中国企业海外并购现状问题研究

哈尔滨剑桥学院

中国企业海外并购现状、面临问题

及对策分析

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学院：工商管理学院

专业：国际经济与贸易

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中国企业海外并购现状、面临问题及对策分析

目前全球正处于产业重组的新时期，产业资本与金融资本的强强联合掀起了跨国并购的浪潮。随着改革开放的不断深入，作为我国经济重要支柱的国有企业越来越多的参与到跨国并购中来，在国际市场中的地位也逐步得到了提高。随着全球一体化进程的加剧，我国企业越来越多地通过海外并购的方式实施走出去战略，来提升全球竞争力。

我国海外并购经过1999年国家提出的“走出去”战略前后的尝试阶段，到加入世贸组织后的快速发展阶段，已成为全球并购市场的一股新兴力量。特别是2002年至今，形成了一股海外并购热潮。从2007年金融危机爆发以来，发达国家和发展中国家均遭受重大的冲击，全球经济萎靡不振，而我国经济确是一枝独秀，仍保持高速增长。在国际跨国公司均不同程度放慢了扩张的步伐，甚至实施收缩战略的同时，我国企业却从这次危急中看到了进行国际扩张的机会，海外并购交易不减反增。

我们可以把中国企业海外并购的发展过程分为两个阶段，他们对应着中国对外直接投资发展的两个高峰期。

第一阶段，1992年一2000年，出现了第一个对外投资的高峰，这一阶段主要以窗口公司或者比较有创新思维的公司为主，而且集中于一些能够在当地市场受到欢迎的行业和产品，如机电产品、纺织产品。而从区域来看，这个阶段的投资分布也主要集中在与中国有贸易往来的东南亚和非洲国家。总的来讲，此时的对外投资主要是尝试性的，并购的规模并不大。

第二阶段，2000年我国加人WTO后至今，中国企业对外投资开始了第二高峰。对外投资总额从2001年的70多亿美元激增到2002年的200多亿美元，此时的中国企业意识到只有走出国门，融人到世界经济体系当中，才能有更强的生存能力。（如图一）

图一2000年到2011年中国企业对外投资

中国海外并购的发展历程，从2000年交易总额到2011年的交易额，无论交易数量还是金额的迅猛增长都令人叹为观止。另外，并购主体也经历了从国企“独霸天下”到民企异军突起过程。

就行业而言，中国企业海外并购的目标以自然资源为主，集中在石油，天然气、矿产等领域。根据商务部研究显示，2002年至2007年，自然资源并购占海外并购总额的比例平均达到二分之一以上。而2000年尤其是入世之后，中国海外并购的行业分布越来越广泛，涉及到能源、汽车、电信、电子设备、机械设备等。在能源和采矿业为主导的同时，对制造业和其他行业的并购规模也呈现上升趋势。统计显示，2010年完成的海外并购案例中，能源行业、制造业和IT居前三位。同时，中国企业进行海外并购的战略目标也发生着重大变化。初期，中国企业海外并购主要看中的是“资产”本身，比如，中石油、中石化等公司海外并购都是为了获取石油等战略性资源。中国企业海外并购的战略目标开始呈现多元化趋势，比如为了获取核心技术、开拓海外市场等。

目前，中国海外并购的重心越来越偏向发达和成熟的市场。以往，中国企业进行并购的热门区域包括非洲、港台及东南亚洲，欧洲和北美正逐步成为中国企业海外并购最为活跃的区域。

一、在企业海外并购中也存在了许多问题：

其一，在当前海外并购中大多数都是以资源并购为主，这一现象对于目前我国的大力发展有阻碍作用，目前世界多以科技为主，如果再持续下去可能我国未来会面对更大的风险，目前主要应提升我国企业产业的话语权，使“我国制造”提升为“我国创造”；

其二，我国海外并购交易的操作空间较小，单一的现金并购支付方式将为并购方带来很大的资金压力，应从金融机构贷款、以股换股和发行债券等方式入手，减小企业财务风险；

其三，民营企业的海外并购虽有所增长，但国内企业仍是并购主体，这种状况将容易使国际市场误解我国的海外并购动机，西方国家甚至认为我国的海外并购都是我国政府在操纵，对我国并购方政治敌意强；

其四，我国尚未建立起完善的对外投资法律体系，国内市场也缺乏相应的咨询、担保等中介机构和融资手段。企业进行跨国并购的决策审批程序繁琐，效率低下，在一定程度上阻碍了企业跨国并购的顺利进行，使得中国企业对外投资的交易成本大大增加，失去了很多难得的对外投资机会；

其五，国有企业海外并购定价能力较弱，基本是高溢价收购，主要原因就是我国企业缺乏对并购资产的价值判断的能力，资源的稀缺性和卖方垄断带来的高报价。

其六，资源整合难，并购完成后如何对原有资产进行整合、实现互利共赢面临着艰巨任务，由于各国独有的政治体制和人文历史导致国内外企业经营理念以及员工观念之间的显著差异造成了内部障碍等。

二、要解决当前海外并购存在的问题我主要在两个层面上做出了如下对策：

（一）企业层面的对策

第一，企业应正确看待海外并购的战略意图，，明确并购对象是否与企业自身的经营战略相一致，切记头脑发热，追赶时髦浪潮。我国企业通过海外并购实现“全球化”或“国际化”，绝不是只为获得海外资源、扩大市场等简单的行为。而是为了掌握国际企业并购重组技能，引进先进的技术与管理，利用更广、更深的资源整合，实现从价值链低端向高端的提升与转移的重要使命；

第二，企业要制定好自身发展战略的并购方向，也要审时度势、把握机遇、认清风险，用最小的代价获得最大的收益。提高海外并购的操作技能，尤其是海外并购过程中对目标企业的价值判断，详细的调查分析并购所涉及的国家、行业、

公司等个类情况，在此基础上合理选择并购对象，避免盲目决策；

第三，把握好并购风险控制的并购融资问题和支付方式问题。创新融资模式，推动杠杆收购在海外并购业务中的使用，降低并购的财务风险。

第四，加强公关形象，改善国有企业在海外市场的公关形象，减少与东道国居民之间的冲突，切实履行社会义务，提升并购成功率。

第五，需要专业机构协助及注重专门人才培养。海外并购涉及非常复杂的国内外因素，企业管理层必须借助专业中介机构的知识协助才能做出科学合理的判断，提高并购效率，降低并购风险。此外还应加强我方自身人才的培养，多建立些与跨国企业沟通的培训机构，由此来减少双方文化冲突、文化融合等问题。

（二）政府层面的对策

第一，完善信息服务，和技术支持，开展相关问题的科研投入，为我国海外并购提供详尽的指导。细化国别投资指南，发挥驻外使、领馆的作用，使之积极帮助国内并购企业，针对相关国家的目标企业调查等。政府也应加强国别、区域文化差异，为我国企业跨国经营提供指导。成立海外投资机构，为企业提供相关的业务指导和咨询服务。着力培育一批有资信、有经验的国际性专业中介机构，提供针对海外并购的资产评估、财务、法律、尽职调查、交易工具等专业咨询服务。

第二，针对性的完善企业海外并购的法律体系。我国还缺乏一套成体系的专门法律法规来规范指导企业的海外并购行为。

第三，积极参与与国际规则的制定，加强外交手段的使用，从政府层面切实保护跨国并购业务中国有企业的利益。

第四，加强对海外并购企业的金融支持。继续深化外汇管理体制改革，取消不必要的管制，简单化手续，提高用汇的便利化程度；积极发展外汇市场，加快开发金融产品，扩展跨国企业的风险管理空间；充分利用区域性金融平台，积极鼓励企业参与国际经济合作；逐步开放资本项目，完善资本市场，深化金融国际化改革，拓宽企业的并购支付方式；建立海外投资风险保障体系，为企业提供化解风险的相关机制等。

第五，扶持一些证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构开展跨国并购支撑服务，共同构建国有企业海外并购中介服务体系。

第六，加强人才培养，培育适应国际并购环境，能够开展海外并购业务的高端人才，让人才队伍随国有企业一起走向世界。