价值管理-企业价值评估1 精品
企业的价值管理
企业的价值管理企业的价值管理 价值管理是⼀把双刃剑，需要我们认真对待价值管理的局限性，认真处理企业发展出现的问题，有效的规避风险，充分发挥价值管理在企业管理的作⽤，这对于企业和市场的发展来说，具有深远的意义。
⼀、价值管理概述 价值管理主要有三个⽅⾯，包括创造价值、管理价值和衡量价值。
当前企业⾯临的挑战是巨⼤的，市场环境的多变复杂，使得企业要是想在激烈的竞争中获得更加丰厚的利润，⼜能提供更好的服务，企业就要在这三个⽅⾯就⾏细致的研究，加强企业的价值管理，否则就会导致严重的后果，使得企业的发展⽅向错误。
诺基亚就是⼀个很好的列⼦。
当年，诺基亚在⼿机市场的地位⽆⼈不望其项背，但是诺基亚固步⾃封，导致现在被微软收购，⾃⼰品牌都保不住，可见竞争是多么的激烈，产品价值对于⼀个企业来说是多么的重要[2]。
所以企业要时刻提⾼警惕，顺应市场的需求，加强对企业的价值管理，提⾼企业的综合竞争⼒。
只有在这三个⽅⾯的共同努⼒、相互配合下，才能将企业的价值管理落到实处，从⽽使企业在⾯对激烈的市场竞争中，具有更强⼤的实⼒。
⼆、价值管理的优势 价值管理在现代的企业中盛⾏不是没有道理的，它肯定有其⾃⾝的优势所以才受到了这么多企业的青睐。
也就是说，价值管理存在着潜在的优势，它能够满⾜传统的企业管理所不能具有的有利条件，促进企业更快的运作和发展，给企业带来更加可观的利润，所以，才能在企业中获得这么⾼的应⽤。
⾸先，股东是企业进⾏正常运作的最基本的保障，如果企业能够稳定、持续的创造价值，这势必会给股东带来更多的利润，这对企业⽽⾔是有百利⽆⼀害的。
在这⼀过程中，企业的透明度也得到了相应的提⾼，这对企业在社会上的形象和企业⽂化的树⽴都是有利的。
价值管理作为⼀种新的管理理念，渗透在企业的各个环节，对于企业的经营⽔平、经营能⼒都有很显著的提⾼，将价值管理应⽤到企业的管理体系当中去，⽆疑给企业带来了正确的发展⽅向，对于企业在各个环节的经营管理中是有⼀定的促进作⽤的。
企业估值与价值管理教材(PPT86张)
性以及上市公司的其他内部情况等多种因素来综合评价Leabharlann 3/8/201915
5. 股利贴现模型（DDM） 一种以企业未来特定时期内的派发股息为基础，按一定折现比率计算现值，
借以评估企业价值的方法，计算公式：
Dt F P t n ( 1 K ) ( 1 K ) t 1
式中，Dt 为在时间t内以现金形式表示的每股股利；K为在一定风险程度下的贴现 率；F为待N期股票出售时的预期价格；P为每股股票的内在价值。 公式中的Dt可以分为零增长股票价值模型、固定增长股票价值模型、 非固定增长股票价值模型等，从而引出多种企业价值评估基本公式。 当n→∞，F的现值接近于零，则上式变为：
完善，存在交易噪音，受各种消息的影响等。 本质上看，市场价值亦由内涵价值决定，是内涵价值的表现形式，企业的市 场价格围绕其内涵价值上下波动，完美的状况是市场价格等于内涵价值。 4.(补充) 清算价值： 企业出现财务危机破产或歇业清算时，把企业中的实物资产逐个分离而单 独出售的资产价值。 清算价值是在企业作为一个整体已经丧失增值能力的情况下的资产估值方法。 对于股东来说，公司的清算价值是清算资产偿还债务以后的剩余价值。
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2.2
企业价值评估（估值）
2.2.1 企业价值评估的含义与意义
含义：企业价值评估是指通过对企业的未来财务状况及资源利用 、获利能力作出价值上的判断分析。换言之，也是对持续经营的企 业的价值进行估算和计量。 意义： 为企业实现价值目标提供建设性意见 企业财务投融资决策中的价值估计 企业并购分析中的价值评估
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例： 在右表中，列出了20*0年汽车制造 公司名称 每股收益（元）每股净资产（元） 平均价格（元） 市盈率 市净率 业6家上市企业的市盈率和市净率， 0.53 3.43 11.98 22.60 3.49 以及全年平均实际股价。请用这6 上海汽车 家企业的平均市盈率和市净率评价 东风汽车 0.37 2.69 6.26 16.92 2.33 江铃汽车的股价。
企业价值的评估方法
企业价值的评估方法企业价值（Corporate Value），即企业存在的根本意义，是市场对企业无形资产和有形资产的公允评价。
管理学中，企业价值被定义为遵循价值基本规律，以价值管理为核心，使得包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等在内的所有企业利益相关者都能获得满意回报的能力。
受商誉等因素的影响，企业价值不是企业账面资产价值的总和，通常企业的实际价值远远超过企业账面资产价值。
企业的价值有狭义和广义之分，广义的企业价值是指企业为所有企业利益相关者获得满意回报的能力，狭义的企业价值是指企业在市场中的市值。
目前学术界广泛应用的企业价值评估方法有：经济增加值法（EVA 评价法）、股利折现法、现金流折现法、市盈率法。
（一）经济增加值法经济增加值（Economic Value Added，简称 EVA），是以经济增加值理论为核心，涉及企业财务管理系统、决策机制和激励报酬，评价企业经营者利用资本为股东创造价值的能力。
一般被用作企业最终经营目标的考核工具。
其计算方法是从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。
企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。
（二）股利折现法股利折现法通常适用于评估缺乏控制权的股东部门权益价值，其原理是将预期股利进行折现，进而确定评估对象的价值。
（三）现金流折现法现金流折现法就是将估值时点之后目标公司未来现金流以合适的折现率进行折现，加总得到相应的价值。
现金流折现法得到的是企业的内含价值，受市场短期变化和非经济因素的影响较小，同时也可以发现目标公司价值的核心驱动因素，为企业未来发展战略和经营决策提供依据。
（四）市盈率法市盈率法是指以行业平均市盈率来预估企业价值。
以行业内在产品种类、生产规模、工艺技术、成长阶段等方面相似的成熟、稳定的企业作为参照，根据其市盈率来进行估值。
2024年CPA-财务成本管理-企业价值评估-知识点导图、要点总结
局限性 不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一
适用范围 适用于营业成本率较低的服务类企业，或者营业成本率趋同的传统行业的企业
4. 模型的修正
修正平均市盈率法（先平均后修正） 目标企业每股价值=平均可比企业市销率/平均可比企业营业净利率*目标企业营业净利率*目标企业每股营业收入
资本支出=净经营长期资产+折旧与摊销
债务现金流量
债务现金流量=税后利息-净负债的增加
基本 原理
相对价值法是将目标企业与可比企业对比，用可比企业价值，衡量目标企业价值。是一 种相对价值，而非内在价值
关键驱动因素：增长率
本期市盈率=股利支付率（1+增长率）/（股权成本-增长率） 内在市盈率=预测期股利支付率/（股权成本-增长率）
估值模型必须遵循匹配原则，即“本期市盈率”对应“本期每股收益”；“内在（预 期）市盈率”对应“预期每股收益”
估值模型
目标企业每股价值＝可比企业市盈率×目标企业每股收益
1. 市盈率模型
适用性
优点
①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单 ②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系 ③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性
3. 实用性
优点
①市净率极少为负值，可用于大多数企业 ②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解 ③净资产账面价值比净利稳定 ④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以政策，市净率失去可比性 ②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，比较市净率没有什么实际意义 ③少数企业的净资产是负值，市净率没有意义
与
目
4. 企业整体经济价值的类别
如何进行有效的企业价值评估和管理
如何进行有效的企业价值评估和管理企业价值评估与管理是企业战略规划和决策过程中的重要环节。
有效地评估和管理企业价值可以帮助企业了解自身的核心竞争力，制定明确的发展方针，并为投资者和其他利益相关方提供参考。
本文将介绍如何进行有效的企业价值评估和管理。
一、确定企业价值评估的目标与范围企业价值评估需要确定明确的目标与范围，以确保评估的准确性和实用性。
评估的目标可以包括确定企业的价值、分析企业的竞争力、评估企业的潜在增长空间等。
而评估的范围可以包括企业的财务状况、市场地位、组织能力等多个方面。
二、收集企业相关数据和信息有效的企业价值评估需要收集大量的数据和信息。
这些数据和信息可以包括企业的财务报表、市场研究报告、行业数据、竞争对手情报等。
收集到的数据和信息应当准确、完整，并且要进行细致的分析和整合。
三、确定企业价值评估的方法与模型企业价值评估的方法与模型有很多种，常用的包括财务评估模型、市场评估模型、资产评估模型等。
选择合适的评估方法与模型要考虑到企业的特点和评估的目标，以及评估的数据和信息。
财务评估模型是企业价值评估中常用的方法之一。
其中最常用的是现金流折现法和市盈率法。
现金流折现法通过将企业未来的现金流量折现到现在的价值来评估企业的价值。
市盈率法则通过比较企业的市盈率与行业平均水平来评估企业的价值。
市场评估模型可以通过分析企业的市场地位、竞争优势等来评估企业的价值。
其中最常用的是相对估值法和市场占有率法。
相对估值法通过比较企业与其他同行业企业的估值指标来评估企业的价值。
市场占有率法则通过评估企业在市场中的占有率来评估企业的价值。
资产评估模型主要关注企业的资产状况，其中最常用的是净资产法和重置成本法。
净资产法通过计算企业的净资产价值来评估企业的价值。
重置成本法则通过估计重置企业所需的成本来评估企业的价值。
四、制定有效的企业价值管理策略企业价值评估不仅仅是评估企业的价值，更重要的是为企业的发展和管理提供科学的决策依据。
企业价值评估
企业价值评估企业价值评估的介绍：企业价值评估也叫企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值评估，是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。
企业价值评估的目的：企业价值评估（整体资产评估）适用于设立公司、企业改制、股权转让、抵押贷款、（股票发行上市、企业兼并、收购或分立、联营、组建集团、中外合作、合资、租赁、承包、融资、法律诉讼、破产清算等）目的整体资产评估、企业价值评估。
管理目的：摸清家底、量化管理、内聚人心、外展实力资产运作：作价转让、许可使用、打假索赔、质押贷款资本运作：参资入股、增资扩股、置换股权、合资合作企业价值评估的价值类型：企业价值评估一般为企业的交易（全部股权的交易、部分股权的交易等）提供价值参考，因此其价值类型在一般情况下应该是市场价值（交换价值）。
而不应该是其他价值（非市场价值）。
当然企业价值评估还有其他目的，有可能需要评估其他价值，如清算价值、控股权溢价等。
企业价值评估中的价值类型也划分市场价值和非市场价值两类。
企业价值评估中的市场价值是指企业在评估基准日公开市场上正常使用状态下最有可能实现的交换价值的估计数额。
评估企业的市场价值所使用的信息数据都应来源于市场。
企业价值评估中的非市场价值是一系列不符合市场价值定义的价值类型的总称或集合，主要有投资价值、持续经营价值、保险价值、清算价值等。
投资价值是指企业对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。
如企业并购中的被评估企业对于特定收购方的收购价值；关联交易中的企业交易价值；企业改制中的管理层收购价值等。
企业的投资价值可能等于企业的市场价值，也可能高于或低于企业的市场价值。
清算价值是指企业处于清算、迫售、快速变现等非正常市场条件下所具有的价值。
从数量上看，企业的清算价值是指企业停止经营，变卖所有的资产减去所有负债后的现金余额。
企业价值评估管理现状及其分析
内蒙古财经学院本科学年论文企业价值评估管理现状及其分析作者段美华院系财政税务专业资产评估年级2007级学号702010650指导教师孙旖旎导师职称讲师指导教师评语：本篇论文格式及标点使用正确，篇章结构整体布局基本合理，段落层次清晰、行文流畅，首先阐述了企业价值评估理论及企业价值评估管理的国内外发展状况，然后分析了企业价值评估管理现状存在问题的原因，最后提出改善企业价值评估管理现状的措施。
从文章内容可以看出，作者通过查阅大量相关文献资料，围绕论点展开具体论述，论据充实，能够突出论题主旨，如果思考内容部分能再充实些、并以实际案例来论证，文章将会更好。
成绩：良好教师签字：2010年07月09日内容提要企业价值评估建立在企业整体价值分析和价值管理的基础上，它把企业当作一个经营整体并主要根据企业未来经营现金流量来评估企业价值。
企业价值评估在对投资者分析企业的价值和发展前景、做出有关资本运营的重大决策、企业管理当局加强企业价值管理、提升企业市场价值等方面，都具有十分重要的意义。
随着市场经济的不断发展，企业价值评估起着越来越重要的作用，已成为资本运营中不可或缺的服务工具。
因此，探究企业价值评估管理和实务中的出现的主要问题，并思考如何去完善企业价值管理现状，是一个重要课题。
关键词：企业价值评估企业价值评估管理评估方法目录一、企业价值评估理论概述 (1)（一）企业价值的内涵 (1)（二）企业价值评估的产生和发展 (1)（三）企业价值评估的内涵与目标 (1)（四）企业价值评估在企业价值管理中的地位和作用 (1)二、企业价值评估管理的国内外发展状况 (2)（一）企业价值评估管理在国外的发展状况 (2)（二）企业价值评估管理在国内的发展历史及现状 (2)（三）国内企业价值评估管理存在的问题 (2)三、企业价值评估管理现状不尽人满意的原因分析 (4)（一）理论研究的滞后 (4)（二）评估人员整体素质有待提高 (4)（三）对市场环境分析的作用认识不充分 (4)（四）实践中普遍存在的“三不”现象 (4)参考文献 (5)企业价值评估管理现状及其分析一、企业价值评估理论概述（一）企业价值的内涵《国际评估标准》关于价值的定义是：价值是个经济概念，反映可供交易的商品、服务与其买方、卖方之间的货币数量关系。
价值管理
内部控制、价值管理和企业价值一、问题的提出随着价值最大化上升为公司整体的管理思想，价值管理作为一种以创造价值、实现价值增长为目标，在公司的经营管理和财务管理中遵循价值理念。
依据价值增长规则和规律，探索价值创造的运行模式和管理技术，逐渐成为企业现代管理实践的最佳模式。
1985年，波特在《竞争优势》中提出价值、价值链以及价值管理的思想，在过去近20年的时间里获得了很大的发展，被列为现代先进管理思想，成为研究竞争优势的有效工具。
但其更多的是基于静态的概念分析，和对企业价值管理的常态描述，主要针对在某一时点如何进行价值定位、价值创造。
现实中的情形与波特的理论构建有一些区别，因为企业总是处于一个纷繁复杂的、动态的环境中，并且这种变化的趋势有愈来愈快的趋势，所以企业必须在动态中进行价值管理。
着重考虑如何在时变过程中动态地实现企业整体价值最大化，即企业如何持续地创造价值并实现企业自身整体价值增加，这就是时变过程中企业的价值管理问题。
显然，引入时间变量之后，我们有必要在波特竞争理论的基础上作出新的探讨，拓展企业价值管理的理论研究——着眼于持续地创造价值并实现企业自身整体价值增加，以使理论更接近现实世界。
现代企业理论的一个核心观点是，企业是一系列（不完全）契约（合同）的有机组（nexus ofincomplete contracts），是人们之间交易产权的一种方式。
企业是不同的要素投入主体之间组合的一组契约，这组契约可能是显性的，也可能是隐性的。
不同的要素投入主体可能拥有不同的偏好、资本、技能、信息和禀赋，理性的要素拥有主体参与到企业的契约中，向企业贡献自己的资源，以试图从企业的运营中获得回报。
这组契约治理着企业发生的各种交易，使得其企业内部发生的交易费用低于由市场组织这些交易时所发生的交易费用，但由于现实世界的复杂性、经济人的有限理性和机会主义的影响，这组契约通常又是不完备的，所以相对于市场而言，企业的契约是一种不完备契约。
企业价值评估PPT
50%费用 ➢ 总体看公司潜在价值约为109亿美元，比目前
市场价值高出50%。
3. 公司发展的潜在价值 ✓ EG公司对其他买主的潜在价值 对于战略买主来说往往出价较高，因为可以形成经营和战 略协同效应
企业分拆价值就需要与市场上业务具有可比性的上市公司 进行类比，运用P/EBITDA或P/BV计算
– 消费品部为公司的多元化贡献现金流，压缩了广告投 入，通过增加短期开支，可以提高产量
– 消费品部的产品价格偏低，没有体现品牌效应，可以 通过提价增加收入
– 消费品部的工作效率可以提高 – 消费品的采购和库存成本可以节约
➢ 消费品通过改善至少可以提高价值25%
➢ 家具业务也能通过提高利润率而不是提高销量， 提高绩效
消费品部具有较高现金流丰厚且稳定是天然的杠杆收购对 象，具有杠杆收购价值，其他部门不是
食品部拥有大量不动产，有较高清算价值，消费品金融部 也适合清算，出售贷款业务的价值高于经营业务带来 的价值，其他部门不具有
➢ 战略并购溢价
✓ 并购可以为主并公司带来价值增值是主并方愿意为并购支付一个数值为正的并购溢价 的必要条件；那么，被并公司的股票供给曲线具有正的斜率、有多个公司愿意收购被 并公司且均预期并购会带来价值增值，就是主并方支付并购溢价的充分条件。因此， 我们可以说，并购溢价的存在是有其合理性的。这个合理性在于企业并购会产生财富 的增值，这一增值会在并购双方间分配。因此，并购溢价也可以定义为企业并购增值 中分给被并公司股东的那部分价值。
价值评估： 公司价值的衡量与管理
第一篇 价值的基础
第一章 为何要使公司价值最大化
1. 公司在追求股东价值最大化的同时带来整体 经济增长，使得员工收入增加，消费上升， 社会整体福利水平上升。
企业价值评估理论与方法
摘要第一章绪论1.1 研究背景随着我国国民经济的不断提高，我国在各个经济领域都取得了可喜的成果，伴随着国内外并购浪潮愈演愈烈，产权交易的频繁，企业价值评估也受到了社会各界的不断重视。
企业财务管理目标最流行的观点是企业价值最大化，但其难点是如何确定企业价值，企业价值评估越来越广泛的应用在企业并购、投资决策、信贷管理和证券交易市场上。
西方发达国家在该方面研究较早，积累了很多经验，形成了比较系统的企业价值评估方法。
我国的企业评估较晚，随着中国对外开放、企业改革和社会主义市场经济的建立，在引进国外评估理论和方法的基础上发展起来的，目前我国企业评估的方法主要有收益法、市场法和成本法。
在实际评估中最常使用的方法是成本法，但收益法更符合企业价值的定义，企业价值应由企业未来的获利能力决定的，价值评估是将企业预期现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。
认识价值是一切财务管理行为的依据和前提，而提高企业价值更成为企业制定战略、经营管理最根本的出发点。
也是基于这样的要求，通过对企业价值做出评估，我们可以得出有关企业历史和现在的经营情况，并在评估企业价值过程中进行价值管理，可以帮助企业更好的提升价值，因此，基于企业价值评估所进行的企业价值评估，是一项非常意义的重大研究课题。
改革开放后，我国的市场经济得到了快速的发展，资本市场也有了萌芽，经过一系列的改革发展，我国的经济取得了前所未有的成果。
但是，我国毕竟还处于社会主义初级阶段，资本市场发展比较落后，因此，必定会存在一些问题。
比如我国的上市公司大多操纵着资本市场，他们通过改动一些财务数据，让原本不盈利的公司表面上看起来收益颇丰，从而获得更多投资者的青睐。
这种情况下，即使理论上最为完善、最为科学的现金流量折现法也不能得到广泛而有效的使用。
但是，股权分置改革的初步完成，让我国的资本市场更加规范化了，加之经济的进一步发展，促使资本市场逐步走向繁荣，该种方法的使用条件会渐渐得到满足，所以，现金流量折现法的主导地位只是时间问题而已。
如何进行企业价值评估与管理
如何进行企业价值评估与管理在现代商业环境中，企业价值评估与管理对于企业的长远发展至关重要。
企业价值评估与管理是指通过对企业整体价值进行评估，并根据评估结果制定相应的管理策略和措施，从而实现企业的持续增值和可持续发展。
本文将就如何进行企业价值评估与管理进行探讨，并提出一些有效的方法和建议。
一、企业价值评估企业价值评估是指通过对企业资产、负债和股东权益进行分析和计算，以确定企业的整体价值。
企业价值评估可以帮助企业了解自身的价值和潜在的增值机会，为后续的管理决策提供重要依据。
下面将介绍几种常用的企业价值评估方法。
1. 市场价值评估市场价值评估是指通过比较企业与同行业或类似企业的市场表现和估值水平来确定企业的价值。
这种方法主要依赖于市场上的相关数据和经验，可以较为准确地反映企业的市场价值。
2. 财务指标评估财务指标评估是指通过对企业的财务报表和指标进行分析和计算，以确定企业的价值。
这种方法主要依赖于企业财务数据和财务分析技巧，可以客观地反映企业的财务状况和盈利能力。
3. 技术价值评估技术价值评估是指通过对企业的核心技术和知识产权进行评估，以确定企业的价值。
这种方法主要依赖于专业技术人员的评估和判断，可以反映企业的技术实力和创新能力。
二、企业价值管理企业价值管理是指通过有效的管理措施和策略，实现企业的持续增值和可持续发展。
企业价值管理需要全面考虑企业的内外部环境和各种因素，下面将介绍几种常用的企业价值管理方法。
1. 风险管理风险管理是指通过对企业的风险进行评估和管理，以确保企业的价值不受到严重影响。
风险管理可以帮助企业识别和分析潜在的风险因素，并采取相应的预防和控制措施，从而最大程度地减少损失。
2. 资源优化资源优化是指通过对企业的资源进行评估和管理，以实现资源的最优配置和利用。
资源优化可以帮助企业充分利用有限的资源，提高资源的效益和利润，从而实现企业的价值最大化。
3. 市场营销市场营销是指通过市场调研和市场推广活动，实现企业产品和服务的市场占有率和市场份额的增加。
资产评估-企业价值评估(一)_真题-无答案(930)
资产评估-企业价值评估(一)(总分282,考试时间90分钟)一、单项选择题(每题的备选答案中，只有1个最符合题意)1. 下列叙述中，不正确的是( )。
A．在企业的价值评估中，企业的收益是指在正常条件下，企业所获得的归企业所有的所得额B．企业的收益有两种表现形式，即企业净利润和企业净现金流量C．选择净利润还是净现金流量作为企业价值评估的收益基础对企业的最终评估值都是一样的D．在对企业的收益进行具体界定时，除了需要对企业创造的收入是否归企业所有进行确认之外，还要对企业的收益形式进行明确界定2. 在企业价值评估中，将企业资产划分为有效资产和无效资产的主要目的在于( )。
A．选择评估方法 B．界定评估价值类型 C．界定评估具体范围 D．明确企业盈利能力3. 从企业价值评估的角度上看，非上市公司与上市公司的差别主要体现在( )。
A．盈利能力 B．经营能力 C．投资能力 D．变现能力4. 从资产评估角度上看，企业价值是由( )决定的。
A．社会必要劳动时间 B．建造企业的原始投资额C．企业获利能力 D．企业生产能力5. 从量的角度上讲，企业价值评估与构成企业的单项资产评估加和之间的差异主要表现在( )。
A．管理人员才干 B．商誉 C．企业获利能力 D．无形资产6. 企业价值评估是市场经济和现代企业制度相结合的产物，在对外开放和企业改革中的作用越来越突出。
对此分析不当的一项是( )。
A．公司上市需要专业评估机构按照有关规定，制定评估方案，对企业价值作出专业判断 B．企业的兼并和收购活动需要专业资产评估机构进行评估C．以开发企业潜在价值为主要目的的价值管理正在成为当代企业管理的新潮流D．不能提高利用企业当前资产在未来创造财富的能力7. 某待评估企业未来3年的预期收益分别为120万元、150万元和180万元，根据企业实际情况推断，从第4年开始，企业的年预期收益额将在第3年的水平上以2%的增长率保持增长，假定折现率为8%，则该企业的评估值最接近于( )万元。
企业价值评估方法及实用性分析--莫梅01(1)
摘要随着经济日趋全球化，资本日趋更广泛地流动，企业私有化、合资、收购兼并、企业重组等活动日益频繁，这些活动无不涉及企业价值的评估。
同时企业财务目标已由利润最大化逐渐转变为企业价值最大化，企业价值也越来越成为企业管理当局关注的核心内容。
企业价值评估又称公司价值评估，将企业看作一个经营整体，评价其未来进行交易时的交换价值，并以价值最大化为原则进行重大交易和商业战略的选择。
它已经逐渐成为资产评估业的一个重要发展方向。
本文将探讨企业价值评估的三种方法：成本法、市场法、收益法，并分别讨论了其各自的适用性和局限性。
通过对比分析，应该针对不同情况选用不同方法进行估价,不只是考虑单一方法，而应当多方法并用，互相参考印证，保证企业价值评估结果的准确性。
关键词 :企业价值评估成本法收益法市场法AbstractWithgradually globalization of economy and capital flow widely,firmcooperation,joint venture,merger enterprise restructure etc, all the activities are involved in business valuation.Enterprise finical objective has transferred from maximization of profit to maximization of enterprise value, business valuation has bee core issue of the enterprise management. Business valuation also called corporation valuation, taking the enterprise as a whole, evaluates its value for exchanging in the future. It is abided by the principle of maximization of enterprise value, business strategy selection, and asset appraisal will develop toward it.This paper gives an analysis on the three methods of corporate valuation, that is, thecostmethod, market method, inemethod. Furthermore, it discusses their respective adaptability and limitation.Through the contrast analysis,it points out in the practical application enterprise value assessment method we must consider different cases,when we choose different methods, we should not only consider the sole method application, but severl ones , mutually refers verfies, which guarantee enterprise value appraisal result accuracy.KeyWords:enterprisevalue;costmethod;inemethod;marketmethod目录摘要IAbstract (II)绪论1一、企业价值评估的基本理论概述2（一）企业价值的概念21.企业价值的含义22.企业价值的意义2（二）企业价值评估的概述31.企业价值评估的概念32.企业价值评估的特点33.企业价值评估的X围34.企业价值评估的意义3(三) 企业价值评估理论的概述31.企业价值评估的理论依据32.企业价值评估的应用现状4二、企业价值评估方法分析及风险规避4（一）企业价值评估方法的概述41.企业价值评估方法的含义42.企业价值评估方法的分析53.价值评估方法选择的原则7（二）企业价值评估中的风险识别与规避81.企业价值评估的风险识别82.企业价值评估方法的风险规避9三、企业价值评估方法的实用性分析10（一）企业价值评估目标公司的选择背景10（二）伊利集团进行企业价值评估的必要性101.乳制品行业竞争加剧，伊利集团需要进行价值管理102.伊利集团的战略发展需要进行企业价值评估113.公司上市需要对其进行价值评估11（三）伊利集团价值评估分析111.竞争优势分析112.伊利集团产品结构及盈利能力分析12（四）伊利集团的企业价值评估过程121.伊利集团价值评估方法的选择122.伊利集团绩效预测123.预测伊利集团的价值124.伊利集团价值评估参数的敏感性分析175.伊利集团价值评估总结18（五）伊利集团基于企业价值评估的价值创造181.提高销售增长率182.制定有效的营销策略193.税收筹划：降低企业有效税率194.降低营运资金占用195.建立风险预警机制，强化风险管理196.差异化战略19结论19参考文献20致谢21企业价值评估方法及实用性分析绪论随着现代企业制度的建立和产权市场的不断发展，人们日益清楚地认识到，在市场经济条件下，作为商品生产者的企业本身也是一种商品，可以在市场上进行估价和买卖。
基于价值管理的企业价值评估模型及应用
企业价值评估是一种经济评估方法 ， 以企业整体为对象 ， 其 判 断企业整体 价值 的综合评估 ， 目的是分析和衡量企业的公平市场 价值并提供有关 信息 ， 以帮助投资人和管理当局改善决 策。 企业价 值不是各项 资产价值的简单相加 ， 价值评估作为价值 管理 的基础 ， 是对企业未来价值创造结果的度量 。企业价值评估提供 的信息不 仅是企业整体价值的一个数字 ，还包括评估过程 中产生的大量信 息， 这些信息对企业的经营决策具有重要的作用。由于外部影响因
以准确计量 ， 而未在报表中反映的 “ 软”资产 由于其特殊性 ， 难以用
年 的增长率 为 １％， ０ 第二年 的增长率为 １％， 三年 的增长率 ２ 第 为 ８ 第 四年 的增 长率为 ６ 第五 年的增长率为 ５ 从第六 年 ％， ％， ％，
财务指标准确计量其 内在价值 ，但不可否认的是企业价值是 由软 、 硬资产共同驱动的。因此 ， 按可计量性又将价值影响因素分为财务
进行单因素模糊评 价； 四是确定权重分配 ， 进行综合评价 。
三、 基于价值管理的企业价 值评估模型应 用
பைடு நூலகம்
（ ） 一 经济增加值模型的具体应用 从企业价值评估思路出发， 利用经济增加值模型评估企业价值的同时 ， 利用模糊层次分析法计 算出纠偏系数 ， 并对前者进行修正 。 下面分别举例说明两种方法的
素是不可控 的， 所以可暂不考虑 ， 主要是对可控 的内部影响因素加 以分析和管理 。可控的内部影响因素包括财务报表 中反映出来的
素进行评价的一种定性 与定量相结合的综合化程度较高的评估方
法， 该方法在很多方面得到了广泛 的应用。 利用模糊层次分析法评
估企业价值 的步骤如下 ： 一是建立 因素集 ； 二是建立评语集 ； 三是
企业如何进行企业价值管理
企业如何进行企业价值管理企业价值管理是指企业在经营过程中，通过明确和传递核心价值观，激励员工积极实践并使用这些价值观来引导和推动企业发展的一种管理方法。
它的目标是通过价值观的引领，实现企业组织和员工的整合，提高企业绩效和竞争力。
本文将探讨企业如何进行企业价值管理。
1.明确企业的核心价值观企业的核心价值观是企业价值管理的基础，它代表了企业追求和坚持的核心原则和信念。
企业需要通过深入分析和讨论明确自己的核心价值观，并将其以简明扼要的方式传达给全体员工。
核心价值观应该与企业的使命和战略目标相一致，并与员工的个人价值观有互补性。
2.建立有效的沟通渠道为了有效地进行企业价值管理，企业需要建立起具有双向沟通功能的渠道，以确保核心价值观能够良好地传达和理解。
企业可以通过定期举行团队会议、组织内部培训和工作坊等方式，向员工传达核心价值观，并鼓励员工就核心价值观进行讨论和反馈。
另外，企业还可以利用现代化的沟通工具，如企业内部社交平台和在线员工调查等，促进员工与企业核心价值观的互动和共鸣。
3.融入企业文化建设企业文化是企业的精髓和灵魂，是企业价值管理的重要组成部分。
企业价值观应该贯穿于企业的各个方面，如组织结构、工作流程、制度规范等。
企业可以借助创新的组织设计和人力资源管理方法，将核心价值观融入到员工的工作衡量、绩效评估和薪酬体系等方面，以实现员工与企业价值观的契合度和积极性。
4.培养和激励员工企业价值管理的成功离不开员工的积极参与和贡献。
企业需要通过培训和教育提升员工的核心价值观认同，并激励员工将其融入到日常工作中。
企业可以通过员工奖励计划、晋升机制、培训机会等手段，鼓励员工在实践中践行企业价值观，并根据员工对于核心价值观的贡献给予适当的回报和认可。
5.持续改进和监测企业价值管理是一个持续的过程，需要不断地改进和监测。
企业应该建立起有效的反馈机制，收集员工对核心价值观的反馈和意见，并及时做出调整和改进。
同时，企业还应该设立评估体系，通过定期的核查和评估，确保企业核心价值观的执行和实施效果。
企业价值评估基础
企业并购
企业并购是企业价值评估的另一个重要应用。在并购过程 中，对目标企业的价值评估是至关重要的环节，它决定了 并购交易的成功与否。
通过企业价值评估，并购方可以了解目标企业的真实价值 和潜在风险，从而制定合理的并购策略和报价。同时，对 目标企业的价值评估也可以为并购后的整合和协同发展提 供参考。
经营活动现金流量分析
经营活动现金流量反映了企业通过经营活动产生的现金流量，可 以评估企业的盈利能力和经营效率。
投资活动现金流量分析
投资活动现金流量反映了企业投资活动产生的现金流量，可以评估 企业的投资效益和资金使用效率。
融资活动现金流量分析
融资活动现金流量反映了企业融资活动产生的现金流量，可以评估 企业的融资能力和偿债能力。
市场占有率分析
市场占有率评估
计算目标企业在相关市场的占有率，了解其在市 场中的地位和影响力。
市场份额变化趋势
分析目标企业市场份额的变化趋势，包括增长速 度、市场份额提升空间等。
市场份额提升策略
探讨目标企业如何通过改进产品、提高服务质量、 拓展市场等策略提高市场份额和竞争力。
04
折现现金流法
预测未来现金流
评估方法
收益法
资产基础法
通过预测企业未来收益并折现至评估 基准日，以确定企业价值。主要考虑 企业未来的盈利能力。
以企业各项资产和负债为评估对象， 分别评估其价值，再求得企业整体价 值。适用于资产、负债清晰的企业。
市场法
通过比较类似企业或类似交易的市场 价格，调整差异因素后确定企业价值。 要求存在活跃的市场和可比的企业或 交易案例。
注册会计师(财务管理)第八章企业价值评估
第一节企业价值评估目的和对象1、关于企业公平市场价值的表述中，正确的有（）。
A.公平市场价值就是未来现金流量的现值B.公平市场价值就是股票的市场价格C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与净债务的公平市场价值之和D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者【答案】ACD【解析】企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值。
企业的公平市场价值就是企业未来现金流量的现值，是股权的公平市场价值与净债务的公平市场价值之和，是持续经营价值与清算价值中的较高者。
对于上市公司而言，每天参加交易的只是少数股权，多数股权不参加日常交易，因此，市价只是少数股东认可的价格，再加上比较严重的信息不对称和股价经常波动，它未必代表公平价值。
2、企业整体的经济价值可分为（）。
A.实体价值和股权价值B.持续经营价值和清算价值C.少数股权价值和控股权价值D.公平市场价值和会计价值【答案】ABC【解析】企业整体价值的类别包括：实体价值与股权价值；持续经营价值与清算价值；少数股权价值与控股权价值。
3、若以购买股份的形式进行购并，那么评估的最终目标和双方谈判的焦点是（）。
A.卖方的股权价值B.卖方的实体价值C.买方的实体价值D.买方的股权价值【答案】A【解析】大多数企业购并是以购买股份的形式进行的，因此评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值。
4、下列关于企业价值评估与投资项目评价的异同的表述中，不正确的有（）。
A.都可以给投资主体带来现金流量B.现金流量都具有不确定性C.寿命都是有限的D.都具有稳定的或下降的现金流【答案】CD【解析】投资项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的；典型的项目投资具有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流。
第二节企业价值评估方法1、A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%，贝塔值为1.2。
政府长期债券利率为3.2%，市场风险溢价为4%。
企业价值评估--注册会计师辅导《财务成本管理》第七章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第七章讲义1企业价值评估考情分析本章为重点章，主要介绍企业价值的含义和评估方法，是管理用财务报表分析、财务估价等原理的综合运用。
本章各种题型都有可能涉及，并以主观题为主，平均分值在10分左右。
主要考点1.企业价值评估的含义、对象和步骤2.现金流量折现模型及其应用（结合“管理用财务报表分析”、“股票估价模型”）3.相对价值模型及其应用（结合“市价比率”）第一节企业价值评估概述一、价值评估的意义1.企业价值评估的含义：分析和衡量一个企业或者一个经营单位的公平市场价值（经济价值、内在价值），并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。
2.价值评估方法的性质1）经济“评估”方法：主观定量分析，不完全客观和科学；2）“分析”方法：通过符合逻辑的分析来完成。
二、价值评估的目的——帮助投资人和管理当局改善决策1.投资分析中的基础分析：企业价值与财务数据之间存在函数关系2.战略分析：如决定收购价格3.以价值为基础的管理1）价值评估提供的信息不仅是企业价值一个数字，还包括评估过程产生的信息，如企业价值的驱动因素；2）价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。
①价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性（现实市场价值不公平）；②价值评估认为市场只在一定程度上有效，并利用市场的缺陷寻找被低估的资产（超额收益，增加股东财富）；③企业价值受企业状况和市场状况的影响，随时都会变化（时效性）。
三、企业价值评估的对象——企业整体的经济价值（公平市场价值）（一）企业的整体价值——企业是由各组成部分有机结合形成的一项整体性资产1.整体不是各部分的简单相加，而是各部分的有机结合1）单项资产价值的总和不等于企业整体价值2）有机结合——各种资源的结合方式①有机结合使企业总体具有整体功能，即通过特定的生产经营活动创造现金流量，为股东增加财富；②这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量（清算价值）。
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偿还债务现金流量 t
1+等风险债务成本 t
（四）各种现金流量和价值之间的相互关系：
资产 ＝ 股东权益 ＋ 负债
折现率：
投资人要求 的报酬率
实体现金流量 ＝ 股权现金流量 ＋ 债务现金流量
加权资 本成本
股权资 本成本
债务资 本成本
实体价值 ＝ 股权价值 ＋ 债务价值
计算股权价值和实体价值时要参照学过的资本成本
单位：万元
年份 基期 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
销售
增长 12 12 10 8 6 5 5 5 率
税后 经营 利润
投资 资本
期初 投资 资本 回报 率
36.96 41.40 45.53 49.18 52.13 54.73 57.47 60.34
320.00 358.40 394.24 425.78 451.33 473.89 497.59 522.47
【例·计算题】 DBX公司目前正处在高 速增长的时期，2000年的销售增长了12%。预 计2001年可以维持12%的增长率，2002年开始 逐年下降，每年下降2个百分点，2005年下降 1个百分点，即增长率为5%，2006年及以后各 年按5%的比率持续增长。
DBX公司的销售增长率和投资资本回报率
• 2.持续经营价值与清算价值 企业能够给所有者提供价值的方式有两
种：一种是由营业所产生的未来现金流量 的现值，称为持续经营价值（简称续营价 值）；另一种是停止经营，出售资产产生 的现金流，称为清算价值。
一个企业的公平市场价值，应当是续营 价值与清算价值中较高的一个。
• 一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值， 本应当进行清算。但是控制企业的人拒绝清算，
12.94 12.71 12.47 12.24 12.13 12.13 12.13
2008
5
63.36
548.59
12.13
2009 2010
55
66.53 69.86
576.02 604.82
12.13 12.13
通过观察可以看出，销售增长率在2005年以后稳定 在5%，投资资本回报率稳定在12.13%，它们分别与宏观 经济预期增长率、企业的加权平均成本比较接近。该企 业的预测期可确定为2001～2005年，2006年及以后年度 为后续期。
企业得以持续经营。这种持续经营，摧毁了股东 本来可以通过清算得到的价值。
公 平 市 场 价 值
被催毁价值
持续经营价值 清算价值
外来现金流量的现值
3.少数股权价值与控股权价值
（1）所有权和控制权的关系
所 控制权 有 权
少数股权
改变企业生产经营方式 被动接受现有管理和战略
（2）少数股权价值与控股权价值
评估 金流折现问题
现金流量分布不同
稳定的或下降的现金 流
通常将收益再投资并 产生增长的现金流
现金流量归属不同 属于投资人
由管理层决定
二、现金流量折现模型的种类
现金流量折现模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健 全的模型
（一）基本模型：
n
价值=
t1
现金流量 t
1+资本成本 t
（二）企业现金流量的种类
【特别提示】 （1）从理论上讲，划分预测期和后续期需要
考虑“销售增长率”和“投资资本回报率”。但 在有关题目中均没有考虑投资资本回报率的情况。
（2）划分预测期和后续期的基本方法：将永 续增长率的第1年作为预测期的最后1年。
【例·计算题】 DBX公司目前正处在高速增长的时期，2000年 的销售增长了12%。预计2001年可以维持12%的增长率，2002 年开始逐年下降，每年下降2个百分点，2005年下降1个百分 点，即增长率为5%，2006年及以后各年按5%的比率持续增长。 见下表所示。
第九章 企业价值评估
第一节 企业价值评估概述
企
业
价
值
第二节 现金流量折现模型
评
估
第三节 相对价值法
第一节 企业价值评估概述
一、企业价值评估的意义 二、企业价值评估的目的 三、企业价值评估的对象 四、企业价值评估的步骤
一、企业价值评估的意义
• 企业价值评估简称价值评估，目的是分析 和衡量企业（或者企业内部的一个经营单 位、分支机构）的公平市场价值并提供有 关信息，以帮助投资人和管理当局改善决 策。
• 少数股权价值【V（当前）】是在现有管理和战略条件下， 企业能够给股票投资人带来的现金流量现值；
– 在股票市场 上交易的只是少数股权，大多数股票没有参加交易。 – 市场价值衡量的是企业对少数投资者的价值
• 控股权价值【V（新的）】是企业进行重组，改进管理和 经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。
DBX公司销售预测
年份 基期 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
销售 增长 12% 12% 10% 8% 6% 5% 5% 5% 5% 5% 5%
率
（三）现金流量的确定
1.预测方法：单项预测、全面预测。 单项预测的主要缺点是容易忽视财务数据之间的联系，
2、预计资产负债表（与第二章结构一致）
净经营资产
净负债+所有者权益
经营营运资本
净负债=
=经营流动资产-经营流动负债 金融负债-金融资产
净经营长期资产=
经营性长期资产-经营性长期负 债
所有者权益
预计利润表编制（交叉编制）
年份
基期（已知）
预测假设：
销售增长率（%）
12
销售成本率（%）
72.8
销售和管理费用/销售收入（%）
的金额。
• （三）企业整体经济价值的类别 1.实体价值与股权价值 企业实体价值为企业全部资产的总体价值。 由“资产= 负债 + 所有者权益”推出
企业实体价值＝股权价值＋净债务价值(关系)
股权价值在这里不是所有者权益的会计价值（账 面价值），而是股权的公平市场价值。净债务价 值也不是它们的会计价值（账面价值），而是债 务的公平市场价值。
不利于发现预测假设的不合理之处。 全面预测是指编制成套的预计财务报表，通过预计财务
报表获取需要的预测数据。由于计算机的普遍应用，人们越 来越多的使用全面预测。
2.预测步骤 (1)确定基期数据(实际或修正) (2)确定预测期间(5~7年，不超过10年) (3)预测销售收入
以历史为基础，结合未来变化(宏观经济、行业状况、企业发 展战略)进行修正。
– 用于计算企业市场价值的股票价格，是少数已交易股票的价格， 因而不是控制股权可以交易的可靠指标。
– 控股权交易、收购、股价上升
• 控股权价值与少数股权价值的差额称为控股权溢价，它是 由于转变控股权增加的价值。 控股权溢价＝V（新的）－V（当前）
第二节 现金流量折现模型
一、企业价值评估与项目价值评估的比较 二、 现金流量折现模型的种类 三、现金流量折现模型参数的估计 四、企业价值的计算 五、股权现金流量模型的应用 六、实体现金流量模型的应用
二、企业价值评估的目的
• 企业价值评估的目的是帮助投资人和管理当局 改善决策
三、企业价值评估的对象
• 企业价值评估的对象是企业整体的经济价值
（一）企业的整体价值
• 1.整体不是各部分的简单相加
•
企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现
金流量。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，
而不是资产分别出售获得的现金流量。
• 2.整体价值来源于要素的结合方式
•
企业资源的重组即改变各要素之间的结合方式，可以
改变企业的功能和效率。
• 3.部分只有在整体中才能体现出其价值
•
一个部门被剥离出来，其功能会有别于它原来作为企
业一部分时的功能和价值，剥离后的企业也会不同于原来
的企业。
• 4.整体价值只有在运行中才能体现出来
• 如果企业停止运营，整体功能随之丧失，不再具有整体价 值，它就只剩下一堆机器、存货和厂房，此时企业的价值 是这些财产的变现价值，即清算价值。
8
折旧摊销/销售收入（%）
6
短期债务利率（%）
6
长期债务利率（%）
7
平均所得税税率（%）
30
2001
12 72.8
8 6 6 7 30
预计利润表编制（交叉编制）
项目 税后经营利润 一、销售收入 减：销售成本 销售和管理费用 折旧和摊销 二、税前经营利润 减：经营利润所得税 三、税后经营净利润
基数
2001
现金流量
含义
股利现金流量 是企业分配给股权投资人的现金流量
股权现金流量
是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流 量，它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后 剩余的部分。也称为“股权自由现金流量”。 股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量
实体现金流量
是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后 的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投 资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金 流量
无限期
预测期 后续期标志
后续期
（1）具有稳定的销售增 长率，他大约等于宏观 经济的名义增长率。 （2）具有稳定的投资资 本回报率（净经营资产 净利率）它与资本成本 接近
依据竞争 均衡理论
【提示】在企业价值评估实务中，详细预测期通常 为5～7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过 10年。企业增长的不稳定时期有多长，预测期就 应当有多长。
3.84
？
加：长期借款利息
2.24
？
五、利息费用合计
6.08
？
减：利息费用抵税
1.82