【风险管理】风险投资理论分析及案例(ppt 64页)
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风险投资理论分析及案例(ppt 64页)
营管理，提供增值服务； 除了种子期(seed)融资外，风险投资人一
般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足； 5、由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人
会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。 6、两高 两低——高收益、高风险； 低流动性、低参与性； 7、进入方式：按照进入方式可以分为：一次性投入和分批分期投入两
案例1：投资苹果----快乐的天使
1976年1月，还在惠普工作的史蒂夫·沃兹尼克得意洋洋地拿出了自己研 发出的计算机主板AppleI，尽管他很努力向惠普公司推荐该产品，公司 却说，这不是此时公司要开发的产品。于是他的好哥们儿史蒂夫·乔布斯 说：“嘿，咱们干吗不自己来卖它。”这就诞生了苹果公司。
1982年,又调到20%； (2)养老基金逐渐成为风险资本的重要来源。 (3)普通合伙人作为投资顾问的登记问题得以解决。普通合伙
人可获得同经营业绩相联系的酬金。
80年代末，风险投资额减少。 原因：在1987 年全球股灾的打击下, IPO 市场萧条。
大发展阶段（90年代以来）
原因：NASDAQ 市场的繁荣。
第七章 风险投资
企业发展生命周期理论
清
种 子 阶 段
初 创 阶 段
扩张
早 阶段
期
盈
发
利
展
但
阶
是
段
现
迅 速 增 长 达
麦 哲 恩 阶 段
到
算 或 退 出 阶 段
金清
缺算
乏点
种子期 发展期
扩张期
成熟期
企业成长过程的融资方式概览
融资方式
并购重组行业整合 可转换证券融资 上市后股权融资
（创业板）公开上市（主板）
般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足； 5、由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人
会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。 6、两高 两低——高收益、高风险； 低流动性、低参与性； 7、进入方式：按照进入方式可以分为：一次性投入和分批分期投入两
案例1：投资苹果----快乐的天使
1976年1月，还在惠普工作的史蒂夫·沃兹尼克得意洋洋地拿出了自己研 发出的计算机主板AppleI，尽管他很努力向惠普公司推荐该产品，公司 却说，这不是此时公司要开发的产品。于是他的好哥们儿史蒂夫·乔布斯 说：“嘿，咱们干吗不自己来卖它。”这就诞生了苹果公司。
1982年,又调到20%； (2)养老基金逐渐成为风险资本的重要来源。 (3)普通合伙人作为投资顾问的登记问题得以解决。普通合伙
人可获得同经营业绩相联系的酬金。
80年代末，风险投资额减少。 原因：在1987 年全球股灾的打击下, IPO 市场萧条。
大发展阶段（90年代以来）
原因：NASDAQ 市场的繁荣。
第七章 风险投资
企业发展生命周期理论
清
种 子 阶 段
初 创 阶 段
扩张
早 阶段
期
盈
发
利
展
但
阶
是
段
现
迅 速 增 长 达
麦 哲 恩 阶 段
到
算 或 退 出 阶 段
金清
缺算
乏点
种子期 发展期
扩张期
成熟期
企业成长过程的融资方式概览
融资方式
并购重组行业整合 可转换证券融资 上市后股权融资
（创业板）公开上市（主板）
投资风险管理ppt课件
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9
危险：
风险与危险是两个既相互联系又有区别的的概 念。风险是指结果的不确定性或损失发生的可能 性。危险是指损失事件更容易于发生或损失事件一 旦发生会使损失更加严重的环境。
区别风险和危险的意义在于有利于风险管 理：通过控制和消除产生风险的危险环境或因素， 就可以降低风险水平。
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25
对风险事件进行保险
“保险”是人类进行风险管理实践中的一大进步，
是人类在对不确定性现象加深了认识的基础上，进行
损失补偿的一种管理创新。保险是指集合同类风险分
担损失的一种财务安排，是一种经济合同制度。
保险的理论基础是概率统计中的“大数定律”。 大数定律的实质是指当归集的对象越多时，各种随机 性影响越有可能从正负两个方面“相抵消”，平均来 看，现象趋于稳定。保险公司正是从这种“稳定”或 “可预见”的损失赔付中获得商机和利润的。
风险概念认识的不一致，反映出风险含义的复杂性
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5
通常风险的含义可概括为：
一种定义强调了风险表现为不确定性； 一种定义强调风险表现为损失的不确定性（也就是结果对
期望值的偏离）
若风险表现为不确定性，说明风险只能表现出损失，
没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。而风险表现
为损失的不确定性，说明风险产生的结果可能带来损失、
信用风险是由于对方在履约能力上的变化而导致 投资者投资的经济价值遭受损失的违约。
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20
清算风险是指在有价证券买卖交易和外汇交易结 算时，因交易对象的支付能力或业务处理等问题 造成不能按合同结算所形成的风险
流动性风险是指经济主体由于金融资产的流动性 的不确定性变动而遭受经济损失的可能性。
风险管理案例分析 PPT课件
• 三株公司旋风式的成功， 曾让很多人内心充满着崇敬和 迷惑之情，自由落体式的坠落又使人冷静地作面壁式的 思考。 二、三株集团成功的原因： １、吴炳新等人的战 略眼光。９０年代的中国，保健品在中国还是个新生的宠 儿。 正是吴炳新等人眼光独到，看到了保健品行业的巨 大生命力，才有三株集团的辉煌。 ２、创业初期，高度 集权的管理、决策体制。这种管理体制的特点是信息传 递快，执行力强，很适合三株集团创业初期的迅速发展。 ３、" 拔苗促长" 的用人机制 .这种机制虽然有它的缺陷， 但却大大激发了 营销人员的工作热情，使得三株的销售 业绩呈现跳跃式的超速增长。
形成收益率曲线风险，也称为利率期限结构变化风险。
•
(3)基准风险
•
基准风险也称为利率定价基础风险，也是一种重要的利率风险。在利息
收入和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和
表外业务的重新定价特征相似，但是因其现金流和收益的利差发生了变化， 也会对银行的收益或内在经济价值产生不利的影响。
• 商品价格风险是指商业银行所持有的 各类商品的价格发生不利变动而给商业银 行带来损失的风险。这里的商品包括可以 在二级市场上交易的某些实物产品，如农 产品、矿产品(包括石油)和贵金属等。
• 市场风险是股票持有者所面临的所有风险中最难 对付的一种，它给持股人带来的后果有时是灾难 性的。在股票市场上，行情瞬息万变，并且很难 预测行情变化的方向和幅度。收入正在节节上升 的公司，其股票价格却下降了，这种情况我们经 常可以看到;还有一些公司，经营状况不错，收入 也很稳定，它们的股票却在很短的时间内上下剧 烈波动。出现这类反常现象的原因，主要是投资 者对股票的一般看法或对某些种类或某一组股票 的看法发生变化所致。投资者对股票看法(主要是 对股票收益的预期)的变化所引起的大多数普通股 票收益的易变性，称为市场风险。
风险投资运作PPT课件
收益分配
根据投资协议约定和实际情况，风险投资机构与被投资企业及相关 方进行收益分配。通常包括本金回收、投资收益分配等内容。
投资绩效评估
对投资项目的整体绩效进行评估，总结经验教训，为未来的投资决策 提供参考。
03
风险投资的风险管理
市场风险
市场需求变化
市场需求的快速变化可能 导致产品过时或不符合消 费者期望，从而影响投资 回报。
市场规模不断扩大
随着全球经济的复苏和 新兴市场的崛起，风险 投资市场规模将持续扩 大。
行业领域日益广泛
风险投资不仅局限于科 技、互联网等领域，还 将拓展到更多具有创新 性和成长潜力的行业。
投资回报潜力巨大
风险投资通过支持创新 型企业的发展，有机会 获得高额的投资回报。
未来风险投资的发展趋势
智能化投资决策
而影响企业经营绩效。
法律风险
法律法规变动
法律法规的变动可能对企业的经营活动产生不利影响，增加投资 风险。
合同纠纷
企业在经营过程中可能涉及各种合同纠纷，处理不当可能导致重 大损失。
知识产权纠纷
知识产权的侵权行为可能引发纠纷和诉讼，对企业的声誉和财务 状况造成负面影响。
04
风险投资的策略与技巧
投资组合策略
竞争压力
激烈的市场竞争可能导致 价格战、利润下降，甚至 企业倒闭。
宏观经济波动
经济周期、通货膨胀、利 率汇率变动等宏观经济因 素都可能对投资造成不利 影响。
技术风险
技术更新换代
技术的迅速更新换代可能导致原有技术过时，从 而使投资面临损失。
技术研发失败
技术研发过程中的不确定性可能导致研发失败， 进而使投资无法收回。
联合投资流程
寻找合适的合作伙伴，共同进行项目筛选、评估 和投资决策，共同为企业提供资金支持和管理经 验。
根据投资协议约定和实际情况，风险投资机构与被投资企业及相关 方进行收益分配。通常包括本金回收、投资收益分配等内容。
投资绩效评估
对投资项目的整体绩效进行评估，总结经验教训，为未来的投资决策 提供参考。
03
风险投资的风险管理
市场风险
市场需求变化
市场需求的快速变化可能 导致产品过时或不符合消 费者期望，从而影响投资 回报。
市场规模不断扩大
随着全球经济的复苏和 新兴市场的崛起，风险 投资市场规模将持续扩 大。
行业领域日益广泛
风险投资不仅局限于科 技、互联网等领域，还 将拓展到更多具有创新 性和成长潜力的行业。
投资回报潜力巨大
风险投资通过支持创新 型企业的发展，有机会 获得高额的投资回报。
未来风险投资的发展趋势
智能化投资决策
而影响企业经营绩效。
法律风险
法律法规变动
法律法规的变动可能对企业的经营活动产生不利影响，增加投资 风险。
合同纠纷
企业在经营过程中可能涉及各种合同纠纷，处理不当可能导致重 大损失。
知识产权纠纷
知识产权的侵权行为可能引发纠纷和诉讼，对企业的声誉和财务 状况造成负面影响。
04
风险投资的策略与技巧
投资组合策略
竞争压力
激烈的市场竞争可能导致 价格战、利润下降，甚至 企业倒闭。
宏观经济波动
经济周期、通货膨胀、利 率汇率变动等宏观经济因 素都可能对投资造成不利 影响。
技术风险
技术更新换代
技术的迅速更新换代可能导致原有技术过时，从 而使投资面临损失。
技术研发失败
技术研发过程中的不确定性可能导致研发失败， 进而使投资无法收回。
联合投资流程
寻找合适的合作伙伴，共同进行项目筛选、评估 和投资决策，共同为企业提供资金支持和管理经 验。
(风险管理)《风险投资》PPT解说
《风险投资》PPT解说课程说明1.本课程在专业教学中的地位和作用《风险投资》是根据当前大学生就业的新形势，以及教育部要求增加“大学生创业”教育的精神，融合创业理论、创业投融资理论、相关投融资实务等知识，并结合大学生的特点，引导大学生如何自主创业，以及如何争取风险投资的新课程。
2.本课程教学的基本任务和要求（1）教学目的通过本课程的学习，使学生基本掌握与创业相关的理论与实务知识，创业投融资的基本概念、风险资本市场的功能、风险投资机构的组织制度、风险资本的筹措与管理、风险投资的运作与退出、风险投资的风险测定及其管理、风险企业的融资程序与技巧等知识。
同时，结合大学生创业的特点，探讨如何在创业过程中争取风险投资家的青睐。
（2）对教师的要求●熟练掌握创业学的理论，能够驾驭创业的基本实务●熟练掌握风险投资及风险资本市场运行与管理的基本原理●熟悉风险投资运作和风险企业融资基本实务●能够联系中外风险投资的具体案例与学生展开互动式讨论（3）对学生的要求●基本了解创业学的理论，初步熟悉创业的基本实务●通过学习本课程，了解与掌握风险投资及风险资本市场运行与管理的基本原理●能够结合案例，初步掌握风险投资运作和风险企业融资基本实务●了解商业计划书的基本要素，并结合实际制作商业计划书3.本课程的中文名称、课程编码《风险投资》4.本课程适用专业、考试考核方式、学时学分本课程适用于财经类所有专业，考试考核方闭卷考试加平时互动式讨论（或小论文），本课程学时为34，总学分为3。
5.本课程的先修课程《投资学》或《金融学》注：没有学过上述两门课程，但有相关知识积淀的二年级以上（包括二年级）的学生，也可选修。
6.教材（1）主用教材王景涛：《新编风险投资学》，东北财经大学出版社2005年版（或选用司春林等：《风险投资》，上海财经大学出版社2003年版）（2）辅助教材李时椿：《大学生创业与高等院校创业教育》，国防工业出版社2004年版马君潞等：《风险投资与风险资本市场》，南开大学2003年版第一章风险投资与风险资本市场概述第一节风险投资及其特点一、风险投资的概念●风险投资（Venture Capital），又称风险投资。
《风险投资管理》课件
风险投资的种类
天使投资
早期阶段的投资，通常由个人投资者提供资金和 经验支持。
股权投资
直接投资或通过合作伙伴购买目标公司的股权。
风险投资基金
由专业投资机构设立的基金，为多个项目提供资 金。
债权投资
通过提供贷款或购买债务证券的方式向目标企业 提供资金。
风险投资的特点
1 高风险、高回报
风险投资是对创新和成长 企业的投资，有可能面临 较高的风险，但也有机会 获得高回报。
《风险投资管理》PPT课 件
本课件将带您了解风险投资管理的核心概念和流程，揭示风险投资的成功案 例和失败案例，以及风险投资的未来趋势和挑战。
什么是风险投资
风险投资是指投资者为追求高风险高回报，将资金投入初创企业、高成长企 业或有一定风险的项目，在公司成长过程中提供股权、债权或其他权益形式 的投资。
力、团队能力等方面的分析和评估。
3
投资合同的制定和签订
明确投资条件、权益分配、退出机制等
投后管理
4
内容，并签订正式的投资合同。
投资方通过参与企业运营和管理，为企 业提供支持和资源，实现投资的价值最
大化。
风险投资的管理
风险控制
通过风险评估和监控，减少投 资风险，保护投资者的利益。
投资组合的管理
对不同投资项目进行分散化配 置，降低整体风险。
2 长期投资
3 股权投资
风险投资往往需要较长的 时间来实现投资者的回报， 通常持有期为5到10年。
风险投资常以股权形式投 资，投资者成为被投资企 业的股东，参与经营决策。
风险投资流程
1
风险投资的步骤
确定投资目标、寻找投资机会、进行尽
拟投资企业的分析和评估
投资风险管理ppt课件
01投资风险管理概述Chapter风险定义及分类风险定义风险分类投资风险特点与识别投资风险特点投资风险识别风险管理目标与原则风险管理目标以最小的成本获得最大的安全保障，实现风险与收益的均衡。
风险管理原则全面性原则、适应性原则、及时性原则、成本效益原则。
全面性原则要求风险管理应覆盖所有可能的风险因素；适应性原则要求风险管理应随着环境和条件的变化而调整；及时性原则要求风险管理应及时响应和处理风险事件；成本效益原则要求风险管理应以最小的成本实现最大的安全保障。
02市场风险评估与应对Chapter市场风险来源及影响因素宏观经济因素政治因素社会因素技术因素01020304基本面分析情景分析量化分析压力测试市场风险评估方法论述市场风险应对策略制定01020304风险规避风险分散风险对冲风险转移03信用风险评估与防范Chapter信息不对称道德风险交易对手在追求自身利益最大化过程中，可能采取不利于另一方的行动。
•经济周期波动：宏观经济环境恶化时，企业偿债能力下降，信用风险增加。
资金损失信誉受损融资困难030201设立专业信用评级机构制定信用评级标准定期更新评级结果强化评级机构监管推动评级技术创新建立严格的信贷审批制度对借款人的信用状况、还款能力等进行全面评估，确保信贷资金安全。
设定合理的信贷额度根据借款人的实际情况和还款能力，设定合理的信贷额度，避免过度授信。
定期跟踪借款人经营情况建立风险预警机制完善不良资产处置机制加强与司法部门合作04操作风险评估与监控Chapter01020304员工失误、欺诈行为等人员因素流程设计不合理、执行不严格等流程因素系统故障、安全漏洞等系统因素自然灾害、恐怖袭击等外部事件操作风险类型及来源分析操作风险评估流程和方法通过调查问卷、访谈等方式识别潜在风险运用统计分析、风险矩阵等方法对识别出的风险进行分析和评估根据风险分析结果，对风险进行排序和评价，确定重点关注的风险针对评价出的高风险，制定相应的控制措施和应急预案风险识别风险分析风险评价风险控制监控指标设定监控数据采集监控数据分析风险预警与处置操作风险监控体系构建05流动性风险评估与应对Chapter流动性风险产生原因剖析金融市场波动金融市场的不稳定性可能导致资产价格波动，进而影响投资者的流动性。
风险投资案例PPT课件
案例二：京东的风险融资
总结词
京东是中国最大的自营电商平台，其风险融资历程充满挑战与机遇。
详细描述
京东成立于2004年，初期主要经营电子产品。随着公司规模的扩大，京东开始涉足电商领域并逐步发展成为中国 领先的自营电商平台。在发展过程中，京东经历了多轮风险融资，吸引了众多知名风险投资机构的关注和支持。 这些风险投资为京东的快速扩张提供了资金保障，助力其成为行业领导者。
战略规划建议
根据行业趋势和企业发展 需求，为企业提供战略规 划和业务发展建议。
资源整合
利用风险投资机构的资源 网络，为企业提供所需的 资源支持，如人才引进、 市场拓展等。
退出策略的制定与实施
退出时机选择
根据市场环境和企业的具体情况， 选择合适的退出时机。
退出方式选择
选择合适的退出方式，如IPO、并 购、股权转让等。
风险投资的重要性
创新推动
资本市场完善
风险投资是推动科技创新和商业模式 创新的重要力量，支持初创企业快速 成长，促进产业升级和经济发展。
风险投资有助于完善资本市场结构， 为投资者提供多样化的投资选择和风 险分散途径。
就业创造
风险投资支持的企业往往具有高成长 性和创新性，能够创造大量就业机会， 缓解社会就业压力。
退出策略实施
制定详细的退出计划，并协调各方 资源，确保顺利退出。
05
风险投资的未来展望
科技行业的投资趋势
人工智能
随着人工智能技术的不断进步， 风险投资将更加关注于机器学习、 自然语言处理和计算机视觉等领
域的企业和项目。
区块链技术
区块链技术正在改变金融、供应 链、物联网等多个领域，风险投 资机构将积极寻找具有创新应用
循环经济
《精品)风险投资》ppt课件
投资领域
风险投资主要集中在高新技术产 业、互联网、生物医药等领域， 对于推动科技创新和产业升级具
有重要作用。
竞争格局
风险投资市场竞争激烈，投资者 需要具备敏锐的市场洞察力和丰 富的行业经验才能脱颖而出。同 时，优质项目也是投资者竞相追
逐的对象。
02
风险投资的运作流程
风险投资的筹备阶段
确定投资策略
THANK YOU
投资领域多元化
未来风险投资将更加注重多元化投资，涉及领域 将更广泛，包括人工智能、生物科技、新能源等 。
投资阶段前移
风险投资机构将更加关注早期创业项目，投资阶 段逐渐前移，以捕捉更多的创新机会。
风险投资行业的创新方向
投资模式创新
风险投资行业将不断探 索新的投资模式，如联 合投资、众筹等，以降 低投资风险并提高投资 效率。
案例二
宁德时代的风险投资与电池技术突破。探讨宁德时代如何通过风险投资支持其电池技术的 研发与突破，成为全球最大的动力电池生产商。
案例三
阳光电源的风险投资与光伏产业布局。介绍阳光电源如何利用风险投资推动光伏产业的布 局与发展，以及在全球光伏市场的竞争地位。
其他行业的风险投资案例
案例一
滴滴出行的风险投资与共享经济 崛起。分析滴滴出行如何利用风 险投资推动共享出行模式的创新 与发展，成为中国最大的出行平 台之一。
多元化投资策略
通过投资不同行业、不同阶段、不同地域的项目，实现投资组合 的多元化，降低整体风险。
投资组合优化
定期评估投资组合的表现，调整投资比例和配置，以实现最佳的 风险收益平衡。
投资组合监控
持续关注投资组合中各个项目的进展情况，及时发现并应对潜在 风险。
投资后管理
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
种形式。
1. 2 三美国、风险风投资险概投览—资发展发史展阶段
最早的风险投资：大航海时代的探险。
哥伦布找了葡萄牙和西班牙王室寻求VC，最好西班牙同意投资， 签订合同：凡哥伦布西行所发现之地，取得的财富中，十分之九归 于王室，十分之一归哥伦布本人；最后哥伦布发现了美洲
麦哲伦（好望角）等人都是与风险投资合作的创业者的先驱
1979年夏天，苹果公司再次融资，此次参与投资的全都是全 球最大的风险投资机构和商业银行。比如施乐公司的投资部 施乐发展公司投了105万美元。这是上市之前的最后一次融 资。1980年12月12日苹果公司上市，每股发行价14美元， 当天以22美元开盘，几分种内460万股被抢购一空，当日收 盘价29美元。乔布斯当日身家达到2.17亿美元，那年他24岁 。迈克·马库拉身家则达到2.03亿美元（9.2万美元的天使投 资增值了2200倍！）。
停滞阶段 （60年代末至70年代末期）
原因：(1) 经济的萧条。越战爆发和经济“滞胀”； (2) 税收的不利。1969 年,美国国会将长期投资的资本
收益税由29%提高到49%； (3) 金融市场的不景气。
1.发2 展美国与风挫险折投阶资概段览（—8发0年展史代至90年代）
80 年代中前期，风险投资业快速发展 (1)税收的优惠。1978 年,国会将资本所得税由49%调到28%
起步阶段（20世纪40年代初至50年代末）
美国第一家正规的风险投资公司是创建于1946年的美国研究 与开发公司(Boston’s American Research＆ Development Corp．简称ARD)，它的诞生是风险投资发
成长阶段 (50年代末至60年代末期)
美国政府于1959年开始参与风险投资，颁布《小企业投资 法》，由小企业管理局(SBA)批准成立小企业投资公司 (SBIC)。
金融机构贷款
风险投资（私募股权）战略投资
天使投资/民间借贷
政府资助
种子期
发展期
扩张期
成
长
过
成熟期
程
第一部分
风险投资行业概况
一、什么是风险投资？VC
▫ Venture在英文中并不仅仅是“风险”的意思，美国人把新企业叫 “New Venture”,把合资企业叫“Join Venture”。
• 对新兴的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益性投资。 ——美国风险投资协会
瓦伦丁推荐的人是迈克·马库拉（苹果的天使）
案例1：投资苹果----快乐的天使
马库拉曾经投资过英特尔，因此成名和发家。迈克·马库拉一 下子就喜欢上了苹果，他不但加入了苹果（1977），还成为 公司初期的投资人，不仅自己投入9.2万美元，还筹集到69 万美元，外加由他担保从银行得到的25万美元贷款，总额 100万美元。他相信这家公司会在5年内跻身世界500强。
营管理，提供增值服务； 除了种子期(seed)融资外，风险投资人一
般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足； 5、由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人
会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。 6、两高 两低——高收益、高风险； 低流动性、低参与性； 7、进入方式：按照进入方式可以分为：一次性投入和分批分期投入两
第七章 风险投资
企业发展生命周期理论
清
种 子 阶 段
初 创 阶 段
扩张
早 阶段
期
盈发Biblioteka 利展但阶
是
段
现
迅 速 增 长 达
麦 哲 恩 阶 段
到
算 或 退 出 阶 段
金清
缺算
乏点
种子期 发展期
扩张期
成熟期
企业成长过程的融资方式概览
融资方式
并购重组行业整合 可转换证券融资 上市后股权融资
（创业板）公开上市（主板）
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二、风险投资的特征
5/14/2020
1、投资对象为处于技术创业期(start-up)的中小型企业，而且多为高 新技术企业；
2、投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投 资企业30%~45%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵 押；
3、投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上； 4、风险投资人( venture capitalist )一般积极参与被投资企业的经
案例1：投资苹果----快乐的天使
1976年1月，还在惠普工作的史蒂夫·沃兹尼克得意洋洋地拿出了自己研 发出的计算机主板AppleI，尽管他很努力向惠普公司推荐该产品，公司 却说，这不是此时公司要开发的产品。于是他的好哥们儿史蒂夫·乔布斯 说：“嘿，咱们干吗不自己来卖它。”这就诞生了苹果公司。
当然，对于新创公司而言，钱还是个问题。于是乔布斯去找了一个风险 投资家，唐·瓦伦丁，今日看来可谓大名鼎鼎，他创建了红杉资本。乔布 斯一天好几个电话的纠缠，使瓦伦丁不堪其扰，于是他说，小伙子，我 投资没问题，但你得先找个市场营销方面的专家，“你们两人谁都不懂 市场，对未来的市场规模也没有一个明确的概念，这样无法开拓更开阔 的市场。”
河南巨商吕不韦（风投第一人）在赵国遇到了一个对他一生影响深 远的人：秦昭王的孙子异人。他回家和父亲商量：“耕田能获几倍 的利？”父亲答：“十倍的利。”吕不韦又问：“经营珠玉能赢几 倍的利？”“百倍的利。”吕不韦再问：“帮助立一国之主，能赢 几倍的利？”“无数的利。” ----项少龙与《寻秦记》（战略投 资）
。1982年,又调到20%； (2)养老基金逐渐成为风险资本的重要来源。 (3)普通合伙人作为投资顾问的登记问题得以解决。普通合伙
人可获得同经营业绩相联系的酬金。
80年代末，风险投资额减少。 原因：在1987 年全球股灾的打击下, IPO 市场萧条。
大发展阶段（90年代以来）
原因：NASDAQ 市场的繁荣。
• 风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资 本的投资行为，基本特点是：投资周期长，一般为3—7年；除资金投 入之外，投资者还向投资对象提供企业管理等方面的咨询和帮助；投 资者通过投资结束时的股权转让活动获得投资回报。 ——世界经合组织科技政策委员会
• 风险投资是一种向具有巨大发展潜力的初创企业（通常是生物技术或 者信息沟通技术等高科技企业）提供私募股权资本的投资行为，其目 的是通过IPO或 “同行拍卖”(Trade Sale) 最终实现从权益股份中获 得高收益。风险投资者一般通过资金交换被投企业股份。 ——Wikipedia(维基百科)
1. 2 三美国、风险风投资险概投览—资发展发史展阶段
最早的风险投资：大航海时代的探险。
哥伦布找了葡萄牙和西班牙王室寻求VC，最好西班牙同意投资， 签订合同：凡哥伦布西行所发现之地，取得的财富中，十分之九归 于王室，十分之一归哥伦布本人；最后哥伦布发现了美洲
麦哲伦（好望角）等人都是与风险投资合作的创业者的先驱
1979年夏天，苹果公司再次融资，此次参与投资的全都是全 球最大的风险投资机构和商业银行。比如施乐公司的投资部 施乐发展公司投了105万美元。这是上市之前的最后一次融 资。1980年12月12日苹果公司上市，每股发行价14美元， 当天以22美元开盘，几分种内460万股被抢购一空，当日收 盘价29美元。乔布斯当日身家达到2.17亿美元，那年他24岁 。迈克·马库拉身家则达到2.03亿美元（9.2万美元的天使投 资增值了2200倍！）。
停滞阶段 （60年代末至70年代末期）
原因：(1) 经济的萧条。越战爆发和经济“滞胀”； (2) 税收的不利。1969 年,美国国会将长期投资的资本
收益税由29%提高到49%； (3) 金融市场的不景气。
1.发2 展美国与风挫险折投阶资概段览（—8发0年展史代至90年代）
80 年代中前期，风险投资业快速发展 (1)税收的优惠。1978 年,国会将资本所得税由49%调到28%
起步阶段（20世纪40年代初至50年代末）
美国第一家正规的风险投资公司是创建于1946年的美国研究 与开发公司(Boston’s American Research＆ Development Corp．简称ARD)，它的诞生是风险投资发
成长阶段 (50年代末至60年代末期)
美国政府于1959年开始参与风险投资，颁布《小企业投资 法》，由小企业管理局(SBA)批准成立小企业投资公司 (SBIC)。
金融机构贷款
风险投资（私募股权）战略投资
天使投资/民间借贷
政府资助
种子期
发展期
扩张期
成
长
过
成熟期
程
第一部分
风险投资行业概况
一、什么是风险投资？VC
▫ Venture在英文中并不仅仅是“风险”的意思，美国人把新企业叫 “New Venture”,把合资企业叫“Join Venture”。
• 对新兴的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益性投资。 ——美国风险投资协会
瓦伦丁推荐的人是迈克·马库拉（苹果的天使）
案例1：投资苹果----快乐的天使
马库拉曾经投资过英特尔，因此成名和发家。迈克·马库拉一 下子就喜欢上了苹果，他不但加入了苹果（1977），还成为 公司初期的投资人，不仅自己投入9.2万美元，还筹集到69 万美元，外加由他担保从银行得到的25万美元贷款，总额 100万美元。他相信这家公司会在5年内跻身世界500强。
营管理，提供增值服务； 除了种子期(seed)融资外，风险投资人一
般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足； 5、由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人
会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。 6、两高 两低——高收益、高风险； 低流动性、低参与性； 7、进入方式：按照进入方式可以分为：一次性投入和分批分期投入两
第七章 风险投资
企业发展生命周期理论
清
种 子 阶 段
初 创 阶 段
扩张
早 阶段
期
盈发Biblioteka 利展但阶
是
段
现
迅 速 增 长 达
麦 哲 恩 阶 段
到
算 或 退 出 阶 段
金清
缺算
乏点
种子期 发展期
扩张期
成熟期
企业成长过程的融资方式概览
融资方式
并购重组行业整合 可转换证券融资 上市后股权融资
（创业板）公开上市（主板）
7
二、风险投资的特征
5/14/2020
1、投资对象为处于技术创业期(start-up)的中小型企业，而且多为高 新技术企业；
2、投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投 资企业30%~45%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵 押；
3、投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上； 4、风险投资人( venture capitalist )一般积极参与被投资企业的经
案例1：投资苹果----快乐的天使
1976年1月，还在惠普工作的史蒂夫·沃兹尼克得意洋洋地拿出了自己研 发出的计算机主板AppleI，尽管他很努力向惠普公司推荐该产品，公司 却说，这不是此时公司要开发的产品。于是他的好哥们儿史蒂夫·乔布斯 说：“嘿，咱们干吗不自己来卖它。”这就诞生了苹果公司。
当然，对于新创公司而言，钱还是个问题。于是乔布斯去找了一个风险 投资家，唐·瓦伦丁，今日看来可谓大名鼎鼎，他创建了红杉资本。乔布 斯一天好几个电话的纠缠，使瓦伦丁不堪其扰，于是他说，小伙子，我 投资没问题，但你得先找个市场营销方面的专家，“你们两人谁都不懂 市场，对未来的市场规模也没有一个明确的概念，这样无法开拓更开阔 的市场。”
河南巨商吕不韦（风投第一人）在赵国遇到了一个对他一生影响深 远的人：秦昭王的孙子异人。他回家和父亲商量：“耕田能获几倍 的利？”父亲答：“十倍的利。”吕不韦又问：“经营珠玉能赢几 倍的利？”“百倍的利。”吕不韦再问：“帮助立一国之主，能赢 几倍的利？”“无数的利。” ----项少龙与《寻秦记》（战略投 资）
。1982年,又调到20%； (2)养老基金逐渐成为风险资本的重要来源。 (3)普通合伙人作为投资顾问的登记问题得以解决。普通合伙
人可获得同经营业绩相联系的酬金。
80年代末，风险投资额减少。 原因：在1987 年全球股灾的打击下, IPO 市场萧条。
大发展阶段（90年代以来）
原因：NASDAQ 市场的繁荣。
• 风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资 本的投资行为，基本特点是：投资周期长，一般为3—7年；除资金投 入之外，投资者还向投资对象提供企业管理等方面的咨询和帮助；投 资者通过投资结束时的股权转让活动获得投资回报。 ——世界经合组织科技政策委员会
• 风险投资是一种向具有巨大发展潜力的初创企业（通常是生物技术或 者信息沟通技术等高科技企业）提供私募股权资本的投资行为，其目 的是通过IPO或 “同行拍卖”(Trade Sale) 最终实现从权益股份中获 得高收益。风险投资者一般通过资金交换被投企业股份。 ——Wikipedia(维基百科)