2018年美国基金业研究报告
资产管理行业研究-海外资管行业变迁与优秀公司案例分析
资产管理行业研究海外资管行业变迁与优秀公司案例分析1. 投资视角看全球资管行业变迁1.1 全球资管行业概览：100万亿美元AUM与1万亿美元市值全球资管行业管理资产规模已经超过100万亿美元。
截至2019年末，全球Top500资管机构AUM合计为104.4万亿美元。
资管规模方面主要有以下几个特征：资产类别方面，权益类资产/固收类资产/另类资产/现金/其他资产AUM占比分别为45.9%/33.8%/6.3% /7.0%/7.0%；地域分布方面，北美/欧洲（包含英国）/日本/世界其他地区AUM占比分别为60%/29%/5%/6%，中国资管机构AUM占比为2.43%，5年CAGR为22.3%（按美元计），增速在主要国家中排名第一；市场集中度方面，排名前20的机构/排名21-50的机构/排名51-250的机构/排名251-500的机构AUM占比分别为 43%/21%/30%/6%；近几年行业出现集中度提升的态势，大机构之间频繁发生并购重组，如博枫2019年收购橡树，摩根士丹利2020年收购伊顿万斯等；机构类别方面，全球前20的资管机构中，独立资管/银行系/保险系AUM占比分别为66%/25%和9%；独立资管/银行系/保险系分别有11/7/2家。
1.2 投资视角中的资管机构：走向分化过去十年，资管行业整体跑输大盘。
在过去十年（2011/2/28-2021/3/12），美国资管行业整体并没有显著α，捕捉行业β比较困难。
标普1500金融指数（10 年年化回报9.95%）整体跑输标普1500指数（10年年化回报11.66%），而标普1500资产管理与存托管银行指数（10年年化回报7.67%）又跑输整个金融行业和大盘。
自下而上优选卓越公司能够获得超额回报。
尽管行业整体回报较弱，但资管行业里跑出了很多大牛股，如贝莱德（10年年化回报17%）、黑石（10年年化回报23% ）等公司都为股东创造了高额回报。
1.3 资管行业十年变迁：被动和另类的黄金十年以市值为主要指标，我们分别筛选了2010/2015/2020年末全球市值前30的独立资管公司，合计共45家公司。
国家社科基金专项2018
国家社科基金专项2018
国家社科基金专项2018年涉及多个项目，以下是部分项目：
1. 北京师范大学的“19世纪美国联邦最高法院的财产观以及典型案例研究”。
2. 杭州师范大学的“战后美国对外文化战略研究（1945—2017）”。
3. 复旦大学的“考古景观视阈下的古波斯帝国与中亚研究”。
4. 西北大学的“阿拉伯国家政治继承问题研究”。
5. 吉林大学的“战后日本史学与史观研究”。
6. 华中师范大学的“德国工业化和城市化进程中的乡村治理研究”。
7. 陕西师范大学的“塞浦路斯问题与大国互动关系研究”。
8. 浙江师范大学的“‘一带一路’视阈下近代亚洲区间贸易与亚洲区域经济带形成研究”。
9. 南京大学的“11—13世纪西欧人文主义思想演进的历史形态研究”。
10. 清华大学的“德国大学的历史变迁研究”。
这些项目涵盖了不同领域，如历史、文化、政治、经济等，旨在深入探索各领域的内在规律和价值，为我国的学术研究和知识创新提供支持。
如需更多信息，可以查阅国家社科基金官网发布的2018年资助项目公告。
美国私募基金发展现状
美国私募基金发展现状美国私募基金发展现状私募基金是指那些面向有经验投资者的基金，这些基金不向公众发售。
美国私募基金的发展可以追溯到20世纪40年代末的创业资本家和富裕家庭。
自那时以来，私募基金已经成为美国金融市场的重要组成部分，并且在过去几十年里经历了快速的发展。
美国私募基金的规模和规模持续增长。
根据Preqin的数据，截至2019年底，美国私募股权基金的总资产规模超过4.5万亿美元，比2018年增长了11％。
私募股权基金作为私募基金的重要组成部分，主要投资于非上市公司股权，对经济增长和创新起到了重要的推动作用。
美国私募基金发展的同时，相关的监管制度也在不断演变和完善。
2008年的金融危机导致了对金融市场监管的一系列改革，其中包括对私募基金的监管。
2010年，美国通过了《道富-弗兰克法案》，以加强对私募基金的监管。
根据该法案，私募基金管理公司必须向美国证券交易委员会（SEC）注册，并披露一定的信息。
这一举措旨在增强投资者保护和市场透明度。
另外，技术的不断进步也对美国私募基金的发展产生了积极的影响。
随着大数据、人工智能和机器学习等技术的应用，私募基金管理公司能够更加高效地进行投资分析和决策。
这些技术还使得私募基金能够更好地利用投资者提供的大量数据，为他们提供量身定制的投资产品和服务。
然而，美国私募基金市场也存在一些挑战和问题。
首先，私募基金的运作模式相对较为复杂，对投资者的要求也较高，可能导致信息不对称和投资失败的风险。
其次，一些私募基金可能会滥用投资者的信任，进行不当的投资行为。
最后，私募基金市场中存在竞争激烈的情况，可能导致投资者面临较高的费用和相对较低的回报。
总体来说，美国私募基金市场在过去几十年里蓬勃发展，并且在经济增长、创新和就业等方面发挥了重要的作用。
随着监管制度的不断完善和技术的应用，私募基金有望进一步发展壮大，并为投资者提供更加多样化和个性化的投资产品和服务。
2023年基金从业资格证之私募股权投资基金基础知识考前冲刺试卷A卷含答案
2023年基金从业资格证之私募股权投资基金基础知识考前冲刺试卷A卷含答案单选题（共40题）1、（2020年真题）关于信托（契约）型股权投资基金，以下表述错误的是（）A.除基金合同另有约定外，每份基金份额应具有同等权益B.通常情况下基金份额的转让只涉及出让方、受让方及基金管理人，按照基金合同的约定办理转让手续即可C.由基金管理人在市场监督管理部门办理工商登记，基金权益登记事项可由基金管理人自行办理，也可以委托持牌的基金服务机构办理D.基金的清算由基金清算小组负责，清算小组由基金管理人，托管人及相关中介服务机构组成【答案】 C2、A股权投资基金2010年1月对B企业投资人民币5000万元，持有股权比例5％，并约定了回售权条款，以投资后五年内未实现IPO为触发条件，回售价格以投资总额为基础约定收益率为8％（单利）。
截至2015年1月，B企业已向A基金累计派发现金分红人民币600万元，B企业于2014年年底完成最新一轮融资但尚未IPO，企业投后估值为人民币20亿元，此轮融资后A基金持有股权比例为4％。
下列表述正确的是（）。
A.受到未能IPO条件的触发，A基金可以选择执行回售权，出售价款总额为3000万元B.受到未能IPO条件的触发，A基金必须强制执行回售权，出售价款总额为6400万元C.受到未能IPO条件的触发，A基金必须强制执行回售权，出售价款总额为8000万元D.受到未能IPO条件的触发，A基金可以选择执行回售权，出售价款总额为6400万元【答案】 D3、关于股权投资基金管理人与投资者的互动,以下表述不正确的是（）A.基金运行阶段，就有保密需求的信息，为应对投资者关切，基金管理人及时全面地披露相应进程B.基金运行阶段，基金管理人需根据约定的时间和内容要求发布报告C.基金运行阶段，除发布定期报告外，基金管理人需根据约定召开投资者会议D.基金募资阶段，投资者可要求充分调研基金管理人历史业绩及核心团队成员从业经历等【答案】 A4、我国的基金自律组织是（）。
第十七届新财富最佳分析师第一名简历
最佳分析师华中科技大学担任金融学硕士导师。
曾在方正证券、申银万国、浙商证券担任宏观分析师。
9年证券行业研究经验。
本年度代表作：《三季度已大概率是名义增长短期底部》、《稳增长政策的四个想象空间》、《消费类资产定价背后的宏观钥匙》、《见山仍是山：如何更全面地认识消费》、《峰回，路转》研究领域评述：企业盈利会伴随库存周期同步回升荀玉根、姚佩、钟青、李影等策略研究|海通证券研究小组荀玉根/海通证券研究所副所长、首席策略分析师，博士，注本年度代表作：《布局良机》、《小心溜车》、《牛市有三个阶段》、《现在类似2005年》、《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略》研究领域评述：牛市大格局没变，主升浪徐徐展开最佳分析师首席分析师，2004-2018年曾任职于中金公司。
2006年新财富债券研究第三名（团队成员），2007年第一名（团队成员）；2008、2012年固定本年度代表作：《意犹未尽，骑牛揾马》、《胜负手已决，合于利而动》、《债券盈利模式的新变化》、《如何用一张图辅助转债择券？》、《从债务平滑方案看隐性债务化解》研究领域评述：超长端利率债有一定配置价值刘富兵、殷明、叶尔乐、林志朋、段伟良金融工程|国盛证券研究小组刘富兵/上海交通大学金融工程博士，国盛证券研究所副所长、金融工程首席分析师。
从业经验12年，2008-2017曾分别任国泰君安证券研究所所长助理、国金证券研究所研究员。
2012年新财富金融工程第三名（团队成员），2013年第三名，2014-2017、2019年第一名。
本年度代表作：《多因子系列之二：Alpha因子高维度与非线性问题，基于Lasso的收益预测模型》、《多因子系列之四：对价值因子的改进与思考》、《多因子系列之六：寻找财务数据中的alpha信息》、《多因子系列之七：对成长的分解及多维度寻找成长因子》、《优选行业的底仓配置策略分析》研究领域评述：股票市场的跨年行情或已开启从大类资产视角，我们更看好股票市场表现，股票市场的跨年行情或已开启，沪深300未来一年的预期回报在20%左右；从风格视角看，未来A股市场盈利驱动将占主导，在此背景下，动量与质量具备长期配置价值；短期看，小市值、价值、质量因子由于离散度升高，后续将表现出色；从行业视角，我们更看好处于估值低位的地产与券商以及被动去库存周期下的周期板块。
美国资本市场的发展
美国资本市场的发展作者：陈茜来源：《东方教育》2018年第02期美国证券市场的出现是在18世纪中后期，而真正意义上美国证券市场的形成是1811年美国纽约证券交易所的建立。
在这一时期，由于美国政府的腐败，股票市场存在着很严重的掠夺和操纵的现象，在这一情况下，美国的股票市场完全就是一个投机的市场。
而且在这一时期，美国政府两次都试图建立中央银行，但都以失败而告终，再加上美国商业推崇的“最少干预的政府就是好政府”理念和华尔街推崇的“适者生存”的社会思想，使得中小投资者根本得不到保护。
美国资本市场的第二个历史时期是1886年至1929年，在这一时期，美国的股票市场发展快速，但是内幕交易和操纵的情况依然存在，而且非常嚴重，但是这并不妨碍美国经济的发展。
到了20世纪20年代，美国的经济和股市进入了有史以来最繁荣的阶段。
由于美国政府缺乏监管，在经济和股市快速发展同时也伴随着股市恐慌这一严重的问题。
最终导致的结果就是1929年的美国股市大萧条。
美国股市的恐慌引起了美国政府对投机和操纵行为的关注，1908年休斯顿委员会开始对美国的证券市场进行调查，调查报告明确指出纽约证券交易所存在的投机和操作这一现象，而且对证券交易所的参与者进行了分类。
但是，尽管指出存在严重的问题，休斯顿委员会却仅仅是呼吁参与者要自律，而不建议美国政府采取激烈的措施来进行治理，因为这样会对华尔街的交易规则有所影响。
美国资本市场的第三个历史时期是1929年至1954年，这一时期，美国的股市进入规范发展的阶段。
在1929年美国道琼斯工业指数最高到380点，而经过1929年美国股市大萧条，到1933年这一指数最低就下跌到42点，跌幅将近90%。
为了解决这一问题，走出困境，1993年罗斯福上台以后，罗斯福政府开展了对华尔街的调查，加强了对华尔街的监管和对经济的干预，制定了一系列改革的措施，并且在经济上实行新的政策，使美国的经济和政治生活发生了很大的转变，美国股市得到了恢复和规范。
上海七曜投资管理合伙企业
上海七曜投资管理合伙企业公司及人员公司概况：公司成立于2014年，产品可追溯业绩满5年，目前运行股票多头策略，公司具备投顾资质。
股权结构：总经理谭琦持股93%，其余核心投研人员均有持股。
组织架构：公司合计16人，投研团队9人，以谭琦为核心，其中基金经理3人，研究员6人，分别负责数据分析、周期、港股蓝筹、家电及制造业、科技、消费板块研究，另有市场2人、交易2人、法务1人、运营2人。
核心人员背景谭琦，清华大学五道口金融学院EMBA，曾任华夏红利基金经理、华夏策略精选基金经理、华夏基金公司成长价值部投资总监、投委会委员，公募期间曾连续5届获得中国基金业金牛奖，2014年公奔私创办七曜投资，目前担任公司总经理和基金经理，有16年的证券投资从业经验。
乔巍，曾任职华夏基金固定收益部总经理、国泰基金总经理助理兼绝对收益事业部总经理，曾获得2005年第三届中国基金业开放式货币市场型金牛基金奖。
2019年加入七曜投资，目前负责公司固定收益策略的研发和投资，有21年证券投资从业经验。
李心琢，佩斯大学(美国)金融学硕士，特许另类投资分析师(CAIA)、金融风险管理师(FRM)、特许市场技术分析师2级(CMT)，曾任职对冲基金英仕曼集团(英国富时250 指数的成分公司)中国区首席代表。
2019年加入七曜投资，目前负责公司量化策略的研发和投资，有12年的证券投资从业经验。
投资策略策略类型：股票多头策略。
大类资产配置类型：A股、港股、配置逻辑：运行优质公司+逆向投资的股票多头策略。
选股方面：首先利用量化模型初步筛选符合公司投资逻辑的个股，在筛选上主要考虑个股基本面和市场舆情两个方面，基本面包括PB、PE、ROE和三张财务报表，市场舆情方面公司偏好机构投资者比例低、市场关注度低、前期跌幅较大的个股。
然后投研团队对初筛后的个股进行深入研究，在分析个股行业、产品、治理、财务、估值等基本面基础上，注重对上市公司经营业务进行多方交叉验证，投研团队通过咨询行业内专家了解相关专业知识，实地调研上市公司生产线、库房等了解公司实际经营情况，与上市公司上下游客户、合作金融机构、行业内竞争对手等沟通间接获取上市公司经营信息，最后由投研人员出具个股的深度研究报告。
2018年银行债券行业市场调研分析报告
2018年银行债券行业市场调研分析报告引言：银行债券投资既是资产配置，也是货币创造 (4)一、76万亿债市，商业银行占半壁江山 (5)1.1债券市场总规模76万亿，未来仍有扩容空间 (5)1.2商业银行是债券市场最主要投资机构 (5)二、商业银行债券投资规模及结构 (7)2.1商业银行债券投资规模和资产占比 (7)2.2商业银行债券投资市场占比及券种结构 (10)三、中国债市投资者结构数据库概述 (14)3.1中国债券市场交易与托管机制简介 (14)3.2中国债券市场托管结构概览 (15)3.3中国债市投资者结构数据库简介 (17)图1：银行体系资产负债表与存款派生示意图 (4)图2：中美债券市规模对比（中国为2018年3月底数据，美国为2017年底数据） (5)图3：商业银行是债券市场最大投资者（截至2018年3月，万亿） (6)图4：商业银行债券投资绝对规模和资产占比稳步提升（万亿元） (7)图5：各类银行债券持有规模变化趋势（万亿元） (8)图6：商业银行体系内不同类型银行债券投资占比 (8)图7：分类型商业银行债券投资资产占比：债券投资/银行资产总规模 (9)图8：2009年以来十年期国债收益率表现（%） (10)图9：债券市场投资者分布，商业银行占主导地位（绝对规模，万亿） (11)图10：债券市场投资投资者分布，全国性商业银行和广义基金市场占比较高（占比，%） (11)图11：债券市场券种分布，利率债占主要地位（绝对规模，万亿） (12)图12：债券市场券种分布，利率债占主要地位（绝对规模，万亿） (13)图13：商业银行债券投资分布，国债、地方债占主要地位（绝对规模，亿） (13)图14：商业银行债券投资分布，国债、地方债占主要地位（券种占比，%） (14)图15：中国债券市场结构示意图 (15)图16：中国债券市场托管分布状况（万亿元） (15)图17：中债登2018年3月各债券品种分布（亿元） (16)图18：上清所债券托管种类分布（亿元） (16)图19：各券种投资者结构分布 (18)图20：分投资者各券种投资占比 (18)表1：中债登券种分类，标黄科目未直接公布投资者明细数据 (17)表2：上清所券种分类，标黄科目未直接公布投资者明细数据 (17)。
上投摩根全球多元配置证券投资基金
上投摩根全球多元配置证券投资基金2018年第3季度报告上投摩根全球多元配置证券投资基金2018年第3季度报告2018年9月30日基金管理人：上投摩根基金管理有限公司基金托管人：招商银行股份有限公司报告送出日期：二〇一八年十月二十四日第1页共15页§1 重要提示基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2018年10月23日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。
投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2018年7月1日起至9月30日止。
§2 基金产品概况§3 主要财务指标和基金净值表现3.1 主要财务指标单位：人民币元注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较上投摩根全球多元配置证券投资基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图（2016年12月19日至2018年9月30日）注：本基金合同生效日为2016年12月19日，图示时间段为2016年12月19日至2018年9月30日。
2018年国内外宏观经济形势回顾及2019年预判
2019 年第 1 期
09
E 独家观察 Exclusive Observation
预测范围
实际 2017 年
表 1 2018- 2019 年世界及主要经济体 GDP 增速预测
世界银行 （2019 年 1 月 )
IMF （2018 年 10 月 )
OECD （2018 年 11 月 )
2018 年
2019 年
9 世界 美国 欧元区 英国 日本 新兴经济体和发展中经济体
6
3
0
-3
-6
年份 图 1 世界 GDP 年度增速走势
澳、日也先后推出了减税计划，但规模相对较小， 对私人消费和企业投资的刺激作用有限。 1.1.2 贸易保护政策导致大部分经济体出口下滑
美国推行贸易保护主义，不断宣布对进口商 品加征关税，贸易紧张局势持续加剧，抑制了包 括美国自身在内的世界大部分主要经济体的商品 出口增速。
关键词：2019 年 世界经济 中国经济 经济政策
1 世界经济形势分析及预判 1.1 2018 年平稳增长，预计增速 3.1%，大体持平 于 2017 年
因主要经济体财政政策趋于宽松，世界经济 自 2013 年步入稳步复苏通道，2017 年出现强劲 复苏势头。2018 年初以来，美国贸易保护主义加 剧，中美贸易摩擦持续升级，中断了世界经济快 速复苏势头。第一、二、三季度世界 GDP 增速分 别为 3.1%，3.5% 和 2.6%，估计全年为 3.1%，大 体持平于 2017 年。
2018年ESG投资发展报告
2018年ESG投资发展报告2018年ESG投资发展报告摘要赵永刚、于未希一、ESG投资处于重要机遇期：ESG是在投资决策过程中充分考虑环境、社会和公司治理因素的一种可持续投资理念。
近年来随着各国交易所ESG信息披露环境改善，养老金等机构投资者采用ESG投资比例不断增加，个人投资者尤其是千禧一代对ESG理念认同度持续提升，ESG投资面临重要的发展机遇。
二、ESG投资的价值认同度在提升。
2018年对于ESG有助于降低风险和提升收益的机构投资者而言，持否定意见的比例大幅减少，ESG的投资理念认同度在逐步提升。
三、责任投资增长迅速。
截至2018年底，美国责任投资规模接近11.6万亿美元，相比2016年增长33%。
其中，机构投资者管理规模占比为74%。
而在机构投资者中，共同基金占比54%，保险公司占比37%，教育基金占比6%，三类机构投资者合计占比97%。
四、美国ESG ETF发行连续三年保持增长态势：2018年美国新增ESG ETF 产品15只，总规模5.37亿美元，保持住了2016年以来连续3年ESG ETF的发展态势，截至2018年12月底美国共有ESG ETF 50只，总规模57.88亿美元，相比去年同期增长了50%。
五、ESG板块发展空间较大，ESG整合是产品主流，新晋发行商成为发行主力：2015年之后的新增产品在规模上也大多实现了发展，ESG ETF板块内仍具有较大的成长空间。
从产品格局上看，相比单独的E、S或G投资，ESG投资是近年来的主流。
在发行人方面，2018年新增的15只产品中，12产品来自首次发行ESG ETF的发行人，包括Vanguard、Goldman Sachs、UBS等大型发行人。
六、ESG投资的国内发展展望：目前国内ESG投资发展还处于初期阶段，策略以负面筛选、主题投资、正面筛选为主。
随着SmartBeta和因子投资在国内2发展日益成熟，将ESG因子纳入多因子模型的ESG整合策略也将会具有更大的发展空间。
海外金融研究报告范文
海外金融研究报告范文海外金融研究报告范文引言本报告旨在深入分析海外金融领域的最新动态，并对相关趋势进行预测和评估。
海外金融市场的发展对我们国家的经济发展具有重要影响，因此深入研究海外金融市场对我们制定科学合理的政策和决策具有重要意义。
本报告将从以下几个方面展开分析：海外金融市场概览、海外金融产品创新、海外金融监管、海外金融科技发展以及中国的对外金融合作等。
海外金融市场概览1.1 发达国家金融市场发达国家的金融市场一直以来都是全球金融市场的中心。
美国、英国、德国等国家的金融市场规模巨大，交易活跃，具有较高的金融技术水平和金融产品创新能力。
1.2 新兴市场金融市场新兴市场的金融市场近年来发展迅猛，特别是一些亚洲国家的金融市场，如中国、印度、巴西等。
这些国家的金融市场逐渐提高了国际化水平，吸引了海内外资金的流入。
海外金融产品创新海外金融市场一直致力于金融产品的创新，以满足不同投资者的需求。
2.1 衍生金融产品衍生金融产品是海外金融市场的一大创新，包括期货、期权、互换等。
这些产品具有灵活性高、风险分散、杠杆效应明显等特点，投资者也逐渐认识到了这些产品的重要性。
2.2 指数基金指数基金也是近年来新兴的金融产品类型。
指数基金投资于某个特定的金融指数，如道琼斯指数、标普500指数等。
这种投资方式低成本、波动较小，并且能够跟踪市场表现。
海外金融监管海外金融监管是保障金融市场稳定的重要环节。
3.1 国际金融监管机构国际金融监管机构，如国际货币基金组织（IMF）、金融稳定理事会（FSB）等，负责协调全球金融监管政策，加强各国金融市场的监管合作。
3.2 监管技术创新随着金融科技的迅速发展，监管机构也开始运用人工智能、区块链等技术手段来提高监管效能和准确性。
海外金融科技发展海外金融科技发展是当前金融领域的热点之一。
海外金融科技公司如支付宝、微信支付、Revolut等已经成为海外金融市场的重要力量，它们推动了金融服务的创新和变革。
美国最高法院审理微软与美司法部数据获取争议案
10/ 2018.03（桂畅旎编译）CSIS 2018年2月21日Wired2018年2月27日全球专家联名发布报告呼吁警惕人工智能包括斯坦福大学、电子前沿基金等在内的26家机构联合发布报告，对人工智能技术的潜在威胁发出警告。
报告认为，这项技术可能在未来5到10年催生新型网络犯罪、实体攻击和政治颠覆。
具体来说，该报告认为，与自动攻击、钓鱼、语音合成、数据中毒有关的网络攻击将会增多，无人机以及全自动和半自动驾驶系统的出现也会构成新的风险，包括多辆无人驾驶汽车故意撞击，使用数千架无人机协同攻击，把商用无人机变成人脸识别刺客，控制关键基础设施以索要赎金。
在政治方面，人工智能还可以用于左右民众观点，形成高度精准的宣传，传播虚假但却可信的文章和视频。
人工智能还能在私有和公共空间催生更好的监控技术。
美国最高法院审理微软与美司法部数据获取争议案2月28日，美国最高法院召开了美司法部与微软关于海外数据获取之争的听证会，作为持续5年之久案例的最终宣判，该听证会引发全球关注。
虽然最终判决需在今年6月底才公布，但是目前围绕该判例已引发美国内科技界与政府部门的舆论分野，包括IBM、亚马逊、苹果等公司均发文支持微软，他们认为美国政府若在不修改现有法律的情况下就可以获取世界各地数据中心的数据，那将极大影响消费者对于企业的信任。
美国司法部则获得了35个州政府的支持，普遍认为支持微软的裁决将妨碍国内行政部门的执法和反恐工作。
网络犯罪的经济影响与日俱增根据网络安全公司迈克菲和美国智库战略与国际研究中心CSIS的最新数据显示，2017年全球网络犯罪成本已经高达6000亿美元，这比2014年发布的网络犯罪造成的大约4450亿美元的全球损失相比有明显上升，主要原因在于近三年，网络犯罪分子快速采用新技术，全球网民数量不断增加，网络犯罪更加容易实施;其中勒索软件是增长最快的网络犯罪攻击，拥有超过6000个在线犯罪市场；但由于执法行动的展开，大部分网络犯罪活动已转入黑市进行匿名交易；知识产权盗取活动约占整个网络犯罪成本的四分之一，涉及军事技术的活动还会直接威胁国家安全。
ESG角度好写的案例分析论文
2020年2月1日，著名调查机构浑水研究（Muddy Waters Research）发布了一份长达89页的研究报告，直指在纳斯达克上市的中概股公司瑞幸咖啡（下文简称“瑞幸”）正在捏造公司财务和运营数据，称其“在2019年第三季度和2019年第四季度，每店每日商品消量分别夸大了至少69%和88%”。
4月2日，瑞幸承认虚构交易金额约22亿元人民币，随后其股价暴跌80%，盘中数次暂停交易。
4月3日，中国证监会发布公告强烈谴责瑞幸财务造假事件，表示将严格按照国际证券监管合作的有关安排，依法核查相关情况，坚决打击证券欺诈行为，切实保护投资者权益。
古语有云，“言而无信则不立”。
瑞幸事件对中国企业在国际上的声誉产生极为严重的负面影响，部分投资者甚至对中概股产生天然排斥感，间接促成近日市场“劣币驱逐良币”现象，波及企业员工、供应链、顾客等利益相关方。
本文将站在ESG视角，详细分析“瑞幸事件”的多方内容，为监管机构、企业与投资者提供警示与借鉴意义。
瑞幸事件的严重性与负面影响1、中国企业数据公信力遭受质疑财务信息造假事件的严重性不言而喻，此次瑞幸咖啡更是直接在美国金融市场暴雷，一举击溃中概股积攒的国际信誉，引燃中国企业的信任危机。
在更多的境外投资者心目中，他们可以不知道瑞幸是个例，也不知道瑞幸所处的行业、所采用的商业模式，但是会秉持成见：这是一家中国企业，是一家财务造假高达22亿元的中国企业，那么如何判断其他的中国企业数据是不是一样存疑呢？基于信息不对称原则，境外投资者并不会对中概股产生天然信任感，相反中国企业出海原本就需要付出极大的努力，通过中长期稳健的绩效水平与良好的公司治理机制，一点一滴地赢取投资者的青睐。
然而，瑞幸咖啡肆无忌惮地虚构了高达22亿元的巨额交易金额，枉顾法纪之余，直接传递出极端负面的信号：数据公信力不足。
从善如登，从恶如崩。
“瑞幸事件”所产生的深远影响绝非一朝一夕可以弥补，中概股的举步维艰只会面临更为恶化的局面，即便优质企业拿出再有力的第三方鉴证资料背书，试图证实自身的数据真实性、完整性与有效性，也仍需要面对“瑞幸事件”的信任污点。
年度盘点新世纪评级2018年研究成果汇集
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55
零售行业 2018 年度信用展望 房地产行业 2018 年度信用展望 汽车制造行业 2018 年度信用展望 旅游行业 2018 年度信用展望 出版发行行业 2018 年信用展望 水泥行业 2018 年度信用展望 纺织服装行业 2018 年度信用展望 电气设备行业 2018 年度信用展望 港口行业 2018 年度信用展望 电力行业 2018 年度信用展望 收费公路行业省级企业集团信用质量专题分析 2018 年广东省收费公路信用质量分析 港口行业 2019 年度信用展望 旅游行业 2019 年度信用展望 煤炭开采行业 2019 年度信用展望 出版发行行业 2019 年度信用展望 水泥行业 2019 年度信用展望 互联网游戏行业 2019 年度信用展望 纺织服装行业 2019 年度信用展望 房地产行业 2019 年度信用展望 零售行业 2019 年度信用展望 家用电器行业 2019 年信用展望 造纸行业 2019 年度信用展望 医药制造行业 2019 年度信用展望 汽车制造行业 2019 年度信用展望 钢铁行业 2019 年度信用展望 电气设备行业 2019 年度信用展望 基础化工行业 2019 年信用展望 收费公路行业 2019 年度信用展望 信息技术行业 2019 年度信用展望 民航机场行业 2019 年度信用展望 航空运输行业 2019 年度信用展望 食品行业 2019 年度信用展望 水务行业 2019 年度行业信用展望 化肥行业 2019 年度信用展望 饮料制造行业 2019 年度信用展望 有色金属行业 2019 年度信用展望 电力行业 2019 年度信用展望 建筑施工行业 2019 年度信用展望
第十五届新财富最佳分析师第一名简历
第十五届新财富最佳分析师第一名简历郭磊等下载论文网宏观经济| 广发证券研究小组郭磊/北京大学经济学博士，北京大学经济学院金融学硕士导师。
曾先后任职于中国太保、浙商证券、申银万国证券研究所、方正证券，现任广发证券首席宏观分析师。
2014年新财富宏观经济第三名（团队成员），2017年第一名。
本年度代表作：《改变利率仍会走低的四个逻辑》、《库兹涅茨周期、朱格拉周期、库存周期的三期叠加》、《三四线消费升级的宏观线索》、《着陆的经济、做实的资产、变窄的定价》、《如何认识原材料库存小周期》研究领域评述：朱格拉周期和工程师红利由于国内迎来一轮小规模的“婴儿潮”，全球贸易亦处于一轮修复周期之中，整体来看2018年中国经济依然不会差。
外需大致稳定，地产系贡献回落，制造业投资贡献上升。
朱格拉周期是贯穿全年的线索之一，2018年处于本轮朱格拉周期的第二年。
前期盈利修复将驱动制造业投资意愿回升，“技改”和资金脱虚入实也将助推新一轮资本开支及设备投资，制造业投资将从低位逐级修复。
工程师红利是贯穿全年的另一线索。
十九大对于创新驱动、产业升级的引导可能会带来地方一轮新产业投资，企业转型以及前期研发投入的加快变现。
泡沫化只要适度，基本面就是现实的支撑。
主要风险因素包括全球利率中枢水平的上升以及地产销售和投资能否进一步软着陆。
张继强、陈健恒、姬江帆、许艳、王瑞娟、杨冰、唐薇固定收益研究| 中金公司研究小组张继强/毕业于复旦大学。
2004年至今就职于中金公司从事固定收益研究，现任中金公司固定收益部董事总经理、固收研究主管。
2006年新财富债券研究第三名（团队成员），2007、2010、2011年第一名（团队成员），2008、2012年固定收益研究第二名（团队成员），2013年第三名，2014年第五名，2015、2016年第二名，2017年第一名。
本年度代表作：《低利差的旧矛盾与新问题――2017年信用债策略展望》、《防守，反击，变局――2017年债市配置策略展望》、《债市生态链重塑》、《祸兮福之所倚》、《苦尽甘来终有日――2017年下半年宏观及利率市场展望》研究领域评述：债市进入“悲观之后”阶段本轮债券熊市的三个根源：第一，宏观经济韧性超预期；第二，政策取向上“紧货币、严监管、宽信贷、重实业”，导致债市供求失衡；第三，对过去两年“配置牛”进行“矫往”。
美国《2018年外国投资风险审查现代化法案》介评
美国《2018年外国投资风险审查现代化法案》介评漆彤汤梓奕摘要：《2018年外国投资风险审查现代化法案》是十几年来美国首次对其外资安全审查制度进行立法上的变革。
与《2007年外商投资与国家安全法案》相比，新法案扩大了CFIUS的管辖范围，增加了新的安全审查考量因素，强化了审查程序，优化了资源配置。
此次美国安全审查改革，既源于外部的安全威胁变化，也源于完善CFIUS本身的内部发展动机。
此次改革并不具有颠覆性的影响，对投资者而言也并不全是负面影响，相反，新法案在一定程度上有助于美国安全审查质量的提升，增加投资者对安全审查风险的可控性。
除一般性变化之外，新法案涉及的“特别关注国家”以及与中国有关的报告条款，尤其值得中国投资者关注。
关键词：外国投资；美国外国投资委员会；国家安全审查；现代化法案；关键技术［中图分类号］D912.28 ［文献识别码］A ［文章编号］2096-6180（2019）03-0079-22一、美国外资安全审查制度沿革美国是最早对外国投资进行安全审查立法的国家之一，其外国投资安全审查制度一直走在各国前列。
早在第一次世界大战期间，美国就通过了《战争权力法》（War Powers Act），允许战时的工业生产规制，禁止外国投资进入广播、民航和内海航运等领域。
1950年的《国防生产法案》（Defense Production Act）则正式授权总统可以为满足国防需求而规制工业生产。
1975年，由于石油输出国投资者在美进行大量政治性投资，福特总统设立了美国外国投资委员会（The Committee on Foreign Investment in the United States, CFIUS），委托其对外国投资进行监管和分析。
但是CFIUS 作为审查机构并没有决定权，只能将调查和审查结果递交给总统，由总统作最终决定。
〔1〕自1988年美国国会通过《埃克森-弗罗里奥修正案》（the Exon-Florio Amendment）以来，CFIUS一直依据［作者简介］漆彤，法学博士，武汉大学法学院、武汉大学国际法研究所教授、博士生导师，武汉大学海外投资法律研究中心主任；汤梓奕，武汉大学法学院国际经济法专业2017级硕士研究生。
国外高校教育基金会投资模式及对我国的借鉴
国外高校教育基金会投资模式及对我国的借鉴作者：金丹刘文卓周雨薇来源：《湖北经济学院学报·人文社科版》2023年第10期摘要：本文通过梳理美国哈佛大学、耶鲁大学，英国牛津大学、剑桥大学这四所高校教育基金会的投资状况，包括他们的投资管理机构、投资理念、投资模式、投资品种等方面，总结了这些基金会在投资中的经验，比如有专门的基金管理机构负责管理运作，各基金会都有明确的投资目标，基金会的投资一般均衡分布在各个领域，管理的资产规模较大等。
通过对这些经验进行总结，对我国高校的教育基金会以经验借鉴，如应重视高校教育基金的投资功能，重视并加强基金治理，完善优化基金会体系及适用法律法规，加强校友资源的开发与运用等。
关键词：教育基金会；投资模式；投资业绩一、国外高校教育基金的投资现状（一）美国高校教育基金会据美国教育资源拓展协会（CASE）统计，2019年美国大学共筹集捐赠496亿美元，比2018年增长了6.1个百分点，达到顶峰。
事实上，随着2008年金融危机过后的经济复苏，美国大学的募捐整体上处在上升区间内。
在世界一流大学的多元化筹资实践中，美国私立大学的办学资金多元化特征尤为明显。
目前美国私立大学的收入来源主要包括政府（联邦及州政府）科研项目资助、学费、当年捐赠收入中可支配部分（包括往年捐赠本年到账部分）、留存捐赠基金的投资收入、附属医院等机构服务性收费、企业或基金会科研经费、校园设施与服务收费等，其中捐赠资金及其衍生基金池的投资收益，已经成为目前美国私立大学资金的主要来源。
2018—2019财年，在美国东北部八所常青藤盟校（Ivy League）中，普林西顿大学一年中，公众对数据收入的贡献率为64%。
如果我们加上当前时期的可用数据库，两次捐赠的收入比例约为大学预算的50%；哈佛大学的两个要素加起来继续保持在43%，几乎占年度预算收入的四分之一；耶鲁大学捐赠基金的捐赠比例为33%，加上本期可供捐赠的资金，约为40%。
黑龙江省大庆市肇源县五校联考2023-2024学年(五四学制)九年级下学期期中语文试题
黑龙江省大庆市肇源县五校联考2023-2024学年（五四学制）九年级下学期期中语文试题一、字词书写1．阅读材料，根据拼音写汉字。
中华民族在几千年历史中创造和延续的中华优秀传统文化，是中华民族的根和魂。
源远流长的传统节日，有着丰富的文化内涵。
经过时间的沉淀，每一个古老节日都被fù( )予了多重意义。
传统节日在流传过程中，形成了庄严肃穆的仪式和丰富的民俗活动。
它是中华灿烂文化的时间脉络，是铸牢中华民族共同体意识的重要路径，是中华民族生生不息的不竭动力。
因此，今天我们倡导传承和弘扬节日文化依然具有重要的现实意义，让节日内涵huàn( )发时代光彩。
二、选择题2．下列加点字注音完全正确的一项是（）A．吹嘘．（xū）炽．热（chì）春寒料峭．（qiào）骤雨猝．至（cuì）B．踱．步（duó）踌躇．（chú）触．目伤怀（chù）惟妙惟肖．（xiào）C．婆娑．（suō）要塞．（sài）坦荡如砥．（dǐ）濒．临绝望（bīnɡ）D．轩榭．（xiè）奔丧．（sànɡ）殚．精竭虑（dān）重峦叠嶂．（zhànɡ）3．下列句子中加点成语运用不当．．的一项是（）A．虽然列强对中国的欺辱已经过去了，但是一想起来仍然叫热血青年怒不可遏．．．．。
B．三月在依依不舍中走远，四月的脚步早已纷至沓来．．．．。
四月，你好！C．你的话都不能自圆其说．．．．，漏洞百出，让我怎能相信。
D．我们要挺直不屈的腰杆面对生活中的暴风骤雨．．．．，以不倒的姿势昂首走进每一个阴晦潮湿的日子。
4．下列句子没有语病的一项是（）A．各部门必须尽快提高反电信网络诈骗工作，确保社会和谐稳定。
B．我国已建立各类自然保护地近万处，约占陆地领土面积的18%左右。
C．重视不重视，落实不落实，决定了道法课在立德树人中能否发挥关键作用。
D．人口政策的制定，需要考虑到每个人现实的生活和内心的感受，已经成为全社会共识。
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2018年美国基金业研
究报告
2018年5月
目录
一、美国基金市场概况 (5)
1、发展历程：“封闭式基金-开放式基金-货币基金”三阶段 (5)
2、监管环境：多层次监管，法律法规完备 (6)
（1）美国基金监管呈现多层次架构 (6)
（2）美国基金业法律法规十分完备 (6)
（3）美国共同基金有多种组织形式 (7)
3、规模增速：近20年稳健增长，规模全球居首 (8)
4、主要驱动因素：经济发展、养老金和税收改革、监管完备、产品创新 .. 10
二、美国基金分类情况 (11)
1、共同基金 (12)
（1）美国共同基金分类 (12)
（2）美国共同基金收益率情况 (13)
2、ETF基金 (14)
三、资金端和资产端情况 (14)
1、资金端：居民金融资产是主要的资金来源 (14)
（1）居民金融资产配置基金占比超两成，主要是DC和IRAs计划 (15)
（2）非银机构配置货币基金，对ETF需求强劲 (16)
2、资产端：共同基金权益类占比高 (17)
（1）共同基金：权益类占比超5成 (17)
（2）ETF：国内大盘股ETF是最大的品种 (17)
四、费率情况：总体呈下降趋势 (18)
1、共同基金：费率与基金类型相关 (18)
2、ETF：费率低且不断下降 (19)
五、主要基金公司：依靠低费率、先发制人占据市场 (20)
六、美国基金业的变化 (22)
1、美国基金规模稳健增长，产品种类愈发丰富 (22)
2、美国基金业有“主动转被动”的趋势 (22)
3、美国基金以权益类产品为主，海外配置比例不断提升 (23)
4、美国养老金体系对基金业有举足轻重的作用 (23)
5、居民金融资产是主要的资金来源 (23)
6、费率愈发成为投资者考虑的重要因素，总体呈下降趋势 (24)
美国基金规模稳健增长，产品种类愈发丰富：ICI数据表示，在过去20 年中，美国基金经历了稳健的增长，复合增长率约为7%。
为了匹配不同投资者的偏好，美国基金产品种类日益丰富，包括共同基金、封闭式基金、ETF、单位投资信托等。
美国基金业有“主动转被动”的趋势：过去十几年来，ETF的投资需求显著增长，且有提速的趋势，据ICI 数据统计，2016年，全年ETF 的净流入达到了接近历史记录的1840 亿美元。
截止2016 年底，在美国基金总规模中的占比从2000 年的不到1%，增长到2016 年底的13%。
美国基金以权益类产品为主，海外配置比例不断提升：与我国公募基金以货基为主不同，美国基金以权益为主，海外配置比例不断增加，ICI 数据显示，截至2016年底，从基金净资产规模结构来看，股票基金占比为56%（投资美国股票占比42%、投资全球股票占比14%）。
美国养老金体系对基金业有举足轻重的作用：美国个人养老金主要有DC 计划和IRA 计划。
过去几年这两类养老金占比的份额都在提高，为共同基金带来了源源不断的资金，特别是DC 养老金，在共同基金规模中占比从29%的提高到了55%。
居民金融资产是主要的资金来源：与我国个人投资者占据主导的格局相比，美国家庭更相信专业投资人士，目前，家庭居民是美国基金业最大的投资群体，根据ICI 数据，截至2016年底，在16.3 万亿的共同基金中，居民持有比例达到89%。
费率成为投资者考虑的重要因素，总体呈下降趋势：近年来，由。