轻资产与重资产地区别
轻资产与重资产的主要判断标准
轻资产与重资产的主要判断标准
一、资产性质
1.轻资产:通常指的是无形资产，如品牌、专利、知识产权、管理优势等，这些资产没有具体的物质形态，相对较为抽象，但在现代企业中具有越来越重要的价值。
2.重资产:通常指的是有形资产，如机器、设备、房产等，这些资产具有物质形态，价值相对较为直观。
二、资产用途
1.轻资产:通常用于企业的日常运营管理，如人力资源、管理培训、市场推广等，这些投入旨在保持企业的日常运作，提升企业的长期竞争力。
2.重资产:通常用于企业的生产、制造或提供服务，如生产线、工厂、运输工具等，这些投入旨在提高企业的生产效率，提供更优质的产品或服务。
三、资产投入与价值
1.轻资产:其价值相对难以衡量，依赖于企业的品牌价值、市场地位、技术优势等因素，且这些因素的可复制性较低，因此轻资产具有较高的不可替代性。
2.重资产:其价值相对直观，根据市场价格或重置成本可以较为准确地衡量，但由于其使用周期较长，流动性较差，因此重资产具有较高的持有成本。
四、维持竞争力的成本与风险
1.轻资产:随着市场竞争的加剧，企业需要不断投入资源以维持其竟争
优势，如进行市场推广、持续创新等，这些投入具有较高的不确定性，风险相对较大。
2.重资产:由于其价值直观且易于衡量，因此其成本也相对较为稳定。
但随着技术的不断进步和市场环境的变化，重资产的更新换代速度较快，持有成本相对较高。
综上所述，轻资产和重资产的主要区别在于其性质、用途、投入与价值以及维持竞争力的成本与风险等方面。
企业在运营过程中应根据自身的战略目标和市场环境选择合适的资产配置策略。
轻资产和重资产
传统的重资产公司一方面有专业化的能力和雄厚的资源，懂得如何设计行业的工作流程与工作软件，另一方面有强烈的外包的需求，重资产公司要有竞争力就需要加强研发，一些公司的研发占销售收入10%，从研发这个环节上所有的重资产公司都是可以外包的。
外包的第二个好处就是收集社会广阔的智慧资源为己用，真正打破企业的边界。
重资产公司的特点是财务负担重，轻资产的轻就在于能够大量创造现金流，而价值投资的安全边际看的就是现金流。
安全边际的另一面是企业的有效成长性，企业多元化是一个大的陷阱，多元化如果不能产生协同效应就会无限制的消耗企业现金流。
价值投资需要研究的是企业的商业模式和增长方式，而不是看财务报表，所以我特别关注轻资产公司的发展模式。
所谓轻资产公司，主要是企业的无形资产，包括企业的经验、规范的流程管理、治理制度、与各方面的关系资源、资源获取和整合能力、企业的品牌、人力资源、企业文化等。
因此轻资产的核心应该是“虚”的东西，这些“虚”资产占用的资金少，显得轻便灵活，所以“轻”。
轻资产公司的示例第一类轻资产公司名叫“类金融公司”，典型企业：沃尔玛、国美、阿里巴巴。
这些企业的特点是经营性现金流很丰富，尽管许多钱是供应商的或用户的，但是现金流强大让这类企业有很强的复制能力，复制能力又产生了规模效应和正反馈，低成本将顾客牢牢吸引在身边。
第二类轻资产公司名叫“知识产权为王型”公司，典型企业微软、默克制药、同仁堂，可口可乐凭借配方权勉强也归为这类公司。
第三类轻资产公司名叫“增值型基础网络公司”，典型企业中国移动。
电网企业是重资产公司，中国移动也疑似重资产公司，但未来移动电讯增值业务发展的空间很大，运营商可以整合各种应用在一个平台。
第四类轻资产公司名叫“品牌型轻资产公司”，典型公司耐克、PPG、橡树国际、巨人集团、苹果公司。
“品牌型轻资产公司”画虎不成反类犬也，但这种经营模式我相信今后会用在汽车行业、家电行业等许多行业，其通用性很大。
浅谈轻资产类公司的并购估值
浅谈轻资产类公司的并购估值随着经济的发展和市场竞争的加剧，企业并购成为了一种常见的发展战略。
轻资产类公司，即相对于重资产类公司而言，其资产规模相对较小，主要依赖技术、品牌、客户关系等无形资产来支撑业务运营和价值创造。
而对于轻资产类公司的并购估值，其特点和方法则有所不同。
一、轻资产类公司的特点1. 无形资产为主导：轻资产类公司的主要价值来源于品牌、技术、专利、客户关系等无形资产，相对于实物资产来说，其价值更多地体现在无形资产的质量和价值。
2. 高增长潜力：由于轻资产类公司通常以技术和创新为核心竞争力，具有高增长潜力，市场定位和发展空间更为广阔。
3. 资本投入较少：相对于重资产类公司，轻资产类公司的资本投入较少，而其投入主要用于技术研发、品牌推广等领域。
4. 风险相对较大：轻资产类公司的盈利能力通常更加脆弱，依赖于市场需求变化和技术创新；无形资产的价值也更易受到竞争、法律规定等因素的影响。
1. 基于现金流量估值：通过对轻资产类公司未来现金流量的预测和估值，来确定其企业价值。
在估值时，需要通过对公司技术、品牌和市场前景等因素进行综合考量，从而确定未来现金流量的合理预测。
2. 基于市场对比法：通过对同行业、同类业务的公司进行对比，来确定轻资产类公司的估值水平。
需要分析对比的公司在技术、品牌、客户关系等无形资产方面的差异，并进而对轻资产类公司的估值进行修正。
3. 基于成本法：根据轻资产类公司的无形资产成本，来确定其估值。
这种方法通常比较适用于刚刚起步的公司或者拥有大量自主研发技术等情况的公司。
4. 基于市场交易法：通过对轻资产类公司市场上类似交易的价格进行比较，来确定其估值。
通常需要考虑到交易的特殊性和合理性，从而确定适用的市场交易法估值模型。
1. 无形资产估值的不确定性：轻资产类公司的价值主要依赖于无形资产，而无形资产的估值存在较大的不确定性，涉及到市场定位、技术更新等因素。
2. 技术风险的考量：轻资产类公司的技术更新和发展具有较高的不确定性，如何合理预测和估值其未来技术发展和相关风险成为了估值过程中的挑战。
商业地产轻重资产发展模式浅析
商业地产轻重资产发展模式浅析正略钧策管理咨询不管是主动转型还是被动选择，近两年来越来越多的住宅地产商或者下游零售商进入到商业地产领域，商业地产群雄逐鹿，竞争日趋激烈。
虽然许多企业纷纷进军商业地产，但多数企业尚处在战略摸索阶段，尚未形成清晰的商业地产发展模式。
借鉴国外商业地产的发展历程，结合国内商业地产的发展状况，从资本运营角度我们可把商业地产的发展模式分为两种——重资产和轻资产，重资产更依赖于大量的自有资本投入，轻资产则以资本运作和商业运营能力获取全价值链的收益。
重资产发展模式无论是万达的“现金流滚资产”，还是中粮的“大悦城模式”，国内多数的商业地产商的发展模式是重资产模式，他们以大量的自有资本投入支持商业物业持有，实际持股占项目的50%以上，通过控股的方式来控制项目。
重资产发展的瓶颈在自有资金的多少，而如何突破资金瓶颈，是重资产发展的关键所在。
“租售并举”无疑是解决重资产发展资金瓶颈的有效之路，万达、宝龙的“现金流滚资产”通过项目可售物业获取的大量资金来支持商业持有的发展，有效缓解了资金压力。
同样作为香港租售并举的典型，恒隆地产以住宅销售补贴商业持有，在顺周期扩张持有商业物业，逆周期投资开发住宅，等待行业转好时出售套利，其“租售并举”模式的成功来自于雄厚的资金实力和稳健的财务策略。
但我们不得不面对的是“租售并举”模式的重资产发展需要一个较长的周期，新鸿基从以开发物业为主转型到开发和商业持有并重用了十几年的时间。
前世之事后事之师，对于重资产发展的商业地产商上来说，以下几点值得借鉴：1.租售并举可有效的缓解资金压力：万达、宝龙、恒隆等均采取租售并举的模式，通过销售补贴持有，有效缓自有解资金压力；2.行业上升周期是扩张商业物业的较好时机：在上升周期购买扩张是较为稳妥的经营思路，从恒隆和新鸿基的案例也可以看到这一点；3.转型期内销售物业利益的损失在所难免：在转型阶段，要达到一定持有物业规模势必要牺牲短期物业销售的利益，来补贴持有持有物业的投资；4.稳健的财务策略：重资产模式以自有资金为主，转型期运作风险较大，因此多采用稳健的财务策略以规避财务风险。
价值投资——怎么区分轻资产公司和重资产公司
怎么区分轻资产公司和重资产公司
作者：最后遇到你
整理：价值投资金镝
我的看法是不靠持续的资本投入就能够产生现金流的资产就是轻资产，否则是重资产。
1、资产轻重不是行业属性，而是企业资产自身的特性
资产轻重不仅看规模比重（某项资产占比），更重要的是看其“流动性”。
这里打引号的流动性指的是广义的流动性，就是指资产的更新周期。
一次性（大规模）投入、使用（折旧）周期长的，在我看来属于重资产，这种资产一旦投入运营，就是以很小运营成本产出稳定利润的机器，比如水坝、铁路、房产等等。
有些高科技装备（比如电脑），（一次性）投入不一定小，但其折旧周期很短，即使在资债表占比较大，也不能算重资产。
2、资产轻重不能单看固定资产比例，而是看该企业保持现有资产盈利能力是否需要更多的后续投入
比如京东方，不继续投入就不能盈利了，典型重资产；而长江电力，虽然看起来资产“重”，每年折旧，但无须后续投入就可以盈利，随着折旧减少资产会越来越“轻”（资产不变折旧少了盈利多了Roe高了就显得资产轻了），实际上是轻资产公司。
3、纠结资产轻重其实没必要，关键还是看企业维持资产盈利能力所付出的代价大不大
茅台这样不用付出什么代价资产盈利能力也能逐年提高的，就是天生好命的印钞机企业。
扶苏1989：补充一点，有些企业看起来固定资产不高，但是处在产业链的尴尬位置，被上下游占款，营收提高的代价是不断提高运营资本，其实也是重资产。
最后遇到你：不错，比如装修公司，从资产属性看是“轻资产”公司，但行业是个苦逼行业，经常被上下游拖款，这样看又是个“重资产”行业。
轻资产和重资产的区别标准
轻资产和重资产的区别标准
一、表现形式不同
1. 轻资产：主要是企业的无形资产，包括企业的经验、规范的流程管理、治理制度、品牌、客户关系、人力资本等。
2. 重资产：主要是企业的固定资产，如厂房、设备、专利等。
二、投资回报不同
1. 轻资产：轻资产是知识型软实力，对企业而言，投入小，回报大。
2. 重资产：重资产则是资金型硬实力，对企业而言，投入大，回报小。
三、企业类型不同
1. 轻资产：主要是一些依靠知识或技能的产业，如互联网、专利产业等。
2. 重资产：主要是一些资本密集型产业，如钢铁、房地产等。
四、价值实现方式不同
1. 轻资产：轻资产的价值主要体现在企业的知识资本上，如品牌、专利等，这些资本不直接参与生产过程，但可以为企业带来长期收益。
2. 重资产：重资产的价值主要体现在企业的物质资本上，如厂房、设备等，这些资本直接参与生产过程，但其价值会随着使用而逐渐降低。
综上所述，轻资产和重资产的主要区别在于表现形式、投资回报、企业类型以及价值实现方式等方面。
对于企业而言，应根据自身的经营状况和发展战略来选择适合的资产类型。
轻资产、重资产公司的判断标准
轻资产、重资产公司的判断标准
重资产公司需要⼤量的固定资产投⼊，产⽣⼤量的折旧，⼀旦经营出现问题，固定资产将⼤幅贬值，重资产公司不是投资者的⾸选。
轻资产公司，就是俗称的投⼊⼩、产出⼤的公司，品牌、⽆形资产的效⽤⼤，如贵州茅台。
那么，如何判断轻资产与重资产公司呢，⽼唐在《⼿把⼿教你读财报》⾥推荐了⼀个⽅法，个⼈认为⽐较有道理。
⾸先把资产负债表⾥的固定资产、在建⼯程、⼯程物资及⽆形资产⾥的⼟地相加，得到的数据暂称为“⽣产资产”；其次，⽤合并利润表⾥的利润总额即当年税前利润总额除以⽣产资产，其⽐值如果显著⾼于社会平均资本回报率（⽼唐按银⾏贷款基准利率的两倍，⽬前约在8%左右）的，则属于轻资产公司；反之，就属于重资产公司。
当然不是说重资产公司就完全没有投资价值，核⼼还是要看估值，如果重资产公司价格跌到⾜够低，符合格雷厄姆烟蒂股标准，捡捡烟蒂也未尝不可。
不过，轻资产公司更符合好企业的标准，只是⼀般轻资产公司的估值较⾼，没有好价格，需要更多的耐⼼等待其进⼊好价格的伏击圈。
重资产和轻资产 经营业绩
重资产和轻资产经营业绩重资产和轻资产是指企业经营中所拥有的资产类型不同。
重资产指的是企业所持有的实物资产，如房屋、设备、土地等。
轻资产则是指企业所持有的无形资产，如品牌价值、知识产权、客户关系等。
在经营业绩方面，重资产和轻资产对企业的影响是不同的。
重资产企业通常需要投入大量资金来购买和维护实物资产，这会导致企业的资金压力较大。
同时，实物资产的价值通常会随着时间的推移而逐渐减少，这也会对企业的财务状况产生一定的影响。
而轻资产企业则相对灵活，无形资产的价值通常不会因时间而减少，甚至可能随着企业的发展而不断增加。
轻资产企业通常更加注重品牌建设、知识创新和客户关系的管理，这些无形资产的积累对企业的经营业绩起到了重要的推动作用。
然而，无论是重资产还是轻资产，企业都需要合理管理和利用资产才能取得良好的经营业绩。
对于重资产企业来说，需要注重资产的维护和管理，合理规划资产的使用，以提高资产的效益和利用率。
对于轻资产企业来说，需要注重无形资产的价值创造和保护，通过不断提升品牌形象、加强知识创新和优化客户关系，以推动企业的发展和壮大。
在实际经营中，企业可以根据自身的情况选择适合的资产结构，以达到最佳的经营效果。
重资产和轻资产既有各自的优势和劣势，也需要根据行业和市场的特点来选择。
无论是重资产还是轻资产，企业都需要注重资产的管理和运营，以实现持续的增长和发展。
重资产和轻资产在企业经营中起着重要的作用。
企业需要根据自身的情况合理配置和管理资产，以实现良好的经营业绩。
无论是实物资产还是无形资产，都需要注重价值的创造和保护，以推动企业的持续发展。
重资产和轻资产的结合和协调，将为企业带来更好的经营效果。
如何检验一个公司是轻资产还是重资产
如何检验一个公司是轻资产还是重资产公司是轻资产还是重资产往往造成投资时所用的估值思路不同，是投资决策过程中一个比较重要的问题。
关于公司是轻资产还是重资产，众说纷纭，有的说可以用营业额与固定资产的比例，这只能表征资产周转率的快慢，并不能表征资产的轻重属性。
笔者认为用边际投资收益率可以表征轻资产还是重资产，例如A公司要增加1元的净利润需要再花费10元投入运营或购买固定资产，其边际投资收益率为10%，而B公司增加1元净利润只需要再花费1元投入运营或购买固定资产，其边际投资收益率为100%，那么可以说A是重资产公司，B为轻资产公司。
有一个比较简单的方法可以检验这种差别。
（1）如果一个公司的净利润全部分红了，负债率不变化的情况下，这个公司的营收和利润就停止增长了，那么这个公司就是重资产公司。
例如房地产、银行、建筑、钢铁、石油等，这些行业的产品价格并不会随通货膨胀和居民收入的提高而提高，所以通过提高价格来提高收益的方法长期看基本无效。
房地产公司如果将利润全部分红，负债率不变的情况下，这个公司的资产规模就停止增长了，就难以扩大开工量，那么销售面积、销售收入和利润就难以提高。
银行如果把净利润全部分红，在资本充足率的约束下，其贷款规模就会停止增长，那么净利润也就基本停止增长了。
建筑、钢铁、石油等行业类似。
（2）如果一个公司的净利润全部分红了，负债率不变化的情况下，这个公司的营收和利润会继续增长，那么这个公司就是轻资产公司。
典型代表是品牌快消品公司，如化妆品、白酒、香烟、糖果、饮料等。
这类公司有两个属性能够在不增加投资或少量增加投资的情况下提高利润。
一方面，其产品生产线的的投资额较小，如果要增加生产量，只需要较少的再投资即可，体现在非常高的边际投资收益率上；另一方面，其产品价格受到品牌的保护，能够跟随通货膨胀和居民收入的增长而提高，从而无需增加投资即可提高收入和利润。
例如品牌香烟的生产线投资所花资本不多，通过少量再投入即可以提高产量，并且能够通过提价来提高单位销量的价格，使得总销售收入和净利润快速增长。
重资产OR轻资产--重资产与轻资产谁更有竞争优势？
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可 以 看 到 在 拥 有 ３¨（）（）万 卡 车 司 机 ，１１万 亿 元 物 流 费 用 的 巨 大 市 场 ，重 资 产 和 轻 资 产 的 运 背 模 式 都 是 广 泛 存 在 的 。 “这 种 市 场 现 状 也 许 斥ＩＪ这 些 企 业 的 先 天 旗 因 有 关 系 ，而 非 刻 意 为 之 。”物 流 行 、Ｊｌ，资 深 观 察 人 士 郭 晨 说 ，京 东 的 刘 强 东 期 初 就 是 卖 电 脑 的 ， 一 开 始 就 是 重 资 产 ， 而 屿 云 是 在 互 联 网 上 做 广 告 的 ，一 无 所 有 所 以
轻资产及重资产的区别
轻资产与重资产的区别轻资产：1、首先是有些公司不适宜轻资产战略。
不适合的公司不能勉强，要顺其自然。
如乳业。
麦肯锡给光明做的战略建议，见文：光明轻资产之痛，而后，蒙牛伊利其实也是走轻资产战略。
见文囚困蒙牛。
囚困蒙牛一文中“据王丁棉介绍，从整个奶业产业链环节来看，奶牛养殖生产、奶品加工、奶品销售的资金占用比例大约为6∶3∶1，而三个环节的利润比则为0.8∶3∶6.2。
具体以一个日产量为100吨的中型乳品工厂为例，在养殖环节，到达100%奶源自给率，至少需要7000头牛，按照每头牛1.5万元的投资来计算，总投资大概为1亿元以上;而加工环节的厂房设备投资，只需5000万元左右;销售环节的投入更低，大约仅为设备投资的1/3〞。
如果真的重资产扩，乳业的业绩会很平庸，没有什么惊喜。
轻资产战略不可否认是个好的战略。
投资者都喜欢轻资产的公司，因为资产的回报率高，开展快，但是商业的模式要适应行业开展的自然规律。
轻资产战略可能并不适用现在中国的乳业。
容易出现质量失控。
即使如麦肯锡，给企业开药方时也要防止“锤子效应〞。
对不适合轻资产的公司，防止开轻资产的药方。
顺应行业开展的规律才能长久。
开展要顺其自然。
2、轻资产的公司，一般净资产收益率比较高，按市盈率定价的话，结果会导致根本都是高市净率公司，这样的公司有一个问题，就是要求壁垒很强。
否则戴维斯双杀后的结果比一般的公司要严重的多。
毕竟其市净率很高。
2021年5月27日茅台的市净率8.7倍。
金风科技12.1倍。
远望谷9.15倍。
其他还有，不过俺认为茅台的壁垒相当的高，净资产收益率的稳定性还是比较高的。
高市净率也算正常，其他的公司如果没有茅台的高壁垒，出现高市净率的情况是很危险的，即使从市盈率来看股价并不高。
举个例子：的味千控股，在2021年1月时，股价到达了13元以上，市净率7倍左右。
后来业绩不如预期，跌到了3元以下。
现在5元左右。
可见能享受高市净率的公司一定是少数。
高壁垒、高净资产收益率、才有高市净率。
证券公司轻资产业务和重资产业务
证券公司轻资产业务和重资产业务
证券公司的轻资产业务主要包括证券经纪、证券承销和研究等服务，这些服务主要依靠人力和技术支持，相对来说资产规模较小。
而重资产业务则主要包括资产管理、投资银行和财富管理等服务，这些服务需要大量的资金和资产才能运营。
轻资产业务的优势在于成本低、效率高、灵活性强，可以根据市场需要快速调整服务内容。
同时，轻资产业务的风险相对较小，证券公司能够更加集中精力进行服务和管理。
重资产业务的优势在于可以获得更高的利润，同时也能够提高证券公司的知名度和品牌价值。
重资产业务对资本实力和资产管理能力的要求较高，但同时也面临着较大的风险。
因此，证券公司在发展轻资产和重资产业务时需要考虑自身实际情况和市场需求，适度控制风险，合理配置资源，发挥各自的优势，实现可持续发展。
- 1 -。
资产的轻与重（一）
资产的轻与重（一）一、资产结构的轻与重研究资产结构，就是研究资产的轻与重。
所谓资产轻、重，其实也就是资产的不同结构，按照资产流动性深度和变现程度，可以分为轻飘，轻柔，凝固，持重，憨重五种类型。
定义特征轻飘“现金+无形资产”占比总资产超过80%轻柔“现金+应收+无形资产”占总资产超过80%凝固“现金+应收+存货+无形资产”占总资产超过80%持重“固定资产”占总资产超过40%憨重“长期投资+待摊费用”占总资产超过40%资产结构始终制约着企业的生产经营活动;反过来,企业的生产经营活动又不断在调整资产结构。
为有利于企业的生产经营,尽量减少企业生产经营面临的风险,获取最大的收益,增强企业资产的流动性,企业应充分把握各项资产的特点,寻求一个合理的资产结构。
轻重的差别其实就是电机小船和手摇式大船之间的在速度、转弯和平稳式等方面的关系，本质上没有好坏区别。
二、资产结构对损益的影响1、一般来讲资产的收益性与流动性是呈反比的，因此资产流动性越强，资产的收益越差，或者说资产越轻，资产越难以获得收益。
因为企业的主营业务是生产，如果过多的资产不用在经营业务必备的设备和货物上，一直停留在货币资金上，那么该企业要么找不到更好的投资方向，要么就是受困与资产不能变现。
2、不是绝对的流动越慢，收益越高，因为流动性越慢，存在的风险就越大；因此，从风险的角度看，流动性又和收益性成正比。
3、从资产对收益的贡献度来讲，可以划分为三类:（1）直接形成企业收益的资产，主要包括结算资产(预付账款、其他应收款除外)、商品、产品资产、投资资产等;（2）对企业一定时期收益不产生影响的资产，主要是货币资产;（3）扣抵企业一定时期收益的资产，主要有非商品、产品资产、固定资产、支出性无形资产(或递延资产)，这些资产在一定时期内可以有助于企业收益的实现,或者说是企业收益实现不可缺少的条件，从实际的收益计算看,这些资产转移或摊销价值则是其他资产取得收益的抵扣项目。
关于公司资产轻重话题的一些疑问和理解
关于公司资产轻重话题的一些疑问和理解（作者：美丽的邂逅）一、主要问题1、如何定义或判断一家公司是轻资产或重资产公司？2、这个判断对研究公司价值有什么作用？3、轻或重，哪种模式更好、更差，亦或没有好坏之分？4、资产的轻重，更多是行业属性，还是企业资产特性？二、对问题的主要理解1、所谓资产的轻重，从定义上来讲，应该是某些类型的资产价值在总资产中的比例，超过某个标准时，称之为重资产，反之，为轻资产。
问题就在于，哪些细项资产应纳入分子中考虑？轻重之分的标准线该如何设定？固定资产在建工程纳入考虑，比较合理和容易理解，但存货和应收呢？如果为了卖出产品，必须通过赊销的模式，且回款周期比较长，我偏向于纳入考虑。
比如三一重工，其应收占总资产比例高达33.3%，为了销售更多产品，赊销是必须的，这必然要求公司运营的高额资金投入，这种场景下，我认为AR也要纳入资产轻重的考虑。
而存货呢？对于黄金首饰的六福集团，存货的资金占用是业务开展所必须的，且是资产的大头。
所以判断某个公司的资产轻重，固定和在建必须考虑，而应收与存货应灵活考虑。
2、港股市场，总体上偏爱轻资产公司，对重资产公司给出的估值要低很多，特别是在经济不景气的周期中。
这种现象有一定的逻辑性，从公司经营的角度看，轻资产模式的公司，其未来业务发展所需投入的资金，会远远低于重资产模式。
投入少，公司的自由现金流量当然就更高，从现金流折现角度，公司的价值也就更高了。
3、当前，我认为单纯的资产模式轻重，本身没有好坏之分。
资产轻重是公司分类的纬度之一，而更一般的情况下，我会按困境反转、周期、成长等纬度来分类。
资产轻重与后者结合，意义就比较大了。
对于困境反转或周期低谷型公司，比如百丽国际、海正药业，我会同时选择轻资产模式的公司，这种公司的逆转，更多在于经营的改善，而不太需要更多资金的投入，没改善，往往不会让资产负债更恶化。
4、总体来看，资产轻重，更多是行业属性，行业虽然有三六九等，但是从投资的角度来说，不能说九等行业其投资价值也是九等的。
重资产与轻资产谁更有竞争优势?
重资产与轻资产谁更有竞争优势？
徐翔
【期刊名称】《中国储运》
【年(卷),期】2018(000)004
【总页数】3页(P37-39)
【作者】徐翔
【作者单位】
【正文语种】中文
中国的物流市场从改革开放初期算起，已经走过了40个年头。
在这40年里，物
流市场的培育也经历了从小到大，运营模式从简单到成熟的发展过程，取得了前所未有的辉煌成绩，2016年更是以超过11万亿元的社会物流总费用一举超过美国，成为全球最大的物流市场。
面对这样一个庞大的物流市场，物流企业究竟是采取重资产还是轻资产的管理运营模式，却始终是无法获得共识的问题。
这个问题也是很多物流企业在实际经营过程中所面临的困扰。
到底选择哪种运营模式才是企业的最佳选择？企业是否还有第三条路可走？本期“特别策划”就此话题进行深入探讨。
轻资产与重资产
轻资产与重资产还在昨天暴涨以前，第一财经栏目中，有人探讨了资产分类，和效益与价值；非常有意思。
之所谓轻重资产来分类，在于其两类不同资产的投入产出效益，差异极大。
认知其不同而选择不同资产投资，结果生死两重天。
先说重资产，举个例，杨白劳抵押喜儿借钱扩张了十个豆腐渣坊，以其市价景气热闹；这借来的钱经过投资建设（这里还不说建设中的跑冒滴漏截留贪污还有质量差），固化成了产能，形成了生产力；随之杨白劳的产品产量由此大增；但是市场景气周期一过，豆腐渣供过于求，产品价格不振，毛利衰减，主营利润稀薄；于是生产经营只得减半停产，停产产能浪费闲置还得支付利息；于是这样惨淡经营，利润微薄到无法支付借债利息，甚至不能偿还债务本金，于是债务+利息+延期后累积债务到违约状态，还没到债主上门，杨白劳都接近宣告破产了……大家该看出来了，问题就在于那新增豆腐坊，不光是豆腐渣产能沉淀有用现金资本，同时固定产能还同时是过剩产能的效益周期短，经营的利润利还不如同期银行利率。
于是可以结论，那些花大钱高成本建设的，固化的，过剩的，低效益的产能，都可以归纳为重资产。
这里也不是说人类经济社会不需要重资产，绝对不是。
比如运河自从建成以来千年，千年当中的社会经济效益总量还是挺大的，问题是那个效益对于当时投资人而言，那是灾难。
呵呵。
大家明白，不管是主动参与者还是被动投资者都大倒霉。
但是投资失败的主要原因在什么呢？两条：1、成本太高，2、短期效益难于回报，甚至难于维持经营和难于偿债。
一旦有人盲目把这重资产投资实施了，结果很遭。
一句话：重资产投入不能以举国之劳和举国长周期高负债来施行，也不是社会可承受之重压。
再来说轻资产，我理解是，把老巴还有索罗斯的说法总结归纳起来是：1、充足的现金资本，2、资本控制力决策力，3、知识认知（乃至对科学专利认知拥有利用），4、以及正确的投资策略和操作。
这里面除了可流动资本钱以外，全都是非物化资产。
因此归纳到轻资产，以示与重资产区别。
重资产才是王道——企业的轻、重资产模式之辩
重资产才是王道——企业的轻、重资产模式之辩重资产才是王道——企业的轻、重资产模式之辩2017-06-25老蛮老蛮评论关于企业的重资产和轻资产模式问题，在国内还挺多讨论的。
主流论调是支持轻资产，觉得轻资产是未来的发展方向。
在此我先强调一下：人类社会至今为止的唯一成功的企业模式，就是重资产。
网络信息科技兴起之后，欧美和中国都曾经涌现过一批蹲在家里编编软件就能假装创业的企业，似乎一台电脑加一副出众的头脑也能成功创业并做大做强似的。
这算是轻资产模式的起源。
有些二逼把信息领域的这种轻资产模式引入传统领域，比如万达就要玩轻资产商业模式，它不再持有商场这种需要沉淀大量资金的物业，仅仅只是作为运营者和管理者。
再比如优步和滴滴这样的模式，靠一套网络程序，就试图颠覆出租车行业。
然而真正的问题在于，产业这种东西，总归都是需要重资产的。
商场总归是需要持有人的，成千上万台出租车本身也是很重的资产。
你始终都回避不了资产的主人到底是谁的问题。
轻资产运营者，与真正的产权人之间，是一定会爆发矛盾的。
作为轻资产的一方，你丫只不过是个管家罢了，竟然要跟财主长期较劲，还试图凌驾于财主之上，这是违背人性的。
所以万达的业务拓展日益艰难，而优步则陷入即将倒闭的困境。
国内的滴滴，在与司机（也就是车主）的长期扯皮中大伤元气，现在也要挣扎求生了。
相反的例子是神州专车，一开始的广告策略搞错了，不去强调自己的重资产优势，不凸显每部车都属于自己的优势，却去人身攻击滴滴和优步，这简直是神经病。
好在经过这一年多的沉淀，重资产的神州慢慢站稳了脚跟，口碑又慢慢恢复了。
而近年来信息产业潮起潮落，信息泡沫反复吹起又破灭，最后能够幸存下来的企业，无论欧美还是中国，事实上都变成了重资产企业，阿里和腾讯，谷歌和亚马逊，统统早已走上重资产之路。
没办法，这就是人性。
指望依靠一个点子，一套程序，一本计划书，一点智慧成果，就能让一个企业长期生存，这是不可能的。
三五个人凑在一起弄出一个很流行的小游戏，这是可以的，说不定也能挣钱。
浅析轻资产与重资产之分
浅析轻资产与重资产之分一、概念容重资产是指企业所持有的例如厂房原材料等有形的资产。
重资产公司指以较大的资金投入，获得较少的利润回报，利润率较低。
产品更新后需要更新生产线，资产折旧率高，如大多数机械制造企业。
轻资产属于无形的资产，相对于占用了大量资金的重资产而言，企业的经历、规的流程管理、治理制度、品牌、客户关系、人力资源、企业文化等无形资产占用资金比拟少，轻便灵活，此类资产被称为轻资产。
轻资产公司指以较少的资金投入，获得较大的利润回报，利润率较高，以到达利润最大化。
例如以强大品牌获取利润的高档服装、高档酒，或者知识专利型的白药、堂。
二、优劣势比拟三、资产结构比拟轻资产公司和重资产公司的运营模式下的资产结构有所不同。
〔1〕财务特征比拟轻资产在现金流、营运资本、资本周转速度、广告、研发费用等方面比拟高，而固定资产、存货、负债与现金分红那么比拟低，重资产反之。
轻资产的报表特征如下：〔2〕数值衡量轻资产与重资产在资产结构上的划分并没有一个很明确的数值衡量标准，如果一定要有一个明确的数值衡量，学术界主要从固定资产比率和固定资产占销售收入比重两方面衡量。
固定资产比率大于50%的为标准重资产，介于30%~50%的为轻资产化，小于30%为标准轻资产。
以固定资产占销售收入的比重而言，比重小于20%即属于轻资产畴。
还有从边际投资收益率比拟轻重资产，例如A公司要增加1元的净利润需要再花费10元投入运营或购置固定资产，其边际投资收益率为10%，而B公司增加1元净利润只需要再花费1元投入运营或购置固定资产，其边际投资收益率为100%，那么可以说A是重资产公司，B为轻资产公司。
〔3〕财务案例比拟——雅戈尔和美邦雅戈尔是服装行业的重资产经营公司，拥有亚洲最大的服装生产基地，500家专卖店以与占地500亩的纺织工业城。
美特斯·邦威服装行业轻资产运营的标杆，其生产外包解决了产品问题，渠道加盟解决了终端和品牌问题，第三方物流的引进解决了流通问题，而自身那么减轻了资产重量，专注于产品设计、供给链管理和营销推广，成为轻资产运营的价值集成商。
房地产的“轻”与“重”
房地产的“轻”与“重”房地产是资金密集型行业，项目开发涉及的资金量大，很多人自然地把房地产开发归于“重资产”的商业模式。
但一种商业模式的“轻”与“重”并不取决于它的绝对资金量，而取决于相对资金量——即自有资金的比重，在财务上表现为净资产与总资产的比率。
“轻资产”模式是利用该行业在产业链中的优势，或企业在行业中的品牌、技术和资源的优势，得以在经营过程中加“杠杆”，从而实现较高的净资产收益率。
极端的例子就是所谓“靠关系”攒钱，靠关键资源的获取，实现小本或者无本万利，当然这也就伴随着无限风险。
因此，从自有资金的比重来看，传统的房地产开发模式无疑是“轻资产”运营模式。
之所以能实现“轻资产”运营，是由于1998年实行住房货币化以来这十几年，房地产一直是卖方市场，依靠这种优势地位，房企较容易从金融机构贷到资金，较容易向建筑商和材料供应商欠款，也较容易向客户预收房款。
在资产负债表上，表现为，所有者权益（净资产）占比较低。
一般房企资产负债率高达70%～80%左右，就是说70%～80%的运营资金是借来的（金融借款），或是欠来的（工程材料欠款或预收款）。
因此，传统房地产开发的商业模式无疑是“轻资产”的模式。
相反，被普遍认为轻资产的REITs恰恰不是“轻资产”模式，而是通过持有资产获得稳定收益的“重资产”模式。
只是REITs将资产证券化，降低商业物业投资的门槛，实现了“轻资本”。
由于没有加“杠杆”，REITs的回报率稳健但不高。
很多开发商的商业物业开发如火如荼，而REITs始终难以成行的一个主要原因就是，失去了“杠杆”效应的商业物业租金回报难以达到REITs发行的要求。
既然传统的房地产开发已经是“轻资产”模式，为何大家热衷于讨论这个话题？原因是，供求关系的变化使得房企在产业链的优势地位正在失去；经济增长、人口红利、城镇化给房地产行业带来的边际效益在减小。
房地产行业正在从快速发展期进入成熟期，地价房价上涨趋于平缓，波动加大，行业资金成本居高不下，平均利润率在持续下降，使得高比例借款欠款发展的模式难以为继。
重资产运营
重资产运营重资产运营是指企业在生产经营过程中，所持有的资产为其经营的核心和重要组成部分。
重资产运营与轻资产运营相对，后者更侧重于资本能力的灵活运用以获取高回报。
在重资产运营下，企业需要长期持有并维护固定资产，如设备、厂房、土地等，以支持其日常生产活动。
这种模式通常适用于制造业、基础设施领域等需要大量资本投入和较长回本周期的行业。
重资产运营的特点之一是资本的密集化。
由于企业需要大量投入资本用于购买和养护固定资产，这种运营模式的企业通常需要较为雄厚的资金实力。
这也使得这些企业需要更多关注资本成本和投资回报率的问题。
此外，重资产运营还需要企业具备一定的技术能力和管理水平，以确保资产的稳定运营和高效利用。
重资产运营的优势在于能够形成一定的护城河。
相对于轻资产运营，持有固定资产的企业在一定程度上降低了竞争对手的进入门槛。
这是因为固定资产的购买和养护需要较高的投资，新进入者往往需要有较强的资本实力才能与已有企业竞争。
此外，重资产运营也带来了规模经济的效益，使得企业更容易获得市场份额和价格议价能力。
然而，重资产运营也存在一些挑战和风险。
首先，由于固定资产的特征，企业在资本配置上有较高的锁定期，这可能导致资本流动性不足和风险集中。
其次，固定资产需要较长的维护周期和高昂的成本，对企业的资金流动性和盈利能力提出了更高的要求。
此外，市场变化和技术进步也可能使得固定资产过时，进而影响企业的竞争力。
针对重资产运营的挑战，企业可以采取一些措施来提高运营效率和风险管理能力。
首先，企业可以通过合理的资产配置和差异化战略来降低投资风险。
其次，企业可以积极探索和采纳新技术，提升生产效率和维护成本效益。
此外，企业还可以加强资本运营能力，通过灵活的融资手段和资本结构优化来提升企业的资金流动性和盈利能力。
总之，重资产运营是一种常见的企业经营模式，适用于需要大量资本投入和长期持有固定资产的行业。
虽然存在一定的挑战和风险，但通过合理的资产配置和管理能力的提升，企业可以实现资本的高效利用和长期竞争优势。
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轻资产与重资产的区别轻资产：1、首先是有些公司不合适轻资产战略。
不适合的公司不能勉强，要顺其自然。
如乳业。
麦肯锡给光明做的战略建议，见文：光明轻资产之痛，而后，蒙牛伊利其实也是走轻资产战略。
见文囚困蒙牛。
囚困蒙牛一文中“据王丁棉介绍，从整个奶业产业链环节来看，奶牛养殖生产、奶品加工、奶品销售的资金占用比例大约为6∶3∶1，而三个环节的利润比则为0.8∶3∶6.2。
具体以一个日产量为100吨的中型乳品工厂为例，在养殖环节，达到100%奶源自给率，至少需要7000头牛，按照每头牛1.5万元的投资来计算，总投资大概为1亿元以上;而加工环节的厂房设备投资，只需5000万元左右;销售环节的投入更低，大约仅为设备投资的1/3”。
如果真的重资产扩张，乳业的业绩会很平庸，没有什么惊喜。
轻资产战略不可否认是个好的战略。
投资者都喜欢轻资产的公司，因为资产的回报率高，发展快，但是商业的模式要适应行业发展的自然规律。
轻资产战略可能并不适用现在中国的乳业。
容易出现质量失控。
即使如麦肯锡，给企业开药方时也要避免“锤子效应”。
对不适合轻资产的公司，避免开轻资产的药方。
顺应行业发展的规律才能长久。
发展要顺其自然。
2、轻资产的公司，一般净资产收益率比较高，按市盈率定价的话，结果会导致基本都是高市净率公司，这样的公司有一个问题，就是要求壁垒很强。
否则戴维斯双杀后的结果比一般的公司要严重的多。
毕竟其市净率很高。
2009年5月27日茅台的市净率8.7倍。
金风科技12.1倍。
远望谷9.15倍。
其他还有，不过俺认为茅台的壁垒相当的高，净资产收益率的稳定性还是比较高的。
高市净率也算正常，其他的公司如果没有茅台的高壁垒，出现高市净率的情况是很危险的，即使从市盈率来看股价并不高。
举个例子：香港的味千控股，在2008年1月时，股价达到了13元以上，市净率7倍左右。
后来业绩不如预期，跌到了3元以下。
现在5元左右。
可见能享受高市净率的公司一定是少数。
高壁垒、高净资产收益率、才有高市净率。
其中壁垒很重要，高净资产溢价不是随便什么公司都能享受的。
重资产：一、净利润高估的问题：1、折旧政策是否合理：这个做同行间比较即可发现，如黄山旅游和峨眉山旅游。
如黄山的机器设备折旧年限是6-20年，而峨眉山是10年。
黄山索道折旧是24年，峨眉山是15年。
从固定资产规模看，黄山旅游是9.27亿，峨眉山是8.43亿。
但年折旧黄山是0.6亿，峨眉山是0.77亿。
固定资产高于峨眉山，折旧却小于峨眉山。
黄山旅游的折旧政策比较激进，估计净利润有一定的高估。
再如蒙牛和伊利：伊利的折旧政策更为激进。
折旧年限长于蒙牛。
从金额上看，伊利2008年折旧5个亿。
蒙牛是6.3个亿。
而两者的销售收入却差不多。
伊利的利润可能有一定的高估。
2、如果行业竞争激烈，需要靠新设备提高生产率。
旧设备会在达不到公司假定的使用期限时更换，如巴菲特的纺织厂，就是说每年的折旧计提不足，利润高估。
3、设备更换时，因为通货膨胀的原因，多年后，新设备价值也会高于原值，则原折旧计提不够，所以会计利润高估。
二、固定资产高的公司经营杠杆高：因经营杠杆的原因。
公司利润波动会比较大。
因为经营杠杆系数高，即营收的小波动，会引起利润的大波动，如峨眉山营收下降了15%，息税前利润下降了24%。
如果重资产的公司刚好又处在周期性行业，那么利润波动会很大。
相应的带动股价的大幅波动。
三、超额现金因为有些现金流模型，最后折现完后后要加超额现金。
或计算ROIC时，要减去超额现金。
以下是关于超额现金计算的一些思考。
供大家参考。
以佛照为例。
公司现在固定资产为7.42亿，原值是15.66亿，固定资产成新率为47%。
年折旧是1.37亿。
如此计算还有5.41年折旧完，5年半后需花费15.66亿更新固定资产，或因为通货膨胀原因花费更多（所以固定资产高的公司股东盈余一般来说小于净利润）。
现在公司有现金9.28亿。
加5年的折旧总和6.85亿，是16.13亿。
略高于15.66.再除去流动资金部分。
其实没有什么超额现金。
不能因为报表上有超出流动资金所需的现金便认为是超额现金。
一、从轻的资产结构到三表特征1、轻的资产结构含义轻资产不是无本之源，不是空手套白狼，更多地是资产的结构变化，是对资产的娴熟运用，因此轻不是“少”、更不是“没有”的意思。
一般讲，有以下几种情况（1）表外无法会计计量的资产多，例如智力资源，品牌影响力，渠道控制能力（2）营运资产多，投资性资产少；（3）负债少，自营资本多。
2、轻的资产结构对资产负债表的影响3、轻的资产结构对损益表的影响4、轻的资产结构对现金流量表的影响这类公司大多是新模式经营的。
关注这类重点就是现金/应收/应付/和存货特点。
这类企业在行业内同时存在重资产经营，因此轻资产经营就显得格外珍贵。
他处于生产性企业主动选择，娱乐性公司自然选择的中间，只需要做一种适应性取舍就可以了。
以下分不同细分行业来探讨其中的奥妙。
由于消费层次提高，商家不得不变换新的消费模式，从而吸引消费者。
例如连锁化经营就是本世纪初一个最大的的商业应用。
因此这里重点关注具有连锁概念的超市/餐饮/服饰/日用，具有渠道控制概念的小型生产企业。
轻资产模式的核心竞争力不在于品牌的优势，当然有品牌的优势更好，如像耐克公司、可口可乐公司、肯德基公司一样，只要输出品牌即可；他的核心竞争力在于资源的快速整合和市场反应速度。
在巴菲特的时代，重资产和轻资产企业的差别还没有象今天这么大，轻资产企业的前两个定义是知识资产为主、品牌为主的企业，第三个定义是大规模协作，打破企业边界，充分利用社会资源。
价值投资者不敢轻易去买蓝筹股就是因为蓝筹股好多都是重资产公司，比如银行股，如果没有较多的中间业务也应该把它认为是重资产公司。
重资产公司的第四个特点是财富负担重，轻资产的轻就在于能够大量创造现金流，而价值投资的安全边际看的就是现金流。
安全边际的另一面是企业的有效成长性，企业多元化是一个大的陷阱，多元化如果不能产生协同效应就会无限制的消耗企业现金流。
价值投资需要研究的是企业的商业模式和增长方式，而不是看财务报表，所以我特别关注轻资产公司的发展模式。
轻资产的反向运作：云南白药、合加资源、金螳螂，美帮都开始向制造业延伸，必然降低资产收益率。
轻公司的价值主要取决于三个因素，即现金流、团队和商业模式。
PE很少去看轻公司的资产负债表，对我们而言，在所有的财务报表中，最有用的是现金流量表，它可以揭示这些公司现金流的历史、现状和未来趋势。
在我们最关注的现金流量的稳定性和成长性中，现金流的稳定性又是我们要考察的重中之重。
这样的公司一般毛利率都比较高，绝对成本比较低，但由于它们大量依靠外部融资，所以现金流的稳定性就成为衡量这类公司未来风险的关键。
但这种轻资产公司的商业模式只有在它的收入规模达到一定程度时才会表现出来，富有吸引力的成长性主要表现在规模放大带来单位产品或者服务的固定费用将被分摊掉，从而极大地提高现金流，这时我们认为这种商业模式能够产生巨大的投资价值（现金流支持扩张）。
所以我们也会看这家公司商业模式的扩张能力，也就是它的商业模式能不能被复制，如果能，就具备大规模扩张能力，如果不能，成长性就有限。
除此之外，公司的软实力也特别重要，这主要体现在它的团队的特殊能力上。
这方面我们主要通过管理团队的GOP(经营毛利率)水平来衡量，越有能力，GOP水平越高，净收入（NOI）也就高，现金流（EBITDA）也就越多。
也就是说在轻公司中，GOP率是合理化成本构成、实现增长的主要潜力所在。
“轻”公司与“重”公司最大的不同，就在于它们的资产结构和性质不一样。
PE投资一家重资产公司，主要看资产的品质，它的资产必须和现在市场上的需求相匹配，资产过盛是有害的（固定资产周转率不足：表现为产能释放不足，或者固定费用较高）。
同时，越是重资产的公司，就越有流动性风险，比如如果行业太专业、太狭隘，资产的流动性的风险就会很大，因为一旦产品适销不对（产品规模不经济），既有设备资产就会大幅贬值，这种情况对于特种行业的特种设备尤其明显。
所以PE一般都会选择那些设备通用性比较高的行业。
在重资产公司，可能一条生产线就是几亿元，只要行业前景不错，PE就敢投，因为这个团队不行，你可以再换一个，最后大不了把它拆了用来去生产别的产品或者注入新的公司，资产的流动性风险对于投资的影响不会很大。
而“轻”资产公司则一切围绕商业信誉在运转，自有资金比较少，主要靠商业信用融资来支撑公司的运营与扩张。
但任何商业信用的扩张都将带来一个风险敞口，也就是信用扩张带来的风险将随着这种扩张影响到整个公司现金流的成长性和稳定性。
而且公司采用的财务杠杆越大，风险也以相同的倍率上升，而要对冲这种风险，所需的资金则会呈几何级上升。
假如你的财务杠杆是三倍，你每个月维持运转需要资金500万元，那么你至少必须准备1500万元的自有资金，如果只有500万的自有资金，公司就将出现1000万的风险敞口，除非你的现金周转率也可以达到三倍，也就是每三个月，你的现金必须周转三次，如果达不到这个效率，那么你将会出现拖欠付款或者要求你的供应商垫款来支撑公司正常运作的情况，这种情况被称为一种特殊的融资行为：交易融资，这种融资就是一种商业信用扩张的表现，因为供应商相信你可以在未来一个时期内支付你的应付款。
否则你就是拆东墙补西墙，短期还可以，但一旦商业信用透支，供应商不再信任你，支撑整个商业模式的现金流中断就会导致商业模式崩溃。
“死于过度扩张”的根源这种由商业信用支撑的交易融资在轻资产公司扩张过程中最容易出现困局。
公司扩张过程本身就是商业模式复制的过程，扩张导致营运固定费用增加，这种增减将对公司的现金流提出严格的要求：产生的现金流将在能够覆盖这部分固定费用的前提下继续保持增长。
当然，另外一个因素也不容忽视，那就是：扩张背后的人力资源支撑，公司能力能否复制到新的扩张领域本身就是公司战略决策必须考虑的问题，因为人力资源本身不仅仅是成本，也是公司能力的基础。
因为人力资源不支持导致的扩张失败在服务行业的轻资产公司中尤其明显。
对于劳动密集的服务行业来说：在人力成本上升的周期中，轻资产公司的扩张是对公司人力资源战略的最大挑战。
在实践中，PE一般都会密切地关注轻公司的扩张，并且时刻盯着一个原则：扩张的固定成本的上升水平，是否与公司的销售收入增长速度匹配。
一旦固定费用扩张的速度和利润的成长速度不匹配，就说明你的扩张过度或者销售出现瓶颈，必须打通中间的短板。
如果出现这样的情况，PE会给你6到12个月去自我挽救，而如果过了这个时间还不能摆脱困境，就只有一条路??PE会通过董事会强制公司进行战略收缩。
但投资方的收缩，对相当多的公司而言，却可能引起供应商的连锁反应??供应商将大幅调低你的商业信誉，于是又一出“死于过度扩张”的悲剧上演。