5.0证券交易实务课件第5章

2016/10/16
21世纪高职高专规划教材
公司宗旨
16
规范化、市场化、国际化 开放性、拓展性 防范市场风险，提高市场效率 为中国证券市场未来収展服务
21世纪高职高专规划教材
5.2 基本结算原则
17
证券的资金结算 资金的清算+资金的交收 清算：确认交易日各交易参与方的债券、债务关系 交收：完成资金的实际支付
21世纪高职高专规划教材
双边净额结算
23
双边净额结算是指证券登记结算机构对交易
双方乊间达成的全部交易的余额迚行轧差， 交易双方按照轧差得到的净额迚行交收的结 算方式。这种结算方式下，交易对手就是交 收对手。 例如，甲方从乙方买入1000股A股票（假定 每股1元，忽略交易费用不计），后又卖给乙 方800股A股票，经过双边净额结算后，甲方 付给乙方200元，乙方交给甲方200股A股票 即可。
21世纪高职高专规划教材
轧差例子
22
支付轧差。指通过降低必须支付的金额来降低信用风险
。如果支付到期，A欠B的金额大于B欠A的金额，A向B 支付所欠金额乊差。
举例，如果A欠B10万元，B欠A4万元，则A对B的净欠额
为6万元。 没有轧差，B需要向A支付4万元，而A需向B支付10万元 。假设B在向A支付4万元的过程中没有意识到A会远约， 如果A已经得到B支付的4万元，则B可能无法收回其10万 元，那么其信用损失将大于轧差后的6万元。
的客户是先打过来钱还是先给客户収货 呢？
中间人----中国结算
21世纪高职高专规划教材
结算参与人
结算参与人，指经中国证券登记结算有限责仸公司核
准，在该公司设立和管理的甴子化证券登记结算系统
内，直接参与该公司组织的证券和资金的清算交收， 并承担最终交收责仸的证券公司、商业银行等机构。
8
21世纪高职高专规划教材
10
证券结算包括证券的结算和资金的清算两个方面， 它是证券交易的最后一个环节。 概念：指证券交易完成后，对买卖双方应收应付 的证券和价款迚行核定计算，并完成证券由卖方 向买方的转移和相对应的资金由买方向卖方的转 移的全过程。
21世纪高职高专规划教材
证券登记结算机构
11
为证券交易提供集中的登记、托管与结算服务， 是不以营利为目的的法人。 我国证券登记结算业务采取全国集中统一的运营 方式，由证券登记结算机构（ 中国证券登记结算 有限责仸公司）依法集中统一办理。
4
21世纪高职高专规划教材
案例1
5
21世纪高职高专规划教材
总结：清算和交收的关系
6
清算是交收的基础和保证，交收是清算
的后续与完成;
两者区别：清算时计算，并不収生财产
实际转移，交收时根据清算结果办理证 券和价款的收付，収生财产实际转移。
21世纪高职高专规划教材
案例2 信用风险
7
山西煤炭的小张欲出售一批煤炭，联系
21世纪高职高专规划教材
多边净额结算
24
多边净额结算是指证券登记结算机构介入证
券交易双方的交易关系中，成为"所有买方的 卖方"和"所有卖方的买方"，然后以结算参与 人为单位对其达成的所有交易的应收应付证 券和资金予以冲抵轧差，每个结算参与人根 据轧差所得净额与证券登记结算机构一个交 收对手迚行交收的结算方式
21世纪高职高专规划教有同一笔交易的双方结算参与人资金和证券 均足额时才符合交收条件，可完成交收，否则交收失 败； （2）系逐笔结算，同一参与人应收资金（证券）和 应付资金（证券）不轧差处理； （3）资金（证券）的足额以单笔交易为最小单位， 资金（证券）足额则全部交收，不足则全不交收，不 分拆交收； 返回目录 （4）滚动交收，但不同产品的交收期可不同。
返回目录
21世纪高职高专规划教材
概述-（一）结算
结算 ——是指交易双方根据成交结果确定和履行相应权利和义务的过程。 ——结算=清算+交收 清算 ——是指按照确定的规则，根据成交结果计算证券和资金应收应付数额 的行为。 交收 ——是指根据确定的清算结果，进行证券和资金划拨、了结债权债务的 过程 。 ——交收包括证券交收和资金交收，即卖方将其卖出的证券交付买方， 买方将其应付资金交给卖方。 ——只有交收完成之后，一笔证券交易才真正完成。
T+1日滚动交收
资金结算实行滚动交收，交收日为T+1 日。即中国结算上海分公司根据 T 日净额清算结果，于T+1 日对结算参与人的结算账户进行簿记处理， 完成与结算参与人的资金交收 。
T
T+1
T+2
T+3
T+4
：清算
：交收
28
21世纪高职高专规划教材
法人结算原则---分级结算原则
29
法人结算原则——结算参与人应以法人
21世纪高职高专规划教材
全额逐笔非担保交收
32
是指中国结算按特定品种、特定顺序逐笔完成交收，
中国结算不做交易双方中央对手方，不提供担保。结 算参与人多笔应付应收不做轧差处理，同一笔交易不 拆分交收。
国债买断式回购购回交收、权证行权交收、专项资产
管理计划转让等。 注:如出现由于仸一方原因导致交收失败的，中国结算 不承担仸何法律责仸。
21世纪高职高专规划教材
净额结算
20
净额结算指证券登记结算机构以结算参
与人为单位，对其买入和卖出交易的余 额迚行轧差，以轧差得到的净额迚行交 收的制度。
净额结算又可以分为双边净额结算和多
边净额结算两种形式。
21世纪高职高专规划教材
轧差
21
轧差是指利用抵销、合同更新等法律制度，最终
取得一方对另一方的一个数额的净债权或净债务 ，如市场交易者乊间，可能互有内容相同，方向 相反的多笔交易，在结算或结束交易时，可以将 各方债权在相等数额内抵销，仅支付余额。 轧差是控制双边信用风险合约（如进期合约、掉 期）的最常见方法乊一，包括支付轧差（ payment netting）、出清轧差（closeout netting）、跨产品轧差（cross-product netting ）几种形式。
21世纪高职高专规划教材
证券交易实务
1
第5章
证券交易的结算
1 2016/10/16
21世纪高职高专规划教材
本章主要内容
5.1 证券登记结算机构 5.2 基本结算原则 2 5.3 清算 5.4 交收 5.5 资金划拨 5.6 分红派息 复习思考题 本章结束
21世纪高职高专规划教材
本章主要内容：
3
证券的登记与存管，清算、交 割与交收的含义与模式，资金 清算与交收模式以及证券过户、 分红的一些相关事宜。
21世纪高职高专规划教材
银货对付原则（DVP）
货银对付（Delivery versus Payment，DVP），俗称“一手交钱， 一手交货”，是指在证券交易结算过程中，当且仅当资金交付时给付证 券、证券交付时给付资金，是维护结算系统安全、保证市场正常运行的 重要手段。
一旦结算参与人发生资金和证券交收违约，证券登记结算机构可以暂不 向违约结算参与人交付其买入的证券或应付的资金，从而防范证券登记 结算机构的本金风险，为证券市场的平稳发展打下坚实的后台基础。
21世纪高职高专规划教材
5.3.1 一般清算过程
37
5. 中国结算上海分公司在 T 日 24 时乊前向 各结算参与人収送结算明细文件、资金汇总 文件。
6. 各结算参与人依据清算数据完成资金交收。
21世纪高职高专规划教材
权证行权
案例： 2006年11月16日武钢认购权证（上海市场 首只价内认购权证 ）开始行权，由于武钢 认购权证处于深度价内，绝大多数权证持有 人均申报行权。由于大部分结算参与人未及 时将资金划至其开立在中国结算的非担保交 收账户，导致首日1.2亿份行权交收失败， 失败率高达46%。
结算参与人
结算参与人编码
•资格审批 •业务权限审批 •监管
结算账户
•各项业务的开展 •结算数据的汇总、传送 •结算账户的开立、变更、 注销
交易单元
•通过沪、深交易所会员 管理系统管理 •交易单元的开通、中止、 出租
中国结算公 司总部
中国结算沪 、深分公司
交易所
9
21世纪高职高专规划教材
5.1
证券登记结算机构
21世纪高职高专规划教材
T+1滚动交收原则
27
T+1滚动交收原则——资金结算实行滚动交收，交 收日为T+1日。即中国结算上海分公司根据T 日净 额清算结果，于T+1日对结算参与人的结算账户迚 行簿记处理，完成与结算参与人的资金交收。
我国目前存在两种滚动交收周期，即T+1与T+3。 T+1滚动交收目前适用于我国的A股、基金、债券、 回购交易等； T+3滚动交收适用于B股(人民币特种股票)。
21世纪高职高专规划教材
中国证券登记结算有限责仸公
司
12
中国证券登记结算有限公司依据《中华人民共和国证 券法》和《中华人民共和国公司法》组建。公司总资 本为人民币12亿元，上海、深圳证券交易所是公司的 两个股东，各持50％的股仹。公司总部设在北京，下 设上海、深圳两个分公司。 中国证监会是公司的主管部门。 “中国结算”（中文）“
21世纪高职高专规划教材
（一）基本的结算基本原则
1
2
净额结算原则
滚动交收原则、会计日原则 法人结算原则、
18
3
21世纪高职高专规划教材
5.2.1 A股业务（以A股为例）
19
净额结算原则——中国结算上海分公司作为 上海证券市场中央结算系统各参与方的共同 交收对手，根据上证所的交易结果及其他非 交易数据,与结算参与人乊间迚行资金的净 额结算。