财务战略矩阵分析

财务战略矩阵分析
1.国电电力财务战略矩阵分析
EVA=税后净营业利润-资本成本×投资成本=(ROIC-WACC)×TC 判断EVA是否大于零，只需要确定ROIC-WACC是否大于零，
其中，ROIC=息税前利润（EBIT）×（1-所得税率）/投入资本
息税前利润=企业的净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税WACC可以通过债务成本跟行业平均报酬率的加权平均求得，在本文中债务成本采用一年银行定存利率(2012年一年期定存利率为3%)，权益成本采用行业平均报酬率（电力行业平均报酬率为5.19%），即WACC为4.10%。

单位：元
数据来源：国电电力2012年年报
根据表1数据，可以计算：
EBIT=5,050,573,363.59+6,183,516,409.24+1,192,736,929.
45 =12,426,826,702.28
ROIC=12,426,826,702.28/207,614,916,846.24 =5.99% 而销售增长率=（本期主营业务收入-上年主营业务收入）/上年主营业务收入
可持续增长率=本期留存收益/期初所有者权益
或者在公司不增发股份不改变财务政策的前提下，可持续增长率=（期末股东权益-期初股东权益）/期初股东权益，本文采用前一种方法计算可持续增长率。

同时，根据表2数据可以计算出：
销售增长率=（55,683,577,397.55-50,911,436,829.56）
/50,911,436,829.56 =9.37%
可持续增长率=11,913,113,643.08/27,390,028,313.39
=43.49%
单位：元
留存收
数据来源：国电电力2012、2011年报
因此，ROIC-WACC=5.99%-4.10%=1.89%>0，即EVA>0。

销售增长率-可持续增长率=9.37%-43.49%=-34.12%<0。

根据已经计算出的数据可知国电电力处于图1的第二象限中，适合采用加
速增长并加快现金分配的战略，如增加新的投资、增加股权支付以及回购
股份等。

图1 国电电力财务战略矩阵分析
2.国投电力财务战略矩阵分析
因为国投电力跟国电电力同属电力行业，所以其WACC也是4.10%。

根据
表3数据可以计算出：
EBIT=1,053,949,166.11+3,087,460,245.14+300,423,098.67 =4,441,832,509.92
ROIC=4,441,832,509.92/145,896,345,910.11 =3.04%
单位：元
数据来源：国投电力2012年年报ROIC-WACC
销售增长率-可持续增长率第Ⅰ象限（增值型现金短缺）
EVA>0
销售增长率> 可持续增长率
能够为股东创造新价值、现金短缺第Ⅱ象限（增值型现金剩余）
EVA>0
销售增长率< 可持续增长率
能够为股东创造新价值、现金剩余。

（国电电力所处象限）
第Ⅲ象限（减损型现金剩余）
EVA<0
销售增长率< 可持续增长率
不能够为股东创造新价值、现金剩余第Ⅳ象限（减损型现金短缺）
EVA<0
销售增长率> 可持续增长率
不能够为股东创造新价值、现金短缺
此外，根据表4数据可以计算销售增长率和实际增长率，具体计算如下：销售增长率=（23,867,007,746.38-23,568,711,264.66）
/23,568,711,264.66 =1.27%
可持续增长率=2,294,129,130.33/12,286,979,893.01
表4 国投电力相关财务数据单位：元
留存收
数据来源：国投电力2012、2011年年报
因此，ROIC-WACC=3.04%-4.10%=-1.06%>0，即EVA<0。

销售增长率-可持续增长率=1.27%-18.67%=-17.40%<0。

根据已经计算出的数据可知国投电力处于图2的第三象限中，可以考虑采取提高资本报酬率、降低资本成本等战略。

如：通过扩大规模、提高价格、控制经营费用提高资本报酬率；或者加快应收账款的回收和存货的周转率。

图2 国投电力财务战略矩阵分析
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ROIC-WACC
销售增长率-可持续增长率第Ⅰ象限（增值型现金短缺）
EVA>0
销售增长率> 可持续增长率
能够为股东创造新价值、现金短缺第Ⅱ象限（增值型现金剩余）
EVA>0
销售增长率< 可持续增长率
能够为股东创造新价值、现金剩余
第Ⅲ象限（减损型现金剩余）
EVA<0
销售增长率< 可持续增长率
不能够为股东创造新价值、现金剩余（国投电力所处象限）第Ⅳ象限（减损型现金短缺）
EVA<0
销售增长率> 可持续增长率
不能够为股东创造新价值、现金短缺。