吉利收购沃尔沃意义、原因等分析

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• 2010年2月3日，上海嘉尔沃公司注册成立，注册资本1亿 元，其中，嘉定开发区持股60%，嘉定国资持股40%。法 定代表人为上海嘉定工业区党工委书记郁建华。在吉利万 源之后，第二个融资平台开始搭建。 • 2010年2月9日，一项特殊协议在吉利和嘉尔沃之间签订， 该项协议名称为《吉利沃尔沃上海项目框架协议》。按照 这个协议，吉利收购沃尔沃后，中国总部将建立在上海市 嘉定区，并在该区设立一个沃尔沃国产工厂。吉利、大庆 国资、上海嘉尔沃，出资额分别为人民币41亿元、30亿 元、10亿元，股权比例分别为51%、37%和12%。此时， 离吉利与福特签订最后协议还有26天。 • 8月2日，在吉利收购沃尔沃的最终15亿美元中，有11亿 美元来自上述融资平台，2亿美元来自中国建设银行伦敦 分行，另有2亿美元为福特卖方融资。
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• 这项海外并购，可以提升 中国汽车产业在本土市场 的竞争力，为自主创新提 供原始技术依据，实现技 术跨越，并为中国汽车产 业“走出去”提供现成的 通道，迅速提升中国汽车 及零部件在欧美日市场的 比例，解决中国汽车产业 自主创新所面临的知识产 权问题，实现在发达国家 汽车市场你中有我零的突 破，从根本上改变中国汽 车产业的国际形象。
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• 经济人口环境（Economic） • （1）国际经济环境 • 2008年9月以来.近200年来逐渐形成的华尔街金融版图，正遭遇“地 毯式”的巨变。破产和另类成为华尔街的关键词。有着158年辉煌历 史的雷曼Biblioteka Baidu弟公司轰然倒下，美林集团易主美国银行，大摩也寻求合 并；美国最大储蓄银行——华盛顿互惠银行也在为避免破产苦寻买 主……受这次金融风暴波及，西方各国经济普遍陷入衰退.而福特公 司也因此债务缠身。 • 下图为2006年—2009年沃尔沃汽车销售状况：
第二部分
• 吉利收购沃尔沃的案例 分析
宏观分析（PEST）
• • • • • • 政治环境（Political） （1）国际关系 ①瑞典是最早同中国建交的西方国家号称建设的是民主社会主义.中瑞关系平稳发展，两国在政治、 经济、文化等各个领域和各个层次的交流与合作日益增多并取得显著成果。 ②瑞典首相表示欢迎吉利与沃尔沃最终结盟，中国政府也对此事持鼓励态度，在经济和政策方面都 给予了很多的支持。 （2）政策干预 ①我国实行“走出去”战略. 国务院推出《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若 干意见》.《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》等文件大力鼓励民营企 业走出去，鼓励有条件的企业对外投资和跨国经营，加大信贷、保险外汇等支持力度，加强对‘走 出去’企业的引导和协调。 ②我国实行海外并购都要在发改委备案的政策,不允许自相残杀。沃尔沃认识到要走出困境,眼下最 大的机遇就是借助中国市场。所以回过头来看,当吉利在发改委备案时,沃尔沃如果要选择中国,就只 能选择吉利。 ③国内政策性银行加大对境外投资支持力度；在防范风险的基础上，简化境外投资的审批程序；在 我国外汇储备存量较高和人民币汇率升值后，放宽了对外投资，这也为吉利集团收购沃尔沃提供了 经济保证 ④国家出台的《汽车产业调整和振兴规划》明确指出：“以结构调整为主线，推进汽车企业兼并重 组。”兼并重组有多种形式，不仅是国内企业之间的兼并重组，也要利用国际金融危机带来的机遇 并购海外的汽车企业。 众多政策的支持为吉利集团收购沃尔沃公司提供了地利之势
社会文化环境（Social）
• （1）从社会角度来看，中国的汽车行业的发展前景是远 大的，汽车市场也是远未达到饱和，汽车的需求量在未来 的几年内会呈现持续增长的趋势，人们对汽车安全和环保 也越来越关注。而以安全闻名的沃尔沃汽车将注定受国内 市场的欢迎，这也为吉利公司成功收购沃尔沃提供了支持。 • （2）从民族文化来看，我国国内民族意识高涨，人们在 买汽车时，会优先选择购买国产汽车。如果吉利成功收购 沃尔沃，必定将让沃尔沃在中国的销量大幅度提高，这也 是福特公司所想看到的。 • （3）还有一方面就是广大民众的支持，此次收购如果成 功，将使中国人心中的自豪感和中国力量得以体现和提升。 因此这次事件也引起了广大民众的关注和支持，广大中国 民众做坚实后盾为吉利的成功加大了筹码。
• 回报一：沃尔沃轿车品牌 • 回报二：9个系列产品。 9个系列产品包括S40、S60、 S80、C70、C30、XC90、XC60、V50、V70，这几乎是 目前沃尔沃在全球范围内销售的所有车型。 • 回报三：3个最新车型平台 3个平台为沃尔沃的P1、P2、 P24平台。 • 回报四：2000多个全球经销商 • 回报五：供应商体系 • 回报六：研发人才 • 回报七：境外工厂和员工 • 回报八：福特的技术支持 • 回报九：沃尔沃知识产权
吉利收购沃尔沃的原因
• （1）吉利战略转型对 技术和品牌的诉求 • ①渴望技术 • ②提升品牌 • （2）民营企业走出去 的一种方式 • （3）学习系统的市场 营销规模 • （4）李书福个人性格 因素
福特出售沃尔沃的原因
• （1）战略性出售：发 展福特品牌 • （2）经济压力：沃尔 沃成为烫手的山芋 • （3）继续持有风险更 高。 • （4）沃尔沃历史使命 已完成
第四部分
• 吉利收购沃尔沃案例的 总结和建议 及定位
收购之后，卲利如何定位沃尔沃
• 收购沃尔沃之后，卲利将陷入艰难的战略困境。卲利公司 已经拥有了四个品牌，而卲利公司每年的销售量才有多少？ 区区30多万辆。曾经是全球最大的汽车企业通用运作不好 七个品牌，最后破产；今天的全球最大汽车企业丰田也才 运营四个品牌。卲利有限的资源如何能同时运营好四个品 牌？唯一的方法就是集中资源，最好的选择是将卲利公司 的资源集中于沃尔沃品牌。这也许有悖常理，但几乎是这 场收购战唯一的希望。 • 卲利应该注意到发生在塔塔身上的情况。两年前，印度塔 塔汽车公司花费了23亿美元从福特公司收购了捷豹和路虎 两个品牌。根据美国商业杂志报道，在收购后，这两个品 牌以每天110万美金的大出血速度在亏损。 • 捷豹和路虎在被塔塔收购前的几年里也是不赢利的。福特 在1999年收购了捷豹，第二年就以55亿美元的价格收购 了路虎。所以，福特在摆脱它负赢利的境况前已经损失了 近30亿美元（加上营业损失）。
第三部分
• 吉利收购沃尔沃的过程
吉利收购沃尔沃全过程
• • 2008年1月，这个目标锁定在沃尔沃。但几乎从俞丽萍接手那一刻起，困难 就一直相随，第一个困难是让洛希尔总部相信，吉利有能力收购。 俞丽萍与李书福初次见面时，吉利汽车股价为8毛钱，市值10.8亿美元，这 个盘子不到沃尔沃的十分之一。随着金融危机的来临，吉利汽车股价跌到了 2毛钱附近，盘子缩水至3亿美元，对俞丽萍来说，向总部推荐这样一家企业 是个冒险。 “像我们这样200多年历史的欧洲公司，怎么会把良好声誉押在一家名不见 经传的中国民营汽车公司上呢？其实我们最后决定的过程，也是非常痛苦的， 要经过内部审批，当时金融危机还没有开始，西方还有其他汽车公司想买沃 尔沃。”俞丽萍表示。 洛希尔算是在汽车产业界最具声望的一家投行，根据汤森路透的数据，在吉 利并购沃尔沃交易之前的12个月里，由洛希尔提供咨询的汽车并购案总价值 高达892.5亿美元。 在吉利提出收购申请后，一家欧洲汽车公司也明确邀请洛希尔帮助其竞购沃 尔沃。按照洛希尔的规定，只能代表一家公司参与竞标，俞丽萍需要说服同 事放弃这家欧洲车企，而这家公司的销售规模差不多是吉利的10倍。
在金融危机肆虐的2008年，沃尔沃轿车公司的总收入出现了 大幅下滑，由07年的约180亿美元跌至约140亿美元。
• 税前利润
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此前4月份沃尔沃公布的第一季度财报就已显示了延续疲软的态势，净亏损 42.3亿瑞典克朗，一季度卡车净订单量也下降65%。并在08年第四季度，该 集团就出现了14亿瑞典克朗的严重亏损。 尽管二季度净亏损是迄今为止的最大亏损，但沃尔沃公司仍表示，需求似乎 已经走出底部。并有报道称，沃尔沃公司二季度卡车净订单量为26,624辆， 同比下降51%，但较一季度有所回升。 2007年全球销量只有42万多辆，2008年减为37万多辆，连年处于亏损之中。 2009年前9个月该公司的销售额同比下降30%，为1590亿瑞典克朗(约合154 亿欧元)，亏损达147亿瑞典克朗(约合14.3亿欧元)。连年的亏损使沃尔沃的 资产价值从1999年福特收购时的64亿美元跌到今天的20亿美元，十年内资产 价值跌幅为68.75%。商誉的虚估部分还未能准确计入。 第二季度，沃尔沃集团净销售额为5390万瑞典克朗（1美元约合8．1瑞 典克朗），比去年同期减少32．7％。这使得集团当季净亏损额高达55．6亿 瑞典克朗，而去年同期为盈利51亿瑞典克朗。由于受到金融危机严重影响， 2009年第二季度全球市场需求仍未复苏，这是导致该集团出现巨额亏损的主 要原因。总部设在瑞典第哥德堡的沃尔沃集团是全球主要的载重卡车制造商， 去年第四季度，该集团就出现了14亿瑞典克朗的严重亏损。 且在第三季度中，为整合法国雷诺卡车公司与其Mack 车生产部门公司支出 了１２．８亿克郎，以及为弥补该公司员工养老基金支出了４．７２亿克郎。 今年前９个月，沃尔沃集团的整体重组费用为２７．２亿克郎。 包括沃尔沃卡车公司、沃尔沃客车公司和沃尔沃建筑设备生产公司等部 门的沃尔沃集团前三个季度的税前亏损达到了１３．１亿克郎，而去年同期 的利润为４８．５亿克郎。营业亏损上升到３．１２亿克郎，去年同期则赢 利４９．９亿克郎。但集团的销售额在前９个月中增加到１３１９亿克郎， 同比增长５１％
吉利收购沃尔沃
第一部分
•吉利收购沃尔沃的背 景、原因及意义
吉利收购沃尔沃背景
• 2005年沃尔沃轿车公司盈利约3亿美元，但此后的三年该 公司亏损严重 • 2008年巨亏15亿美元，其销量相比07年降幅达20%以上。 以下为沃尔沃近四年经营数据：
销量
• 金融风暴来袭，主营豪华车业务的沃尔沃轿车公司遭到重 创，其在2008年的销量仅约36万辆，同比降幅达20%以 上。
技术环境
• （1）我国汽车行业技术落后，国产汽车业主要以成本优势，打价格 战，在技术层面与国外有很大差距。在自主品牌企业造高档车难度大， 造中低价位车的难度比较小，国内市场急需引进高档车生产核心技术。 • （2）我国加大金融对对外高新技术投资的支持 充分发挥其政策导向 功能，对国家重大科技专项、国家重大科技项目产业化项目的规模化 融资和科技成果转化、高新技术产业化、引进技术消化吸收、高新技 术产品出口等在贷款上给予重点扶持；运用财政贴息方式，引导各类 商业金融机构支持高新技术引进和自主创新与产业化，使我国高新技 术迅速发展，为吉利集团收购沃尔沃提供了技术条件 • （3）吉利从2007年开始战略转型，提出了不打价格战，要以品牌、 技术、品质、服务赢市场，要造最安全、最环保最节能的好车，有利 于沃尔沃公司的收购恰能补充在技术方面的不足。
吉利成功收购沃尔沃的意义
• 吉利并购沃尔沃，一是可以帮助中国自主品牌汽车企业尽 快走向国际市场。二是可以嫁接国际知名品牌为我所用。 三是可以彰显中国汽车产业的实力。 • 在国际金融危机冲击下，许多国外企业的资产价值被低估， 是中国企业出手的好时机。通过海外并购，可以用较低的 成本，获取到梦寐以求的汽车国际品牌、核心技术和国际 营销渠道。吉利成功收购沃尔沃，是中国汽车产业实现技 术跨越的一个捷径，可以迅速提高中国汽车产业的软实力。 • 从当事双方签署的协议来看，吉利不仅收购了沃尔沃的全 部股权，买到了沃尔沃的核心技术、专利等知识产权和制 造设施，还获得了沃尔沃在全球的经销渠道。
（2）我国经济环境
• 虽然国际金融风暴对我国经济有一定影响，但是 风暴并没有伤到我国经济的筋骨，只是一定程度 上减缓了我国经济的快速增长，而吉利汽车公司 汽车销量保持迅速增长，吉利战略转型不断深入， 从销售情况来看，吉利的发展形势令人鼓舞。 2008年吉利汽车国内销量22万多辆，比去年依然 有一定涨幅，吉利的增长远远高于行业标准。 • 当前的国内国外的经济环境，便是吉利集团收购 沃尔沃的天时。
福特选择吉利的原因
• （1）吉利的尊重 • （2）福特担心技术为 竞争对手所用 • （3）看中中国车市场
吉利的收获
• 2009年12月23日，中国汽车企 业浙江吉利控股集团和美国福 特汽车公司同时宣布，两家企 业已就吉利收购福特旗下沃尔 沃轿车公司的所有重要商业条 款达成一致，只待监管部门放 行。 名不见经传的中国民营车 企吉利，要把营业额超过自己3 倍的豪华车巨头沃尔沃收入囊 中，这个蛇吞象的故事从一开 始就吸引了大众的目光。支持 者将其视为中国民营汽车企业 发展的里程碑，反对者则担心 这笔交易将变成中国企业为国 际化缴纳的又一笔“学费”。 那么收购沃尔沃后的吉利，沃 尔沃的哪些有形/无形资产对吉 利最宝贵？