海外并购整合风险管理绩效评估研究——基于浙江民营企业的实证分析

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中国企业海外并购财务绩效的实证研究

中国企业海外并购财务绩效的实证研究作者：杨敏霞来源：《经济师》2014年第07期摘要：文章以我国29家上市企业为例，围绕企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面建立我国企业海外并购经营绩效的综合评价体系，对我国上市公司海外并购的财务绩效进行实证分析，并以此实证分析结论为依据为企业提出一些建议对策。

关键词：海外并购影响因素并购绩效中图分类号：F275 文献标识码：A文章编号：1004-4914（2014）07-113-02一、绩效评价方法及样本的选取1.绩效评价方法的选择。

绩效评价的方法主要有：事件研究法、会计指标法、临床诊断法和问卷调查法四种方法，本文选择会计指标法。

会计指标法又称为会计收益法，该方法主要运用会计报表数据，以反映企业盈利能力、资本运营能力、偿债能力、成长能力等几个方面的财务绩效指标为评价标准，对比企业并购前后的财务绩效变化。

2.样本的选取及数据上的来源。

财务数据主要通过锐思金融数据库，共搜集了2000年到2007年间发生过跨国并的29家上市企业，对并购前一年，并购当年和并购后四年数据进行了系统的查询，从中提取所需的财务指标构筑研究样本。

3.绩效评价指标的确定。

选定12个财务指标，从企业盈利能力（每股收益、净资产收益率、资产净利率、营业利润率）、资本运营能力（总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率）、成长能力（净利率增长率、营业收入增长率）、偿债能力（资产负债率、流动比率、速动比率）四个方面对企业海外并购财务绩效进行综合评价。

二、实证研究的过程本文使用SPSS18.0对样本公司海外并购前一年至并购后第四年年共6年的绩效水平逐一进行评价。

将原有变量综合成少数因子是因子分析法的核心内容，在该部分主要基于主成分分析法的思想（即满足转化生成的主成分都是原始变量的线性组合，并且各主成分之间互不相关），并在综合考虑特征根值和累积方差贡献率的前提下，提取了四个因子。

第一个因子综合每股收益、资产净利率，净资产收益率、营业利润率等指标，主要用来解释企业发生海外并购的盈利能力。

中国企业海外并购绩效评价实证研究

中国企业海外并购绩效评价实证研究作者：徐琴来源：《贵州财经大学学报》2018年第05期摘要：随着中国参与国际竞争程度的不断深化，在大力吸引外商直接投资的同时，中国对外投资数量也呈现快速增长的态势。

但中国海外并购也面临着国内法律保障机制不健全、国外政治法律不确定性、安全审查日益严苛以及文化差异等突出问题。

本研究从盈利水平、偿债水平、运营水平以及发展潜力四个维度构建了一个企业海外并购绩效评价体系，并基于A股27家上市公司海外并购案例进行实证分析。

结果发现，在海外并购行为发生的短期内，企业的盈利水平和运营能力有所下降，债务风险有所提升，但反映企业长期发展能力的发展潜力指标表现良好；同样，本国并购企业对被并购企业的控股水平越高，并购企业的长期发展能力也就越突出，但从被并购企业的所属地来看，北美地区企业表现要高于欧洲地区和澳洲地区。

关键词：海外并购；绩效评价；风险应对文章编号：中图分类号： C931 文献标志码：A一、引言随着中国参与国际竞争程度的不断深化，在大力吸引外商直接投资的同时，中国对外投资数量也呈现快速增长的态势，2015年中国对外投资已经达到了1180亿美元。

从全球贸易环境来看，由于“逆全球化”趋势愈演愈烈，全球外国直接投资也遭遇了增长的寒冬。

与此对应的另一个景象是，作为中国海外投资的重要形式，中国企业海外并购金额的增加速度在全球一枝独秀，据2016年汤森路透（Thomson Reuters）公司调查数据显示，中国2016年上半年企业海外并购的总金额已经达到了1226亿美元，占全球海外并购总金额的五分之一。

从国别来看，中国的海外并购金额首次超过了美国和德国，跃居世界第一位。

但与此同时，中国海外并购也面临着国内法律保障机制不健全、国外政治法律不确定性、安全审查日益严苛以及文化差异等问题，中国海外企业并购案例经常见诸报端。

在此背景下，我们关注的问题是，中国企业海外并购行为是否在短期内提高了其盈利能力或者综合绩效水平？同时，在对海外企业差别化的控股数量以及目的国的选择中，其综合绩效是否存在异质性？本研究将从盈利水平、偿债水平、运营水平以及发展潜力四个维度构建一个海外绩效评价体系，并基于上市公司海外并购案例进行实证分析。

并购重组与民营经济绩效的实证研究——以江浙沪民营上市企业为例

ＨＮＪｎＩＮＭｅｇＡｉ，ＱＡｎａ
（ｕｉｓＳｈｏ，ｏｃｏｎｅｓｙＳｚｏ１０１ＣｉａＢｓｅｓｃｏｌＳｏｈｗＵｉｒｔ，ｕｈｕ２５２，ｈｎ）ｎｖｉ
ＡｂｔａｔＩｈｓｐｐｒｉｏｕｎｓｅｉｃｔｐｓｏｕｉｅｓｓｉａｔｕａｅｉｎ，ｔｅｐｒｏｍａｃｓｄｓｓｒｃ：ｎｔｉａｅ，ｗｔａｆｃｓｏｐｃｆｙｅｆｂｓｎｓｅｎａｐｒｉｌｒｒｇｏｈｉｃｈｅｆｒｎｅｗａｉ— ｃｓｅｅｏｅａｄａｔｒａｓｔｅｔｃｕｉｇｂｕｌｉｇａｔｅｒｔａｄｌｆｒｖｔｎｅｐｓ．Ｔｅｒｏｇｎｚｔｎｏ－ｕｓｄｂｆｒｎｆｓｅｓｒｔｒｙｂｉｎｏｅｉｌｍｏｅｉａｅｅｔｒｒｅｈｅｒａｉａｉｆａｅｒｕｎｄｈｃｏｐｉｏｓｓｔ２ｎｒｇｏａｒａｅｌｔｄｃｍｐｎｅｒａｅａｌｓｉｈｎｈｉｎｈｎｈｎＡ —ｓａｅｍａｋｔｉｃｅｓ１５ｌｔＲｅｉｎｌｉｔｉｅｏａｉｓａｅｔｋｎａｓｍｐｅｎＳａｇａｄＳｅｚｅａｐｖｓｓａｈｒｅｎｅｒｓ２００１—２００７，ｕｉｇｆｃｏｎｌｓｓｓｔｒａａｙｉ，Ｗｉｏｏａｋｔｓａｄｍｕｔｌｉｅｅｒｓｉｎ，ｔｎｌｓｈｈｎｅｎｐｖｔｎａｌｘｎｒｎｅｔｎｌｐｅｌａｒｇｅｓｏｃｉｎｒｏａａｙｅｔｅｃａｇｓｉｒａｅｉｅｔｒｒｅｐｒｒａｃｔｔｓｂｆｒｎｆｒｒｏｇｎｚｔｎｎｅｐｓｅｆｍｎｅｓａｕｅｏｅａｄａｔｅｒａｉｉ．ＴｅｅｉｃｌｒｓｌｈｗｈｔｉｔｄＰｖｔｅｆｒｉｏｅａｏｈｍｐｒａｅｕｔｓｏｔａ：Ｌｓｒａｅｐｒｏｍ— ｉｓｅｉａｃｆｅｔｃｕｎｏｐｒｔｉｅｄｃｅｓｄｓｇｉｃｎｌｈｅｒｏｏｇｎｚｔｎ，ｓｓａｎｂｌｙｉｏｖｏｓｎｎｅｏｓｒｔｒｇｃｒｏａｅｗｌｂｅｒａｅｉｆａｔｉｔｅｙａｆｅｒａｉａｉｒｕｉｌｎｉｙｎｒｏｕｔｉａｉｔｓｂｉｕｌｉ — ｉｙａｅｕｔ；ｏｈａｉｄｑａｅｎｔｅｓｍｅｔｍｅ，ｉａｔｆｃｏｓｏａｓｃｉｎｔｐｓｒｎａｔｏｉｅｅｅａｃｍｐｃｔｒｆｔｎａｔｙｅ，ｔａｓｃｉｎｓｄｓｒｌｖｎｅ，ｒｔｆｔｅｌｒｅｔｓａｅａｒｏａｉｏａｇｓｈｒ－ｏｈｈｌｅｓｑｉａａｃｅｅａｅｄｒｃｌｓｏｉｔｄｗｉｅｒｏｇｎｚｔｎｏｅｆｒａｃ．Ｆｎｌ，ｒｌｔｄｍｅｓｒｓｏｄｒ，ｅｕｔｂｌｎｅｄ￣ｅｒｉｔａｓｃａｅｔｔｅｒａｉａｉｆｒｏｙｅｙｈｈｏｐｍｎｅｉａｌｙｅａｅａｕｅｉｒｖｎｈｎｒｇｏａｏｒｈｎｉｅｐｒｒａｃｒｒｐｓｄｍｐｏｉｇｔｅＩｔＲｅｉｎｌＣｍｐｅｅｓｖｅｆｍｎｅａｅｐｏｏｅ．ａｏＫｅｒｓｍｅｇｒａｄｒｏｇｎｚｔｎ；ｉｄｖｄａｏａｉｓｕｉｅｓｐｒｒｎｅｙｗｏｄ：ｒｅｎｅｒａｉａｉｏｎｉｉｕｌｃｍｐｎｅ；ｂｓｎｓｅｆｍａｃｏ

浙江企业跨国并购实践与策略研究【开题报告】

Williamson（1985）在交易成本理论中认为，由于要素、产品、资本市场的不完善，节约市场交易费用是企业并购活动的唯一动机。
Peter M.Senge提出了学习型组织理论。学习型组织理论认为，组织的多元化是组织学习的重要方式和源泉，跨国公司的投资国籍多元化和市场多元化或者两者的结合，会提高或增加组织的技术水平和市场知识。
在我国，跨国并购起步比较晚，因此在这方面的研究比较零散，信息不够全面，数据也不够精确。因此，国内学者研究跨国并购主要集中在宏观研究上。
（1）跨国并购的方式。李梅（2010）把中国企业海外并购的方式概括为：直接并购、组建合资公司并购、新设控股公司并购、境外子公司并购、换股并购。而魏彩慧（2006）认为跨国并购的方式从并购企业与被并购企业的经营相关性上可以分为领域加强型、领域扩张性和领域开拓型；根据并购手段的差异，可以分为直接并购和间接并购；从支付方式上看可以分为现金并购和股票并购。
据浙江省商务厅统计，“十一五”期间，浙江省境外投资额从2006年的3.91亿美元猛增至2010年的40.2亿美元。2010年，浙江省境外投资机构属和投资额均居全国第一，海外并购数量和规模均居全国各省区市第一。目前浙江省企业已在境外建立了7个国家、省级工业园。2008年下半年因美国次贷风波引发的一场全球“金融风暴”，袭击了外向度很高的浙江民营企业，然而，勤劳聪明的浙商们不仅摆脱了“金融风暴”带来的危机，而且在危机中发现了良机，找到了商机，当欧美一些企业面临困境甚至破产局面时，浙商们已经忙着开始抄底大并购了。
除了对跨国并购的研究外，巴特利特和戈歇尔（1986）提出了子公司角色理论。后来的学者Poter、Prahalad、Doz、White、Poynter等人进行了海外子公司的研究，发展了这一领域的成果。在跨文化管理理论这一领域中，霍夫斯泰德提出、发展和验证了“五要素模型”。Trompenaars’s、Hampden-Turner在此基础上，归纳总结出文化差异的7个重要方面。

我国企业海外并购财务绩效分析

随着经济的全球化发展，海外并购越来越普遍。

海外并购使并购企业获得规模效益、可以选择优秀的管理制度和流程。

但是由于政治、文化、消费习惯以及市场等诸多差异，有些企业海外并购后的财务绩效却达不到预期。

本文研究我国企业海外并购的财务绩效，目的是为企业海外并购，探索并购后达到预期财务目标的路径。

一、关于海外并购目的和风险的前期研究目前，国内外专家学者对于海外并购的财务绩效研究，已有很多可供参考的成果。

许多研究以海外并购动因作为切入口，采取的分析角度大致相同，从海外并购的内外部环境和需求分析，运用委托代理理论、协同效应、经验学习效应等理论，在进一步研究海外并购绩效方面，学者们从不同的研究角度、采取不同的研究方式，用不同的研究样本，对其进行研究，结论各不相同。

海外并购的风险来源研究认为，海外并购的分析可以分为内部分析和外部分析两类。

内部分析主要是财务估值风险及并购整合风险。

帅晓林（2019）指出，并购价格是并购成功的第一要义，合理的并购价格决定交易走向。

信息不对称是造成估值偏离真实价值的原因之一，如果报价高于期望价格，则会抬高收购方的并购成本。

而目标企业如果通过隐瞒不良资产来欺骗并购企业，则会导致高估企业价值的风险。

张萌，（2019）。

杨永，刘攀（2016）指出，整合风险即并购后两个企业文化的融合，这是关系到并购成败的一个关键因素。

江红晶，刘开华（2017）指出，中国企业在海外并购活动中最大的难点就在于并购后的整合问题。

外部风险主要来源于信息不对称和宏观的政治风险。

朱红超（2015）指出，中资企业在进行跨境并购时，信息不对称风险主要体现在两个方面，一是信息渠道来源过少或过多，二是信息来源不可靠。

江红晶，刘开华（2017）指出，导致中国企业海外并购失败的政治风险，包括国外政局动荡、领导人政见不和、国家意识形态偏见等类型。

张萌（2019）补充到，政治风险还包括法律风险。

企业在进行海外并购时，过程受到并购所在国的法律法规的监管。

浙江民营企业跨国并购的实践与探索【文献综述】

文献综述浙江民营企业跨国并购的实践与探索近年来，随着经济全球化的发展，全球兴起了企业并购浪潮。

跨国并购是企业快速积累资本、占有资源、扩张市场的一种重要途径。

作为促进浙江经济发展不可或缺的力量的民营企业也加入了跨国并购的大潮，并吸引着全世界的目光。

为了更好地应对外界的挑战，寻求更广阔的发展空间和国际资源，民营企业积极实施跨国并购。

“走出去”战略已成为国家新时期经济能够保持稳定发展的必然要求。

本文以吉利收购沃尔沃为切入点，结合当前浙江企业跨国并购的新情况，新特点，对浙江民营企业跨国并购动因，可行性和面临的挑战及所遇见的风险进行分析，并提出相应的风险防范对策建议。

1 民营企业跨国并购的理论依据和动机1.1 跨国并购的理论依据跨国并购的理论依据在不同时期，不同的学者研究因此有多种多样的理论研究。

但是其本质内容还是相类似的。

以下将从跨国并购动因理论、效应理论和净现值理论的角度具体说明一些比较典型的理论依据。

1.1.1 跨国并购动因理论研究（1）内部化理论由于市场不完全，使得外部市场出现某些失败，也由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，使得交易成本增加。

企业不得不通过国际直接投资，通过跨国并购的方式，将外部市场内部化（蓝庆新，夏占友，2007）。

（2）产业组织理论产业组织理论认为，企业的最低有效生产规模、核心技术和政府对产业进入的限制，都可能对企业的行业进入形成产业壁垒。

（Pehr-Johan Norbäck，2008）而企业通过对行业内原有企业的并购，可以有效地降低和消除这些壁垒，实现有效进入。

这种理论促使企业希望通过企业并购消除壁垒，促进本企业的进一步发展（卢轲，2008）。

1.1.2 跨国并购效应理论研究（1）并购对股东收益效应研究发现，被收购或并购的公司在获得了并购之后会得到大部分收益；即使是一个不成功的并购，其股东价值也有不同的提升。

但是，收购公司的收益要远远低于被收购公司的收益甚至有负的趋向（聂名华，2003）。

国有企业的海外并购是否创造了价值基于PSM和DID方法的实证检验

国有企业的海外并购是否创造了价值基于PSM和DID方法的实证检验一、本文概述随着全球化的深入推进，海外并购已成为国有企业实现国际化战略、提升全球竞争力的重要手段。

关于海外并购是否真正创造了价值，学术界和实务界一直存在争议。

为了深入探讨这一问题，本文基于倾向得分匹配（PSM）和双重差分（DID）方法，对国有企业的海外并购活动进行了实证检验。

本文首先回顾了国有企业海外并购的发展历程和现状，分析了其背后的动因和影响因素。

通过构建PSM模型，控制了可能影响并购绩效的多种因素，以更准确地评估海外并购对企业价值的影响。

在此基础上，运用DID方法进一步考虑了时间因素和并购事件的冲击，从而更全面地揭示海外并购对企业价值的动态效应。

本文的研究旨在提供关于国有企业海外并购价值创造效果的客观证据，为相关决策提供科学依据。

本文的研究方法和结果也有助于丰富和完善海外并购的理论体系，推动相关领域的研究发展。

二、文献综述海外并购作为企业国际化战略的重要组成部分，一直是学术界和企业界关注的热点。

近年来，随着中国经济的快速发展，国有企业海外并购活动日益频繁，其并购价值创造问题也引起了广泛关注。

国内外学者针对海外并购的价值创造问题进行了大量研究，形成了丰富的理论成果。

早期的研究主要关注海外并购的动因和影响因素，包括寻求资源、技术、市场等外部资源，以及提升企业内部效率等。

这些研究认为，海外并购能够帮助企业实现规模经济、范围经济和协同效应，从而提高企业价值。

也有学者认为海外并购可能面临诸多风险和挑战，如文化差异、政治风险、整合难题等，这些因素可能对企业价值产生负面影响。

近年来，随着实证研究方法的发展，越来越多的学者开始运用PSM（倾向得分匹配）和DID（双重差分）等方法对海外并购的价值创造进行实证检验。

PSM方法可以通过构建倾向得分模型，控制并购企业和非并购企业之间的系统性差异，从而更准确地评估海外并购对企业价值的影响。

DID方法则通过比较并购前后企业绩效的变化，以及并购企业与非并购企业绩效差异的变化，来识别海外并购对企业价值的净效应。

宁波民营企业跨国并购风险防范及其对策研究【开题报告】

2.实施方案和进度计划
实施方案：
本文通过走访调研、问卷调研、专家访谈等方法进行调查，掌握开展跨国并购的宁波民营企业的第一手资料，分析宁波民营企业跨国并购的现状和存在的问题。同时采用案例研究和通过中国期刊网、维普、学位论文数据库和EBSCO等查找相关的文献，分析宁波民营企业跨国并购可能面临的风险，借鉴典型企业跨国并购案例剖析，得出风险防范的经验，提出对宁波民营企业有针对性、可操作的风险防范措施。
[9]陈静.中国企业跨国并购风险及防范对策研究[J].企业活力,2010(1).
[10]卢轲.国际并购理论研究综述[J].学术争鸣,2008(11).
[11]张如庆.中国对外直接投资与对外贸易的关系分析[J].世界经济研究,2005(3).
[12]叶建木,王洪运.跨国并购风险链及其风险控制[J].管理科学,2004 (5).
(3)总结
已有研究从一般意义上描绘出国际并购的动因、风险以及对经济的影响，但是，这些研究成果还有较大的研究“缺口”，主要表现在三个方面：一是从空间看，国外学者关于企业国际并购的研究多是基于西方发达国家的具有“垄断优势””的跨国企业，而中国正处于跨国并购的探索阶段，企业国际并购的动因、风险以及整合等方面可能会有很大的不同；二是从研究对象看，国内学者关于企业国际并购的研究常常是把大型国有企业国际并购的理论直接移植至民营企业领域，有一定的局限性；三是从研究内容看，民营企业国际并购风险等方面的研究成果尽管不多，但还是存在着诸多的争论，需要进一步进行案例方面的实证研究。已有研究文献的“缺口”，为本研究提供了必要性。
进度安排：
第6学期第19周至第7学期第2周：完成毕业论文选题。
第7学期第4-5周：完成外文翻译、文献综述和开题；完成详细提纲。
第7学期第8-11周：写作毕业论文，完成初稿。

基于模糊综合评判的民营企业海外并购风险研究

基于模糊综合评判的民营企业海外并购风险研究【摘要】海外并购是一项高风险的投资活动。

文章在全面分析民营企业海外并购活动各阶段存在的风险因素基础上，运用模糊综合评判的数学方法，对中国企业海外并购中的风险进行定量识别，从而把定性的因素定量化，并以美的电器并购开利拉美为例，对并购过程中的风险进行测评，为有效控制和防范海外并购风险打下基础。

【关键词】海外并购；并购风险；模糊综合评价法一、引言我国企业的海外并购始于20世纪80年代，至今已有二十多年的历史。

随着1999年中国政府“走出去”战略的实施，国内企业海外并购发展迅速，跨国并购逐渐成为我国对外直接投资（FDI）的主要形式。

2008年爆发的全球金融危机为我国企业海外并购重组创造了良机，企业跨国并购浪潮兴起。

在我国企业海外并购热潮中，民营企业异军突起，成为我国海外并购活动的新亮点。

民营企业在海外并购的比重持续升高，2011年并购规模达94亿美元，2012年的前9个月，民企参与的海外并购占到总量的62.2%，首次超过国企。

并购成为企业之间强化竞争优势的重要手段。

然而并购是一种市场经济下的企业行为，必然存在一定的风险。

跨国并购作为企业进行国际直接投资的一种方式，受到不确定因素的干扰更大。

一些并购活动由于东道国的抵制或企业自身缺乏竞争力导致失败，很多并购成功的事件也因为后期整合等原因而难以达到预期目标。

因此，运用科学的技术和方法对海外并购风险因素进行分析和度量，可以为企业并购决策提供科学的依据，有助于对企业并购风险的控制。

二、民营企业并购风险因素分析企业海外并购是一项复杂的系统工程，在企业的并购活动中有许多不确定的因素，从并购的筹划阶段到实施阶段，以及并购后的整合阶段都将面临不同的风险。

由于我国民营企业总体规模较小，实力和抗风险能力较弱，因此面对当前复杂的国际市场环境，民营企业应该正确地识别企业并购中存在的风险。

民营企业进行海外并购时应主要注意以下风险。

（一）并购交易前的风险1.政治风险政治风险是指中国企业在海外并购中，由于东道国政局稳定性和法律政策连续性等方面发生变化，引起投资环境的变化而给并购活动带来的不确定性。

我国企业海外并购绩效研究及风险评价

我国企业海外并购绩效研究及风险评价作者：王若水来源：《现代营销·理论》2020年第06期摘要：当前，全球经济一体化的进程不断加快，而且我国经济也处于突飞猛进的发展阶段。

就我国经济形势而言，有最初的引进外资，转变为现在的资本输出，这也是我国经济发展的重要阶段。

在这种背景下，我国企业在海外市场中越来越活跃，尤其是海外并购较为突出。

然而在海外并购的过程中存在一定的风险，之后通过并购活动中的绩效和风险评价，才能够使企业在海外并购活动中规避风险，促进投资有效性的提高，这也是企业、政界和学界重点关注的问题。

基于此，本位主要对海外并购绩效研究和风险评估进行探析，并通过财务分析法对绩效情况进行分析，同时评价并购中的风险，以此为基础，为海外并购的合理性提供参考。

关键词：企业;海外并购;绩效研究;风险评价引言：我国在2001年12月11日加入世界贸易组织，自此以来中国企业正式走向国际，并在海外并购活動中大展手脚。

据相关数据统计，我国企业在海外并购活动中投入的金额越来越大，尤其是在欧美等发达国家在08年金融危机的冲击下，越来越多的中国企业走出了国门，进入了海外并购的行列，并且得到了广泛的关注。

另外，根据对商务部发布的中国企业海外投资的数据分析中得知，我国企业海外投资的金额每年都在增长，且增长趋势较为明显。

但是在海外并购的分析中发现，我国08年这一年在海外并购活动中，其成功率不足40%，其余并购活动均以失败，这一年海外并购活动中损失惨重，损失金额高达两千亿美金，由此可见，中国企业海外并购活动中存在较大的风险，其中财务风险位居首位。

此外，我国许多实力雄厚的民营企业，为了能够获得品牌效应和新型技术，不断加入海外并购的行列中，并且成为海外并购活动中一道亮丽的“风景线”。

比如2006年、2007年、2008年，海尔、雅戈尔、中联重科、中海油服等企业纷纷在海外并购活动中亮相。

一、相关研究现状在对海外并购绩效研究中，可使用股票价值事件研究法和财务研究法（财务变化考察研究法），这两种方法也是绩效研究中常用方法[1]。

我国民营企业海外并购研究

我国民营企业海外并购研究摘要：近年来，中国民营企业在推进海外并购方面取得了显著进展。

本论文通过研究我国民营企业海外并购的现状、存在的问题及原因，分析海外并购对中国民营企业的战略意义和影响，并提出了进一步发展和完善海外并购政策的建议。

关键词：海外并购，民营企业，战略意义，影响，政策正文：一、引言随着全球经济的快速发展，国际并购成为了各国企业实现快速扩张的主要方式之一。

在这个背景下，我国民营企业也开始积极布局海外市场，通过收购外国企业或资产，获取市场份额、技术积累和品牌效应等，实现自身在全球竞争中的快速发展。

然而，在实践中，我国民营企业在海外并购过程中也存在着一些问题和挑战。

本文将从我国民营企业海外并购的现状、存在的问题及原因入手，分析海外并购对中国民营企业的战略意义和影响，并提出了进一步发展和完善海外并购政策的建议。

二、我国民营企业海外并购现状我国民营企业海外并购在过去几年取得了显著进展，尤其是在一带一路沿线国家的投资布局上更是成效显著。

以2019年数据为例，我国企业共实施了53.5亿美元的海外并购，其中民营企业占到了47.6%。

此外，在行业分布方面，民营企业涉足的领域也越来越广泛，包括制造业、公共服务业、文化娱乐业等。

三、存在的问题及原因尽管我国民营企业在海外并购方面取得了一定的进展，但是在实践中也存在着一些问题和挑战。

其中，国际市场环境、企业自身实力和管理水平等方面都是制约我国民营企业海外并购的瓶颈。

首先，国际市场环境不确定性较大，政策、法律等因素影响比较大。

在银监会、外汇局以及相关监管机构日益严格的情况下，我国民营企业海外并购的法律风险比较高，这也直接影响到企业的海外并购计划。

其次，企业自身实力和管理水平也制约着海外并购的成功率。

很多企业在加速并购动作的同时缺乏完善的并购规划，经常因为不了解当地市场、产业和企业文化等因素而导致并购失败。

同时，一些企业也容易出现“强行出海”、“靠数钱扩张”的困境，财务风险因此也层出不穷。

民营企业海外并购财务风险研究

民营企业海外并购财务风险研究【摘要】本文旨在探讨民营企业海外并购的财务风险，并提出相应应对策略。

首先介绍了民营企业海外并购的概念与特点，分析了其动因，随后重点剖析了存在的财务风险，并提出了解决方案。

通过案例分析，进一步验证了财务风险对民营企业海外并购的影响。

研究得出，民营企业应根据实际情况采取合适策略来降低财务风险。

对研究成果进行总结，展望未来研究方向，并提出实践意义和建议。

通过本文的研究，有望为民营企业在海外并购过程中的财务风险管理提供参考，促进其健康发展。

【关键词】民营企业、海外并购、财务风险、研究、策略、案例分析、实证研究、成果总结、未来研究方向、实践意义、建议。

1. 引言1.1 研究背景民营企业海外并购财务风险研究的研究背景主要包括以下几个方面。

随着全球经济一体化进程的加快和国际市场竞争的加剧，民营企业海外并购的现象日益普遍。

这些企业通过并购海外公司来获取技术、市场和资源等方面的优势，实现快速扩张和国际化发展。

与国内并购相比，海外并购面临的环境更为复杂和不确定，其财务风险也更为突出。

民营企业海外并购的背景中，我国政府鼓励和支持企业“走出去”战略，促进企业国际化发展。

这导致了越来越多的民营企业选择通过海外并购来实现跨国经营。

由于不同国家的法律、税收、金融等制度的异构性，以及文化、语言、风险等因素，使得民营企业在海外并购中面临着多种财务风险挑战。

研究民营企业海外并购财务风险具有重要的理论和实践意义。

通过深入分析并总结相关案例，可以帮助企业更好地认识和管理海外并购过程中的财务风险，提高并购成功的概率，推动企业国际化战略实施。

对民营企业海外并购财务风险进行深入研究具有积极意义。

1.2 研究意义民营企业海外并购财务风险研究具有重要的研究意义。

随着全球化进程的加快，民营企业海外并购越来越成为一种重要的战略选择，对于企业自身的发展和国家经济的发展都具有重要意义。

在海外并购过程中，民营企业面临着各种财务风险，如汇率风险、市场风险、政治风险等，这些风险对企业的经营和发展都会产生重要影响。

中国上市公司海外并购市场绩效的实证研究的开题报告

中国上市公司海外并购市场绩效的实证研究的开题报告一、研究背景和意义近年来，中国上市公司海外并购不断增多，成为了加速中国企业国际化的重要途径之一。

然而，由于海外并购涉及的国别、行业、文化等因素的多样化和复杂性，使得海外并购存在着一定的风险和不确定性。

因此，研究中国上市公司海外并购市场绩效成为加深对海外并购风险和不确定性认知的必要手段。

本研究以中国上市公司为样本，探究其海外并购的市场绩效，并探讨影响中国上市公司海外并购市场绩效的因素，对于深入了解中国企业跨国并购市场绩效，提高企业跨国并购成功率和风险控制能力有着重要的现实意义。

二、研究目的和内容本研究旨在通过实证研究，探究中国上市公司海外并购市场绩效及其影响因素，具体的研究内容包括：1. 中国上市公司海外并购市场绩效的测度方法和实证结果。

本文将采用多元线性回归模型，通过回归分析研究中国上市公司海外并购市场绩效，并以市场绩效测度指标为回归变量，分析不同变量对于市场绩效的影响程度。

2. 影响中国上市公司海外并购市场绩效的因素研究。

本文将结合前人研究成果和实际情况，构建多个变量模型，通过方差分析和因子分析等方法，对各种因素的影响程度进行评估，以期促进跨国并购活动的成功，从而推进中国经济的转型升级。

三、研究方法和步骤1. 研究方法本文将采用财务指标分析、统计分析、多元线性回归模型等方法，结合定量和定性分析，从多个角度研究中国上市公司海外并购市场绩效及其影响因素。

2. 研究步骤(1) 收集相关文献资料，深入了解中国上市公司海外并购市场绩效的研究进展和前人研究成果。

(2) 确定研究对象及研究指标。

本文选取2010年至2019年在全球不同地区进行的海外并购交易为样本，并测度其市场绩效指标、财务指标和宏观经济指标等方面的变量。

(3) 进行财务指标分析和统计分析，探索中国上市公司海外并购市场绩效的现状和趋势。

(4) 构建多元线性回归模型，包括主成分分析和逐步回归模型，分析不同变量对于中国上市公司海外并购市场绩效的影响程度。

中国企业连续海外并购的绩效研究.doc

中国企业连续海外并购的绩效研究
21世纪以来,随着中国经济的快速增长及中国企业的发展壮大,中资海外并购成为热点话题。

海航集团作为近几年中国企业海外并购浪潮的领头军之一,其海外并购的成交金额及数量也在屡屡攀升。

中国企业海外并购近二十年才开始发展,远晚于西方国家,同时海外并购由于涉及到不同国家的经济、政治环境,存在机会的同时也存在风险,企业海外并购会获得怎样的绩效表现是个未知数。

因此,本文创新地选择海航集团为连续并购绩效的研究对象,对中国企业连续海外并购绩效进行研究。

本研究主要包含四个部分。

首先,结合范围经济、协同效应、市场势力三个并购动机理论,分析出海航集团连续海外并购的三大动因。

其次,利用事件研究法对海航集团的短期并购绩效进行分析和评价,结果显示在航空旅游核心产业和现代金融服务核心产业的短期海外并购绩效较好,在现代物流核心产业的短期海外并购绩效较差,总体看来海航集团的连续海外并购的短期绩效有较好的表现。

然后,根据三大并购动因的实现效果,利用海航集团及行业的财务指标及其他有用数据来研究海航集团的长期并购绩效,整体来看海航集团连续海外并购的长期绩效表现不均衡,正面和负面的表现同时存在,没有产生理想的范围经济效应,协同效应虽然产生了但存在较大的改善空间,多个细分行业市场势力的获得使公司国际竞争力大大增强。

最后,从长短期并购绩效分析中提炼海航集团连续海外并购存在的三点问题,对应这三点问题提出三项对策建议。

中国民营企业海外并购财务风险探究

中国民营企业海外并购财务风险探究本篇论文目录导航：【题目】中国民营企业海外并购财务风险探究【第一章】民企海外并购财务风险管理研究绪论【第二章】民营公司海外并购财务风险理论基础【第三章】我国民企海外并购及财务风险管理【4.1 - 4.4】并购前后财务状况分析【4.5】并购各阶段财务风险分析与防范【第五章】我国民营企业海外并购财务风险防范的建议【结论/参考文献】国内民营企业海外并购财务问题研究结论与参考文献摘要随着我国经济方式的转变和世界经济一体化的发展，面对国内外市场的竞争压力，民营企业为了扩张市场，获取更多资源，纷纷选择海外并购投资的方式。

2008 年爆发的金融危机也为我国经济实力较强的民营企业提供了海外并购的契机。

民营企业无论是在并购总数和并购总金额上都呈高速增长态势，成为海外并购大军中的重要一员。

但是不容忽视的是，国内外市场环境的差异使得海外并购的风险明显高于国内的并购行为。

据统计资料显示，我国企业在海外并购中的成功率并不高，尤其是民营企业，其并购经验的不足以及政策性约束加剧了海外并购的风险，在并购的过程中遇到的阻力非常大。

众多的海外并购案例显示，财务风险直接影响民营企业海外并购的成败。

因此，对贯穿民营企业海外并购过程的财务风险的研究显得尤为必要，这有利于提高民营企业的风险防范意识和能力，对于提升海外并购的成功率也有重要的作用。

本文在通过对国内外文献的梳理基础上，界定了相关核心概念，系统阐述了海外并购的类型和动因，按照时间顺序，论述了并购准备、实施和整合阶段的财务风险的内容。

基于此，从民企海外并购的现状出发，特别介绍了民企的海外并购特点，在探究了风险影响因素之后，分析其在海外并购的过程中存在的问题。

并以浙江龙盛海外并购为例，分析各项财务指标，从而分析浙江龙盛在各阶段的财务风险以及浙江龙盛如何创新方式、合理预估、成功规避风险的方法。

在此基础上，有针对性的提出民营企业在海外并购中的财务风险防范策略，具体包括做好自我评估、制定科学并购战略；实行全面尽职调查、采用适当的估价方法；保持合理的资本结构、拓宽融资渠道；合理运用保值工具、降低外汇风险；选择合理支付方式、分散支付风险；选择最优整合模式，制定经营方针完善盈利风险管理等。

浙江民营企业应对垄断性跨国并购对策研究(1)论文

浙江民营企业应对垄断性跨国并购对策研究(1)论文论文摘要：20世纪90年代以来,随着中国经济改革和对外开放的步伐的加快,国外跨国公司对浙江民营企业投资掀起了一个新的高潮,跨国并购逐渐成为外资进入市场的一种方式。

对垄断性跨国并购对浙江民企的影响进行了分析,期望为民营企业未来的发展提供一些参考性的意见。

论文关键词：民营企业；反垄断；跨国并购从1979年底,随着改革开放的展开,我国累计吸收外商直接投资6224亿美元,同时引进了先进的管理和技术,外资的引进投入对中国经济社会发展起到了举足轻重的作用。

但随着时间的推移和跨国并购的兴起和密集,跨国公司从合资、合作到独资建厂,再到大举并购我国发展潜力较大的优秀企业,由此所带来的弊端也不断显现,如排挤民族产业、造成金融风险、扭曲市场机制威胁我国的国家经济安全等危害,跨国并购的垄断问题是引发这些危害的原因之一。

跨国并购一般分为两个阶段：第一阶段,跨国公司开始对外投资,采用的是善意并购的方式；第二阶段,随着并购规模的不断扩大,跨国并购演变成对行业垄断性的并购。

善意并购无疑对东道国产业安全有积极的正面作用,而垄断性并购却对产业安全有负面影响。

跨国公司通过控制产业主导权、扰乱产业结构系统、垄断产业的核心技术和阻碍产业的自主创新等途径对东道国产业安全构成潜在威胁。

1 跨国公司对浙江民企进行垄断性并购的原因分析截至2007年3月,浙江省外资企业超过2万家,引进外资超过1,300亿美元。

浙江省累积登记外商投资企业21,216户、投资总额13,106,370万美元、注册资本7,342,795万美元、外方认缴5,413,900万美元,分别比去年同期增长7.6％、19％、19.7％和22.7％。

外商投资企业户均投资总额达617.8万美元,户均注册资本达346万美元,分别比去年同期增长10.8％和11.3％。

投资总额1000万美元以上的3047家,投资总额3000万美元以上的501家,分别比去年增长14.6％和39.5％。

公司内部治理对海外并购绩效影响的实证研究--来自中国上市公司的数据的开题报告

公司内部治理对海外并购绩效影响的实证研究--来自中国上
市公司的数据的开题报告
一、研究背景与意义：
近年来，中国企业对海外并购的兴趣不断增加。

但是，海外并购的不确定性和风险也同样存在，因此海外并购的绩效值得深入研究。

公司内部治理是影响企业绩效的重要因素，因此探究公司内部治理对海外并购绩效的影响具有重要意义。

二、研究内容与方法：
本研究将收集中国上市公司在进行海外并购时的相关数据，主要包括公司内部治理相关指标、海外并购绩效相关指标等。

然后，采用多元回归模型，分析公司内部治理对海外并购绩效的影响。

具体地说，本研究将探究以下问题：
1. 公司内部治理对海外并购绩效的影响程度是多少？
2. 公司治理的哪些方面对海外并购绩效有重要影响？
3. 公司内部治理是否能够缓解海外并购的风险，从而提高绩效？
三、研究预期结果：
本研究预期结果为：公司内部治理对海外并购绩效具有显著影响，尤其是董事会的管理和监督功能以及高管人才的素质等方面。

此外，公司内部治理也可以缓解海外并购的风险，提高绩效。

本研究的结果不仅适用于中国的上市公司，也可以为其他国家和地区的企业提供借鉴和参考。

应用文-浙江民营企业应对垄断性跨国并购对策研究

浙江民营企业应对垄断性跨国并购对策研究'\r\n 摘要：20世纪90年代以来，随着中国改革和对外开放的步伐的加快，国外跨国公司对浙江民营企业投资掀起了一个新的高潮，跨国并购逐渐成为外资进入市场的一种方式。

对垄断性跨国并购对浙江民企的影响进行了分析，期望为民营企业未来的提供一些参考性的意见。

关键词：民营企业；反垄断；跨国并购从1979年底，随着改革开放的展开，我国累计吸收外商直接投资6224亿美元，同时引进了先进的和技术，外资的引进投入对中国经济发展起到了举足轻重的作用。

但随着时间的推移和跨国并购的兴起和密集，跨国公司从合资、合作到独资建厂，再到大举并购我国发展潜力较大的优秀企业，由此所带来的弊端也不断显现，如排挤民族产业、造成金融风险、扭曲市场机制威胁我国的国家经济安全等危害，跨国并购的垄断问题是引发这些危害的原因之一。

跨国并购一般分为两个阶段：第一阶段，跨国公司开始对外投资，采用的是善意并购的方式；第二阶段，随着并购规模的不断扩大，跨国并购演变成对行业垄断性的并购。

善意并购无疑对东道国产业安全有积极的正面作用，而垄断性并购却对产业安全有负面影响。

跨国公司通过控制产业主导权、扰乱产业结构系统、垄断产业的核心技术和阻碍产业的自主创新等途径对东道国产业安全构成潜在威胁。

1跨国公司对浙江民企进行垄断性并购的原因分析截至2007年3月，浙江省外资企业超过2万家，引进外资超过1，300亿美元。

浙江省累积登记外商投资企业21，216户、投资总额13，106，370万美元、注册资本7，342，795万美元、外方认缴5，413，900万美元，分别比去年同期增长7.6％、19％、19.7％和22.7％。

外商投资企业户均投资总额达617.8万美元，户均注册资本达346万美元，分别比去年同期增长10.8％和11.3％。

投资总额1000万美元以上的3047家，投资总额3000万美元以上的501家，分别比去年增长14.6％和39.5％。

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望进行并购，果却差强人意。非但没有实现预期的目标，结
本文通过设计和发放调查问卷来了解企业海外并购整反而陷入各种困境之中，要原因之一就是忽视了并购整合阶段风险管理的实践情况，风险基础评价法为主要评重以合阶段的风险管理绩效评估，乏科学有效的整合风险管估思路，据上文设立的海外并购整合风险管理的绩效评缺根理绩效评估方法。民营企业在采取各项海外并购整合风险估指标体系，德尔菲法和层次分析法结合，定指标权将确管理措施的同时，应该注重对整合风险管理绩效的评估。重；用模糊综合评判对并购整合风险管理的绩效进行评更采只有这样才能提高民营企业海外并购整合风险的管理水价，建一套可行性强的海外并购整合风险管理绩效评估构平，现民营企业海外并购后的可持续发展。实体系。
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Ｎｏ．２１，Ｏ１２０
现代商贸工业ＭｏｅｎＢｓｅｒｄｄｓｙｄｒｕｉｓＴａｅＩｕｔｎｓｎｒ
２１第２期００年１
海外并购整合风险管理绩效评估研究
基于浙江民营企业的实证分析
黄雅丽杨忠智
ｗｏｏｄ公司旗下男装核心业务部门 — — 新马服装集团；宁苏三级指标因素集：一｛ｌＵ２Ｕ５，４＝｛ｌ，Ｕ５Ｕ５＇５，３Ｕｓ｝Ｕ５１
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流动比率，资产负债率，固定资产收益率，动资产周流权；江吉利收购沃尔沃等。金融危机爆发后，在崛起的系数，浙正无权总管民营企业海外并购活动变得更为活跃和进取，种具有海转率，形资产收益率，益净利率，资产报酬率，理费这用占主营业务收入的比例｝。外 “ 底 ” 向的投资热情，掀起新一轮的并购热潮。抄倾将
中图分类号：９Ｃ３
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文献标识码：Ａ
文章编号：６２３９（００２ — ０４０１７ — １８２１）１０５ — ３
１研究背景及研究意义
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（江财经学院会计学院，江杭州３０１）浙浙１０８
摘要：民营企业为研究核心，分析海外并购整合阶段的各项风险因素，此基础上确立企业海外并购整合风险管在
理绩效评估指标体系，建出一套海外并购整合风险管理绩效评估模型，过实证检验其可行性。构通关键词：营企业；外并购；险管理；效评估民海风绩