第四章 长期筹资方式

（一）吸收直接投资的种类

1.吸收国家投资 2.吸收法人投资 3.吸收外商直接投资 4.吸收社会公众投资
（二）吸收直接投资的出资方式

1.以货币资金出资 2.以实物资产出资 3.以无形资产出资
（三）吸收直接投资的优缺点

1.吸收直接投资的优点 （1）有利于增强企业信誉 （2）有利于企业尽快形成生产能力 （3）有利于企业降低财务风险
第四章 长期筹资方式

主要内容：
本章主要内容包括长期筹资的含义、动 机、原则、渠道与方式，资金需求量的 预测，各种不同类型的股权性资金、债 权性资金与混合性资金的筹集及各种筹 资方式的优缺点。
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教学目标及重难点


本章的教学重点为各类股权性资金与债 权性资金的筹集、不同筹资方式的优缺 点；教学难点为资金需求量的预测、混 合性资金的筹集。 通过本章的学习，学生应了解企业筹资 的动机、渠道和方式，熟悉各种长期筹 资方式的特征、条件和优缺点，具备初 步设计企业筹资方案的能力。
（二）长期筹资的意义



1.任何企业在生存发展过程中，都需要始 终维持一定的资本规模，由于生产经营活 动的发展变化，往往需要追加筹资。 2.企业为了稳定一定的供求关系并获得一 定的投资收益，对外开展投资活动，往往 也需要筹集资本。 3.企业根据内外部环境的变化，适时采取 调整企业资本结构的策略，也需要及时地 筹集资本。
2.按票面有无记名，分为记名 股票和无记名股票



记名股票是指将股东姓名记载在股票上 和股东名册上的股票。 无记名股票是指股票票面上不记载股东 姓名的股票。 记名股票与无记名股票在股东权利上没 有任何差别，不同的只是记载方式、权 利行使方法、对股东的通知方法等。
3.按票面是否表明金额，分为 面值股票和无面值股票
（2）优先股


发行优先股的原因： ①对于发行公司而言，一是优先股可吸收保守的投资 者，它比普通股风险小，收益比公司债券高；二是当 普通股销售困难，而公司又必须筹集更多的扩大再生 产资金；三是便于公司增发新股票，在不降低普通股 在公司股份中的比例和不削弱其对公司控制权的情况 下实现增资，并减少公司的股息负担；四是可以避免 公司经营决策权的分散，因为优先股股东一般无表决 权。 ②对于投资者而言，能够使投资者得到保障的收益， 而且收益率要高于公司债券以及其他债券的收益率。 并且大多数情况下，其所获股息收入是免税的。
（三）吸收直接投资的优缺点

2.吸收直接投资的缺点 （1）资金成本较高 （2）不利于产权流动 （3）企业控制权容易分散
二、发行普通股


（一）股票的含义与特点 1.股票的含义 股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资 金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息 和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东 对企业拥有一个基本单位的所有权。 股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、 买卖或作价抵押，是资金市场的主要长期信用 工具。


（一）长期筹资的概念 筹资是指利用资本市场通过一定的筹资渠道、 运用一定的筹资方式满足企业日常经营活动、 投资活动以及资本结构调整等需要获取资金的 一种行为。 筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资 是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投 资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期 筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经 济有效地筹措和集中长期资本的活动。
（三）股权性筹资、债务性筹 资与混合性筹资



股权性筹资形成企业的股权资本，亦称 权益资本，是企业依法取得并长期拥有 ，可自主调配运用的资本。 债务性筹资是指企业依法取得并依约运 用、按期付息、到期偿还的资本。 混合性筹资是指兼具股权性筹资和债务 筹资双重属性的长期筹资类型，主要包 括发行优先股、可转换债券和认股权证 筹资。
四、线性回归法

线性回归法是假定资金需要量与营业业 务量之间存在线性关系并建立数学模型 ，然后根据历史有关资料，用回归直线 方程确定参数从而预测资金需要量的方 法。
第三节 股权性资金的筹集

一、吸收直接投资
二、发行普通股
三、留存收益
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一、吸收直接投资



吸收直接投资是指非股份制企业以协议 等形式吸收国家、法人、个人和外商等 直接投人资金从而形成企业资本金来源 的一种筹资方式。 它是按照“共同投资、共同经营、共担 风险、共享收益”的原则直接投入资金 的一种筹资方式。 吸收直接投资是非股份制企业筹集权益 资本的基本方式。
3.按预测公式预测外部筹资额

预测外部筹资数额也可以用预测公式来 计算，原理为根据销售增加额确定外部 融资需求。
A L 外部融资需求 S S P S1 1 - d S0 S0
三、高低点法

高低点法是指根据企业一定期间资金占 用的历史资料，利用直线方程式y=a+bx ，选用最高收入期和最低收入期的资金 占用量之差，同这两个收入期的销售额 之差进行对比，先求b的值，然后再代入 原直线方程，求出a的值，从而估计推测 资金发展趋势。
（二）直接筹资与间接筹资


直接筹资是指企业不借助银行等金融机构 ，直接向资本所有者融通资本的一种筹资 活动。直接筹资主要有吸收直接投资、发 行股票、发行债券和商业信用等方式。通 过直接筹资既可以筹集股权资金，也可以 筹集债务资金。 间接筹资是指企业借助银行等金融机构融 通资本的筹资活动，这是一种传统的筹资 类型。间接筹资形成的主要是债务资金， 用于满足企业资金周转的需要。
（二）销售百分比法的应用




1.编制预计利润表，预测留用利润 （1）收集基年实际利润表资料，计算确定利 润表各项目与销售额的百分比。 （2）预计销售额增长率从而取得预测年度销 售收入额，用此销售额和基年利润表各项目与 销售额的百分比，计算预测年度利润表各项目 的预计数，并编制预测年度预计利润表。 （3）利用预计利润表税后利润预计数和预定 的留用比例，测算留用利润的数额： 预计留用利润的增加=税后利润×留用比率



面值股票是指在股票票面上标明金额的 股票。 无面值股票是指股票票面上不标明金额 ，只注明它是公司股本总额若干份的股 票。 两种股票在权利内容上完全一致。
4.按投资主体不同，分为国家 股、法人股、个人股和外资股
2Hale Waihona Puke Baidu股票的特点


（1）不可偿还性 （2）参与性 （3）收益性 （4）流通性 （5）风险性 （6）永久性
（二）股票的种类




1.按股东权利和义务不同，分为普通股和优先股 （1）普通股 普通股是指对股东不加以特别限制、享有平等权 利，并随着股份有限公司利润的大小而取得相应 收益的股票。其主要有如下的特点： ①它是股份有限公司发行的最基本、最重要的股 票种类。 ②它是股份有限公司发行的标准股票，其有效性 与股份有限公司的存续期间相一致。 ③它是风险最大的股票。


（一）内部筹资与外部筹资 内部筹资是指企业在企业内部通过留存利润而形 成的资本来源。内部筹资是在企业内部自然形成 的，因此被称为“自动化资本来源”，一般无须 花费筹资费用，其数量通常由企业可分配利润的 规模和股利政策所决定。 外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时， 向企业外部筹资而形成的资本来源。企业外部筹 资的方式很多，主要有投入资本筹资、发行股票 筹资、长期借资、发行债券筹资和融资租赁筹资 等。企业的外部筹资大多需要花费筹资费用。
常见的筹资来源与筹资方式的组合
筹资方式 筹资来源 政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 √ √ √ √ 吸收直接 发行股票 留存收益 银行借款 发行债券 融资租赁 投资 √ √ √ √ √ √ √
居民个人资本
企业内部资本 境外及港澳台资本
√
√
√
√ √
√
√ √
四、长期筹资的类型
（三）混合性筹资动机


企业既为扩大规模又为调整资本结构而 产生的筹资动机，称为混合性筹资动。 混合性筹资动机中兼容了扩张性筹资和 调整性筹资两种筹资动机。在这种混合 性筹资动机的驱使下，企业通过筹资， 既扩大了资产和资本的规模，又调整了 资本结构。
三、长期筹资的渠道与方式




（1）预计销售额及销售额增长率 （2）确定随销售额变动而变动的资产项 目和负债项目 （3）确定需要增加的资金数额 （4）根据有关财务指标的约束确定对外 筹资数额
2.预测步骤

运用销售百分比法，一般是借助预计利 润表和预计资产负债表。通过预计利润 表预测企业留用利润这种内部资金来源 的增加额；通过预计资产负债表预测企 业资金需要总额和外部筹资的增加额。
（1）普通股


普通股股东之间的法律地位是平等的， 不因股东的信誉、身份、财产状况和工 作能力等人身条件的不同而改变。普通 股股东具有如下的基本权利： ①经营参与权 ②红利享有权 ③认股优先权 ④剩余财产分配权
（2）优先股



优先股是较普通股而言有部分优先权利 但同时也有一定限制的股票。其主要特 点如下： ①约定股息率 ②优先分派股息和清偿剩余财产 ③表决权有限
2.编制预计资产负债表，预测 外部筹资数额




（1）收集基年资产负债表资料，选定敏感项目并计算 确定各项目与销售额的百分比。 （2）用预测年度预计销售额和基年资产负债表各敏感 项目与销售额的百分比，计算预测年度资产负债表各 敏感项目的预计数；如果没有特殊变动，非敏感项目 按基年数填列。 （3）计算确定预测年度资产负债表的留用利润累计额 ，即基年资产负债表累计留用利润加上预测年度留用 利润增加额。 （4）预计资产负债表资产合计与负债及所有者权益合 计两者之间的差额，就是需要追加的外部筹资额。 外部筹资额=预计总资产-预计总负债-预计所有者权益
二、销售百分比法

（一）销售百分比法的概述 1.含义 销售百分比法是根据销售额与资产负债 表和利润表项目之间的比例关系，预测 各项目短期资金需要量的方法。这种方 法认为，未来销售额的变化会导致相应 产品数量的同比增减变化，从而引起资 产复制表和利润表中相关项目的同比变 化。
2.预测步骤

（一）长期筹资的渠道 1．政府财政资本 2．银行信贷资本 3．非银行金融机构资本 4．其他法人资本 5．居民个人资本 6．企业内部资本 7．境外及港澳台资本
（二）长期筹资的方式



筹资方式是指可供企业在筹措资金时选 用的具体筹资形式。 我国企业目前主要有以下几种长期筹资 方式：①吸收直接投资；②发行股票； ③利用留存收益；④向银行借款；⑤发 行公司债券；⑥融资租赁。 其中前三种方式筹措的资金为权益资金 ，后三种方式筹措的资金是负债资金。
五、长期筹资的原则

（一）合法性 （二）效益性 （三）及时性 （四）合理性
第二节 资金需求量的预测

一、分析调整法
二、销售百分比法
三、高低点法
四、线性回归法
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一、分析调整法


分析调整法又称因素分析法，是以有关 资金项目上年度的实际平均需要量为基 础，根据预测年度的生产经营任务和加 速资金周转的要求，进行分析调整并预 测资金需要量的一种方法。 资金需要量＝（上年资金实际平均占用 量－不合理平均占用额）×（1±预测年 度销售增减率）×（1±预测年度资本周 转速度变动率）
二、长期筹资的动机

（一）扩张性筹资动机 企业的扩张性筹资动机，是指企业因扩 大经营规模或对外投资需要而产生的筹 资动机。
（二）调整性筹资动机


企业的调整性筹资动机是企业因调整现 有资本结构的需要而产生的筹资动机。 企业的资本结构是企业采取的各种筹资 方式组合而形成的。一个企业在不同时 期由于筹资方式的不同组合会形成不尽 相同的资本结构，随着相关情况的变化 ，现有的资本结构可能不再合理，需要 相应地予以调整，使之趋于合理。
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教学内容

第一节 长期筹资概述
第二节 资金需求量的预测


第三节 股权性资金的筹集
第四节 债权性资金的筹集 第五节 混合性资金的筹集
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第一节 长期筹资概述

一、长期筹资的含义
二、长期筹资的动机
三、长期筹资的渠道与方式
四、长期筹资的类型

五、长期筹资的原则
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一、长期筹资的含义