第四章长期筹资概论
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第4章 长期筹资概论
第一节企业筹资的动机与要求一、企业筹资的概念企业筹集资，是指企业作为筹调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹本的活动。
二、企业筹资的动机企业筹资的目的是为了自身的生存与发展。
其具体的筹资活动通常受特定的筹资动机所驱使，企业筹资的具体动机是多种多样的，归纳起来有三种基本类型企业筹资的动机对筹资行为及其结果产生直接的影响。
扩张性筹资动机是企业需要而产生资的动机。
具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这种筹资动机。
扩张筹资动机所产生的直接结果，是企业资产总额和筹资总额的增加。
（二资动机企业的调整性筹资动机是企业有资本结构的需要而产生的筹资动机。
资本结构是指企业各种筹资方式的组合及其比例关系。
（三资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，可称为混合性筹资动机。
三、企业筹资的基本原则（论述企业筹资活动的要求）（一）效益性原则筹资与投资在效益上相互权衡。
投资决定是否筹资。
分析投资机会，讲究投资效益，避免盲目筹资；寻求最优筹资组合，降低资本成本，有效筹资。
（二）合理性原则合理确定筹资数量；合理确定资本结构（股权-债权长期-短期）（三）及时性原则筹资与投资在时间上协调（四）合法性原则四、企业筹资的渠道和方式(一)企业筹筹资渠道是指企业筹资本来源的体现筹资渠道主要数量分布决定。
企业的筹资渠道有。
构资本。
非银行金融机构主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。
4本。
56本。
企业内部资本，主要是指企业通过提留盈余公积和保留未分配利润而形成的资本。
7我本。
(二)企业筹企业筹资方式是指企业筹集资本所采取体现着资本筹资方式取决于企资本的组织形式和金融工具的开发利用程度。
企业筹资方式一般有下列七种：1．投入资本筹资。
企业以协议形式筹集政府、法人、自然人等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。
不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是非股份制企业取得股权资本的基本方式。
财务管理 第四章 长期筹资概论
第四章长期筹资概论一、名词解释1、企业筹资2、筹资渠道3、筹资方式4、股权资本5、债权资本6、长期资本7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本二、判断题1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。
2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。
3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。
4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。
5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。
7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。
8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。
9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。
13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。
16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。
第4章长期筹资概论
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每 天都是 美好的 一天， 新的一 天开启 。20.12 .2520. 12.250 3:1903 :19:57 03:19: 57Dec- 20
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相 信命运 ，让自 己成长 ，慢慢 的长大 。2020 年12月2 5日星 期五3时 19分57 秒Frid ay, De cember 25, 2 020
第2节筹资类型
• 按所筹资本的属性不同分类
– 股权性筹资、负债性筹资与混合性筹资
• 按所筹资本的期限不同分类
– 长期筹资与短期筹资
• 按筹资的来源不同分类
– 内部筹资与外部筹资
• 按筹资的方式不同分类
– 直接筹资与间接筹资
资本 部
资权益资本 Biblioteka 权资本利润内部筹资
投入资本
股票
证券化筹资
债券
外
中长期借款 间接
应收账款 2500 2500 短期借款 1500 1500
存货 长期投资 固定资产 资产总额
2000 1000 4000 10000
3500 2500 5500 14500
长期借款 应付债券 股东权益 资本总额
1000 2000 4000 10000
3500 2000 6000 14500
XYZ公司调整筹资前后资本和资本总额变动表
4000 1000 2000 10000
2000 1000 4000 10000
三、企业筹资管理的内容
• 测算筹资数量 • 优化资本结构
– 降低资本成本 – 控制财务风险
• 确定筹资渠道 • 选择筹资方式 • 制定筹资计划
筹资渠道
• 政府财政资本 • 银行信贷资本 • 非银行金融机构资本 • 其他法人资本 • 民间资本 • 企业内部资本 • 国外及我国港澳台资本
第四章 长期筹资概论
Kl
Il 1T L1Fl
2020/7/14
练习
某10年期公司债券面值为1000元，票面利率为12% ，筹资费用率为票面价值的3%，所得税税率为33% ，每年付息一次，到期一次还本。假定发行价格 为950元，求债券的资本成本。
债券的资本成本 ＝1000× 12%×（ 1－33% ）/（950－1000× 3% ） ＝8.74％
注意：资本成本既可以绝对数表示，也可以相对数来表示，但 为了比较不同融资规模的资本成本，常常以相对数来表示。
2020/7/14
资产负债表
资产
资本
流动 货币资产 资产 结算资产
存货资产
筹资性流动负债 流动负债
结算性流动负债
长期负债
长期负债
长期 资产
合计
长期投资 固定资产 无形及其他资产
资产总额
股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 资本总额
（1）融资总需求
=（预计总资产－预计总负债）－（原总资产－原总负债）
=（资产与销售%－负债与销售%）×（未来销售额－原销售额）
=（资产与销售%－负债与销售%）×△销售额 = 预计总资产－预计总负债－原净资产
按销售总额确定方式
= △总资产－△总负债
按销售增加额确定方式
（2）外部融资需求 =（△总资产－△总负债）－△留存收益 =（△总资产－△总负债）－未来净利润×利润留存率 =（资产与销售%－负债与销售%）×△销售额－ 未来销售额×销售净利率×利润留存率
（一）筹资数量预测的销售百分比法
根据销售与资产负债表和利润表 项目之间的比例关系，预测各项
目短期资本需要
首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定 的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、 负债和所有者权益，然后得用会计等式确定筹资需求。 方法一（总额法）、先根据销售总额预计资产、负债和所 有者权益的总额，然后确定融资需求。 方法二（增量法）、另一种是根据销售的增加额预计资产、 负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。
长期筹资概论ppt课件
第四章 长期筹资概论
一、筹资的基本概念 二、筹资类型
三、企业筹资环境 四、筹资数量的预测
1
一、企业筹资的基本概念
1、企业筹资的动机 （1）扩张性筹资动机：扩大经营或对外投资
等。 （2）调整性筹资动机：调整现有资本结构的
需要等。例如：债务资本比例过高，为免除 引发财务风险而增加股权资本。
略。稳定货币供应，实现经济增长、物价稳定、充 分就业等。 l 利率政策：引导资本的流向，刺激和约束企业 的筹资行为。 l 汇率政策：影响国际收支、资本流动等。
15
三、企业筹资环境
2、经济环境：
（1） 宏观经济政策：
l 经济增长政策
l 产业结构政策：
l
政府财政政策：
16
三、企业筹资环境
例： 见课本P134。
25
RA RL
资金追加额M=（S1－S0）×（ = （ 18000 － 15000 ） × （
S30－3.9S%）0－－1R8E.3%
）
－
324×50%
=306
24
2、线性回归分析法：假设资金需要量Y同某 个变量X（产量，或销售收入等）之间存在线 性关系：Y=a+b×X。若已知N个历史数据（X1， Y1），（X2，Y2），…（XN，YN），则可以用 回归分析法通过X预测Y。
2
一、企业筹资的基本概念
2、企业筹资的原则： （1）效益原则：寻求资本组合优化，减低资
本成本。 （2）合理性原则： l 数量合理： l 资本结构合理：
3
一、企业筹资的基本概念
3、企业筹资渠道：
（1）内部筹资：通过利润形成；
（2）外部筹资：
一、筹资的基本概念 二、筹资类型
三、企业筹资环境 四、筹资数量的预测
1
一、企业筹资的基本概念
1、企业筹资的动机 （1）扩张性筹资动机：扩大经营或对外投资
等。 （2）调整性筹资动机：调整现有资本结构的
需要等。例如：债务资本比例过高，为免除 引发财务风险而增加股权资本。
略。稳定货币供应，实现经济增长、物价稳定、充 分就业等。 l 利率政策：引导资本的流向，刺激和约束企业 的筹资行为。 l 汇率政策：影响国际收支、资本流动等。
15
三、企业筹资环境
2、经济环境：
（1） 宏观经济政策：
l 经济增长政策
l 产业结构政策：
l
政府财政政策：
16
三、企业筹资环境
例： 见课本P134。
25
RA RL
资金追加额M=（S1－S0）×（ = （ 18000 － 15000 ） × （
S30－3.9S%）0－－1R8E.3%
）
－
324×50%
=306
24
2、线性回归分析法：假设资金需要量Y同某 个变量X（产量，或销售收入等）之间存在线 性关系：Y=a+b×X。若已知N个历史数据（X1， Y1），（X2，Y2），…（XN，YN），则可以用 回归分析法通过X预测Y。
2
一、企业筹资的基本概念
2、企业筹资的原则： （1）效益原则：寻求资本组合优化，减低资
本成本。 （2）合理性原则： l 数量合理： l 资本结构合理：
3
一、企业筹资的基本概念
3、企业筹资渠道：
（1）内部筹资：通过利润形成；
（2）外部筹资：
财务管理 第四章 长期筹资概论
第四章长期筹资概论一、名词解释1、企业筹资2、筹资渠道3、筹资方式4、股权资本5、债权资本6、长期资本7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本二、判断题1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。
2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。
3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。
4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。
5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。
7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。
8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。
9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。
13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。
16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。
第四章长期筹资概论10
1、内部筹资----主要是通过企业内部留用利 润而形成的资本。不需筹资费。
2、外部筹资----主要是通过外部而形成的资 本。（发行股票、债券、贷款等）
四、直接筹资与间接筹资——按企业的筹资活 动是否借助银行等金融机构分
1、直接筹资----企业直接与资本所有者协商融 通资产，不借助银行。如发行股票、债券等。
混合性筹资：兼具股权性筹资、债务性筹 资双重性质的筹资。主要有：发行优先股 筹资、发行可转换债券。
权益资本与债务资本的主要差异
债务资本 固定期限 固定索取权 可抵免税收 优先清偿权 无管理控制权 借款、债券、票据等
权益资本 无期限 剩余索取权 不可抵免税收 最后清偿权 管理控制权 所有者股权、股票等
二）企业筹资方式
• 企业筹资方式：
指企业筹资资本所采取的具体形式和工具，体 现着资本的属性和期限。
• 企业筹资方式有以下七种：
1、投入资本筹资
2、发行股票筹资
股权资本
3、利用留存收益筹资
4、发行债券筹资
5、发行商业本票筹资
6、银行借款筹资
债权资本
7、商业信用筹资
8、租赁筹资
股权资本、债权资本的筹资方式是什么？
第四章 长期筹资概论
第一节 企业筹资的动机及要求 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资的环境 第四节 筹资数量的预测
第一节 企业筹资的动机及要求
一、企业筹资的概念
为了满足企业生产经营、对外投资和调整 资本结构等需要， 通过筹资渠道和金融市场， 运用筹资方式，经济有效地筹措与集中的财 务活动，称为企业筹资。
3、物价变动
通货膨胀或通货紧缩，对企业的理财活动都有着 广泛而重要的影响。
三、企业筹资的法律环境 有关的法律法规从个方面规范和制约着 企业的筹资行为。 1、规范企业的资本组织形式 2、筹资渠道和筹资方式 3、发行证券筹资的条件 4、制约不同筹资方式的资本成本
2、外部筹资----主要是通过外部而形成的资 本。（发行股票、债券、贷款等）
四、直接筹资与间接筹资——按企业的筹资活 动是否借助银行等金融机构分
1、直接筹资----企业直接与资本所有者协商融 通资产，不借助银行。如发行股票、债券等。
混合性筹资：兼具股权性筹资、债务性筹 资双重性质的筹资。主要有：发行优先股 筹资、发行可转换债券。
权益资本与债务资本的主要差异
债务资本 固定期限 固定索取权 可抵免税收 优先清偿权 无管理控制权 借款、债券、票据等
权益资本 无期限 剩余索取权 不可抵免税收 最后清偿权 管理控制权 所有者股权、股票等
二）企业筹资方式
• 企业筹资方式：
指企业筹资资本所采取的具体形式和工具，体 现着资本的属性和期限。
• 企业筹资方式有以下七种：
1、投入资本筹资
2、发行股票筹资
股权资本
3、利用留存收益筹资
4、发行债券筹资
5、发行商业本票筹资
6、银行借款筹资
债权资本
7、商业信用筹资
8、租赁筹资
股权资本、债权资本的筹资方式是什么？
第四章 长期筹资概论
第一节 企业筹资的动机及要求 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资的环境 第四节 筹资数量的预测
第一节 企业筹资的动机及要求
一、企业筹资的概念
为了满足企业生产经营、对外投资和调整 资本结构等需要， 通过筹资渠道和金融市场， 运用筹资方式，经济有效地筹措与集中的财 务活动，称为企业筹资。
3、物价变动
通货膨胀或通货紧缩，对企业的理财活动都有着 广泛而重要的影响。
三、企业筹资的法律环境 有关的法律法规从个方面规范和制约着 企业的筹资行为。 1、规范企业的资本组织形式 2、筹资渠道和筹资方式 3、发行证券筹资的条件 4、制约不同筹资方式的资本成本
财务管理第四章长期筹资概论.ppt
第四章 长期筹资概论
筹资决策
第一节 企业筹资的动机与原则 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资的环境 第四节 筹资数量的预测
第一节 企业筹资的动机与原则
一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经
营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠 道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和 集中资本的活动。
XYZ公司调整筹资前后资产和筹资总额变动表
资产 现金 应收账款 存货 长期投资 固定资产 资产总额
C 调整前
500 2500 2000 1000 4000 10000
D 调整后
500 2500 2000 1000 4000 10000
筹资 应付账款 短期借款 长期借款 应付债券 股东权益 筹资总额
C 调整前 2000 1000 4000 1000 2000 10000
D 调整后 2000 1000 2000 1000 4000 10000
3. 混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生 的筹资动机，可称为混合性筹资动机。
三、企业筹资的基本原则 1. 效益性原则 2. 合理性原则 3. 及时性原则 4. 合法性原则
加的外部筹资额为多少？
留存收益 股票资本 债券筹资
内部筹资
证券化筹资 外部筹资
中长期借款和租赁
第四节 销售百分比法
一、销售百分比法 销售百分比法是首先假设收入、费用、资系，根据预计 销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权
益，然后利用会计等式确定融资需求。
1. 理论基础：会计恒等式 2. 前提：存在敏感资产和敏感负债；企业的销售利润
二、企业筹资的动机
1. 扩张性筹资动机：企业因扩大生产规模或增加对外 投资而产生的追加筹资的动机。
筹资决策
第一节 企业筹资的动机与原则 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资的环境 第四节 筹资数量的预测
第一节 企业筹资的动机与原则
一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经
营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠 道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和 集中资本的活动。
XYZ公司调整筹资前后资产和筹资总额变动表
资产 现金 应收账款 存货 长期投资 固定资产 资产总额
C 调整前
500 2500 2000 1000 4000 10000
D 调整后
500 2500 2000 1000 4000 10000
筹资 应付账款 短期借款 长期借款 应付债券 股东权益 筹资总额
C 调整前 2000 1000 4000 1000 2000 10000
D 调整后 2000 1000 2000 1000 4000 10000
3. 混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生 的筹资动机，可称为混合性筹资动机。
三、企业筹资的基本原则 1. 效益性原则 2. 合理性原则 3. 及时性原则 4. 合法性原则
加的外部筹资额为多少？
留存收益 股票资本 债券筹资
内部筹资
证券化筹资 外部筹资
中长期借款和租赁
第四节 销售百分比法
一、销售百分比法 销售百分比法是首先假设收入、费用、资系，根据预计 销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权
益，然后利用会计等式确定融资需求。
1. 理论基础：会计恒等式 2. 前提：存在敏感资产和敏感负债；企业的销售利润
二、企业筹资的动机
1. 扩张性筹资动机：企业因扩大生产规模或增加对外 投资而产生的追加筹资的动机。
长期筹资概论培训课件ppt
1、经济增长政策。 当经济增长比较快时，企业为了跟上这种发展，就 会增加厂房、机器，工人专业人员等，这主需要大规模 地筹集资金。 2、产业政策。
国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响 产业部门的筹资。
3、政府财政政策
政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流 动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。
• 渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其 他法人资本、民间资本、外商资本
二、按期限的不同
（一）长期资本
• 概念：指期限在1年以上的资本（股权资 本、长期借款、应付债券等债权资本）。
• 用途：购建固定资产，取得无形资产， 开展长期投资。
• 方式：投入资本、发行股票和债券、银 行长期借款和租赁等。
股份制商业 银行 商 业 银 行 国家独资 商业银行
交通银行
中国银行 中国建设银行 中国农业银行 中国工商银行
2、经营证券和其他业务的金融机构
非银行金融机构
保险公司 信托投资公司 证券机构 财务公司 金融租赁公司
（三）金融政策
1、货币政策——是中央银行调整货币总需求的方 针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴 现率、公开市场业务。
第三节 企业筹资环境
一、企业筹资的金融环境 （一）企业筹资的金融市场
1、概念： 广义：是一切资本流动的场所。包括实
物资本和货币资本的流动。 狭义：有价证券市场即股票和债券发行
和买卖市场。
2、种类： 资本市场
初级市场
交易 对象
外汇市场
功 能
黄金市场
次级市场
期限
短期资本市场－－货币市场 长期资本市场－－资本市场
三、企业筹资的基本原则
1、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企 业筹资与投资在效益上权衡。
国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响 产业部门的筹资。
3、政府财政政策
政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流 动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。
• 渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其 他法人资本、民间资本、外商资本
二、按期限的不同
（一）长期资本
• 概念：指期限在1年以上的资本（股权资 本、长期借款、应付债券等债权资本）。
• 用途：购建固定资产，取得无形资产， 开展长期投资。
• 方式：投入资本、发行股票和债券、银 行长期借款和租赁等。
股份制商业 银行 商 业 银 行 国家独资 商业银行
交通银行
中国银行 中国建设银行 中国农业银行 中国工商银行
2、经营证券和其他业务的金融机构
非银行金融机构
保险公司 信托投资公司 证券机构 财务公司 金融租赁公司
（三）金融政策
1、货币政策——是中央银行调整货币总需求的方 针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴 现率、公开市场业务。
第三节 企业筹资环境
一、企业筹资的金融环境 （一）企业筹资的金融市场
1、概念： 广义：是一切资本流动的场所。包括实
物资本和货币资本的流动。 狭义：有价证券市场即股票和债券发行
和买卖市场。
2、种类： 资本市场
初级市场
交易 对象
外汇市场
功 能
黄金市场
次级市场
期限
短期资本市场－－货币市场 长期资本市场－－资本市场
三、企业筹资的基本原则
1、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企 业筹资与投资在效益上权衡。
第4章长期筹资概论
筹资方式 吸收直 发行 接投资 股票 筹资渠道
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构 其他企业资金 民间资金 企业自留资金 外商资金 √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √
银行 借款
商业 发行 信用 债券
发行融 租赁 资券 筹资
√ √ √
√ √ √ √
√ √ √ √ √
第二节 企业筹资类型
• 三、企业筹资的渠道与方式
• 企业筹资需要一定的渠道，采用一定的方式，并 使二者合理配合起来。 • （一）企业筹资渠道 • 筹资渠道，即筹措资金来源的方向与渠道，包括： • 国家财政资金 • 银行信贷资金 • 非银行金融机构资金 • 其他企业资金 • 民间资金 • 企业自留资金 • 外商资金
• （二）筹资方式
，分为自有资金、借入资金。合理安排二者的 比例关系是筹资管理中的一个核心问题。 • 自有资金，亦称自有资本或权益资本，包括实收资本和未分配利润。 • 属性： • 自有资金所有权归企业所有者，参与企业经营管理和利润分配，对企 业承担有限责任； • 在企业存续期内，投资者除依法转让外，不得以任何方式抽回其投入 资本； • 自有资金渠道有国家财政资金、其他企业资金、民间资金、外商资金 等，筹资方式可采用吸收直接投资、发行股票、留存收益等。
• 筹资方式，企业筹措资金所采取的具体形式，包 括： • 吸收直接投资 • 发行股票 • 银行借款 • 商业信用 • 发行债券 • 租赁融资 • 发行融资券 • 这些筹资方式将在以后章节具体介绍。
• （三）筹资方式与筹资渠道的配合
• 筹资渠道与筹资方式有密切联系。一定的筹资方 式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但同一渠 道的资金往往可以采用不同的方式取得，而同一 筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。
第四章长期筹资概论财务管理
• 避免筹资过早而造成投资前的资本闲置或筹资滞后 而贻误投资的有利时机。
• （四）合法性原则
•
遵守国家有关法律法规，依法履行约定的责任，
维护有关各方的合法权益，避免非法筹资行为而给企
业本身及相关主体造成损失。
• 四、企业筹资的渠道与方式
• （一）企业筹资渠道
• 1．政府财政资本。
• 2．银行信贷资本。
• 2．企业的债权人有权按期索取债权本息。
• 3．企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权， 并承担按期付息还本的义务。
• 二、长期资本与短期资本
• （一）长期资本
• 指企业需用期限在1年以上的资本。通常包括各种 股权资本和长期借款、应付债券等债权资本。
• 1－5年为中期资本；5年以上的为狭义长期资本。
•
一般采用投入资本、发行股票、发行债券、银行
长期借款和租赁筹资方式取得或形成。
• 用于购建固定资产、取得无形资产、开展长期投资， 垫支开长期性流动资产等。
• （二）短期资本 • 指企业需用期限在1年以内的资本。 • 通常采用银行借款、商业信用等筹资方式取得或形
成。一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目。
种证券如股票和债券为媒介；而间接筹资则既可运用 市场机制，也可运用计划或行政手段。
• 2．筹资范围不同。 • 直接筹资领域广，间接筹资的范围相对较窄。 • 3．筹资效率和筹资费用高低不同。 • 直接筹资费用较高，间接筹资的费用较低。 • 4．筹资效应不同。 • 直接筹可使企业最大限度地筹集社会资本，并有利
• 三、内部筹资与外部筹资
• 按资本来源的范围，分为内部筹资和外部筹资两种。 • （一）内部筹资 • 指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。
part04长期筹资概论
1
第四章 长期筹资概论
《财务管理》课程结构
2
第四章 长期筹资概论
教学要点 教学内容 思考题 自测题 自测题答案 习题 案例分析 参考文献
3
教学要点
4
返回
教学内容
第一节 企业筹资的动机与要求 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资环境 第四节 筹资数量的预测
5
返回
第一节 企业筹资的动机与要求
加强自身建设，增强个人的休养。2020年11月11日 上午10时45分20.11.1120.11.11
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年11月11日星期 三上午10时45分40秒10:45:4020.11.11
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年11月 上午10时45分20.11.1110:45November 11, 2020
资本需 要量
y=a+bx
不变 资本 总额
单位业 务量所 需要的 可变资
本额
y na b x xy a x b x2
产销量
26
返回
例：某企业2000年-2004年产销量和资本需要量如下表， 2005年预计销量为78000件，试预测2005年资本需要量。
年 度
产销量 资本需要
（x）万 量（y）
金融政策
货币政策—法定准备金率、贴现率等 利率政策—银行 汇率政策—国际贸易
17
二、企业筹资的经济环境
宏观经济政策 1.经济增长政策：增长率、增长方式、增长重点 2.产业结构政策：鼓励或限制某些产业 3.政府财政政策
物价变动 1.通货膨胀 2.通货紧缩
周期变化 1.产品寿命周期：初创期、增长期、成熟期、衰退期（现金逐渐减少、 股利增多、风险减少） 2.经济周期：复苏、繁荣、衰退、萧条（衰退时保持不变，应观望）
第四章 长期筹资概论
《财务管理》课程结构
2
第四章 长期筹资概论
教学要点 教学内容 思考题 自测题 自测题答案 习题 案例分析 参考文献
3
教学要点
4
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教学内容
第一节 企业筹资的动机与要求 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资环境 第四节 筹资数量的预测
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第一节 企业筹资的动机与要求
加强自身建设，增强个人的休养。2020年11月11日 上午10时45分20.11.1120.11.11
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年11月11日星期 三上午10时45分40秒10:45:4020.11.11
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年11月 上午10时45分20.11.1110:45November 11, 2020
资本需 要量
y=a+bx
不变 资本 总额
单位业 务量所 需要的 可变资
本额
y na b x xy a x b x2
产销量
26
返回
例：某企业2000年-2004年产销量和资本需要量如下表， 2005年预计销量为78000件，试预测2005年资本需要量。
年 度
产销量 资本需要
（x）万 量（y）
金融政策
货币政策—法定准备金率、贴现率等 利率政策—银行 汇率政策—国际贸易
17
二、企业筹资的经济环境
宏观经济政策 1.经济增长政策：增长率、增长方式、增长重点 2.产业结构政策：鼓励或限制某些产业 3.政府财政政策
物价变动 1.通货膨胀 2.通货紧缩
周期变化 1.产品寿命周期：初创期、增长期、成熟期、衰退期（现金逐渐减少、 股利增多、风险减少） 2.经济周期：复苏、繁荣、衰退、萧条（衰退时保持不变，应观望）
第四章长期筹资概述
第二页，编辑于星期六：十五点 七分。
一、长期筹资的意义
（1）任何企业在生存开展过程中，都需要始 终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的 开展变化，往往需要追加筹资。 （2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一 定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需 要筹集资本。 （3）企业根据内外部环境的变化，适时采取 调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集
第十五页，编辑于星期六：十五点 七分。
三、筹资数量的预测：回归分析法
1.回归分析法的原理 2.回归分析法的运用 3.运用回归分析法需要注意的问题
第十六页，编辑于星期六：十五点 七分。
1.回归分析法的原理
回归分析法是假定资本需要量与营业业务量（如销售 数量、销售收入）之间存在线性关系而建立的数学模 型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参 数预测资金需要量的方法。其预测模型为：
第三页，编辑于星期六：十五点 七分。
二、长期筹资的动机
1.扩张性筹资动机 扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加 对外投资的需要而产生的追加筹资动机。
2.调整性筹资动机
企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的 需要而产生的筹资动机。
3.混合性筹资动机
企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资 动机，称为混合性筹资动机。
第三十页，编辑于星期六：十五点 七分。
第三十一页，编辑于星期六：十五点 七分。
该企业20×9年需要追加的外部筹资额为： 3000×（0.339-0.183）-202.5=265.5（万元）
例4-6：根据表4-8的资料，倘若该企业20×9年由于情况 变化，敏感资产工程中的存货与营业收入的比例提高为 17.6%，敏感负债工程中应付账款与营业收入的比例降低 为17.5%，预计固定资产增加50万元，长期借款（系非 敏感负债工程）增加65万元。针对这些变动，该企业 20×9年有关资本需要的预测调整如下： 资产总额：6397+18000×(17.6%17.4%)+50=6483(万元) 负债总额：3849-18000×(17.6%17.5%)+65=3896(万元)
一、长期筹资的意义
（1）任何企业在生存开展过程中，都需要始 终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的 开展变化，往往需要追加筹资。 （2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一 定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需 要筹集资本。 （3）企业根据内外部环境的变化，适时采取 调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集
第十五页，编辑于星期六：十五点 七分。
三、筹资数量的预测：回归分析法
1.回归分析法的原理 2.回归分析法的运用 3.运用回归分析法需要注意的问题
第十六页，编辑于星期六：十五点 七分。
1.回归分析法的原理
回归分析法是假定资本需要量与营业业务量（如销售 数量、销售收入）之间存在线性关系而建立的数学模 型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参 数预测资金需要量的方法。其预测模型为：
第三页，编辑于星期六：十五点 七分。
二、长期筹资的动机
1.扩张性筹资动机 扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加 对外投资的需要而产生的追加筹资动机。
2.调整性筹资动机
企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的 需要而产生的筹资动机。
3.混合性筹资动机
企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资 动机，称为混合性筹资动机。
第三十页，编辑于星期六：十五点 七分。
第三十一页，编辑于星期六：十五点 七分。
该企业20×9年需要追加的外部筹资额为： 3000×（0.339-0.183）-202.5=265.5（万元）
例4-6：根据表4-8的资料，倘若该企业20×9年由于情况 变化，敏感资产工程中的存货与营业收入的比例提高为 17.6%，敏感负债工程中应付账款与营业收入的比例降低 为17.5%，预计固定资产增加50万元，长期借款（系非 敏感负债工程）增加65万元。针对这些变动，该企业 20×9年有关资本需要的预测调整如下： 资产总额：6397+18000×(17.6%17.4%)+50=6483(万元) 负债总额：3849-18000×(17.6%17.5%)+65=3896(万元)
第四章 长期筹资概论
一、筹资数量预测的基本依据
——依法筹集所需资本
二、筹资数量预测的因素分析法
——分析影响资本需要量的因素，对不合理项目进 行分析调整，从而测算新年度资本需要量。
三、筹资数量预测的销售百分比法
假设依据：短期资本需要量与销售额有关。
测算步骤：
1．依据预计利润表确定内部筹资数额； 2．依据预计资产负债表确定外部筹资数额。 运用公式法预测外部筹资额
金融市场是实现货币借贷和资本融通，办 理各种票据和有价证券交易活动的总称。
金融市场的构成要素有以下四个
参 与 者
个人 经济实体 政府及其有关行政机构 参与者是指参与金融交易活动的各 个经济单位。参与者的目的在于获 金融机构 中央银行 取利润。参与者构成进入市场主体。
一、金融市场环境
金融市场及其构成要素
内在 机制
金融市场的内在机制主要是 指能够根据市场资本供应情 况灵活调节的利率体系。
一、金融市场环境
金融市场的种类
按期限划分 短期资本市场：又称货币市场，是指 融资期限在一年以内的资本市场。 长期资本市场：又称资本市场，是指 融资期限在一年以上的资本市场。
一、金融市场环境
金融市场的种类
按功能划分 发行市场：又称一级市场，主要处理信用 工具的发行与最初购买者之间的交易。 流通市场：又称二级市场，主要处理现有 信用工具所有权转移和变现的交易。
二、经济环境：具体的经济因素
具体的经济因素——主要包括：（ 1 ）对 外经贸政策；（2）利息率；（3）外汇汇率； （4）金融市场（包括货币市场和资本市 场）、金融机构的完善程度；（ 5 ）金融政 策；（ 6 ）财税政策；（ 7 ）产业政策；（ 8 ） 其他相关因素。
三、法律环境
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选定敏感项目：现金、应收账款、存货；应付账 款、应付费用等。 第一步：取得基年资产负债表资料，计算敏感项 目与销售收入的百分比，确定需要增加筹资总额。 第二步：以预计销售收入乘以百分比，求敏感项 目金额。
（三）编制预计资产负债表， 预测外部筹资额
第三步：确定预计年度留用利润增加额[ 预计 利润总额*（1-T）*留用利润比例 ]以及资产负 债表的留用利润累计额（累计留用利润=上年 累计留用利润+预计年度留用利润增加额）。 第四步：加总预计资产负债表的两方，差额即 为需要的外部筹资额。
二、企业筹资原则
1、效益性原则： 收益与成本权衡原则， 选择成本低的筹资来源。 2、合理性原则： 合理确定资金需要量，合理的资本结构 3、及时性原则： 筹资时间、期限长短配比 4、合法性原则： 合法合规
三、筹资渠道与方式
（一）筹资渠道
注意
1、国家财政支持 2、商业银行、政策银行 3、非银行金融机构 4、其他企业资金 5、民间资金 6、内筹资金 7、外商资金
注意
二、按期限不同划分
1、中/长期资本 广义：一年以上 狭义：1—5年（中期资本） 5年以上（长期资本） 如：投入资本、发行股票 、发行债 券、银行长期借款、租赁。 2、短期资本 一年内的短期借款 如：银行短期借款、商业信用。
三、按来源不同划分
1、内部筹资 折旧计提与留用利润增加自然形成 2、外部筹资 发行股票 、发行债券、银行长期借款等
2005年实际资产负债表
项目
资产： 现金 应收账款 存货 预付费用 固定资产净值 资产总额 负债及所有者权益： 应付票据 应付账款 应付费用 长期负债 负债合计 投入资本 留用利润 所有者权益合计 负债及所有者权益总额
单位：万元
占销售收入百分比（%）
金额
ห้องสมุดไป่ตู้
75 2400 2610 10 285 5380
0.5 16.0 17.4 33.9 17.6 0.7 18.3 -
1、需净增资本来源： =3000*0.156 = 468（万元） 2、2001年留用利润增加额： =540 *（1 – 40%）* 50% = 162（万元） 3、2001年累计留用利润 =830 + 162 = 992（万元） 4、需要追加外部筹资额 预计资产总额：6397 预计负债及所有者权益总额：6091 差额：306（万元） 或：468 – 162 = 306（万元） 小练习：利用公式计算。
销售%法
简便方法—— 按预测公式预测外部筹资额
需要追加的外部筹资额 =（△S）∑RA/S -（ △ S） ∑ RL/S - △RE = △S（ ∑RA/S - ∑ RL/S ）- △RE
例题
例：甲公司2005年实际销售收入15 000万元，2006年 预计销售收入18 000万元，预计税前利润额为540万 元。资产负债表及其敏感项目与收入的比率如下：
谢谢诸位！
（二）编制预计利润表，预测 留用利润
第一步：取得基年实际利润表资料，计算确定利润 表各项目与销售收入的百分比。
第二步：取得预计年度销售收入预计数，计算预测 年度预计利润表各项目的预计数，编制预测年度预 计利润表。 第三步：利用预测年度税后利润预计数和预计的留 用比例，测算留用利润的数额。
（三）编制预计资产负债表， 预测外部筹资额
0.5 16.0 17.4 33.9
500 2640 105 55 3300 1250 930 2080 5380
17.6 0.7 18.3 -
2006年预计资产负债表
项目
资产： 现金 应收账款 存货 预付费用 固定资产净值 资产总额 负债及所有者权益： 应付票据 应付账款 应付费用 长期负债 负债合计 投入资本 留用利润 所有者权益合计 追加外部筹资额 L and OE
第四章 长期筹资概论
第一节 第二节 第三节 第四节 企业筹资动机与要求 筹资类型 筹资环境 资金需要量预测
第一节 企业筹资动机与原则
一、企业筹资动机 二、企业筹资原则 三、筹资渠道与方式
一、企业筹资动机
1、扩张动机 扩大规模或追加对外投资需要，良好市场前 景、市场供不应求，有潜在投资、有更诱人回 报，企业总资产总筹资增大。 2、调整动机 为还旧债而借新债，改变债务结构或资本结 构。 3、混合性筹资动机 出于多种目的引进设备，新技术产品开发， 资金周转，改善资本结构。
二、线性回归分析
线性回归分析法：资本需要量与营业业务量之间 存在线性关系并可建立数学模型，据历史资料， 用回归直线方程确定参数预测资金需要量。 数学模型： y = a + bx y—— 资本需要量； a—— 不变资本总额； b—— 单位业务需要的可变资本总额； x—— 产销量
案例
信息与股票市场
三、筹资渠道与方式
（二）筹资方式
注意
1、投入资本 2、发行股票 3、发行债券 4、借款 5、商业信用 6、租赁筹资
第二节
筹资类型
一、按属性不同划分 二、按期限不同划分 三、按来源不同划分 四、按筹资活动是否借助银行 等金融机构
一、按属性不同划分
1、股权资本（自有资本、权益资本） 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 2、债权资本（借入资本、债务资本） 应还本付息 ——可转为**
四、筹资活动是否借助银行 等金融机构
1、直接筹资 投入资本、发行股票 、发行债券 2、间接筹资 银行借款
第三节 筹资环境
一、金融环境 二、经济环境 三、法律环境
第四节 资金需要量预测
一、销售百分比法 二、线性回归分析法
一、销售百分比法
（一）基本依据
根据销售收入与资产负债表和利润表项目之间的比 例关系，确定各项目短期资金需要量。
单位：万元
2006预计
90 2880 3132 10 285 6397 500 3168 126 55 3849 1250 ？ ？ ？ ？
2005实际
75 2400 2610 10 285 5380 500 2640 105 55 3300 1250 930 2080 5380
2005销售百分比（%）