投资学(第一章)

红利收益；投机者买卖证券的主要目的着眼于证券市场价格 的涨落，期望从价格波动中获取买卖差价。
2．持有时间不同。投资者着眼长期投资报酬，关心企业经营
状况和经济效益的高低，一般都持有一年以上；投机者热心
于交易快速周转，着眼于谋取短期利益，较关心市场供求变
动和热点转换等交易动向，持有时间多则几个月，少则几天、 甚至几小时。
证券投资，是投资者为了获得预期的不确定收益购买
资本证券以形成金融资产的经济活动。
信用投资是投资者将资金运用于提供信用给直接投资
者，并从直接投资主体那里以利息形式分享投资效益 的投资活动。主要包括两类：信贷投资与信托投资。
证券投资主体换取了股票、债券等有价证券。信用投
资主体的投资换取了借据、信托受益权证书等。
——经济学意义上的投机，指投机者为了获利而依据其
对市场价格波动的预期而进行的各种买卖活动。
投机是一种在不确定性投资环境中的风险投资活动。
投机的特点
高风险性，投机者能否获利取决于其对市场价格未来
走势的预期
高收益性，投机者为了获得高收益而愿意承担相应的
高风险，彩票
风险可测性，区别于赌博的所在，投机风险不可消除
指经济主体将一定的资金或资源投入某项事业，以获 得未来经济效益的经济活动。 ——投资时间性 ——投资的目的 ——风险性，未来收益不确定
投资的含义
投资的三个基本方面：
1、投资主体，共同特点拥有对一定数量货币资金的 支配权。 2、投资目的 实现价值增值或预期的效益 表现为：项目的盈利能力、创汇能力、投资回收 能力和还贷能力； 或是 对增加国民收入的能力； 3、投资形式 分为直接投资和间接投资。 拥有直接经营控制权是直接投资的特点。
投资的含义
哪些人需要投资？现实生活中的投资有哪些？
——多含义的投资 经济学意义上的投资； 社会学、伦理学意义上的投资等 ——经济学意义上的投资
经济效益、社会效益；
生产性、非生产性……
西方经济学家对投资含义的解释
威廉· 夏普
为了(可能不确定的)将来的消费(价值)而牺牲现在一 定的消费(价值)。 萨缪尔森 投资的意义总是实际的资本形成——增加存货的生产， 或新工厂、房屋和工具的生产……只有当物质资本形 成生产时，才有投资。 夏皮洛 投资在国民收入分析中只有一个意义——任何时期以 新的建筑物，新的生产耐用设备和存货变动等形式表 现的那一部分产量的价值。
2、金融投资
金融资产、无形资产：以价值形态存在的资产，如银行储
蓄存款、银行贷款、投资基金、股票、债券等。
金融投资就是指投资者将资金投资于金融资产以期获得未
来价值增值的行为。 ——实质是资金所有者与使用者的分离 ——金融资产的收益来源于实物资产在社会再生产过程中的 创造
金融投资的形式：证券投资和信用投资。
二、金融投资与实物投资的关系
二者的区别主要表现为：
第一，投资主体不同。金融投资的主体是货币资本家，实
物投资的主体则是产业资本家
第二，投资客体或者说对象不同。实物投资形成实物资产，
金融投资形成金融资产
第三，投资目的不同。产业资本家追求的是全社会的平均
产业利润水平，金融投资的主体货币资本家追求的是货币 利润水平。
没有涉及企业融资、资金使用等问题，其中道理是，
建设资金全部由国家财政拨款
我国投资学的产生与发展
80年代，国家计划和统计部门将基本建设和更新改造
并称固定资产投资 “拨改贷”，财政资金有偿使用
投资学理论研究中增加的内容，如固定资产投资体制
研究，投资规模，投资结构（产业结构、区域结构）， 资金的筹措、分配，以及资金使用效果评价和资金运 行的研究等；
交易如何在证券交易所中进行？
交易所为其会员提供证券交易的设施，并且只有 会员才能再此进行交易 投资者要通过交易所的会员才能进行交易，交易 所的会员资格称为席位，它是有价值的资产。绝大多 数席位为佣金经纪商所有。席位赋予经纪商在交易大 厅执行交易程序的权利，经纪商也靠席位为投资者提 供服务，收取佣金。
全球主要股市交易时间： 1、上证、深证交易所： 09:30 - 11:30；13:00 - 15:00 2、美国（AMEX, Nasdaq, NYSE）： 北京时间 晚21：30－次日凌晨4：00 3、东京股票交易所： 北京时间 8：00—10：00，11：30—14：00 4、伦敦股票交易所： 北京时间 15:00-23:30
场外交易市场
凡是在证券交易所之外进行的股票交易活动都可 称作场外交易。
特点：
1、没有固定的集中的场所、交易也较分散。 2、无法实行公开竞价，其价格通过商议达成的。 3、所受的管制少，交易较灵活。
证券市场的交易制度
1、做市商制度（报价驱动交易制度） 做市商报价形成证券交易价格且交易者需通过做市 商实现证券交易的制度。 做市商通常是一些具备相当资金实力和市场信誉的 经营性法人(券商) 两项基本功能：(1)为该金融产品连续报出买价和卖 价；(2)用自有资金或证券库存，无条件地按自己所报 出的买价或卖价，买入或卖出投资者指定数量的金融 产品。 美国的NASDAQ股票市场和伦敦股票交易所市场则 属于偏重做市商特征的市场。
证交所的组织形式：
公司制证交所，是由银行、证券公司、投资信托机构
及各类公民营公司等共同投资入股建立起来的，是以 盈利为目的的企业法人。收入主要来源于收取发行人 的上市费和证券成交的佣金。
会员制证交所，是由证券商以协会形式组成的非营利
性法人团体。收入来源会员交纳的会费。我国的上证 和深证交易所都是会员制证券交易所。其会员主要为 综合性证券公司。
投机的经济功能
3、活跃市场 投机者投入大量资金进行买空、卖空，买卖数量大， 且交易频繁。因此，如果没有投机者存在，保值者会 因市场流动性差而找不到合适的成交机会。 4、使相关市场或产品趋于协调 投机者总是在寻找低卖高卖的机会，买卖交易使得同 类商品价格趋于一致。 以期货市场上粮食价格走势为例
投机的两面性
二者的联系主要是：
1.投资媒介物或者说投资手段相同。
实物投资与金融投资都是对货币资金的运用，即以货币 作为投资手段，只是对象物及目的不同。 投资的归宿，金融投资的收益来源于实物投资过程。
2.金融投资为实物投资提供了资金来源，实物投资是金融
投资和投机
投机的概念
投机” =投机倒把？不法行为?
场内交易市场和场外交易市场
场内交易是指在一定场所、一定时间，按一定的规则 买卖特定种类的上市证券。 证券交易所的作用： 为证券交易提供一个连续的和集中的市场。证交所的 营业时间（我国交易时间上午9：30—11：30，下午1： 00—3：00） 有利于交易者及时了解市场信息。 有利于公平决定证券交易价格。证券交易价格采用竞 争方式决定，少数个人或机构难以操纵价格。 有利于加强对证券交易的管理。交易活动受到证交所 的监督，有利于防范价格操纵、内幕交易、欺诈等违 法行为。
《投资经济学》，但仍保留了《基本建设经济学》基
本框架，其研究对象还是固定资产投资 。
我国投资学的产生与发展
随着我国企业规模不断扩大，财政拨款不能满足企业
发展所需资金，我国金融市场得到快速发展 1981年恢复国债发行，1986年国债流通市场形成， 1984年发行新中国第一支股票——北京天桥百货， 1990年上证和深证证券交易所成立，1992年证监会成 立； 形成以金融资产、资本市场为主要研究对象的投资学
投资环境

有效市场假说
我国投资学的产生与发展
我国投资学的产生与发展 –1981年以前，我国计划、财政、金融和统计的官方文
件中只有基本建设之称，而没有投资范畴——《基本 建设经济学》
着重研究的是使用价值的形成，主要包括基本建设在
国民经济中的地位和作用、基本建设程序、基本建设 规模、基本建设结构和基本建设布局等
2、竞价交易制度（指令驱动交易制度） 指投资者或证券持有者竞价直接形成交易价格，并经 过经纪人（证券公司）直接完成证券交易的制度。 特点：一是交易价格由交易双方竞价决定。 二是投资者的交易对手是其他投资者。 我国上证和深证都是竞价交易制度。
投资的基本类型
实物投资与金融投资
1、实物投资
实物资产、实质资产或有形资产：以实物形态存在的资 产，如汽车、房屋、各种原料、材料等； 实物投资就是指投资者将资金用于购置和建造固定资产 和流动资产等实物资产并以此获得未来收益的行为。 实物投资就是将货币转化为实物资本。实物投资是全社 会生产过程的第一个阶段，它创造社会财富的增值。
行时机；确定发行价格。 2、证券承销。 投资银行承销证券有两种方式：包销和代销。
包销，投行的收入来源于承销价与分销价的差价，收
益高但风险也大。
投资环境和投资过程
——二级市场，又称流通市场，已发行证券进行买卖交 易的场所。 功能，（1 ）为在一级市场发行的证券提供流动性； （2）为初级市场反馈信息。宏观和微观 （3）形成对发行公司的约束机制。（“用手投 票”和“用脚投票”） 一级市场与二级市场是相辅相成的。
第一章 投资概述
参考书目：
1、《投资学》 张中华主编; 高等教育出版社
涵盖的投资学的范围较广，
2、《投资学》第五版 滋维博迪（第一作者）; 机械
工业出版社
3、《投资学》 马君潞 李学峰主编;
科学出版社
第一章 投资概述
投资的含义

三个基本要素 投资分类：金融投资与实物投资，联系与区别 投资与投机 证券市场结构 证券市场层次 证券市场交易制度
投资环境和投资过程
——证券市场层次 一级市场，即发行市场，实现了储蓄转化为资本的过 程。 特点：1、抽象市场 2、发行是一次性行为 3、投资人以同一价格购买证券 投行在发行证券（股票、债券）中的作用？