财务管理 第2章 财务管理的价值观念-风险与收益(中级职称)
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第2章-财务管理的价值观
现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值 的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时 间和方向。
范例：
1000
t=0
2020/11/3
600 t=1
600 t=2
2.1.3 复利终值和复利现值
利息
单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期 产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息 ，即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。
2020/11/3
2.1.3 复利终值和复利现值
单利计算：
1.单利利息的计算 公式：I＝PV×i×t I――利息；PＶ ――本金；i――利率； t――时间；ＦＶ――终值
2.单利终值的计算 公式：FV＝PV+PV×i×t=PV(1+i×t)
第2章：财务管理的价值观念
2020/11/3
2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价
2020/11/3
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
2.1.3 复利终值和复利现值
复利现值：复利现值是指未来年份收到或支付的现
金在当前的价值。
其中
为复利现值系数，记为PVIFi,n
2020/11/3
2.1.4 年金终值和现值
年金是指一定时 期内每期相等金 额的收付款项。
后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算
2020/11/3
范例：
1000
t=0
2020/11/3
600 t=1
600 t=2
2.1.3 复利终值和复利现值
利息
单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期 产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息 ，即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。
2020/11/3
2.1.3 复利终值和复利现值
单利计算：
1.单利利息的计算 公式：I＝PV×i×t I――利息；PＶ ――本金；i――利率； t――时间；ＦＶ――终值
2.单利终值的计算 公式：FV＝PV+PV×i×t=PV(1+i×t)
第2章：财务管理的价值观念
2020/11/3
2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价
2020/11/3
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
2.1.3 复利终值和复利现值
复利现值：复利现值是指未来年份收到或支付的现
金在当前的价值。
其中
为复利现值系数，记为PVIFi,n
2020/11/3
2.1.4 年金终值和现值
年金是指一定时 期内每期相等金 额的收付款项。
后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算
2020/11/3
财务管理的价值观念2.2风险与收益课件
除了业绩低于预期，国家反腐败的“高压态势” 对茅台的打击可谓不小。中石油等是茅台的大客 户，投资者对高档白酒未来的市场产生担忧。 受贵州茅台跌停影响，白酒股全线重挫，五粮液 、沱牌舍得、酒鬼酒、古井贡酒跌幅均超过5%。
光大“黑天鹅”事件再敲风控警钟
2013年8月16日上午11点过后，沪指突然直线拉升100点，涨 逾5%，2分钟内成交额约78亿元。工商银行、中国银行、 农业银行、招商银行、中国石油、中国石化等蓝筹一度集 体触及涨停。 证监会认定光大证券8月16日的异常交易构成内幕交易、信 息误导、违反证券公司内控管理规定等多项违法违规行为 ，决定处于罚款5.23亿元，对徐浩明等4个相关责任人采取 终身禁入证券期货市场措施。 自“8.16”事件发生以来，光大证券的股价已累计下跌逾 24%。光大证券9月7日发布公告称，公司处置了部分可供 出售金融资产，预计8月份净利润亏损5.23亿元。
2.2 风险与收益
2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型
诺贝尔经济学奖
投资组合理论。Markowitz1952年《资产组合》和 1959年《证券组合选择：有效地分散化》。为资 本资产定价模型的产生奠定了牢固的基础。 Modigliani-Miller 1958年的 《资本市场、公司财务 和投资理论》。 Sharp1964年与Linter及Mossin资本资产定价模型。 1990年Markowitz、Sharp、Miller获诺贝尔经济学 奖。
“黑天鹅”突袭汉森制药
2013年04月25日，有媒体突然曝光汉森制药旗下 拳头产品四磨汤存在致癌成分，因报道对公司影 响较大，25日当天汉森制药申请临时停牌，并于 晚间发布澄清公告。 不过资本市场并不买账，26日复牌后股价便“一 字式”钉牢在跌停板上。 媒体报道，汉森制药主导产品四磨汤口服液原材 料中的槟榔于2003年被世界卫生组织认定为“对 人体有明确致癌性的物质或混合物”，但公司未 在药品说明中揭示致癌的风险。
光大“黑天鹅”事件再敲风控警钟
2013年8月16日上午11点过后，沪指突然直线拉升100点，涨 逾5%，2分钟内成交额约78亿元。工商银行、中国银行、 农业银行、招商银行、中国石油、中国石化等蓝筹一度集 体触及涨停。 证监会认定光大证券8月16日的异常交易构成内幕交易、信 息误导、违反证券公司内控管理规定等多项违法违规行为 ，决定处于罚款5.23亿元，对徐浩明等4个相关责任人采取 终身禁入证券期货市场措施。 自“8.16”事件发生以来，光大证券的股价已累计下跌逾 24%。光大证券9月7日发布公告称，公司处置了部分可供 出售金融资产，预计8月份净利润亏损5.23亿元。
2.2 风险与收益
2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型
诺贝尔经济学奖
投资组合理论。Markowitz1952年《资产组合》和 1959年《证券组合选择：有效地分散化》。为资 本资产定价模型的产生奠定了牢固的基础。 Modigliani-Miller 1958年的 《资本市场、公司财务 和投资理论》。 Sharp1964年与Linter及Mossin资本资产定价模型。 1990年Markowitz、Sharp、Miller获诺贝尔经济学 奖。
“黑天鹅”突袭汉森制药
2013年04月25日，有媒体突然曝光汉森制药旗下 拳头产品四磨汤存在致癌成分，因报道对公司影 响较大，25日当天汉森制药申请临时停牌，并于 晚间发布澄清公告。 不过资本市场并不买账，26日复牌后股价便“一 字式”钉牢在跌停板上。 媒体报道，汉森制药主导产品四磨汤口服液原材 料中的槟榔于2003年被世界卫生组织认定为“对 人体有明确致癌性的物质或混合物”，但公司未 在药品说明中揭示致癌的风险。
财务管理第2章财务管理的价值观念
2.1.1 货币时间价值的涵义
1.概念： 货币的时间价值是指货币的拥有者因放弃对货
币的使用而根据其时间的长短所获得的报酬。
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今 天1元钱的价值也大于1年以后1元钱的价值。 股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1 元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的 代价或投资收益，就叫做货币的时间价值。
年金是指一定时期内每次等额收付的款项。
年金按付款方式，可分为后付年金（普通年 金）、先付年金、延期年金和永续年金。
例7：下列款项在实际工作中哪些以年金的形 式出现？
A.采用加速折旧法所计提的各年的折旧费 B.租金 C.奖金 D.特定资产的年保险费
答案：B D
（1）普通年金终值与现值
=500×1.061 = 530.5（元）
2%
3
1.061
例4：王先生现在拥有现金30000元，准 备在5年之后买一辆车，估计届时该车的 价格为 48315 元。假如将现金存入银行， 请问年复利利率为多少时,王先生能在五 年后美梦成真？
复利
10%
5
解: 因为:F=P(1+i)n
1.611
48315 = 30000 ×复利终值系数 所以:复利终值系数 = 48315÷30000
单利
解：若40万元存于银行，5年可得本利和： F=40×（1+4%×5）=48万元
因为：48＜52 所以：应现在支付设备款
48＜52
4(1+i×n) 52万元相当于现在价值为：
P=52/（1+4%×5）=43.33万元
因为：40＜43.33
所以：应现在支付设备款
40＜43.33
第2章 财务管理的价值 观念
财务管理-第二章--财务管理的价值观念
价 货膨胀贴水后的真实报酬率。
值
表 绝对数： 现
形
时间价值额是资金在生产经
式 营过程中带来的真实增值额。
二、复利终值和现值的计算
（一）单利 所生利息均不加入本金重复计算利息 I―利息；p ―本金,现值 i―利率； n―时间,计息期 F―终值,本利和
1.单利利息的计算 公式：I＝p×i×n
2.单利终值的计算 公式：F＝p+p×i×n=p(1+i×n)
三、年金（含义、分类、计算）
（一）概念：年金是指等期、定额的系列收 支。 （二）分类： 1、普通年金: 收付款项发生在每年 年末. 2、预付年金: 收付款项发生在每年 年初.
3、递延年金 4、永续年金
年金：是指一定期限内一系列相等金额的收付款项。 如以下分别为两个系列的收款和付款现金流量图：
年金终值 年金现值
（1 10%）3 1000
（1 10%）4 1000
（1 10%）5
PVA5 =3791 期限为5年，利率为10%，金额为1000元的年金的现值计算
上题用年金现值系数计算
A=1000 i=10% n=5 PA=3790.8
答案：
A＝100000×（1÷6.105）＝16380（元）
（3） 年金现值——是指为在每期期末取 得相等金额的款项，现在需要投入的金额。
公式：
01 2
AA A(1+i)-1
A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1)
A(1+i)-n PAn
n-1 n
AA
PAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +…+A(1+i)-n (1) (1+i) PAn=A+A(1+i)-1 + …+A(1+i)-n+1 (2)
第2章(2)：财务管理的价值观念
2.2.2 单项资产的风险与收益
2. 计算预期收益率
2020/11/3
两家公司的预期收益 率分别为多少？
2.2.2 单项资产的风险与收益
3. 计算标准差
（1）计算预期收益率
（3）计算方差
（2）计算离差
（4） 计算标准差
两家公司的标准差分别为多少？
2020/11/3
2.2.2 单项资产的风险与收益
2020/11/3
2.2.1 风险与收益的概念
收益为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财 务绩效的方式。收益的大小可以通过收益率来衡 量。
收益确定——购入短期国库券 收益不确定——投资刚成立的高科技公司 公司的财务决策，几乎都是在包含风险和不确定
性的情况下做出的。离开了风险，就无法正确评 价公Байду номын сангаас报酬的高低。
2.2.2 单项资产的风险与收益
1. 确定概率分布
从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时两家公司的股东 都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%，此时股票收益 适中。而市场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得 低收益，西京公司的股东甚至会遭受损失。
2020/11/3
两个项目的预期收益率一样，选择哪一个呢？只要是理性投资者，就 会选择第一个项目，表现出风险规避。多数投资者都是风险规避投资 者。
2020/11/3
2.2 风险与收益
2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型
低，投资者该如何抉择呢？
变异系数CV
rˆ
变异系数度量了单位收益的风险，为项目的选择提供了 更有意义的比较基础。
《财务管理》第2章 财务管理的价值观念
利现值的计算公式可写为：
PV FVn PVIFi,n FVn (P/F, i, n)
1-4 年金终值和现值
年金是指一定时期内 每期相等金额的收付 款项。
折旧、利息、保险费、 租金
后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算
1-4 年金终值和现值
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大 于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消 费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收 益，就叫做时间价值。
1-1 货币时间价值
时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率
时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式：
1-4 年金终值和现值
先付年金的终值
先付年金——每期期初有等额收付款项的年金。
先付年金终值的计算公式：
XFVAn A FVIFAi,n (1 i)
1-4 年金终值和现值
另一种算法：
XFVAn A FVIFAi,n1 A A(FVIFAi,n1 1)
1-4 年金终值和现值
先付年金的终值
思考：
1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？
1-2 现金流量时间线
现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷 地反映资金运动发生的时间和方向。
范例：
-1000
600
600
t=0
t=1
t=2
1-3 复利终值和复利现值
后付年金的终值
A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；
1-4 年金终值和现值
PV FVn PVIFi,n FVn (P/F, i, n)
1-4 年金终值和现值
年金是指一定时期内 每期相等金额的收付 款项。
折旧、利息、保险费、 租金
后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算
1-4 年金终值和现值
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大 于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消 费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收 益，就叫做时间价值。
1-1 货币时间价值
时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率
时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式：
1-4 年金终值和现值
先付年金的终值
先付年金——每期期初有等额收付款项的年金。
先付年金终值的计算公式：
XFVAn A FVIFAi,n (1 i)
1-4 年金终值和现值
另一种算法：
XFVAn A FVIFAi,n1 A A(FVIFAi,n1 1)
1-4 年金终值和现值
先付年金的终值
思考：
1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？
1-2 现金流量时间线
现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷 地反映资金运动发生的时间和方向。
范例：
-1000
600
600
t=0
t=1
t=2
1-3 复利终值和复利现值
后付年金的终值
A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；
1-4 年金终值和现值
《财务管理学》第二章财务管理的价值观念
价值观念的重要性
价值观念对于财务管理人员在进行财务决策时具有重要影响。正 确的价值观念能够帮助财务管理人员做出更加科学、合理和有效 的决策，提高企业的经济效益和社会效益。
财务管理中价值观念的应用
01
风险与收益的权衡
在财务管理中，风险和收益的权衡是重要的价值观念之一。财务管理人
员需要正确评估风险和收益的关系，以实现企业价值的最大化。
资源来促进社会和环境的可持续发展。
THANK YOU
感谢聆听
02
是指在不同时间点上，等额货币的价值不等，随着时间的推移， 货币的价值会增长。
计算
货币的时间价值通常通过现值和终值的计算来体现。现值是指未来某一时点的 现金流量折现到现在的价值，而终值则是指现在某一时点的现金流量在未来某 一时点的价值。
复利与年金
复利
债务与权益的权衡
在融资决策中，企业需权衡债 务和权益融资的优缺点，以确 定最优的融资方式。
企业分配决策中的价值观念
利润分配政策
01
企业需制定合理的利润分配政策，以满足股东的利益诉求和企
业的可持续发展。
股东财富最大化
02
企业应以股东财富最大化为目标，制定合理的股利分配方案。
社会责任
03
企业在追求经济效益的同时，应关注社会责任，通过合理分配
时间价值的特殊情况
通货膨胀
通货膨胀是指货币的购买力下降，物 价上涨。在通货膨胀的情况下，货币 的时间价值需要考虑通货膨胀率的影 响。
不确定性
不确定性是指未来的现金流量和时间 的不确定性。在不确定性较高的情况 下，货币的时间价值需要更加谨慎地 考虑风险和收益的平衡。
03
风险与报酬的权衡
风险的定义与分类
02 财务管理的价值观念2
为绝对数，不便于比较，再者算出某项资产的协方差
为某个值，但这个值是什么含义，难以解释）和相关 系数两个指标来衡量投资组合中任意两个投资项目收
益率之间的变动关系。
2.2.3 证券组合的风险与报酬
2.证券组合的风险
【推论1】 两种证券收益率完全负相关（一个变量的增加值永 远等于另一个变量的减少值），即相关系数＝－1时， 有一种组合能够使一种证券收益率的变动会被另一种证 券收益率的反向变动完全抵消，组合风险＝0，或者说 风险被投资组合完全分散。
2.2.1 风险与收益的概念
一. 风险及其分类
1. 风险的概念
风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负 面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定 性。
从财务角度来说，风险主要指无法达到预期报 酬的可能性。
风险 ≠ 危险 风险=“危机”=危险+机会
2.2.1 风险与收益的概念
二. 风险报酬
风险报酬，是指投资者因冒风险进行投资而 获得超过时间价值的那部分报酬。 风险报酬有两种表示方法： 风险报酬额 风险报酬率 风险与风险报酬的关系：风险越大，要求的 报酬率就越高。
离散系数的计算公式为：
σ CV R
结论：相对数指标，适用于期望值不同的项目的风险比
较；变化系数越大，风险越大。
衡量的是全部风险，包括非系统风险与系统风险。
2.2.2 单项资产的风险与报酬
多个方案投资与否决策：
如果两个投资方案的预期报酬率基本相同，应当 选择离散系数较低的那一个投资方案； 如果两个投资方案的离散系数基本相同，应当选 择预期报酬率较高的那一个投资方案 ； 如果甲方案预期报酬率高于乙方案，而其离散系 数低于乙方案，则应当选择甲方案； 如果甲方案预期报酬高于乙方案，而其离散系数 也高于乙方案，在此情况下则不能一概而论，而 要取决于投资者对风险的态度。
《财务管理》第二章财务管理的价值观念
财务管理的价值观念
《财务管理》第二章以财务管理的价值观念为主题，介绍了财务管理的定义、 目标和原则，以及其与企业价值观念的关系和应用。还探讨了价值观念对财 务决策的影响以及财务管理的未来发展趋势。
财务管理的定义
财务管理是指企业对财务资源的规划、组织、控制和监督的过程。它涉及到资金的筹集和运用，以及财务决策 的制定和实施。
财务管理的目标
财务管理的目标是实现企业长期稳定的盈利和增值。通过合理的财务策略和决策，实现财务资源的最优配置， 提高企业的价值和竞争力。
财务管理的原则
财务管理有一些重要的原则，如资金的安全性、合理性和及时性；投资决策 的风险与回报之间的平衡；合理的融资结构；以及信息的透明度和可靠性。
财务管理与企业价值观念的关 系
价值观念会影响财务决策的整个过程。它会影响投资项目的选择、融资方式的确定、利润的分配方式等方面， 从而有效地引导和指导企业的财务决策。
财务管理的未来发展趋势
随着经济和金融环境的不断变化，财务管理也在不断发展。未来的财务管理 将更加注重风险管理、创新金融工具的应用、绿色金融等方面的发展，以适 应企业的需求。
企业价值观念是指企业对价值的认知和追求。财务管理需与企业价值观念相 一致，统一视角，确保财务值观念在财务管理中的应用
企业价值观念在财务管理中起到指导和约束作用。它能够影响投资决策、融资策略、分配政策等方面，使财务 决策更符合企业的核心价值观念。
价值观念对财务决策的影响
《财务管理》第二章以财务管理的价值观念为主题，介绍了财务管理的定义、 目标和原则，以及其与企业价值观念的关系和应用。还探讨了价值观念对财 务决策的影响以及财务管理的未来发展趋势。
财务管理的定义
财务管理是指企业对财务资源的规划、组织、控制和监督的过程。它涉及到资金的筹集和运用，以及财务决策 的制定和实施。
财务管理的目标
财务管理的目标是实现企业长期稳定的盈利和增值。通过合理的财务策略和决策，实现财务资源的最优配置， 提高企业的价值和竞争力。
财务管理的原则
财务管理有一些重要的原则，如资金的安全性、合理性和及时性；投资决策 的风险与回报之间的平衡；合理的融资结构；以及信息的透明度和可靠性。
财务管理与企业价值观念的关 系
价值观念会影响财务决策的整个过程。它会影响投资项目的选择、融资方式的确定、利润的分配方式等方面， 从而有效地引导和指导企业的财务决策。
财务管理的未来发展趋势
随着经济和金融环境的不断变化，财务管理也在不断发展。未来的财务管理 将更加注重风险管理、创新金融工具的应用、绿色金融等方面的发展，以适 应企业的需求。
企业价值观念是指企业对价值的认知和追求。财务管理需与企业价值观念相 一致，统一视角，确保财务值观念在财务管理中的应用
企业价值观念在财务管理中起到指导和约束作用。它能够影响投资决策、融资策略、分配政策等方面，使财务 决策更符合企业的核心价值观念。
价值观念对财务决策的影响
《财务管理》第二章 财务管理的价值观念
2、名义利率与实际利率
——计算期短于一年的时间价值计算
将名义利率换算为实际利率，然后按实际利率计 算资金时间价值。
r 1
i
m
1
m
将年利率换算为期利率，期数相应改变。
FV
PV 1
i
mn
m
资金时间价值的几个特殊问题
3、不等额现金流量的现值
PV
计算分析练习：
4. F公司的β系数为1.45，无风险利率为10%，证券 组合的预期收益为16%。公司现在每股的股 利为2元，投资者预期在今后的数年中股利 将以10%的速度增长。试问：
A．根据CAPM原理，股票的要求收益率是多少？ B．在上述的收益率下，股票当前的市价是多少？
计算分析练习：
5. 基于对过去的收益及通货膨胀预测的分析， 张 波 认 为 一 般 股 票 的 预 期 收 益 为 14% ， 国库券的无风险收益率为8%。张波对G 电子公司的收益前景很感兴趣。根据过 去5年的每月分析，张波描绘出一条与 S&P500股票指数的超额收益相关的G公 司股票超额收益的特征线,并发现此线的 斜率为1.67。如果金融市场是有效的，张 波从投资G公司中获取的预期收益是多少？
XFVAn
A
1 in
i
1 1 i
A FVIFAi,n (1 i)
A F / A,i, n 11
预付年金
预付年金现值
X P V An
A 1 1 in
i
1 i
A PVIFAi,n (1 i)
A P / A, i, n 1 1
22.6%
0
证券投资组合的β系数
财务管理 第2章 财务管理的价值观念-风险与收益(中级职称)
37
【例2-34· 判断题】提高资产组合中收益率高的资 产比重可以提高组合收益率（ ）。
38
（二）证券资产组合的风险及其衡量 1、资产组合的风险 （1）组合风险的衡量指标 ①组合收益率的方差：
②组合收益率的标准差：
39
【例2-35· 计算题】假设A证券的预期报酬率为10 ％，标准差是12％。B证券的预期报酬率是18％ ，标准差是20％。假设80%投资于A证券，20％ 投资B证券。 要求：若A和B的相关系数为0.2,计算投资于A和B 的组合报酬率以及组合标准差。 项目 A B 报酬率 10% 18% 标准差 12% 20% 投资比例 0.8 0.2 A和B的相关系数 0.2
14
【例2-22· 单选题】已知短期国库券利率为4%， 纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7% ，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。 A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5％
15
【例2-23· 判断题】必要收益率与投资者认识到的 风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资 者对该项资产要求的必要收益率就较高。（ ）
33
【例2-32· 计算题】假设投资100万元，A和B各占 50％。如果A和B完全负相关，即一个变量的增加 值永远等于另一个变量的减少值。组合的风险被 全部抵销，如表1所示。如果A和B完全正相关， 即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加 值。组合的风险不减少也不扩大，如表2所示。
34
表1 方案 A
30
（四）风险偏好
种类 选择资产的原则
选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的 风险回 资产，而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益的 避者 资产。 风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益 风 险 追 的稳定。 求者 他们选择资产的原则是当预期收益相同时，选择风险大的，因 为这会给他们带来更大的效用。 风 险 中 风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资 立者 产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
2《财务管理》第二章-财务管理价值观念
=5000·[6.1051-1]
▪
=25525.5
▪ 6.解：（1）：现值P=20万
▪ （2）m=2,n=7
▪ P=A(P/A,10%,7)(P/F,10%,2)
▪ =4·4.8684·0.8264=16.0929830
▪ （3）P=3·（P/A,10%,8）+4（P/F,10%，9）+5（P/F,10%，10）
▪ 3.期数的推算 ▪ 根据已知条件求n
第二节 投资风险价值
▪ 一、资产的风险 ▪ 1.风险的种类
定义 特征
举例
市场风险/系统风险
与整个市场波动相联系的风 险
1.由共同因素引起 2.影响所有证券的收益 3.无法通过分散投资来化解 4.与证券投资收益相关
战争、税制改革、能源危机
公司特有风险/非系统风险 与整个市场波动无关的风险
▪
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 11.717:19:4117 :19Nov -207-N ov-20
▪
重于泰山，轻于鸿毛。17:19:4117:19:4 117:19 Saturday , November 07, 2020
▪
安全在于心细，事故出在麻痹。20.11. 720.11. 717:19:4117:1 9:41No vember 7, 2020
▪ （2）持有该票据至到期日可得本息额
▪ 解：（1）利息=2000×5%×（90/360）=25元
▪ （2）本息额=2000×（1+90/360×5%）=2025元
▪
▪
▪ 2.复利终值和现值计算
▪ 资金时间价值通常是按复利计算。复利是以当期末的本 利和作为基础计算下期利息，不仅本金计算利息，而且 本金生成的利息在下期转入本金，再计算利息，每次计 算的本金都是上一期的本利和。
财务管理 第2章 财务管理的价值观念 风险与收益(中级职称)
风险与收益的评估：对于不同的投资项目或经营活动，需要进行风险和收益的评估，通过比较预 期收益和潜在风险，做出合理的决策。
风险与收益的监控：在投资或经营过程中，需要对风险和收益进行持续的监控，及时发现并应对 潜在的风险，确保收益的实现。
风险评估方法：识别风险、分析风险、评估风险 收益评估方法：预测收益、分析收益、评估收益 风险与收益的平衡：合理配置资源，实现最优组合 风险与收益的决策：根据风险与收益的评估结果，做出合理的决策
人工智能技术在财务管理中的应 用
智能化财务管理的实践案例
添加标题
添加标题
智能化财务管理的优势与挑战
添加标题
添加标题
未来智能化财务管理的发展趋势 与展望
全球化背景下的财务管理挑战 跨国公司对财务管理的影响 财务管理的数字化转型 财务管理的智能化发展
财务管理基 本理论：包 括财务管理 的概念、目 标、原则、
环境等
预算管理： 包括预算的 编制、执行、 控制和分析
等
资金管理： 包括筹资、 投资、营运 资金管理等
财务分析： 包括偿债能 力、营运能 力、盈利能 力等财务分
析方法
成本管理： 包括成本核 算、成本分 析、成本控
制等
税务管理： 包括税务筹 划、税务申 报、税务审
添加 标题
资金时间价值观念：认识到资金在不同的 时间点上具有不同的价值，合理安排资金 的使用和筹措。
添加 标题
资金筹措与使用并重的观念：在财务管理 中不仅要注重资金的筹措，还要注重资金 的使用和管理，提高资金的使用效率。
添加 标题
资产评估观念：在财务管理中要对资产进 行合理的评估和核算，确保资产的安全和 完整。
添加 标题
财务报告与分析：定期编制财务报 告，对政府机构的财务状况进行分 析，为决策提供支持
风险与收益的监控：在投资或经营过程中，需要对风险和收益进行持续的监控，及时发现并应对 潜在的风险，确保收益的实现。
风险评估方法：识别风险、分析风险、评估风险 收益评估方法：预测收益、分析收益、评估收益 风险与收益的平衡：合理配置资源，实现最优组合 风险与收益的决策：根据风险与收益的评估结果，做出合理的决策
人工智能技术在财务管理中的应 用
智能化财务管理的实践案例
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智能化财务管理的优势与挑战
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未来智能化财务管理的发展趋势 与展望
全球化背景下的财务管理挑战 跨国公司对财务管理的影响 财务管理的数字化转型 财务管理的智能化发展
财务管理基 本理论：包 括财务管理 的概念、目 标、原则、
环境等
预算管理： 包括预算的 编制、执行、 控制和分析
等
资金管理： 包括筹资、 投资、营运 资金管理等
财务分析： 包括偿债能 力、营运能 力、盈利能 力等财务分
析方法
成本管理： 包括成本核 算、成本分 析、成本控
制等
税务管理： 包括税务筹 划、税务申 报、税务审
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资金时间价值观念：认识到资金在不同的 时间点上具有不同的价值，合理安排资金 的使用和筹措。
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资金筹措与使用并重的观念：在财务管理 中不仅要注重资金的筹措，还要注重资金 的使用和管理，提高资金的使用效率。
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资产评估观念：在财务管理中要对资产进 行合理的评估和核算，确保资产的安全和 完整。
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财务报告与分析：定期编制财务报 告，对政府机构的财务状况进行分 析，为决策提供支持
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❖ （2）风险收益率的大小取决于以下两个因素： 一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。
14
❖ 【例2-22·单选题】已知短期国库券利率为4%， 纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7% ，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。
❖ A.3%和1.5% ❖ B.1.5%和4.5% ❖ C.-1%和6.5% ❖ D.4%和1.5％
第二章 风险与收益
1
✓ 教学目的及要求：通过本章的学习，掌握货币 时间价值的概念和相关计算方法，理解风险收 益的概念、计算及资本资产定价模型。
✓ 重点：货币时间价值的概念和相关计算方法 ✓ 难点：货币时间价值的概念和相关计算方法、
风险收益的概念、收益与收益率 ❖二、资产的风险及其衡量 ❖三、证券资产组合的风险与收益 ❖四、资本资产定价模型
活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素作 用，使企业的实际收益与预期收益发生背离从而 蒙受经济损失的可能性。
19
20
❖ 【例2-26·多选题】证券投资的风险分为可分散风 险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可 分散风险的有（ ）。（2014年）
❖ A.研发失败风险 ❖ B.生产事故风险 ❖ C.通货膨胀风险 ❖ D.利率变动风险
3
一、资产的收益与收益率
❖ （一）含义及内容 ❖ 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
4
一、资产的收益与收益率
❖ （二）资产收益率的计算 ❖ 资产收益率=利（股）息收益率+资本利得收益率
❖ 【例2-18】某股票一年前的价格为20元，一年中 支付的股东的股利为0.2，现在的市价为25元。那 么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票 的收益率是多少？
21
❖ 【例2-27·判断题】在风险分散过程中，随着资产 组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来 越明显。（ ）
22
23
24
❖ （二）风险的衡量
指标 期望值
计算公式
方差σ2
标准差σ σ=
标准离差率V V=
25
结论
反映预计收益的平均化，不能直 接用来衡量风险。
期望值相同的情况下，方差越大， 风险越大
项目A
项目B
0.2
0.3
0.6
0.4
0.2
0.3
投资收益率
项目A
项目B
15%
20%
10%
15%
0
-15%
13
❖ 2.必要收益率的关系公式
❖ 必要收益率=无风险收益率+风险收益率
❖
=纯粹利率+通货膨胀补贴+风险收益率
❖ 【提示】
❖ （1）无风险资产（国债）满足两个条件：
❖ 一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率 的不确定性。
❖ A.标准离差率 ❖ B.标准差 ❖ C.协方差 ❖ D.方差
28
❖ （三）风险对策
风险对策
5
❖ （三）资产收益率的类型
种类 实际收益率
含义
已经实现或确定可以实现的资产收益率。 【提示】当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨 胀率的影响，才是真实的收益率。
预期收益率
在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现
（期望收益率） 的收益率。
必要收益率
（最低必要报酬率 或最低要求的收益
率）
投资者对某资产合理要求的最低收益率。 必要收益率=无风险收益率+风险收益率
8
1.预期收益率的计算
❖ （2）计算预期收益率
指标
计算公式
若已知或推算出未来收益
率发生的概率以及未来收
益率的可能值时
若已知收益率的历
史数据时
预期收益率E（R）
E（R）= ∑Pi×Ri
E（R）= ∑Ri/n
9
1.预期收益率的计算
两家公司的预期收益 率分别为多少？
10
【例2-19】
半年前以5000元购买某股票，一直持有至今 尚未卖出，持有期曾获红利50元。预计未来半年 内不会再发放红利，且未来半年后市值达到5900 元的可能性为50%，市价达到6000元的可能性也 是50%。那么预期收益率是多少？
6
1.预期收益率的计算 ❖ （1）确定概率分布
7
1.预期收益率的计算 ❖ （1）确定概率分布
❖ 从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此 时两家公司的股东都将获得很高的收益率。市场 需求正常的概率为40%，此时股票收益适中。而市 场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东都 将获得低收益，西京公司的股东甚至会遭受损失。
17
❖ 【例2-25·单选题】在投资收益不确定的情况下， 按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的 加权平均数是（ ）。
❖ A.实际投资收益（率） ❖ B.预期投资收益（率） ❖ C.必要投资收益（率） ❖ D.无风险收益（率）
18
二、资产的风险及其衡量
❖ （一）风险的含义： ❖ 风险是指收益的不确定性。 ❖ 从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务
期望值相同的情况下，标准差越 大，风险越大
期望值不同的情况下，标准离差 率越大，风险越大
❖ 【例2-28】某企业有A、B两个投资项目，两个投 资项目的收益率及其概率布情况如表所示。
A项目和B项目投资收益率的概率分布
项目实施情况
该种情况出现的概率
项目A
项目B
投资收益率
项目A
项目B
好
0.2
0.3
15%
20%
一般
0.6
0.4
10%
15%
差
0.2
0.3
0
-15%
26
❖ （1）估算两项目的预期收益率； ❖ （2）估算两项目的方差 ❖ （3）估算两项目的标准差； ❖ （4）估算两项目的标准离差率。
27
❖ 【例2-29·单选题】已知甲乙两个方案投资收益率 的期望值分别为10％和12％，两个方案都存在投 资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的 指标是（ ）。（2009）
11
【例2-20】
XYZ公司股票的历史收益率数据如表2-1所示， 请用算术平均值估计其预期收益率。
表2-1
年度
1
2
3
4
5
6
收益率 26% 11%
15%
27%
21%
32%
12
❖ 【例2-21】某企业有A、B两个投资项目，两个投 资项目的收益率及其概率布情况如表所示。
项目实施情况
好 一般
差
该种情况出现的概率
15
❖ 【例2-23·判断题】必要收益率与投资者认识到的 风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资 者对该项资产要求的必要收益率就较高。（ ）
16
❖ 【例2-24·单选题】投资者对某项资产合理要求的 最低收益率，称为（ ）。
❖ A.实际收益率 ❖ B.必要收益率 ❖ C.预期收益率 ❖ D.无风险收益率