商品期货期权PPT课件
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• ⑷“行权价格”与“标的价格”的关系
• 行权价格与标的价格是影响期权价格变动的最主要因素。这两种价格的关系不仅决定了期权有无内涵价值及内涵价值的大小，而且还 影响到时间价值的大小。一般而言，行权价格与标的物价格之间的差距越大，时间价值就越小；反之，则时间价值越大。当一种期权 处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都趋向于零；而当一种期权正好处于平值的状态时，其时间价值就可以达到最大。换句话说， 期权合约0%或100%被履约时，时间是没有意义的；当期权处于极度实值的时候，期权近似等同于期货，主要体现内涵价值；而处于 极度虚值的时候，期权的价格则非常便宜，同样是时间价值趋近于零，但平值期权的价格就比虚值期权的价格要高的多，所以时间价 值最大的时候往往就是期权平值的状态。
M1709-P2600
2600
18
56 -10000 -10000 17778 45556 73333 101111 156667 212222
M1709-P2550
2550
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91 -10000 -10000 -10000 35455 80909 126364 217273 308182
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2020/1/13
6
一．期权及影响期权价格变动的因素
• 2．影响期权价格因素有哪些
• ⑴影响要素
• 标的物的价格及标的物价格的波动率，行权价，距离到期日的剩余时间，以及无风险利率等因素都会影响 到期权价格。或者可以这样说，因为期权的价格是由内涵价值和时间价值组成的，其中，内涵价值的多少 取决于标的物价格与行权价之间大小关系的变化，时间价值的多少又与距离到期日剩余时间的长短息息相 关，而标的物价格波动率和无风险利率等因素也会影响到期权价格的变化与波动。
2020/1/13
不做重点介绍
5
一．期权及影响期权价格变动的因素
• 1．期权是一个可以买卖的品种 • 期权是指某一标的物的买卖权或选择权。买方具有在某一限定时期内
按某一指定价格买入或卖出某一约定商品或合约的权利。这种权利是 买方拥有的一种权利，并非一种义务。期权的价格也就是权利金是期 权合约中唯一的变量，是由交易者在交易所里竞价得来的，而其他的 要素，比如执行价格、合约到期日、标的品种等都是事先约定好的。 那么也就是说，如果不考虑行权的问题，期权也是一个可以买卖的品 种。只要用常规的股票和期货交易逻辑去思考，就可以勾勒出期权因 竞价而形成的价格走势图，从而再去研究和分析其价格变化的规律和 以及相关的影响因素，并可以最终传导到具体的交易决策行为。于是 乎，你会发现，期权在具体操作上能做的事情实际上有四种：它与期 货交易行为相同的开仓和平仓，以及期权特有的行权和弃权。
• ⑵内涵价值&时间价值的关系
• 内涵价值就是在不考虑任何成本的情况下现在行权立即可以获得的收益。时间价值就是期权的价格在剔除 掉内涵价值之后的价格体现。标的物现价高于行权价的看涨期权具有内涵价值，相反地，标的物价格低于 行权价的看跌期权也具有内涵价值。有内涵价值的期权是实值期权。而没有内涵价值的就是平值或虚值期 权，它的价格就是时间价值的全部体现。
• ⑶时间价值的诠释
• 在期权的世界里，如果你作为买方支付了权利金，请一定要记住这样一句话“时间就是你的敌人”，因为
在期权到期日之前，你度过的每一天都意味着你期权价值的耗损。或者说，当期权距离到期日时间越长，
价格大幅变动的可能性就变大，那么期权的买方执行期权获利的机会也越大；相应，期权距离到期日时间
越短，这种获利的机会就会变得越渺小；所以期权的时间价值会随着到期日的临近而减少，直到归零。当
然，权利金与到期时间的关系是一种非线性关系，而不是简单的倍数关系，大多数时候，期权的时间价值
反2映020了/1期/13权交易期间的时间风险和价格波动风险。
7
一．期权及影响期权价格变动的因素
• 2．影响期权价格因素有哪些
2500
7.5
133 -10000 -10000 -10000 -10000 56667 123333 256667 390000
如果用于卖空期货合约
2020/1/13
2.8 亏损
5952
7376
8800 10224 11648 14496 17344
3
2020/1/13
4Fra Baidu bibliotek
一．期权及影响期权价格变动的因素 二．买入看涨期权 三．买入看涨期权：建仓后的操作 四. 买入看跌期权 五．买入看跌期权：建仓后的操作 六. 卖出看涨期权 七. 卖出看涨期权：建仓后的操作 八. 卖出看跌期权 九. 卖出看跌期权:建仓后的操作 十. 结束语：段子分享
• ⑹无风险利率问题
• 无风险利率对期权价格的影响相对于其他要素而言并不是那么的显而易见。故略去不提。
• 一个非常有意思的结论：由于平值期权的时间价值最大，所以导致它在交易上通常也是最活跃的。怎样去理解呢？当期权处于平值时， 期权向实值还是虚值转化的方向一般难以确定，如果转为实值则买方盈利，转为虚值则卖方盈利，因此呢，它的投机性最强，时间价 值也最大。
• ⑸标的物价格波动率与期权价格的关系
• 价格波动率是指标的物价格波动的程度，它是期权定价模型中最重要的变量。一般来说，波动率越大，期权的理论价格越高；反之波 动率越小，期权的理论价格就越低。波动率对期权价格的正向影响，我们可以这样理解：对于买方来说，由于买入期权付出的成本已 经确定，标的资产的波动率越大，其价格偏离执行价格的可能性就越大，可能获得的收益也越大，因而买方愿意付出更多的权利金购 买期权；而对于卖方说，由于标的资产的波动率越大，其承担的价格风险就越大，因此需要收取更高的权利金。相反，标的资产波动 率越小，买方可能获得的收益就越小，而卖方需要承担的风险也越小，因此期权的价格就越低。
金融市场、机构与工具
第一组小组作业 商品期货期权
2020/1/13
1
2020/1/13
2
10000 当前期货合约价格
2809
-7.4% -9.2% -11.0% -12.8% -14.6% -18.1% -21.7%
投入创造的赢亏 行权价格 期权价格 可买手数 >2809
2600 2550 2500 2450 2400 2300 2200
• 行权价格与标的价格是影响期权价格变动的最主要因素。这两种价格的关系不仅决定了期权有无内涵价值及内涵价值的大小，而且还 影响到时间价值的大小。一般而言，行权价格与标的物价格之间的差距越大，时间价值就越小；反之，则时间价值越大。当一种期权 处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都趋向于零；而当一种期权正好处于平值的状态时，其时间价值就可以达到最大。换句话说， 期权合约0%或100%被履约时，时间是没有意义的；当期权处于极度实值的时候，期权近似等同于期货，主要体现内涵价值；而处于 极度虚值的时候，期权的价格则非常便宜，同样是时间价值趋近于零，但平值期权的价格就比虚值期权的价格要高的多，所以时间价 值最大的时候往往就是期权平值的状态。
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2600
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56 -10000 -10000 17778 45556 73333 101111 156667 212222
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2550
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91 -10000 -10000 -10000 35455 80909 126364 217273 308182
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一．期权及影响期权价格变动的因素
• 2．影响期权价格因素有哪些
• ⑴影响要素
• 标的物的价格及标的物价格的波动率，行权价，距离到期日的剩余时间，以及无风险利率等因素都会影响 到期权价格。或者可以这样说，因为期权的价格是由内涵价值和时间价值组成的，其中，内涵价值的多少 取决于标的物价格与行权价之间大小关系的变化，时间价值的多少又与距离到期日剩余时间的长短息息相 关，而标的物价格波动率和无风险利率等因素也会影响到期权价格的变化与波动。
2020/1/13
不做重点介绍
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一．期权及影响期权价格变动的因素
• 1．期权是一个可以买卖的品种 • 期权是指某一标的物的买卖权或选择权。买方具有在某一限定时期内
按某一指定价格买入或卖出某一约定商品或合约的权利。这种权利是 买方拥有的一种权利，并非一种义务。期权的价格也就是权利金是期 权合约中唯一的变量，是由交易者在交易所里竞价得来的，而其他的 要素，比如执行价格、合约到期日、标的品种等都是事先约定好的。 那么也就是说，如果不考虑行权的问题，期权也是一个可以买卖的品 种。只要用常规的股票和期货交易逻辑去思考，就可以勾勒出期权因 竞价而形成的价格走势图，从而再去研究和分析其价格变化的规律和 以及相关的影响因素，并可以最终传导到具体的交易决策行为。于是 乎，你会发现，期权在具体操作上能做的事情实际上有四种：它与期 货交易行为相同的开仓和平仓，以及期权特有的行权和弃权。
• ⑵内涵价值&时间价值的关系
• 内涵价值就是在不考虑任何成本的情况下现在行权立即可以获得的收益。时间价值就是期权的价格在剔除 掉内涵价值之后的价格体现。标的物现价高于行权价的看涨期权具有内涵价值，相反地，标的物价格低于 行权价的看跌期权也具有内涵价值。有内涵价值的期权是实值期权。而没有内涵价值的就是平值或虚值期 权，它的价格就是时间价值的全部体现。
• ⑶时间价值的诠释
• 在期权的世界里，如果你作为买方支付了权利金，请一定要记住这样一句话“时间就是你的敌人”，因为
在期权到期日之前，你度过的每一天都意味着你期权价值的耗损。或者说，当期权距离到期日时间越长，
价格大幅变动的可能性就变大，那么期权的买方执行期权获利的机会也越大；相应，期权距离到期日时间
越短，这种获利的机会就会变得越渺小；所以期权的时间价值会随着到期日的临近而减少，直到归零。当
然，权利金与到期时间的关系是一种非线性关系，而不是简单的倍数关系，大多数时候，期权的时间价值
反2映020了/1期/13权交易期间的时间风险和价格波动风险。
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一．期权及影响期权价格变动的因素
• 2．影响期权价格因素有哪些
2500
7.5
133 -10000 -10000 -10000 -10000 56667 123333 256667 390000
如果用于卖空期货合约
2020/1/13
2.8 亏损
5952
7376
8800 10224 11648 14496 17344
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2020/1/13
4Fra Baidu bibliotek
一．期权及影响期权价格变动的因素 二．买入看涨期权 三．买入看涨期权：建仓后的操作 四. 买入看跌期权 五．买入看跌期权：建仓后的操作 六. 卖出看涨期权 七. 卖出看涨期权：建仓后的操作 八. 卖出看跌期权 九. 卖出看跌期权:建仓后的操作 十. 结束语：段子分享
• ⑹无风险利率问题
• 无风险利率对期权价格的影响相对于其他要素而言并不是那么的显而易见。故略去不提。
• 一个非常有意思的结论：由于平值期权的时间价值最大，所以导致它在交易上通常也是最活跃的。怎样去理解呢？当期权处于平值时， 期权向实值还是虚值转化的方向一般难以确定，如果转为实值则买方盈利，转为虚值则卖方盈利，因此呢，它的投机性最强，时间价 值也最大。
• ⑸标的物价格波动率与期权价格的关系
• 价格波动率是指标的物价格波动的程度，它是期权定价模型中最重要的变量。一般来说，波动率越大，期权的理论价格越高；反之波 动率越小，期权的理论价格就越低。波动率对期权价格的正向影响，我们可以这样理解：对于买方来说，由于买入期权付出的成本已 经确定，标的资产的波动率越大，其价格偏离执行价格的可能性就越大，可能获得的收益也越大，因而买方愿意付出更多的权利金购 买期权；而对于卖方说，由于标的资产的波动率越大，其承担的价格风险就越大，因此需要收取更高的权利金。相反，标的资产波动 率越小，买方可能获得的收益就越小，而卖方需要承担的风险也越小，因此期权的价格就越低。
金融市场、机构与工具
第一组小组作业 商品期货期权
2020/1/13
1
2020/1/13
2
10000 当前期货合约价格
2809
-7.4% -9.2% -11.0% -12.8% -14.6% -18.1% -21.7%
投入创造的赢亏 行权价格 期权价格 可买手数 >2809
2600 2550 2500 2450 2400 2300 2200