cpa 财管 七哥财管笔记 PART1

第一章财务管理基本原理1.2财务管理基本目标①利润最大化②每股收益最大化（这二者均未考虑时间和风险）③股东财富最大化（本书的观点）股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益；股东财富的增加值=股权的市场增加值＝股权市场价值（股价）-股东投资资本（不变）————股价最大化＝企业价值-（债务市场价值+股东投资资本）（不变）————企业价值最大化1.3利益相关者的要求经营者对股东目标的背离表现：道德风险（不卖力）、逆向选择（背离股东目标）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。

1.4金融工具的类型固定收益证券（固定利率债券、浮动利率债券、优先股）、权益证券、衍生证券（可转债）1.5金融市场的种类按交易证券的特征不同（期限1年为界）：货币市场、资本市场按照证券的不同属性：债务市场、股权市场按照所交易证券是初次发行or已经发行：一级市场（发行市场）、二级市场（流通市场）按照交易程序：场内市场、场外市场1.6金融市场的参与者居民是主要的资金提供者，政府有时也会成为资金提供者直接金融交易、间接金融交易1.7财务管理基本原则1．8金融市场的功能基本功能：资本融通、风险分配附加功能：价格发现、调节经济、节约信息成本第二章 财务报表分析2.1因素分析法——连环替代法（注意替代顺序） 基数：F 0=A 0+B 0+C 0 置换A 因素：A 1+B 0+C 0 置换B 因素：A 1+B 1+C 0 置换C 因素：A 1+B 1+C 1 2.2短期偿债能力比率流动比率＝流动资产÷流动负债速动比率＝速动资产（资产负债表中应收账款以上的）÷流动负债现金比率＝现金资产（资产负债表中交易性金融资产以上的）÷流动负债 Tips ：流动负债用期末数营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产 营运资本配置比率＝营运资本÷流动资产 2.3长期负债比率2.4营运能力比率【提示】1、应收账款周转率应使用赊销额，在计算应收账款平均数时应减少季节性、偶然性或人为因素（金额较大的坏账准备）的影响2、为了评价存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。

3、总资产周转天数＝∑各项资产周转天数2.6杜邦分析体系权益净利率＝总资产净利率×权益乘数＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数 传统杜邦分析体系的局限性1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。

总资产为全部资产提供者享有，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。

2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。

3.没有区分金融负债与经营负债。

2.7管理用财务报表（净经营资产＝净负债＋所有者权益） 经营活动：销售商品或提供劳务等营业活动（应收应付账款） 与营业活动有关的生产性投资活动（长期股权投资）金融活动：筹资活动以及多余资金的利用（长期/短期借款、应付股利/利息、应付债券、优先股、交易性/可供出售金融资产、持有至到期投资、应收利息）【提示】1、应收股利要根据是投资的性质区分（长期：经营资产，短期：金融资产） 2、应收应付票据若是计息的，金融资产/负债；否则，经营资产/负债3、长期应付款，融资租赁引起的属于金融负债，经营活动引起的属于经营负债4、递延所得税资产/管理用利润基本公式净利润＝经营损益+＝税前经营利润×（1－所得税税率）－利息费用×（1－所得税税率） 现金流量的确定（1）剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）企业实体流量=税后经营净利润－净经营资产净投资（净经营资产增加） （2）融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析）为什么要加上折旧？答：净经营性长期资产增加=期末经营性长期资产净值—期初经营性长期资产净值。

例：期初固定资产净值100，期末固定资产净值100，折旧10，那么资本支出=10.实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量其中：①股权现金流量——站在股东角度＝股利－股权资本净增加（外部）＝股利－发行（或＋股票回购）②债务现金流量——站在债权人角度＝税后利息-新借债务本金（或+偿还债务本金）＝税后利息-净债务增加2.8管理用财务分析体系第三章长期计划与财务预测3.1销售百分比预测法预计需要外部融资额＝净经营资产增加－可动用的金融资产－留存收益增加＝增加的经营资产-增加的经营负债－可动用的金融资产-留存收益增加＝增加的．．．销售收入×经营负债销售百分比－可动．．．销售收入×经营资产销售百分比－增加的用的金融资产－预计．．销售额×计划销售净利率×（1－股利支付率）融资顺序①动用现存的金融资产；（＝基期金融资产－预计金融资产）②增加留存收益；③增加金融负债；④增加股本。

3.2内含增长率的测算（一）外部融资销售增长比（假设可动用金融资产为0）＝外部融资额÷增加的销售收入＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－1+销售增长率销售增长率×预计销售净利率×利润留存率（二）内含增长率令外部融资销售增长比为0，求销售增长率 公式内含增长率=预计销售净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率1－预计销售净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率结论：预计销售增长率=内含增长率，外部融资额＝0预计销售增长率>内含增长率，外部融资额＞0（追加外部资金） 预计销售增长率<内含增长率，外部融资额＜0（资金剩余）简易公式：内含增长率＝本期留存收益÷(期末净经营资产－本期留存收益) 3.3可持续增长率的测算含义：同时满足一下五个假设条件时，所能达到的最大销售增长率＝留存收益本期增加期初股东权益（要求基期未增发股票）＝销售净利率×期末总资产周转率×期末．总资产期初．权益乘数×本期利润留存率 ＝留存收益本期增加期末股东权益－留存收益本期增加（不必考虑基期是否增发股票）＝销售净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×本期利润留存率1−销售净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×本期利润留存率销售净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数＝权益净利率（杜邦公式） 结论：（1）若满足5个假设：预计销售增长率＝基期可持续增长率＝预计本年可持续增长率＝预计资产增长率＝预计负债增长率＝预计所有者权益增长率＝预计净利润增长率＝预计股利增长率（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高（下降），在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过（低于）上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过（低于）上年的可持续增长率。

（3）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。

【提示1（同时满足三个假设（资产周转率不变、资本结构不变、不发股票）【提示2】若是①资产周转率或②资产负债率预测，则资产周转率求得资产。

3.4外部资本需求的测算外部融资额=外部融资额占销售增长百分比×销售增长额 若存在通货膨胀：含有通胀的销售增长率=（1+通货膨胀率）×（1+销量增长率）-1 外部融资需求的影响因素：（1）经营资产占销售收入的比（同向） （2）经营负债占销售收入的比（反向） （3）销售增长（取决于与内含增长率的关系）（预计销售增长率>内含增长率，外部融资额>0） （4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向） （5）股利支付率（在销售净利率大于0 的情况下，同向） （6）可动用金融资产（反向） 第四章 价值评估基础②递延年金终值只与连续收支期（n ）有关，与递延期（m ）无关。

F 递＝A ×（F/A ，i ，n ）②递延年金现值 方法1：两次折现。

递延年金现值P ＝A ×（P/A ，i ，n ）×（P/F ，i ，m ） 递延期m （第一次有收支的前一期），连续收支期n 方法2：先加上后减去。

递延年金现值P ＝A ×（P/A ，i ，m+n ）-A ×（P/A ，i ，m ） 4.3系数间的关系4.4内插法的应用例：已知利率i 1、i 2，相对应的系数分别为A 1、A 2，已知A ，求i i−i 1i 2−i 1＝A−A 1A 2−A 14.5报价利率、计息期利率与有效年利率报价利率和有限年利率都是年利率。

计息期利率＝报价利率每年复利次数有效年利率＝（1+报价利率m）m－1 （m为一年计息次数）4.6 风险的含义风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。

危险专指负面效应；风险的另一部分即正面效应，可以称为“机会”。

与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。

4.7风险的衡量方法的概率时时K（期望值、期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率4.8投资组合的风险和报酬投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。

4.9证券组合的期望报酬率（影响因素：单项资产的期望报酬率，投资比重） 各种证券期望报酬率的加权平均数。

4.10投资组合的风险计量（影响因素：投资比重、标准差、相关系数）基本公式σp ＝√∑∑A j A k σjk mk=1m j=1两种证券投资组合的风险衡量σp ＝√a +b +2ab ×r ab这里a 和b 均表示个别资产的比重与标准差的乘积a ＝W a ×σa ；b ＝W b ×σbr ab 代表两项资产报酬率之间的相关系数；W 表示投资比重 三种证券投资组合的风险衡量σp ＝√a +b +2ab ×r ab +2bc ×r bc +2ac ×r ac充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与证券本身的方差无关 4.11相关系数与组合风险之间的关系计算公式：r ＝i i n i=1√∑(x i −x̅)2n i=1×√∑(y i −y ̅)2n i=1协方差σjk ＝r jk σj σk 相关系数r jk ＝σjk σj σk证券组合风险与各证券之前的报酬率的相关系数有关，相关系数越大，组合风险越大。

点1：全部投资于A证券的组合，此时组合报酬率最低点6：全部投资于B证券的组合，此时组合报酬率最高，且组合风险最大点2：此时的组合的风险最小为什么在点1时则和风险不是最小？曲线23456：这条曲线就是有效集。

有效集就是在相同的组合风险下，组合报酬率最大的组合；亦或是在相同的组合报酬率下，组合风险最小的组合4.13资本市场线存在无风险投资机会时的组合报酬率和风险的计算公式总期望报酬率=Q×（风险组合的期望报酬率）+（1-Q）×（无风险报酬率）总标准差=Q×风险组合的标准差其中：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例，1-Q代表投资于无风险资产的比例。