第六章 外汇风险g

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二、外汇交易风险管理方法
我们可将这些手段分为两大类： 一类是在对外贸易中采用调整币种价格、贸易
数量等一些贸易手段降低外汇风险的方法，我 们可称为贸易类管理手段； 另一类是利用金融工具的交易进行套期保值避 免外汇风险损失的方法，我们可称为金融工具 交易法。
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（一）贸易类管理手段
第六章 外汇风险管理
第6章 外汇风险及其管理
第一节 外汇风险概述
一、外汇风险的概念
外汇风险（Foreign exchange risk）又称汇率风险， 是指经济主体在国际经济、贸易和金融活动中，由于未预 计到的汇率变动，使其以外币计价的资产（债权、权益） 或负债（债务、义务）的本币价值上升或下降带来的损益。
（2）远期交易与平均到期日（延续期）结合的方法
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四、多种货币外汇风险的计量
1.计算净现金流量：首先计算各种外币的净流 入或净流出值（即净风险暴露），然后根据预 测的汇率区间将其计算成本币的净现金流量。 本币表示的净现金流量越大。说明这种外币所 带来的交易风险越大。
通过比较不同外币风险暴露的本币现金流量可 以确定哪种货币带来的经济风险较大。
（1）企业进行的以外币计价的交易及其结果所产生的 外币债权和债务。
（2）企业的海外分支机构以外币表示的资产和负债。
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其他风险
除以上三类普遍存在的外汇风险外，外汇银行 还存在外汇业务的操作风险，例如清算风险。 由于现代化支付网络的建立和国际化清算的某 些规定，使银行在从事外汇业务时可能因清算 各环节的时间差而造成风险，如赫斯塔银行倒 闭案。
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三、外汇风险管理的意义
从表中数据可以看出，外汇风险给企业带来的 损失有时是巨大的，因此，有效的外汇风险管 理对企业来说是十分必要的。外汇风险管理对 企业来说有以下作用：
1.企业进行外汇风险管理可减少企业遭遇财务 困难及破产的风险。
2.企业进行外汇风险管理，能降低企业现金流 量的变动，给企业经营带来好处。
组对法与平衡法相比虽然比较灵活，但平衡法 能完全消除外汇风险，而组对法却不能完全消 除外汇风险。消除风险的程度取决于两种货币 汇率的变动趋势是否一致，如果选择货币不当， 则可能会面临双重风险。
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3.货币保值法
货币保值法指企业在涉外经济合同中使用对方可以接 受的货币支付，但同时用某种价值比较稳定的价值单 位进行保值，支付时按支付货币对保值物当时的比价 调整支付金额，以避免支付货币汇率变动风险的方法。 采用不用的保值物，有不同的保值条款。
⑵净交易额限额，包括：①敞口头寸限额；②盈亏限 额。
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在实际管理中，银行通常的做法是限定风险的大小， 把风险控制在可承担的范围之内。具体方法是进行限 额管理。
限额管理方法的主要做法是：在风险评估的基础上， 对每一交易币种，每一交易人员确定交易限额，当交 易人员的交易超过限额时，交易员必须在外汇市场上 将多余的头寸对冲掉。
⑴交易总额限额，包括：①即期外汇头寸限额；②掉 期外汇买卖限额 。
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二、外汇风险类型
外汇风险
交易风险 结算风险 转换风险 经济风险 储备风险
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流量风险 流量风险 存量风险 潜在风险 存量风险
外汇银行 国际投资者 国际筹资者
进出口商
银行、企业等
企业等
国家等
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1. 交易风险（Transaction exposure）
交易风险有时称为合同风险（Contractual exposure），是指经济主体的交易行为造成的未来外 币现金流动而带来的汇率风险。
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2. 外汇风险构成要素
外币资产和外币负债对经济主体形成外汇风险 要具备两方面要素：时间要素和货币要素，即 必须有既定数量的外币需要在一段时间以后与 本币兑换或折算成本币。
如果不同时具备货币因素和时间因素，而是只 具备其中一方面因素，外币资产或外币债务不 会给经济主体带来外汇风险。
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第二节 交易风险的计量及管理
一、特定到期日外汇交易风险暴露的计量
对于特定到期日涉及某一种外币的交易风险暴露可以 用该日的外汇流入减去外汇流出得到该种外币的净暴 露值。
交易名称
一个月后
两个月后
流入
应收账款 到期存款
100000 3000000
2200000
流出
应付账款 到期贷款
⑴BSI法（Borrow-Spot-Invest）：借款—即 期外汇交易—投资法。指企业通过借款、即期 外汇交易和投资的程序，争取将外汇风险可能 带来的损失降低到最低程度的方法。
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⑵LSI法(Lead-Spot-Invest) ：提前结汇——即期外汇 交易——投资法。是企业在面临汇率变动的可能时以 提前结汇、即期外汇交易、投资或借款的程序消除外 汇风险的方法。LSI法同样也适用于存在外币债权和外 币债务的企业。
2.远期合同法。指具有外币债权或债务的公司与银行 签订与敞口头寸金额相同的远期外汇卖出或买入合同， 以达到避免外汇风险的目的。
3.货币期货合同法。指具有外汇债权或债务的企业与 银行、期货公司等机构签订外币期货合同，以防范外 汇风险。
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4.期权合同法。指有外汇暴露的公司通过购买 期权来避免外汇风险。
LSI法无论是用于应收账或应付账外汇风险管理都不会 改变企业的资金流出流入时间，这种方法可能的代价 是折扣率与借款利率或投资收益率之间的差异。
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三、单一货币综合外汇风险的度量及管理
1、利率为零时计算综合风险暴露额的方法 如果利率为零，可以将不同到期日的外汇暴露额直接
相加，并且用一笔外汇交易进行风险管理。 2、利率为正数但不变时计算综合风险暴露额的方法 在利率为正数，并且在计算风险暴露总值的期间内不
（2）拖延收付法 （3）选择适当的国际结算方法，减少外汇风险（采用
即期信用证法风险小于采用远期信用证法，采用D/P 方法风险小于D/A方法；用信用证方法进行结算风险 要小于托收方法）
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（二）金融工具交易法
1.即期合同法。指企业通过进行与现有敞口外汇头寸 数量相等的即期外汇交易，消除两日内汇率波动可能 给企业带来的损失。
外汇银行一方面要买进顾客卖出的外汇，同时又要向 需要外汇的顾客卖出外汇，可能出现的两种情况是：
（1）某一期限同种外币的买入超过卖出，形成多头； （2）某一期限同种外币的卖出超过买入形成空头。 这种某些货币的买进和卖出在金额上和期限上的不匹
配形成的多头或空头头寸就是外汇银行的外汇风险露 头寸。一旦汇率发生波动，外汇银行将蒙受损失。
（1）平衡法。指在同一时期，设立一个与受 险货币数量相同、币种相同、方向相反的交易， 以外币资金的反向流动来消除未来进行货币兑 换的需要，从而避免外汇风险。
但是，这种方法有很大的局限性，一般公司很 难做到创造出币种相同、金额相同、时间相同、 方向相反的资金流动。
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（2）组对法。指企业针对某种外汇暴露，创 造出与该种外汇联系密切的另一种外汇的反向 流动来消除外汇风险，这种外汇流动的时间及 折算后的金额与原有的暴露外汇相同。形成组 对的两种货币应当是有联系的货币，具有同升 同降的趋势，比如由于政府采用钉住政策而汇 率变动趋势接近的货币。
经营风险的影响是长期的，而交易风险的影响 是短期的。
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3.会计风险（Accounting exposure）
又称折算风险或转换风险（Translation exposure）， 代表企业过去的交易形成的风险。会计风险指意料外 的即期汇率变动造成的企业将外币资产、负债折算成 记账货币进行核算时收益报表和资产负债平衡表出现 账面损失的可能性。
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VAR W
2、计算VAR
利用VAR分析法计算该投资组合的在险价值 （VAR值）。VAR是在一定置信水平下和一定 的目标期间内，预期的最大损失。
VAR W
投资组合的
其中：W为初始投资组合的价值， 为投资组合的标准差；
为正态标准差。
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五、外汇银行外汇交易风险管理
（4）进行外汇买卖产生的风险。
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2.经营风险（Operating exposure）
又称经济风险（Economic exposure）是指 意料之外的汇率变动对企业未来的经营、决策 造成影响，引起企业未来盈利能力与现金流量 变化的一种潜在风险。
具体来看，经营风险是指汇率的变动影响到企 业的成本、价格、销售计划、收益、并最终影 响企业竞争力的风险。
变的情况下，可以通过计算不同期限风险暴露值的现 值或终值的方法来进行加总。
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3、在利率可变的情况下综合管理外汇风险
（1）货币套期保值与远期利率协议结合法：首先利用 远期利率协议合约将未来可能的外汇存款或借贷的利 率固定下来，然后按远期利率协议所固定的利率计算 每一个到期日的外汇暴露额的终值或现值，最后汇总 这些终值或现值得到这一时期的综合暴露额，并利用 一笔外汇交易进行避险。
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汇率变动所引起的风险损失
（1）外币债权人以外币表示的资产或应收款折成本币 的价值下降；
（2）外币债务人以外币表示的负债或应付账款折成本 币价值上升；
（3）账面上以外币表示的资产折成本币的价值下降； （4）涉外交易中以外币表示的预期收益折成本币价值