期货第八章ppt课件
合集下载
期货基础知识第八章 利率期货及衍生品
第八章利率期货及衍生品1.利率上限期权又称“利率封顶”，与利率下限期权相反，期权买方在市场参考利率低于下限利率时可取得低于下限利率的差额。
（）A.正确B.错误答案:B2.交易成本中，借贷利率差成本与持有期的长度无关。
（）A.正确B.错误答案:B3.债券的基点价值是指利率每变化一个基点引起的债券价格变动的绝对额。
（）A.正确B.错误答案:A4.若投机者预期未来利率水平将下降，可卖出期货合约，期待利率期货价格下跌后平仓获利。
（）A.正确B.错误答案:B5.票面利率、剩余期限、付息频率相同，但到期收益率不同的债券，到期收益率较低的债券其修正久期较小。
（）A.正确B.错误答案:B6.3个月欧洲美元期货属于短期利率期货品种。
（）A.正确B.错误答案:A7.利率期权的标的物一般是利率和与利率挂钩的产品，包括国债、存单等。
（）A.正确B.错误答案:A8.远期利率协议中，如果市场参照利率高于协议利率，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率的差额。
（）A.正确B.错误答案:A9.中金所5年期国债期货的可交割国债票面利率大于3%时，其转换因子大于1。
（）A.正确B.错误答案:A10.我国10年期国债期货合约的可交割国债为合约到期月份首日剩余期限为10年的记账式附息国债。
（）A.正确答案:B11.中长期利率期货一般采用实物交割。
（）A.正确B.错误答案:A12.如果市场利率下降，浮动利率投资的利息收入会减少，固定利率债务的利息负担会相对加重，企业面临债务负担相对加重的风险。
通过买入利率上限期权，固定利率负债方或者浮动利率投资者可以获得市场利率与协定利率的差额作为补偿。
（）A.正确B.错误答案:B13.通常短期利率期货价格和市场利率呈反向变动。
（）A.正确B.错误答案:A14.国债期货理论价格=（现货价格+资金占用成本-利息收入）×转换因子。
（）A.正确B.错误答案:B15.在利率期货交易中，跨品种套利机会一般很少，跨期套利和跨市场套利机会相对较多。
《期货交易》教学课件PPT教学
主要是为了获取风险利润。
包括趋势跟踪法和反趋势法。
是指根据市场趋势进行买入或卖出操作。当市场价格处于上升趋势时，买入；当市场价格处于下降趋势时，卖出。
是指根据市场反转的可能性进行买入或卖出操作。当市场价格处于高位，反转可能性较大时，卖出；当市场价格处于低位，反转可能性较大时，买入。
单边交易策略
作用
趋势跟踪法
解释
期货交易的定义
1
期货交易的特点
2
3
期货交易具有高杠杆效应，投资者只需支付一定比例的保证金即可进行交易。
杠杆效应
期货交易既可以做多也可以做空，即投资者可以买入或卖出期货合约。
双向交易
期货交易在期货交易所内进行，具有较高的流动性和透明度。
集中交易
期货交易的基本制度
期货交易实行保证金制度，投资者需在交易所账户中存入一定比例的保证金作为履约担保。
交易前准备
包括了解期货市场的基本情况、熟悉期货合约的规则和特点、学习期货交易的技术分析方法等。
开户与交易前准备
下单
根据分析结果，投资者在交易时间内通过期货公司的交易系统下达交易指令，包括买入或卖出期货合约、合约的月份、数量和价格等。
竞价
在规定的交易时间内，多个投资者之间进行竞价，形成期货合约的成交价格。
案例二：某投资者单边交易策略的成功案例
案例三
该公司运用期货市场进行风险管理，有效地降低了经营风险，提高了业绩稳定性。
总结词
某公司是一家贸易型企业，面临着库存商品价格波动的风险。为了降低经营风险，该公司运用期货市场进行风险管理，通过买入相应的期货合约来对冲价格波动的风险。通过这种方式，该公司有效地降低了经营风险，提高了业绩稳定性。
详细描述
该投资者在期货交易中遭遇了风险，但通过及时的止损和调整策略，成功地挽回了损失。
包括趋势跟踪法和反趋势法。
是指根据市场趋势进行买入或卖出操作。当市场价格处于上升趋势时，买入；当市场价格处于下降趋势时，卖出。
是指根据市场反转的可能性进行买入或卖出操作。当市场价格处于高位，反转可能性较大时，卖出；当市场价格处于低位，反转可能性较大时，买入。
单边交易策略
作用
趋势跟踪法
解释
期货交易的定义
1
期货交易的特点
2
3
期货交易具有高杠杆效应，投资者只需支付一定比例的保证金即可进行交易。
杠杆效应
期货交易既可以做多也可以做空，即投资者可以买入或卖出期货合约。
双向交易
期货交易在期货交易所内进行，具有较高的流动性和透明度。
集中交易
期货交易的基本制度
期货交易实行保证金制度，投资者需在交易所账户中存入一定比例的保证金作为履约担保。
交易前准备
包括了解期货市场的基本情况、熟悉期货合约的规则和特点、学习期货交易的技术分析方法等。
开户与交易前准备
下单
根据分析结果，投资者在交易时间内通过期货公司的交易系统下达交易指令，包括买入或卖出期货合约、合约的月份、数量和价格等。
竞价
在规定的交易时间内，多个投资者之间进行竞价，形成期货合约的成交价格。
案例二：某投资者单边交易策略的成功案例
案例三
该公司运用期货市场进行风险管理，有效地降低了经营风险，提高了业绩稳定性。
总结词
某公司是一家贸易型企业，面临着库存商品价格波动的风险。为了降低经营风险，该公司运用期货市场进行风险管理，通过买入相应的期货合约来对冲价格波动的风险。通过这种方式，该公司有效地降低了经营风险，提高了业绩稳定性。
详细描述
该投资者在期货交易中遭遇了风险，但通过及时的止损和调整策略，成功地挽回了损失。
期货市场教程 ppt课件
易所交易、简称、保证金、手续费、报价单位
期货市场教程
16
第四章 期货交易制度
• 考点梳理 • 期货交易制度 • 期货交易流程
期货市场教程
17
期货交易制度
• 保证金制度
• 当日无负债制度
• 涨跌停板制度
• 熔断制度
• 持仓限额制度
• 大户报告制度
• 强行平仓制度
• 强制减仓制度
• 套保审批制度
• 交割制度
期货市场教程
9
期货结算机构
• 结算保证金的收取、管理机构，承担风险 控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保 交易履行、控制市场风险的职能
• 国际上常见的组织结构有三种：作为某一 交易所内部机构的结算机构；附属于某一 交易所的相对独立的结算机构；多家交易 所共同出资设立并共用一个结算公司。目 前我国采取第一种形式
• 结算担保金制度
• 风险准备金制度
• 风险警示制度
• 信息披露制度
期货市场教程
18
期货交易流程
• 开户与下单 • 竞价 • 结算 • 交割
期货市场教程
19
第五章 行情分析
• 比照股票分析 • 注意持仓分析
期货市场教程
20
第六章 套期保值
期货市场教程
21
• 基差（basis)：现货价格-期货价格 • 正向市场（正常市场）：期货价格高于现货价格，基差<0 • 反向市场（逆转市场、现货溢价）：期货价格低于现货价格，
• 期权价值：内涵价值和时间价值 • 实值期权、平值期权和虚值期权的判断：看立即行
权后，该头寸的期权能否获益
期货市场教程
33
• 影响期权价格的因素 • 期权组合 • long (买 入） + • short（卖出） • 买入看涨：+ + = + • 买入看跌：+ - = • 卖出看涨：- + = • 卖出看跌：- - = +
期货市场教程
16
第四章 期货交易制度
• 考点梳理 • 期货交易制度 • 期货交易流程
期货市场教程
17
期货交易制度
• 保证金制度
• 当日无负债制度
• 涨跌停板制度
• 熔断制度
• 持仓限额制度
• 大户报告制度
• 强行平仓制度
• 强制减仓制度
• 套保审批制度
• 交割制度
期货市场教程
9
期货结算机构
• 结算保证金的收取、管理机构，承担风险 控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保 交易履行、控制市场风险的职能
• 国际上常见的组织结构有三种：作为某一 交易所内部机构的结算机构；附属于某一 交易所的相对独立的结算机构；多家交易 所共同出资设立并共用一个结算公司。目 前我国采取第一种形式
• 结算担保金制度
• 风险准备金制度
• 风险警示制度
• 信息披露制度
期货市场教程
18
期货交易流程
• 开户与下单 • 竞价 • 结算 • 交割
期货市场教程
19
第五章 行情分析
• 比照股票分析 • 注意持仓分析
期货市场教程
20
第六章 套期保值
期货市场教程
21
• 基差（basis)：现货价格-期货价格 • 正向市场（正常市场）：期货价格高于现货价格，基差<0 • 反向市场（逆转市场、现货溢价）：期货价格低于现货价格，
• 期权价值：内涵价值和时间价值 • 实值期权、平值期权和虚值期权的判断：看立即行
权后，该头寸的期权能否获益
期货市场教程
33
• 影响期权价格的因素 • 期权组合 • long (买 入） + • short（卖出） • 买入看涨：+ + = + • 买入看跌：+ - = • 卖出看涨：- + = • 卖出看跌：- - = +
【期货基础知识培训】-157页PPT文档资料
一定比例保证金
2、期货交易制度
保证金制度 涨跌停制度 强行平仓 强行减仓 交割制度
当日无负债结算制度 熔断制度 持仓限额 大户报告 套期保值审批制度 结算担保金制度 风险准备金制度 风险提示制度 信息披露制度
1）期货交易制度——涨跌停制度
2）期货交易制度——保证金制度
期货交易与远期交易
交易方式 交易对象
远期交易 商品无限制
功能作用 比期货弱得多
期货交易
标准化合约 特定品种
规避风险、价格发现
履约方式
实物交收
实物交割，对冲平仓为主
信用风险 保证金
依赖于缔约人的自 保证金、每日无负债结算
觉风险大
制度
风险小
双方商定
交易所规定
期货市场的功能 规避风险
价格发现
规避风险的功能
期货套期保值
指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但 交易方向相反的期货，在未来某一时间通过卖 出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货 市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲的机制。
最终效果要取决于期货价格与现货价格的价差 (称为基差)在期货市场建仓时和平仓时的变化。 投机者的参与是套期保值实现的条件
现货交易
交割时间
交易对象 交易目的 交易场所 交易方式
即时或短时间 商流与物流统一 所有实物商品 获得或让渡商品所有权
任何场所 灵活方便，个体之间
结算方式 一次性结清 货到付款 分期付款
期货交易
较长时间 商流与物流分离 特定品种的标准化合约 套期保值、风险利润
期货交易所 公开竞价，会员交易
每日无负债结算制度
第一个推出利率期货合约的交易所。
期货交易所的清理整顿 期货经纪公司的清理整顿 违规事件的处理
(期货市场教程 第七版)第八章_利率期货
短期债券期货合约（基础证券资 产期限不超过1年） 中期债券期货合约（基础证券资 产期限1年～10年）
货币市场类利率期货
资本市场类利率期货
长债券期货合约率期 交割月份 合约报价 最小价格浮动幅度 最后交易日 交割日 交易时间 3个月期美国国库券，面值1,000,000美元买入利率期货 逢高买入
为了与传统的交易理念相吻合，利率期货交易设计了指数化的交易 价格，而不是利率本身。指数化的价格定义为：
P=100－i P---------指数化价格，或称为“价格指数”； i---------- 以百分数表示的未来利率；期债券期货合约基础证券资产期限不超过1年中期债券期货合约基础证券资产期限1年10年长债券期货合约基础证券资产期限10年以上货币市场类利率期货资本市场类利率期货四国际期货市场利率期货合约交易单位3个月期美国国库券面值1000000美元交割月份每年的三月六月九月十二月合约报价imm指数最小价格浮动幅度05bp125最后交易日合约月份的第一交割日前的营业日交割日对应的现货月份的第一天交易时间07
利率期货指数：
P=100－i
T=0
T=3月
T=6月
P0=92
P1=92.05 利率期货价格：P0=92 利率i0＝8,即8%.
利率期货价格：P1=92.05 利率i1＝7.95,即7.95%.
以P0=92价格买入10份期货，以5-92)/0.01〕×12.5=£ 625
第八章 利率期货
【学习目标】通过本章的学习理解利率期货是金融期货 的重要组成部分。了解利率期货的基本概念及发展历程， 掌握不同利率期货合约的具体规定以及中长期国债期货 合约特殊的定价方式，以及利率期货在投机、套期保值 以及其他利率风险管理领域的运用。
《期货基础知识》PPT课件
期货交易制度——强行平仓
强制平仓制度是指当期货交易所会 员或客户的交易保证金不足并未在 规定时间内补足，或者当会员或客 户的持仓量超出规定的限额时，或 者会员、客户违规时，交易所为了 防止风险进一步扩大，而实行强制 平仓的制度。
期货品种
1、商品期货
2、金融期货
1、商品期货
商品期货
农产品期货 金属期货 能源期货
套期保值交易的基本原则： 1。交易方向相反 2。商品种类相同或相关 3。商品数量相等或相当 4。月份相同或相近
2）套期保值类型及应用 买入套期保值（多头套期保值） 特征: --- 在期货市场做多 --- 担心其将来需求的商品价格或要 偿还的负债价格上涨或升值 卖出套期保值（空头套期保值） 特征: --- 在期货市场做空
2、价格发现
期货交易所聚集了众多的买方和卖方，通过在场 内进行期货交易，各自把所掌握的，对某种商品 供求关系及其变动趋势的信息集中到交易场内。 这样，通过期货交易所就能把影响某种商品价格 的各种因素集中反映到期货市场内，其所形成的 期货价格就能够相对准确客观地反映真实的供求 状况以及价格可能的变动趋势。
2006年2 现货价格为46000元/吨 月
2006年4 在现货市场以66000元/吨的价格
月
买入500吨铜
结果 现货市场多支付20000元 /吨
期货市场
2006年2 月
2006年4 月
结果
以48500元每吨的价格买入100手铜
以68500元每吨的价格多100手铜全 部平仓 期货市场盈利20000元每吨
期货合约
• 期货合约是指由期货交易所统一制订的、规定在 将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量 实物商品或金融商品的标准化合约。
第八章利率期货案例
• • • 的风险。 分类：卖出套期保值 买入套期保值
2、卖出（空头）套期保值
持有固定收益债券或债权的交易者，或者未来将 按固定利率计息债务的交易者，为了防止因市场利率上 升，而导致的债券或债权价值下跌或未来融资利息成本 上升的风险，在利率期货市场卖出相应的合约。 关键点：预期市场利率上升，市场利率上升意味着 债券价值将下降，所以进行卖出套期保值。
3、利率期货的分类
按期货合约标的期限的不同分为两种： 短期利率期货（不超过一年）：短期国库券、商业票据、 可 转让定期存单以及各种欧洲货币等。 中长期利率期货（一年以上）：各国政府发行的中长期债 券。
4、短期和中长期国债的区别：
• • •
偿还期限：偿还期限不超过1年的称为短期国债。 偿还期限在1年以上的国债称为中长期国债。
• 3、买入（多头）套期保值
• 承担按固定利率计息债务的交易者，或者未来持有固定收 益债券或债权的交易者，为了防止未来因利率下降而导致 债务融资成本相对上升或未来买入债券或债权成本上升， 从而买入。 • 关键点：预期市场利率下降，下降则意味着债券价格将 上升，所以进行买入套期保值。
四、利率期货投机和套利
1、利率期货投机
预期未来利率水平下降，利率期货价格上涨，买入期货 合约，待价格上涨后平仓获利 预期未来利率水平上升，利率期货价格下降，卖出期货 合约，待价格下降后平仓获利
• 2、利率期货套利 • 利用相关期货合约间的价差变动进行
• 分类：
• ①跨市场套利（很少） • ②跨期套利（牛市、熊市、蝶式） • ③跨品种套利（短期和中长期之间、中长期之间）
• •
2、美国中长期国债的报价及交割方式：
报价方式：价格报价法，报价按100美元面值 的标的国债价格报价。 交割方式：实物交割，不需动用实物券，投 资者只要通过联邦记账电子转账系统进行划 转即可（国债发行采用无纸化）。
2、卖出（空头）套期保值
持有固定收益债券或债权的交易者，或者未来将 按固定利率计息债务的交易者，为了防止因市场利率上 升，而导致的债券或债权价值下跌或未来融资利息成本 上升的风险，在利率期货市场卖出相应的合约。 关键点：预期市场利率上升，市场利率上升意味着 债券价值将下降，所以进行卖出套期保值。
3、利率期货的分类
按期货合约标的期限的不同分为两种： 短期利率期货（不超过一年）：短期国库券、商业票据、 可 转让定期存单以及各种欧洲货币等。 中长期利率期货（一年以上）：各国政府发行的中长期债 券。
4、短期和中长期国债的区别：
• • •
偿还期限：偿还期限不超过1年的称为短期国债。 偿还期限在1年以上的国债称为中长期国债。
• 3、买入（多头）套期保值
• 承担按固定利率计息债务的交易者，或者未来持有固定收 益债券或债权的交易者，为了防止未来因利率下降而导致 债务融资成本相对上升或未来买入债券或债权成本上升， 从而买入。 • 关键点：预期市场利率下降，下降则意味着债券价格将 上升，所以进行买入套期保值。
四、利率期货投机和套利
1、利率期货投机
预期未来利率水平下降，利率期货价格上涨，买入期货 合约，待价格上涨后平仓获利 预期未来利率水平上升，利率期货价格下降，卖出期货 合约，待价格下降后平仓获利
• 2、利率期货套利 • 利用相关期货合约间的价差变动进行
• 分类：
• ①跨市场套利（很少） • ②跨期套利（牛市、熊市、蝶式） • ③跨品种套利（短期和中长期之间、中长期之间）
• •
2、美国中长期国债的报价及交割方式：
报价方式：价格报价法，报价按100美元面值 的标的国债价格报价。 交割方式：实物交割，不需动用实物券，投 资者只要通过联邦记账电子转账系统进行划 转即可（国债发行采用无纸化）。
第8章 外汇期货与期权市场
8.1.2金融期货的种类 1.外汇类期货：外汇期货 2.利率类期货 中长期债券期货（ 10 年期国债期货等） 短期利率期货（ 3 个月期利率期货等） 3.股票类期货 股指期货、股票期货等
8.1.2期货市场上主要的交易活动 1.建仓:期货交易者新买入或新卖出一定数量期货 合约得行为 2.交割：如果交易者将期货合约保留到最后交易 日，就要进行实物交割，以此结束这笔期货交易 3.平仓：在期货交易中，实际交割得情况只占有 一小部分，打部分交易者一般都在最后交易日之 前择机将已买入的期货合约再卖出，或将已卖出 的期货合约再买入，即通过一笔数量相等、买卖 方向相反得期货交易，来对冲原有的进行实际交 割得义务，这已交易叫平仓。
4.持仓：交易者持有未平仓合约的行为叫做持仓 5.补仓：交易者在未把握行情时，往往采取逐步 建仓的方法，即每次开新仓都是对已持仓不足的 一种补足。这种补足行为称为“持仓” 6.满仓：交易者在期货市场上买进数额多于卖出 数额而出现正数净额的情况 7.空仓：交易者在期货市场上卖出数额多于买进 数额而出现负数净额的情况 8.穿仓:又称“爆仓”。交易者过度持仓，遇行情 突然变化而导致保证金帐户出现严重赤字的情况。 9.斩仓：交易者在期货市场上因后市看跌而采取 得亏本抛售行为
外汇期货保证金范例
外币 英镑（￡） 加元（C＄） 期初保证金 $1485 $608 维持保证金 $1100 $450
马克（DM）
日元（￥） 瑞士法郎（SF）
$1755
$4590 $2565
$1300
$3400 $1900
6）每日清算制度（marking to market of daily settlement） 每天交易结束后，针对个别投资人帐户，算出 因当日期货价格波动而引起的帐户余额波动。若 新余额比维持保证金低，则投资人会接到保证金 追缴通知要求补足差额。这种结算制度可以防止 损失的累积而避免大宗违约案件发生。
《期货知识培训》PPT课件
期货交易
期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货 合约的交易活动，对交易对象、交易时间、交易空 间等方面有较为严格的规定。
期货交易的对象——标准化的期货合约
它是由期货交易所统一制定的、规定在将来 某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的 标准化合约。
为什么期货市场吸引大量投机者
1.获利快，T+0模式 2.双向交易，多空均可 3.所需资金少，盈利率高 4.多数投资者都可以参与
入市前的认识误区三
期货合约可以一直持有 正确观点：期货合约不能一直持有 风险：保证金不足，强行平仓 合约到期，实物交割
入市前的认识误区四
做黄金期货＝买金条
正确观点：
个人投资者不能进行实物交割． 机构投资者交割数量也会受到交易所规定的限制． 企业套期保值头寸的申请需要经上海期货交易所批准， 套期保值头寸数量也是交易所根据实际情况最终核定．
期货基础知识培训
最新手续费执行标准
1、100万以下按公司手续费标准执行 2、100万以上手续费可协商 3、净手续费〉1万，手续费可协商。
期货市场是个可爱的地方
如果你
爱一个人，让他去做
天堂
期货吧，因为那是
铜 18000-80000点
期货市场是个可爱的市场
如果你
恨一个人，也让他去做期货
吧，因为那是……
豆粕
铝 白银 燃料油 轻原油
大连
上海 COMEX 上海 NYMEX
5 25人民币 1 10人民币 5 25人民币 0.5 25美元 1 10人民币 0.01 10美元
期货交易流程
1.开户 2.下单 3.竞价 4.结算 5.交割
期货交易流程： 1.开户流程
期货交易流程：2.下单
股指期货
• 上式可变形为
S2 + F1–F2
•
两项代表基差的两个组成部分。当被 对冲的资产与期货合约中的资产一致时，相应的基差为，
而当两个资产不同时， 2020资/7/9产差异而带来的基差。
是由于两个
15
• 对冲比率h（hedge ratio）是指持有期货 合约的头寸大小与资产风险暴露数量大小 的比率。当期货的标的资产与被对冲资产 一样时，应选取的对冲比率当然为1。 当采 用交叉对冲时，对冲比率为1，并不一定最 优。对冲者所采用的对冲比率应使得被对 冲后头寸的价格变化方差达到极小。我们 现在考虑对冲者将如何做到这一点。
300现值为3400点。
货合约，期指为3650点，合约总值为
184 ×3650×300=2.0148亿元
12.2 沪深300现指跌至2200点, 买进184张12月到期的沪深300股指期
该基金持有的股票价值缩 货合约，期指为2290点，合约总值为
水为1.5286亿元
184 ×2290×300=1.26408亿元
2020/7/9
6
股指期货的作用和意义
• 回避股市系统风险，保护广大投资者的利益 。 • 有利于创造性地培育机构投资者，促进股市规范发展。 • 促进股价的合理波动，充分发挥经济晴雨表的作用。 • 完善功能与体系，增强我国资本市场的国际竞争力。 • 推出股指期货是努力实现期货市场创新的要求。
2020/7/9
• 标准·普尔股票价格综合指数(1923)：500、100、 1200、400中型、600小型。
• 伦敦金融时报股票价格指数(1935):30、100、500。 • 日经225股票指数（1949）。 • 香港恒生指数（1969）：48家公司股票，分为金融、
期货和期权课件.ppt
第一章 期货市场的产生和发展
国际期货市场发展历程
•1848年，CBOT成立 •1865年，CBOT推出标准化合约，引入保证金制
度 •1972年，CME（芝加哥商业交易所 ）设立的
IMM分部推出外汇期货合约 •1973年，CBOE成立 •1982年，KCBT（堪萨斯城期货交易所）推出股
票价格指数期货合约 •1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约
SHFE铜标准合约（续）
交割等级
标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467--1997 标准阴级铜 规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。 替代品：a.高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜
规定，经本所指定的质检单位检查合格，由本所公告后实行 升水；b.LME注册阴级铜，符合BS6017-1981和AMD5725标 准(阴级铜级别代号CU-CATH-1)。
第二章 期货交易基础知识
第二章 期货交易基础知识
第一节 期货交易与现货交易、远期交易及 证券交易的关系
一、期货交易与现货交易
期货交易与现货交易的联系 期货交易的过程： 开仓 持仓 平仓 交割 ---实物交割是联系二者的纽带
期货交易与现货交易的区别
交割时间不同 交易对象不同 交易目的不同 交易场所与方式不同 结算方式不同
出版社 2010
基本概念
金融衍生工具（derivative instruments） 是在原生金融工具的基础上派生出来金融工 具。衍生金融工具又可称为：派生金融工具、 金融衍生产品。
种类：期货、远期、期权、Swap
Underlying instruments 原生金融工具 金融基础工具 现货交易工具
交割地点
期货市场教程八利率期货
中长期国债 偿还期限 ：中期--1至10年之间 长期--10年以上 中长期国债通常是附有息票的附息国债。 通常，这种附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照 票面利率每半年付息—次，最后—笔利息在期满之日与本金 一起偿付。比如，10年期国债的票面利率为8％，面值为1 00 000美元，则债券持有人每隔半年可得到4 000美元的利息， 10年期满之时，债券持有人在得到最后一笔利息的同时，又 收回1 00 000美元的本金。
8月3日 损益
• （二）利率期货买入套期保值 • 其适用的情形主要有: • （1）计划买入固定收益债券，担心利率下降，导致债券 价格上升； • （2）承担按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导 致资金成本相对增加； • （3）资金的贷方，担心利率下降.导致贷款利率和收益下 降。
• 【例8‐3】3月15日，某欧洲财务公司预计于6月10日收到 10000000欧元，该公司打算将其投资于3个月期的定期存 款，当时存款利率为2.65%。该公司担心未来利率会下跌 ，于是利用纽约泛欧交易所集团伦敦国际金融交易所的 Euribor期货合约进行买入套期保值交易。
交割方式
现金交割
现金交割
中长期国 债期货
价格报价法,普通合约最小变动价位为15.625 （100000*1%*1/32*1/2），价差套利者最小变动 价位为7.1825（15.625*1/2）
实物交割
短期国债 偿还期限 ：不超过1年 短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。 例：1000 000美元面值的1年期国债，按照8％的年贴现率 发行，其发行价为920 000美元。这里80 000÷100 000=8％是 年贴现率。 80 000美元的差价就是收益，但是必须搞清楚， 这笔投资的实际收益率应该是8 000÷92 000＝8.7％，大于贴 现率。 例：100 000美元面值的3个月期国债，按照12％的年贴现 率发行，3个月贴现率为3％，则其发行价为97 000美元。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
精品课件
2、货币政策： 扩张的货币政策——货币供应量增加——利率下降； 紧缩的货币政策——货币供应减少——利率上升。
3．汇率政策。 汇率——国内物价水平、短期资本流动——影响利率。
精品课件
第一节 利率期货概述
二、利率期货价格波动的影响因素
（二）经济因素——财政政策、货币政策、汇率政策 1．经济周期 2．通货膨胀率：市场利率的变动通常与通货膨胀率的变动方向一致。 3．经济状况：
精品课件
第一节 利率期货概述
三、利率期货的产生和发展（了解）
1、70年代，利率管制政策的放松或取消使得市场利率波动日益频繁，利率风险成 为各类经济体，尤其是金融机构所面临的主要风险。 2、1975年10月20日，芝加哥期货交易所(CBOT)推出了历史上第一张利率期货合约 ——政府国民抵押协会(Government National Mortgage Association，GNMA)抵 押凭证(Collateralized Depository Receipt，CDR)期货合约。 3、1976年1月，芝加哥商业交易所（CME）国际货币分部（IMM）推出了13周美国 国债期货交易。
1、报价方式 ★ 价格与贴现率之间具有反向关系，即价格越高，贴现率越低，也即收益率越低。 ★指数方式报价——以100减去不带百分号的年贴现率方式报价 ★ 指数方式报价，指数的最小变动点为1／2个基本点，1个基本点是指数的1％点，即指数的0.01点 。1个基本点代表25美元。指数的最小变动点就是0.005点，一个合约的最小变动价值也就是12.5美 元。
精品课件
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约
（二）中长期期利率期货
2、德国中期国债期货合约
精品课件
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约
（二）中长期期利率期货
3、美国长期国债期货合约
精品课件
第二节 利率期货的报价与交割
一、美国短期利率期货的报价与交割
（一）美国13周国债期货的报价与交割
精品课件
第一节 利率期货概述
一、利率与利率期货
（一）利率和利率类金融工具
1．利率和基准利率
Hale Waihona Puke ◆利率——定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。
◆基准利率——金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基础利率。
◆人民币基准利率——中国人民银行发布的商业银行和其他金融机构的系列存贷 款的指导性利率
◆美元基准利率——美国联邦储备委员会（Federal Reserve Board）发布的联邦
四、国际期货市场利率期货合约
（一）短期利率期货
3、3个月欧元利率期货合约
精品课件
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约
（二）中长期期利率期货
1、美国中期国债期货合约——芝加哥交易所5年期国债合约
精品课件
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约
（二）中长期期利率期货
1、美国中期国债期货合约——芝加哥交易所10年期国债合约
经济增速快——资金需求旺——利率上升； 经济增速缓——资金需求减——利率下跌。
精品课件
第一节 利率期货概述
二、利率期货价格波动的影响因素
（三）全球主要经济体利率水平 （四）其他因素
包括经济形势的预期、消费者收入水平、消费者信贷等因素 经济统计数据的好坏——影响经济政策的变化和投资者的市场预期——影响利率
年期、5年期、10年期的美国中期国债(T—Notes)，美国长期国债(T—Bonds)，德 国国债(Eur0—Schatz，Euro—Bobl，Euro—Bund)，英国国债(Gilts)等。
精品课件
第一节 利率期货概述
二、利率期货价格波动的影响因素
（一）政策因素——财政政策、货币政策、汇率政策
1．财政政策： 扩张性的财政政策——增加和刺激总需求——资金需求增加——利率上升； 紧缩性的财政政策——减少和抑制总需求——资金需求减少——利率下降。
精品课件
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约
（一）短期利率期货
1、13周美国短期国债期货合约
精品课件
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约
（一）短期利率期货
2、欧洲美元期货合约(Eurodollar Futures)
交易对象：3个月期美元定期存款现金交割的方式
精品课件
第一节 利率期货概述
一、利率与利率期货
（一）利率和利率类金融工具
◆美国国债： A、短期国债——偿还期限不超过1年 付息方式：采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。 例如，1 000 000美元面值的1年期国债，按照8％的年贴现率发行，其发行价为 920 000美元，到期兑付1 000 000美元，因此80 000美元的差价相当于是利息。 B、中长期国债——偿还期限在1年以上 美国：中期国债——偿还期限在1至10年之间 长期国债——偿还期限在10年以上。 付息方式：附息国债，在债券期满之前，按照票面利率每半年付息一次，最后一 笔利息在期满之日与本金一起偿付。
基金利率。
精品课件
第一节 利率期货概述
一、利率与利率期货
（一）利率和利率类金融工具 2．与利率期货相关的金融工具 ◆欧洲美元（Eurodo11ar）——一切存放于美国境外的非美国银行或美国银行设 在境外的分支机构的美元存款。 ◆欧洲银行间欧元利率 ◆美国国债（见下页）
精品课件
第一节 利率期货概述
第八章
精品课件
历年考情
有一定量单选题、多选题和判断题，计算题及综 合题1-2道（主要集中在利率期货报价及交易结果计算 及分析），本章难度较大（难点是利率期货报价）， 以理解为主，涉及记忆的知识内容较少，占分比值大 概为5-8分左右。
精品课件
第一节 利率期货概述
概念 1、利率期货——以利率类金融工具为标的物的期货合约 2、利率期货交易——利率期货合约的买卖
精品课件
第一节 利率期货概述
一、利率与利率期货
（二）利率期货的种类
1．短期利率期货： 标的物主要有利率、短期政府债券、存单等，期限不超过1年。如3个月
欧元银行间拆放利率，3个月英镑利率，28天期（墨西哥比索）银行间利率，3个 月欧洲美元存单，13周美国国债<T—Bills)等。
2、中长期利率期货合约： 标的物主要为各国政府发行的中长期债券，期限在1年以上。如2年期、3
2、货币政策： 扩张的货币政策——货币供应量增加——利率下降； 紧缩的货币政策——货币供应减少——利率上升。
3．汇率政策。 汇率——国内物价水平、短期资本流动——影响利率。
精品课件
第一节 利率期货概述
二、利率期货价格波动的影响因素
（二）经济因素——财政政策、货币政策、汇率政策 1．经济周期 2．通货膨胀率：市场利率的变动通常与通货膨胀率的变动方向一致。 3．经济状况：
精品课件
第一节 利率期货概述
三、利率期货的产生和发展（了解）
1、70年代，利率管制政策的放松或取消使得市场利率波动日益频繁，利率风险成 为各类经济体，尤其是金融机构所面临的主要风险。 2、1975年10月20日，芝加哥期货交易所(CBOT)推出了历史上第一张利率期货合约 ——政府国民抵押协会(Government National Mortgage Association，GNMA)抵 押凭证(Collateralized Depository Receipt，CDR)期货合约。 3、1976年1月，芝加哥商业交易所（CME）国际货币分部（IMM）推出了13周美国 国债期货交易。
1、报价方式 ★ 价格与贴现率之间具有反向关系，即价格越高，贴现率越低，也即收益率越低。 ★指数方式报价——以100减去不带百分号的年贴现率方式报价 ★ 指数方式报价，指数的最小变动点为1／2个基本点，1个基本点是指数的1％点，即指数的0.01点 。1个基本点代表25美元。指数的最小变动点就是0.005点，一个合约的最小变动价值也就是12.5美 元。
精品课件
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约
（二）中长期期利率期货
2、德国中期国债期货合约
精品课件
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约
（二）中长期期利率期货
3、美国长期国债期货合约
精品课件
第二节 利率期货的报价与交割
一、美国短期利率期货的报价与交割
（一）美国13周国债期货的报价与交割
精品课件
第一节 利率期货概述
一、利率与利率期货
（一）利率和利率类金融工具
1．利率和基准利率
Hale Waihona Puke ◆利率——定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。
◆基准利率——金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基础利率。
◆人民币基准利率——中国人民银行发布的商业银行和其他金融机构的系列存贷 款的指导性利率
◆美元基准利率——美国联邦储备委员会（Federal Reserve Board）发布的联邦
四、国际期货市场利率期货合约
（一）短期利率期货
3、3个月欧元利率期货合约
精品课件
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约
（二）中长期期利率期货
1、美国中期国债期货合约——芝加哥交易所5年期国债合约
精品课件
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约
（二）中长期期利率期货
1、美国中期国债期货合约——芝加哥交易所10年期国债合约
经济增速快——资金需求旺——利率上升； 经济增速缓——资金需求减——利率下跌。
精品课件
第一节 利率期货概述
二、利率期货价格波动的影响因素
（三）全球主要经济体利率水平 （四）其他因素
包括经济形势的预期、消费者收入水平、消费者信贷等因素 经济统计数据的好坏——影响经济政策的变化和投资者的市场预期——影响利率
年期、5年期、10年期的美国中期国债(T—Notes)，美国长期国债(T—Bonds)，德 国国债(Eur0—Schatz，Euro—Bobl，Euro—Bund)，英国国债(Gilts)等。
精品课件
第一节 利率期货概述
二、利率期货价格波动的影响因素
（一）政策因素——财政政策、货币政策、汇率政策
1．财政政策： 扩张性的财政政策——增加和刺激总需求——资金需求增加——利率上升； 紧缩性的财政政策——减少和抑制总需求——资金需求减少——利率下降。
精品课件
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约
（一）短期利率期货
1、13周美国短期国债期货合约
精品课件
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约
（一）短期利率期货
2、欧洲美元期货合约(Eurodollar Futures)
交易对象：3个月期美元定期存款现金交割的方式
精品课件
第一节 利率期货概述
一、利率与利率期货
（一）利率和利率类金融工具
◆美国国债： A、短期国债——偿还期限不超过1年 付息方式：采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。 例如，1 000 000美元面值的1年期国债，按照8％的年贴现率发行，其发行价为 920 000美元，到期兑付1 000 000美元，因此80 000美元的差价相当于是利息。 B、中长期国债——偿还期限在1年以上 美国：中期国债——偿还期限在1至10年之间 长期国债——偿还期限在10年以上。 付息方式：附息国债，在债券期满之前，按照票面利率每半年付息一次，最后一 笔利息在期满之日与本金一起偿付。
基金利率。
精品课件
第一节 利率期货概述
一、利率与利率期货
（一）利率和利率类金融工具 2．与利率期货相关的金融工具 ◆欧洲美元（Eurodo11ar）——一切存放于美国境外的非美国银行或美国银行设 在境外的分支机构的美元存款。 ◆欧洲银行间欧元利率 ◆美国国债（见下页）
精品课件
第一节 利率期货概述
第八章
精品课件
历年考情
有一定量单选题、多选题和判断题，计算题及综 合题1-2道（主要集中在利率期货报价及交易结果计算 及分析），本章难度较大（难点是利率期货报价）， 以理解为主，涉及记忆的知识内容较少，占分比值大 概为5-8分左右。
精品课件
第一节 利率期货概述
概念 1、利率期货——以利率类金融工具为标的物的期货合约 2、利率期货交易——利率期货合约的买卖
精品课件
第一节 利率期货概述
一、利率与利率期货
（二）利率期货的种类
1．短期利率期货： 标的物主要有利率、短期政府债券、存单等，期限不超过1年。如3个月
欧元银行间拆放利率，3个月英镑利率，28天期（墨西哥比索）银行间利率，3个 月欧洲美元存单，13周美国国债<T—Bills)等。
2、中长期利率期货合约： 标的物主要为各国政府发行的中长期债券，期限在1年以上。如2年期、3