基金公司内部培训资料(企业估值方法)超经典
基金的估值方法了解基金估值的原理和计算方式
基金的估值方法了解基金估值的原理和计算方式基金的估值方法是指根据一定的原理和计算方式，对基金资产进行估值评估的方法。
了解基金估值的原理和计算方式，对投资者来说非常重要，可以帮助他们更好地把握基金的价值和风险。
本文将介绍几种常见的基金估值方法，供读者参考。
一、市价法市价法是基金估值的一种常见方法，也是投资者最为熟悉的方法之一。
市价法的原理是以基金份额在二级市场上的交易价格为基础，按照市场需求和供给的情况进行计算。
市价法的计算方式简单明了，投资者可以直接通过公开市场买卖交易价格来了解基金的估值水平。
然而，市价法也存在一定的局限性，因为市场价格可能受到二级市场交易情况的影响，不一定能够准确反映基金资产的真实价值。
二、净值法净值法是基金估值中使用最广泛的方法之一，也是一种常见的估值方式。
净值法的原理是以基金资产净值为基础，按照基金净值的计算公式进行估值。
具体计算步骤是将基金的总资产减去总负债，再除以基金的总份额，即可得到基金的单位净值。
投资者可以通过查询基金公司或者媒体公布的净值数据来了解基金的估值情况。
净值法的优点是能够准确计算基金的净值，但也存在着计算复杂、周期长等缺点。
三、市值法市值法是一种相对较新的基金估值方法，它通过基金在二级市场上的整体市值来确定基金的估值水平。
市值法的原理是将基金的单位净值乘以基金的总份额，即可得到基金的市值。
投资者可以通过查询基金公司发布的基金市值数据来了解基金的估值情况。
市值法的优点是计算简单、及时性强，但缺点是市值波动较大，可能无法准确反映基金的真实价值。
四、收益法收益法是一种相对较为复杂的基金估值方法，它通常适用于一些特定类型的基金，如房地产基金、私募股权基金等。
收益法的原理是根据基金的预期收益率和风险水平来计算基金的估值。
具体计算方式包括现金流贴现法、盈利贴现法、资本资产定价模型等。
投资者需要了解基金的具体运作情况和估值原理，才能够使用收益法来判断基金的估值水平。
财务管理中的企业估值方法
财务管理中的企业估值方法在财务管理中，企业估值是一个重要的概念。
企业估值是指通过对企业资产、负债和现金流量进行分析和评估，确定企业的实际价值。
准确的企业估值可以帮助企业管理者做出更明智的决策，从而实现利益最大化。
本文将介绍几种常见的企业估值方法。
一、资产基础法资产基础法是通过评估企业的资产来确定企业的价值。
资产基础法的核心思想是企业的价值等于其净资产价值。
在计算净资产价值时，需要将企业的资产和负债进行清晰的分类和估值。
资产基础法在企业的重组、收购和破产清算等场景中应用广泛。
二、市场比较法市场比较法是通过参考类似企业的市场价格来确定企业的价值。
这种方法主要适用于企业市场交易活跃，有充分的可比较数据的情况。
在应用市场比较法时，需要选择与被估值企业具有相似经营性质、规模和盈利能力的企业作为比较标杆，根据其市场价格和估值指标来计算被估值企业的价值。
三、收益法收益法是通过评估企业未来的现金流量来确定企业的价值。
这种方法认为，企业的价值取决于其未来能够带来的经济利益。
在应用收益法时，需要预测企业未来的盈利能力和现金流量，并对其进行折现，以确定企业的现值。
在收益法中，有两种常见的方法：贴现现金流量法和市盈率法。
贴现现金流量法是将企业未来的现金流量按照一定的折现率进行贴现，得出企业的净现值。
市盈率法是通过参考类似企业的市盈率来确定企业的价值。
四、实物资产重建法实物资产重建法是通过评估企业的实物资产来确定企业的价值。
这种方法主要适用于资产密集型行业，如房地产、工程建设等。
在应用实物资产重建法时，需要对企业的实物资产进行详细的估算和估值，包括土地、房屋、机器设备等，然后计算出企业的实物资产重建成本。
综上所述，企业估值是财务管理的重要工具之一。
资产基础法、市场比较法、收益法和实物资产重建法都是常见的企业估值方法。
在实际应用中，需要根据不同的情况和需求选择合适的估值方法，并结合实际情况进行灵活运用，以获得准确且合理的企业估值结果。
顶级投行培训资料-高盛估值培训中文版(PPT 74页)
稳态期 ➢增速=行业增速
=GDP增长 ➢投资收益率
=资金成本
模型最重要控制地带
18
1.2.2.3 增长模式的决定要素
现金流增长 模式
盈利能力 公司生命 周期
成长性
投资率
公司竞争 优势
行业生命周期 需求
市场结构
供给
19
1.2.2.4 行业生命周期与公司生命周期
o 决定行业生命周期的关键因 素：需求波动及供给速度
内在价值是资产未来预期产生的现金流的贴现值之和。
1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23
2
1.1.1 现金流的获得方式与价值的形态
✓ 现金流获得的方式 利润：这是价值实现的最主要方式。企业经营者通过长期的持续经营创造
3 2.5
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
国债到期收益率(%) 24
1.2.3.1 股权风险溢价（ERP）
➢ 决定股票市场风险溢价的基本因素有三个
所在经济体的经济波动。 所在经济体的政治风险。 市场结构。如果在交易所挂牌的公司规模大，行业多样化且较为稳定， 股票风险溢价就会比较低。
27
1.2.3.2 回归方法计算beta
可选项
机构
计算方法 数据频率
回归计算时间段
基准指数
备注
股票所在地的主要股
二元线性回
用户自定义，缺省值为24 指（例如美国为 股票收益率不进行
Bloomberg
归
周收盘数据
摩根士丹利股权投资基金业务培训_估值方法及应用ppt课件
估值分析方法及应用
2018年10月
1
股权投资基金业务培训班
声明
Pj Zen_1st ICOMM Discussion Materials_20170215.pptx\15 FEB 2017\6:30 PM\2
本培训材料为演讲者个人观点，不代表 摩根士丹利的观点或意见，摩根士丹利 不对培训材料内容负任何责任。
• 财务投资者（如适合）假定退出价值分析投资回报
• 通过在最低回报率的前提下能够满足的最大价值分析可能对 战略买家也有所帮助
合并后 影响分析
每股盈利 增厚/ 摊薄 分析
• 分析交易完成后对于公司的利润、现金流及资本结构的影响
• 分析收购目标公司后可增加的利润，由收购支付所需增加的 利息和/或发行的新股份抵销
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股权投资基金业务培训班
目录
第一节 第二节 第三节 第四节
Pj Zen_1st ICOMM Discussion Materials_20170215.pptx\15 FEB 2017\6:30 PM\2
概述 可比公司法 可比交易法 现金流贴现法
43
股权投资基金业务培训班
第一节
概述
Pj Zen_1st ICOMM Discussion Materials_20170215.pptx\15 FEB 2017\6:30 PM\3
21
股权投资基金业务培训班
主讲人
主讲人介绍
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徐俊
摩根士丹利董事总经理
主讲人简介： 徐俊现任摩根士丹利（中国）股权投资管理有限公司首席执行官，摩根士丹利的董事总经理。徐先生于 2005年加盟摩根士丹利，任职逾10年。自2008年加入摩根士丹利亚洲私募股权投资团队，徐先生专注于中 国的私募股权投资业务。徐先生完成过众多私募股权投资、融资交易，并曾为中国领先企业提供跨境并购 咨询服务。自2011年加入人民币私募基金后，徐先生主导过众多私募股权投融资交易，目前在不同行业领 域中担任多家公司的董事。加盟摩根士丹利之前，徐先生在香港高盛投资银行部有3年的工作经验。徐先生 获上海交通大学国际贸易和计算机科学（优等）双学士，密歇根大学工商管理硕士（优等）学位。
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• 对于下述资产（公司），这个方法最为简单：
–当前现金流量为正数者，以及 –对于未来阶段的估计有一定可靠性者，以及 –有能获得折现率的风险委托书时
• 对于以下投资者最为适用：
–投资周期较长者，允许市场有足够时间来更正其价 值评估的错误，并令价格回复到“实际”价值水平， 或
–有能力推动价格向价值靠近者，如一个积极投资者 或整个公司的潜在拥有者
融资权数 负债比率 ＝DR
股权现金流量 净收入 -(资本支出-折旧)(1-DR) -工作成本变化(!-DR) ＝FCFE
梧桐树下整理
预期增长 保留额比率＊ 股权回报
稳定增长的公司： 增长率永久保持 恒定
股权价值
FCFE1 FCFE2 FCFE3 FCFE4 FCFE5 ……FCFEn 股权成本折现
终值＝FCFEn+1/(ke-gn) 无限期
– 货币：被估算的现金流量和折现率须保持货币种类的一致。 – 帐面与实际对比：如折现现金流量是帐面现金流量(即反映预
期通涨)，则折现率亦应为帐面折现率。
23
股权成本
梧桐树下整理
• 对于风险较高的投资，其股权成本亦应较高；反 之则较低。
• 风险通常是以实际回报相对预期回报的偏差这种 形式来定义的，因此，对于风险要在估值时扣除 (形成折现率)的金融预测，风险与回报模型应为 边际投资者投资时意识到的风险。
– 折现率可以是帐面的，也可以是实际的，视现金流量的性质 (帐面或实际)而定
– 折现率可随时间变化
• 根据股权投资者（股权现金流量）或全体产权所有者 (公司现金流量)来评估资产的当期收益及现金流量。
• 评估资产的未来收益及现金流量，这通常通过估算收 益的预期增长率来实现。
基金估值方法
基金估值方法人们经常利用投资基金的技术来实现财富管理，基金估值被认为是基金行业发展中最重要的组成部分之一。
估值技术可被用来衡量基金在特定时间段内的性能，从而对基金进行有效节制。
基金估值在投资决策过程中发挥着重要作用，能够为投资者提供更为准确的投资咨询和风险评估。
因此，投资者应当全面了解基金估值的方法，以便做出更加科学、更加完善的投资决策。
基金估值方法有很多种，具体可以分为两大类：统计估值法和定价估值法。
统计估值法是以基金的价格指数和收益率为基础，根据国家金融机构制定的一系列估值公式，通过建模、预测及分析，以支付比率、收益率、均值回复技术和预期收益率法等多种统计方法来进行估值。
定价估值法是指以比较法、分析法和标准法等方法对基金的价格进行估计，并使用定价技术来确定合理的投资价格。
统计估值法在基金估值中起着重要作用，它综合利用基金收益率、市场温度和风险因素及其他因素，进行深入分析，从而得出有效的估值结果，特别是当基金收益表现出明显区分时，它能够分析出可能存在的绩效波动。
定价估值法更能够精准判断当前基金的投资价值，可以通过比较价格和定价模型的比对，判断出基金的实际价值，对投资者参与投资提供引导和建议.基金估值面临着多种困难，特别是估值精度的问题，如何保证估值的精准度，以及如何有效降低估值操作过程中的风险，成为了基金估值工作中非常重要的难题。
为此，基金估值还需要利用大数据、高效计算、决策与控制技术来提高估值准确度，并开发更加科学的估值模型，以做到准确有效的估值工作。
从实践的角度来看，基金估值要全面考虑市场态势，抓住机遇，也要注意风险，重视估值精度与准确度，时刻掌握变动发展趋势，采用合理的估值方法，提高基金估值的准确性与实用性。
未来，基金估值将更加依赖于技术，它将会提高估值精度、缩短估值时间、优化估值模型，从而增强投资者对基金性能的管理能力，最终实现投资组合的最高回报。
基金公司内部培训资料企业估值方法超经典
理论上用各种方法计算出来的股权价值应当相差不大
财务预测的编制——编制步骤
*
1、准备和分析历史数据
2、进行收入预测
4、预测资产负债表： IC和非经营资产
3、预测损益表
5、编制现金流量表： 现金和融资缺口（配平报表）
6、计算ROIC
检验：各种指标是否合理范围之内
财务预测的编制
*
经营性流动资产：应收账款、预付货款、存货、固定资产等；经营性流动负债：应付账款、预收账款、应付票据、应付工资、应付税款等；非经营性资产：有价证券、富余现金、不并表的子公司和其他权益投资等
财务预测的编制
*
5、编制现金流量表 资产负债表上每个科目的变化都应该体现在现金流量表中，否则资产负债表要么不平，要么出错
现金
经营性流动资产
固定资产
融资缺口
经营性流动负债
长期经营性负债
付息债务
股本及资本公积
留存收益
资产负债表科目变化
调整
现金流量表
营运资金
固定资产购建（Capex）
折旧
上年融资缺口
净利润
企业估值基本原理
企业价值的分类 经营价值：持续经营假设下的企业价值，是企业价值创造的实质来源 清算价值：破产清算假设下的企业价值，是企业各项资产的现值之和 并购价值：被收购假设下的企业价值，由于收购者的协同效应，一般会较被算经营价值
分析历史绩效 进行财务预测 计算现金流与折现率 计算企业经营价值
财务预测的编制
1、准备和分析历史数据 – 分析财务指标 重要财务指标 IC——Invested Capital，投入资本，指公司在核心经营活动（房屋、产房、设备以及经营资金等）上已投资的累计数额。 IC=经营性营运资本+经营性长期资产=债务融资+股权融资-非经营性资产 具体科目说明： 无形资产和商誉：如果是购得的无形资产和商誉，应该算作经营资产的一部分 长期的融资租赁：不反映在资产负债表中，但事实上就是一种融资行为，应该将租赁资产当作一项资产对待，并增加相应的负债。否则会使得公司显得“轻资产”化，并会影响ROIC的真实性 研发费用：如果该研发费用的成果能够对公司长期经营产生价值，应该资本化，并逐年摊销
估值培训(全)
目录财务基础概念风险收益法比较法净现值法调整后现值法期权分析估值法什么是“高成长性企业”？所谓高成长企业，是指那些在较长时期（如5年至10年以上）内，发展速度快，能带来高效益，具有高增值能力的企业。
财务基础概念1、贴现率：可以视作预期实际收益（反映消费偏好）、预期通货膨胀（挤占现金流的购买力）和与现金流相关的不确定性溢价的合成体。
•通过贴现，未来的现金流可以转换成当前的现金流。
•为什么未来现金流的价值会低于当前相类似的现金流的价值：（1）人们更愿意在当前消费，而不是把钱留在未来消费；（2）通货膨胀会降低现金在未来的购买力。
未来1美元的购买力不及当前1美元的购买力；（3）承诺性现金流在将来未必会兑现。
这种等待是有风险的。
财务基础概念1、贴现率：•现金流现值的计算：未来时期的现金流/（1+贴现率）时期如：计算10年后1000美元的现值，若贴现率为8%，则1000/（1.08）10=463.19美元财务基础概念2、年金：是指在一个固定期限内定期产生的固定现金流。
•通过年金计算现值，可以通过贴现计算每一笔现金流的现值，然后将所有数字相加，也可以用下面这个公式：现值=年度现金流×（（1-1/（1+贴现率）时期数）/贴现率）案例：假定你可以以10000美元现款购买一辆汽车，你也可以用分期付款的方式，分5年还清，每年年底支付3000美元。
如果贴现率是12%，则分期付款现值=3000×（（1-1/（1.12）5）/0.12）=10814美元财务基础概念2、年金：（1）增长年金：指在特定时期内以固定利率增长的现金流。
现值=现金流×（1+g）×（（1-（1+g）n/(1+r）n）/(r-g)）注：g是增长率，r是贴现率，n是时期数案例：假设你有一座金矿，去年一年产生的现金流是150万美元，而且预计接下来的20年间还会继续产生现金流。
假设现金流的增长率为3%，而基于你对这些现金流的不确定性，贴现率为10%，则现值=150×1.03×（（1-1.03n/1.1n）/(0.1-0.03)）=1614.6万美元财务基础概念2、年金：（2）永续年金：指定期持续产生的固定现金流。
基金投资的估值方法与技巧
基金投资的估值方法与技巧在金融市场中，基金投资是一种常见的投资方式，通过购买基金份额，投资者可以参与到股票、债券、期货等多种资产的分散投资中。
然而，对于投资者来说，如何正确估值基金的价值，以及选择合适的投资技巧，是实现资本增值的关键。
本文将介绍基金投资的估值方法和技巧，帮助投资者更好地进行基金投资。
一、基金估值方法1. 净资产法净资产法是一种常见的基金估值方法，它通过计算基金的净资产值来确定基金的价值。
净资产值是基金的总资产减去总负债后的余额。
投资者可以通过查阅基金公司的披露材料或者基金报告，来获取基金的净资产值。
然而，需要注意的是，基金净资产值并不是唯一的参考指标，还需要综合考虑其他因素。
2. 市盈率法市盈率法是另一种常用的估值方法，它基于基金投资的股票资产的盈利情况来确定基金的价值。
市盈率是指某只基金所持有的股票在当前市场价格下的盈利倍数。
通常情况下，较低的市盈率意味着基金的估值相对较低，可能存在较好的投资机会。
投资者可以通过分析基金的市盈率，结合市场情况，来判断基金的估值水平。
3. 市净率法市净率法是另一种常见的估值方法，它以基金的市值与净资产值之比来确定基金的价值。
市净率是指基金的市值除以净资产值后的结果。
通常情况下，较低的市净率意味着基金的估值相对较低，可能存在较好的投资机会。
投资者可以通过分析基金的市净率，结合市场情况，来判断基金的估值水平。
二、基金投资技巧1. 分散投资分散投资是一种降低风险的有效方式。
投资者可以通过购买多只基金，或者在一个基金中选择多种资产类别的投资组合，来实现分散投资。
这样可以有效降低单一资产的风险，提高整体投资组合的稳定性。
在进行分散投资时，需要仔细选择不同基金之间的相关性，以避免同一风格或同一领域的基金集中投资。
2. 定期调整基金投资并非一成不变，投资者需要定期审查自己的投资组合，并做出相应的调整。
定期调整可以帮助投资者及时把握市场变化和基金运作情况，避免盲目跟风或者过度保守的投资策略。