财务管理实务-第2章
财务管理第二章
第一节
• • • • • •
资金的时间价值
一、资金时间价值的概念 二、资金时间价值的计算 （一）单利的计算 （二）复利的计算 （三）年金的计算 三、时间价值计算中的特殊问题
第二节 风险报酬率
• • • • • • • 一、风险及风险报酬率的概念 二、风险的衡量 三、风险收益率 四、风险报酬的计算 五、风险对策 六、风险的规避 七、资本资产定价模型（了解）
• 案例所涉及到的问题
案例所涉及到的问题
• • • • 现值的概念 终值的概念 现值与终值如何计算 引申出时间价值的概念
一、资金的时间价值的概念
1.西方传统观点：它是在没有风险和没有通货膨胀条件下，
股东投资就牺牲了当时使用或消费的权利，按牺牲时间计算的代 价或报酬，称为资金时间价值。
2.凯恩斯观点：是投资者放弃灵活偏好所得到的报酬。 3.马克思观点：是工人创造剩余价值的一部分。
融资租赁费现值P=9.5×5.7466=54.5927万元 低于现在购买成本60万元，因此，应选择融资租赁方式。
思考：某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年 末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在 一次付款多少？(答案取整)
解：
P=A•PVIFAi,n=26500×PVIFA5%,6=26500X5.0757 =134506 (元) 轿车的价格=134506元
方法二： 先算年金现值，再算复利现值
P = A × PVIFAi,n×PVIFi,m
eg.从第三年起每年收入1000元，其现值多少？
年金现值 (n-m) 复利现值 m 0 1 2 3
i=10%
n
4 5
方法1
P=AXPVIFAi,n-mXPVIFi,m =1000XPVIFA10%,3XPVIF10%,2 =1000X2.4869X0.8264=2055.17(元)
财务管理实务-第2章
• 该公司在第5年末能一次取出的本利和为： • F ＝A·[(F/A，i，n＋1)－1] • ＝100 × [(F/A，10％，6)－1] • ＝100 ×(7.716－1) • ＝672（万元）
②预付年金的现值
• P＝A{[1-（1＋i）- (n-1)]/i] +1}
000元其复利现值是多少？
【同步案例2－1】24美元买下纽约的曼哈顿岛
背景与情境：曼哈顿岛是纽约的核心，在五个区中面积最小，仅５
７.９１平方公里。但这个东西窄、南北长的小岛却是美国的金融中心， 美国最大的５００家公司中，有三分之一以上把总部设在曼哈顿。７家 大银行中的６家以及各大垄断组织的总部都在这里设立中心据点。这里 还集中了世界金融、证券、期货及保险等行业的精华。位于曼哈顿岛南 部的华尔街是美国财富和经济实力的象征，也是美国垄断资本的大本营 和金融寡头的代名词。这条长度仅５４０米的狭窄街道两旁有２９００ 多家金融和外贸机构。著名的纽约证券交易所和美国证券交易所均设于 此。到公元2000年，估计曼哈顿岛价值2.5万亿美元。如果有人说用24 美元买下曼哈顿，那么您的第一反应一定是这个人在痴人说梦！但事实 却是1626年，荷属美洲新尼德兰省总督Peter·Minuit花了大约24美元 从印第安人手中买下了曼哈顿岛。而到2000年1月1日，曼哈顿岛的价 值已经达到了约2.5万亿美元。以24美元买下曼哈顿，Peter·Minuit 无疑占了一个天大的便宜。
金总额的现值是多少？
• 支付的租金总额的现值为： • P＝12× [1-(1+10％)－5/ 10%] • ＝12× (P/A，10％，5) • ＝12 × 3.791 • ＝45.5( 元 )
训练3 计算普通年金的终值和现值
《财务管理学》实验课--第2章--投资分析与决策模型
（四） VDB ( )--- 倍率余额递减法函数 语法： VDB （cost，salvage， life，start-period，endperiod，factor，no-switch） 功能：在已知某项固定资产成本、净残值、预计使用年限及不 同倍率递减速率factor的条件下，返回某固定资产某个时期 内（ start-period，end-period）按给定的不同倍率余额 递减法的折旧额。所有的参数必须是正数。它可以计算某一 期间的折旧额或者累计折旧额，而DDB只能计算某一期 参数： cost ：固定资产的原始成本 Salvage：固定资产的报废时预计净残值 life：固定资产可使用年数的预计数 start-period ： end-period ：指所要计算某一期间的折旧 额 factor ：为选择性参数，缺省值为2，即若被省略，将为“双 倍余额递减法”。用户可以改变此参数，给予不同的倍率。 no-switch：
（三） DDB ( )--- 双倍余额递减法函数 语法： DDB （cost，salvage， life，period，factor） 功能：在已知某项固定资产成本、净残值、预计使用年限及递减速率factor的条件 下，返回某固定资产每期按双倍余额递减法的折旧额。所有的参数必须是正数。 参数： cost ：固定资产的原始成本 Salvage：固定资产的报废时预计净残值 life：固定资产可使用年数的预计数 period ：指所要计算折旧的期限， life 与period参数应采用相同的单位 factor ：为选择性参数，缺省值为2，即为“双倍余额递减法”，但用户可以改变 此参数。 例2：一自动化设备，可使用期限为5年，原始成本为110元，预计净残值10万元， 则前3 年的折旧额为 ＝ DDB （1100000，100000，5，1） ＝ DDB （1100000，100000，5，2） ＝ DDB （1100000，100000，5，3） 后2年，即第4、5年采用直线法折旧： ＝ SLN（账面折余价值，净残值，2）
财务管理学-第二章1
2.1.1 时间价值的概念
货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换 算关系，是财务决策的基本依据。
如果资金所有者把钱埋 入地下保存是否能得到
收益呢？
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦 大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用 或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或 投资收益，就叫做时间价值。
利息的计算 单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产 生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息， 即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。
2020/5/22
2.1.3 复利终值和复利现值
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2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；
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2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
例题
某人在5年中每年年底存入银行1000 元，年存款利率为8%，复利计息，则 第5年年末年金终值为：
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2.1.4 年金终值和现值
FnV P( V 1 i)n
PVFVIi， F n
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一元人民币的现值
2.1.3 复利终值和复利现值
复利现值
复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。
时 间（年）
复 利 现 值 与 利 率2及020时/5间 /22之 间 的 关 系
2.1.3 复利终值和复利现值
例3： 某企业将80000元现金存入银行，存款利率为 5%，存款期为1年，按复利计算，则到期末本利和为：
财务管理实务(第二版)教学课件第2章
2.1
资金时间价值观念
2.2
风险价值观念
2.1 资金时间价值观念
一、相关概念 （一）资金时间价值 1、含义 思考1：假设你现在有机会做这样的选择：在
今年获得100元钱或者在明年获得100元钱， 你会怎么选择？为什么？
思考2：假设有两个选择：在今年获得100元 或者在明年获得105元，你又将怎么选择？这 又是为什么？
i 9% 1.3 1.295 10% 9% 1.331-1.295 i 9% 1.3 1.295 (10% 9%)
1.331-1.295
i=9.14%
练习 例：现在存入1000万元，要使6年后的本 利和达到1870.4万元，问i=？
F=P×（F/P,i,n） 1870.4=1000×（F/P,i,6）
第1期期末，第2期期初 （期：可以是年、月、季等）
3、单利制和复利制
计息制度
单利制
只对本金计 算利息，利 息不再生利 息。
复利制
对本金和前 期的利息计 息。 利息要再生 利息
（二）单笔现金流量的终值与现值的计算
1、单利制下的运算（单利：利息不再生利息） （1）单利终值
例1：将10000元存入银行，年利率为5%，求3年后 的单利终值。
2、本质 思考：
货币为什么会随时间而增值？或者说货 币的时间价值从何而来？
增值的条件： （1）时间 （2）运用和再运用（生产与再生产）
资金时间价值的魔力
200年前，本杰明·富兰克林就对资金时间价值有 着深刻认识。他曾给费城和波士顿各捐献了1000 英镑，两个城市将这笔钱年复一年地进行放贷收息 增值活动。
上式中的 1 1被 i称n为年金现值系数，简记为 （P/A,i,n),该值可i 通过查表（“年金现值系数 表”）求得。
财务管理学---第2章-例题答案
【例1·单选题】已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。
则10年，利率10%的预付年金终值系数为（ A ）。
A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579【解析】预付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1，系数减1，所以10年，10%的预付年金终值系数=18.531-1=17.531【例2·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付120万元，另一方案是从现在起每年年初付20万元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？【答案】方案1终值：F1=120万元方案2的终值：F2=20×（F/A，7%，5）×（1+7%）=123.065（万元）或 F2=20×（F/A，7%，6）-20=123.066（万元）所以应选择5年后一次性付120万元。
【例3·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？【答案】方案1现值：P1=80万元方案2的现值：P2=20×（P/A，7%，5）×（1+7%）=87.744（万元）或 P2=20+20×（P/A，7%，4）=87.744（万元）应选择现在一次性付80万元。
【例4·单选题】有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（B）万元。
A.1994.59B.1565.68C.1813.48D.1423.21【解析】本题是递延年金现值计算的问题，对于递延年金现值计算关键是确定正确的递延期。
本题总的期限为8年，由于后5年每年年初有流量，即在第4～8年的每年年初也就是第3～7年的每年年末有流量，从图中可以看出与普通年金相比，少了第1年末和第2年末的两期A，所以递延期为2，因此现值=500×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，2）=500×3.791×0.826=1565.68（万元）。
中级会计职称：财务管理第二章已讲内容
第二章财务管理基础第一节货币时间价值一、货币时间价值的含义（一）含义在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
（二）货币时间价值量的规定性用相对数表示的货币的时间价值也称为纯粹利率（纯利率）。
纯粹利率是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。
【例题•单选题】下列哪些指标可以用来表示资金时间价值（）。
A．企业债券利率B．社会平均利润率C．通货膨胀率极低情况下的国债利率D．无风险报酬率【答案】C【解析】资金时间价值是无风险、无通货膨胀下的社会平均利润率。
二、复利终值和现值（一）利息的两种计算方法单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。
复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。
（二）复利终值与现值的计算终值（FutureValue）是现在的一笔钱或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的在未来某个时间点的价值。
现值（PresentValue）是未来的一笔钱或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的现在的价值。
1．复利终值【教材例2-1】某人将100元存入银行，复利年利率10%，求1年后、2年后的本利和。
（1）复利终值的计算公式：复利终值系数表1元的复利终值系数，利率i，期数n，即（F/P，i，n）。
【扩展教材例2-1】某人将100元存入银行，复利年利率10%，求5年后的本利和。
【解析】F=P（1+i）n=100×（l+10%）5或：F=P×（F/P，i，n）=100×（F/P，10%，5）=100×1.6105=161.05（元）基本公式不变，只不过将年利率调为期利率（r/m），将年数调为期数。
【教材例2-2】某人将100元存入银行，年利率4%，半年计息一次，按照复利计算，求5年后的本利和。
【解析】F=P×(1+2%)10或：F=P×（F/P，2%，10）=100×（F/P，2%，10）=121.90（万元）【例题•单选题】某企业于年初存入银行10000元，假定年利率为12%，每年复利两次。
财务管理第二章作业 部分答案
一、名词解释1、时间价值：2、复利：3、复利现值4、年金5、后付年金6、先付年金7、延期年金8、永续年金二、判断题1、货币的时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
（对）2、由现值求终值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。
（错）3、n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算-期利息。
所以，可先求出n期后付年金的终值，然后再乘以（1+i）便可求出n期先付年金的终值。
（对）4、n期先付年金现值与n期后付年金现值的付款次数相同，但由于付款时间不同，在计算现值时，n期先付年金比n期后付年金多贴现一期。
所以，可先求出n期后付年金的现值，然后再乘以（1+i）便可求出n期先付年金的现值。
（对）5、英国和加拿大有一种国债就是没有到期日的债券，这种债券的利息视为永续年金。
（对）6、复利计息频数越大，复利次数越多，终值的增长速度越快，相同期间内终值越大。
（对）7、决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚，这种情况下的决策为风险性决策。
（错）8、利用概率分布的概念，我们能够对风险进行衡量，即：预期未来收益的概率分布越集中，则该投资的风险越大。
（错）9、如果两个项目预期收益率相同、标准差不同，理性投资者会选择标准差较大，即风险较小的那个。
（错）10、在其他条件不变时，证券的风险越高，其价格便越低，从而必要收益率越高。
（对）11、如果组合中股票数量足够多，则任意单只股票的可分散风险都能够被消除。
（对）12、经济危机、通货膨胀、经济衰退以及高利率通常被认为是可分散的市场风险。
（错）13、证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。
（错）14、证券组合的风险收益是投资者因承担可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。
（错）15、有效投资组合是指在任何既定的风险程度上，提供的预期收益率最高的投资组合。
《财务管理》第二章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数
《财务管理》其次章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数两项证券资产组合的收益率的方差(1)计算公式两项证券资产组合的收益率的方差=第一项资产投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+其次项资产投资比重的平方X其次项资产收益率的方差+ 2义两项资产收益率之间的相关系数X第一项资产收益率的标准差X其次项资产收益率的标准差X第一项资产投资比重X其次项资产投资比重或：两项证券资产组合的收益率的方差=第一项资产投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+其次项资产投资比重的平方X其次项资产收益率的方差+ 2X两项资产收益率的协方差X第一项资产投资比重X其次项资产投资比重(2)相关结论①当两项资产收益率之间的相关系数=1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最大，等于单项资产收益率标准差的加权平均数，表明组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均，换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能相互抵消，所以这样的组合不能降低任何风险。
②当两项资产收益率之间的相关系数=-1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最小，甚至可能是零。
因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消退。
因而，由这样的两项资产组成的组合可以最大程度地抵消风险。
【例题21.计算题】沿用例题19资料，假设A、B资产收益率的协方差为一1.48%,计算A、B资产收益率的相关系数、资产组合的方差和标准差。
【答案】(1) A、B资产收女率的相关系数A资产政丈率的林位基=[I∕3X <3O⅝-Π⅝)l÷l∕3× (lθ⅝-∣l⅝)j÷l∕3× (-7⅜-l 1 ⅝),],z,«15. ∖2¼H资产收益率的林油支≡ [1/3X尸+ 1∕3X(7⅝-7⅜),÷l∕3× (19% — 7%)：尸：-9. 8。
财务管理第2章2
第2章：财务管理的价值观念【例】某人存入银行10万，若银行存款的年利率为3%，5年后的本利和是多少？解答：F=P（1+n×i）=100 000×（1+5×3%）=115000（元）●【例】某人存入银行一笔钱，想5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问现在应存入多少？解答：P=F/（1+n×i）=20/（1+5×5%）=16（万元）●结论：①单利的终值和单利的现值互为逆运算；②单利终值系数（1+n×i）和单利现值系数1/（1+n×i）互为倒数。
例、某人拟在8年后获得本利和250000元，假定投资报酬率为6%，他现在应投入多少元？【例】A钢铁公司每年年末在银行存入4 000元，计划在10年后更新设备，银行存款利率5%，到第10年末公司能筹集的资金总额是多少？解答：F=A[(1+i)n-1]/i=4000×[(1+5%)10-1]/5%=50312(元)或者：F=4000×（F/A,5%,10）=50312（元）●某投资项目于2012年年初动工，假设当年投产，从投产之日起每年末可得收益40 000元。
按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。
P＝40 000×（P/A,6%,10）＝40 000×7.3601＝294 404（元）为实施某项计划，需要取得外商贷款1 000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。
外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。
要求，核算外商的计算是否正确。
借款现值＝1 000（万美元）还款现值＝280×（P/A，8%，5）＝280×3.9927＝1 118（万美元）>1 000万美元由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。
例、某公司租入一台生产设备，每年年末需付租金5000元，预计需要租赁3年。
财务管理教案第2章：现金流量管理
财务管理是现代企业管理中不可或缺的一部分，其中现金流量管理是财务管理中最基本的任务之一。
本篇文章将会重点分析财务管理教案的第二章内容——现金流量管理，并且探讨现金流量管理的重要性、现金流量管理的基本原则、以及如何对现金流量进行有效管理。
一、现金流量管理的重要性现金流量管理是企业中非常重要的一环，因为企业的运作离不开现金的流动。
不管企业在经营过程中处于什么阶段，所面临问题的最终归宿都是现金问题。
无论是从企业日常的运营，例如采购、销售、融资等方面，还是从企业长期的策略规划，例如扩张、股权重组、产品升级等方面，都能够看到现金流对于企业的影响和作用。
现金流量管理可以帮助企业提升资金利用效率。
在一个企业中，如果资金流动不畅，一定程度上会导致企业的生产经营变得缓慢、无法快速有效地使用闲散资金进行扩张，大家可以看到，在一些大型企业中，总是会有专门的现金流量管理团队来负责管理现金，提高现金的使用效率，促进公司的健康发展。
现金流量管理也可以帮助企业更好地应对外部风险。
在市场不稳定、经济波动、政策变化、供应链断裂等各种突发情况下，现金流的管理能够极大地提升企业的抗风险能力，保障企业的稳定运行。
二、现金流量管理的基本原则对于现金流量管理的基本原则，我们可以总结如下：1、谨慎乐观的预算原则。
在制定预算的时候，我们要做到谨慎乐观。
前期的预算制定一定要结合公司实际运营情况，具体了解公司的盈利及市场情况，避免过于乐观，导致预算与实际发生冲突的局面。
而在后期的执行中，我们又要取得更好的成绩，更好的推进企业的发展。
2、防范财务管理上的作假。
在现代企业中，财务管理中的作假是非常常见的事情。
企业在实际运行中一定要注意防范财务管理上的作假。
我们可以通过科学合理的管理体系，来提升财务管理的透明度和公信力，避免财务管理上的人为错误和作假带来无法挽回的后果。
3、合理有效的现金管理。
企业的现金管理需要做到合理有效。
我们需要先确立好现金管理的目标，制定长期短期的现金计划，以便更好的利用和管理，从而提高企业经营效率。
财务管理第2章货币资金
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第三节银行存款
银行汇票 银行汇票是出票银行签发的，由其在见票时按票人的票据。
银行汇票的出票银行为银行汇票的付照实际结算金额无条件 支付给收款人或持款人 支票 支票是由出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行在见 票时，无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。
第2章货币资金
第一节货币资金概述 第二节库存现金 第三节银行存款 第四节其他货币资金
第一节货币资金概述
货币资金的概念、内容及特点
货币资金的概念和内容 货币资金是指在企业的生产经营过程中以货币形态存在的那部分
资产。 库存现金 现金的含义可以从狭义和广义两个方面来理解。狭义的现金是指
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第三节银行存款
企业在银行开立存款账户的规定
企业应当严格按照《支付结算办法》等国家有关规定，加强 银行存款账户的管理，严格按照规定开立账户，办理存款、 取款和结算。对企事业单位开立基本存款账户实行开户许可 证制度。企业必须凭中国人民银行当地分支机构核发的开户 许可证办理，不得为还贷、还债和套取现金而多头开立基本 存款账户;不得在多家银行开立基本存款账户，不得在一家银 行的几个分支机构开立一般存款账户;不得出租或出借账户;不 得违反规定在异地存款、贷款而开立账户;任何人不得将单位 资金以个人名义开立账户储存。
库存现金应当定期和不定期地进行现金盘点，确保现金账面 余额与实际库存金额相符;出纳岗位应定期轮换。
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第二节库存现金
库存现金的会计核算
库存现金收支业务的核算 企业应当设置库存现金总账和库存现金日记账，分别进行企
财务管理 第2章 财务管理的价值观念-风险与收益(中级职称)
37
【例2-34· 判断题】提高资产组合中收益率高的资 产比重可以提高组合收益率（ ）。
38
（二）证券资产组合的风险及其衡量 1、资产组合的风险 （1）组合风险的衡量指标 ①组合收益率的方差：
②组合收益率的标准差：
39
【例2-35· 计算题】假设A证券的预期报酬率为10 ％，标准差是12％。B证券的预期报酬率是18％ ，标准差是20％。假设80%投资于A证券，20％ 投资B证券。 要求：若A和B的相关系数为0.2,计算投资于A和B 的组合报酬率以及组合标准差。 项目 A B 报酬率 10% 18% 标准差 12% 20% 投资比例 0.8 0.2 A和B的相关系数 0.2
14
【例2-22· 单选题】已知短期国库券利率为4%， 纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7% ，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。 A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5％
15
【例2-23· 判断题】必要收益率与投资者认识到的 风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资 者对该项资产要求的必要收益率就较高。（ ）
33
【例2-32· 计算题】假设投资100万元，A和B各占 50％。如果A和B完全负相关，即一个变量的增加 值永远等于另一个变量的减少值。组合的风险被 全部抵销，如表1所示。如果A和B完全正相关， 即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加 值。组合的风险不减少也不扩大，如表2所示。
34
表1 方案 A
30
（四）风险偏好
种类 选择资产的原则
选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的 风险回 资产，而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益的 避者 资产。 风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益 风 险 追 的稳定。 求者 他们选择资产的原则是当预期收益相同时，选择风险大的，因 为这会给他们带来更大的效用。 风 险 中 风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资 立者 产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
财务管理学第二章重难点
2-1.［识记］简述时间价值的概念及表现形式？一、时间价值是指一定量的资本在不同时点上的价值量的差额.时间价值来源于资本进入社会再生产过程后的价值增值，是资本在使用中产生的，是资本所有者让渡资本使用权而参与社会财富分配的一种形式。
时间价值有相对数和绝对数两种表示方式.实际工作中，可以用通货膨胀率很低时的政府债券利率来表示时间价值。
一般情况下，时间价值通常用相对数表示。
二、时间价值的表现形式1、现值（1）未来某一时点的一定量资本折合到现在的价值。
(2)现在的本金。
通常记作“P”.2、终值又称将来值,是现在一定量的资本在未来某一时点的价值,即未来的本利和。
通常记作“F”。
2-2[应用]如何计算单利终值与现值？例1：某人于20X5年1月1日存入中国建设银行10000元人民币，存期5年，存款年利率为5％，到期本息一次性支付。
求到期单利终值与利息是多少？例2：某人3年后将为其子女支付留学费用300000元人民币，20X5年3月5日，他将款项一次性存入中国银行，存款年利季4。
5％，则此人应存款的额数是多少？时间价值一般用利率来表示。
利息的计算通常包含单利和福利两种形式。
单利是只对本金计算利息。
即资本无论期限长短，各期的利息都是相同的，本金所派生的利息不再加入本金计算利息。
(1）单利终值单利重视是指一定量的资本在若干期以后包括本金和单利利息在内的未来价值。
单利终值的计算公式为：F=P+P n r=P(1+n r)单利利息的计算公式为：I=P n r式中：P是现值（本金）;F是终值(本利和）；I是利率；r是利率；n是计算利息的期数。
在例1中：单利终值=10000（1+5）=12500（元）利息=p=2500（元）(2)单利现值单利现值是指未来某一时点取得或付出的一笔款项，按一定折现率计算的现在的价值。
单利现值的计算公式为：P=F/(1+n）现值的计算与终值的计算是互逆的,由终值计算现值的过程为折现，这时的利率称为折现率，相应的计算期数称为折现期数。
李海波-财务管理-第二章-习题与答案
第二章财务价值计算基础〔一〕单项选择题1.金时间价值的实质是( )。
A.息率B资金周转使用后的增值额C.利润率D差额价值2.在实务中，人们习惯用( )表示货币时间价值。
A．绝对数B．相对数C．平均数D．指数3.永续年金具有以下特点( )。
A.每期期初支付B每期不等额支付C．没有终值D没有现值4.普通年金终值系数的倒数称之( )。
A. 偿债基金B. 偿债基金系数C．年回收额D．投资回收系数5．根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于( )。
A．递延年金现值系数B．后付年金现值系数C．先付年金现值系数D．永续年金现值系数6年底存款100元，求第二年年末的价值，可用( )来计算。
A. PVIF i,nB. FVIF i,nC.PVIFA i,n D .F VIFA i,n7项目中的( )称为普通年金。
A．先付年金 B 后付年金C．递延年金D．永续年金8. 100元钱存入银行，利息率为10%，计算5年后的终值应用( )来计算。
A复利终值系数B．复利现值系数C.年金终值系数D．年金现值系数9．每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用( )来计算A. PVIF i,nB. FVIF i,nC. PVIFA, i,nD. FVIFA. i,n10．以下项目中的( )称为普通年金。
A.先付年金B. 后付年金C.延期年金D. 永续年金方案在三年中每年初付款200 元，B方案在三年中每年年末付款200元，假设利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差( )。
A. 66.2B. 62.6C.266.212.假设最初有m期没有收付款项，后面n期有等额的收付款项，贴现率为i，则此笔延期年金的现值为( )。
A V o =A×PVIFA i,n B. V o =A×PVIFA i,,mo =A xPVIFA i,m+n D. V o=A×PVIFA i,,n×PVIF i,,m13．一项100万元借款，借款期限为3年，年利率为8 010，每半年复利一次,则实际利率比名义利率高( )。
财务管理第二章
财务管理第二章
3、风险的计量
（3）标准差－
（4）标准差系数——衡量风险
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财务管理第二章
标准差
标准差：以绝对数衡量投资项目的风 险，在期望值相同的情况下，标准 差越大，风险越大，反之亦然。
标准差系数：在期望值不同的情况下， 标准差系数越大，风险越大，反之 成立。
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财务管理第二章
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财务管理第二章
证券投资组合的策略与方法
策略
v 保守型策略 v 冒险型策略 v 适中型策略
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方法
v 选择足够数量的证券进行组合 v 把不同风险程度的证券组合在一起
v 把投资收益呈负相关的证券组合在一 起。
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财务管理第二章
财务决策按风险的程度分类
9%
6.418
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财务管理第二章
资金时间价值的几个特殊问题
贴现率的计算
8%
6.710
? x% 1%
6.667 0.043 0.292
9%
6.418
x/1% = 0.043/0.292
x = 0.147 求得利息率为：8% + 0.147% = 8.147%
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财务管理第二章
多个可加权平均，单个由证券服务机构给出。
证券组合的综合系数
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财务管理第二章
美国几家公司2011年3月16日的β系数
公司名称
β系数
雀巢
0.55
星巴克
1.26
谷歌
1.19
AT&T
0.66
耐克
财务管理课后习题答案(第二章)
思考题1.答题要点：（1）国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。
股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。
（2）但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。
同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。
（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。
在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。
2.答题要点：（1）单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
（2）复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向，以赚取收益。
3.答题要点：（1）不是，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
（2）例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。
4.答题要点：（1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。
（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。
5.答题要点：（1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险，或非系统风险。
而不能够被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。
（2）二者的区别在于公司特别风险，是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。
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• 经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论在精神上还是在物质 上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来 兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森 堡人民地谅解。
训练3 分析提示
• 任务1： • P= 2000×(P/A,5%,10) = 15442 (元)
• 任务2： • 租入设备的年金现值P • = 2200×(P/A,8%,10)=14762 (元) < 买价
15000元,所以该公司租用设备较好。
（2） 预付年金的终值和现值计算
预付年金是指从第一期起, 在一定时 期内每期期初等额收付的系列款项, 又称即付年金或先付年金。
• 可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念 念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“ 赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金， 以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰花案；要么法国政府在法国政府 各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。
• “预付年金现值系数” 是在通年金现值系 数的基础上,期数减1,系数加1所得的结果。通 常记为 [(P/A，i，n－1)＋1]。
• 上述公式也可写作： • P＝A·[(P/A，i，n－l)＋1]
②预付年金的现值计算
• 预付年金的现值可以在普通年金现值的基础上加 以调整。预付年金的计算公式为：
• P＝A＋A（1＋i）－1＋A（1＋i）－2＋……＋A（ 1＋i）－n
问题：在荷兰人与印第安人曼哈顿岛的交易中谁占了便宜？
（二）年金的终值与现值
年金是系列收付款项的特殊形式，即在 一定时期内每隔相同的时间（如一年） 就发生相同数额的系列收付款项，如折 旧、租金、利息、保险金等通常都采用 年金的形式。
年金按其每次收付发生的时点不同， 可分为普通年金、预付年金、递延年金 和永续年金。
＝10 000×0.621 ＝6 210（元）
训练2 计算复利的终值和现值
• 【实训项目】 • 计算复利的终值和现值 • 【实训目标】 • 掌握复利的终值和现值的计算与应用。 • 【实训任务】 • 1、现金1 000元存入银行，若年利率为7％，一年
复利一次，8年后的复利终值是多少？ • 2、若年利率为10％，一年复利一次，10年后的1
01 2
n-２ n-1 n
AA A
AA
①预付年金的终值
• F＝A{[（1＋i）n＋1－1]/ i] －1}
• “预付年金终值系数” 是在普通年金终值 系数的基础上,期数加1,系数减1所得的结果。 通常记为 [(F/A，i，n＋1)－1]。
• 上述公式也可写作:
•
F＝A·[(F/A，i，n＋1)－1]
2、通常情况下，资金的时间价值相当于没有风险 和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
3、资金时间价值以商品经济的高度发展和借贷关 系的普遍存在为前提条件。
4、资金币时间价值在投资项目决策中具有重要的 意义。
二、 资金时间价值的计算
复利终值与现值计算 年金终值与现值计算
（一）复利终值和现值
②普通年金的现值
普通年金现值是指一定时期内每期期末等额
收付款项的复利现值之和。其计算公式为: P＝A·[1－（1＋i）－n ]/i 式中的分式称作“年金现值系数”,记为 (P/A，
i，n)。上式也可写作： P＝A·(P/A，i，n)
②普通年金的现值计算
• 普通年金现值的计算公式为:
末的终值为： F2 ＝10 000×（1＋6％）×（1＋6％） ＝ 10 000×（1＋6％）2＝11 240（元） 同理，第三年末的终值为： F3 ＝10 000× （1＋6％）2 ×（1＋6％） ＝ 10 000×（1＋6％）3＝11 910（元） 依此类推，第 n 年末的终值为： Fn ＝ 10 000×（1＋6％）n
000元其复利现值是多少？
【同步案例2－1】24美元买下纽约的曼哈顿岛
背景与情境：曼哈顿岛是纽约的核心，在五个区中面积最小，仅５
７.９１平方公里。但这个东西窄、南北长的小岛却是美国的金融中心， 美国最大的５００家公司中，有三分之一以上把总部设在曼哈顿。７家 大银行中的６家以及各大垄断组织的总部都在这里设立中心据点。这里 还集中了世界金融、证券、期货及保险等行业的精华。位于曼哈顿岛南 部的华尔街是美国财富和经济实力的象征，也是美国垄断资本的大本营 和金融寡头的代名词。这条长度仅５４０米的狭窄街道两旁有２９００ 多家金融和外贸机构。著名的纽约证券交易所和美国证券交易所均设于 此。到公元2000年，估计曼哈顿岛价值2.5万亿美元。如果有人说用24 美元买下曼哈顿，那么您的第一反应一定是这个人在痴人说梦！但事实 却是1626年，荷属美洲新尼德兰省总督Peter·Minuit花了大约24美元 从印第安人手中买下了曼哈顿岛。而到2000年1月1日，曼哈顿岛的价 值已经达到了约2.5万亿美元。以24美元买下曼哈顿，Peter·Minuit 无疑占了一个天大的便宜。
• 上述两式相减：
• F（1＋i）－F＝A（1＋i）n－A
•
（1＋i）n－1
• F＝A·
•
i
【同步计算2-6】 假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款 100万元, 借款年利率为10％, 则该项目竣工时
应付本息的总额为：
• 该项目竣工时应付本息的总额为： • F＝100 × (F/A，10％，5) • ＝100 × 6.105 • ＝610.5(万元)
上式中（1＋i）－n 是把终值折算为现 值的系数，通常称为复利现值系数，或称 为1元的复利现值，用符号 (P/F，i，n)表 示。
上式也可写作：P＝F·(P/F，i，n) 。
【同步计算2-3】 某人拟在5年后获得本利和10 000元，假设投资报
酬率为10％，他现在应投入多少元？
• P＝F·(P/F，i，n) • P＝10 000×（P/F，10％，5）
(F/A，i，n),上式也可写作： • F＝A·(F/A，i，n)
①普通年金的终值计算
• 设每年的支付金额即年金为A，利率为i，期数为n，则 年金终值的计算公式为:
• F＝A＋A（1＋i）＋A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋……＋ A（1＋i）n－1
• 等式两边同乘（1＋i）：
• F（1＋i）＝A（1＋i）＋A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋ ……＋A（1＋i）n
• 问题：请分析为何本案例中每年赠送价值3路易的玫瑰花相当于在187 年后一次性支付1 375 596法郎？
一、资金时间价值的含义
资金的时间价值，也称为货币的时间价值， 是指货币经历一定时间的投资和再投资所增 加的价值，它表现为同一数量的货币在不同 的时点上具有不同的价值。
如何理解资金时间价值
1、资金时间价值是货币在周转使用中产生的，是 货币所有者让渡货币使用权而参与社会财富分配的一 种形式。
第5年末能一次取出的本利和是多少？
• 该公司在第5年末能一次取出的本利和为： • F ＝A·[(F/A，i，n＋1)－1] • ＝100 × [(F/A，10％，6)－1] • ＝100 ×(7.716－1) • ＝672（万元）
②预付年金的现值
• P＝A{[1-（1＋i）- (n-1)]/i] +1}
•
P＝A（1＋i）－1＋A（1＋i）－2＋A（1＋i）－3＋
……＋A（1＋i）－n
• 等式两边同乘（1＋i）可得到:
• P（1＋i）＝A＋A（1＋i）－1＋A（1＋i）－2＋A（1 ＋i）－3＋……＋A（1＋i）－（n－1）
• 上述两式相减：
• P（1＋i）－P＝A－A（1＋i）】 某人将10 000元投资于一项目，年回报率为10％，
则经过5年后本利和是多少？
• F＝P·（1＋i）n • ＝ 10 000×（1＋10％）5 • ＝ 10 000×（F/P，10％，5）
＝10 000×1.611 ＝16 110（元）
2） 复利现值的计算
• 复利现值的计算公式 • P＝F/（1＋i）n＝F·（1＋i）－n
①预付年金的终值计算
• 预付年金终值的计算公式为:
• F＝A（1＋i）＋A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋…… ＋A（1＋i）n
• 式中：各项为等比数列，首项为A（1＋i），公 比为（1＋i）。
• 根据等比数列的求和公式可得出：
•
（1＋i）n＋1－1
• F＝A
－1
•
i
【同步计算2-8】
某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为 住房基金 , 银行存款利率为 10％， 则该公司在
训练3 计算普通年金的终值和现值
【实训项目】 计算普通年金的终值和现值 【实训目标】 掌握普通年金的终值和现值的计算与应用。 【实训任务】 1．某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的10年中
每年年底得到2 000元，银行存款利率为5％，计算该人 目前应存入银行多少钱？ 2．某公司需用一台设备，买价为15 000元，使用寿 命为10年。如果租入，则每年年末需支付租金2 200元， 除此以外，其他情况相同，假设利率为8％，试说明该 公司购买设备还是租用设备好？
（1） 普通年金的终值和现值计算
所谓普通年金，是指从第一期起, 在 一定时期内每期期末等额发生的系列 收付款项, 又称后付年金。
01 2
n-２ n-1 n
AA
A AA
①普通年金的终值
• 普通年金终值相当于零存整取储蓄存款的本利 和,它是一定时期内每期期末收付款项的复利终 值之和。计算公式为：
• F＝A· [（1＋i）n－1 ]/i • 式中的分式称作“年金终值系数”,记为