第八章 国际资本流动与债务危机
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第八章_国际资本流动与国际货币危机
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（二）消费性贷款对宏观经济的影响
1、推迟消费
Y、A
资金流出
A 资金流入
Y
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2、提前消费
Y、A 资金流入
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资金流出
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3、熨平消费
Y A
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国际资金的流动是利用了资金的使用与偿还的 时间差异，对国内吸收与国民收入进行跨时期 优化。
1. 偿债率
偿债率 当当年年商应品偿与还劳本务金入 出与 1口利 00% 收息
偿债率的警戒线为：20%
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2. 负债率
负债率 当年 当商 年品 年与 末劳 外务 债入 出 余1口 额00% 收
负债率的警戒线为：100%
3. 外债依赖率
外债依赖 当 率年 当年 年 G末 DP外债 10余 % 0额
润的需要而进行相应业务操作引起的短期资本流动 （3） 保值性资本流动 （4） 投机性资本流动
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短期资本流动的特点
（1）方式多样 包括货币现金、银行活期存款、可转让
银行定期存单 （2）与货币政策的执行关系密切 （3）流动性和投机性很大
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三、国际资本流动的原因（内在原因）
（三）国际贷款
包括政府贷款、国际金融机构贷款、国 际商业银行贷款、出口信贷
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短期资本流动
指使用期限在1年或1年以下的资本流动 （1） 贸易资本流动 指国际间进出口贸易往来的资金融通所引起的短期资
国际资本流动与国际金融危机
国际资本流动与国际金融危机国际资本流动与国际金融危机随着经济全球化的深入，国际资本流动成为经济发展的重要组成部分。
国际资本流动是指跨国公司、金融机构和个人在国际市场购买和销售资产的行为。
这种流动性对于促进经济增长、增加就业机会以及推动技术和知识的传播起到了积极的作用。
然而，国际资本流动也带来了一定的风险和挑战，尤其是在国际金融危机爆发之后。
国际金融危机是指波及全球范围的金融市场崩溃，给各国经济和金融系统带来严重冲击的事件。
2008年的次贷危机就是一个典型的例子。
这场危机起源于美国，由于次贷市场的过度放松和金融衍生品的滥用，导致大量的次贷债务违约，金融市场陷入恶性循环，严重冲击了全球金融体系。
这场危机的影响不仅局限于金融领域，还波及到了实体经济，导致全球经济陷入衰退。
国际资本流动在国际金融危机中发挥了重要作用。
危机之前，大量的跨国资本涌入发展中国家，给这些国家带来了经济增长和技术进步的机遇。
然而，一旦危机爆发，这些资本迅速外流，导致这些国家陷入了严重的金融和经济困境。
这一点尤其在亚洲金融危机中得到了充分的体现。
当时，大量的外资外逃，导致亚洲经济崩溃，许多国家不得不向国际货币基金组织求助，实行严格的金融管制措施，以维持金融稳定。
国际金融危机也对国际资本流动产生了积极的影响。
危机之后，许多发达国家采取了严格的监管措施，加强了金融监管和资本市场的规范。
这些措施有助于保护投资者的利益，减少了金融市场的风险，提高了金融系统的稳定性。
这种稳定环境吸引了更多的资本流入，促进了国际资本流动的发展。
然而，国际资本流动的自由也带来了一定的风险。
资本流动的不稳定性可能导致金融市场的剧烈波动，进而对国家的经济和金融系统造成严重冲击。
而且，国际资本流动的规模和速度也可能加大金融危机的传播速度和影响范围。
这就要求各国加强金融监管和风险管理，以应对潜在的金融危机。
为了解决国际资本流动与金融危机的挑战，国际社会采取了一系列的措施。
《国际金融理论与实务(修订版)》第八章国际资本流动与国际融资概要
2. 经营租赁 经营租赁(Operation Lease)，也称服务性租赁(Service Lease)， 是—种不完全支付租赁，规定出租人除提供融资外，通常也提供特别 服务，如保险和维修等。经营租赁有下列特点。 第一，不完全支付。基本租期内，出租人只能从租金中收回设备的部 分垫付资本，需通过该项设备以后多次出租给多个承租人使用，才能 补充未收回的那部分投资和其应获利润。因此，租期较短，短于设备 有效寿命。 第二，可撤销。在租赁期满之前，承租人预先通知出租人就可中止合 同，退回设备，以租赁更先进的设备。 第三，租赁物由出租人批量采购，这些物件多为具有高度专门技术， 需要专门保养管理，技术更新快，购买金额大，且通用性较强并有较 好二手货市场，垄断性强的设备，需要有特别服务的厂商。出租人提 供维修管理、保养等专门服务并承担过时风险，负责购买保险，因此， 租金较金融租赁高得多。 第四，在经营租赁方式下，承租人账务上仅作为费用处理，而资产仍 在出租人的账簿上。这种租赁业务一般由制造厂商租赁部或专业租赁 公司经营。
(二) 短期资本流动 短期资本流动主要有以下几种类型 1. 贸易资金流动 2. 银行资金流动 3. 保值性资本流动 4. 投机性资本流动 投机者一般是利用以下几种市场行情的变动进行投机活动 (1) 利用外汇市场汇率的变动进行投机性的外汇买卖 (2) 利用利率的变动或国别利差，将资本从利率低的国家调往 利率高的国家，以取得较高的利息收益 (3) 利用国际证券市场价格的变动，调动短期外汇资金买卖不 同国家的证券，以牟取投机利润。
3. 国际贷款 (1) 政府贷款(2) 国际金融机构贷款(3) 国际银行贷 款 4. 出口信贷 (1) 出口信贷的利率，一般低于相同条件资金贷放市 场利率，利差由国家补贴。 (2) 出口信贷的发放与信贷保险紧密结合。 (3) 国家成立发放出口信贷的机构，制定政策，管理 与分配国际信贷资金，以弥补私人商业银行资金的不 足，改善本国的出口信贷条件，加强本国出口商夺取 国外销售市场的能力。 卖方信贷和买方信贷
国际资本流动
我国利用外资的主要方 式
我国利用外资存在的主要问题
1、利用外资的目的没有完全达到。表现在中国通过利用外 资引进的先进技术无论在数量上还是在质量上都总体偏低。 外资与内资企业的产业关联度不高; 2、内外资政策脱节。表现在政策和政策执行层面上，内外 资的差别待遇依然存在； 3、外商“独资化”倾向明显； 4、原来有效的政策由于加入WTO不能再继续实行，新的替 代政策缺失； 5、对外投资与利用外资不协调，“走出去”相对滞后。
第八章 国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
国际资本流动:
是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区， 即资本超越国界的转移运动。
国际资本流动原因
-----资本供求 -----风险差异 -----利率汇率变动 ------经济政策
国际资本流动种类
-----根据流向可以分为资本流入和资本流出； ------根据资本属性可以分为官方资本流动和私人资本流动； ------根据资本流动期限可以分为短期资本流动和长期资本流 动。
长期资本流动形式 1、国际直接投资
2、国际证券投资 3、国际中长期信贷
国际直接投资:
指一个国家或地区的居民在另一个国家进行的厂矿企 业投资，并获得该厂矿企业管理控制权的投资。
国际直接投资的形式
(1)开办新企业(包括设立分支机构、附属机构、子公司或同别 国资本创办合资企业)，收买现有的外国企业，参加跨国 公司等。 (2)收买并拥有外国企业的股票达到一定的比例。 (3)保留利润的再投资。即投资国在其国外企业获得的利润并 不汇回本国，而作为保留利润对该企业进行再投资。
国际证券投资:
国际证券投资属于一种间接投资，是指在国际债券市 场上发行和购买中长期债券，或在股票市场上买卖上市的 外国企业股票等的投资。
国际资本流动和国际金融危机简述
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的含义
☆国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家 和地区。
☆ 国际资本流动包括资本流出和资本流入两个方面。 ——资本流出是指资本由本国流向外国，它意味着外国
在本国的资产减少、本国对外国的负债减少、外国对本国的 负债增加、本国在外国的资产增加。
——资本流入是指资本由外国流入本国，它意味着外国 对本国的负债减少、本国在外国的资产减少和本国对外国的
案例:马来西亚南北高速公路项目融资
☆项目背景
马来西亚南北高速公路项目全长900公里,最 初由马来西亚政府所属的公路管理局负责建设 ,但在公路建成400公里后,由于财政困难,政府 无法继续建设下去,于是在众多方案中,选择 BOT融资模式完成剩下项目.
☆项目融资结构
经过谈判,马来西亚政府与马来西亚联合工 程公司签订了一项有关建设经营南北高速公路 的特许权合约.项目的BOT融资结构由以下三个 部分组成:
二、国际资本流动的类型
国
长期资本流动
国际直接投资 国际证券投资
际
国际贷款
资 短期资本流动 本
贸易性资本流动
金融性资本流动 保值性资本流动 投机性资本流动
（一）长期资本流动
长期资本流动是指使用期限在一年以上或未 规定使用期限的资本流动，它包括国际直接投 资、国际证券投资和国际贷款三种主要方式
1、国际直接投资：
思考：国际直接投资与国际证券投资的异同点？
3、国际贷款
国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国 际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。 ⑴政府贷款：指一国的政府利用国家财政预算收 入的资金向另一国政府提供的优惠性贷款。
⑵国际金融机构贷款：指联合国下设的国际货币 基金组织、世界银行、国际开发协会和国际金 融公司等机构对会员国提供的贷款
清华版《国际金融》第八章国际资本流动
货币政策与财政政策
运用货币政策和财政政策刺激经济，稳定市场预期，提振市场信 心。
国际合作
加强国际政策协调与合作，共同应对金融危机，维护全球经济稳 定。
05
清华版《国际金融》第八章重点与难
点解析
国际资本流动的理论基础
1 2 3
资本流动的定义与分类
国际资本流动是指资本从一个国家或地区流向另 一个国家或地区，主要分为直接投资、间接投资 和金融衍生品交易等。
资本流动的动因
资本流动的动因主要包括市场套利、风险分散、 经济增长和货币政策等，这些因素共同作用，推 动资本在国际间流动。
资本流动的传导机制
资本流动的传导机制主要包括利率、汇率和资产 价格等渠道，这些渠道相互作用，影响资本流动 的方向和规模。
国际资本流动的实证分析
资本流动与经济增长
实证研究表明，国际资本流动对经济增长具有促进作用，但不同类 型和规模的资本流动对经济增长的影响程度存在差异。
02
国际资本流动的经济影响
对资本输入国的影响
经济增长
技术和管理经验引进
国际资本流入为资本输入国提供了发 展所需的资金，有助于推动其经济增 长。
国际资本往往伴随着先进的技术和管 理经验，有助于提高资本输入国的生 产效率和竞争力。
就业机会增加
资本流入带来的投资和生产活动将创 造更多的就业机会，提高劳动力市场 的活跃度。
资源优化配置
国际资本流动有助于全球 范围内的资源优化配置， 提高全球经济效率。
经济增长动力
国际资本流动为全球经济 提供了重要的增长动力， 促进各国经济的共同发展。
金融市场一体化
国际资本流动加速了金融 市场的一体化进程，使得 各国经济更加紧密地联系 在一起。
运用货币政策和财政政策刺激经济，稳定市场预期，提振市场信 心。
国际合作
加强国际政策协调与合作，共同应对金融危机，维护全球经济稳 定。
05
清华版《国际金融》第八章重点与难
点解析
国际资本流动的理论基础
1 2 3
资本流动的定义与分类
国际资本流动是指资本从一个国家或地区流向另 一个国家或地区，主要分为直接投资、间接投资 和金融衍生品交易等。
资本流动的动因
资本流动的动因主要包括市场套利、风险分散、 经济增长和货币政策等，这些因素共同作用，推 动资本在国际间流动。
资本流动的传导机制
资本流动的传导机制主要包括利率、汇率和资产 价格等渠道，这些渠道相互作用，影响资本流动 的方向和规模。
国际资本流动的实证分析
资本流动与经济增长
实证研究表明，国际资本流动对经济增长具有促进作用，但不同类 型和规模的资本流动对经济增长的影响程度存在差异。
02
国际资本流动的经济影响
对资本输入国的影响
经济增长
技术和管理经验引进
国际资本流入为资本输入国提供了发 展所需的资金，有助于推动其经济增 长。
国际资本往往伴随着先进的技术和管 理经验，有助于提高资本输入国的生 产效率和竞争力。
就业机会增加
资本流入带来的投资和生产活动将创 造更多的就业机会，提高劳动力市场 的活跃度。
资源优化配置
国际资本流动有助于全球 范围内的资源优化配置， 提高全球经济效率。
经济增长动力
国际资本流动为全球经济 提供了重要的增长动力， 促进各国经济的共同发展。
金融市场一体化
国际资本流动加速了金融 市场的一体化进程，使得 各国经济更加紧密地联系 在一起。
国际金融 国际资本流动与债务危机
• 从2015年起，我国对外公布全口径外债数据，以便于社 会各界更全面了解我国详细的外债情况。主要有三方面的 变化：一是调整了债务人类型划分方法。口径调整前，我 国外债债务人类型划分为国务院部委、中资金融机构、外 资金融机构、中资企业、外商投资企业和其他。调整后的 外债机构部门则分为广义政府、中央银行、其他接受存款 公司、其他部门、直接投资的公司间贷款。二是调整了债 务类型划分方法。调整前，我国外债债务类型划分为外国 政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业贷款。调整后的 债务工具分为贷款、债务证券、货币与存款、贸易信贷与 预付款、其他债务负债、SDR分配、直接投资的公司间 贷款。三是将人民币外债纳入统计范围，这只是统计方法 和口径的调整，并不会引起我国外债偿还责任的变化。
2016年末我国外债指标及国际比较
偿债指标 负债率 债务率 偿债率 短债占比 短期外债/外汇储 备
我国数据
国际标准安全线
13%
20%65%100% Nhomakorabea6%
20%
61%
25%
29%
100%
• 截至2016年12月末，我国全口径外债余额为98551亿 元人民币（等值14207亿美元，不包括香港特区、澳门 特区和台湾地区对外负债，下同）。
• 从期限结构看，中长期外债余额为38137亿元人民币 （等值5498亿美元），占39%；短期外债余额为 60414亿元人民币（等值8709亿美元），占61%。短 期外债余额中，与贸易有关的信贷占47.5%。
国际债务危机的解决方法
• 发达国家的方案 • 发展中国家的方案
我国外债的概念
• 我国2003年公布的《外汇管理暂行办法》 中指出，中国外债是指境内机构对非居民 承担的以外币表示的债务。境内机构是指 在中国境内依法设立的常设机构，包括但 不限于政府机关、境内金融机构、企业、 事业单位和社会团体。
2016年末我国外债指标及国际比较
偿债指标 负债率 债务率 偿债率 短债占比 短期外债/外汇储 备
我国数据
国际标准安全线
13%
20%65%100% Nhomakorabea6%
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• 截至2016年12月末，我国全口径外债余额为98551亿 元人民币（等值14207亿美元，不包括香港特区、澳门 特区和台湾地区对外负债，下同）。
• 从期限结构看，中长期外债余额为38137亿元人民币 （等值5498亿美元），占39%；短期外债余额为 60414亿元人民币（等值8709亿美元），占61%。短 期外债余额中，与贸易有关的信贷占47.5%。
国际债务危机的解决方法
• 发达国家的方案 • 发展中国家的方案
我国外债的概念
• 我国2003年公布的《外汇管理暂行办法》 中指出，中国外债是指境内机构对非居民 承担的以外币表示的债务。境内机构是指 在中国境内依法设立的常设机构，包括但 不限于政府机关、境内金融机构、企业、 事业单位和社会团体。
第八章 国际资本流动与债务危机
（一）国际短期资本流动的内涵 指1年或1年以下期限的各种金融资产，其中包 括现金、活期存款以及大多数货币市场的金融工具。 （二）国际短期资本流动的类型 1．保值性资本流动 2．投机性资本流动 3．贸易资金融通
5
第二节 国际资本流动的基本格局
6
一、19世纪70年代至第一次世界大战爆发期间国际 资本流动的基本格局 英国、法国、德国是这一时期的主要资本输 出国，其中英国的资本输出占第一位，资本输入 国主要为北美和大洋洲各国，其次为中国、埃及、 印度、土耳其及非洲等殖民地或半殖民地国家。
23
3、欧元体系内部的问题 （1）欧元区先天运行体制设计上有缺陷。 有统一的中央银行（欧洲中央银行），但是 欧元区没有统一的财政部 欧元建立在超国家的协议基础上，没有统一 的主权经济体，因此没有统一的经济周期和财政 政策，各国为了刺激经济只能更多地使用财政政 策，扩大赤字。
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第八章 国际资本流动与债务危机
1
第一节
国际资本流动的概念与类型
2
一、国际资本流动的概念 指一个国家（政府、企业或个人）与另一国 家（政府、企业或个人）之间以及与国际金融组 织之间的资本流出与流入。
3
二、国际长期资本流动及其表现形式
（一）直接投资 （二）证券投资 （三）国际贷款
4
三、国际短期资本流动及其类型
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三、欧洲主权债务危机的原因 1、危机国家自身的原因 从冰岛的情况来看，是在上世纪90年代，由于 经历了十年的高速增长的黄金时代，银行体系疯狂 扩张。在2007年冰岛银行资产占GDP的比重高达 11倍。 迪拜因为长期以来外资和房地产没有实体经济 的支撑，一旦由于金融危机导致资金链的破裂，必 然使得他的房地产泡沫磨灭。 希腊的问题在加入2001年加入欧盟之前就产生 了，当时他们非常急于加入欧盟，但是又不能满足 加入欧盟的相关条约规定的预算赤字占比不得超过 3%，负债率不得超过60%的指标，因此他们采取 种种手法来隐瞒他的实际债务，比如说他们修改记 帐方式。 21
国际资本流动与国际债务
任务七：掌握国际资本流动与国际债务的基本知识【教学目的】1．了解国际资本流动的含义、分类。
2．理解国际资本流动的根本原因与具体影响因素。
3、掌握外债结构管理的含义及相关影响因素4．掌握金融危机的概念及理解金融危机成因的分析【教学重点】国际资本流动外债结构管理金融危机【教学难点】外债结构管理金融危机目标一：掌握国际资本流动基本知识和理论一、国际资本流动的含义国际资本流动（International Capital Movements）是指一个国家（或地区）的政府、企业或个人与另外一个国家（或地区）的政府、企业或个人之间，以及国际金融组织之间资本的流入和流出。
它是国际间经济交易的基本内容之一。
国际资本流动是资本跨越国界在国际范围内运动的过程，是资本要素在不同主权国家和法律体系管辖范围之间的输出与输入。
资本的本质决定了资本跨国流动的本质，是居民的一部分储蓄或社会剩余劳动积累在不同社会再生产体系、不同社会经济分配体系、不同政府宏观决策体系之间的运动。
国际资本流动不同于以所有权的转移为特征的商品交易，它是以使用权的转让为特征的，但一般仍以营利为目的。
一国（或地区）的国际收支平衡表中的资本与金融账户，集中反映了该国（或地区）在一定时期内与他国（或地区）的资本流动的综合情况。
在把握“国际资本流动”含义时，还必须清楚的界定几个与其相关的概念及和它的关系。
（1）国际资本流动与资本输出入的关系资本输出入是一般只与投资和借贷等金融活动相关联、并且以谋取利润为目的的资本流动，因而不能涵盖国际资本流动的全部内容，也就是说，国际资本流动不一定就是资本输出入。
比如一国用黄金外汇来弥补国际收支赤字，属于国际资本流动，而不属于资本输出，因为这部分黄金外流不是为了获取高额利润，而只是作为国际支付的手段以平衡国际收支。
（2）国际资本流动与资金流动的关系资金流动是指一次性的、不可逆转的资金款项的流动和转移，相当于国际收支中经常账户的收支。
国际资本流动和债务危机-PPT文档资料
SliБайду номын сангаасe 8-6
fsxycyf@
8.3
一、外债的内涵
外债与债务危机
债务是资金短缺者（即债务人）从资金盈余者 （即债权人）借入资金，到约定期限归还本金并支 付利息的一种信用借贷行为。 1984年3月，在国际货币基金组织、国际清算银 行、世界银行和国际经济合作与发展组织等国际金 融组织组成的关于债务统计的国际审计员工作会议 上，对国际债务下的定义是： 一国居民所欠非居民的、 已使用而未清偿的， 具有契约性偿还义务的全部债务。
Slide 8-10 fsxycyf@
二、偿债能力指标
3、债务率 一国当年外债余额占当年商品和劳务出口收入 的比率叫债务率，它是衡量一国负债能力和风险 的主要参考数据。
当年年末外债余额
债务率 =
×100%
当年商品和劳务出口
国际上公认的债务率不能超过100%，如超过 100%意味着债务负担过重。但这也不是绝对的。
Slide 8-9 fsxycyf@
二、偿债能力指标
2、利息清偿率
利息清偿率是指付息额与出口收入之间的比 率，它可以较为准确地反映对外债务流动性状况。 用公式表示为： 当年付息额
利息清偿率 = ×100%
当年出口收汇额
在使用利息清偿率这一指标时，仍然要注意一些 问题。比如，假定债务国能够通过继续借款来支付 利息，这是不是就没有债务问题了?
Slide 8-11 fsxycyf@
二、偿债能力指标
4、负债率
一国当年外债余额与国民生产总值(GNP)比率。用公 式表示为：
一国当年的外债余额 债务率 = 一国当年的国民生产总值 ×100%
这个比率用于衡量一个国家对外资的依赖程度或一国 总体的债务风险。国际上公认的安全数值是10%，超 过这个数值，就有可能过分依赖外资，当金融市场或国 内经济发生动荡时，容易出现偿债困难。
国际资本流动与货币危机PPT课件
11
（二）短期资本流动 1.定义
短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动。 2.分类 （1）贸易性资本流动：指由国际贸易而引起的国际间资本 转移。为结清国际贸易往来导致的债权与债务，货币资本 就必然从一个国家和地区流向另一个国家和地区，从而形 成贸易性资本流动。这种资本流动，一般是从商品进口国 流向商品出口国，带有明显的不可逆转性。
所有要优势，内部分优和区位优势。 ❖ 3、国际间接投资的经济动机 ❖ 资产组合多样化，全球套利活动，以及资本
市场的结构性变化
16
二、资本流动的制Байду номын сангаас因素
❖ 1、两道防线：提高交易成本：一是进行外汇 管制干预，二是提高利率
❖ 2、实证分析 ❖ 3、资本流动制约的国际协调
17
第三节 国际资本流动的经济效应
国际金融学
国际资本流动
1
国际资本流动
第一节 国际资本流动概述 第二节 资本国际流动的经济动机和制约 因素 第三节 国际资本流动经济效应 第四节 当代资本国际流动主要特征
2
资本的国际流动与国际金融危机
❖ 第一节、国际金融危机的概述 ❖ 第二节、国际金融危机发生的原因 ❖ 第三节、国际金融危机对经济的影响 ❖ 第四节、国际金融危机的理论
3
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的概念 国际资本流动是指资本从一个国家或地区，转移到另
一个国家或地区。分为资本流出和资本流入：资本流出是 指资本从国内流向国外，如本国企业在国外投资建厂、购 买外国发行的债券、外国企业在本国的资本金返回和本国 政府支付外债的本金等等；资本流入是指资本从国外流向 国内，如外国企业在本国投资建厂、本国政府和企业在外 国发行债券、本国企业抽回在外国的资本金和本国政府收 取外国的偿债款项等等。
（二）短期资本流动 1.定义
短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动。 2.分类 （1）贸易性资本流动：指由国际贸易而引起的国际间资本 转移。为结清国际贸易往来导致的债权与债务，货币资本 就必然从一个国家和地区流向另一个国家和地区，从而形 成贸易性资本流动。这种资本流动，一般是从商品进口国 流向商品出口国，带有明显的不可逆转性。
所有要优势，内部分优和区位优势。 ❖ 3、国际间接投资的经济动机 ❖ 资产组合多样化，全球套利活动，以及资本
市场的结构性变化
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二、资本流动的制Байду номын сангаас因素
❖ 1、两道防线：提高交易成本：一是进行外汇 管制干预，二是提高利率
❖ 2、实证分析 ❖ 3、资本流动制约的国际协调
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第三节 国际资本流动的经济效应
国际金融学
国际资本流动
1
国际资本流动
第一节 国际资本流动概述 第二节 资本国际流动的经济动机和制约 因素 第三节 国际资本流动经济效应 第四节 当代资本国际流动主要特征
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资本的国际流动与国际金融危机
❖ 第一节、国际金融危机的概述 ❖ 第二节、国际金融危机发生的原因 ❖ 第三节、国际金融危机对经济的影响 ❖ 第四节、国际金融危机的理论
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第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的概念 国际资本流动是指资本从一个国家或地区，转移到另
一个国家或地区。分为资本流出和资本流入：资本流出是 指资本从国内流向国外，如本国企业在国外投资建厂、购 买外国发行的债券、外国企业在本国的资本金返回和本国 政府支付外债的本金等等；资本流入是指资本从国外流向 国内，如外国企业在本国投资建厂、本国政府和企业在外 国发行债券、本国企业抽回在外国的资本金和本国政府收 取外国的偿债款项等等。
国际金融--第八章国际资本流动与债务危机
2020/4/19
第三讲 货币危机
（二）第二代货币危机理论——预期自致模型（Obsfeld模型，） • 基本思想—— • 投机者之所以对货币发起攻击，并不是由于经济基础的恶化，
而是由于贬值预期的自我实现所导致的。 • 贬值预期之所以能自我实现，名义利率机制发挥了关键性作
用。因为政府可以通过提高利率来抵消市场贬值预期来维持 平价。而政府最终被迫放弃平价，是因为提高利率以维持平 价的成本大大超过维持平价所能得到的收益。 • 贬值预期的自我实现机制是——投机者和货币当局都在进行 成本—收益分析。
府机构或公司企业及其他投资者，以购买 他国证券的方式所进行的投资。 • 其主要特征是不参与对所投资企业的经 营管理。
第一讲 国际资本流动
• 3．国际中长期贷款 • 一国政府或企业从他国银行或其他金融机构
借入中长期资金。
• ①政府间借款 • ②国际金融机构贷款 • ③国际商业银行贷款 • ④中长期出口信贷
2020/4/19
第三讲 货币危机
• 投机过程：先在该国国内市场借入该国货币，然后进行现汇 交易抛出该国货币，以期望在该国货币贬值以后将其再购回 谋取差价。
• 投机者收益：汇价差
• 投机者成本：货币市场利率提高带来的损失
• 当投机者预期其投机后的收益会大于其投机成本时，投机者 就会进行攻击；若预期该国政府把利率提高到政府能够承受 的上限而投机依然有收益时，投机者就会加大投机力度。
第一讲 国际资本流动
国际资本流动类型
国 际 资 本 流 动
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贸易性资本流
短
动
套利性资本流动
期
资 本
金融性资本流 动
保值性资本流动
流
动
第三讲 货币危机
（二）第二代货币危机理论——预期自致模型（Obsfeld模型，） • 基本思想—— • 投机者之所以对货币发起攻击，并不是由于经济基础的恶化，
而是由于贬值预期的自我实现所导致的。 • 贬值预期之所以能自我实现，名义利率机制发挥了关键性作
用。因为政府可以通过提高利率来抵消市场贬值预期来维持 平价。而政府最终被迫放弃平价，是因为提高利率以维持平 价的成本大大超过维持平价所能得到的收益。 • 贬值预期的自我实现机制是——投机者和货币当局都在进行 成本—收益分析。
府机构或公司企业及其他投资者，以购买 他国证券的方式所进行的投资。 • 其主要特征是不参与对所投资企业的经 营管理。
第一讲 国际资本流动
• 3．国际中长期贷款 • 一国政府或企业从他国银行或其他金融机构
借入中长期资金。
• ①政府间借款 • ②国际金融机构贷款 • ③国际商业银行贷款 • ④中长期出口信贷
2020/4/19
第三讲 货币危机
• 投机过程：先在该国国内市场借入该国货币，然后进行现汇 交易抛出该国货币，以期望在该国货币贬值以后将其再购回 谋取差价。
• 投机者收益：汇价差
• 投机者成本：货币市场利率提高带来的损失
• 当投机者预期其投机后的收益会大于其投机成本时，投机者 就会进行攻击；若预期该国政府把利率提高到政府能够承受 的上限而投机依然有收益时，投机者就会加大投机力度。
第一讲 国际资本流动
国际资本流动类型
国 际 资 本 流 动
2020/4/19
贸易性资本流
短
动
套利性资本流动
期
资 本
金融性资本流 动
保值性资本流动
流
动
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利息)/当年商品和劳务的出口收入〕×100%。 国际上一般认为20%为警戒线 ➢ 到期应偿还债务与GNP的比率 比率越高，该国当年GNP就越多地被用于偿还债务，其可用于
国内生产与消费的部分则相对越少。 国际上公认的经验数据为5%。
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25
债务危机
定义：
所谓债务危机，即金融危机的一种表现形式，指作为债 务人的一国政府、机关、企业，在一特定的、比较集中的时 期内，因支付困难不能履行对内对外的债务契约，按期还本 付息，致使债权人受到呆账损失或威胁的一个经济过程。
国际资本流动与外币请求权
凡属于资本金融账户项下的资本流动均伴随有外币请求 权和应得的权利。而同样以实物产业资本或金融资本形态出 现的跨越国界的流动如战争赔款等则不附有外币请求权。
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4
二、国际长期资本流动及其表现形式
期限在一年以上的资本流动
直接投资
概念：
一国企业或个人对另一国企业部门进行的投资。直接投资 可以取得某一企业的全部或部分管理和控制权，或直接投 资新建企业。
定，只负定期支付或汇出利润的义务。
证券投资/间接投资
概念：
在国际债券市场上购买外国政府、银行或工商企业发行的 中长期债券，或在国际股票市场上购买外国公司股票而进行的 对外投资。
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6
特点：
➢ 对于投资对象的企业并无实际控制或管理权，即使是购 买股票的投资，如没有达到足够控股比重，也只能收到 股票利息或红利，而直接投资者则持有足够的股权来管 理经营所投资的企业，并承担企业的经营风险和享受企 业的经营利润；
定 （俄罗斯）
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10
国际收支失衡（经常项目赤字、误差项目增加） 税基的流失减少了政府的财政收入（外逃的资本形成游
资，在外汇及金融市场上的投机活动严重干扰了政府制 定合意的宏观经济政策 ） 国有资产流失 影响国家经济安全、降低国内居民总体福利水平
投机性资本流动（国际游资）
➢ 国际资本流动，特别是以直接投资形式出现的国际资本流 动，其形成条件是各国所具有的相对优势。
➢ 国际生产折衷理论：英国经济学家邓宁（J. H. Duning） 提出。认为对外直接投资所应具有备的相对竞争优势是所 有权、内部化和区位优势的综合，相对优势的综合是实现 对外投资的条件。 （1）所有权优势：一国企业所独享而别国企业所没有的
北美、亚洲、非洲为主要资本输入国
北美和大洋洲诸国，中国等殖民地半殖民地国家
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13
一战至二战之间
美国：债务国→债权国 流动方式：私人借贷→政府借贷 流动呈萎缩状态：外汇管制的结果
二战至20世纪80年代
债权国地位变化：
➢ 美国：债权国→债务国 ➢ 石油输出国、日本、德国：债权国
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8
三、短期资本流动
概念：
期限在一年或一年以内的资本流动，包括现金、活期 存款以及大多数货币市场的金融工具。
类型：
贸易资本流动
由国际贸易引起的货币资金在国际间的融通和结算， 是最为传统的国际资本流动形式。
银行资金调拨
各国外汇专业银行之间由于调拨资金而引起的资本国 际转移。
国约占50%，主要得益于这些国家的政治稳定和市场 改革进展迅速，以及经济增长强劲与投资环境的改善。
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16
➢ 直接投资的部门结构发生较大变化 ➢ 收购兼并成为直接投资的主要形式 ➢ 国际衍生金融工具投资增幅减缓
中国的对外投资
中国一直是吸引外资最多的国家之一，近年来中国企 业逐渐开始对外投资，实施走出去战略。
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22
第三节 发展中国家的债务危机 与我国利用外资
一、外债与债务危机的概念
外债
IMF的定义：
对外债务是在某一特定时点上一国居民对非居民所负 有的尚未清偿的契约性债务的总和。
特点：
➢ 是一个存量概念； ➢ 当事双方必须形成债权债务关系;
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23
➢ 一国居民与非居民之间的债务； ➢ 债权债务关系必须具有契约性。
特点：
形式多样； 因各种短期金融工具直接影响一国货币供应量，从而影响一
国货币当局货币政策的执行； 流动性和投机性大
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12
第二节 国际资本流动的 基本格局与有关理论
一、国际资本流动的基本格局
19世纪70年代至一战
英、法、德为主要资本输出国
➢ 掠夺资源 ➢ 开辟市场
第八章 国际资本流动与债务危机
国际资本流动的概念和类型 国际资本流动的基本格局与有关理论 发展中国家的债务危机与我国利用外资
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1
第一节 国际资本流动的概念与类型
一、国际资本流动的概念
概念：
指一个国家（政府、企业或个人）与另一个国家（政府、 企业或个人）之间以及与国际金融组织之见的资本流出与流 入。
高，帝国主义国家的资本输出与证券投资成为资本国际化 的主要表现； ➢ 二战以后，新技术革命的兴起加强了国际分工与各国之间 的相互依存，促进了经济金融一体化以及生产和资本国际 化的发展。国际资本流动从生产资本和商品资本国际化进 一步趋向货币资本国际化。
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18
三、国际资本流动形成的条件
要点：
➢ 内容广泛，既包括主权债务，也包括私人债务，既包括 国内债务，也包括国外债务，重点在后者；
➢ 指比较集中的特定时期内相继发生的重大债务违约事件； ➢ 金融危机一定伴随有债务危机，但债务危机可单独爆发； ➢ 债务危机不一定与经济危机直接联系
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二、20世纪80年代发展中国家的债务危机
利益。 （2）内部化优势：决定企业海外投资所采取的策略与组
织形式。 （3）区位优势：一国企业能在国外开发所有权优势的地
区特殊禀赋。
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四、国际资本流动形成的诱因
经济增长与资本供求
国际资本通常流向经济增长迅速、利润较高，或国内资 金不足、储蓄率低的国家。
利率与汇率差异 国际分工与专业化协作的深入发展 市场发展的潜力与投资环境
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保值性资本流动
➢概念： 即资本外逃(Capital Flight)，指一国居民出于安全动机、 避税动机或其他动机而将财富转移到本国政府管辖之外的 行为。
➢原因： 国家政局动荡不安；国际收支严重恶化，货币趋向大 幅度贬值等。 ➢ 资本外逃的负面影响： 减少经济发展所需资本 导致或者加剧国内的金融市场乃至商品市场的不稳
爆发：
1981年3月波兰政府宣布无力偿还到期外债的本息， 随后1982年8月墨西哥决定停止偿还一切外债。各国纷纷 效仿。
格局：
发展中国家外债近半数集中在拉美国家。拉美9个主 要债务国—阿根廷、巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥、巴 拿马、秘鲁、乌拉圭、委内瑞拉—在1982年的外债总额约 3,000亿美元，当时债务总额占商品劳务出口的比率为26%， 还本付息额占商品劳务出口比率的偿债率高达41%。这9 个国家中，又主要集中在巴西、墨西哥和阿根廷三国，它
➢ 出口贸易有助于缓解商品过剩； ➢ 进口贸易有助于缓解商品短缺
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21
国际资本流动的消极影响
引起货币市场的混乱与外汇市场的动荡 长期、过度的资本输出，一定条件下会引起资
本输出国经济发展的停滞 资本输入国如无正确的产业政策与投资政策，
就不能正确地引导发展国际上具有竞争性的优 势产业；或外国直接投资规模过大，则易成为 外国资本的附庸。
➢ 投资于国际证券能随时转让买卖，具有流动性，而直接 投资不具有此特点。
国际贷款
概念：
一国政府、国际金融组织或国际银行对非居民（包括外国 政府、银行、企业等）所进行的期限为一年以上的放款活动。
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7
类型
➢ 政府贷款 各国政府或政府部门之间的贷款。利率通常比较低， 偿款期限也较长，部分资金来自政府预算，但具体数额一 般不大。一般分为有限制性的贷款和无限制性的贷款两种。 ➢ 国际金融组织贷款 如国际货币基金组织、世界银行、亚洲开发银行等提 供的贷款，这些贷款一般都具有期限长、利率低的特点， 大多属于向成员国提供的优惠贷款。 ➢ 国际银行贷款 一国的公司、银行或政府在国际金融市场上向国际银 行借入中长期的货币资金的商业贷款。
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15
国际投资流向发达国家的比重继续上升，对第三 产业投资占主要地位
➢ 投向发达国家的国际投资主要流向欧美，其主要原因是： （1）美国经济增长强劲； （2）美国非关税保护措施加强，通过直接投资可改善投 资国在美国的市场地位； （3）美国房地产价格上涨； （4）欧元启动在即。 ➢ 投向发展中国家的资金主要流向南亚和东南亚国家，中
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17
二、国际资本流动形成的基础
国际资本流动，特别是国际长期资本流动是生产国际化和资 本国际化的表现形式，即生产力与国际分工的发展深化是国 际资本流动形成的基础。 ➢ 从工业革命开始，垄断前的资本主义国家向外寻求廉价劳
动力与原材料，产生了资本输出萌芽； ➢ 20世纪初期科技发展导致资本主义国家生产力水平大大提
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24
➢ 债务率 一国外债余额占当年商品和劳务出口收入的比率。 公式表示为：债务率=(当年年末外债余额/当年商品和劳务出
口收入)×100%。 国际公认的债务率参考数值为100%。 ➢ 偿债率 一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入的比率。 公式表示如下：偿债率=〔(当年偿还债务本金+当年应付债务
国内生产与消费的部分则相对越少。 国际上公认的经验数据为5%。
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债务危机
定义：
所谓债务危机，即金融危机的一种表现形式，指作为债 务人的一国政府、机关、企业，在一特定的、比较集中的时 期内，因支付困难不能履行对内对外的债务契约，按期还本 付息，致使债权人受到呆账损失或威胁的一个经济过程。
国际资本流动与外币请求权
凡属于资本金融账户项下的资本流动均伴随有外币请求 权和应得的权利。而同样以实物产业资本或金融资本形态出 现的跨越国界的流动如战争赔款等则不附有外币请求权。
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二、国际长期资本流动及其表现形式
期限在一年以上的资本流动
直接投资
概念：
一国企业或个人对另一国企业部门进行的投资。直接投资 可以取得某一企业的全部或部分管理和控制权，或直接投 资新建企业。
定，只负定期支付或汇出利润的义务。
证券投资/间接投资
概念：
在国际债券市场上购买外国政府、银行或工商企业发行的 中长期债券，或在国际股票市场上购买外国公司股票而进行的 对外投资。
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特点：
➢ 对于投资对象的企业并无实际控制或管理权，即使是购 买股票的投资，如没有达到足够控股比重，也只能收到 股票利息或红利，而直接投资者则持有足够的股权来管 理经营所投资的企业，并承担企业的经营风险和享受企 业的经营利润；
定 （俄罗斯）
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国际收支失衡（经常项目赤字、误差项目增加） 税基的流失减少了政府的财政收入（外逃的资本形成游
资，在外汇及金融市场上的投机活动严重干扰了政府制 定合意的宏观经济政策 ） 国有资产流失 影响国家经济安全、降低国内居民总体福利水平
投机性资本流动（国际游资）
➢ 国际资本流动，特别是以直接投资形式出现的国际资本流 动，其形成条件是各国所具有的相对优势。
➢ 国际生产折衷理论：英国经济学家邓宁（J. H. Duning） 提出。认为对外直接投资所应具有备的相对竞争优势是所 有权、内部化和区位优势的综合，相对优势的综合是实现 对外投资的条件。 （1）所有权优势：一国企业所独享而别国企业所没有的
北美、亚洲、非洲为主要资本输入国
北美和大洋洲诸国，中国等殖民地半殖民地国家
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一战至二战之间
美国：债务国→债权国 流动方式：私人借贷→政府借贷 流动呈萎缩状态：外汇管制的结果
二战至20世纪80年代
债权国地位变化：
➢ 美国：债权国→债务国 ➢ 石油输出国、日本、德国：债权国
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三、短期资本流动
概念：
期限在一年或一年以内的资本流动，包括现金、活期 存款以及大多数货币市场的金融工具。
类型：
贸易资本流动
由国际贸易引起的货币资金在国际间的融通和结算， 是最为传统的国际资本流动形式。
银行资金调拨
各国外汇专业银行之间由于调拨资金而引起的资本国 际转移。
国约占50%，主要得益于这些国家的政治稳定和市场 改革进展迅速，以及经济增长强劲与投资环境的改善。
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➢ 直接投资的部门结构发生较大变化 ➢ 收购兼并成为直接投资的主要形式 ➢ 国际衍生金融工具投资增幅减缓
中国的对外投资
中国一直是吸引外资最多的国家之一，近年来中国企 业逐渐开始对外投资，实施走出去战略。
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第三节 发展中国家的债务危机 与我国利用外资
一、外债与债务危机的概念
外债
IMF的定义：
对外债务是在某一特定时点上一国居民对非居民所负 有的尚未清偿的契约性债务的总和。
特点：
➢ 是一个存量概念； ➢ 当事双方必须形成债权债务关系;
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➢ 一国居民与非居民之间的债务； ➢ 债权债务关系必须具有契约性。
特点：
形式多样； 因各种短期金融工具直接影响一国货币供应量，从而影响一
国货币当局货币政策的执行； 流动性和投机性大
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第二节 国际资本流动的 基本格局与有关理论
一、国际资本流动的基本格局
19世纪70年代至一战
英、法、德为主要资本输出国
➢ 掠夺资源 ➢ 开辟市场
第八章 国际资本流动与债务危机
国际资本流动的概念和类型 国际资本流动的基本格局与有关理论 发展中国家的债务危机与我国利用外资
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第一节 国际资本流动的概念与类型
一、国际资本流动的概念
概念：
指一个国家（政府、企业或个人）与另一个国家（政府、 企业或个人）之间以及与国际金融组织之见的资本流出与流 入。
高，帝国主义国家的资本输出与证券投资成为资本国际化 的主要表现； ➢ 二战以后，新技术革命的兴起加强了国际分工与各国之间 的相互依存，促进了经济金融一体化以及生产和资本国际 化的发展。国际资本流动从生产资本和商品资本国际化进 一步趋向货币资本国际化。
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三、国际资本流动形成的条件
要点：
➢ 内容广泛，既包括主权债务，也包括私人债务，既包括 国内债务，也包括国外债务，重点在后者；
➢ 指比较集中的特定时期内相继发生的重大债务违约事件； ➢ 金融危机一定伴随有债务危机，但债务危机可单独爆发； ➢ 债务危机不一定与经济危机直接联系
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二、20世纪80年代发展中国家的债务危机
利益。 （2）内部化优势：决定企业海外投资所采取的策略与组
织形式。 （3）区位优势：一国企业能在国外开发所有权优势的地
区特殊禀赋。
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四、国际资本流动形成的诱因
经济增长与资本供求
国际资本通常流向经济增长迅速、利润较高，或国内资 金不足、储蓄率低的国家。
利率与汇率差异 国际分工与专业化协作的深入发展 市场发展的潜力与投资环境
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保值性资本流动
➢概念： 即资本外逃(Capital Flight)，指一国居民出于安全动机、 避税动机或其他动机而将财富转移到本国政府管辖之外的 行为。
➢原因： 国家政局动荡不安；国际收支严重恶化，货币趋向大 幅度贬值等。 ➢ 资本外逃的负面影响： 减少经济发展所需资本 导致或者加剧国内的金融市场乃至商品市场的不稳
爆发：
1981年3月波兰政府宣布无力偿还到期外债的本息， 随后1982年8月墨西哥决定停止偿还一切外债。各国纷纷 效仿。
格局：
发展中国家外债近半数集中在拉美国家。拉美9个主 要债务国—阿根廷、巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥、巴 拿马、秘鲁、乌拉圭、委内瑞拉—在1982年的外债总额约 3,000亿美元，当时债务总额占商品劳务出口的比率为26%， 还本付息额占商品劳务出口比率的偿债率高达41%。这9 个国家中，又主要集中在巴西、墨西哥和阿根廷三国，它
➢ 出口贸易有助于缓解商品过剩； ➢ 进口贸易有助于缓解商品短缺
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国际资本流动的消极影响
引起货币市场的混乱与外汇市场的动荡 长期、过度的资本输出，一定条件下会引起资
本输出国经济发展的停滞 资本输入国如无正确的产业政策与投资政策，
就不能正确地引导发展国际上具有竞争性的优 势产业；或外国直接投资规模过大，则易成为 外国资本的附庸。
➢ 投资于国际证券能随时转让买卖，具有流动性，而直接 投资不具有此特点。
国际贷款
概念：
一国政府、国际金融组织或国际银行对非居民（包括外国 政府、银行、企业等）所进行的期限为一年以上的放款活动。
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类型
➢ 政府贷款 各国政府或政府部门之间的贷款。利率通常比较低， 偿款期限也较长，部分资金来自政府预算，但具体数额一 般不大。一般分为有限制性的贷款和无限制性的贷款两种。 ➢ 国际金融组织贷款 如国际货币基金组织、世界银行、亚洲开发银行等提 供的贷款，这些贷款一般都具有期限长、利率低的特点， 大多属于向成员国提供的优惠贷款。 ➢ 国际银行贷款 一国的公司、银行或政府在国际金融市场上向国际银 行借入中长期的货币资金的商业贷款。
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15
国际投资流向发达国家的比重继续上升，对第三 产业投资占主要地位
➢ 投向发达国家的国际投资主要流向欧美，其主要原因是： （1）美国经济增长强劲； （2）美国非关税保护措施加强，通过直接投资可改善投 资国在美国的市场地位； （3）美国房地产价格上涨； （4）欧元启动在即。 ➢ 投向发展中国家的资金主要流向南亚和东南亚国家，中
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二、国际资本流动形成的基础
国际资本流动，特别是国际长期资本流动是生产国际化和资 本国际化的表现形式，即生产力与国际分工的发展深化是国 际资本流动形成的基础。 ➢ 从工业革命开始，垄断前的资本主义国家向外寻求廉价劳
动力与原材料，产生了资本输出萌芽； ➢ 20世纪初期科技发展导致资本主义国家生产力水平大大提
上海对外经贸大学
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➢ 债务率 一国外债余额占当年商品和劳务出口收入的比率。 公式表示为：债务率=(当年年末外债余额/当年商品和劳务出
口收入)×100%。 国际公认的债务率参考数值为100%。 ➢ 偿债率 一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入的比率。 公式表示如下：偿债率=〔(当年偿还债务本金+当年应付债务