财务管理学大学教材 第五章 长期筹资方式
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财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
财务管理学---第5章 长期筹资方式
第五章长期筹资方式长期筹资的原则股票的特点股东的权利（普通股）股票的发售方式限制性条款发行债券的条件融资租赁的含义与特征融资租赁的方式融资租赁包括直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种形式。
1.直接租赁。
直接租赁，即承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。
2.售后租回。
售后租回，即根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。
3.杠杆租赁。
杠杆租赁要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。
从承租人的角度来看，这种租赁与其他租赁形式并无区别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。
但对出租人却不同，出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资；另外以该资产作为担保向贷款人借入其余资金。
因此，它既是出租人又是贷款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务。
如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。
融资租赁的租金计划1.决定租金的因素2.租金的支付方式租金通常采用分次支付的方式，具体类型有：（1）按支付间隔期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。
（2）按在期初和期末支付，可以分为先付租金和后付租金两种。
（3）按每次支付额，可以分为等额支付和不等额支付两种。
【提示】实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金3.租金的计算租金的计算大多采用等额年金法。
等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。
【总结】在租金计算中，利息和手续费通过折现率考虑，计算租金分两种情况：（1）残值归出租人（2）残值归承租人【提示】当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时，年金现值系数为即付年金现值系数（普通年金现值系数乘以（1+i））。
《财务管理教材》 5第五章 长期资金筹集方式
一、普通股股东的权利 （一）经营管理权
普通股股东具有对公司的管理权。普通股 股东的管理权主要体现在董事会选举中的 选举权与被选举权，可以出席或委托代理 人出席股东大会，并依公司章程规定行使 投票表决权。
（二）盈余分享权
分享盈余是普通股股东的一项基本权利。 盈余的分配方案由股东大会决定，每一个 会计年度由董事会根据企业的盈利状况及 股利分配政策来决定股利发放的多少，并 经股东大会批准通过。
4.现金流量折现法
现金流量折现法是通过预测公司未来盈利 能力，并按照一定的折现率折算，据此计 算出公司净现值，从而确定股票发行价格 的方法。
六、股票上市
股票上市是指股份有限公司公开发行的股 票经批准在证券交易所进行挂牌交易。
三、吸收直接投资的程序 企业采用吸收直接投资筹资，一般应遵循 下列程序： （一）确定筹资数量 （二）寻找投资人 （三）协商筹资有关事项 （四）签署投资协议 （五）获取投资
四、吸收非现金投资的估价 （一）流动资产的估价 （二）固定资产的估价 （三）无形资产的估价
（二）几种常见的发行价格 1.等价发行 2.时价发行 3.中间价发行
（三）股票发行价格的确定方法 1.市盈率定价法
市盈率定价法是指根据注册会计师审核后的发行 人盈利预测计算出发行人的每股收益，然后根据 二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况、发 行人的经营状况及其成长性等拟订发行市盈率， 最后依据发行市盈率与发行人每股收益的乘积决 定发行价格。
（三）股份转让权 股东有权出售或转让其合法拥有的股票，这也是 普通股股东的一项基本权利。股东可能会出于对 公司的选择、对投资收益的考虑以及自身对资金 的需求等原因而出让股票。 （四） 对公司增资发行新股的优先认购权 当公司增发普通股股票时，原有股东有权按照持 有公司股票的比例，优先认购新股票。这主要是 为了使现有股东保持其在公司股份中原来所占的 份额，以保证他们的控制权。
《财务管理学》第五章
– 缺点 – 成本高于债券
第四节 混合性筹资
• 可转换债券——债券与股票的结合 -转换期 -5年 -转换价格 -转换比率
=可转换债券面额÷转换比率
• 优点
– 有利降低资金成本 – 利于调整资本结构 – 赎回条款利于避免损失
• 缺点
– 高的偿债压力 – 机会成本
第四节 混合性筹资
• 认股权证——可认购其股票的买入期权
(C − S ) + I + F R= N
– – – – – – R——每次支付租金 C——租赁设备购置成本 S——租赁设备预计残值 I——租赁期间利息 F——租赁期间手续费 N——租期
PVR R = PVIFR
n i,n
• R——每年支付租金 • PVR n ——租金总额现值 • PVIFRi，n——租金总额现值 系数 • n——支付租金期数 • i——租费率
第三节 债务性筹资
• 债券发行价格的确定
– 决定债券发行价格的因素
• 债券面额、票面利率、市场利率、债券期限。
– 确定债券发行价格的方法
• 等价、溢价、折价 • 计算公式
n 债券面额 债券年息 债券发行价格＝ ＋∑ n t （1＋市场利率） t =1 1＋市场利率） （
第三节 债务性筹资
• 债券筹资的优缺点 • 优点
第五章 长期筹资方式
• • • • 第一节 第二节 第三节 第四节 长期筹资概述 股权筹资 债务性筹资 混合筹资
第一节 长期筹资概述 • • • • • 意义 动机 原则 渠道 类型
意义
• 长期筹资是企业作为筹资主体，根据其经 营活动、投资活动和调整资本结构等长期 需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运 用长期筹资方式，经济有效的筹措和集中 长期资本的活动 • 长期是筹资 短期是营运 • 通过投入资本、发行股票、发行债券、长 期借款和融资租赁等方式
财务管理第5章长期筹资方式79521817
财务管理第5章长期筹资方式 79521817
–发行债券的条件 （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万
元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。 （2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%。 （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年
的利息。 （4）所筹集资金的投向符合国家产业政策。 （5）债券的利率不得超过国务院限定的水平。 （6）国务院规定的其他条件。
• 内部筹资 指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。
– 内部筹资是在企业内部“自然”形成的，一般无须花 费筹资费用，其数量由企业可分配利润的规模和利润 分配政策所决定。
• 外部筹资 指企业在企业内部筹资不能满足需要时，向企业外 部筹资而形成的资本来源。
– 企业外部筹资的渠道和方式很多，大多需要花费筹资 费用。
财务管理第5章长期筹资 方式79521817
2020/12/22
财务管理第5章长期筹资方式 79521817
第一节 长期筹资概述
• 一、长期筹资的意义 • 二、长期筹资的动机 • 三、长期筹资的原则 • 四、长期筹资的渠道 • 五、长期筹资的类型
财务管理第5章长期筹资方式 79521817
一、长期筹资的意义
【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷 款限额15%的补偿性余额。 要求：计算该项借款的实际利率。
财务管理第5章长期筹资方式 79521817Biblioteka （三）企业对贷款银行的选择
通常考虑以下问题： • 1、银行对贷款风险的政策 • 2、银行与借款企业的关系 • 3、银行对借款企业的咨询与服务 • 4、银行对贷款专业化的区分
财务管理第5章长期筹资方式 79521817
普通股股东的权利
–发行债券的条件 （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万
元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。 （2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%。 （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年
的利息。 （4）所筹集资金的投向符合国家产业政策。 （5）债券的利率不得超过国务院限定的水平。 （6）国务院规定的其他条件。
• 内部筹资 指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。
– 内部筹资是在企业内部“自然”形成的，一般无须花 费筹资费用，其数量由企业可分配利润的规模和利润 分配政策所决定。
• 外部筹资 指企业在企业内部筹资不能满足需要时，向企业外 部筹资而形成的资本来源。
– 企业外部筹资的渠道和方式很多，大多需要花费筹资 费用。
财务管理第5章长期筹资 方式79521817
2020/12/22
财务管理第5章长期筹资方式 79521817
第一节 长期筹资概述
• 一、长期筹资的意义 • 二、长期筹资的动机 • 三、长期筹资的原则 • 四、长期筹资的渠道 • 五、长期筹资的类型
财务管理第5章长期筹资方式 79521817
一、长期筹资的意义
【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷 款限额15%的补偿性余额。 要求：计算该项借款的实际利率。
财务管理第5章长期筹资方式 79521817Biblioteka （三）企业对贷款银行的选择
通常考虑以下问题： • 1、银行对贷款风险的政策 • 2、银行与借款企业的关系 • 3、银行对借款企业的咨询与服务 • 4、银行对贷款专业化的区分
财务管理第5章长期筹资方式 79521817
普通股股东的权利
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➢ 公募发行：指公司公开向社会发行股 票。我国股份有限公司采用募集方式 设立时以及向社会公开募集新股时， 就属于公募发行。
➢ 私募发行：指公司不公开向社会发行 股票，只向少数特定的对象直接发行。 我国股份有限公司采用发起方式设立 时、不向社会公开募集新股时以及向 股东有偿配股时，即属于私募发行。最大的座椅内饰件公司美 国李尔公司合资成立江铃/李尔内饰系统有限公司；
1998年11月增发1.7亿股B股，募集外汇资金约合 5.85亿元人民币，其中美国福特汽车公司再次以 5450万美元增持1.2亿股。
普通股与优先股
股票是股份有限公司签发的证明股东 按其所持股份享有权利和承担义务的 书面凭证。股票是一种有价证券，它 代表了持股人对公司的所有权。
➢ 调整性筹资动机：企业为了偿还债务而产生的 筹资动机。具体来看，又分为调整性偿债筹资 和恶化性偿债筹资。资产和权益规模不变，权 益构成发生改变。
➢ 混合性筹资动机：企业既为扩张规模又为偿还 债务而产生的筹资动机。既扩大资产和权益规 模，又改变权益结构。
企业筹资的原则：合法性、效益性、合理 性、及时性。
江铃汽车A、B股筹资案例
江铃汽车前身是南昌汽车修配厂，成立于1952年。 1993年2月开始进行股份制改造，将原厂净资产折
为36793万股国家股和2807万股法人股，江铃汽车 （股票代码000550）1993年月11月完成股份制改造， 于1993年10月17日和11月11日发行A股职工股980万 股、公众股8820万股，募集资金3.44亿元人民币； 同年11月22日，“江铃汽车股份有限公司”宣告成 立，12月1日“赣江铃A”在深交所上市交易。 1995年9月发行B股1.74亿股，实际募集外汇资金折 合3.39亿元人民币，其中美国福特汽车公司以4000 万美元认购了B股的80%，与之结成战略伙伴关系， 被证券界誉为“江铃B股”模式； 1996年3月江铃与福特汽车（中国）有限公司合资 成立了福昌空调系统有限公司；
➢ 私募发行：指公司不公开向社会发行 股票，只向少数特定的对象直接发行。 我国股份有限公司采用发起方式设立 时、不向社会公开募集新股时以及向 股东有偿配股时，即属于私募发行。最大的座椅内饰件公司美 国李尔公司合资成立江铃/李尔内饰系统有限公司；
1998年11月增发1.7亿股B股，募集外汇资金约合 5.85亿元人民币，其中美国福特汽车公司再次以 5450万美元增持1.2亿股。
普通股与优先股
股票是股份有限公司签发的证明股东 按其所持股份享有权利和承担义务的 书面凭证。股票是一种有价证券，它 代表了持股人对公司的所有权。
➢ 调整性筹资动机：企业为了偿还债务而产生的 筹资动机。具体来看，又分为调整性偿债筹资 和恶化性偿债筹资。资产和权益规模不变，权 益构成发生改变。
➢ 混合性筹资动机：企业既为扩张规模又为偿还 债务而产生的筹资动机。既扩大资产和权益规 模，又改变权益结构。
企业筹资的原则：合法性、效益性、合理 性、及时性。
江铃汽车A、B股筹资案例
江铃汽车前身是南昌汽车修配厂，成立于1952年。 1993年2月开始进行股份制改造，将原厂净资产折
为36793万股国家股和2807万股法人股，江铃汽车 （股票代码000550）1993年月11月完成股份制改造， 于1993年10月17日和11月11日发行A股职工股980万 股、公众股8820万股，募集资金3.44亿元人民币； 同年11月22日，“江铃汽车股份有限公司”宣告成 立，12月1日“赣江铃A”在深交所上市交易。 1995年9月发行B股1.74亿股，实际募集外汇资金折 合3.39亿元人民币，其中美国福特汽车公司以4000 万美元认购了B股的80%，与之结成战略伙伴关系， 被证券界誉为“江铃B股”模式； 1996年3月江铃与福特汽车（中国）有限公司合资 成立了福昌空调系统有限公司；
中国人民大学第四版财务管理学第5章长期筹资方式
三、投入资本筹资的条件和要求 1 主体条件。采用投入资本方式筹措投入资本的企业，应当是非股份制企业。 2 需要要求。企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产出资时，必须符合企业生产经营、科研开发的需
要。 3 消化要求。企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化，在工艺、人员方面能够适应。
二、投入资本筹资的类型 (一) 投入资本筹资按所形成的 股权资本构成 分类 1 筹集国家直接投资，主要为国家财政拔款，由此形成企业的国有资本。 2 筹集其他企业、事业单位等法人的直接投资，由此形成企业的法人资本。 3 筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资，由此形成企业的个人资本。 4 筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本。 (二) 投入资本筹资按投资者的 出资形式 分类 1 筹集现金投资。 2 筹集非现金投资资。非现金出资主要有两类形式： (1)筹集实物资产投资，(2)筹集无形资产投资。
四、投入资本筹资的程序 (一)确定投入资本的 数量 (二)选择投入资本筹资的 具体形式 (三)签署决定、合同或协议等 文件 (四)取得资本 来源
五、筹集非现金投资的估价 (一)筹集 流动资产 的估价 1 对于材料、燃料、产成品等，可采用现行市价法或重置成本法进行估价。 2 对于在制品、自制半成品，可先按完工程度折算为相当于产成品的约当量，再按产成品的估价方法进行估价。 3 对于应收款项和有价证券，应针对具体情况，采用合理的估价方法：
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第五章 长期筹资方式
第一节 股权性筹资 （投入资本、发行普通股）
1 投入资本筹资 一、投入资本筹资的含义和主体 （一） 投入资本筹资的含义 企业股权资本一般由投入资本（或股本）和留存收益构成，在我国包括资本金、资本公积金、盈余公积金、未分配利润。 企业的 资本金 是指企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本的最基本的部分。企业资本金因企业组织 形式的不同而有不同的表现形式，在股份制企业中称为“股本”，在非股份制企业中则称为“投入资本”。 投入资本筹资 是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本 的 一 种 筹 资 方 式 。投 入 资 本 筹 资 不 以 股 票 为 媒 介 ，适 用 于 非 股 份 制 企 业 。是 非 股 份 制 企 业 筹 集 股 权 资 本 的 一 种 基 本 方 式 。 （二） 投入资本筹资的主体 （进行投入资本筹资的企业） 目前在我国，投入资本筹资的主体按照所有制标准进行分类，可以分为国有独资企业、个人独资企业、个人合伙企业等。
要。 3 消化要求。企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化，在工艺、人员方面能够适应。
二、投入资本筹资的类型 (一) 投入资本筹资按所形成的 股权资本构成 分类 1 筹集国家直接投资，主要为国家财政拔款，由此形成企业的国有资本。 2 筹集其他企业、事业单位等法人的直接投资，由此形成企业的法人资本。 3 筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资，由此形成企业的个人资本。 4 筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本。 (二) 投入资本筹资按投资者的 出资形式 分类 1 筹集现金投资。 2 筹集非现金投资资。非现金出资主要有两类形式： (1)筹集实物资产投资，(2)筹集无形资产投资。
四、投入资本筹资的程序 (一)确定投入资本的 数量 (二)选择投入资本筹资的 具体形式 (三)签署决定、合同或协议等 文件 (四)取得资本 来源
五、筹集非现金投资的估价 (一)筹集 流动资产 的估价 1 对于材料、燃料、产成品等，可采用现行市价法或重置成本法进行估价。 2 对于在制品、自制半成品，可先按完工程度折算为相当于产成品的约当量，再按产成品的估价方法进行估价。 3 对于应收款项和有价证券，应针对具体情况，采用合理的估价方法：
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第五章 长期筹资方式
第一节 股权性筹资 （投入资本、发行普通股）
1 投入资本筹资 一、投入资本筹资的含义和主体 （一） 投入资本筹资的含义 企业股权资本一般由投入资本（或股本）和留存收益构成，在我国包括资本金、资本公积金、盈余公积金、未分配利润。 企业的 资本金 是指企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本的最基本的部分。企业资本金因企业组织 形式的不同而有不同的表现形式，在股份制企业中称为“股本”，在非股份制企业中则称为“投入资本”。 投入资本筹资 是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本 的 一 种 筹 资 方 式 。投 入 资 本 筹 资 不 以 股 票 为 媒 介 ，适 用 于 非 股 份 制 企 业 。是 非 股 份 制 企 业 筹 集 股 权 资 本 的 一 种 基 本 方 式 。 （二） 投入资本筹资的主体 （进行投入资本筹资的企业） 目前在我国，投入资本筹资的主体按照所有制标准进行分类，可以分为国有独资企业、个人独资企业、个人合伙企业等。
韶关学院财务管理 第5章 长期筹资方式
个人认购的股份，每股应当支付相同的价款 股票的发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额，但不
得低于票面金额。溢价发行股票，须经国务院证券管理部门 批准，所得溢价款应列入公司资本公积
（二）股票发行的条件 具备健全运行良好的组织机构 具有持续盈利能力 财务状况良好 募集资金的数额和使用符合规定
目前在我国，长期负债筹资主要有长期借款和债券两种方式。
一、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 按照用途，分为固定资产投资借款；更新改
造贷款；科技开发和新产品试制借款； 按照提供贷款的机构，分为政策性贷款与商
业银行贷款； 按照有无担保，分为信用贷款与抵押借款。
(二)银行借款的信用条件
授权额度 周转授信协议 补偿性协议
承诺费: （1 000 000－600 000）× 0.5% ＝2 000（元）
补偿性余额
★ 补偿性余额——银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额 的一定百分比(10%～20%)计算的最低存款余额。
☆ 银行：补偿性余额可以降低贷款风险 ☆ 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率
【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限
4.2 普通股筹资
本节重点： 普通股的概念和种类 普通股融资的优缺点 股票发行 股票上市
本节难点： 股票的发行和上市
一、股票的概念和种类
1、普通股的概念：普通股是股份有限公司 发行的无特别权利的股票，是最基本的、 标准的股份。
2、普通股股东的权利 出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章
三、企业筹资的基本原则，主要有四点 1、效益性原则 2、合理性原则 3、及时性原则 4、合法性原则
四、企业筹资的渠道与方式
得低于票面金额。溢价发行股票，须经国务院证券管理部门 批准，所得溢价款应列入公司资本公积
（二）股票发行的条件 具备健全运行良好的组织机构 具有持续盈利能力 财务状况良好 募集资金的数额和使用符合规定
目前在我国，长期负债筹资主要有长期借款和债券两种方式。
一、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 按照用途，分为固定资产投资借款；更新改
造贷款；科技开发和新产品试制借款； 按照提供贷款的机构，分为政策性贷款与商
业银行贷款； 按照有无担保，分为信用贷款与抵押借款。
(二)银行借款的信用条件
授权额度 周转授信协议 补偿性协议
承诺费: （1 000 000－600 000）× 0.5% ＝2 000（元）
补偿性余额
★ 补偿性余额——银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额 的一定百分比(10%～20%)计算的最低存款余额。
☆ 银行：补偿性余额可以降低贷款风险 ☆ 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率
【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限
4.2 普通股筹资
本节重点： 普通股的概念和种类 普通股融资的优缺点 股票发行 股票上市
本节难点： 股票的发行和上市
一、股票的概念和种类
1、普通股的概念：普通股是股份有限公司 发行的无特别权利的股票，是最基本的、 标准的股份。
2、普通股股东的权利 出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章
三、企业筹资的基本原则，主要有四点 1、效益性原则 2、合理性原则 3、及时性原则 4、合法性原则
四、企业筹资的渠道与方式
财务管理学00067第五章长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本【一】长期筹资概述 一、筹资的分类 1、按使用期限分按资本使用年限，应遵循的筹资原则：将资本来源和资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
具体措施：用长期资本满足固定、无形、长期占用的流动资产的需要。
用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
2、按筹集资本的来源分按筹集资本来源，应遵循的筹资原则：合理确定权益资本、债务资本的比例，寻求最佳资本结构。
二、筹资数量的预计——销售百分比法1、销售百分比法——假设经营资产、经营负债与销售收入存在稳定百分比关系，根据预计的S 和相应的百分比 预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法，始于销售预测，这是财务预测最为关键的一步。
2、销售百分比法的计算方法：两种：（1）根据销售总额预计经营资产、经营负债，再根据会计恒等式确定筹资需求。
（2）~~销售增加额预计~~~~~~~、~~~~~~~~~的增加额，再确定外部筹资需求。
第一种方法：根据销售总额确定外部筹资需求：（1）首先，预计随着销售收入变动而变动的项目区分开来 短期借款、应付债券、股本不会自动增加净利润如果没有作为股利全部进行分配，则未分配利润也会增加。
（2）其次，确定需要的资本。
（预计的资本占用——预计资产总计， 通过负债可取得的资本来源——预计负债总计， 预计资本需求——二者差额）（3）最后，确定外部筹资需求量：（根据股利支付率确定留存收益，作为内部筹资，剩 余的通过外部筹资取得） 第二种方法：根据销售增加额确定外部筹资：经营资产占销售收入的百分比-经营负债占销售收入的百分比 ＝所有者权益占销售收入的百分比 资金缺口＝销售收入增加额×所有者权益占销售收入的百分比 A ——是随销售变化得资产，也就是基期变动的资产总额。
s——基期的销售额sA——资产变动各项目百分比之和B —— 是随销售变化得负债，也就是基期变动的负债总额sB——负债变动各项目百分比之和S ∆——销售变动额s 1——预测期销售额P ——销售净利率 所以：S P 1——预测期的净利润 d ——股利支付率3、外部筹资要求的敏感性分析： 外部筹资需求的多少，影响因素净利润>0时：d 越高，外部筹资需求越大。
《财务管理学》第5章：长期筹资方式
二、长期筹资的动机
1.扩张性筹资动机
扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加 对外投资的需要而产生的追加筹资动机。
2.调整性筹资动机
企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构 的需要而产生的筹资动机。
3.混合性筹资动机
企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的 筹资动机，称为混合性筹资动机。
2.股票发行的要求
（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相 等。
（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证 明股东所持股份的凭证。
（3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每 一股份应当具有同等权利。
（4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应 当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付 相同金额。
一、长期筹资的意义
2.长期筹资的意义
（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维 持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化， 往往需要追加筹资。
（2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的 投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资 本。
（3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整 企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。
5.股票的发售方式
自销方式：适用于非公开发行
是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接 将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承 销。
承销方式：适用于公开发行
是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构 代理。
包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。 代销：未售出的股份归还给发行公司。
（1）投入资本筹资的含义
是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、 个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一 种长期筹资方式。
财务管理学第五章-长期筹资方式
• （二）长期筹资的意义
• 经营活动、投资活动和资本结构调整
• 1.任何企业在生存发展过程中都需要始终保持一 定的资本规模，由于经营活动的发展变化，往往 需要追加筹资。
• 2.企业为了稳定一定的供求关系并获取一定的投 资收益，对外开展投资活动，也需要筹集资本。
• 3.企业根据内外部环境的变化，适时采取调整资 本结构的策略，需要及时的筹集资本。
• 债务资金具有下列属性：
– （1）借入资金体现企业与债权人的债权债务关系。 – （2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企
业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。 – （3）企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承
担按期付息还本的义务。
• 企业的借入资金是通过银行信贷资本、非银行金 融机构资本、民间资本等渠道，采用银行借款、 发行债券、发行融资券、商业信用、财务租赁等 方式筹措取得的。
• 企业筹资的方式主要有：
– 1.吸收直接投资； – 2.发行股票； – 3.银行借款； – 4.商业借用； – 5.发行债券； – 6.发行融资券； – 7.租赁筹资。
五、长期筹资的类型
• （一）内部筹资与外部筹资
– 内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的 资本来源。
– 外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企 业外部筹资而形成的资本来源。
– （1）对能单独计算的无形资产，如专利权、专有技术 可用重置成本法
– （2）对有参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土 地使用权，可采用现行市价法
– （3）对不能单独计算又无参照物，但在实际中却能带 来收益的无形资产。如特许经营权、商标权、商誉、 可采用收益现值法。
• （六）投入资本筹资的优缺点 • 1 、优点：
财务管理---第五章-长期筹资方式
5、债券筹资的特点
与其他长期负债筹资方式相比，发行债券 的突出优点在于筹资对象广、市场大，但是 这种筹资方式成本高、风险大、限制多。
三、混合性筹资
（一）发行优先股筹资 优先股的特征 优先股是相对普通股而言的，是较普通
股具有某写优先权利，同时也受到一定限制 的股票。
优先分配固定的股利 优先分配公司剩余财产 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回
第五章 长期筹资方式
一、股权性筹资 （一）投入资本筹资 （二）发行普通股筹资
二、债权性筹资 （一）发行债券筹资 （二）长期借款筹资
三、混合性筹资 （一）发行优先股筹资 （二）发行可转换债券筹资 （三） 发行权证筹资
一、股权性筹资 （一）投入资本的筹资
1、投入资本的含义
投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收 国家、其他企业、个人和外商 等的直接投入的资本， 形成企业投入资本的一种筹资方式
不公开直接发行：不公开对外发行股票，只向 少数特定的对象直接发行，因而不需要经中介 机构承销。如我国股份有限公司采用发起设立 方式和以不向社会公开募集的方式发行新股。
（2）股票的销售方式
自销方式
承销方式
包销 代销
（3）股票发行的价格
股票发行价格通常由发行公司根据股票面 额、股市行情和其他有关因素决定。以募集 设立方式设立公司首次发行的股票价格，由 发起人决定；公司增资发行的新股价格，由 股东大会决定。有等价、时价、中间价
3、股票上市
（1）股票上市的目的 股票上市，是指股份有限公司公开发行的
股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经 批准在交易所上市交易的股票则称为上市股 票。
目的： 资本大众化，分散风险； 提高股票变现能力； 便于筹措资金； 提高公司知名度，吸引更多顾客； 便于确定公司价值。
《财务管理》第5章-长期筹资方式1
3.混合性筹资动机 既为扩大规模又为调整资本结构而产生
1-3 长期筹资的原则
合法性：遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失 效益性：企业的长期筹资和投资在效益上应当相互权衡，认真分
析投资机会，寻求最优筹资组合 合理性：长期筹资必须合理确定所需筹资的数量，使所需筹资数量与
投资所需数量达到平衡。合理确定资本结构（债股、期限） 及时性：长期筹资必须根据企业资本的投放时间来予以筹划
1 Part
长期筹资概述
1-1 长期筹资的意义 1-2 长期筹资的动机 1-3 长期筹资的原则 1-4 长期筹资的渠道 1-5 长期筹资的类型
学习目标
1. 理解长期筹资的动机、原则、渠道和类型
第一节 长期筹资
长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整
资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资 方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
1-5 长期筹资的类型
3.股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资：按资本属性不同划分 （1）股权性筹资形成企业的股权资本，是企 ➢ 股权资本所有权归属企业的所有者，所有者依法凭其所有权参与企业经营管理和利润分配，
... ...
1-1 长期筹资的意义
（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生 产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。eg.规模效应 （2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活 动，往往也需要筹集资本。eg.向供应商投资 （3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需 要及时地筹集资本。eg.调整财务风险
企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是企业筹资的主 要内容，短期筹资则归为营运资本管理的内容。
1-3 长期筹资的原则
合法性：遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失 效益性：企业的长期筹资和投资在效益上应当相互权衡，认真分
析投资机会，寻求最优筹资组合 合理性：长期筹资必须合理确定所需筹资的数量，使所需筹资数量与
投资所需数量达到平衡。合理确定资本结构（债股、期限） 及时性：长期筹资必须根据企业资本的投放时间来予以筹划
1 Part
长期筹资概述
1-1 长期筹资的意义 1-2 长期筹资的动机 1-3 长期筹资的原则 1-4 长期筹资的渠道 1-5 长期筹资的类型
学习目标
1. 理解长期筹资的动机、原则、渠道和类型
第一节 长期筹资
长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整
资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资 方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
1-5 长期筹资的类型
3.股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资：按资本属性不同划分 （1）股权性筹资形成企业的股权资本，是企 ➢ 股权资本所有权归属企业的所有者，所有者依法凭其所有权参与企业经营管理和利润分配，
... ...
1-1 长期筹资的意义
（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生 产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。eg.规模效应 （2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活 动，往往也需要筹集资本。eg.向供应商投资 （3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需 要及时地筹集资本。eg.调整财务风险
企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是企业筹资的主 要内容，短期筹资则归为营运资本管理的内容。
财务管理学精品课程课件第05章长期筹资方式
租赁筹资的缺点包括租赁成本较高、可能 面临合同限制等。
租赁筹资适用于企业需要使用某些特定资 产但缺乏足够的资金购买的情况，尤其适 用于小型企业或创业企业。
03
股权筹资
普通股筹资
定义 特点 筹资优点 筹资缺点
普通股是公司最基本的股票形式，持有者享有公司股东的基本 权利和义务。
普通股没有固定的股利，公司根据经营状况和盈利水平决定是 否发放股利；股东享有公司经营决策权，但责任也相应较大。
杠杆效应
定义
杠杆效应是指企业在一定资本结 构下，由于固定费用的存在而导 致息税前利润（EBIT）的小幅度 变动引起每股收益（EPS）大幅
度变动的现象。
表现形式
杠杆效应通常表现为财务杠杆和 经营杠杆两种形式，财务杠杆是 由于债务利息等固定费用引起的， 而经营杠杆是由于固定成本引起
的。
风险与收益
杠杆效应既带来了收益也带来了 风险，企业在利用杠杆效应时需 要权衡风险和收益的关系，合理
公司债券的适用范围
公司债券适用于企业需要大量长期资金的情况，尤其适用于规模较大、 信誉良好的企业。
租赁筹资
租赁筹资的定义
租赁筹资的优点
租赁筹资是指企业通过租赁方式取得资产 使用权的一种筹资方式。
租赁筹资具有筹资速度快、租金支付灵活 、可以避免设备过时和通货膨胀的影响等 优点。
租赁筹资的缺点
租赁筹资的适用范围
业。
公司债券
公司债券的定义
公司债券是公司为筹集资金而发行的债务凭证，是公司向投资者出具 的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。
公司债券的优点
公司债券具有资金成本低、筹资速度快、可以发挥财务杠杆作用等优 点。
公司债券的缺点
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）：
（1）上述暂停情况的（2）（3）项出现时，经查实后果严重； （2）上述暂停情况的第（1）项、第（4）项所列情形之一，在 期限内未能消除，不具备上市条件的，由国务院证券管理部门决 定终止其股票上市；
五、普通股筹资的优缺点 （一）普通股融资的优点：
（1）发行普通股筹措的资本无到期日，不需归还。
（2）发行普通股筹资没有固定的股利负担。筹资风险较 小。 （3）作为其他方式筹资的基础，可为债权人提供保障， 增强公司的举债能力。 （4）由于普通股的预期收益较高，并可一定程度的抵消 通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。
（三）股票的发行方法与推销方式
股票发行方法 o 1、有偿增资 o （1）公开募集发行 o 直接公募：通过证券公司 o 间接公募：通过投资银行 o （2）股东优先认购 o （3）第三者分摊（给与本公司有特殊关系的第 三者以新股认购权，通常于公司融资困难时使 用。）
o 2、股东无偿配股 （目的为调整股权结构） o （1）资本公积转增股本，按股东现有比例无偿分配 给股东。 o （2）股票红利。以发行股票的方式代替现金红利。 实际是将应分配的利润转增资本。扩大了公司的资本 规模。 o （3）股票分割。将大面额股票分为小面额股票。增 加了总股数但是不增加股本总额。目的在于降低股票 价格，有利于股票的发行与流通。 o 3、混合增资 股票的推销方式 o 1、自销方式 o 2、承销方式 （1）包销 （2）代销
三、长期筹资方式（WAY）
四、长期筹资的类型
• (一)股权资本与债权资本 • (二)长期资本与短期资本
• (三)内部筹资与外部筹资
• (四)直接筹资与间接筹资
第2节
• • • • •
股权性筹资
权益资金的出资人是企业的所有者，拥有 对企业净资产的所有权。 方式： 一、吸收直接投资 二、发行普通股 三、企业内部积累（留存收益）
• 三、普通股的发行
（一）股票发行的条件
按照我国《公司法》的有关规定，股份有限公司发行股票，应符合 以下规定与条件： 1.每股金额相等。 2.股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低 于票面金额。 3.股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及 代表的股份数、股票编号等主要事项。
《公司法》162条规定有下述情形的公司不 得再次发行公司债券： 1、前一次发行的债券尚未募足的。 2、对已经发行的债券或者其债务有违约或 者延期支付本息的事实，且处于继续状态的 公司。
（五）债券发行价格 债券的发行价格是债券发行时使用的价 格，即投资者购买债券时所支付的价格。公 司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价 和折价。（我国目前不允许折价发行债券）
• 二、长期借款
• 三、租赁筹资
发行债券
• 企业债券(bond)是企业为筹集资金而发行的、 约期还本付息的用以记载和反映借贷关系的有 价证券。
（一）特征 1、负债性质。 2、具有索偿优先权。 3、无权参与管理及干涉公司各项决策。 4、流通性强。
发行债券
• （二）发行主体
我国只有股份有限公司、国有独资公司和两个以上 的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有 限责任公司，才有资格发行企业债券。
我国《合伙企业法》规定：“合伙人可以 （二）按投资者的出资形式： 1、现金投资 用货币、实物、知识产权、土地使用权或者 其他财产权利出资，也可以用劳务出资。合 2、非现金投资伙人以劳务出资的，其评估办法由全体合伙 （1）实物资产人协商确定，并在合伙协议中载明。 ” （2）无形资产
• • • • •
吸收直接投资
• 一、含义:
吸收直接投资是企业以协议合同等形式吸收 国家、其他企业、个人及外商直接投入资金，形成 企业资本金的一种筹资方法。它不以股票为媒介， 适用于非股份制企业。
二、吸收直接投资的主体 非股份制企业
1、个人独资企业 2、个人合伙企业 3、国有独资公司
三、吸收直接投资的类型： （一）按股权资本的构成： 1、国家直接投资（国有独资企业）。 2、其他法人直接投资 3、企业内部职工或城乡居民直接投资（个人独资企业） 4、外国投资者与港澳台资本
发行债券累计数额不得超过公司净资产的40%。
3、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。 4、筹集的资金投向符合国家产业政策。 5、债券利率不得超过国家规定的利率水平（银行相同期限的居 民储蓄定期存款利率的40%） 6、国务院规定的其他条件。 发行债券的资金必须按审批机关规定用途使用，不得用于弥补亏 损或者生产性支出。
四、吸收直接投资的筹资程序： 1、确定投入资本的数量。 2、选择筹集资金的具体形式。 3、签署决定、协议或合同等文件。 4、取得资本。
• • • • • • • •
五、吸收直接投资的优缺点： （一）优点： 提高企业资信和负债能力； 尽快形成生产能力； 筹资速度相对较快。有利于降低财务风险. （二）缺点： 1、资本成本相对高； 2、没有证券做媒介。不便于产权交易，易产 生产权纠纷。
发行债券
（2）无担保债券（无担保品，又叫“信用公司 债”，我国当前不允许发行） 2、固定利率债券/浮动利率债券
3、上市债券/非上市债券
上市债券：经审批可以在证券交易所买卖的债 券。 4、记名债券/无记名债券
5、可转换债券/不可转换债券
• （四）发行条件 《公司法》161条： 1、股份有限公司净资产不低于3000万元人民币；有限责任公司净 资产不低于6000万元人民币。
发行债券的资格和条件
《公司法》159条：
1、股份有限公司 2、国有独资公司 3、两个以上的国有企业或者国有投资主体设立的 有限责任公司。
发行债券
（三）种类 1、有担保债券和无担保债券 （1）有担保债券：以一定的公司财产作为担 保而发行的公司债券。 ①抵押债券：以土地、房屋等不动产作为担保 物发行的债券。 ②质押债券：以动产和有关权利（有价证券） 作为担保品而发行的债券。往往交由债权人或 者第三方保管。 ③保证债券：由第三方担保偿还本息的债券。
4.向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名 股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记 名股票。
5.公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的 姓名或者名称、住所、各股东所持股份，各股东所持股 票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的 ，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。 6.公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份 已募足，并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利 ，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无 虚假记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。 7.公司发行新股，应由股东大会作出有关下列事项的决议 ：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日 期；向原有股东发行新股的种类及数额。
第五章
长期筹资方式
本章基本内容
筹资 方式
股权性 筹资
债权性 筹资
混和性 筹资
吸收直 接投资
发行 普通股
企业内 部积累
发行 债券
长期 借款
融资 租赁
发行 优先股
可转换 债券
认股 权证
第1节
• 一、企业筹资动机 （一）扩张性筹资动机 （二）调整性筹资动机 （三）混合性筹资动机
概述
二、长期筹资渠道（ WHO）
股票发行价格 • • • • 1、等价。 按票面金额发行。 2、时价。 新增发行时按原来已经发行上市的股票 的现行市价为基准。市价发行。 • 3、中间价 • 按前两者的中间值。 • *我国《公司法》规定不得折价发行。
四、股票上市
（一）股票上市的目的 股票上市，指的是股份有限公司公开发 行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。 1、资本大众化，分散风险； 2、提高股票的变现力； 3、便于筹措新资金； 4、提高公司知名度，吸引更多顾客； 5、便于确定公司价值。
四、股票上市
股票上市的条件
1.股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；
2.公司股本总额不少于人民币3000万；
3.公司发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司
股本总额超过人民币4亿元的公开发行的比例为10%以上；
4.近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；
财务方面的要求：发行前三年的累计净利润超过3,000万人 民币；发行前三年累计净经营性现金流超过5,000万人民币或累计 营业收入超过3亿元；无形资产与净资产比例不超过20%；过去三年 的财务报告中无虚假记载。
发行普通股
一、普通股的概念和种类
（一）普通股的概念
股票(Stocks)是股份有限公司为筹措自有 资本而发行的有价证券。是持股人拥有公司股 份的凭证。 普通股（Common Stocks)是股份有限公司 发行的代表着股东享有平等的权利、义务。不 加特别限制，股利不固定的股票，也是最基本 的、标准的股份，简称普通股。
（七）债券筹资的优点与缺点
债券筹资的优点： 资本成本较低
具有财务杠杆作用
可保障控制权 债券筹资的缺点： 财务风险高 限制条件多 筹资额有限（我国公司法规定发行债券累计数额不 得超过公司净资产的40%）
长期借款
长期借款是企业根据借款合同向银行(以及其他 金融机构)借入的需要还本付息的款项。 企业申请贷款一般应具备的条件是： 1．独立核算、自负盈亏、有法人资格。 2．经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用 途属于银行贷款办法规定的范围。 3．借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位 具有相应的经济实力。 4．具有偿还贷款的能力。 5．财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及 企业经济效益良好。 6．在银行设有账户，办理结算。
３、按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股 和外资股
４、按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股
• Ａ股：向我国大陆地区个人及法人发行的，以人民币 标明面值并以人民币认购和交易的股票。 • Ｂ股：在上海或者深圳交易所上市的面向国外或者港 、澳、台地区投资者发行的以人民币标明面值，但以 外币交易并认购的股票。 • Ｈ股：在香港上市的面向国外或者港、澳、台地区投 资者发行的以人民币标明面值，但以外币交易并认购 的股票。 • Ｎ股：在美国纽约上市的面向国外或者港、澳、台地 区投资者发行的以人民币标明面值，但以外币交易并 认购的股票。 • *从2001年开始，我国的大陆投资者也可以用外币认购 Ｂ股。