财产制度与银行信用的实证分析

财产制度与银行信用
Property System and Bank Credit
—县域金融困境的成因分析
[摘要]
[关键词] 财产制度银行信用县域金融
2005年农行、农发行、信用社、邮政储蓄四类机构在县域吸收的储蓄存款总额超过10万亿，当年全部涉农贷款大约为4万亿，农村资金外流大约在6万亿左右。

虽然资本的趋利属性使农村资金流向城市，但值得注意的是，我国金融市场并非充分竞争的市场，国有股份制商业银行的性质和垄断地位决定资金流动无法完全依照效率原则；况且目前我国县域是“有城有乡、有工有农”的行政区，县域经济占GDP50%的份额，成为国民经济的重要组成部分，这表明县域金融已非传统意义的农业金融或者农村金融。

我们认为导致县域资金外流的原因在于财产制度及县域财产的特性，由于县域的财产特性无法满足银行要求的抵押标准，因此借款人和贷款人对于抵押品的估价是不同的，导致银行无法根据县域经济所形成的财产发放贷款。

县域经济经过20多年的发展，除少数贫困县外，大多数县域的经济财产总量已经有巨大增长，这些财产正为当地居民创造着庞大的收入流，但这些财产目前无法获得信用支持，原因在于这些财产既不合银行之“规”，也难符监管之“法”。

由于银行对于这些财产的估价大大低于财产所有者，从而导致县域的信贷交易无法实现。

一、财产与银行信用的理论分析
金融问题与财产制度密切相关，经济体中的财产制度是一系列法律法规体系与非正规制度共同作用的结果。

在正规法律制度不符合经济发展实际之时，就会出现大量不合“规”和不合“法”的财产。

对于金融系统而言，合乎现行法规体系的财产才能保证其风险最小化，因此金融机构通常依照现行法律法规认定可用作银行信用的财产。

发展中国家的土地财产通常具有两个特征：第一：弱化的土地交易市场，农民只有经营
权而无所有权，因此土地成为农民的“非交易”财产，缺乏流动性；第二：法律法规倾向于运用土地和房产作为抵押，产权清晰的土地通常容易实现财产向信用的转化。

中国县域的土地具有发展中国家一般的特征，现实的县域经济，一些不合现行“法”和“规”的财产不仅流动性很好，而且为使用者或所有者带来巨大的收入流。

但由于这些财产无法依照现行法规进行认证、登记，因此无法进入现行的金融体系之中获得信用，更无法通过金融市场资本化。

大量财产无法获得信用支持引发严重后果，第一，县域内绝大部分经济主体达不到信贷准入的条件；第二，如果严格按照目前信贷管理和监管规定展开经营活动，国有商业银行县级机构必须争夺符合规定的客户资源，从而造成风险日益向单一客户集中的趋势，加大经营风险。

1、基本模型
假定县域经济中存在两类经济主体，借款人（县域经济中的农户与企业）和贷款人（县域经济中的金融机构），借款人拥有不可交易的资产，即拥有面积为A 的土地，贷款人拥有数量为y 的货币，通过选择安全的借款人、经营贷款而获取收益。

借款人面临两种选择，一是选择传统技术下的简单再生产，这时不需要外部融资，其结果是成功，获得货币表示的收益q ，或者失败则收益为0；一是选择采用先进技术的扩大再生产，这种生产使用已有的土地禀赋外，还需要数量为B 外部融资，其结果同样为成功，获得货币表示的收益)(B f ，或者失败则收益为0。

我们构造单期模型，分析在借贷双方对抵押品估价不同时，是否存在双方都接受的借贷合约以实现信贷交易。

假设借款人和贷款人都是风险中性，两类人对抵押的土地有各自的估价，借款人估价为V ，
而贷款人估价为v ，同时假定借款人对自身所拥有的土地估价比贷款人要高，即v V >。

借款人收益π的成本为c ，并且)()0(πc c =，假定该函数是严格递增的凸函数，即0)0(')0(==c c ，以便该函数有内点解。

∞=→)(1
ππim l 借款人选择简单再生产，则其保留效用为：
V +=Ωρ 其中ρ是运用土地资源简单再生产的预期收益，按照前面的假设，ρ大于0且随q 增加而增加，
贷款人筛选安全的借款人放贷，其获取的保留效用为：
Iy =ω 其中i I +=1，其中i 是利率。

在双方的收益和效用中考虑资产价值的因素，假定完全信息和无成本的监督，给定贷款人选择的贷款数量B ，那么借款人仅可以选择产出收益π，即对于给定的B ，
)]()(m ax [(arg πππc IB B f B --=）（
且},)]([)()(:{y B B c IB B f B B S <>--=ρππ
设定 )inf(~S B B
∈=
2、模型的讨论与经济意义
当借款人将数量为B 的资金用于生产，预期的总收益为)()(B f B π，借款人付出的成本为)]([B c π，贷款人的成本为IB ，
完全信息条件下，分析两类人的效用函数：
)]()(m ax [(ππc IB B f -- 满足]1,0[,0∈≥≥πy B ，即贷款人不受资金的限制和制约。

0'=-I f π 0)(')(=-πc B f
)]()(m ax [(arg **,πππc IB B f B --=）（
如果ρππ>--*)(**)(*(c IB B f ，则存在借贷双方都接受的合约，
如果贷款人监督借款人资金使用具有高成本的特性，如果IB v ≤，那么不存在双方都接受的借贷合约，即在贷款人在对抵押物的估价低于其利息收益时，借贷交易无法实现，证明如下：借款人在贷款合约）（A P ,下的预期效用为：P B B p I c B f A P E f ≤-+-=Ω),()()(),(ππ，贷款人的预期效用为)(),(p y I v A P E f -+=ω，如果借款人接受合约，则IP v ≥。

将借贷双方的预期效用相加得Iy v IB c B f A P A P E A P f +++-=+Ω=∑])()([),(),(),(ππω
应用前面的假设条件，当且仅当~
B B
>时，可得 ）（v V A P E --+Ω≥ω),(
由于v V >，当~B B >时，存在双方都接受的合约，如果~
B I v <，那么条件IP v ≥就无法成立，此时不存在双方都接受的合约，即借贷交易无法实现。

该模型表示的经济意义在于抵押估价在信贷交易中的作用，如果借贷双方对抵押品的估价不同，则不存在双方都能够接受的借贷合约，说明在我国县域经济中，由于财产制度的规
定，土地经营者与金融机构对土地的估价是不同的，在特定借贷数量下，由于县域财产特征和银行对于抵押品的评价，市场不存在双方都接受的借贷合约，从而无法实现县域经济范围内的信贷交易，这从理论上证明县域金融在抵押制约条件的交易困境。

三、县域的财产特征与银行信用的实证分析
县域经济中实际创造国民收入的财产数量相比较于符合现行法律法规、通过抵押方式获得银行信用的财产非常有限。

虽然我们无法精确计算县域内总体的财产数量，但可以通过间接方法粗略估计。

按照《中国县域经济统计年鉴》的数据，全国县域的经济总量占全国GDP近50%，若以2006年全国GDP为20万亿，那么县域的GDP大约在10万亿，如扣除其中2万亿来自第一产业的GDP，县域内非农产业创造的国民生产总值约8万亿，即使不考虑目前无法计价计算的农地、农户房屋和宅基地三项最为庞大的财产，同时假定县域经济内1元资产能够创造1元国民生产总值，县域内非农产业的生产性资产保守估计也约8万亿元。

对比贷款，据统计数据，目前涉农贷款的余额大约在4万亿左右1，仅为县域8万亿元的非农产业生产性资产的一半，这表明县域确实存在“有财产而无信用”的状况。

由于中国目前的财产制度，受到各种因素的影响，银行贷款随着土地抵押资产增加而增加的结论存在着不确定性，我们运用《中国县域经济统计年鉴》（2006年）广东区县的统计资料，运用78个区县的截面数据，检验县域经济中财产与信用脱节的状况。

从区县的数据发现，广东区域经济中的贷款余额与储蓄余额高度相关，如下图：
１、实证模型
2、实证结果与意义
1尚不清楚涉农贷款的统计范围，在这里我们假定其不包括非农产业贷款。

四、结论与启示
通过上述研究我们认为，对于农村金融的“失血”状况不能简单地认为是一种合乎市场经济逻辑的自然现象，农村资金外流一定程度是因市场因素所致，一定程度是由于体制制约所致，财产制度及相应的法律法规的制定对于农村金融困境的解决具有现实意义。

众多的发展中国家也存在大量不符合现行法规或受到现行法规限制的僵化资本。

在菲律宾，57%城市居民，67%农村居民住房为僵化资本，其总价值达1330亿美元，比股市市值大4倍，比全国商业银行存款大7倍，比全国国有资产大9倍；海地68%的城市居民和97%的农民住宅没有所有权证明，海地所有权不明的房屋价值为52亿美元，比所有合法公司全部资产大四倍，比政府全部资产大9倍；秘鲁没有正式所有权地产总值达740亿美元，比全部国有企业资产大11倍，比1998年股市市值大5倍。

经济发达地区的一些集体土地直接入市的地产与房产，虽然土地和房产部门均已颁发相关的权证，这些土地上建筑的房屋也有明确的市场价格，房屋出租的每年有稳定的、可观的现金流，但因不符合相关法律规定无法进行抵押登记。

同样，手续繁杂、程序复杂、收费高昂、时间漫长等因素也阻碍部分合法的财产无法通过抵押登记。

另外，僵化的信贷管理规定也制约大量县域内财产获得银行信用的支持，比如私家汽车、农用车及农机具，虽然其变现能力较强，但因使用状况不确定，银行通常不愿以其作为抵押品，因此房地产抵押贷款在目前新增抵押贷款中占90%以上。