国际金融 第六章 外汇风险管理
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
——通常将承受外汇风险的外汇金额称 为外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）
（Foreign Exchange Exposure) 并不是所有的国际经济交易金额都承
担外汇风险。外汇风险之所以产生是因 为有一部分外汇头寸处于暴露状态。
外汇暴露程度是确定的，而外汇风 险程度是不确定的。
二、外汇风险种类
*折算风险的管理
涉外主体对折算风险的管理，通常是实行资 产负债表保值。
资产负债表保值的基本原则是：如果预测某 种货币将要升值，则增加以此种货币持有的 短期资产，即增加以此种货币持有的现金、 短期投资、应收款、存货等等，或者减少以 此种货币表示的短期负债，或者同时并举。 反之，若预测某种货币将要贬值，则减少以 此种货币持有的资产，或增加以此种货币表 示的负债，或两者并举。
（3）套期保值操作——针对存在的外汇敞 口，实行反向交易，构成一项方向相反 的货币流动，可以全部或部分抵消外汇 风险对企业的影响。
第二节 外汇交易风险的管理
外汇风险管理是指涉外经济主体对外汇市场 可能出现的变化采取相应的对策，以避免汇 率变动可能造成的损失。 ※搞好汇率预测 由于汇率风险是由汇率波动引起的，影响汇 率波动有多种因素，如能掌握、分析影响汇 率波动的各种因素的信息，就可以提前采取 措施，防范汇率风险发生。
定，不再受到交割日汇率变动的影响，即通过签订远期外
汇合同，将时间结构从将来转移到现在，并在规定的时间
内实现本币与外币的冲销，从而可以消除全部的外汇风险。
外部管理措施
例11 在前例10中，英国B公司对德国G公司的10万欧元货款， 如不是在两天内支付，而是在3个月后支付，假设欧元有升 值趋势，单靠即期外汇交易的方法，不能达到避险的目的。 B公司可与外汇银行签订一笔3个月期的以英镑购进欧元的 远期合同。假设签订该合同时，英镑对欧元的汇率为1英镑 ＝1.60欧元，则3个月后，B公司可用6.25万英镑购进10万欧 元，并用来支付G公司的货款。如果B公司没有签订该远期 合同，假设3个月后支付货款时，欧元升值，汇率变为1英 镑＝1.40欧元，则B公司购10万欧元需用约7.14万英镑，蒙 受多付0.89万英镑的损失。如图5.11所示。
3.经营风险（Operating Risk ）
经营风险是指由于意料不到的汇率波 动，引起公司末来一定时期内收益发生 变化的一种潜在性的风险。
收益变化的大小，主要取决于汇率变 动对该公司产品成本、价格乃及生产数 量的影响程度
*经济风险的管理
1）经营多样化。是指在国际范围内实 现其销售市场、生产基地以及原料来源 地的多样化。
第六章 外汇风险管理
一、外汇风险的概念 外汇风险（Foreign Exchange Risk ） ——是指经济实体或个人的以外币计值的
资产与负债，因汇率波动而引起其以基准货 币衡量的价值上涨或下降的可能性。
前提：以外币计值的资产与负债 原因：汇率波动的不确定性 结果：以基准货币衡量的价值上涨或下降
外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）
汇率变动趋势 预测计价货币 预测计价货币汇
汇率上浮
率下浮
wenku.baidu.com
公司地位
出口商或债权 拖延收汇 人
进口商或债务 提前付汇 人
提前收汇 拖延付汇
（三）配对( Matching )管理：使外币的流入和 流出在币种、金额和时间上相互平衡的作法。
（1）平衡法：指在同一时期内，创造一个 与存在风险相同货币、相同金额、相同 期限的资金反方向流动。
（2）组对法：某公司具有某种货币的外汇 风险，它可创造一个与该种货币相联系 的另一种货币
（四）冲销法（净额结算）
指跨国公司子公司经常采用的对其内部 贸易所产生的应收款和应付款进行相互 抵消，仅定期清偿抵消后的净额部分， 从而减少了净敞口头寸的存在。
外部管理措施
远期合同法
远期合同法(forward contract)是指具有外汇债权或债务的公
在跨国公司评价其经营成果时，根据
公认的会计准则，在会计期末，跨国公 司将世界各地子公司的报表进行合并的 过程中，为了编制统一的财务报表，跨 国公司的国外子公司和分支机构，大多 将以外币表示的财务报表用母公司的货 币进行折算或合并时，由于形成资产与 负债、收入与费用的历史汇率和报表合 并时的期末汇率不一致，出现项目账面 上的外汇损益。
（3）待交割的远期外汇合同的一方，在该合同 到期时，由于汇率的变化，交易的一方可能 要拿出更多或较少的货币去换取另一种货币 的风险。
2、折算风险（Translation Risk ）
折算风险又称会计风险、转换风险、 评价风险，主要指由于汇率变动而导致 企业资产负债表上以外币计值的项目折 算成本币计值时可能发生价值变动的风 险。
2）融资多样化。是指在不同的金融市 场上追求多种货币资金的来源和应用， 即实现筹资多样化和投资多样化。
三、外汇风险的构成和外汇风险管理 的基本原理
1.外汇风险基本构成因素： 货币因素和时间因素
2.外汇风险管理的基本原理：
（1）消除构成外汇风险的货币因素或时 间因素
（2）合理调整货币因素或时间因素的结 构
A.外汇保值条款出口合同中规定：以硬币保 值，以软币支付。支付时按硬币与软币汇率 的变动幅度，相应调整支付金额。
B. 综 合 货 币 单 位 保 值 条 款 ： 综 合 货 币 单 位 （如特别提款权）是由一定比重的硬币和软 币搭配组成，因此，其价值较稳定，以其保 值可以减缓风险。
（二）提前收付或拖延收付：即根据有关 货币对其他货币汇率的变动情况，更改 该货币收付日期的一种防止外汇风险的 方法。
1.交易风险（Transaction Risk） ——以外币计价的经济交易在到期结
算时，由于汇率波动而导致该交易以本 币衡量的价值发生变动的可能性。
交易风险的主要表现包括：
（1）在商品或劳务的进出口业务中，从合同签 订到债务债权（如货款）清偿这一期间，外 汇汇率变化所发生的风险。
（2）以外币计价的国际信贷活动中，在债权债 务未清偿前所存在的风险。
一、外汇交易风险管理的内部 措施
（一）签订合同时可采取的防范措施 （1）做好计价货币的选择：
①本币计价：适用于货币可自由兑换 的国家。
②收硬付软：出口、外币债权争取使 用硬币，进口、外币债务争取使用软币。
③多种货币计价法（软硬搭配）
（2）调整价格法：可以减轻但无法消除外 汇风险。
（3）在合同中加列货币保值条款。
司与外汇银行签订买卖远期外汇的合同，来规避外汇风险
的管理方法。这是通过外汇市场防范外汇风险的最常用手
段。进出口商在签订以外币计价结算的合同时，常常在外
汇市场上做一笔相应的期汇交易，按照远期汇率把外币转
换成本币或把本币转换成外币，以便保障未来的外汇收支
不受汇率的影响。远期外汇的汇率在签订合约时就已经商
（Foreign Exchange Exposure) 并不是所有的国际经济交易金额都承
担外汇风险。外汇风险之所以产生是因 为有一部分外汇头寸处于暴露状态。
外汇暴露程度是确定的，而外汇风 险程度是不确定的。
二、外汇风险种类
*折算风险的管理
涉外主体对折算风险的管理，通常是实行资 产负债表保值。
资产负债表保值的基本原则是：如果预测某 种货币将要升值，则增加以此种货币持有的 短期资产，即增加以此种货币持有的现金、 短期投资、应收款、存货等等，或者减少以 此种货币表示的短期负债，或者同时并举。 反之，若预测某种货币将要贬值，则减少以 此种货币持有的资产，或增加以此种货币表 示的负债，或两者并举。
（3）套期保值操作——针对存在的外汇敞 口，实行反向交易，构成一项方向相反 的货币流动，可以全部或部分抵消外汇 风险对企业的影响。
第二节 外汇交易风险的管理
外汇风险管理是指涉外经济主体对外汇市场 可能出现的变化采取相应的对策，以避免汇 率变动可能造成的损失。 ※搞好汇率预测 由于汇率风险是由汇率波动引起的，影响汇 率波动有多种因素，如能掌握、分析影响汇 率波动的各种因素的信息，就可以提前采取 措施，防范汇率风险发生。
定，不再受到交割日汇率变动的影响，即通过签订远期外
汇合同，将时间结构从将来转移到现在，并在规定的时间
内实现本币与外币的冲销，从而可以消除全部的外汇风险。
外部管理措施
例11 在前例10中，英国B公司对德国G公司的10万欧元货款， 如不是在两天内支付，而是在3个月后支付，假设欧元有升 值趋势，单靠即期外汇交易的方法，不能达到避险的目的。 B公司可与外汇银行签订一笔3个月期的以英镑购进欧元的 远期合同。假设签订该合同时，英镑对欧元的汇率为1英镑 ＝1.60欧元，则3个月后，B公司可用6.25万英镑购进10万欧 元，并用来支付G公司的货款。如果B公司没有签订该远期 合同，假设3个月后支付货款时，欧元升值，汇率变为1英 镑＝1.40欧元，则B公司购10万欧元需用约7.14万英镑，蒙 受多付0.89万英镑的损失。如图5.11所示。
3.经营风险（Operating Risk ）
经营风险是指由于意料不到的汇率波 动，引起公司末来一定时期内收益发生 变化的一种潜在性的风险。
收益变化的大小，主要取决于汇率变 动对该公司产品成本、价格乃及生产数 量的影响程度
*经济风险的管理
1）经营多样化。是指在国际范围内实 现其销售市场、生产基地以及原料来源 地的多样化。
第六章 外汇风险管理
一、外汇风险的概念 外汇风险（Foreign Exchange Risk ） ——是指经济实体或个人的以外币计值的
资产与负债，因汇率波动而引起其以基准货 币衡量的价值上涨或下降的可能性。
前提：以外币计值的资产与负债 原因：汇率波动的不确定性 结果：以基准货币衡量的价值上涨或下降
外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）
汇率变动趋势 预测计价货币 预测计价货币汇
汇率上浮
率下浮
wenku.baidu.com
公司地位
出口商或债权 拖延收汇 人
进口商或债务 提前付汇 人
提前收汇 拖延付汇
（三）配对( Matching )管理：使外币的流入和 流出在币种、金额和时间上相互平衡的作法。
（1）平衡法：指在同一时期内，创造一个 与存在风险相同货币、相同金额、相同 期限的资金反方向流动。
（2）组对法：某公司具有某种货币的外汇 风险，它可创造一个与该种货币相联系 的另一种货币
（四）冲销法（净额结算）
指跨国公司子公司经常采用的对其内部 贸易所产生的应收款和应付款进行相互 抵消，仅定期清偿抵消后的净额部分， 从而减少了净敞口头寸的存在。
外部管理措施
远期合同法
远期合同法(forward contract)是指具有外汇债权或债务的公
在跨国公司评价其经营成果时，根据
公认的会计准则，在会计期末，跨国公 司将世界各地子公司的报表进行合并的 过程中，为了编制统一的财务报表，跨 国公司的国外子公司和分支机构，大多 将以外币表示的财务报表用母公司的货 币进行折算或合并时，由于形成资产与 负债、收入与费用的历史汇率和报表合 并时的期末汇率不一致，出现项目账面 上的外汇损益。
（3）待交割的远期外汇合同的一方，在该合同 到期时，由于汇率的变化，交易的一方可能 要拿出更多或较少的货币去换取另一种货币 的风险。
2、折算风险（Translation Risk ）
折算风险又称会计风险、转换风险、 评价风险，主要指由于汇率变动而导致 企业资产负债表上以外币计值的项目折 算成本币计值时可能发生价值变动的风 险。
2）融资多样化。是指在不同的金融市 场上追求多种货币资金的来源和应用， 即实现筹资多样化和投资多样化。
三、外汇风险的构成和外汇风险管理 的基本原理
1.外汇风险基本构成因素： 货币因素和时间因素
2.外汇风险管理的基本原理：
（1）消除构成外汇风险的货币因素或时 间因素
（2）合理调整货币因素或时间因素的结 构
A.外汇保值条款出口合同中规定：以硬币保 值，以软币支付。支付时按硬币与软币汇率 的变动幅度，相应调整支付金额。
B. 综 合 货 币 单 位 保 值 条 款 ： 综 合 货 币 单 位 （如特别提款权）是由一定比重的硬币和软 币搭配组成，因此，其价值较稳定，以其保 值可以减缓风险。
（二）提前收付或拖延收付：即根据有关 货币对其他货币汇率的变动情况，更改 该货币收付日期的一种防止外汇风险的 方法。
1.交易风险（Transaction Risk） ——以外币计价的经济交易在到期结
算时，由于汇率波动而导致该交易以本 币衡量的价值发生变动的可能性。
交易风险的主要表现包括：
（1）在商品或劳务的进出口业务中，从合同签 订到债务债权（如货款）清偿这一期间，外 汇汇率变化所发生的风险。
（2）以外币计价的国际信贷活动中，在债权债 务未清偿前所存在的风险。
一、外汇交易风险管理的内部 措施
（一）签订合同时可采取的防范措施 （1）做好计价货币的选择：
①本币计价：适用于货币可自由兑换 的国家。
②收硬付软：出口、外币债权争取使 用硬币，进口、外币债务争取使用软币。
③多种货币计价法（软硬搭配）
（2）调整价格法：可以减轻但无法消除外 汇风险。
（3）在合同中加列货币保值条款。
司与外汇银行签订买卖远期外汇的合同，来规避外汇风险
的管理方法。这是通过外汇市场防范外汇风险的最常用手
段。进出口商在签订以外币计价结算的合同时，常常在外
汇市场上做一笔相应的期汇交易，按照远期汇率把外币转
换成本币或把本币转换成外币，以便保障未来的外汇收支
不受汇率的影响。远期外汇的汇率在签订合约时就已经商