35.55%、29.82%和24.97%。
非流动资产为766,229.54万元，主要以固定资产、在建工程、无形资产为主，分别占非流动资产的66.52%、24.26%和5.45%。
002472双环传动2023年上半年财务风险分析详细报告
双环传动2023年上半年风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为223,576.58万元，2023年上半年已经取得的短期带息负债为168,757.66万元。
2.长期资金需求该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供35,485.32万元的营运资本。
3.总资金需求该企业的总资金需求为188,091.25万元。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为101,932.46万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是178,636.39万元，实际已经取得的短期带息负债为168,757.66万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为178,636.39万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为216,988.36万元，在5年之内偿还的贷款总规模为293,692.3万元，当前实际的带息负债合计为290,472.44万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
该企业偿还全部有息负债大概需要2.96个分析期。
企业的负债率也不高，发生资金链断裂的风险较小。
资金链断裂风险等级为3级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供207,169.67万元的营运资金。
3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为203,117.23万元。
这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。
其中：应收账款增加36,773.19万元，其他应收款减少11,413.91万元，预付款项增加2,740.8万元，存货增加10,801.29万元，其他流动资产减少1,101.82万元，共计增加37,799.56万元。
应付账款增加21,727.19万元，应付职工薪酬增加1,952.45万元，应交税费增加2,347.25万元，其他应付款增加13,855.48万元，一年内到期的非流动负债减少17,343.03万元，其他流动负债增加121.54万元，共计增加22,660.89万元。
002472双环传动2023年三季度经营风险报告
双环传动2023年三季度经营风险报告一、经营风险分析1、经营风险双环传动2023年三季度盈亏平衡点的营业收入为51,882.89万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。
营业安全水平为76.26%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过166,704.76万元，企业仍然会有盈利。
从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。
2、财务风险从资本结构和资金成本来看，双环传动2023年三季度的带息负债为212,356.53万元，企业的财务风险系数为1.18。
经营风险指标表二、经营协调性分析1、投融资活动的协调情况从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供174,785.84万元的营运资本，投融资活动是协调的。
营运资本增减变化表(万元)长期投资10,355.34 7.24 1,798.24 -82.63 1,693.07 -5.852、营运资本变化情况2023年三季度营运资本为174,785.84万元，与2022年三季度的179,890.45万元相比有所下降，下降2.84%。
3、经营协调性及现金支付能力从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供133,679.03万元的流动资金。
而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。
经营性资产增减变化表(万元)项目名称2021年三季度2022年三季度2023年三季度数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)存货137,345.26 16.13 170,911.38 24.44 165,396.26 -3.23 应收账款124,291.59 37.61 168,404.3 35.49 197,195.15 17.1 其他应收款0 - 0 - 0 - 预付账款17,270.38 58.34 19,435.99 12.54 14,690.9 -24.41 其他经营性资产42,621.06 -9.11 37,023.73 -13.13 38,572.35 4.18 合计321,528.29 20.7 395,775.39 23.09 415,854.66 5.07经营性负债增减变化表(万元)项目名称2021年三季度2022年三季度2023年三季度数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)应付账款90,056.94 26.09 119,194.92 32.36 0 -100 其他应付款0 - 0 - 0 - 预收货款0 - 0 - 0 - 应付职工薪酬9,002.81 49.28 14,163.03 57.32 15,051.73 6.27 应付股利0 - 0 - 0 - 应交税金2,832.36 57.69 5,124.05 80.91 9,877.19 92.76 其他经营性负债71,620.72 231.22 78,741.66 9.94 257,246.7 226.7 合计173,512.83 72.01 217,223.65 25.19 282,175.63 29.94、营运资金需求的变化2023年三季度营运资金需求为133,679.03万元，与2022年三季度的178,551.74万元相比有较大幅度下降，下降25.13%。
002472双环传动2023年上半年财务指标报告
双环传动2023年上半年财务指标报告一、实现利润分析实现利润增减变化表(万元)2023年上半年利润总额为42,956.76万元，与2022年上半年的29,914.03万元相比有较大增长，增长43.60%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)二、盈利能力分析盈利能力指标表(%)双环传动2023年上半年的营业利润率为11.58%，总资产报酬率为7.33%，净资产收益率为9.76%，成本费用利润率为13.07%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为1,123,741.15万元，经营资产的收益率为7.60%，而对外投资的收益率为-60.53%。
2023年上半年营业利润为42,687.76万元，与2022年上半年的29,694.96万元相比有较大增长，增长43.75%。
以下项目的变动使营业利润增加：信用减值损失增加995.31万元，其他收益增加532.56万元，资产处置收益增加276.86万元，财务费用减少3,128.89万元，共计增加4,933.63万元；以下项目的变动使营业利润减少：投资收益减少666.08万元，营业成本增加42,783.53万元，研发费用增加4,594.93万元，管理费用增加1,619.68万元，销售费用增加691.87万元，营业税金及附加增加544.79万元，资产减值损失增加118.51万元，共计减少51,019.38万元。
各项科目变化引起营业利润增加12,992.8万元。
三、偿债能力分析偿债能力指标表项目名称2021年上半年2022年上半年2023年上半年流动比率0.97 0.96 1.612023年上半年流动比率为1.61，与2022年上半年的0.96相比有较大增长，增长了0.65。
2023年上半年流动比率比2022年上半年提高的主要原因是：2023年上半年流动资产为545,757.67万元，与2022年上半年的429,991.08万元相比有较大增长，增长26.92%。
000707双环科技2023年三季度财务分析结论报告
双环科技2023年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为15,736.37万元，与2022年三季度的23,602.47万元相比有较大幅度下降，下降33.33%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。
二、成本费用分析2023年三季度营业成本为65,370.21万元，与2022年三季度的68,193.64万元相比有所下降，下降4.14%。
2023年三季度销售费用为1,204.88万元，与2022年三季度的1,114.86万元相比有较大增长，增长8.07%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度尽管企业销售费用有较大幅度增长，但营业收入却出现了较大幅度的下降，企业市场销售活动开展得很不理想。
2023年三季度管理费用为1,118.51万元，与2022年三季度的1,573.86万元相比有较大幅度下降，下降28.93%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为1.28%，与2022年三季度的1.58%相比变化不大。
经营业务的盈利水平大幅度下降，管理费用控制有效,但经营形势迅速恶化。
2023年三季度财务费用为247.01万元，与2022年三季度的551.52万元相比有较大幅度下降，下降55.21%。
三、资产结构分析2023年三季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈利能力较强，资产结构合理。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2022年三季度相比，资产结构偏差。
四、偿债能力分析从支付能力来看，双环科技2023年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为49,354.75万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析双环科技2023年三季度的营业利润率为17.98%，总资产报酬率为22.87%，净资产收益率为34.15%，成本费用利润率为21.36%。
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江苏双环增资扩产齿轮项目：项目将新建厂房、办公楼、宿舍楼等建筑，建筑面积约 14270 平方米，购置 各类生产设备和装置 137 台(套)。项目建成后，将新增商用车齿轮产能 61.7 万只，电动工具齿轮 198 万只。
表 2：募集资金项目产能规划
产品
产量
2009 年 销量
乘用车齿轮
495.2
479.2
4
竞争优势
双环传动
上市公司新股动态报告
客户质地优良
公司作为国内齿轮零件专业生产企业，与国内外多家整车（整机）厂确立了配套关系。公司产品目前占东 安三菱 36%的采购份额；6 月还进入了日本爱信精机的采购体系，销售额约 200 万/月。公司多次获得包括东安 发动机、陕西法士特、上海汽车齿轮一厂、杭州依维柯、奇瑞汽车、东风变速箱、广西玉柴、沈阳上汽金杯、 美国约翰迪尔等客户的优秀供应商和核心供应商称号。公司目前主要客户对产品质量和交货速度要求较高，公 司在满足需求的同时与上述企业建立了长期的合作伙伴关系，有利于巩固市场份额。另外此类客户回款正常， 资信良好，对公司的应收账款回收有较高保障。
商用车齿轮
372.8
322.3
摩托车齿轮
902.7
898.3
工程机械齿轮
54.4
55.1
电动工具齿轮
375.5
282.3
其他齿轮
7.8
4.5Leabharlann 合计2,208.3
资料来源：招股书，中信建投证券研发部
2,041.7
产销率 96.8% 86.4% 99.5% 101.2% 75.2% 58.0% 92.5%
公司发行前发行人总股本 8,880 万股，本次拟发行 3,000 万股人民币普通股，占发行后总股本的 25.25%， 发行后总股本为 11,880 万股。发行前公司及实际控制人参股控股企业如下：
图 1：公司实际控制人参股控股情况
50% 台州齿轮厂(新)
13.75%
叶
陈
善
菊
群
花
6.88%
10% 41%
对商用车齿轮市场来说，齿轮主要应用在发动机中，每台发动机约使用 5-6 个，车桥上也会使用齿轮。
摩托车齿轮市场—保持平稳态势
作为公司目前主要产品之一的摩托车齿轮产品的市场需求状况保持了较稳定的态势。2009 年上半年，受金 融危机影响，摩托车出口量有所下降，导致 2009 年摩托车产销量均有所下滑。预计今后 5-10 年摩托车行业将 保持平稳发展，按照车均使用摩托车 80 元计算，摩托车行业对齿轮零件需求将保持在 20 亿元左右。
刘韧 liuren@ 010-85130966
发布日期： 2010 年 08 月 25 日 建议询价区间：24.75-29.70 元
发行数据
发行价格（元） 发行规模（万股） 发行后总股本（万股） 发行方式 发行日期 上市日期 主承销商 主要股东 叶善群
0 3,000 8,880 上网定价法人配售 2010-8-30
表 3：募集资金项目投资计划
序号
项目名称
1
浙江双环传动齿轮扩产项目
2
江苏双环增资扩产齿轮项目
合计
资料来源：招股书，中信建投证券研发部
投资总额 32,183.5 21,008.0 53,191.5
募集资金投资金额 25,000.0 15,000.0 40,000.0
单位：万元 自筹资金投资金额
7,183.5 6,008.0 13,191.5
江苏双环增资扩产齿轮项目
21,008.0
4,304.5
6,988.5
3,707.0
15,000.0
合计 资料来源：招股书，中信建投证券研发部
53,191.5
14,554.5
18,484.5
6,961.0
40,000.0
3
双环传动
上市公司新股动态报告
中信建投证券研究
上市公司新股动态研究报告
环环齿轮 传动市场
CHINA SECURITIES RESEARCH
双环传动（002472）
专业传动齿轮厂商第一 双环传动是传动用齿轮及齿轮零件的专业制造商，主要产品有乘 用车齿轮、商用车齿轮、摩托车齿轮、工程机械齿轮和电动工具 齿轮。公司主要客户为国内外大型整车(整机)生产企业。2008 年， 公司在国内齿轮零件专业生产企业中排名第一位；在齿轮行业生 产企业中，排名第十五位。
建议询价区间 24.75-29.70 元 公司发行前发行人总股本 8,880 万股，本次拟发行 3,000 万股人 民币普通股，占发行后总股本的 25.25%，发行后总股本为 11,880 万股。预计公司 2010、2011 和 2012 年 EPS(摊薄后)分别为 0.99 元、1.33 元和 1.60 元。按 2010 年 25-30 倍 PE，建议询价区间 24.75-29.70 元。
预测和比率
主营收入（百万） 主营收入增长率 利润总额（百万） 利润总额 增长率 净利润（百万） 净利润增长率 EPS（元） P/E P/B
2009A 530
-1.39% 84
16.50% 70.12
34.13% 0.79 0 0
2010F 833
57.08% 146
73.71% 117.69 67.84%
双环传动
上市公司新股动态报告
募股资金项目分析
公司募集资金投资项目基本情况如下：
浙江双环传动齿轮扩产项目：利用并改造现有厂房，使用厂房面积约 10836 平方米，购置各类生产设备和 装置 227 台(套)。部分利用公司现有生产、检测设备以及相关设施。项目建成后，新增乘用车齿轮产能 106 万只， 商用车齿轮产能 114 万只，工程机械齿轮 26 万只。
36.4%
34.1%
摩托车齿轮
踏板摩托车发 动机、沙滩摩托
车发动机
春风控股集团、江苏 林海雅马哈摩托等
13.7%
25.7%
电动工具齿轮
电钻、锤钻
日本牧田、美国百 得、德国博世等
5.0%
33.1%
工程机械齿轮 资料来源：招股书，中信建投证券研发部
推土机变速箱、 装载机变速箱
合力叉车、林德叉 车、意大利康迈尔工
工程机械齿轮市场—需求长期增长
工程机械齿轮约占齿轮市场总量的 7%。工程机械大量应用于国民经济的各项基础设施建设中，与国民经济 发展和固定资产投资变动密切相关。随着未来城市化进程的加快，将为工程机械行业提供一个长期增长的需求 空间。
电动工具齿轮市场—零部件国产化
我国电动工具年产量已经占到世界电动工具产量的 70%，出口金额约占世界电动工具出口金额的 40%以上， 稳居出口世界第一。目前，大批国际电动工具生产企业如日本牧田公司、美国百得公司、德国博世、日立工机 等世界著名电动工具厂商已经在国内开厂，直接在国内生产电动工具产品。同时各大企业加大在国内的零部件 采购力度，市场空间进一步扩大。
业集团等
11.8%
45.0%
1
双环传动
上市公司新股动态报告
发行概况
公司的实际控制人为叶善群家族，包括叶善群、其配偶陈菊花、大女婿吴长鸿、二女婿陈剑峰、三女婿蒋 亦卿。
本次发行前，叶善群、陈菊花、吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿分别持有本公司 13.75%、6.88%、13.75%、6.88%、 6.88%的股份，上述五人合计直接持有本公司 48.14%的股份。同时，叶善群和陈菊花分别持有双环集团 44.45% 和 11.11%的股份，双环集团持有亚兴投资 84.17%的股份，而亚兴投资持有本公司 13.10%的股份。因此，叶善 群、陈菊花、吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿直接和间接控制本公司 61.24%的股权。
0.99 0 0
2011F 997
19.78% 197
35.19% 157.57 33.88%
1.33 0 0
2012F 1,188
19.17% 238
20.66% 190.13 20.66%
1.60 0 0
陈政 chenzheng@ 010－85130928 执业证书编号：S1440209090408
下表列出了公司募集资金项目建设计划，其中，第一年、第二年主要为固定资产投入，预计建设期周期两 年，第三年投入为铺底流动资金。
表 4：募集资金项目投资时间表
单位：万元
项目
总投资额
第一年
第二年
第三年
第四年
浙江双环传动齿轮扩产项目
32,183.5
10,250.0
11,496.0
3,254.0
25,000.0
募集资金增产扩大优势 国内齿轮市场集中度较低，大部分整车(整机)厂商都有自己的齿 轮生产部门，其齿轮产品直供本企业，生产规模较大。公司虽然 在国内专业齿轮零件制造商中技术及规模都有优势，但市场占有 率也仅在 1%左右。 公司此次募集资金项目，扩产 505.7 万只齿轮生产能力，占公司 2009 年齿轮产量的 22.9%。项目预计 2012 年达产，公司有望增 强与整车(整机)厂的合作关系，扩大其在齿轮市场的占有率。在 汽车零配件供应专业化道路上，取得先机。
表 1：公司主营齿轮业务分解
产品类别
产品图片
应用领域
配套厂家
营收占比(1H10)
毛利率(1H10)
乘用车齿轮
轿车变速器、轿 车分动器
哈东安、奇瑞汽车、 上海汽车、现代摩比
斯等
32.7%
34.7%
商用车齿轮
卡车变速器、卡 车车桥、卡车发
动机
陕西法士特、广西玉 柴、东风汽车变速箱 厂、一汽轿车长春齿
轮厂、ZF 等
同信典当
44.45% 11.11% 双环集团
84.17% 亚兴投资
吴
陈
蒋
长
剑