国际金融 第六章 外汇风险管理

1.交易风险（Transaction Risk） ——以外币计价的经济交易在到期结
算时，由于汇率波动而导致该交易以本 币衡量的价值发生变动的可能性。
交易风险的主要表现包括：
（1）在商品或劳务的进出口业务中，从合同签 订到债务债权（如货款）清偿这一期间，外 汇汇率变化所发生的风险。
（2）以外币计价的国际信贷活动中，在债权债 务未清偿前所存在的风险。
汇率变动趋势 预测计价货币 预测计价货币汇
汇率上浮
率下浮
公司地位
出口商或债权ห้องสมุดไป่ตู้拖延收汇 人
进口商或债务 提前付汇 人
提前收汇 拖延付汇
（三）配对( Matching )管理：使外币的流入和 流出在币种、金额和时间上相互平衡的作法。
（1）平衡法：指在同一时期内，创造一个 与存在风险相同货币、相同金额、相同 期限的资金反方向流动。
（3）套期保值操作——针对存在的外汇敞 口，实行反向交易，构成一项方向相反 的货币流动，可以全部或部分抵消外汇 风险对企业的影响。
第二节 外汇交易风险的管理
外汇风险管理是指涉外经济主体对外汇市场 可能出现的变化采取相应的对策，以避免汇 率变动可能造成的损失。 ※搞好汇率预测 由于汇率风险是由汇率波动引起的，影响汇 率波动有多种因素，如能掌握、分析影响汇 率波动的各种因素的信息，就可以提前采取 措施，防范汇率风险发生。
*折算风险的管理
涉外主体对折算风险的管理，通常是实行资 产负债表保值。
资产负债表保值的基本原则是：如果预测某 种货币将要升值，则增加以此种货币持有的 短期资产，即增加以此种货币持有的现金、 短期投资、应收款、存货等等，或者减少以 此种货币表示的短期负债，或者同时并举。 反之，若预测某种货币将要贬值，则减少以 此种货币持有的资产，或增加以此种货币表 示的负债，或两者并举。
定，不再受到交割日汇率变动的影响，即通过签订远期外
汇合同，将时间结构从将来转移到现在，并在规定的时间
内实现本币与外币的冲销，从而可以消除全部的外汇风险。
外部管理措施
例11 在前例10中，英国B公司对德国G公司的10万欧元货款， 如不是在两天内支付，而是在3个月后支付，假设欧元有升 值趋势，单靠即期外汇交易的方法，不能达到避险的目的。 B公司可与外汇银行签订一笔3个月期的以英镑购进欧元的 远期合同。假设签订该合同时，英镑对欧元的汇率为1英镑 ＝1.60欧元，则3个月后，B公司可用6.25万英镑购进10万欧 元，并用来支付G公司的货款。如果B公司没有签订该远期 合同，假设3个月后支付货款时，欧元升值，汇率变为1英 镑＝1.40欧元，则B公司购10万欧元需用约7.14万英镑，蒙 受多付0.89万英镑的损失。如图5.11所示。
在跨国公司评价其经营成果时，根据
公认的会计准则，在会计期末，跨国公 司将世界各地子公司的报表进行合并的 过程中，为了编制统一的财务报表，跨 国公司的国外子公司和分支机构，大多 将以外币表示的财务报表用母公司的货 币进行折算或合并时，由于形成资产与 负债、收入与费用的历史汇率和报表合 并时的期末汇率不一致，出现项目账面 上的外汇损益。
3.经营风险（Operating Risk ）
经营风险是指由于意料不到的汇率波 动，引起公司末来一定时期内收益发生 变化的一种潜在性的风险。
收益变化的大小，主要取决于汇率变 动对该公司产品成本、价格乃及生产数 量的影响程度
*经济风险的管理
1）经营多样化。是指在国际范围内实 现其销售市场、生产基地以及原料来源 地的多样化。
2）融资多样化。是指在不同的金融市 场上追求多种货币资金的来源和应用， 即实现筹资多样化和投资多样化。
三、外汇风险的构成和外汇风险管理 的基本原理
1.外汇风险基本构成因素： 货币因素和时间因素
2.外汇风险管理的基本原理：
（1）消除构成外汇风险的货币因素或时 间因素
（2）合理调整货币因素或时间因素的结 构
（2）组对法：某公司具有某种货币的外汇 风险，它可创造一个与该种货币相联系 的另一种货币
（四）冲销法（净额结算）
指跨国公司子公司经常采用的对其内部 贸易所产生的应收款和应付款进行相互 抵消，仅定期清偿抵消后的净额部分， 从而减少了净敞口头寸的存在。
外部管理措施
远期合同法
远期合同法(forward contract)是指具有外汇债权或债务的公
司与外汇银行签订买卖远期外汇的合同，来规避外汇风险
的管理方法。这是通过外汇市场防范外汇风险的最常用手
段。进出口商在签订以外币计价结算的合同时，常常在外
汇市场上做一笔相应的期汇交易，按照远期汇率把外币转
换成本币或把本币转换成外币，以便保障未来的外汇收支
不受汇率的影响。远期外汇的汇率在签订合约时就已经商
第六章 外汇风险管理
一、外汇风险的概念 外汇风险（Foreign Exchange Risk ） ——是指经济实体或个人的以外币计值的
资产与负债，因汇率波动而引起其以基准货 币衡量的价值上涨或下降的可能性。
前提：以外币计值的资产与负债 原因：汇率波动的不确定性 结果：以基准货币衡量的价值上涨或下降
外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）
一、外汇交易风险管理的内部 措施
（一）签订合同时可采取的防范措施 （1）做好计价货币的选择：
①本币计价：适用于货币可自由兑换 的国家。
②收硬付软：出口、外币债权争取使 用硬币，进口、外币债务争取使用软币。
③多种货币计价法（软硬搭配）
（2）调整价格法：可以减轻但无法消除外 汇风险。
（3）在合同中加列货币保值条款。
——通常将承受外汇风险的外汇金额称 为外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）
（Foreign Exchange Exposure) 并不是所有的国际经济交易金额都承
担外汇风险。外汇风险之所以产生是因 为有一部分外汇头寸处于暴露状态。
外汇暴露程度是确定的，而外汇风 险程度是不确定的。
二、外汇风险种类
A.外汇保值条款出口合同中规定：以硬币保 值，以软币支付。支付时按硬币与软币汇率 的变动幅度，相应调整支付金额。
B. 综 合 货 币 单 位 保 值 条 款 ： 综 合 货 币 单 位 （如特别提款权）是由一定比重的硬币和软 币搭配组成，因此，其价值较稳定，以其保 值可以减缓风险。
（二）提前收付或拖延收付：即根据有关 货币对其他货币汇率的变动情况，更改 该货币收付日期的一种防止外汇风险的 方法。
（3）待交割的远期外汇合同的一方，在该合同 到期时，由于汇率的变化，交易的一方可能 要拿出更多或较少的货币去换取另一种货币 的风险。
2、折算风险（Translation Risk ）
折算风险又称会计风险、转换风险、 评价风险，主要指由于汇率变动而导致 企业资产负债表上以外币计值的项目折 算成本币计值时可能发生价值变动的风 险。