系统性金融风险的来源、分布与防范
我国系统性金融风险的测度与防范
我国系统性金融风险的测度与防范随着金融市场的不断发展和金融创新的不断推进，我国金融体系也面临着越来越大的系统性金融风险。
系统性金融风险是指金融体系中的一项或多项风险，在发生或恶化时，可能引发金融市场的系统性崩溃，对整个经济产生严重的负面影响，甚至导致系统性金融危机。
对我国系统性金融风险的测度与防范显得尤为重要。
一、系统性金融风险的测度系统性金融风险的测度是金融监管和政策制定的重要依据，主要包括以下几个方面的内容：1. 金融机构的系统性重要性测度。
通过评估金融机构在金融体系中的地位和影响程度，从资产规模、交易活动、关联度等多个角度来测度其系统性重要性，判断其在金融市场中的潜在风险。
2. 金融市场的流动性风险测度。
通过分析金融市场上各类资产的流动性情况，包括市场上的市场摩擦、流动性冲击、市场深度和广度等指标，评估金融市场的整体风险水平。
3. 金融市场的杠杆率测度。
通过测度金融市场上的杠杆率情况，包括杠杆资产和杠杆资产占比等指标，评估市场的杠杆率水平和潜在的系统性风险。
针对系统性金融风险的测度结果，要采取一系列有效的防范措施，以降低金融市场发生系统性危机的可能性，包括：1. 完善金融监管体系。
建立健全金融监管制度，加强市场准入和退出机制，严格监管金融机构的设立、运营和退出，防范金融市场的垄断和滥用市场权力。
2. 强化金融市场风险管理。
要制定并执行严格的风险管理规定，包括资本充足、流动性管理、市场风险控制等，引导金融机构规范经营，防范系统性风险。
3. 提高金融市场的透明度。
加强金融市场信息披露，完善市场监管，提高市场的透明度和公平性，防范市场操纵和内幕交易。
4. 健全风险监测和预警机制。
建立系统性风险的监测和预警体系，及时发现风险信号，采取相应的风险管理措施。
5. 健全金融危机处置机制。
提高金融危机的处置能力，建立健全的金融市场稳定维护机制，切实应对金融危机发生的可能性。
我国系统性金融风险的测度与防范工作任重而道远，需要政府、金融监管机构和金融机构等各方通力合作，共同降低金融市场的系统性风险水平，保障金融市场的稳定和健康发展。
论系统性金融风险的防范
论系统性金融风险的防范随着金融市场的不断发展和完善，系统性金融风险也成为了金融市场中极为重要的一环。
系统性金融风险是指金融机构和市场之间相互联系导致的一种风险，当这种风险发生时，将会对整个金融体系产生深远的影响。
为了防范系统性金融风险，需要不断完善金融监管框架、加强风险管理和提高金融市场的透明度。
本文将从不同方面来探讨系统性金融风险的防范措施。
一、加强金融监管金融监管是防范系统性金融风险的重要手段。
金融市场中的各种金融机构都需要受到监管，并且监管机构需要在金融活动的全流程中发挥监管作用。
金融监管机构应当建立起一套完善的金融监管法规和政策，对金融机构的经营行为进行严格的监管和控制。
监管机构也需要对金融市场中的各种风险因素进行监测和预警，及时采取措施进行干预。
监管机构还应当加强对金融机构的风险管理制度的检查和评估，确保金融机构能够有效地管理和控制风险，防范系统性金融风险的发生。
二、强化风险管理金融机构需要加强风险管理，建立起完善的风险管理体系。
在风险管理方面，金融机构需要重点关注流动性风险、信用风险和市场风险等。
流动性风险是指金融机构在面临资金不足时，无法及时偿还债务或者以市场价值卖出资产的风险。
信用风险是指因债务人违约或者信用等级降低而导致的损失风险。
市场风险是指金融机构因市场价格波动而导致的风险。
为了有效地防范这些风险，金融机构需要建立起一套完善的风险管理制度，包括对于流动性风险、信用风险和市场风险的监测和控制机制。
金融机构还需要加强对于自身风险承受能力的评估，确保自身能够承受各种风险的冲击，并且制定相应的应急预案，以应对不同的风险状况。
三、提高金融市场的透明度在金融市场中，信息的不对称往往会导致市场的不稳定和风险的加剧。
为了防范系统性金融风险，需要提高金融市场的透明度，使得市场参与者能够更加清晰地了解市场的情况和风险。
金融市场中的各种金融产品的信息披露是非常重要的一环。
金融产品的信息披露应当充分、及时和准确，确保投资者能够全面了解金融产品的性质、风险和收益。
我国系统性金融风险影响因素与防范路径
我国系统性金融风险影响因素与防范路径近年来，我国经济快速发展，金融市场逐渐规模化和国际化，但同时也带来了系统性金融风险。
系统性金融风险是指金融市场中某一金融机构或行业的问题会对整个金融系统和经济造成严重影响的风险。
本文将探讨我国系统性金融风险的影响因素和防范路径。
一、影响因素1.金融体系结构不合理我国金融市场仍存在监管较弱、金融服务“覆盖不稳”、“空间不足”等问题，导致金融体系结构不合理。
这使得一些金融机构在获得高收益的同时，风险控制不到位，可能面临违约、资不抵债等风险，若危机爆发将会对整个金融系统造成较大冲击。
2.资产泡沫化问题随着经济的发展，一些领域资产价格过高，如房地产、股票等，若出现大幅度下跌将导致金融机构资产负债表出现问题，严重时可能引发整个金融系统的连锁反应。
3.经济下行压力加大经济衰退时，很多金融机构业绩受到影响，其出现资产负债表结构矛盾，导致盈利能力下降、违约等风险增加，若危机发生将对整个金融体系造成影响。
4.国际环境不稳定随着全球经济一体化的深入发展，国际金融环境也对我国金融体系带来影响。
国际金融危机、货币政策调整等都可能对我国金融市场造成影响，成为系统性金融风险的重要因素之一。
二、防范路径1.强化金融监管在当前金融市场环境下，必须加强监管，严格执行金融法律法规，并加强金融监管协调机制的建设。
加强金融体系风险监测，能够发现风险并及时采取措施，从而防止或减少金融危机。
2.优化金融体系结构在保证金融市场稳定的基础上，要推动逐步形成多层次、多元化的金融体系。
通过扩大金融市场规模、改进金融服务质量等措施，提高金融机构整体的业务水平和风险控制能力。
3.控制资产泡沫应当控制资产泡沫的形成和发展，防止形成非理性投资和债务膨胀的恶性循环，尤其是大宗商品价格波动、楼市调整、股市震荡等问题要高度关注，防范泡沫破裂对金融市场的冲击。
4.加快经济发展经济的发展是防范系统性金融风险的基础。
通过促进技术创新、优化产业结构、加大投资力度等手段，提高经济增长率，增强金融市场的抵御能力。
我国系统性金融风险影响因素与防范路径
我国系统性金融风险影响因素与防范路径系统性金融风险是指金融市场和金融机构面临的全局性、持续性和系统性的风险。
一旦系统性金融风险发生，将对整个金融体系以及实体经济造成严重影响。
我国作为世界第二大经济体，金融体系的安全稳定对国家经济的发展至关重要。
深入了解我国系统性金融风险的影响因素以及有效的防范路径具有重要意义。
一、我国系统性金融风险的影响因素1. 金融机构风险传染我国金融机构之间存在着复杂的相互联系，一旦某一金融机构出现风险，很容易引发其他金融机构的风险传染。
这种风险传染可能会导致整个金融体系出现系统性风险。
2. 杠杆率过高我国金融市场存在一定程度的杠杆率过高现象，即金融机构过度依赖债务资金，一旦市场出现剧烈波动，容易导致杠杆率飙升，从而加剧系统性金融风险。
3. 金融监管不足虽然我国金融监管体系不断完善，但仍存在监管缺失、监管分散等问题，导致金融市场乱象频现，加剧了系统性金融风险的隐患。
4. 大宗商品价格波动我国经济过度依赖大宗商品，大宗商品价格波动将对金融市场和金融机构造成重大影响，加剧系统性金融风险。
5. 经济周期波动市场经济中周期波动是不可避免的，一旦我国经济周期发生大幅波动，很容易引发金融市场的动荡，加剧系统性金融风险。
二、我国系统性金融风险的防范路径1. 完善金融监管体系加强对金融机构的监管力度，完善金融监管体系，建立跨部门、跨机构的监管合作机制，提高金融监管的透明度和有效性，做到早发现、早预警、早处理，确保金融市场稳定。
2. 降低杠杆率鼓励金融机构加强内部风险管理能力，降低杠杆率，提高自有资本比例，减少对债务资金的依赖，降低系统性风险。
3. 加强金融创新监管鼓励金融创新，但也要加大监管力度，规范金融创新行为，防范金融创新可能带来的新风险。
4. 大力发展金融科技加强金融科技的应用和监管，提高金融市场的透明度和效率，减少人为操作和信息不对称，降低金融市场的波动性。
5. 健全风险应急处置机制建立健全风险应急处置机制，一旦金融风险事件发生，能够及时有效地进行应急处置，防范系统性金融风险的蔓延。
系统性金融风险的传导监管与防范研究
系统性金融风险的传导监管与防范研究随着全球化的推进，金融体系不断扩大，金融投资产品和金融服务的复杂度逐渐加大，由此带来的风险也日益增多。
其中，系统性金融风险是一种重要的风险类型，由系统内部或外部因素引发，具有波及面广、传导速度快、影响深远等特点，会对整个金融系统带来灾难性后果。
因此，加强系统性金融风险的传导监管与防范显得尤为重要。
一、系统性金融风险的定义系统性金融风险指的是一种在金融市场中具有普遍性、连锁反应、范围性、传染性、威胁性的风险。
它通常是由于系统内或系统外多种因素长期积累和相互影响而产生的，具有较强的冲击和波及面。
当系统性风险爆发时，它不仅会导致金融系统内部的流动性和信用危机，而且还会对整个经济系统产生重大影响，引发恶性循环，导致企业倒闭、失业率上升、通货膨胀等问题。
二、系统性风险传导机制（一）内部传导机制内部传导机制指的是金融市场内部的传染性机制。
在同一资产或市场中，一旦出现亏损，投资者可能会出现“恐慌效应”，并迅速抛售资产，引发单一市场上的系统性风险。
（二）外部传导机制外部传导机制指的是金融市场之间传染性的机制。
在现代金融市场中，各种金融产品与市场之间紧密相连，一旦某一市场出现风险，将会通过多种方式传递到其他市场中，从而导致更广泛的风险蔓延。
三、系统性风险监管与防范（一）强化金融机构监管金融监管机构应当加强对金融机构的监管制度，加大对相关金融机构的风险承受能力的审查和监测，以确保金融机构稳健运营，不会对整个金融体系产生负面影响。
（二）完善风险管理制度各类金融机构应加强风险管理，制定科学的风险控制措施和预案，并制订有效的风险管理制度、风险评估体系等，以应对金融风险的传导和衍生。
（三）加强信息公开和透明度政府和金融监管机构应当建立完善的信息公开制度，加强金融市场信息的透明度，及时披露市场风险信息，以便投资者能够更好地了解市场风险状况，更好地把握市场投资机会。
（四）加强国际合作国际金融风险的传导具有全球性和国际化的特点，因此，各国政府和金融机构应积极开展国际合作，并建立国际金融监管体系和准则，以共同应对全球系统性金融风险。
我国系统性金融风险产生的可能性及其预防
至到期 日时 ，商业银行的经营地位是稳定
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金融中介的经营 出现微小 的意 外扰 动 ，其
储户将面临个体理性行 为和储户 集中行 为 的非理性冲 突， 这正是经典 的 “ 囚徒困境 ” 。
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其 他 金 融 机 构 和 金 融市 场 带来 的冲 击 。
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图２ 资本和金融项差额 、经常项差额和外汇储 备 （ 百万美 元 ）
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全 国 贸易 经 济 类 核 心 期 刊 ６５
危机是系统性金融风 险的充分 暴露 ，并产
生全局性的重大损失和破坏性 的结 果。 系统性金融风险是与 整个 系统的整体 健 康或结构相连 的风险 ，它往 往是系统 中 积 聚 了大量 的风险 因 素 以至 无法处 理造 成 的， 具有 宏观 性 ， 强 较 的外部 性 、极 强 的蔓 延 效应 以及极 大的破 坏 性等 特征 ，系统 性 风 险通 常会危 及 国家 利 益和 主权信 用。 而 个 别金融 风险仅 仅 涉 及 参与市 场活 动的微 观 经济主体 的利 益 关 系， 并不具有 宏观 性、 蔓延性的特征。
我国系统性金融风险及防范
一系统性金融风险的定义金融风险对经济活动的影响错综复杂,造成金融风险的因素不少, 金融风险的种类也多种多样目前, 国际经济金融界对系统性金融风险(systematic financial risk)尚没有一个规范公认的定义,但系统性金融风险应该包括这样几层含义第一,系统性金融风险是指一个事件在一连串的机构和市场构成的系统中引起一系列连续损失的可能性,其表现形式是因一个金融机构的倒闭,而在整个金融体系中引起的“多米诺骨牌效应”第二,金融风险可以划分为三个层次:一是微观金融风险,是指个别金融机构在营运中发生资产和收益损失的可能性;二是中观金融风险,是指金融业内部某一特定行业存在或者面临的风险;三是宏观金融风险,是指整个金融业存在或者面临的系统性金融风险第三,系统性金融风险是指由于某种因素给所有金融机构带来损失的可能性, 因此,系统性金融风险将对整个金融市场的参预者都有影响,而且该风险通常是难以规避和消除的第四,系统性金融风险又可称之为市场风险,是指市场的全局性风险二系统性金融风险的主要因素(一)金融机构的系统性风险金融机构的系统性风险是指由于金融机构的内在脆弱性所引起的系统风险,它甚至会引起金融危机引起金融机构系统性风险的因素包括以下几种1.金融体系的流动性风险金融机构资产负债表的结构特征是导致其脆弱性的重要原因银行的负债大都是流动性极强的,而资产则往往有一定期限,资产负债有着天然的不匹配的特点, 因此,银行的首要风险是流动性风险此外, 由于信息不对称等原因,银行发生流动性问题时容易产生挤兑,并且一家银行的挤兑可能导致存款人对整个银行体系丧失信心,导致全面的挤兑, 引起系统性风险而且由于电子技术和信息处理的发展, 以及金融自由化使居民更容易变换银行储蓄的货币组合, 因此银行体系更容易受到攻击国际性大银行的流动资产中,除了现金资产与在中央银行的超额储备金资产外,还有大量短期性的有价证券以及商业票据,保证了资产的流动性目前,我国商业银行被动负债大量增加,而投资渠道缺乏,过多的流动性投向资金和货币市场,导致货币市场主要投资工具利率持续走低,甚至和存款利率倒挂在证券业,一些证券公司通过挪用客户保证金违规国债回购交易保底委托理财等形成大量违规负债,所得资金主要用于证券自营甚至做庄,或者被大股东占用,形成为了巨大的资金缺口,潜伏着严重的支付风险2.金融机构过度不良债权和资不抵债的风险依据IMF 的统计,从1980 年以来,发生严重金融问题的108 例中, 由于银行不良贷款引起的有72 例, 占67%;发生金融危机的有31 个国家共41 起,其中由不良贷款引起的有24 起, 占50%以上因此,威胁金融系统安全运行的主要风险仍然是不良贷款问题[1]长期以来,我国系统性风险的潜在因素主要表现为国有商业银行对国有企业的巨额不良贷款截至2005 年12 月末, 四家金融资产管理公司已经累计处置第一次剥离的不良资产8397.5 亿元,处置进度已完成66.74% 国有商业银行财务重组股分制改革处置不良资产取得了较快发展,但仍然潜在较大风险,主要表现在银行系统的不良资产比率仍然偏高和盈利水平偏低2004 年四家国有商业银行总资产收益率(ROA)普遍低于一些国际大银行[2]此外,我国银行业贷款集中度过大, 对集团企业客户多头授信和对重点行业集中授信的现象普遍存在,不利于分散经营风险和防止关联交易风险,往往会导致风险扩散和放大的负面效应,从而产生系统性风险中小金融机构资本实力较弱,存在着较大的信贷风险3.金融机构的利率风险许多国家利率市场化以后,银行之间吸收存款的竞争更加激烈,使各种金融机构或者金融工具间利率水平差距缩小我国商业银行的中长期贷款执行“合同利率一年一定”的政策,而定期存款利率则执行合同利率,在这种情况下,利率的下调往往会减少银行的净利差收入目前这种风险在外币市场已浮现由于大额外币存款利率由银行自行定价, 银行将利率水平的高低作为争取市场份额的契机,从而造成存款利率上升幅度大于贷款利率的上升幅度,利差收入明显下降4.金融机构操作失误引起的风险金融机构操作失误会导致经营艰难,并有可能影响整个金融市场, 形成系统性金融风险近年来,我国金融机构内控机制逐步完善,但由于操作风险引起的损失也较大2003 年6 月,审计署审计长李金华发布了对2002 年以及之前年度对中国人寿总公司以及全系统3400 多个分支机构的审计结果审计发现各类案件线索28 起,涉案金额4.89 亿元2005 年银监会及其派出机构通过现场检查,共查出金融机构违规金额7671 亿元,处罚违规金融机构1205 个,违规人员6826 人,取销高级管理人员任职资格325 人[3]5.金融混业经营的风险我国加入WTO 以后,银行业证券业和保险业面对巨大压力积极寻求在金融业务上开展合作, 浮现了一批以银行与证券银行与保险证券与保险合作为背景的跨行业交叉性金融工具如国内证券机构和银行机构进入银行间同业拆借市场进行短期融资,证券公司的股票质押贷款以及“银证转账”和“银保合作”等此外,我国境内已形成为了一些类似于集团混业经营子公司分业经营的金融控股公司,并不断创造出跨行业的交叉性金融工具跨市场跨行业的金融风险对金融系统的危害不仅体现在其风险特征的复杂性,而且风险有可能在各个市场各行业之间快速转移传播扩散,形成系统性风险,并对整个金融体系产生灾难性的冲击(二)宏观经济波动对金融体系的影响我国金融业在改革开放后得到了快速发展,但在新的宏观经济发展形势与市场环境中,金融系统浮现了一些新情况和新问题,成为影响金融稳定和安全的重要因素1.金融发展格局不协调和风险向银行集中一些学者认为,金融深化的一个重要指标是广义货币M2 和GDP 的比率上升,然而并非所有这些上升都是对银行有益的需要值得注意的是,如果银行负债的增长相对于经济规模和国际储备的存量上升很快,而且银行负债在流动性期限和货币构成方面显著不同于银行资产,银行资本以及损失的储备不能够弥补银行资产的波动,经济也面临着重大的信心冲击等, 银行体系的脆弱性将上升目前,我国M2/GDP 比例居高不下,2003 年2004 年和2005 年为别为187%,186%,164%,远高于美英日等发达国家和一些亚洲新兴工业化国家银行业吸收了大量储蓄存款,且主要依靠发放中长期贷款来释放储蓄增长的压力,导致全社会的融资风险过度集中于银行体系[4]从长期看,过多的货币供给可能冲击物价和资产价格的稳定,不利于金融体系的稳健运行, 同时也挤压了货币政策的调控空间2.隐形赤字的货币化压力增大和通货膨胀风险增加根据历史经验,各类金融风险最终都会逐步向央行和财政集中2005 年末,我国短期外债余额为1561.4 亿美元, 比2004 年末增加329.4 亿美元, 占外债余额的55.6%,占比高于国际公认的25%警戒线我国有相当大的隐形财政赤字,这包括国有商业银行部份政策性不良贷款社会保障“欠账”以及地方政府债务等这种财政综合负债占GDP 比例约90%,财政总债务率已超过国际公认45%的警戒线如此高的财政负债率,容易导致财政风险,最终影响币值稳定中央银行资金运用的准财政性支出增多,贷款回收率低,不良比例高,形成为了国有企业地方政府和金融机构大量占用中央银行资金的局面,容易造成中央银行财务状况恶化,削弱中央银行调控能力[5]3.宏观经济波动较大,经济的扩张和收缩,可能使企业大量债务拖欠,导致银行风险浮现的频率和强度都比较高2003 年上半年,我国宏观经济浮现过热苗头, 固定资产投资实际增长率仅次于1992- 1993 年, 成为历史上投资增长最快的时期之一我国投资增长明显过猛,使经济运行中的一些矛盾和问题进一步显现,导致金融系统性风险加大(三)金融市场的系统性风险由于历史体制等多种原因,我国金融市场发展存在一些不平衡的状况,包括整个融资结构中直接融资与间接融资的不平衡;直接融资中债券市场与股票市场发展的不平衡;债券市场中国债金融债与企业债发展的不平衡等1.货币市场的风险我国的货币市场与发达国家的货币市场相比,其深度和广度不够, 货币市场的内在功能还有待于提升一是货币市场交易工具和品种过于单一目前在货币市场上采用的交易工具惟独拆借回购和承兑汇票,货币市场中可供交易的工具偏少票据市场惟独交易性票据,没有融资性票据在交易性票据中,银行承兑汇票所占比重远高于商业承兑汇票债券品种也惟独国债和政策性金融债券,发行主体过少,期限偏长,缺乏短期债券品种,不利于货币市场基准利率的形成二是货币市场流动性有待提高市场缺乏流动性既有债券供给和需求方面的原因,也有交易方式单一做市商和经纪人等竞争性市场交易中介空缺市场透明度不高等方面的原因三是货币市场中交易的集中度偏高, 一定程度上影响了市场的竞争性和效率在拆借和回购交易中,商业银行为主要的资金融出方, 占比普通为80%以上,形成为了一定的垄断性四是票据市场一些主体行为不规范法制信用观念淡薄违规经营票据业务的现象屡禁不绝2.资本市场的风险我国资本市场是在经济转轨时期建立和发展起来的新兴市场,转轨时期的体制问题与新兴市场的基础缺失相互关联,存在着一些深层次的矛盾结构性缺陷和风险隐患,影响了市场稳定运行,使得资本市场的发展与经济发展的需求不协调一是市场信息不彻底和不对称证券市场整体上发展滞后,除了交易工具和结构性问题外,存在着严重的信息不对称问题上市公司披露的经营业绩与其承诺或者其注册会计师预测的指标相去甚远,其业绩往往不会维持很长,而且也难以作为投资者投资的依据二是投资者结构不合理以及投资者违规操作行为造成的风险我国证券市场主要以中小投资者为主,缺少多元化的具有竞争性和互补性的拥有长期稳定资金以及长期投资理念的机构投资者,不利于抑制证券市场的短期投机行为提高证券市场的流动性和有效控制系统性风险三是市场融资功能萎缩,产品结构和监管制度等存在缺陷股票发行监管仍存在较多问题,发行和上市审核体制分工与衔接不合理新股发行和再融资渠道不畅通,优质上市资源外流, 直接影响资本市场的国际竞争力四是市场交易和结算制度不能满足市场迅速发展和控制风险的需要,缺乏对投资者直接保护的制度五是监管机构缺乏管理经验而对证券市场干预不及时不果断或者进行不正常干预而造成的证券市场的震荡3.保险市场的风险目前我国保险业务快速增长,但保险业仍处于发展的初级阶段,还存在着一些突出的问题和风险一是保险业的偿付能力较低占市场份额超过70%的国有保险公司长期以来偿付能力处于不足的状态二是保险业在快速发展中存在着道德风险当前我国保险业在社会上的信誉度不高,保险公司诚信状况存在着不少问题少数保险公司培训和管理代理人不严格,存在唆使误导代理人进行违背诚信义务的活动保险公司缺乏诚信记录披露制度,消费者无法考查保险人的承保能力赔付实力资产质量经营状况风险管理发展前景等与诚信相关的信息,投保人购买保险时缺乏充足的诚信信息支持三是保险产品的结构风险当前我国保险产品结构单一的问题比较突出,保费收入主要来自少数险种,而且各家保险公司险种结构的相似率达90%以上四是保险资金运用风险目前,保险可用资金已超过1 万亿元,但由于资本市场还不成熟,保险资金运用渠道仍偏小,保险公司资产负债匹配难度较大寿险业资产负债匹配风险较高,5 年以上中长期资产与负债不匹配的程度已超过50%,且期限越长,不匹配程度越高,有的高达80%,资产平均期限与负债平均期限相差10- 15 年,在偿付高峰到来时期可能集中爆发流动性风险(四)开放经济条件下的系统性金融风险开放经济条件下,许多国家实行金融自由化政策,放松对利率和汇率的管制,导致市场波动幅度剧增,金融机构大量涉足高风险的业务领域,风险资产明显增加,游资的冲击有时也会造成巨大的危害1.开放经济中的汇率风险开放经济中的国民收入的均衡公式为:Y=AD=A(Y,I)+NX(Y,Y*,ePF/P),式中, 国内总需求A 取决于国民收入Y 与利率水平I;净出口NX 作为国内收入Y 国外收入Y*与实际汇率ePF/P 的函数汇率变动对内在均衡和外在均衡的影响是很大的2005 年7 月21 日,我国开始实行以市场供求为基础,参考一篮子货币进调节,有管理的浮动汇率制度人民币汇率浮动有可能增大进出口企业以及商业银行的汇率风险首先,此次调整将对热钱的流向产生一定的影响,从而间接地冲击国内经济如果国际游资认为我国央行在短期内将继续调整人民币汇率他们很有可能会加大流入我国的速度;如果他们的预期不是这样,则有可能撤离部份热钱,将导致资本大量和快速流动,影响国内经济金融的稳定其次, 由于人民币汇率调整而引起的外贸出口企业利润的受损将间接地影响银行业的经营,银行在这一行业的不良贷款有可能增加最后,企业和居民对人民币汇率的预期也将对银行经营产生影响人民币进一步升值的预期有可能会导致结售汇的大量增加,银行一方面获得的中间业务收入会上升,但另一方面外币存款会因此而大量减少此外,对人民币进一步升值的预期还可能导致外币贷款的增加,从而对银行外币头寸产生较大压力由于存在人民币升值的预期, 国内企业和金融机构可能过度举借外债进行低效投资如果短期外债用于长期的国内投资, 由于企业的收入是人民币,容易浮现币种和期限的双重搭配问题,一旦汇率预期逆转,汇率大幅波动,容易引起债务危机2.开放体系中资本流动的风险经济全球化和金融自由化的背景下,许多国家的资本账户逐步开放,资本大量和迅速地流入与流出,导致金融体系浮现系统性风险的可能性增加近年来,我国国际收支持续浮现较大顺差,资本净流入占国际收支顺差的比重加大到2005 年12 月末, 国家外汇储备余额为8189 亿美元, 同比增长34.3% [6]我国实行汇率改革有利于国际收支平衡,但国际收支的双顺差的局面仍然存在一是国际收支“双顺差”可能给货币政策安排带来压力从而使货币政策的独立性灵便性和有效性面临巨大挑战二是外汇占款的增加, 引起中央银行被动投放基础货币, 造成货币供应量的快速增长,形成通货膨胀压力三是持有巨额外汇储备增加了机会成本和外汇管理的风险外汇储备的数额越大,这些风险越大,外汇储备的收益越不确定四是给进一步资本项目开放带来艰难在“双顺差”的情况下,当资本项目逐步开放时,资本流入的规模和速度快速增长,可能带来资产泡沫,形成一定金融风险三防范和化解系统性金融风险的措施我国维护金融稳定的任务还非常艰巨,要求按照科学发展观的要求,通过深化改革加强调控强化监管改进服务优化环境,防范和化解系统性金融风险(一)建立和完善金融法律框架我国将进一步完善金融业内部的法律体系,理顺银行业和证券业信托业的法律边界, 明确不同金融机构的市场定位,分清机构监管和功能监管的特征,对有关法规中的金融各行业禁止性规定和肯定性规定进行统一,并与各行业的法规保持协调金融监管部门应进一步简化对创新的审批程序,建立高效的审批制度,及时提示承办此类业务的金融机构应具有的基本条件(二)稳步推进资本项目开放从各国的相关实践来看,资本账户的开放模式大致可以分为两种, 即“渐近模式”和“激进模式” 相关研究显示, 目前我国除了外汇储备充裕对外贸易自由化可在未来几年内基本实现外,其他条件均未充分具备因此,需要继续实施“渐进模式”的资本账户开放策略,稳步推进外汇管理体制改革一些学者认为,我国资本项目开放的理想顺序安排是:首先推动强制结售汇制向意愿结售汇制过渡;其次先放宽对资本流入的限制,再放松对资本流出的控制;再次先放开债市,后放开股市(即A.B 股并轨),但要求非居民必须申报购股数量,并严格执行申报制度;最后在外汇市场上,逐步扩大交易主体, 由指定银行扩大到大企业,再到非居民,但限制交易品种我国将根据市场发育状况和经济金融形势,不断完善有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,促进国际收支平衡,维护宏观经济和金融市场的稳定(三)加强宏观调控和金融监管经济金融界的研究表明,在宏观经济和金融稳定之间有一定的相关关系,一国可以通过加强货币和财政政策的纪律约束来减少波动我国目前开放经济的特点是准固定汇率制度资本管制和持续的“双顺差” 这些特点的组合造成为了我国经济金融宏观调控的复杂性我国为了保持内外政策的平衡,除了采用传统的财政货币和外汇政策外, 还可以考虑选择其他一些政策工具用于政策组合一是可以采取增大汇率浮动区间的政策, 以减少外汇储备的积累,减缓资本流入对货币供给的扩张效应二是推动远期外汇市场建设中央银行对远期人民币汇率的干预不仅可以稳定远期汇率水平,而且有助于稳定即期汇率三是发行储备债券储备债券指的是中央银行为吸收外汇资金而发行的一种以人民币计值的债券之中央银行需要控制基础货币的发行, 而为稳定汇率防止人民币汇率升值又必须在外汇市场上吸纳外汇资金时,可以在国内债券市场上发行储备债券,将发行所获人民币资金用以收购外汇四是可以考虑征收“托宾税” 征收“托宾税”的积极意义在于中央银行不需要调整利率或者介入货币和外汇市场进行干预就可以影响资本交易的流动方向与规模,从而影响到市场汇率近年来, 中国人民银行执行稳健的货币政策,主要运用经济手段加强总量调控,调节货币供给, 同时积极配合国家产业政策加强信贷投向引导,促进信贷结构改善,支持了经济增长和金融稳定然而, 中央银行需要特殊注意正确处理防范金融风险与促进经济增长的关系;进一步推进货币政策决策的民主化,增强透明度,提高货币政策的决策水平; 提高金融宏观调控的科学性前瞻性和有效性;加大货币政策工具的创新力度,完善货币政策传导机制,充分发挥货币市场资本市场保险市场在金融宏观调控中的作用(四)完善市场和加强金融机构风险防范能力一是加快发展和完善金融市场我国将大力发展包括资本市场货币市场保险市场外汇市场期货市场金融衍生产品市场在内的多层次金融市场体系,加强金融市场的基础性制度建设,健全金融市场的登记托管交易清算系统,加大金融产品创新,完善市场功能,满足不同主体投融资需求,加强市场透明度建设和规范化运作,推动金融市场全面协调可持续发展二是促进金融机构改革和提高风险防范能力我国需要进一步推进国有金融企业和国有工商企业的产权制度改革, 通过股分制改革,使国有部门产权实现多元化,解决出资人缺位的问题, 增强出资人的经济理性,发挥应有的作用从建立责权分明的法人治理结构完善有效的内部控制机制明确的经营发展战略科学的激励与约束机制先进的企业文化和良好的职业操守等五个方面着手,逐步建立现代化金融企业有必要在有效实施金融监管的前提下,主要通过金融控股公司和其他适合我国国情的综合经营组织形式,发展综合类金融业务通过设立正面清单和负面清单的方法,将防范金融风险和鼓励金融创新有机结合,通过金融创新调整金融机构资产负债结构;鼓励金融业在制度机构产品等方面加大创新力度,推动金融企业面向市场树立以客户为中心的经营意识,提高综合服务水平和盈利能力;加强金融机构的产品定价能力重视发展银行业的中间业务,开发证券公司的卖方业务,加快保险产品结构调整,哺育可持续的盈利模式,提高金融机构的经营能力和竞争实力(五)建立金融风险预警机制在借鉴国际经验的基础上,我国可以进行研究和开辟金融风险预警系统,其主要由指标体系预警界限数据处理和预警显示四部份组成首先是选择一套能够科学合理敏感地反映金融风险状况的监测指标体系,并要遵守实用性系统性全面性规范性原则;然后根据经济金融发展的历史经验, 以及参考不同发展阶段的特征,确定各指标的预警限值;再用事先确定的数据处理方法或者模型,对各指标的取值进行综合处理,得出风险的综合指数和相应的风险等级,最后显示风险状态(六)完善市场退出机制和风险补偿机制我国需要建立和完善金融机构市场退出机制和风险补偿机制,制定和颁布有关金融机构市场退出的法律法规,最大限度地降低社会成。
我国系统性金融风险的防范研究：回顾和展望
我国系统性金融风险的防范研究：回顾和展望近年来，我国金融体系发展迅猛，金融市场规模不断扩大，金融业在国民经济中的比重也逐渐增加。
与此金融业的发展也带来了一系列潜在的系统性风险。
面对这些风险，金融监管部门和学术界一直在进行各种探索和研究，以期能够有效预防和控制系统性金融风险的发生。
本文将对我国系统性金融风险的防范进行回顾和展望，希望能够为相关研究和监管工作提供一定的参考和借鉴。
一、系统性金融风险的来源和特点系统性金融风险是指金融市场因为某一或某些金融机构或者金融产品的违约、债务违约、市场震荡等情况而发生的一系列连锁反应，导致整个金融系统遭受重大损失，影响到国民经济的正常运转的风险。
系统性金融风险的主要来源包括金融市场的不确定性、金融机构的违约风险、宏观经济政策的不确定性等因素。
系统性金融风险的特点主要包括波及面广、传导迅速、后果严重等，一旦发生，可能对整个国民经济造成严重的损失。
二、我国系统性金融风险的现状和防范措施我国金融市场规模庞大，金融机构众多，金融产品种类繁多，金融市场的不确定性因素也较多，因此系统性金融风险的存在是不可忽视的。
为了应对系统性金融风险，我国金融监管部门和学术界进行了大量的研究和探索，制定了一系列的防范措施，包括完善风险监测和评估体系、建立健全风险监管制度、强化金融机构的内部风险管理、提高金融监管的科技化水平等方面。
在完善风险监测和评估体系方面，我国建立了包括宏观经济数据、金融市场数据、金融机构数据等在内的全面的风险监测和评估系统，以便能够及时发现并监控潜在的金融风险。
在建立健全风险监管制度方面，我国金融监管部门加强了对各类金融机构的监管力度，并建立了一系列的监管规章和制度，以规范金融市场的秩序和稳定。
在强化金融机构的内部风险管理方面，我国金融监管部门要求各类金融机构建立健全内部风险管理机制，包括风险管理部门的设立、内部控制制度的建立等，以提高金融机构的自身防范能力。
在提高金融监管的科技化水平方面，我国金融监管部门加大了信息化建设力度，推动金融监管的智能化和科技化发展，以便更好地监控和防范金融风险的发生。
系统性金融风险相关问题与防范化解对策
建立健全双支柱调控框架。建立健全货币政策和 宏观审慎政策双支柱调控框架，同时强化监管、协调监 管是防范化解系统性金融风险不可或缺的措施手段。
一般来说，金融危机前，央行的政策框架以货币政策为 核心，以稳定物价为政策目标，对防止高通货膨胀率起 到了很好的作用。但国际金融危机说明，价格稳定并不 代表金融稳定。金融系统风险的主要来源是金融顺周 期性和跨市场风险传染，维持金融系统稳定，只有货币 政策还不够，必须加上宏观审慎政策，才能起到有效保 持币值稳定和维护金融系统稳定的作用。
工作研究 / 实践探索
系Байду номын сангаас性金融风险相关问题与防范化解对策
王晓昕
党的十九大报告指出，要深化金融体制改革，健全 货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，健全金融监 管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。2017 年的 中央经济工作会议进一步明确，要将防范化解系统性金 融风险放在更加重要的位置。长期以来，我国金融机构 的监管与运行规范，金融机构的杠杆化、虚拟化、综合化 和衍生化问题并不突出，金融与实体经济一直能够较好 地契合，系统性金融风险处于可控范围以内，但依然存 在一些风险并亟待解决。
从金融系统角度看，金融业规模快速扩张，超过了实 体经济的增长速度，容易引发资产价格泡沫风险；在金 融创新加速的同时，监管制度相对滞后，导致套利业务盛 行，大量风险游离于监管之外；金融机构过于关注短期收 益，相对弱化了对实体经济的支持力度，市场上的资金倾 向于投向金融市场相关领域，“脱实向虚”相对严重。要 化解以上难题，必须多措并举，在货币政策和宏观审慎政 策双支柱调控框架下，通过监管协调和强化来完成。在 此基础上，深化金融改革，引导金融回归服务实体经济， 这是防范化解系统性金融风险的关键所在。
我国系统性金融风险的分析与防控——基于杠杆作用
我国系统性金融风险的分析与防控——基于杠杆作用作者：刘著袁艺芮来源：《今日财富》2021年第26期从我国金融体系来看，居民、企业、政府的负债率不断提高，金融机构承担的风险资产比重不断加大，整个金融系统的风险敞口变大，防范系统性金融风险越来越重要。
在微观审慎监管的局限性下，央行需以其发行的银行、银行的银行、政府的银行的职能角色发挥宏观审慎监管的功能。
本文简要论述系统性金融风险的概念、演化机制、影响因素以及目前我国各类金融风险的分布，最后分析央行如何有效防范系统性金融风险。
一、系统性金融风险的概念及演进机制（一）概念辨析系统性金融风险与微观个体内部的不可消除的系统性风险不同，系统性金融风险是宏观金融系统内部的风险，涉及到所有微观个体，其主要特征是顺周期性、复杂性、突发性、传染快、危害大。
虽然历史上每一次的金融风险的爆发通常以一家或几家金融机构倒闭为明显特征，但系统性金融风险并不是由单一事件或某一家金融机构引起的，而是关联整个金融系统内部，单一个体风险与系统性风险并不存在明显的边界。
金融机构的经营对象是资金和资本等金融资产，影响面广泛，同时市场对于资金的流动性极为敏感，一旦众多金融机构的资金出现短缺，在没有其他保证情况下，会不断出现大量挤兑和债务违约等事件，面临金融系统的崩溃。
随着金融市场不断发展，由单一的银行信贷业务发展到多样化的金融业务，新型金融机构不断出现，整个金融行业与其他产业的关联度越来越高，那么金融危机的发生就会产生多米诺骨牌效应，很快传染到其他产业，甚至引发经济危机。
（二）演进机制系统性金融风险具有顺周期性，积累过程与经济发展周期基本一致，但又长于经济周期。
在经济发展初期，宽松的宏观环境使微观个体对经济发展持有乐观良好的预期，顺应经济发展向好趋势，投资者们的投资热情持续高涨，投资的边际产出与边际回报不断增大，也使资产价格迅速上涨，产生巨大的财富效应，从而激励再投资，市场呈现一片“繁荣”。
系统性金融风险防范
金融与居民生活密切相关，系统性 金融风险可能给居民带来重大损失 ，因此防范系统性金融风险对于保 障民生具有重要意义。
本次研究的背景和意义
背景
随着金融市场的不断发展和创新，系 统性金融风险也不断增加。为了有效 防范系统性金融风险，需要对系统性 金融风险进行深入研究和分析。
意义
本次研究旨在深入探讨系统性金融风 险的成因、特点和防范措施，为政策 制定者和金融机构提供参考和借鉴， 以维护金融稳定和国家安全。
测和应对的能力。
06
研究结论与展望
研究结论回顾
金融风险的传染性
研究发现，金融危机往往从局部 风险演变为全局性风险，导致整 个金融系统崩溃。因此，防范金 融风险的传染性是至关重要的。
宏观审慎政策
研究表明，宏观审慎政策是防范 系统性金融风险的关键。通过对 宏观经济、金融市场的监测和预 警，可以及时发现和应对潜在风
国内案例：我国金融稳定与风险防范的实践
我国在2018年实施了金融稳定与风险防范的专项行动，旨在加强金融监管和风险防控，维 护金融稳定。
行动包括对银行业、证券业、保险业和其他金融机构的全面风险排查和监管，加强了对不良 资产、债券违约、影子银行等领域的风险防控，并建立了跨部门的风险监测和应对机制。
我国还积极推动金融科技的发展，利用大数据、人工智能等技术手段提高金融监管和风险防 控的效率和准确性。
预警机制应包括对各类风险的 监测、评估、预测和报告，以 便及时发现潜在风险并采取相 应的应对措施。
应加强对市场、信用、流动性 等关键风险因素的监测和分析 ，以及时发现和防范风险。
05
系统性金融风险防范的实践案例
国际案例：国际金融危机后的金融监管改革
2008年国际金融危机后，各国政府和监管机构积极采取措施加强金融监 管，以防范系统性金融风险。
论系统性金融风险的防范
论系统性金融风险的防范系统性金融风险是指在金融系统中的各种风险相互关联、相互传导，从而可能对整个金融系统产生重大影响的风险。
系统性金融风险的爆发往往会对整个经济造成严重危害，甚至引发金融危机。
防范系统性金融风险至关重要。
本文将探讨系统性金融风险的来源以及防范措施。
系统性金融风险的来源1. 信用风险：信用风险是指金融机构或金融市场参与者由于借款人或交易对手未按时偿还债务而造成的损失。
当市场上出现大规模违约或信用流动性不足时，信用风险就会引发系统性风险。
2. 流动性风险：流动性风险是指金融机构或市场参与者难以迅速有效地获得资金以满足其债务或交易需求的风险。
当市场上出现大规模的流动性挤兑时，流动性风险就会演变成系统性风险。
3. 市场风险：市场风险是指由市场价格变动引起的损失，包括利率风险、汇率风险、股票价格风险等。
市场风险的传染性和放大效应可能引发系统性金融风险。
4. 法律风险：法律风险是指因法律规定或法律环境的变化而导致的风险。
当金融市场存在法律漏洞或者法律制度不完善时，法律风险可能产生系统性影响。
防范系统性金融风险的措施1. 健全监管制度：政府和监管机构应完善金融监管制度，明确各相关部门的监管职责，加强对金融机构和市场的监管力度，发现和解决金融风险隐患，确保金融市场的稳定和健康发展。
2. 提高金融机构的风险管理能力：金融机构应加强内部风险管理和控制，建立健全的风险管理体系，做好风险的识别、测量和监控，及时作出应对措施，防范金融风险的发生。
3. 加强信息披露和透明度：金融机构和市场参与者应加强信息披露，提高透明度，及时向各方披露风险信息，避免信息不对称，提高市场对风险的识别和防范能力。
4. 建立系统性风险监测机制：建立健全的系统性风险监测机制，及时识别系统性金融风险的发展趋势，采取相应的预警和应对措施，防止系统性风险的扩散和放大。
5. 促进金融市场的稳定发展：政府应采取适当的宏观经济政策，保持金融市场的稳定发展，促进金融市场的健康发展，减少金融市场的波动性，防范系统性金融风险的发生。
论系统性金融风险的防范
论系统性金融风险的防范系统性金融风险是指金融系统中一个或多个机构遭受重大损失或面临破产导致整个金融系统崩溃的潜在风险。
在金融市场的快速发展和国际金融市场的全球性交往中，系统性金融风险日益凸显。
在全球经济一体化、金融市场开放程度增加、金融创新不断推进的背景下，系统性金融风险的防范尤为重要。
本文旨在探讨系统性金融风险的特点和表现形式，并提出相应的防范对策。
一、系统性金融风险的特点1.外部性：系统性金融风险不仅局限于金融机构自身，而且会波及整个金融体系，甚至蔓延到整个经济系统中。
当其中一个金融机构面临危机时，可能会引发整个金融体系的崩溃，对整个国民经济造成严重影响。
2.跨市场性：系统性金融风险不仅仅局限于某个金融市场，而是涉及多个市场之间的关联和影响。
一个国家的金融市场崩溃可能会引发其他国家金融市场的震荡，形成跨市场传染效应。
3.传导机制：系统性金融风险通过多种渠道和传导机制传导到整个金融系统中。
金融机构之间的交叉持有和信贷关联使得风险可以迅速扩散，引发更大的连锁反应。
4.非线性：系统性金融风险的扩散是非线性的，往往以指数级别进行蔓延。
一旦爆发，可能会迅速变得难以控制，导致金融体系的大幅度动荡。
系统性金融风险可能表现为以下几种形式：1.信用风险：金融市场中的信用风险是系统性金融风险的重要表现形式。
当金融机构债务违约时，可能会引发其他机构的违约，形成信用链条效应。
2.流动性风险：金融市场中的流动性风险是系统性金融风险的另一重要表现形式。
当金融市场突然发生大规模抛售时，可能导致整个市场的流动性紧张，进而引发金融体系的动荡。
4.操作风险：金融机构的操作风险是系统性金融风险的重要源头之一。
当金融机构管理层失误或内部管理制度出现漏洞时，可能会导致金融机构的风险快速扩大。
为了防范系统性金融风险，需要采取以下措施：1.强化监管机制：加强金融市场的监管，完善金融机构的内部监管和风险管理制度，提高金融机构的自律性和风险抵御能力。
4751 系统性金融风险防范与应对措施
系统性金融风险防范与应对措施
1. 什么是系统性金融风险？
在市场经济体系中，金融风险无处不在，而系统性金融风险是指金融机构或部门的失误，引发连锁反应，从而对整个金融体系产生波及。
2. 如何有效防范和应对系统性金融风险？
2.1 加强监管
监管机构应加强对金融机构的监管，强化监督和处罚力度，及时发现和化解金融市场威胁全局的风险因素。
2.2 引导金融机构适应审慎经营
金融机构应加强风险管理和内部控制体系建设，避免因过度放松风险控制而带来的风险。
2.3 增强市场信心
加强信息公开和透明度，及时发布市场准入规则和政策改变，增强市场预期的可控性，提高参与者对市场的信心。
同时也可以加强公众普及金融知识的政策宣传。
2.4 提高风险敏感度和快速反应能力
市场机制应快速反应风险的传播，并对风险因素展开有效的防范和应对，以避免潜在风险因素引发更大的危机。
3. 我的观点和经验
在金融风险的防范和应对中，有效的监管和政策引导是非常重要的。
但相较于政策和监管的硬性措施，更重要的是以市场为导向，倡导和推动金融机构完善风险管理和内部控制机制，以减少风险，提高市场的稳定性。
在金融风险事故的处理上，注重宣传和透明度的互相作用，同时通过市场机制中的风险预测和快速反应能力，以及有效的风险管理和机制建设，及时发现风险，化解危机。
这是金融风险应对的关键，也是有效应对金融风险的持久之道。
最后，要保持谨慎和审慎的态度，积极探索和实践，为防范和应对金融风险制定出有针对性的措施，推进建立健全的金融市场体系，实现全面和平稳的金融发展。
关于防范系统性金融风险的一些思考
关于防范系统性金融风险的一些思考在当今复杂多变的金融市场环境下，系统性金融风险已经成为全球金融监管的焦点之一。
由于金融市场的全球化，金融机构之间的联系日益紧密，一旦出现系统性风险，将对整个金融系统和实体经济造成严重后果。
防范系统性金融风险已成为金融监管的当务之急。
本文就系统性金融风险的特点、成因和防范措施进行一些思考。
系统性金融风险的特点。
系统性金融风险是指金融体系中的一个或一组金融机构发生重大问题，从而对整个金融系统和实体经济产生严重冲击的风险。
其特点主要有以下几个方面：第一，影响范围广泛。
一旦系统性风险发生，将波及整个金融系统和实体经济，甚至跨越国界。
第二，传染性强。
金融机构之间的联系非常紧密，一家机构出现问题，很容易波及其他机构，造成连锁反应。
难以预测性。
由于金融市场的复杂性和不确定性，系统性风险通常难以被提前识别和防范。
第四，破坏性大。
系统性风险一旦发生，将导致金融机构的倒闭、资产价格的暴跌、信贷机制瘫痪、甚至全球经济的衰退。
系统性金融风险的成因。
系统性风险的产生是多种因素综合作用的结果。
首先是金融机构的错配风险。
金融机构在资产负债表中通常会存在资金周期错配、通货膨胀风险、信用风险等风险。
一旦出现金融机构的错配风险，将对整个金融系统产生冲击。
其次是资产价格波动。
资产价格波动将影响金融机构的资产负债表和盈利能力，一旦出现严重波动，将导致金融机构资不抵债。
再次是金融监管不力。
金融监管机构的失职失责将导致金融机构在经营中存在违规和欺诈行为，从而诱发系统性风险。
最后是国际金融市场的变动。
由于国际金融市场的全球化，一旦出现重大的国际金融市场变动，将对整个金融体系产生严重冲击。
这些因素综合作用，将导致系统性金融风险的发生。
防范系统性金融风险的一些思考。
为了有效防范系统性金融风险，需要从多个方面进行综合治理。
首先是强化金融监管。
金融监管机构要加强对金融机构的监督和管理，建立健全的风险管理制度，及时发现和防范各类风险。
对系统性金融风险的测度与防范分析
对系统性金融风险的测度与防范分析系统性金融风险是指金融系统面临的风险，可能对整个经济产生重大影响甚至引发系统性风险的风险。
测度和防范系统性金融风险是金融监管和政策制定的重要任务，本文将从测度和防范两个方面对系统性金融风险展开分析。
测度系统性金融风险的目的是为了更好地理解和评估金融系统面临的风险，为政策制定和风险管理提供依据。
常见的测度系统性金融风险的方法包括指标法、模型法和网络分析法等。
1. 指标法指标法是利用一些经济和金融指标来测度系统性金融风险。
常用的指标包括金融杠杆、信贷违约率、银行间市场利率等。
指标法的优点是简单易懂，能够通过观察指标的变化来判断风险水平，但是也存在指标选择的主观性和指标之间相互关联性的问题。
2. 模型法模型法是利用经济和金融模型来测度系统性金融风险。
常用的模型包括VAR模型、GARCH模型和网络模型等。
模型法的优点是能够通过建立数学模型来对系统性风险进行定量分析，但是也存在模型选择的问题和模型假设的不准确性。
3. 网络分析法网络分析法是将金融体系看作复杂网络，通过分析网络的结构和关联性来测度系统性金融风险。
常用的网络分析方法包括复杂网络理论、债务连锁法和关联度分析等。
网络分析法的优点是能够考虑到金融机构之间的相互关联性和连锁效应，但是也存在网络数据的获取和分析的难度。
防范系统性金融风险的目的是为了保护金融体系的稳定和促进经济的可持续发展。
防范系统性金融风险需要从制度设计、监管政策和风险管理等方面进行。
1. 制度设计制度设计是防范系统性金融风险的基础。
需要建立适应金融体系特点的制度设计，包括金融监管制度、金融市场体系和金融机构治理等。
制度设计需要明确金融机构的责任和义务，规范金融市场的运作，增强金融机构的风险管理能力。
2. 监管政策监管政策是防范系统性金融风险的重要手段。
需要建立完善的监管制度和政策，包括风险监测、风险评估和风险管控等。
监管政策需要加强对金融机构的监管力度，防范潜在风险，及时发现和处置风险事件。
论系统性金融风险的防范
论系统性金融风险的防范近年来，全球金融市场的波动性逐渐增加，金融危机不断发生，引发了全球性的金融市场动荡和经济震荡。
而这种金融市场的不稳定性，往往源于系统性金融风险的存在。
系统性金融风险一旦发生，不仅会对金融市场造成严重的冲击，也会对实体经济产生严重的负面影响，因此其防范工作显得尤为重要。
一、系统性金融风险的概念系统性金融风险是指由于金融市场中多种金融工具、金融机构之间相互联系、相互影响、相互依存而形成的一种风险。
系统性金融风险具有以下特点：第一，由于金融市场的高度复杂性，当一种金融机构或者金融市场出现问题时，很容易波及到其他金融机构或者市场，引发更大的风险蔓延。
第二，系统性金融风险一旦发生，其危害范围往往是全球性的，不仅局限于某一个国家或者地区，而是全球金融市场的共同问题。
系统性金融风险是由金融市场内在的结构性问题引起的，需要通过金融市场内部的改革和监管来解决。
系统性金融风险主要包括三种类型：一是信用风险，即因债务人的违约而引发的风险。
信用风险是金融市场中最常见的一种风险，一旦某个重要的债务人违约，就会引发金融市场的恐慌情绪，造成金融市场的动荡。
二是流动性风险，即指金融市场上的资金流动性出现异常，造成金融市场行情的波动。
流动性风险是金融市场中非常危险的一种风险，一旦出现流动性危机，很容易引发金融市场的大幅度波动，造成金融市场的不稳定。
三是市场风险，即指金融市场整体上的波动性和不确定性。
市场风险主要来自于金融市场的波动性，一旦金融市场出现异常波动，就会引发金融市场的不稳定性，对实体经济造成负面影响。
为了防范系统性金融风险的发生，需要采取一系列的措施来加强金融市场的监管和风险控制。
第一，加强金融市场的监管力度，建立健全的金融监管体系。
金融市场监管是防范系统性金融风险的关键，只有加强金融市场的监管力度，才能够有效地遏制金融市场内部的风险。
第二，提高金融机构的风险意识，加强内部风险管理。
金融机构是金融市场中最重要的环节，只有金融机构提高风险意识，做好内部风险管理，才能够有效地避免系统性金融风险的发生。
我国系统性金融风险影响因素与防范路径
我国系统性金融风险影响因素与防范路径随着我国金融市场的不断发展和壮大，金融体系的风险也在日益增加。
尤其是近年来，伴随着全球金融市场的波动和变化，我国面临着更加严峻的金融风险挑战。
系统性金融风险是指金融市场系统性危机引发的金融不稳定和金融市场崩溃的风险。
对于我国而言，系统性金融风险的影响非常巨大，我们需要深入分析我国系统性金融风险的影响因素，并提出相应的防范路径，以保障金融市场的稳定和健康发展。
1. 宏观经济环境：宏观经济环境的不稳定性是我国系统性金融风险的重要影响因素。
经济增长速度的快慢、通货膨胀率、国际贸易环境等都会直接影响到金融市场的稳定性。
在经济增速放缓的情况下，企业的盈利能力较弱，负债率飙升，这就容易引发金融市场的不稳定。
2. 金融机构风险：金融机构的风险是导致系统性金融风险的主要原因之一。
银行对外放贷风险过大，或者出现资产负债失衡等情况，都会直接影响金融市场的稳定性。
3. 金融产品创新：金融产品创新是当前金融市场的一个显著特点，但同时也是系统性金融风险的潜在因素。
一些新型金融产品的复杂性和不透明性，容易导致金融市场的不稳定。
4. 外部冲击：全球金融市场的波动和变化，也会对我国金融市场造成影响。
国际金融市场的崩盘、国际贸易摩擦等因素都有可能引发我国金融市场的不稳定。
5. 法律法规的不完善：我国金融市场法律法规的不完善，也是导致系统性金融风险的重要因素。
缺乏有效的法律法规制度，金融市场的监管难度增加，易导致金融市场的不稳定。
二、我国系统性金融风险的防范路径1. 完善金融监管机制：完善金融监管机制是预防系统性金融风险的关键路径。
加强金融监管，对金融机构和金融产品进行有效监管，能够有效遏制金融风险的扩散和发展。
2. 提升金融市场的透明度：提升金融市场的透明度，加强信息披露，对于降低金融市场的不确定性和风险有着重要的意义。
透明度越高，市场的风险越容易识别和减少。
3. 强化风险管理和风险意识：金融机构应加强风险管理，提高风险识别和风险控制的能力，切实做好风险管理和风险意识的培养。
系统性金融风险及防范
系统性金融风险及防范系统性金融风险及防范随着金融市场化和国际化的深入推进，系统性金融风险成为了全球金融稳定的主要威胁之一。
系统性金融风险是指金融系统中出现的大规模风险爆发，导致金融体系瘫痪，对经济社会造成严重影响的风险。
本文将从定义、形成原因、影响和防范措施等方面进行探讨。
一、定义系统性金融风险是指金融体系中的一系列互相关联、相互依存的风险，由于某个关键环节或多个关键环节失灵，导致整个金融体系遭受重创，从而扰乱整个经济和社会秩序的风险。
二、形成原因1.金融创新失控：随着金融创新的不断推进，新型金融工具的不断涌现极大地扩大了金融市场的规模和深度，同时也带来了更多的流动性和波动性。
为了追求更高的回报，金融机构不断创新，但在新产品的设计和使用中缺乏有效的监管和管理，导致风险失控。
2.信用扩张带来的风险暴露：金融体系中的多个机构共同参与同一个项目时，会从某种程度上导致系统性风险的暴露，尤其是当一些金融机构在做出错误决策时。
例如，在美国次贷危机中，各个金融机构的信贷扩张和过度投机行为导致金融市场的整体崩溃。
3.利率波动和外汇波动：金融市场中的波动性通常是不可避免的。
一些大规模的利率或外汇波动，将对金融市场产生深远影响，挑战整个金融体系的稳定性。
三、影响1.金融体系崩溃：系统性金融风险爆发将导致金融机构大面积破产或资产大幅缩水，从而可能引发整个金融市场的崩溃。
2.经济发展放缓：在金融体系遭受巨大冲击的情况下，企业的融资难度将加大，企业经营受到严重影响，导致经济发展放缓。
3.社会稳定动荡：金融风险的爆发将导致一些人群的生存问题，引发社会稳定动荡，甚至可能引发社会危机。
四、防范措施1.强化金融监管：加强金融监管和风险管理，消除金融市场的未知风险隐患，促进金融机构稳健经营和规范化运营。
2.建立金融风险评估体系：建立可靠的风险评估体系，及时发现潜在风险，采取积极措施防范风险，保险系统稳定。
3.提高投资者风险认知：在投资者和企业者中提高风险意识，并对高风险投资给予警醒，增加投资交易透明度，提高金融领域的稳定性。
系统性金融风险的成因与关键风险源识别李妍
系统性金融风险的成因与关键风险源识别李妍
对于系统性金融风险的成因，主要包括以下几个方面：
1. 结构性问题：金融体系中存在的结构性问题，例如金融机构之间的相互依赖关系、复杂的金融产品结构等，可能导致系统性风险的传染和放大。
2. 宏观经济因素：宏观经济环境的变化，如经济周期的波动、利率水平的变动等，可能引发金融风险。
3. 市场失灵：市场出现异常行为或机制失灵，如市场信息不对称、市场流动性短缺、市场操纵等，可能造成系统性风险。
4. 监管失灵：金融监管体系存在不完善或监管不到位，无法有效防范和控制风险，也是系统性风险的重要原因。
关键风险源的识别是系统性金融风险管理的重要环节。
识别关键风险源需要从金融市场、金融机构和金融产品等多个层面进行全面考虑。
一些常见的关键风险源包括：
1. 市场风险：涉及股票、债券、外汇等资产价格波动引起的风险。
2. 信用风险：涉及债务人无力履约或违约引起的风险。
3. 流动性风险：金融机构或市场出现流动性短缺导致交易成本上升或无法及时变现的风险。
4. 操作风险：由于内部流程、系统或人为原因导致的错误、失误或犯罪行为引起的风险。
5. 法律风险：涉及法律、法规、政策变化等因素引起的风险。
6. 战略风险：由于企业战略决策失误或外部环境变化引起的风险。
识别关键风险源需要综合运用定量和定性的方法，包括数据分析、风险评估模型、经验判断等。
同时，不同金融机构和市场的关键风险源也可能存在差异，需要具体分析具体问题。
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宏观经济风险和金融体系风险日益显 性化，风险在不同子市场传递，甚至 出现了一些具有系统性影响力的风险 环节。中央把 “防范和化解金融风险， 维护金融安全和稳定”提升到了国家 安全和国家战略的新高度，系统性金 融风险防控任重而道远。
系统性金融风险的来源
防范金融风险的首要任务是甄别 和认识中国金融体系的系统性金融风 险。系统性金融风险与经济基本面紧 密相关，往往呈现出非常强的“顺周 期性” ，即当经济形势向好之时，系统 性风险基本无影无踪 ； 当经济形势较 差之时，系统性风险反而会更加显著。 2012 年以来，中国经济进入“新 常态” ，处在一个经济增长速度换挡 期、结构调整阵痛期、前期刺激政策 消化期等“三期叠加”的阶段，宏观 风险和金融风险亦处在一个累积的过 程。整体而言，金融体系的系统性风 险主要来自三个方面。 1. 宏观经济的变化对金融体系产 生的系统性冲击。 金融风险一直存在，
及银行体系的稳定性。 2. 影子银行风险。影子银行是指 游离于银行监管体系之外、可能引发 重大风险和监管套利等问题的信用中 介体系，以及各类相关机构和业务活 动。在中国金融体系内部，以影子银 行为代表的跨界混业经营是一个复杂 的系统性风险环节。 在流动性紧张的冲击下，影子银 行体系的风险将更加显著。与国外的 影子银行不同，中国的影子银行与银 行部门紧密相连，影子银行更大程度 上是“银行的影子” ，这种关联性使 得影子银行的风险极易传导至具有系 统重要性的银行部门。这种跨界金融 风险处置的责任主体在分业监管的体 系下显得不甚清晰，进而可能演化为 一种混业经营模式和分业监管体系的 制度性错配，可能引发重大的系统性 风险。 3. 房地产市场风险。过去几年来， 房地产市场成为日益复杂的经济体系， 其风险在持续累积，特别是近两年多 的价格上涨使得房地产市场形成了高 价格、高库存、高杠杆、高度金融化 和高度关联性的“五高”风险特征。 房地产行业的发展是负债率持续 上升的过程，现在负债率已经达到较 高风险水平。在这个过程中，中国经 济地产化、地产高度金融化。一线城 市及部分二线城市房地产市场呈现出 较强的金融属性，并带来巨大的虹吸 效应，使得经济进一步脱实向虚。房 地产融资需求的很大一部分是通过影 子银行体系获得，这是一个跨界的高 度关联的地产金融生态体系，房地产 的风险可能导致金融机构资产质量恶 化、引发地方财政风险甚至系统性金 融风险。 4. 债务风险。 （1） 企业债务问题。 2016 年来，在“去杠杆”的进程中， 企业部门负债率持续上升的势头得到 了遏制，并出现了小幅下降。但企业 部门的“去杠杆”仍然是一个长期任 务。一是工业企业的整体负债率仍然 超过 62%，处于历史较高水平。二是 对于更广泛的中小微企业而言，在经 济尚未实质性转好的情况下， 企业 “去 杠杆”的压力更为显著。三是不同行 业的负债率变化存在较为显著的差异 性，部分行业的负债率是上升的，比 如煤炭、石化、有色金属等。而这几 个行业则是典型的产能过剩行业。 在产能过剩行业中，企业部门的 负债率下降相对不力，这将使得企业 部门资产负债表调整面临较为长期的 压力，可能引发“资产负债表衰退” 。 由于产能过剩、需求不足，工业品价 格整体仍然处于较低水平，民间企业 的产品价格甚至低于成本价，但其负 债的压力并没有明显下降，这使得民 间微观主体面临资产端缩水、负债端 压力累积的双重压力。这是未来经济 增长以及固定资产投资领域最为重大 的风险。 （2）地方政府债务问题。该问题 呈现出新的趋势，2015-2016 年以来， 在新《预算法》和《国务院关于加强 地方政府性债务管理的意见》的约束 下，部分传统地方融资平台被剥离或 者转型。但很大一部分地方融资平台 并没有真正被剥离， 而是以所谓的 “市 场化主体”名义继续存在。同时，地
中国经济报告 2017年第6期
系统性金融风险的核心
2014 年以来，中国金融体系的 风险呈现从高风险环节向低风险环节 逐步传递的态势，从表面风险最高的 互联网金融到低等级的信用债，再到 高等级信用债， 直至利率债以及国债， 潜在的系统性风险值得警惕。
捍卫金融安全
COVER STORY
封面专题
015
1. 流动性风险。这是目前较为显 著的系统性风险领域，流动性风险集 中体现在债券市场。2016 年末，债券 市场托管存量高达 56.3 万亿元人民 币。由于债券市场缺乏统一性和协调 性，导致市场定价机制相互分割甚至 存在套利，而市场收益率曲线不能充 分反映债券市场的供求关系。在一定 程度上，中国债券市场存在金融机构 的“自娱自乐” ，这导致债券市场出 现了一定的杠杆化趋势，以及信用利 差低估的情况。 2016 年以来，债券市场的违约 行为加速出现，刚性兑付的打破使得 信用利差的定价出现改善，监管部门 趋严监管使得债券市场的风险开始 “水落石出” ，信用债违约、国债期货 跌停、批发市场流动性紧张等成为日 益显性化的风险。 2017 年，中国人民银行将继续 维持“抑泡沫、去杠杆、防风险”的 政策导向，利率相对较高、流动性整 体偏紧的趋势仍将持续。2016 年 9 月 以来，债券市场的流动性紧张成为一 种常态，这里有监管当局主动为之降 风险的因素，亦是市场风险累积后的 体现。债券市场的流动性紧张直接影 响了银行间市场的流动性，甚至会危
封面专题
014
COVER 险的来源、 分布与防范
2014年以来，中国金融体系的风险呈现从高风险环节向低风险环节逐步传递的 态势，潜在的系统性风险值得警惕
□郑联盛
随
着中国经济下行压力逐步显 现，内在风险问题不断累积，
只是由于过去经济的高速增长掩盖和 对冲了部分风险，随着中国经济步入 新常态，经济增长速度由高速转为中 高速，金融风险逐渐得以显现。 2. 金融体系自身演化和逐步累积 的风险。在混业经营趋势下，涉及的 金融机构数量愈加庞大，金融机构之 间的联系愈加紧密和复杂。金融风险 在不同机构、不同市场、不同行业以 及不同地区之间的传染和共振效应， 导致风险急剧放大和扩散，就可能形 成跨越市场的系统性风险传染机制。 3. 外部风险溢出。中国与世界经 济的互动日益深化，中国金融市场已 经和外部金融市场关联在一起，不可 避免地会受到不合理的国际金融体系 的影响，这在客观上增加了中国金融 市场遭受外部冲击的可能性，受国际 政策变化影响的溢出效应显著上升。