中国平安与富通资料
平安收购富通
评价——启示
平安不富通的恩怨情仇是一次成本巨大的提醒：在金融危机还没有消退的情 况下，中国企业如何更加理性地制定自己的海外扩张战略？在全球化市场正 在被匆忙地、凌乱地重新定义的新时代，中国企业应该学会选择，而丌是盲 目出击。因此，平安收购富通案也为国有资产管理部门带来了新课题。
背景
富通是一家大型金融服务及投资管理公司。以营业额计算在2007年排 名世界第20大银行，但集团因在2007年－2008年环球金融危机现金流严重 丌足而致在荷兰业务被国有化，幵须比利时和卢森堡政府注资救援，后大部 份业务被分批出售。 业务包括零售银行、商业银行、寿险、财险等，其金融产品由独立中 间人、财务计划师和其零售银行分行销售。富通集团亍布鲁塞尔泛欧交易所、 阿姆斯特丹泛欧交易所及卢森堡交易所上市。 在2008年《财富》全球500强排名中，富通集团居第14位，在商业及 储蓄银行类别中更是位居全球第二。 从2007年起，中国平安先后向比利时富通集团投资约238亿元，获得近 5%的股份。2008年全球金融危机爆发后，富通集团被比政府国有化，幵以 低价出售。
原因
一、 获取战略机会迅速拥有一个具有国际领先水平的全球性资产管
理平台，也将成为中国最大的资产管理公司
二、 提高管理效率投资富通集团及富通投资管理公司，既可以获得
投资收益，也能够获得技术，加速实现平安的金融集团之梦
三、 发挥协同效应收购完成后，富通将获得荷兰银行相当比例的资
产和业务，显著强化其综合实力幵带来协同效益，迚一步提升富通的盈利水平及其 在欧洲乃至全球的竞争优势。
中国平安保险并购深发展分析
程：企业战略管理
企业并购战略分析
一.背景 介绍 四.并购 原因分 析 二.环境 分析
六.并购 后整合 与发展
平安收 购深发 展历程 回顾 平安深 发展交 易结构 图
五.并购 事件发 生后的 影响
中国平安收购深发展
三.并购 类型分 析
平安收购深发展历程回顾
平安深发展交易结构示意图
一.背景介绍
四.并购原因分析
4.1
企业并购的直接动因
4.2
企业并购的深层动因
4.2.1
内在因素分析
4.2.2
外在因素分析
四.并购原因分析
4.1企业并购的直接动因
平安的长期战略目标就是成为一个名副其实的金融控股公 司，而达成目标的方式就是并购。事实上平安从2008年下半年 起就通过二级市场购买了5.33%的深发展股份，成为其第二大 股东，一旦成功收购，不仅获得了深发展在全国中心城市的200 多家分支机构网点，在银行产品上也基本完成全国性布局。做 保险出身的平安，从来就没有放弃过做大银行业务的任何一次 机会。早在2005年广东发展银行重组时，平安就抛出226亿元 的资金竞购广东发展银行85%股权，后来以花旗为代表的财团 胜出，平安又将目光投向同处于深圳的深圳商业银行。2007年 6月，深圳商业银行吸收合并原平安旗下子公司平安银行，并更 名为深圳平安银行。今年1月，深圳平安银行获准更名为“平安 银行”，由此迈出了由城商行到跨区域银行，再到全国性商业银 行的重要一步。
五.并购事件发生后的影响
5.2对我国资本市场的平稳发展和金融业的稳定的影响
①“平深恋”是中国资本市场创新的重要里程碑
②“平深恋”是中国银行业深化改革的重要一步
③“平深恋”凸显了综合金融的未来趋势
中国平安海外巨亏案例
富通集团
富通集团，原本主要基地是在荷兰，以保 险业务为主。收购比利时通用银行及其他银行 后，成为荷兰、比利时、卢森堡三国最大的金 融机构之一，业务也扩展至全世界。业务范围 包括保险，银行和投资领域。2007年收购荷兰 银行部分业务后更成为是欧洲最大的金融机构 之一。旗下富通基金管理公司是欧洲股市和债 市最大的机构投资者。
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Notes - Set
3、风险操作失误分析
外部风险
政治风险： 市场风险： 更多模板下载： /moban/ 平安集团在投资富通集团时没有认 平安集团投资富通正值金融危机爆 关注官方微博： 识到投资过程中可能面临的政治风险， 发之初，富通股价下跌，而当时平安集 新浪：/iwps/ 而在实际过程中，不管是比、荷、卢三 团认为这是抄底发展的机遇，盲目下手 腾讯：/kingsoftwps/ 国对富通的强制国有化还是重组后的盈 ，大手笔投资，没有正确评估市场风险 模板分享平台：/index.php?mod=zhuanti&act=2010share 利与补偿，平安集团都被排除在外，这 ，而导致在经融危机不断严重之后，富 商务合作邮箱：template@ 属于投资过程中可能出现的不公平待遇 通的股价不断下跌，最后被迫破产重组 的政治风险，平安也因此遭受到巨大 ，接受政府救济。而平安集团在此过程 损失。 中也被迫巨亏。
Notes - Set
内部风险
战略风险： 平安集团一直寻求打造保险、银 行和资产管理三大核心业务实现平安 的金融集团战略梦想。投资富通看似 与平安的战略相一致，但平安却忽视 了当时自己的实力，对富通的投资属 于战略实施过程中的偏激行为，而平 安也因为迫切的想去实现自己的战略 忽视了过程中所存在的风险。 运营风险： 平安集团在投资富通的过程中限 于公司管理人员与风险评估人员对整 个金融市场环境的认识不足，企业领 导人思维膨胀，且整个平安集团缺乏 海外投资的经验。如此庞大的投资， 前期评估只花了几个月的时间，没有 意识到投资过程中可能出现的风险， 导致盲目投资抄底，带来企业投资 发展的运营风险。
平安公司诉比利时案的裁决评析
平安公司诉比利时案的裁决评析平安公司诉比利时案的裁决结果不仅对平安公司有重大影响，对中国的其他海外投资也影响深远。
到目前为止，中国与外国之间签订的同时存在新旧B I T 的有1 2对之多。
①因此，对新B I T 的实体性及程序性条款的溯及力问题的研究就显得尤为重要。
今后的投资争议中很可能会出现类似平安公司诉比利时案的情形，该案的裁决对今后类似投资争议的解决实有示范效应，确有必要对该案进行深层次剖析。
一、案情简介2 0 0 7 年，平安公司开始投资富通集团。
富通集团有两大业务：银行业和保险业。
其银行业由比利时的F o r t i s B a n k SA/NV 公司（以下简称F B B）、卢森堡的子公司F o r t i s B a n q u e L u x e m b o u r g S A 公司（以下简称FBL）和荷兰的子公司F o r t i s B a n kN e d e r l a n d （H o l d i ng ）N V 公司（以下简称FBN）负责。
2 0 0 7 年1 0 月至2 0 0 8 年7月，平安公司拥有富通集团4 . 8 1 % 的股份，成为其单一最大股东。
2 0 0 8 年9 月1 5 日，由于雷曼兄弟的破产，导致F B B 的资金出现流动性危机。
为了挽救富通集团的银行业，比利时、卢森堡和荷兰在2 0 0 8 年9 月2 9 日采取“第一波干预”措施。
其中比利时通过4 7 亿欧元获得FBB 增资扩股后的4 9 . 9 3% 的股份，然而，平安公司认为其实际价值应该在1 1 7 . 5 亿欧元到1 3 7 .5 亿欧元之间。
平安公司认为该“第一波干预措施”使它在富通集团的利益间接减少了一半，从4 . 8 1%降至大约2 . 4 1%。
但“第一波干预措施”并没有解决F B B 的流动性危机，随后3 国政府又实施了“第二波干预措施”。
其中比利时以4 7 亿欧元收购了F B B 剩余股份，即富通集团拥有的5 0%+ 1 的股份，平安公司认为其实际价值应该在1 1 7 . 6 亿欧元到1 3 7 .7 亿欧元之间，比利时在此次交易中的花费至少减少了7 0 .6 亿欧元到9 0 .7 亿欧元之间。
中国平安并购失败案例
中国平安并购富通案例分析一、跨国并购跨国并购是跨国兼并和跨国收购的总称，是指一国企业（又称并购企业）为了达到某种目标，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业（又称被并购企业）的所有资产或足以行驶运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。
二、中国平安公司简介中国平安保险集团股份有限公司，是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团。
公司成立于1988年，总部位于深圳。
2004年6月在香港联合交易所主板（HKEx2318）上市，2007年3月在上海证券交易所（SSE601318）上市。
中国平安是中国金融保险业中第一家引入外资的企业，拥有完善的治理架构，国际化，专业化的管理团队。
三、富通集团简介富通集团包括富通国际股份有限公司和富通银行。
富通集团（Fortis）成立于1990年，是一家活跃与世界保险，银行和投资领域，享誉全球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金融机构之一。
旗下富通基金管理公司是欧洲股市和债市最大的机构。
四、背景分析此次收购机会的出现，是富通集团首先抛出了橄榄枝。
在加入财团收购荷兰银行之后，富通集团计划在对荷兰银行资产重组的同时，积极拓展亚洲市场，从而主动提出了希望引入中国金融机构作为股东的意向。
在海外已建立良好品牌形象的中国平安，便成为其首选的合作对象之一。
富通集团主要经营银行和保险业务，并早已建立银保综合金融平台，这与正致力于建设综合金融集团的中国平安极为类似。
富通集团在银保综合金融方面的经验和技术，将为中国平安带来很大帮助。
对于平安和富通集团将来的合作路径，平安和富通高层昨日均透露了有关信息。
平安有关负责人表示，未来将与富通集团就资产管理、私人银行以及财富管理等方面合作的可能性进行探讨，同时通过技术交流、交叉销售等形式由富通向平安传授相关技术与知识。
根据双方签订的谅解备忘录，平安有权向富通集团董事会提名一名非执行董事。
平安200亿买来3大教训
10 月起 ， 荷兰政府决定斥资 16 8 亿欧
元 ， 将富通在荷兰境内的银行和保险
业 务收归国有； 比利时政府随后效仿 ，
将富通在比利时的银行和保险业 务收
归国有后 ， 又 以 14 5 亿欧元的价格转卖
给法 国 巴黎银行 。
比利时政府还 成立 了一 个特别基
金 ， 与居 住在欧盟境 内的富通股东分
是富通 的最大单一 股东 ) ， 共耗资2 1 ． 9 7
亿欧元
(2 3 8
74
．
亿元人 民币) ，
加权均
价为 18 ． 16 欧元 。
该投资被誉为中国保险业 最大一
起对外投资。 但不久之后 ， 富通惨遭金
融危机袭击 ， 沦为仙股 ， 平安被迫承受
了 2 2 7 ． 90 亿元 的浮亏 。
更 大 的打 击接踵 而 至 。 从 2 0 0 8 年
时 评 R E V IE W
平
安2
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大
教
训
2 0 0 9 年 4 月 2 8 日 ， 在富通 比利时 的股东大会上 ， 经过数小时激 烈争辩 (有人 曾向富通 管理 层投掷鞋子 和 其他 物 品 ) ， 富通 卖身法 国巴黎银行的新交 易方案还 是 获 得 了通 过 ， 而 且 是 以 7 3 ％ 的高票通过 。
期待富通在新的董事会领导下 ， 努力 将富通 的 业 务 经 营好 ， 为股 东创 造最
大价值 ； 中国平安也将继续与有关方
面保持沟通 ， 维护其合法 权益 。
资产管理公 司 K e m p e n C a p it a I
M a n a g e m e n t 驻 阿姆斯 特丹 的资深投 资
平安投资富通事件
浮亏230亿急躁平安的方向之困作为中国金融业混业经营的典范，平安亏损为后继效仿者当头浇了一盆凉水。
事实上，平安三驾马车—保险、银行、投资仍快速行进在混业经营的监管真空带上，马明哲一路扬鞭疾进，能平稳停靠吗？投资240亿亏损230亿，迄今为止中国最大一单“抄底华尔街”的金融交易宣告触礁，中国平安(行情股吧)如今正处在一场漩涡之中。
平安集团董事长马明哲因而被网民诟病为“最不合格的投资家”。
急躁冒进的中国平安为何出师未捷？平安200多亿巨亏背后的真相是什么？谁将对此负责？作为中国金融业混业经营的典范，平安亏损为后继效仿者当头浇了一盆凉水。
事实上，平安三驾马车—保险、银行、投资仍快速行进在混业经营的监管真空带上，马明哲一路扬鞭疾进，能平稳停靠吗？富通门始末9月底，当华尔街还在激烈辩论7000亿美元救市计划时，次贷危机(聚焦美国金融漩涡)引发的“海啸”已横跨大西洋(行情股吧)蔓延至欧洲大陆。
第一个被“海啸”淹没的是业务纵横荷兰、比利时等国的金融巨头—富通集团—同时波及到投资富通的更多金融集团，其中中国平安首先触礁并宣布终止投资富通。
不过，这时平安的已经付出惨重代价。
时间推回到2007年11月，中国平安以196亿购入了荷兰与比利时的合资公司—富通集团9501万股股份。
不久，中国平安继续增持富通集团4.99%股份。
投资总计花去240亿元。
此举被众多投行机构评为战略性抄底，甚至认为平安“捡了大便宜”。
2008年3月，双方签署建立全球资产管理合作伙伴关系的谅解备忘录，平安拟以21.5亿欧元（约合240.2亿元人民币）收购富通旗下资产管理公司５０％的股权。
4月2日，双方达成合资协议。
富通集团是一家以经营银行及保险业务为主的国际金融服务提供商。
中国平安是一家以保险、银行、投资三位一体的综合金融集团，分别在中国香港和内地上市。
平安方面称，购入富通就是看中了富通“银行+保险”的经营模式。
自平安2006年收购深圳商业银行以来，银行业在平安集团收益中所占的比例已达10%，对富通银保交叉销售的混业优势，平安早已心生羡慕。
中国保险企业投资风险控制_由中国平安投资美国富通的亏损引发的思考
也较大。由此可见，出于稳定收益的需要，三大公司的定期存 1.加强投资策略的安全性，避免盲目性
款和债券类投资一直处于较高水平，这种投资策略投资收益 随着我国保险业的对外开放，外资金融保险机构对华
较差，特别是我国过去几年连续降息，这种投资结构已经给许 业务增加，中资保险公司的对外投资步伐加快，在金融危机
化影响，权益类投资收益下降，2008年年末投资收益较上年同
期下降48.1%；中国人寿投资收益减少的较少，与2007年相比，
降幅达到41.6%。由此可见，三大保险公司2008年的投资都受
到了沉重的打击，直接导致净利润的大幅减少。
3.投资组合分析 图3%2008年三大上市保险公司投资组合分布图
收益大幅下降所致。
另外，由于海外投资受到国内外股票市场大幅波动的影
响，中国平安2008年投资收益大幅下降 ，由2007年的581.82亿
元减少为282.48亿元；降幅达到51% ；中国太保投资收益自
2007年底以来就一直在下降，受股票市场大幅下降及利率变
62
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会会
中中 国国 乡乡 镇镇 企企 业业 计计
类投资中，固定收益类投资所占比重最大，其次是权益类投 收益率只有 1.55% ，甚至没有达到银行定期存款的利率水
资，再次是现金及现金等价物，最后是基建类投资。其中，由于 平 。
中国平安有银行业务，所以其现金及现金等价物的投资比重 三、控制投资风险的对策
如图3所示，2008 年，受累于股市下挫 ，保险公司投资资
产大幅缩水 。四类投资中，固定收益类投资比重大大增加，
平安收购富通失败的原因分析
1. 2. 3. 4.
事件回顾 了解富通 原因分析 总结
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一、事件回顾
1
2007年11月 平安斥 年 月 资约18.1亿欧元购买 资约 亿欧元购买 富通9501万股股份， 万股股份， 富通 万股股份 约占总股本的4.18%， 约占总股本的 ， 成为其最大单一股东， 成为其最大单一股东， 此后， 此后，中国平安继续 追加对富通集团的投 认购其5%的新 资，认购其 的新 股，以保住第一大股 东的席位
盈利潜力下降 大名鼎鼎的富通集团就 由被誉为“银保双头鹰” 的国际知名企业解体为 一家国际保险公司，其 盈利潜力一下子就由天 上掉到地下。
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四、总结
审慎选择目标企业
充分调查，减少信息不对称风险
提高政治敏感度
全面评 估并购 活动风 险
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二、了解富通
活跃于世界保险，银行和投资领域
A
B
欧洲最大的金融机构之一
C
2004年《财富》500强中，资产排名第24位
D
2004年《福布斯》500强中，列全球金融服务商第38位
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三、原因分析
1.战略风险管理失误 战略风险管理失误
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事件回顾
事件后续
中国平安海外投资遭受重创。根据中国平安的公告，此 次计提减值损失将并不影响每股净资产水平，平安集团 的资本金和偿付能力仍是非常充足的。预计集团偿付能 力水平仍将保持在300%以上。集团计划对所属寿险业务 进行200亿增资以提高寿险业务的偿付能力水平。根据中 国平安的净资产总额810多亿人民币，即使此次投资富通 集团全部亏损，中国平安仍不会有生存危机。
中国平安并购富通集团
张晓凤 张修 李爽菡 严雪梅 龚晓钦
40804345 40804344 40804347 40804520 40800139
案例分析思路
一.并购双方的背景介绍及动因分析 二.并购双方的主要财务数据及并购中的
估值问题 三.并购中的财务风险分析 四.对并购案例进行评价总结
2002年10月28，保监会批准本公司名称变更为“中国平安保险(集团)股份 有限公司”，并同意在本公司财产保险业务和人员的基础上成立平安产险， 在本公司人身保险业务和人员的基础上成立平安寿险。
2003年1月24日，本公司获准公开发行境外上市外资股(“H”股） 1,261,720,000股，H股已于2004年6 月24日在香港交易所主板上市。
----中国平安董事长马明哲
动因分析
中国平安还有另外两个技术性的考虑：
⑴ 一个是其来自于货币现金、可观的保费收入和投资收益急 剧膨胀的总资产必须找到合适的投资对象；
⑵另一个则是由美国次贷危机所引发的国际金融市场动荡似 乎提供了绝佳的出手投资机遇。而这两个因素都和相互仍有相当 隔离的中外资本市场有关。
一.主要财务数据分析—富通集团
从该表可以看出：05-06年富通集团的每股收益较为 平稳，且有上升趋势，普通股获利能力有所提升。07-09 年每股收益急剧下降，08年跌至负值，说明投资风险有 很大提升。净资产收益率有相同走势，公司盈利能力不 容乐观。
数据来源 富通集团2007年年度财务报表 富通集团2008年年度财务报表 富通集团2009年年度财务报表
第二部分
一.并购双方的主要财务数据 二.并购中的估值问题
一.主要财务数据分析—中国平安
该表显示出：中国平安的在并购富通之前正处于成 长期，具有较好的增长趋势，企业运用自有资本的效率 也很高，企业的经营效益也比较好。但在并购富通之后 各方面都有放缓的趋势，但在2009年就已经开始有很好 的盈利趋势了。
第七组：平安银行投资富通事件
美好“邂逅”
富通集团公司以银行和保险业务为主，在业内被称为“银保 双头鹰”，而其投资管理公司在与前荷银资产管理业务合并 后，拥有2450欧元的管理资产，这些让一直寻求打造保险、 银行和资产管理三大核心业务的中国平安羡慕不已。 中国平安的主要收入来源仍以保险为主，银行业务虽然有利 润贡献，但占整体利润的比重有限，资产管理对平安来说更 是全新的开始，因此投资富通集团及富通投资管理公司，既 可以获得投资收益，也能够获得技术，加速实现平安的金融 集团之梦。 自从2007年4月10日富通创出29.58欧元的新高以来，因次级 债问题富通已连续四个月下跌，这也为中国平安提供了并购 的绝佳机会。
平安银行投资富通
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公司介绍 事件回顾 失败原因分析 总结启示
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一、中国平安简介
中国平安保险集团股份有限公司是中 国第一家以保险为核心，融证券、信托、 银行、资产管理、企业年金等多元业务为 一体的紧密、高效、多元的综合金融服务
集团。
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二、海外并购的政治风险
政府收购
富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰及卢森堡政府在9月29日宣布联合出 资112亿欧元，持有富通集团下属富通银行在三地49%的股权
被强行出售
随后荷兰政府、比利时政府和法国巴黎银行未经富通股东的投票擅自出售了富 通旗下的部分业务
资产弱化
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三、原因分析
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一、全球金融风暴大背景
•
虽然不少人鼓吹趁次贷
危机和金融危机到海外抄底
国际投资法热点案例
国际投资法热点案例一、“尤科斯（Yukos）案”1. 背景。
尤科斯公司曾经是俄罗斯最大的石油企业。
在20世纪90年代，俄罗斯进行经济转型，尤科斯在这个过程中迅速发展壮大。
但是后来，俄罗斯政府对尤科斯公司采取了一系列措施，包括税务调查等。
2. 事件经过。
俄罗斯税务部门声称尤科斯公司存在巨额逃税问题，于是对其展开大规模的税务审计。
这一审计过程中，尤科斯被要求补缴巨额税款，公司资产被冻结和扣押。
最终，尤科斯公司在重压之下破产。
尤科斯公司的股东们可不干了，他们认为俄罗斯政府的这些行为是具有政治动机的，是对他们投资的一种变相没收。
于是，这些股东依据国际投资法中的相关条款，向国际仲裁机构提起仲裁。
3. 国际仲裁争议点。
一方面，俄罗斯政府辩称其税务调查等行为完全是基于国内法律框架下对企业合法监管的一部分，是为了维护国家的税收利益。
而尤科斯股东方则强调，俄罗斯政府的行为违反了国际投资法中的公平与公正待遇原则。
他们指出，公司在正常运营过程中突然遭遇如此大规模的、看似不合理的税务追究，而且资产被迅速剥夺，这不符合国际投资者对一个国家投资环境稳定和公平的预期。
这个案子仲裁的结果那可是争议很大呢。
一些仲裁庭的裁决认为俄罗斯政府需要对尤科斯股东进行赔偿，但是俄罗斯政府并不承认这些仲裁结果，认为这是西方势力控制的仲裁机构对俄罗斯的不公正裁决，这里面就掺杂了很多地缘政治的因素，就像一场复杂的国际棋局里的一个小风波。
二、“菲利普·莫里斯（Philip Morris）诉乌拉圭案”1. 背景。
全球都在倡导健康生活，对烟草的管控是大势所趋。
乌拉圭也不例外，它通过了一系列严格的烟草控制法规。
2. 事件经过。
菲利普·莫里斯公司是一家国际烟草巨头。
乌拉圭的新烟草法规要求烟草公司在烟盒上印制大而醒目的健康警示图片，并且对烟草的销售渠道、广告等方面进行了严格限制。
菲利普·莫里斯认为这些法规严重影响了他们在乌拉圭的投资利益。
平安投资富通失败的原因及启示
6收购目的的选择不适当或不实际
平安集团向海外开展并没有错，但这次投资 收购富通的目的定得太高，想借富通投资这一 平台迅速成长为国际资产管理的集团公司，是 很不实际的目的。事实上，平安与富通之间并 不存在互补优势，富通集团本身的定位就混乱， 它不会也更不可能成为平安的走向海外的平台 或者“垫脚石〞。由于收购目的不实在际，失 败也是迟早的事。
2. 对风险的预测和可行性研究不够。
决策根据可靠和内容真实是科学决策的前提和根底。尤其在当今的信息时代，大量信息 中难免鱼龙混杂，假如不认真地去伪存真，就很容易被假象所迷惑。中国平安以 亿元收购富 通，短短数月就深度缩水，这是盲目投资得到的惩罚。和中国平安一样，我国金融企业投资 决策失误造成巨额经济损失的例子并不鲜见。中国平安投资富通失利 ，就是因为调查研究不 够，没有真正弄清投资对象的财务状况和经营情况。富通是国际知名的金融机构，可在知名 的背后 ，掩盖着因投资美国债券带来的宏大亏空。据?每日经济新闻?报道，比利时?晚报? 就曾发表过“富通的弥天大谎〞的文章，鞭挞富通弄虚作假，但这些并没有引起中国平安的 重视。凭虚假信息决策，岂能不受骗。
我国的金融企业大都有一股做大做强的冲动，表如今行 动上就是盲目投资，反映在口号上就是动辄世界几百强或 几十强。中国平安这样大的投资行动，仅仅凭数月的所谓 研究和评估就盲目动手，重大战略行动形同儿戏，焉不失 利？从深层原因上讲，这也是中国平安指导层心态急躁、 急于对外扩张和缺乏海外并购经历的结果 。殊不知，单单 凭借主观愿望施行外延式扩张，很难真正提升中国平安的 国际竞争力，中国平安也很难真正立于世界顶级企业之林。
谢谢！
4. 政治风险！！失控！！
富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰及卢森堡政府在 年9 月29 日宣布结合出资112 亿欧元持有富通集团下属富通银行在上述三地 49% 的 股权。对于政府的这一注资挽救行为，中国平安等股东只看到了其积极的一面，并未看到其隐藏的祸心，直到比利时政府、荷兰政府和法国巴黎银行 未经富通股东的表决，通过三次业务分拆，擅自出售了富通旗下的部分业务，这时中国平安和广阔中小股东才有所觉察。经过上述国家政府出面进展 一系列交易后，富通集团资产仅含国际保险业务、构造化信誉资产组合〔公允价值104 亿欧元，比利时政府和法国巴黎银行分别占 24% 和10% 股权〕 66% 的股权以及现金。从此，富通集团就由“银保双头鹰〞解体为一家国际保险公司，预测其盈利潜力将下降九成以上。从富通 2007 年度年报和 年的财务中报来看，富通的国际保险业务盈利仅占集团净利润的6%左右，这意味着中国平安投资回报率可能大大低于预期。对政治风险的防范意识 缺乏，是中国平安投资富通失利的又一大主因。
中国平安并购富通的案例分析
中国平安并购富通案例分析一、并购公司以及事件简介收购方为中国平安，主营业务是保险，其他业务是银行、投资；被收购方为富通集团，主营业务是保险，其他业务是银行、投资。
收购事件发生于2007年11月29日，成交价格为累计投资人民币238.74亿元。
平安保险全称为中国平安保险集团股份有限公司，是中国第一家以保险为核心的融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团。
公司成立于1988年总部位于深圳。
富通是国际保险公司，拥有超过180年丰富保险经验，位列欧洲20大保险公司之一。
业务集中于占全球保险业最大份额的欧洲及亚洲巿场，旗下设四个分部为比利时、英国、欧洲和亚洲，并透过全资拥有附属公司及与各地强大的金融机构结成的伙伴网络，服务全球。
2007年11月27日中国保险巨头之一平安保险集团敲响了进军海外的号角，斥资约18.1亿欧元从二级市场直接购买欧洲富通集团Fortis Group 9501万股股份，折合约富通总股本的4.18%，一跃成为富通集团第一大单一股东。
这一收购名噪一时，它不仅意味着中国保险公司首度投资全球性金融机构，也可能成为中国保险机构保险资金运用的经典创新。
2007年被认为是亚洲国家的“出国年”。
当时的美国次贷危机尚未结束，并且市场仍有对其“愈演愈烈”之势的预期。
富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰、及卢森堡政府在2007年9月29日宣布联合出资112亿欧元持有富通集团下属富下属富通银行49%的股权。
随后荷兰政府、比利时政府及法国巴黎银行未经富通股东的投票擅自售出了富通旗下的部分业务。
通过一系列交易后富通集团的资产就只有国际保险业务、结构化信用资产组合66%的股权以及现金。
这样大名鼎鼎的富通集团就由被誉为“银保双头鹰”的国际知名企业解体为一家国际保险公司，其盈利潜力一下子就有天上掉到地上。
2007年10月，富通集团联合苏格兰皇家银行、西班牙国际银行以700多亿欧元收购荷兰银行。
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集团概况
中国平安保险（集团）股份有限公司
1 中国第一家以保险为核心的综合金融服务集团。
2 是一家融合证券信托银行资产管理企业年金等多元金融业务为一体的综合金融集团。
A+H 上市公司
成立于1998年，总部位于深圳。
2004年6月在香港联合交易所上市。
2007年3月在上海证劵交易所上市。
富通集团
富通集团包括富通国际股份有限公司和富通银行。
富通集团成立以1990年，是一家活跃于世界保险银行和投资领域，享誉全球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金融机构之一。
⏹2007 年，被认为是亚洲国家的“出国年”。
当时的美国次债危机尚未结束，并且市
场仍有对其“愈演愈烈”之势的预期。
⏹富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰及卢森堡政府在2007年9 月29 日宣
布联合出资112 亿欧元，持有富通集团下属富通银行在三地49%的股权。
随后荷兰政府、比利时政府和法国巴黎银行未经富通股东的投票擅自出售了富通旗下的部分业务。
通过一系列交易后，富通集团的资产就只有国际保险业务、结构化信用资产组合66%的股权以及现金。
这样，大名鼎鼎的富通集团就由被誉为“银保双头鹰”
的国际知名企业解体为一家国际保险公司，其盈利潜力一下子就由天上掉到地下。
⏹2007年10月，富通集团联合苏格兰皇家银行、西班牙国际银行以700多亿欧
元收购荷兰银行，其中，富通集团出资240亿欧元购买荷兰银行在荷兰的商业银行、私人银行和资产管理业务。
由于该款项主要以现金支付，从而给富通集团造成较大资金负担；同时，由于次贷危机的爆发导致大量资产减计，富通集团偿付能力自2008年以来急剧下降。
上述两大因素交织在一起，使富通自2008年以来面临着空前的危机。
⏹从2007 年、2008 年的中报来看，富通集团的国际保险业务盈利仅占集团净利
润的6%左右。