97金融危机
97年亚洲经济危机
97年亚洲经济危机济南大学泉城学院经济10Q2钟健学号：2010300229497年亚洲经济危机1997年6月，一场金融危机在亚洲爆发。
一、原因：1、经济持续过热，经济泡沫膨胀2、国际金融市场游资冲击。
目前全球范围内大约有7万亿美元的流动国际资本，国际炒家发现在哪个国家或地区有利可图，马上会通过炒作冲击该货币，以在短期内获取暴利。
3、亚洲国家外汇政策不当。
为吸引外资，一方面保持固定汇率，一方面又扩大贸易自由化，给国际炒家提供了可乘之机。
4、为了维持固定汇率制，这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差，导致外债的增加。
5、外债结构不合理。
在中期、短期债务较多的情况下，一旦外资流出超过外资流入，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币贬值便是不可避免的了。
二、过程：1、1993年，国际投资家索罗斯认为马来西亚货币林吉特被低估，决定拿林吉特作为突破口。
马来西亚政府随即加强了对本国资本市场的控制，马来西亚因此免遭劫难。
2、东南亚各国经济过热的迹象更加突出。
各国中央银行不断提高银行利率降低通货膨胀率。
提供了很多投机的机会。
银行业本身大肆借入外币，炒作外币，加入投机者的行列,各国银行短期外债巨增。
其中，问题以泰国最为严重。
当时泰国在东南亚各国金融市场的自由化程度最高，秦铢紧盯美元，资本进出自由，泰国经济的"泡沫"最多。
同时，泰国银行业的海外借款95%属于不到一年的短期借款。
3、1997年6月下旬，索罗斯筹集了庞大的资金，向泰铢发起了猛烈进攻，秦铢狂跌不止，交易商疯狂卖出泰铢。
泰国政府动用300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款企图力挽狂澜。
但这区区450亿美元的资金相对于无量级的国际游资来说，犹如杯水车薪，无济于事。
泰国政府无力与索罗斯抗衡，改变了维系13年之久的货币联系汇率制，实行浮动汇率制。
4、泰国宣布放弃固定汇率制。
受此影响，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。
1997年亚洲金融危机大事记
1997年亚洲金融危机1997年7月2日泰国货币危机爆发后，金融危机就象瘟疫一样在东南亚传播开去，甚至影响到世界金融市场。
这次危机爆发得如此突然，蔓延如此迅速，出乎所有人的意料,甚至连国际货币基金组织对此都是事后孔明。
其中危机袭击马来西亚以前, 马来西亚曾经嘲笑别人的忠告，认为马来西亚的经济增长快、通货膨胀很低、几乎没有外债，不可能发生货币危机。
但是还是发生了货币危机。
韩国没有泰国严重的泡沫经济现象。
而且，韩元没有与任何货币挂钩，不少专家认为韩国不会发生泰国式货币危机，结果还是在劫难逃。
那么东南亚金融危机到底是什么原因造成的？一、危机爆发的原因亚洲金融危机作为一个重大的经济现象，其背景和起因可以看作是一个多种因素的集合，它包括自身状况与外部环境、经济运行方式与经济结构、经济体制与制度等。
金融资本从70年初石油危机后逐渐活跃起来。
在其不断壮大的过程中不断制造全球性金融动荡，并是危机快速扩大的主要媒介。
80年代初的拉美债务危机。
90年代初的欧洲货币体系危机，1994年墨西哥汇率危机。
1997年东南亚金融危机.以及最近的南美金融危机.每次都令人震惊地表现了国际金融资本的巨大破坏力。
尽管各国经济学家们一直在探索对策，不少国家也努力加强资本管制.但是总体而言这些努力收效甚微。
究其原因有二:一是国际游资数额远超实质经济规模，而它们必然要通过运转满足投资和回报的需要，有人认为它们可以给正常的投资、生产和贸易提供足够的资金支持。
这个作用当然是有的，但是可惜这些资金并不完全固定在实质经济活动中，而是投入到回报率更高的有价证券和衍生工具上。
而且，当投资、生产、贸易的比较回报率发生变化时，它们经常借助有价证券和衍生工具的买卖随时撤离、投入。
引起实质经济资金供求的频繁波动，引起汇率和利率的连锁反应。
而庞大的国际游资可以左右一个国家。
乃至整个地区经济的起落，一国政府、中央银行甚至本国资金无法抵挡它们带来的震荡效应。
这些巨大的资本被少数金融机构所掌握。
97年东南亚金融危机分析
97年东南亚金融危机概述1997年6月一场金融危机在亚洲爆发这场危机的发展过程十分复杂。
到1998年年底大体上可以分为三个阶段1997年6月至12月1998年1月至1998年7月1998年7月到年底。
第一阶段1997年7月2日泰国宣布放弃固定汇率制实行浮动汇率制引发了一场遍及东南亚的金融风暴。
当天泰铢兑换美元的汇率下降了17外汇及其他金融市场一片混乱。
在泰铢波动的影响下菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。
8月马来西亚放弃保卫林吉特的努力。
一向坚挺的新加坡元也受到冲击。
印尼虽是受“传染”最晚的国家但受到的冲击最为严重。
10月下旬国际炒家移师国际金融中心香港矛头直指香港联系汇率制。
台湾当局突然弃守新台币汇率一天贬值3.46加大了对港币和香港股市的压力。
10月23日香港恒生指数大跌1 211.47点28日下跌1 621.80点跌破9 000点大关。
面对国际金融炒家的猛烈进攻香港特区政府重申不会改变现行汇率制度恒生指数上扬再上万点大关。
接着11月中旬东亚的韩国也爆发金融风暴17日韩元对美元的汇率跌至创纪录的1 008∶1。
21日韩国政府不得不向国际货币基金组织求援暂时控制了危机。
但到了12月13日韩元对美元的汇率又降至1 737.60∶1.二、东南亚金融危机产生的原因纵观东南亚金融危机其产生既有内部原因也有外部原因是多种因素共同作用的结果。
1经济发展过热结构不合理资源效益不佳。
东南亚国家从70年代开始相继起飞经济增长较快。
但年期的高速增氏却积累起一些严重的结构问题。
在这些回家沾沾自喜的同时更加迫切地推动经济的新一轮的增长然而忽略了资源配置的合理性投资和生产大量过剩普遍高估房地产供给、制造业的产能同时其经济增长的主要推动力是外延投入的增加并非完全是单位投入产出的增长导致一场“成长性的衰退”“泡沫经济”明显。
2“地产泡沫”破裂银行坏帐呆帐严重。
东南亚各国在过去十几年的经济高速增长期间房地产价格暴涨吸引银行向房地产大量投资。
1997亚洲金融危机蔓延时刻表
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1997亚洲金融危机蔓延时刻表
作者：
来源：《经济》2017年第16期
1997年7月2日
泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制。
当日，泰铢兑美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。
在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚吉林特相继“沦陷”。
1997年10月
中国台湾地区放弃对新台币汇率的保卫，新台币在一天内贬值3.46%，香港股市和港币因此承受巨大压力。
10月23日，香港恒生指数大跌1211.47点，28日，跌破9000点大关。
1997年11月
货币贬值风暴冲击韩国。
11月17日，韩元兑美元的汇率跌至创纪录的1008：1。
当月21日，韩国政府被迫向国际货币基金组织（IMF）申请援助。
1997年下半年
日本大批证券公司和银行相继破产，一场滥觞于泰国的金融风暴演变为亚洲金融危机。
亚洲经济急速发展的景象被打破，一些国家不仅面临经济萧条的困境，还不得不处理混乱的政局。
97亚洲金融危机内容解析
——以1997年亚洲金融危机为例
组员： 13金融4班 沈梦茹 林麟洁 陈文涛 宗澜 姜山
1.亚洲金融危机简介 2.金融危机发生的原因 3.对经济造成的影响 4.政府措施 5.警示
金融危机简介
金融危机指的是金融资产或金融机
构或金融市场的危机，具体表现为 金融资产价格大幅下跌或金融机构 倒闭或濒临倒闭或某个金融市场如 股市或债市暴跌等
1997年6月底的115:1跌至1998年4月初的133:1
5、6月间，日元汇率一路下跌，一度接近150:1的关口 金融危机不 断深化
• 第四阶段
国际炒家对香港发动新一轮进攻。恒生指数跌至6600多点
1998年9月2日，卢布贬值70%。这都使俄罗斯股市、汇市急剧下跌，引 发金融危机乃至经济、政治危机
3、加强对外资流入的引导，严防“泡沫经济”和国际游资作祟 4、严格控制银行不良贷款，消除和化解银行呆账、坏账。
5、加强金融监管，坚决彻底地清理各种非法金融活动。 6、加强经济结构调整，改变外贸出口格局。 7、艰苦奋斗，勤俭建国，力戒奢侈作风。 8、反腐倡廉，努力实现政企分开、政银分开。
Thank you
1999年，金 融危机结束
亚洲经济危机期间受影响程度
·金融危机发生的原因
直接触发因素：1.国际金融市场上游资的冲击（国际投机基金的炒作）
2.汇率政策僵硬 ·一些亚洲国家外汇政策不当：
一方面保持固定汇率，一方面又扩大金融自由化 ·为维持固定汇率，长期用外汇储备来弥补逆差，导致外债增加 ·这些国家外债结构不合理
·金融危机发生的原因
内在基础性因素：1.透支型经济高增长和不良资产的膨胀
·地产泡沫破裂，银行呆账坏账严重 2.市场体制发育不成熟
97年亚洲金融危机风险管理及启示
97年亚洲金融危机风险管理及启示一、产生及背景目录一、金融危机过程分析二、金融危机造成的影响四、97年亚洲金融危机对我国经济三、危机背后的原因分析运行的启示一、金融危机过程分析一、金融危机过程分析1997年7月2日，泰国宣布实行浮动汇率制，当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。
使得许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤。
第一波：1997年7月2日．泰铢开始贬值，泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩。
实行浮动汇率制度，当日泰铢汇率狂跌20％。
第二波：继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台市贬值，股市下跌，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。
第三波：11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，与此同时，日本金融危机也进一步加深，日本先后有数家银行和证券公司破产或倒闭第四波：从1998年1月开始、东南亚金融危机的重心又转到印度尼西亚,印尼盾对美元的汇价暴跌26％，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣告清盘。
东南亚金融危机二、金融危机造成的影响二、金融危机造成的影响54321•东南亚主要货币在短期内急剧贬值。
•东南亚国家和地区的外汇市场和股票市场剧烈动荡。
•危机导致大批企业、金融机构破产和倒闭。
•资本大量外逃。
•演变成经济衰退并向世界各地区蔓延。
二、金融危机造成的影响77.2356.7051.72120.316.96017.8289.69463.88405287.681.6837.74832.451700.6325.9552.47626.36524001.4397.74827.543896.5546.3649.9541.0738.3926.2611.19－44.26372.69594.441869.23401.711529.8410722.88187.27375.15694.741187.773171.79652.012074.6712074.18163.41672.99泰国马来西亚菲律宾印尼新加坡香港台湾韩国97.12.3197.0497.12.3197.04下跌幅度（％）外汇市场下跌幅度（％）股票市场国家和地区二、金融危机造成的影响韩国马来西亚菲律宾印尼泰国国家↓34.2%283430↓34.1%1290850韩元↓38.9%5590↓39.0%4.12.5马币↓37.3%4775↓37.4%4226.3披索↓83.3%34205↓83.2%141502380印尼盾↓40.0%102170↓40.2%4124.5泰铢1998年7月1997年6月1998年7月1997年6月涨跌幅国民生产总值涨跌幅对1美元汇率货币世界经济因素内在基础原因直接触发原因国际金融市场上游资的冲击。
1997年金融危机
亚洲金融危机背景亚洲金融危机发生于1997年7月，由泰国开始，之后进一步影响了邻近亚洲国家的货币，股票市场，和其它的资产价值。
此危机另一名称是亚洲金融风暴（常见于香港）。
印尼、韩国和泰国是受此金融风暴波及最严重的国家。
新加坡、马来西亚、菲律宾和香港也被波及。
中国大陆和台湾受影响程度相对较轻，但台湾却面临著"本土型金融风暴"的威胁。
日本则仍是处在泡沫经济崩溃后自身的长期经济困境中，受到此金融风暴的影响并不大。
1997年，泰国经济疲弱，许多东南亚国家如泰国、马来西亚和韩国等长期依赖中短期外资贷款维持国际收支平衡，汇率偏高并大多维持与美元或一揽子货币的固定或联系汇率，这给国际投机资金提供了一个很好的捕猎机会。
由美国知名炒家索罗斯主导的量子基金乘势进军泰国，从大量卖空泰铢开始，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。
之后危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，香港的港元便成为亚洲最贵的货币。
一、事件经过1997年6月，一场金融危机在亚洲爆发，这场危机的发展过程十分复杂。
到1998年年底，大体上可以分为三个阶段：1997年6月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月到年底。
第一阶段：1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。
当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。
在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。
8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。
一向坚挺的新加坡元也受到冲击。
印尼虽是受"传染"最晚的国家，但受到的冲击最为严重。
10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联系汇率制。
台湾当局突然弃守新台币汇率，一天贬值3.46%，加大了对港币和香港股市的压力。
亚洲金融危机的时间轴
亚洲金融危机的时间轴
1997年，亚洲金融危机爆发，这场危机波及亚洲多个国家，并对全球经济产生了深远的影响。
以下是亚洲金融危机的时间轴：1997年7月2日：泰国央行突然宣布放弃固定汇率制度，泰铢贬值20%。
此举引发了泰国国内的严重经济危机。
1997年7月10日：泰国政府为防止金融系统崩溃，将泰国商业银行运营权归还央行，并对泰国国内金融机构实施了严格的资本管制。
1997年7月24日：泰国金融危机蔓延至菲律宾，菲律宾央行宣布采取措施抵御危机影响。
1997年8月14日：印度尼西亚政府宣布进行紧急措施，包括提高利率和取消固定汇率制度，以防止危机蔓延。
1997年8月15日：马来西亚遭受巨额资金外流和货币贬值压力，政府迅速采取行动限制资本外逃，并提高利率。
1997年8月20日：韩国政府公布了一系列金融措施，以稳定金融市场和阻止币值下滑。
1997年11月：亚洲金融危机扩散至日本，日本股市暴跌，经济形势严峻。
1998年1月：由于亚洲金融危机的影响，俄罗斯爆发了国内金融危机，引发了全球金融市场的震荡。
1998年8月：亚洲金融危机扩散至巴西，巴西的货币贬值加剧了该国的经济困境。
1999年：亚洲各国开始逐渐从金融危机中复苏，但经济受到了长期的影响。
一些国家对金融体系进行了改革，以防止未来类似危机的发生。
亚洲金融危机的教训是，金融市场的连锁反应和全球经济的高度融合使得一国的金融危机很容易蔓延到其他国家。
合理的监管措施和稳定的货币政策是防范金融危机的重要手段。
同时，亚洲金融危机也促使各国加强区域经济合作，以增强抵御金融风险的能力。
1997亚洲金融危机ppt课件
• 1998年2月11日，印尼政府宣布将实行印尼盾与美元保持固定汇率的 联系汇率制，以稳定印尼盾。遭到国际货币基金组织及美国、西欧的 一致反对。国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助，印尼陷入政 治经济大危机。
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对中国的影响 对亚洲其他国家的影响 对世界的影响 教训和启示
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对中国的影响
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•房地产开发投资为例
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•对香港经济的影响
股市：1997年10月20日，香港股市开始连续多日的下跌，恒生 指数由上周收盘的13601点一泻到23日的10426点，短短4天里 下降3175点。
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发展过程
• 第一阶段
• 1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动பைடு நூலகம்率制，引发一 场遍及东南亚的金融风暴。
• 1997年8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元 也受到冲击。
• 1997年10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联 系汇率制。台湾当局突然弃守新台币汇率，加大了对港币和香港股市 的压力。
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1.东亚模式中出口替代战略的缺陷 在东亚发展模式中，其产业定位与发展战略方面上是以劳 动密集型产业为最优发展产业，其推行出口导向型经济发展 战略，甚至有些国家还大量引进外部发达国家的资本。出口 替代战略曾经使得亚洲大多数国家实现了经济的繁荣与成功， 但是这一战略模式有着一定的缺陷。出口替代战略是指着重 发展出口导向工业，从而使工业品代替初级产品成为出口的 主要项目。然而，这一战略会使国家经济对于外部具有很严 重的依赖性。
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97金融危机
实际上在上世纪80年代末90年代初，日本 已经出现了严重的经济泡沫，经济进入不断 的衰退中。另外，在1980年-1985年美国 对日本的贸易逆差累计已达1447亿美元， 占美国赤字的37%，如果加上“四小龙” 则占美国贸易赤字的60%。显然，创造亚 洲奇迹的外在与内在环境都已经发生了变化。
日本所极力推动的这种国际产业分工也就寿 终正寝。
四、97危机的主要过程——第一阶段
7月2日，泰国宣布放弃自1984年以来一直 实施的固定汇率制度安排，改行有管理的浮动 汇率制度，当天泰铢即贬值20%，这标志着 泰国货币危机全面爆发。
7月11日，菲律宾首先步泰国后尘，宣布货币 自由浮动。菲律宾比索当天贬值11.5%，利 率一夜之间猛升到25%；
泰国经济增长水平
1990年至1996年，泰经济年平均增长率约达 8%。1995年泰国人均国民收入超过2500美元， 世界银行将泰列入中等收入国家。
1997年亚洲金融危机对泰国带来巨大冲击，当年 经济增长－1.4%，1998年经济大幅衰退，增长 率为－10.5%。1999年下半年起，泰经济开始 走出低谷，当年增长4.4%。
1.3.4理论解释——亚洲奇迹的基础已经 出现了动摇
首先，这些地区本身没有资源与市场，都是 建立在出口导向基础上。这种经济增长必须 具备两个前提条件：一是美国的市场能继续 不断吸收60%以上发展中国家制成品，这 在20世纪80年代之前，美国进行产业结构 调整时可以实现。二是日本能继续保持经济 的持续发展，并在经济发展中起到领头羊的 作用，保持东亚“四小龙”经济不断能承接 到来自日本或发达国家的技术与资本。
最重要的是，国家大量投资于物质资本：投资在产 出中的比例从11％上升到了超过40％。
1.3学者们的看法
1997年亚洲金融危机
2、危机蔓延至东北亚 、 从10月底起韩元持续下跌，股市跌幅也超过40％。 在金融危机中，韩国的大企业纷纷遭殃，又连累了 一大批为其生产配套设备的中小企业。企业的大量 倒闭使韩国银行呆帐和坏帐剧增，信誉大幅度下降， 几乎已不可能到国际市场上融资了，到期应偿还的 外债却越来越多。 东南亚和韩国的金融风暴很快刮 到了日本，使原本就不景气的日本经济主义阵营的建立。美国， 作为资本主义头号强国，有了危机感。他通过强大的经济后 盾在亚太地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国，日本， 台湾直至东南亚，都成为美国的经济附庸。这给亚洲一些国 家飞速发展带来了经济支持。七十年代，东南亚一些的国家 经济迅猛发展。但是，1991年，苏联解体标志着社会主义阵 容的瓦解。美国当然不允许亚洲经济继续如此发展，于是， 他开始收回他的经济损失。对于索罗斯的行为，他是纵容的。
“金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。
他曾说过，“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只 是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的， 道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。我是金融市 场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这 些规则，所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融风暴这个事 情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒 作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一 方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一 个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立 一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则。我认为一些规则 需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益，我还是会支持 它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。”
3、危机深化并波及俄罗斯、巴西 、危机深化并波及俄罗斯、 1998年上半年，金融危机给东亚经济造成的巨大 杀伤力不断显现，大多数东亚国家的经济跌入谷底。 尽管各国的货币都已大幅度贬值，但出口仍呈下降 趋势。
1997亚洲金融危机
中国政府
2000亿美元外汇储备
香港特区政府
动用外汇储备进入市场干预
60余亿美元
卖股票
120亿美元
•影响
索罗斯等代表的国际投机资金并不可怕，只要你有实力，那 些投机者是不敢轻易动你的，哪怕你的金融体制确实有问题。既然 国际投机资金不可怕，而实行人民币自由兑换可以促进人民币早日 成为国际贸易结算和储备货币，这对我国的经济发展是大大有利的， 为何不尽早舍弃钉住美元的外汇管制制度，实行自由外汇制度呢？ 实行自由外汇制度并不是政府真的对人民币汇率撒手不管。恰恰相 反，我国政府从那场危机得出相反的结论，认为国际投机资金太可 怕，必须实行外汇管制制度，从而错失了1999-2000年间外汇制度改 革的良机 。
0.2 1
0.4
0.6
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0
1997M3 1997M4 1997M5 1997M6 1997M7 1997M8 1997M9 1997M10 1997M11 1997M12 1998M1 1998M2 1998M3 1998M4
泰国 印度尼西亚 马来西亚
汇率指数（1997年3月—1998年9月）
1.东亚模式中出口替代战略的缺陷 在东亚发展模式中，其产业定位与发展战略方面上是以劳 动密集型产业为最优发展产业，其推行出口导向型经济发展 战略，甚至有些国家还大量引进外部发达国家的资本。出口 替代战略曾经使得亚洲大多数国家实现了经济的繁荣与成功， 但是这一战略模式有着一定的缺陷。出口替代战略是指着重 发展出口导向工业，从而使工业品代替初级产品成为出口的 主要项目。然而，这一战略会使国家经济对于外部具有很严 重的依赖性。
菲律宾
1998M5 1998M6 1998M7
注：①美元对每种本币的汇率；②1997年3月=1
1997亚洲金融危机-精品课件
小组成员：陈辉辉 陈一凡 李曦城 林国祥 刘子豪 吕威 叶宏凌
背景
• 金融经济全球化 • 金融经济自由化
背景
• 从20世纪60年代到金融危机爆发前，亚洲 地区经历了长时间经济增长。
• 劳动力成本低，主要产业为劳动密集型进 出口产业。
• 金融危机爆发前与美元保持固定汇率。 • 本国经济系统薄弱，底子小。 • 泰国1997年GDP 1819。48亿美元，有320
操作原理
1美元=20泰铢 事先借入100泰铢，并约定到期以泰铢还款。 抛售泰铢，获得 5美元
1美元=25泰铢 用4美元购入100泰铢，并偿还之前所借 每借100泰铢，最后赚取了1美元
操作原理
1美元=20泰铢 1美元购入看跌期权，约定半年后以1美元 =20泰铢成交400泰铢
半年后，1美元=25泰铢 在现汇市场以16美元购入400泰铢 执行期权，以1美元=20泰铢的价格卖出400泰铢， 获得20美元 该交易赚取了3美元（20－1－16）
操作原理
泰国政府
泰铢 索罗斯
出售美国国债以筹集资金， 同时利用杠杆，继续卖空 泰铢
泰铢再度贬值
调动了所有的外汇储备加 上国际贷款，依然不足以 进行足够的反向操作
泰铢失守，实行浮动汇率制
操作原理
泰铢：浮动汇率制
泰国政府
泰铢 索罗斯
继续穷追猛打 进一步做空
泰铢一路暴跌
无能为力，任 由市场决定
索罗斯低价买入泰铢以偿还前借泰铢，并 执行事先买入的看跌期权以获利。
13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成 。21.7.821.7.822:00:4222:00:42Jul y 8, 2021
97年亚洲金融危机是如何爆发的？
97年亚洲金融危机是如何爆发的？
1997年一场金融危机在亚洲爆发，受这场危机的影响，许多国家的货币、股票和相关资产的暴跌。
一方面，这场危机严重打击了亚洲经济的飞速发展，亚洲各国先后进入大萧条，另一方面，金融危机造成了社会动荡和政局不稳，一些国家陷入了长期混乱。
这场危机更是冲击到俄罗斯和拉丁美洲的经济。
1997年，泰国经济出现疲软现象，“金融巨鳄”索罗斯随即高调进入泰国金融市场，他多次卖空泰铢。
时隔不久，泰铢崩溃。
泰国政府随即宣布泰铢实行浮动汇率制，泰铢兑换美元的汇率顿时出现狂跌，泰国金融市场一片混乱，亚洲金融危机由此爆发，并迅速波及到亚洲各国。
日本、马来西亚、韩国和新加坡均受到不同程度的影响。
亚洲金融危机爆发之前，亚洲各国的经济均在高速增长，这也吸引了全球资本流入，而资本的流入进一步刺激了亚洲经济的发展，同时也对外资的依赖度越来越大，在此情况下经济泡沫越吹越大的风险在所难免。
由于当时亚洲各国均采用的是固定汇率制。
随着经济的高速增长，这些经济体的货币被严重高估。
再加上各国的外汇储备不充足，金融危机暴发后，亚洲的股市和汇市一路狂跌，许多国家的经济也因此一蹶不振。
1997年发生的亚洲金融风暴对日本和韩国的传统工业产生了严重的破坏，日本和韩国两国经济出现严重衰退。
为了摆脱困境，两国政府下大力气对经济结构进行大规模调整，提出以文化产业“刺激内需、拉动出口”重振经济的口号，并在短期内走出困境。
97金融危机
至此，与8月份最高点相比，香港股市跌幅几乎过 半。
六、97危机的主要过程——第三阶段
全球股市股市在大跌之后都有回升现象，亚洲市场 也一度呈现出向好的趋势。在人们认为东南亚金融 危机最危险的时刻已经过去，金融风暴渐趋平息之 际，韩国金融危机的爆发却再次将东南亚卷入了第 三轮金融风波之中。
1987～1990年为外国对泰投资高峰期，1991年后投资势 头有所减缓。 1993年外资又大幅回升，全年申请扶助项目为 1252宗，总投资额2788亿铢，超过最好时期的1990年。 其中日本和欧洲的投资增长速度最快。
泰国的对外贸易出口增长传统上是一直是泰国经济增长的动力， 并对泰国工业结构的多元化起了积极的促进作用。1991－ 1997年间，出口额增长了一倍，由282亿美元增长到567亿 美元。
自1997年初起，韩国许多大财团先后陷入了破产 倒闭的绝境，经济受到极大的冲击，加上东南亚金 融动荡的影响，韩国经济负增长跌至多年来的最低 点。
11月17日，由于政府金融改革法案未获通过，韩 圆兑美元的比价突破1000：1大关，股票综合指 数跌至500点以下。
11月20日，韩国中央银行决定将韩圆汇率 浮动范围由2.25%扩大到10%，至此韩 国开金融管理局一方面动用外汇储备在 外汇市场进行积极干预，另一方面只得提高银 行间市场短期利率。而香港股市在汇价和银行 短期利率高企的影响下，受投机沽售力量冲击 大幅滑落。
10月23日，同业隔夜拆借利率一度由7%上 升至300%，港元兑美元汇价也一度升至联 系汇率制实施14年来最高水平（7.6150）。
1.2更加极端的例子---新加坡
97亚洲金融危机影响
中国政府 2000亿美元外汇储备
香港特区政府
动用外汇储备进入市场干预
60余亿美元
卖股票
120亿美元
•影响
索罗斯等代表的国际投机资金并不可怕，只要你有实力，那些投 机者是不敢轻易动你的，哪怕你的金融体制确实有问题。既然国际 投机资金不可怕，而实行人民币自由兑换可以促进人民币早日成为 国际贸易结算和储备货币，这对我国的经济发展是大大有利的，为 何不尽早舍弃钉住美元的外汇管制制度，实行自由外汇制度呢？实 行自由外汇制度并不是政府真的对人民币汇率撒手不管。恰恰相反， 我国政府从那场危机得出相反的结论，认为国际投机资金太可怕， 必须实行外汇管制制度，从而错失了1999-2000年间外汇制度改革 的良机 。
•房地产开发投资为例
•对香港经济的影响
股市：1997年10月20日，香港股市开始连续多日的 下跌，恒生指数由上周收盘的13601点一泻到23日的 1042實6質点產 ，值指短數短， 經4季天節里因下素調降整3175点。
102
2008年第1季
100
98
96 1997年 第3季
94
-7 .8% -8.9%
对未来世界经济发展的启示：
反映了世界和各国的金融体系存在着严重缺陷，包括许多被 人们认为是经过历史发展选择的比较成熟的金融体制和经济运行 方式，在这次金融危机中都暴露出许许多多的问题，需要进行反 思。
•企业债务重负，银行坏账丛生，金融和债务危机频繁；
•社会货币供应过多，银行业务过重，宏观调控难度加大；
2500
2000
1500
1000
500
0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 20
97年香港金融危机
97年金融危机暴发时，香港的房地产为什么会大跌？ 按照道理，香港地域狭小，寸土寸金，即使金融危机暴发， 房地产的需求也应该很大啊。
但如果政府出来干预,就是打破自由市场(市场经济)。对 于资本主义国家来说,他们是奉承自由市场的，一切都由 市场来调控。
三：亚洲国家的经济形态导致：
新马太日韩等国都为外向型经济的国家。他们 对世界市场的依附很大。亚洲经济的动摇难免 会出现牵一发而动全身的状况。
在97年金融危机是为什么对中国大陆的影响不 大.
简单地说， 索罗斯当时在金融问题是不可能 动得了中国的。 中国的人民币当时不能自由 兑换，而且美元的兑换率是基本固定在8.3左 右。他想用搞垮泰国的手法对付中国大陆是不 可能的。
第二阶段：1998年初，印尼金融风暴再起， 面对有史以来最严重的经济衰退，国际货 币基金组织为印尼开出的药方未能取得预 期效果。
第三阶段：1998年8月初，乘美国股市动荡、 日元汇率持续下跌之际，国际炒家对香港 发动新一轮进攻。
Байду номын сангаас
原因:一：乔治·索罗斯的个人及一个支持他的 资本主义集团的因素：
1997年6月，一场金融危机在亚洲爆发，这 场危机的发展过程十分复杂。到1998年年 底，大体上可以分为三个阶段：1997年6月 至12月；1998年1月至1998年7月；1998年 7月到年底。
第一阶段：1997年7月2日，泰国宣布放弃 固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一 场遍及东南亚的金融风暴。
在97金融危机中，大陆向香港提供大量 外汇，作为保障，使香港没有出现大幅 度货币增值或贬值的情况，相反，索罗 斯在从香港撤资的时候，损失了一大笔 钱。当时大陆和香港的外汇储备都是世 界上前几位，当时中国的外汇储备也已 达到相当高的水平。
97亚洲金融危机
一是资本结构不合理
国的银行存款有1/4是消费性存款，1/4是房地产存款， 这类存款难以发生收益，银行坏账添加。据世界银行
二是信贷投向结构不合理 判定，1996年泰国放款机构的不良存款占其存款规模 的10%，达155亿美元，1997年银行的坏账相当于泰
三是外资结构不合理
国GDP的9%。三是外资结构不合理，由于中临时资本 市场不兴旺，外资多以短期资本方式流入。1995年流
泰国政府在汇率效果上反响缓慢，日后终铸成大 错。
第八页，共30页。
危机(wēijī)前传的铺垫
让国际炒家寻觅(xúnmì)到攻击 对象
实体经济 汇率政策
在 具 体 问题
银行出险大量 国际短期
的呆账坏账金 融体系运转出
现问题
投机资本 大量融入
出口受阻 外汇储备
不足
非生产
外债迅速 领域 资产
增加
泡沫
严重
埋下了祸根
第十四页，共30页。
泰铢陷落(xiànluò)
• 总攻 • 1997年一月，索罗斯、罗宾逊、摩根斯坦利等对冲基
金，一方面在现货市场用从外资银行借来的钱兜售泰铢， 一方面买入泰铢对美元期货(qīhuò)合同，一方面在股市兜 售蓝筹股，同时融券放空，泰国股市应声大跌，一方面大 手笔买入期指空单。 • 反响愚钝，惊慌失措的泰国政府2月14日在现货市场 卖出泰铢，买入远期合同，以期可以把利率推低，泰国政 府卖出泰铢，推波助澜，使得泰铢对美元减速暴跌〔这正 中索罗斯下怀，由于索罗斯也在拼命卖泰铢，而且还在借 入大批泰铢卖出〕2月14日半夜，泰铢跌至26.18，这是 1986年12月以来的最低点
•
乘美国股市骚动、日元汇率继续下跌之际，国际炒家对香港发起新一轮
关于1997年亚洲金融风暴的探析
关于1997年亚洲金融风暴的探析一、亚洲金融风暴概述1997年亚洲金融风暴是亚洲金融史上最严重的一次金融危机，它从发生到结束用时约为两年时间。
该危机开始于1997年7月泰国的货币和股票市场崩溃，随后蔓延到韩国、印尼、菲律宾等亚洲国家。
本场危机的影响远不止于亚洲地区，其对世界经济的冲击仍在影响着人们。
二、亚洲金融风暴的原因1997年亚洲金融风暴的根本原因是亚洲国家采取了宽松的货币政策和扩张性的信贷政策，导致泡沫和债务的快速增长。
同时，亚洲金融体系脆弱，国内金融监管不力，外资流入过度依赖短期外债、银行信用担保和外汇套利等方式，导致危机爆发。
三、危机对亚洲各国的影响亚洲金融风暴对亚洲各国经济的影响十分严重，2000年前后的亚洲，几乎所有的亚洲国家经济增长都出现了明显的下降趋势，且相应的失业率呈增长趋势。
其中又以泰国、印尼等国家受到影响最为严重。
四、国际金融机构对危机的反应在亚洲金融危机中，国际货币基金组织(IMF)和世界银行(WB)等国际金融机构通过向危机国家提供金融援助和技术协助等形式来缓解亚洲金融危机的影响。
但是这些救助行动对于危机的根本解决并没有太大的作用，还引发了亚洲的反弹。
从这场危机中我们可以看出，IMF等国际机构的应对危机措施还需要进一步完善。
五、亚洲金融风暴对国际金融市场的影响亚洲金融危机影响最大的除了亚洲各国之外，还有世界其他地区的金融市场。
危机的爆发导致亚洲股市、货币和债券市场惨遭抛售，国际投资者纷纷把资金转移到其他地区市场，这也使得许多国家的经济形势雪上加霜。
六、案例1：泰国1997年7月，泰铢的汇率开始暴跌，导致了国内的银行破产和意大利银行等外国机构的巨额损失，泰国经济陷入严重的经济危机。
政府随后采取了对泰铢贬值、禁止银行外汇交易等措施，但这只加剧了泰国的经济萎缩。
七、案例2：韩国韩国的崩溃是1997年末至1998年初，在韩美银行宣布破产后，韩元突然贬值。
韩国政府随后颁布了一系列措施，如向IMF组织申请救助、向银行注入资金等来缓解金融风险带来的影响。
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但近年来,这些国家和地区的货币跟随美元升值,严重抑制了出口,却刺激了进 口, 推动了经常项目逆差。
国家地区 金融风险或传染发生时间 泰国（发源地） 1997年7月2日 印度尼西亚 1997年7月2日开始，中旬达到高峰 马来西亚 1997年7月2日开始，中旬达到高峰 菲律宾 1997年7月2日开始，中旬达到高峰 中国香港 1997年9月开始，10月20日达到高峰 日本 1997年11月 韩国 1997年9月开始，12月达到高峰 资料来源：《世界银行发展报告》，1999年。
1. 2. 3. 4. 5.
1、经济结构失调
1995年，新的写字楼供给量达到了当时的历史最高水平——将近八十五万 平方英尺，1997年供给量更是接近了一百六十万平方英尺（几乎是泰国首 都在1993年以前的所有年代里供给量最大增幅的四倍）。 1996年6月曼谷的土地空置率超过了同年总供给量的25%。
三、发生原因
追求不切实际的过高经济增长速度
由于经济增长过热,出现经济结构失调。 在追求高经济增长率中,进口居高不下,但出口能力下降,经常项目收支失衡 。 在以外资弥补经常项目赤字时,举借外债饥不择食,外债结构不合理。 为吸引外资,以实现高速增长,过早开放短期资本市场,实行资本项目自由化。 在追求经济高速增长中,汇率制度渐趋不合理。
这些国家开放资本市场的条件远未具备:
1、与美元挂钩的联系汇率制不能真实反映实际汇率水平。 2、存贷款利率远远高于国际货币市场水平,极易遭到国际短期投机性资本套汇 套利的冲击; 3、金融监管疏松。
5、汇率制度不合理
它在美元长期疲软时期成功地增强了东南亚出口竟争能力,对实施出口导向 战略和高速增长作出了贡献。
2、经常项目失衡
3、外债结构不合理
1992年泰国外债余额为200亿美元,而截至1997年6月金融危机爆发前,外债 总额已突破900亿美元,占GDP的50%以上。
其中短期外债总额达400多亿美元,接近外债总额的45%。
4、过早开放资本市场
长期以来,泰国的国民储蓄率一直维持在30%左右,但投资率却高达40%以上, 投资缺口靠国内资金无法满足,只有借助于外资。
1994年克鲁格曼在《外交杂志》上发表了《亚洲奇迹的神话》一文
泰国 1986-1990 1991-1995 33% 41.1% 马来西亚 23.4% 39.1% 韩国 31.9% 3ey Jones的报告（1997年2月）：
大量的外债用于房地产投资。住宅空置率25-30%。商业空置率14%。 私人部门对外借债的急剧增加。私人部门的债务从1990年底的100亿美元已 经上升到现在的850亿美元。据称泰国中央银行的外汇储备祗有大约360亿 美元。 经常账户的恶化。1996年泰国的经常账户赤字占GDP的8%，而且1997年没 有改善的迹象。。 财政政策失去控制。1995年泰国的财政盈余占GDP的3%，到1997年财政赤 字将占GDP的2%。”
二、几个阶段
第一阶段（1997年6月至12月）：1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制， 实行浮动汇率制，
第二阶段（1998年1月至7月）：1998年初，印尼金融风暴再起。
第三阶段（1998年8月到年底）：1998年8月初国际炒家对香港、俄罗斯的 进攻
第一阶段
亚洲金融风险的发生与传染
亚洲金融危机
区域经济学 郑春峰
一、发生背景
1993年世界银行发表了《东亚的奇迹：经济增长和政府政策》 新加坡前总理李光耀：
亚洲的权威领导人普遍认为所谓的“亚洲价值”，例如遵守纪律、努力学习、认真工作等美德正是 亚洲经济成长的最佳保证，而西方国家则因为"道德价值的沦丧"和"过度强调个人权利的结果增加 了社会成本"等因素而削弱了国家竞争力