ABS融资模式解析
ABS融资模式解析
市场风险识别及应对措施
市场风险来源
利率波动、市场流动性不足、价格波动等。
应对措施
密切关注市场动态，建立市场风险监测和预警机制；采用有效的利率和汇率风险 管理工具，如利率互换、汇率远期合约等，对冲市场风险；优化投资组合，降低 单一资产的风险敞口。
操作风险识别及应对措施
操作风险来源
交易对手操作失误、系统故障、人为错误等。
园区基础设施建设
ABS融资模式可用于工业园区、科技园区等园区 内的基础设施建设和运营，如道路、桥梁、管网 等。
能源环保领域应用
清洁能源项目
ABS融资模式可用于风能、太阳能等清洁能源项目的建设和运营 ，通过资产证券化实现项目融资。
节能环保项目
包括工业节能、建筑节能等领域的节能环保项目，ABS融资模式 可通过节能效益分享等方式实现融资。
ABS融资模式解析
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目录
• ABS融资模式概述 • ABS融资模式核心要素 • ABS融资模式操作流程 • ABS融资模式在各领域应用实践 • ABS融资模式风险识别与防范 • ABS融资模式创新发展趋势探讨
01
ABS融资模式概述
定与基本原理
ABS融资模式定义
ABS（Asset-Backed Securitization） 即资产支持证券化，是指将缺乏流动性 但能够产生可预见的稳定现金流的资产 ，通过一定的结构安排，对资产中风险 与收益要素进行分离与重组，进而转换 成为在金融市场上可以出售和流通的证 券的过程。
06
ABS融资模式创新发展趋势探讨
绿色ABS发展前景展望
绿色金融市场增长
随着全球对环境保护和 可持续发展的重视，绿 色金融市场将持续增长 ，为绿色ABS提供广阔 发展空间。
文档ABS融资方式的含义
图1：发起人直接安排项目融资的结构之一PPT97页图2.发起人直接安排项目融资的结构之二合资项目销售收入销售收入在这个融资结构中，第一，项目发起人根据合资协议投资合资项目，任命项目管理公司负责项目的建设和生产管理。
第二，发起人按照投资比例，直接支付项目的建设和生产费用，根据自己的财务状况自行安排融资。
第三，项目管理公司代表发起人安排项目建设，安排项目生产，组织原材料供应，并根据投资比例讲项目产品分配给项目发起人。
第四，发起人以“无论提货与否均须付款”协议所规定的价格购买产品，起销售收入根据与贷款银行之间的现金流量管理协议进入贷款银行监控帐户，并按照资金使用优先序列的原则进行分配。
以上两种常见的模式讲的是非公司型合资结构中发起人（即投资者）为其项目投入资金安排的融资。
在公司型合资结构中，投资者也可以为其股本资金投入部分来直接安排融资，只是由于贷款银行缺乏对现金流量的控制，要做到有限追索实际上是很困难的。
归纳起来，发起人直接安排项目融资的模式有以下几个特点：（一）、灵活性发起人可以根据其投资战略的需要，灵活的安排融资结构，这种灵活性主要表现在以下三个方面：1.选择融资结构及融资方式比较灵活发起人可以根据不同的需要在多种融资结构、多种资金来源方案之间充分加以选择和合并。
2.债务比例安排上的灵活性发起人可以根据项目的经济强度和本身资金状况较灵活的安排债务比例。
3.发起人可以灵活动用自己在商业社会中的信誉同意是有限追索的项目融资，信誉好的发起人可以得到更优惠的贷款条件。
（二）、有利于税务结构安排由于采用发起人直接拥有项目资产，并直接控制项目现金流量的投资结构，发起人可以比较充分的利用税务亏损或税务优惠条件组织债务，降低融资成本。
尤其是在非公司型合资结构中，发起人可以自行决定其应纳税收入问题。
因此，发起人可以根据需要，灵活安排投资比例，充分利用税务方面的好处。
在一定条件下，不同公司之间的税收可以合并，统一纳税，这位投资者安排税务结构提供了一种可能的途径，即可以利用一个公司的税务亏损去冲抵另一个公司的盈利，以提高总体的综合投资效益。
abs项目融资模式
ABS项目融资模式1. 什么是ABS项目融资模式？ABS（Asset-Backed Securities）项目融资模式是一种金融工具，它通过将特定资产转化为证券，将来自不同投资者的资金进行汇集，以实现特定项目的融资。
该模式通常用于大型基础设施建设、房地产开发和能源等领域的项目融资。
在ABS项目融资模式中，特定项目的收益权或现金流被转化为可交易的证券，投资者可以通过购买这些证券来参与该项目并分享收益。
这种融资方式可以帮助项目方快速筹集到大量的资金，并分散风险。
2. ABS项目融资模式的主要参与方2.1 项目方项目方是指需要进行融资的实际运营或开发特定项目的公司或机构。
他们将自己持有的特定资产（如租赁合同、债权、抵押贷款等）转化为证券，并通过销售这些证券来筹集所需的资金。
2.2 投资者投资者是指购买ABS证券以参与特定项目并获取收益的个人或机构。
投资者可以是各类机构投资者（如基金、保险公司、养老基金等），也可以是个人投资者。
他们通过购买ABS证券来获得项目的收益。
2.3 信托公司信托公司是ABS项目融资模式中的重要参与方，它负责管理和运作ABS证券。
信托公司会将项目方转化的特定资产进行打包和分级，并发行相应的证券产品。
同时，信托公司还负责向投资者提供相关信息披露、风险评估和回报分配等服务。
2.4 评级机构评级机构对ABS证券进行评级，为投资者提供风险评估和参考。
评级机构会对特定项目的收益稳定性、抵押品质量、市场需求等因素进行综合分析，并给予相应的评级，如AAA、AA+、A-等。
这些评级将影响到ABS证券的流动性和价格。
3. ABS项目融资模式的运作流程3.1 资产筛选与打包在ABS项目融资模式中，项目方首先需要筛选出符合要求的特定资产，并将其打包成可交易的证券产品。
这些特定资产可以是租赁合同、债权、抵押贷款等。
3.2 信托成立与证券发行项目方将打包好的特定资产移交给信托公司，并由信托公司成立相应的信托基金。
PPP融资与ABS融资模式比较与解析
PPP融资与ABS融资模式比较与解析一、BOT与ABS比较概述BOT指的是一种贯穿基础设施项目开发、建设、运营全生命周期的融资和管理模式，而ABS则特指一种融资模式，因此比较BOT模式及ABS模式之前，应明确比较的对象是BOT模式中的融资环节以及ABS融资模式。
两者在项目所有权、投资风险、适用项目、融资成本等存在不同。
但笔者认为两者并非对立关系，ABS模式可以为BOT、PPP项目服务。
BOT（Build-Operate-Transfer），是指政府通过特许权协议，授权外商或私营商进行基础设施、自然资源开发等项目的融资、设计、建造、运营、维护，在规定的特许期内向该项目的使用者收取费用，由此回收项目的投资、经营和维护等成本，并获得合理的回报，特许期满后项目将移交给政府。
（Asset-Backed-Securitization），是指将缺乏流动性但能产生可预见的、稳定现金流量的资产归集起来，通过一定安排和增信机制，使之成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。
ABS模式通过提高信用等级这一手段，使原本信用等级较低的项目可以进入高级别的证券市场，利用证券市场信用等级高、安全性和流动性强等特点，达到大幅度降低筹集资金的成本的目的。
比较BOT与ABS的概念可见，BOT指的是一种进行基础设施建设的全过程项目融资建设及经营管理的模式，贯穿基础设施项目的全生命周期，包括但不限于融资、设计、建造、运营、维护等阶段，其中涵盖了项目融资的环节。
根据项目情况的不同，所包含的环节不同，衍生出众多BOT变种，如TOT、BOOT、BOO等等。
而ABS则仅指一种项目融资方式，并不与项目的实际运营挂钩。
目前存在诸多对于BOT与ABS比较的观点和文章，尽管两者都可以被简单理解为项目融资的方式，但两者概念的外延实际上存在很大差异。
因此，在对于BOT与ABS的进行比较前应当明确，这一比较实际是BOT模式中的融资环节与ABS项目融资模式之间的比较。
ABS融资模式
ABS融资模式一、ABS融资模式所谓ABS，是英文"Asset Backed Securitization"的缩写。
ABS资产证券化是国际资本市场上流行的一种项目融资方式，已在许多国家的大型项目中采用。
1998年4月13日，我国第一个以获得国际融资为目的的ABS证券化融资方案率先在重庆市推行。
这是中国第一个以城市为基础的ABS证券化融资方案。
二、模式特点(1)ABS融资模式的最大优势是通过在国际市场上发行债券筹集资金，债券利率一般较低，从而降低了筹资成本。
(2)通过证券市场发行债券筹集资金，是ABS不同于其他项目融资方式的一个显著特点。
(3)ABS融资模式隔断了项目原始权益人自身的风险使其清偿债券本息的资金仅与项目资产的未来现金收入有关，加之，在国际市场上发行债券是由众多的投资者购买，从而分散了投资风险。
(4)ABS融资模式是通过SPV发行高档债券筹集资金，这种负债不反映在原始权益人自身的资产负债表上，从而避免了原始权益人资产质量的限制。
(5)作为证券化项目融资方式的ABS，由于采取了利用SPV增加信用等级的措施，从而能够进入国际高档证券市场，发行那些易于销售、转让以及贴现能力强的高档债券。
(6)由于ABS融资模式是在证券市场或指定银行间进行筹资，其接触的多为国际一流的证券机构，有利于培养东道国在国际项目融资方面的专门人才，也有利于国内证券市场的规范。
三、模式优点相比其他证券产品，资产支持型证券具有以下几个优点:1、具有吸引力的收益。
在评级为3A级的资产中，资产支持型证券比到期日与之相同的美国国债具有更高的收益率，其收益率与到期日和信用评级相同的公司债券或抵押支持型债券的收益率大致相当。
2、较高的信用评级。
从信用角度看，资产支持型证券是最安全的投资工具之一。
与其他债务工具类似，它们也是在其按期偿还本利息与本金能力的基础之上进行价值评估与评级的。
但与大多数公司债券不同的是，资产支持型证券得到担保物品的保护，并由其内在结构特征通过外部保护措施使其得到信用增级，从而进一步保证了债务责任得到实现。
abs融资方式
abs融资方式ABS（Asset-Backed Securities）是一种金融工具，一种融资方式，其基本原理是依托于特定的资产，通过将资产进行打包、转化为证券化产品，再通过市场发行，从而实现融资的目的。
ABS的融资方式可以分为公开发行和私人发行两种形式。
公开发行是指把资产和其所衍生的证券产品通过证券交易所或银行托管机构发行给大众投资者。
私人发行是指通过面向特定投资者或者机构发行的方式，向符合特定条件的投资者销售这些证券产品。
ABS融资方式的主要流程包括资产证券化、证券产品设计、发行销售等环节。
首先，资产证券化是ABS融资方式的核心步骤。
发行人将特定的资产进行打包整合，形成具备一定流动性和可交易性的结构化金融产品。
其次，证券产品设计是指根据资产池特点、市场需求等因素，确定不同种类、结构的证券化产品，如优先级不同的债券、权益证券等。
最后，发行销售是指通过公开发行或私人发行的方式将证券化产品销售给投资者，进行融资。
ABS融资方式的特点有以下几个方面。
首先，ABS债券的特殊性在于其还本付息来源于所持有的资产，而非发行方的信誉或财务状况。
这种特点使ABS债券的投资风险相对较低。
其次，ABS融资方式可以实现资产的有效利用。
发行人通过将资产进行转化和打包，可以节省资金成本，并提高资金使用效率。
此外，ABS融资方式具有较高的流动性和可交易性，使投资者可以更灵活地买卖、调整资产配置，提高投资效益。
在实践中，ABS融资方式主要应用于房地产、汽车、信贷等领域。
以房地产ABS为例，发行人可以将多个不动产抵押贷款打包成为债券，并通过公开发行或私人发行的方式融资。
汽车ABS是指将汽车贷款或租赁合同等资产进行证券化，形成具备流动性的汽车贷款证券，从而实现融资的目的。
信贷ABS是指将银行信贷资产、企业应收账款等转化为可交易的证券产品，通过市场发行，实现风险转移和资金融通。
ABS融资方式在国际金融市场上得到了广泛应用，并在我国也取得了积极的发展。
abs融资模式
abs融资模式
什么是ABS融资模式？
ABS融资模式（Asset-Backed Securities），也叫资产支持证券，即将一组有形资产或无形资产的收益权和负债权作为基础，再通过金融工具将其转化为流动性较高的证券，以便由证券投资者购买，从而实现对一组资产的融资。
ABS融资模式的基本原理是：将一组资产收益权和负债权转化为可以在金融市场上流通的证券，以此来实现资产融资。
ABS融资模式会将资产收益权和负债权拆分出来，然后分别定价，并以证券的形式发行。
这样，多数投资者可以根据自身所能承担的风险，从中挑选适合自己的投资标的。
ABS融资模式的优势主要体现在更高的流动性、更低的融资成本、更可靠的资产保障以及更少的投资管理成本等方面。
首先，ABS融资模式具有更高的流动性，因为它的证券可以在金融市场上流通，投资者可以根据自身的投资意愿进行买卖交易，使资金得以循环利用。
其次，ABS融资模式可以更大程度地降低融资成本，因为它可以将资产负债权拆分，分散投资者的风险，同时也可以收取信用利差，这样就可以使资金融资成本降低。
此外，ABS融资模式具有更可靠的资产保障，因为ABS 融资模式中的资产收益权和负债权都是有形的，投资者可以根据自身的情况，有针对性地选择投资标的，从而使得投资者的收益更加稳定。
最后，ABS融资模式的投资管理成本相对较低，因为它的证券可以在金融市场上流通，投资者在买卖交易时只需要付出一定的交易费用即可，而不需要支付额外的管理费用。
总之，ABS融资模式是一种新型的融资模式，它可以有效地提高资金的流动性，降低融资成本，提供更可靠的资产保障，同时也能够大大降低投资管理成本，因此ABS 融资模式在当今金融市场中越来越受欢迎。
PPP融资与ABS融资模式比较与解析
PPP融资与ABS融资模式比较与解析PPP融资（Public-Private Partnership Financing）是一种公共部门与私营部门合作的融资模式，旨在共同承担和分担项目的风险与回报。
ABS融资（Asset-Backed Securities Financing）是一种基于资产的证券化融资模式，通过将具有收益的资产打包成证券进行发行，通过销售证券获取资金。
首先，从融资目的的角度来看，PPP融资主要用于公共基础设施的建设与运营，如公路、铁路、桥梁等。
而ABS融资则用于将具有现金流收益的资产转化为证券进行融资，如抵押贷款、汽车贷款、信用卡债务等。
其次，从风险与回报的角度来看，PPP融资是公私合作的模式，政府与私营部门共同承担项目的风险与回报。
政府通常会提供项目补贴、税收优惠等激励措施，并与私营部门签订长期合同来确保回报。
而ABS融资则是建立在资产的现金流收益之上，投资者获得的回报主要来自于资产的现金流收入。
再次，从项目结构的角度来看，PPP融资通常会建立一个专门的项目公司来进行项目运营和融资。
政府以及私营合作伙伴一起出资，并共同管理公司。
而ABS融资则是通过将资产打包成证券进行发行，投资者通过购买证券来获取收益。
最后，从流动性和可变性的角度来看，PPP融资是一种长期的合作模式，项目的运营周期通常较长，私营部门通常需要承担较高的流动性风险。
而ABS融资则相对较灵活，投资者可以根据自己的需求选择不同类型的资产证券进行投资，可以分散风险并提高流动性。
综上所述，PPP融资和ABS融资是两种不同的融资模式，适用于不同的场景和目的。
PPP融资主要用于公共基础设施的建设与运营，风险与回报由政府与私营部门共同承担；ABS融资则是通过证券化资产来融资，投资者通过购买证券获取收益。
融资abs模式
融资abs模式
ABS是资产支持证券（Asset-Backed Securities）的简称，是指利用某种特定资产（如房贷、车贷、信用卡债务等）进行的抵押担保证券化发行方式。
融资ABS模式是指企业将自身的应收款、存货、购买订单等资产进行打包、抵押担保，发行资产支持证券进行融资的一种模式。
具体流程如下：
1.企业选取一定比例的现有资产，形成一组庞大的债权池，并把其转移到融资ABS专门公司。
2.融资ABS专门公司根据资产质量和风险水平，向投资者发行不同等级的证券，各个证券等级的收益和风险不同。
通常包括普通证券、次级证券和优先证券。
3.投资者购买这些证券，等同于向企业提供融资，企业支付利息以及一定比例的资产管理费用。
4.企业通过获得融资ABS专门公司发行的证券资金，实现融资。
5.待债权池中的资产到期或被回收时，收益将按照各个证券等级的优先级进行分配。
融资ABS模式可以让企业获得便捷的融资渠道，降低企业的融资成本，提高企
业融资的效率。
同时也可以将风险分散到各个投资者中，减少企业的融资风险。
ABS融资模式
• 三亚地产投资券以三亚市丹州小区８００亩土地 为发行标的物，所筹资金用于该片土地的规划设 计、征地拆迁、土地平整、道路建设及供电、供 水、排水等五通一平的开发。
• 土地的每亩折价为２５万元，其中１７万为征地 成本，５万为开发费用，３万为利润。这样发行
• 市政府下属的三亚市开发建设总公司（也就是丹 州小区的开发商，简称三亚开建）是该投资券的 发行人，它对土地进行开发建设，负责按时保质 完成施工，并承诺对因开发数量不足引致的损失 负赔偿责任。
案例一：美国奥林皮亚公司办公楼的 ABS融资案例分析
• 1、项目背景： • 奥林皮亚公司以一般合伙人身份设立了一家有限
合伙人性质的公司---奥林皮亚迈德兰公司，专门 经营管理位于纽约市迈德兰街59号的一幢44层的 办公楼。
• 奥林皮亚迈德兰公司修建这幢楼的资金来自所罗 门不动产金融公司，采取的是不动产抵押贷款方 式。贷款将于1985年底到期，而奥林皮亚迈德兰 公司资金紧张，它如何进入资本市场再融资？
• 5. 证券发行
• 所罗门兄弟国际有限公司被指定为主承销商，25 个美国、欧洲、日本的证券公司、投资银行参与 了承销。
• 6.证券服务
• 奥林皮亚迈德兰公司作为不动产抵押支持证券的 服务人，负责将办公楼的租金收入存入受托人的 专门帐户，并从中支取办公楼的必要的管理费用。
办公楼及其收入 为担保的＄2 亿证券
• 2.提供了外部信用增级措施。 • 亚特兰灾害保险公司提供了30,380,000美元的保
险，以保证奥林皮亚迈德兰公司租金收入不足以 偿还证券利息时，证券持有人能够得到及时的支 付，加上这一保险后，任何情况下发行人用于偿 债的现金流与实际支付额的比率都不会低于1.33。
• 3.奥林皮亚迈德兰公司购买了火灾、事故、责任 以及其他一些必要险种的保险，从而确保在办 公楼遭到毁灭性破坏时，业主能够重新购置一 幢办公楼，或者提前支付抵押与担保证券，或 者提供其他合格的担保品。
BOT融资模式和ABS融资模式分析
1 BOT（BuiId—Operate—Transfer）项⽬融资模式 1.1 基本思路 通常所提的BOT融资模式，是Build—Operate—Transfer的英⽂缩写，即：建设⼀经营⼀转让，表⽰⼀种项⽬融资模式，是项⽬所在国政府或所属机构将⼀个基础设施项⽬的特许权授予承包商，承包商在特许期内负责项⽬设计、融资、建设和运营，并在有限的时间内回收成本、偿还债务、承担风险、赚取利润，特许期结束后根据协议将项⽬所有权⽆偿地移交给政府机构。
1.2 政府对BOT项⽬的⽀持程度 政府在BOT项⽬中的影响，贯穿于确定项⽬招标、特许权协议的签订、法律法规的制定、税收、外汇政策的调整，政府风险的避免等多⽅⾯。
从主观上讲，政府既然希望采⽤BOT⽅式建设项⽬，也希望项⽬实施成功。
针对与BOT项⽬的特殊性，其不同于⼀般商业项⽬、对特许权协议以来很⼤的特性，政府在选择项⽬时，项⽬规模要⾜够⼤。
因为BOT项⽬的复杂结构决定了这类项⽬较⾼的前期费⽤，若项⽬规模较⼩，前期费⽤占投资⽐例很⼤，项⽬在财务可⾏性上就会遇到问题[2].在风险的合理分配问题时，政府还应适当承担⼀些政府可以控制的风险，因为项⽬的风险全部由项⽬发起⼈承担，风险与回报之间的关系是对应的，根据风险定价原理，项⽬的收费很⾼，将会超出⽤户和政府的承受能⼒。
在进⾏⼀个⼤的项⽬时，投资者往往更关⼼如果事情进展的不顺利时会怎样？ 不喜欢政府含糊的保证，⽽更希望将信息寄托于法律、规章和担保之上，所以BOT项⽬的成败很⼤程度取决于政府的⽀持程度。
1.3 BOT融资模式的成功范例——刺桐⼤桥的建设 福建省泉州刺桐⼤桥是我国⾸例由民营企业发起兴建的BOT融资项⽬，总投资为2.5亿元，全长1 530m、宽27m，双向6车道，于1996年12⽉建成通车。
其采⽤的是国际上通⽤的BOT融资⽅式，即由项⽬投资法⼈建设经营30年，期满后全部⽆偿移交给政府，以解决基础建设资⾦不⾜的⽭盾。
建设模式：ABS
ABS（项目融资模式）（一）含义：指的是以项目所拥有的资产为基础，以该项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。
概括说就是“以项目所属的资产为支持的证券化融资方式”。
如：三亚地产投资券，即通过预售地产开发后的销售权益、集资开发三亚地产、三亚地产投资券。
以三亚市丹州小区大约53.6公顷土地为发行标的物，所筹资金用于该片土地的“规划设计、征地拆迁、土地平整、道路建设及供电、供水、排水”等，发行总金额为2亿元。
市政府下属的三亚市开发建设总公司是该投资券的发行人，其提供土地进行开发建设，负责按时保质完成施工，并承诺因开发数量不足导致的损失负赔偿责任。
投资管理人由海南汇通国际信托投资公司担任，在开发期内，其要负责控制向发行人支付发行收入的节奏，以确保与地产的开发节奏大体同步。
在开发完成后，管理人要组织销售地产，并保证地产售价的公正性、合理性及竞争性。
三亚地产投资券的成功发行，除了因为投资者对投资券有较好的收益预期外，在很大程度上也得益于三亚市政府自始至终地大力支持，政府的深度介入虽然有力地保证了投资券发行的成功，也使该券的发行不再是一个单纯的市场行为，而是在发行中出现了转轨经济中常见的现象：政府行为与市场行为的交织。
通过发行三亚地产投资券，三亚市开发建设总公司实现证券化房地产销售收入，使得筹资开发资金的目的顺利实现，同时，当地的中小投资者也获得了一次难得的投资机会。
可见ABS给双方都带来了机会。
（二）未来发展前景(1)我国经济建设巨大的资金需求和大量优质的投资项目为ABS融资提供了广阔的应用空间和物质基础高速度的经济增长，使我国经济具有了比较强的投资价值。
当前，国外一些较大的金融中介机构更是纷纷看好我国的ABS项目融资市场。
(2)我国已经初步具备了ABS融资的法律环境日本、西欧和美国的巨额单位信托、互惠基金、退休福利、医疗保险等基金日益增长，已经达到了近万亿美元，但这些资金都不能计入我国市场。
06项目融资模式之ABS模式
科技企业，纳斯达克给人一种扶持创 业企业的印象。 纳斯达克在成立之初 的目标定位在中小企业。
•
与其它创业版相比，在纳斯达克
上市的要求是最严格而复杂的，同时
由于它的流动性很大，在该市场直接
上市所需进行的准备工作也最为繁重。
•纳斯达克中国上市公司有：、中华网、新浪网、搜狐网、网易、前
程无忧、金融界、亚信科技、
• 直接关系ABS计划性质和发行人财务目标 • 组织形式有两种 • 1 发起人专门为证券化交易而组建 • 2 独立第三方组建，不为发起人所控制
信用增级机构
• 经信用保证而得以提高等级的证券，将不再按照 原发行人的等级或原贷款抵押资产进行交易，而 是按照担保机构的信用等级进行交易
信用评级机构
金融市场上一个重要的服务性中介机构，它是由专门的经 济、法律、财务专家组成的、对证券发行人和证券信用进行等级 评定的组织。证券信用评级的主要对象为各类公司债券和地方债 券，有时也包括国际债券和优先股票，普通股股票一般不作评级
际分析机构。
•
标准普尔的服务涉及各个金融领域，主要包括：
对全球数万亿债务进行评级；
提供涉及1.5万亿美元投资资产的标准普尔指数；
针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、 分析报告。
• 标准普尔的以上服务在全球均保持领先的位置。此外，标准 普尔也是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最 主要供应商之一。
国际上公认的最具权威性的专业信用评级机 构只有三家，
• 美国标准·普尔公司
• 穆迪投资服务公司
• 惠誉国际信用
这三家评级机构各有侧重，标普侧重于企 业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉 则更侧重于金融机构的评级。
《ABS融资模式》课件
ABS融资模式的优点和缺点
1 优点
2 缺点
提供流动性、分散风险、灵活性高。
市场的复杂性、流动性风险和监管要求。
ABS融资模式对投资者的影响
丰富的投资选择
ABS融资模式为投资者提供 了多样化的投资标的。
分散投资风险
由于资产证券化的特性，投 资者能够分散投资风险。
可实现资产配置目标
投资者可以根据自身需求实 现特定的资产配置目标。
《ABS融资模式》PPT课 件
通过深入探讨ABS融资模式，我们将了解其历史、运作原理、风险管理以及 在资产证券化中的地位，以及未来发展趋势。
什么是ABS融资模式？
ABS融资模式是一种资产证券化工具，通过将资产打包成证券，发行给投资 者来筹集资金。这种融资模式能够将风险进行有效分散。
ABS融资模式的历史和现状
ABS融资模式对借款人的影响
1
融资渠道多元化
ABS融资模式为借款人提供了多样化的融资渠道。
2
降低融资成本
通过ABS融资模式，借款人可以获得更低的融资成本。
3
提高流动性
借款人可以通过将资产变现来提高企业的流动性。
ABS融资模式与传统债券融资的比较
ABS融资模式
通过资产证券化来筹集资金。
传统债券融资
我们将回顾ABS融资模式的发展历程，从诞生到今天的现状，探讨其在金融 市场中的重要性和应用。
ABS融资模式的运作原理
资产筛选与打包
选择符合特定要求的资产，并将其打包成证 券。
追踪与管理
跟踪和管理资产证券，包括收息发行给投资者，并由承销商 负责销售。
风险管理
采取措施管理各种风险，确保投资者和发行 人的利益。
直接发行债券来筹集资金。
项目融资模式-ABS
(2)信用增级
在资产证券化交易结构确立后，SPV将请信用评级机构
审查各种合同和文件的合法性及有效性，对交易结构和资产 支持证券进行考核评价，给出内部信用评级结果。一般来说， 这时的评级结果并不理想，较难吸引投资者。为吸引更多的 投资者，改善发行条件，SPV必须对资产支持证券进行“信 用增级”，即提高资信等级。信用增级可通过内部增级和外 部增级两种方式来实现。内部增级用基础资产产生的现金流 来提供。外部增级主要是第三方提供的增级工具。
项目资产
资金 投入 担保
项目投资者 （原始权益人）
资产 权益
转让协议
发行 收入
盈余 资金
信用增级机构
项目 收益 服务协议
信用增级
债券发行人 （SPV）
发行 收入
资金周转 协议 流动性 贷款
商业银行
证券承销协议
证券承销商
证券 发行 收入 托管协议
债务 偿还
证券投资者
服务人
项目 收益
证券 本息
托管人
图3-10 资产抵押证券化（ABS）项目融资模式
4)ABS方式是通过SPV发行高档债券募集资金，这种负债不反 映在原始权益人自身的资产负债表上，从而避免了原始权益人 资产质量的限制。同时，SPV利用成熟的项目融资改组技巧， 将项目资产的未来现金流量包装成高质量的证券投资对象，充 分显示了金融创新的优势。 5)作为证券化项目融资方式的ABS，由于采取了利用SPV增 加信用等级的措施，从而能够进入国际高档证券市场，发行那 些易于销售、转让以及贴现能力强的高档债券，同BOT等融 资方式相比，ABS融资方式涉及的环节较少，在很大程度上减 少了酬金、手续费等中间费用。 6)由于ABS方式是在国际高档证券市场筹资，其接触的多为 国际一流的证券机构，按国际惯例进行操作，有利于培养东道 国在国际项目融资方面的专门人才，也有利于国内证券市场的 规范。
abs融资通俗易懂的说法
abs融资通俗易懂的说法ABS 融资通俗易懂的说法在咱们的日常生活中，可能经常会听到一些金融术语，比如说“ABS 融资”。
这几个字一出来，是不是感觉有点懵？别担心，今天咱们就用大白话来好好聊聊这个 ABS 融资到底是怎么一回事。
咱们先来想象一个场景。
比如说有一家大型的租车公司，它手底下有好多好多的车。
这些车可都是公司的资产，能给公司带来收入。
但是呢，这家租车公司想要扩大业务，再买更多的车，可是钱不够，这可咋办？这时候，ABS 融资就派上用场啦！简单来说，ABS 融资就是把这些能产生稳定现金流的资产，比如租车公司的车辆未来的租金收入，打包成一个“资产包”。
这个“资产包”就像是一个大包裹，里面装着未来能收到的钱。
然后呢，把这个“资产包”卖给其他投资者。
那投资者为啥愿意买这个“资产包”呢？因为这个资产包能带来稳定的收益呀！就好比你买了一个会定期给你生利息的存钱罐。
比如说租车公司把未来三年车辆的租金收入打包成一个资产包，预计能有 100 万的收入。
然后通过一些评估和计算，把这个资产包分成很多份，每份比如说 1 万块。
投资者就可以根据自己的实力和想法，买一份或者几份。
那这中间还有一些重要的角色。
比如说有专门的评估机构，来看看这个租车公司的资产到底值不值这么多钱，未来的收入靠不靠谱。
还有承销商，就像是卖东西的中间人，把这个资产包推销给投资者。
对于租车公司来说，通过 ABS 融资，一下子就拿到了钱，可以去扩大业务，买更多的车，赚更多的钱。
而对于投资者来说，有了一个新的投资渠道，能获得相对稳定的收益。
再比如说，有一家很厉害的电力公司，它有很多发电设备，每年靠卖电都能有稳定的收入。
但是公司想要新建一个发电厂，需要一大笔钱。
这时候，它也可以把未来卖电的收入打包成资产包，通过 ABS 融资来筹钱。
那 ABS 融资有啥好处呢？首先，对于那些拥有大量资产但又缺钱的企业来说，这是一种快速筹钱的好办法。
不用去银行等很长时间贷款，也不用找很多担保人。
ABS项目融资模式存在的问题和发展前景
ABS项目融资模式存在的问题和发展前景ABS(Asset-Backed-Securities)融资模式，即资产证劵化，是一种新型证券化融资模式，广泛应用于发达国家。
ABS融资模式是以借款人所属的未来资产为支撑的证劵化融资模式，即以借款人所拥有的未来资产或是收入作为基础，以这些资产将带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券筹集资金的一种项目融资方式。
可以理解为一种超前消费。
ABS融资是能在有效保护基础设施所有权利益和保持企业稳定的基础上，利用资本市场、破产隔离和信用增级等措施，提供传统融资方法以外的最现代化的融资工具。
对我国基础设施的建设有着极大的促进意义。
①1998年4月，我国第一个以城市为基础的ABS证劵化融资方案率先在重庆市推行；2000年中集集团与荷兰银行签署的8000万美元应收账款证劵化协议、2002年ABS融资模式置换项目等，都是我国资产证劵化融资的典型案例。
ABS融资模式在我国仍是属于新型融资模式，具体的运作过程为：首先，组建一个特别目的公司SPV(Special Purpose Vehicle),该机构可以是信托投资公司、信用担保公司、投资保险公司或是其他独立法人，该机构能够获得权威性资信评估机构较高的资信等级，AAA级或是AA级。
美国的穆迪投资者服务公司、权威性的资信评估机构、达夫.菲尔普斯公司以及日本投资者服务公司都是国际公认的、权威性的资信评估机构。
债券的信用等级只有达到BBB级以上级别时，才具有投资价值，才能在证劵市场发行债券募集资金。
所以，成功组建SPC是ABS能够成功运作的基本条件和关键因素。
之后，由SPV寻找可以进入资产证劵化融资的对象。
原始权益人将所拥有的项目资产的未来现金收入的权利通过合同、协议的方式转让给SPV。
这样可以将原始权益人本身的风险和项目资产未来收入的风险隔断。
SPV在进行融资时，其融资风险仅与项目资产的未来现金收入有关，与建设项目的原始权益人本身的风险无关。
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奥林皮亚迈德兰 财务公司的证券持有人
3.破产保护 为了保证办公楼的租金收入能够用于支付证券持有人的利息，租金被存入受 托人汉挪威信托公司的专门帐户，业主只能在严格的监督下从该帐户支取办公楼 的经营管理费用。
• 4.信用增级 • 奥林皮亚迈德兰财务公司发行的证券获得了标准 普尔公司AA级评级。标准普尔公司给予这样的评 级主要有三个依据：
• 奥林皮亚迈德兰公司修建这幢楼的资金来自所罗 门不动产金融公司，采取的是不动产抵押贷款方 式。贷款将于1985年底到期，而奥林皮亚迈德兰 公司资金紧张，它如何进入资本市场再融资？
如何为到期的抵押贷款再融资？
资产证券化融资 Asset-backed securitilization
• 公司决定不再采用抵押贷款方式来借新还旧，而 是借助发行资产支持证券方式，从证券市场筹集 资金，偿还所罗门不动产金融公司提供的抵押贷 款，以达到节约筹资成本的目的。
• 地产销售的方式分两种： • 若三年之内，年投资净收益率不低于１５％，则 管理人代表投资人行使销售权； • 否则，则在三年之后由拍卖机构按当时市价拍卖。 • 本次发行工作所聘请的顾问是中国管理科学院投 资与市场研究所，它负责为投资券的发行提供可 行的方案，其中何小锋教授为总顾问。
•
三亚地产投资券于１９９２年１０月２０日至 １０月３１日在三亚、海口两地向持有三亚市身 份证的居民（含郊区居民）以及海南的法人团体 发行，每张身份证限购一张投资券（面值１００ ０元）。 • 在１９９３年３月１３日的上市公告书中公布 的个人股为１９１２.４万股，占总发行额的９.５ ６％，其余皆为法人股。
4、完善交易结构，进行内部评级。 5、划分优先证券和次级证券，办理金融担保。
6、进行发行评级，安排证券销售。 7、SPV获得证券发行收入，向原始权益人支付购买价格。 8、实施资产管理。 9、按期还本付息，并对聘用机构付费。
案例一：美国奥林皮亚公司办公楼的 ABS融资案例分析
• 1、项目背景： • 奥林皮亚公司以一般合伙人身份设立了一家有限 合伙人性质的公司---奥林皮亚迈德兰公司，专门 经营管理位于纽约市迈德兰街59号的一幢44层的 办公楼。
1、发起人或原始权益人。即拥有一定权益 资产的人。 2、服务人。通常由发起人自身或指定的银
行来承担。
3、发行人。它可以是中介公司，也可以是发起人的附属公 司或参股公司或者投资银行。 4、证券商。ABS由证券商承销。证券商或者向公众出售其 包销的证券，或者私募债券。
5、信用强化机构。在资产证券化过程中，一个尤为关键的环节 就是信用增级，而信用增级主要由信用强化结构来完成。 信用增级一般采用两种方式：发行人提供的信用增级即内部信用 增
• 2、资产证券化的基本结构 • 奥林皮亚公司设立迈德兰财务公司作为此次证券 发行的特别目的公司（SPV），基本结构如下表 所示：
表 5.1 迈德兰财务公司设计的楼宇担保证券表 发行证券（Issue） 票面利率为 10.375%的资产支持证券 发行人（Issuer） 迈德兰财务公司 发行日期（Offering Date） 1985 年 12 月 23 日 S&P 的信用评级（S&P） AA 级 金额（Principal amount） $200,000,000 担保品（Collateral） 位于迈德兰街 59 号的办公楼 期限（Maturity） 10 年起，持有证券 8 年后可以要求偿还 支付频率（Payment frequency） 每年年终支付一次利息 发行日与同期国债的利差 141 个基本点 信用增级（Credit enhancement） 亚特兰灾害保险公司提供 ＄30,380,000 的保险 主承销商（Managing underwriter） 所罗门兄弟国际证券公司
•
当时预计１９９２年１２月动工开发丹州小区， １９９５年８月５日前完成开发，清盘日期为１ ９９５年１１月１０日，清盘时一次兑付。 • 开发后地产销售收入及相应的存款利息在扣除 了管理费（按销售收入超出发行基价部分的５％ 计算）、应付税金、手续费、土地过户费以及地 产销售或拍卖费（按投资券额的１３％计算）之 后，就是投资人的投资收益。
• 1.奥林皮亚迈德公司具有很强的到期按时支付证 券本息的能力，满足标准普尔公司AA级的标准。
• 迈德兰办公楼位于纽约金融街的中心地段，纽约 联邦储备银行及住房保险公司住房的租金占奥林 皮亚迈德兰公司房租收入的90%，而且这两家公 司的房租合同到期日都长于所发行的证券的到期 日，而且该办公楼的出租率高达99.94%。
释放抵押权 发行 $1.995 亿 ＄2 亿利率为 10.375%的抵押 支持证券
所罗门不 动产金融公司
案例2：三亚地产投资券
• • （1）案例简介 90年代初我国沿海各地出现开发区房地产热， 使海南省的房地产急剧增值，如何进一步加速三 亚的开发，实现地产的增值，成为海南省政府当 时关注的问题之一。1992年，三亚市开发建设总 公司发行了三亚地产投资券，以投资券的形式， 通过预售地产开发后的销售权益，集资开发三亚 地产。
• 3、证券化程序
1.设立 SPV
奥林皮亚公司于 1985 年 12 月 11 日设立一家全资子公司──奥林皮亚迈德兰财 务公司，作为此次资产支持证券化融资证券发行的 SPV，该财务公司的唯一业务就是 发行上述资产支付证券并处理与此相关的事务。
2.设计证券
欧洲债券
过手债券
经营账户
租金收入
• 奥林皮亚迈德兰财务公司将证券设计为过手证券 结构。 • 证券发行收入通过贷款的方式提供给奥林皮亚迈 德兰公司，后者用该笔资金偿还所罗门不动产金 融公司提供的贷款，并收回迈德兰街59号的办公 楼的抵押权,然后修订抵押合同，将该办公楼的抵 押权转让给奥林皮亚迈德兰财务公司，并最终转 让给作为证券持有人代表的汉挪威信托公司。
• 三亚地产投资券以三亚市丹州小区８００亩土地 为发行标的物，所筹资金用于该片土地的规划设 计、征地拆迁、土地平整、道路建设及供电、供 水、排水等五通一平的开发。 • 土地的每亩折价为２５万元，其中１７万为征地 成本，５万为开发费用，３万为利润。这样发行
• 市政府下属的三亚市开发建设总公司（也就是丹 州小区的开发商，简称三亚开建）是该投资券的 发行人，它对土地进行开发建设，负责按时保质 完成施工，并承诺对因开发数量不足引致的损失 负赔偿责任。 • 投资管理人由海南汇通国际信托投资公司担任， 在开发期间，它要负责控制向发行人支付发行收 入的节奏，以确保与地产的开发节奏大体同步， 同时它还要监督三亚开建按规划设计标准及预定 时间完成开发；在开发完成后，管理人要组织销 售地产，并保证地产售价的公正性、合理性及竞 争性。
级和第三者提供的信用增级即外部增级。
（1）内部信用增级。有两种基本方法，即直接追索权和超额担保。 （2）外部信用增级。是指由与该项目无直接联系的第三者通过提供 保险、设立基金等形式予以支持，提升项目信用级别的一种方法。 它具体分为部分信用增级和完全信用增级两种形式。
6、信用评级机构。是依据各种条件评定ABS等级的专门机构。ABS投资 人依赖信用评级机构为其评估资产支持证券的信用风险和再融资风 险。信用评级机构须持续监督资产支持证券的信用评级，根据变化 情况对其等级进行调整。证券的发行人要为评级机构支付服务费用。 7、受托管理人。在资产证券化的操作中，受托管理人充当着服务人与
• 奥林皮亚迈德兰财务公司与汉挪威信托公司签订 一份信托契约，契约上明确规定，办公楼的所有 租金收入必须进入以汉挪威信托公司名义设立的 经营帐户
办公楼的客户 月租金 奥林皮亚迈德兰 财务公司（服务人） 年利息 到期还本 汉挪威信托公司 （受托人，证券持 者的代表） 到期还本 每年支付 10.375% 的利息
投资者的中介，也充当着信用强化机构与投资者的中介。
3
ABS融资的运行程序
归还贷 款本息 借 款 人 发起人 提供 贷款 归还本息 发行收入 资产的出 售或担保 发行人
出售证券
投资者
发行收入 级 发 发 增 行 行 收 用 入 收 信 信用增级机构 入 兑付证券的本息
总 付 本 息
服务人
受托管理人
图3－1 资产证券化融资流程图
ABS融资
2 4 5 6
ABS融资的基本要素
ABS融资的主要当事人 ABS融资的运行程序 ABS融资的使用范围及种类 ABS融资的特点及其在金融市场中的作用
ABS是英文单词Asset-Backed Securitization的 缩写，具体是指以目标项目所拥有的资产为基础，以 该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场 发行高档债券等金融产品来筹集资金的一种项目证券 融资方式。 • ABS模式的目的在于通过其特有的提高信用等级 的方式，使原本信用等级较低的项目照样可以进入高 档证券市场，并利用该市场信用等级高、债券安全性 和流动性高、债券利率低的特点，大幅度降低发行债 券和筹集资金的成本。
3、实现项目资产的“真实出售”。SPV成立之后，与原始权益人签订 买卖合同，原始权益人据此将资产池中的资产过户给SPV。这一交易 必须以真实出售方式进行，买卖合同中应明确规定：一旦原始权益 人发生破产清算，资产池不列入清算范围，从而达到“破产隔离” 的目的。实现项目资产或收益的“真实出售”具体有三种操作方式： （1）债务更新（2）转让（3）从属参与 无论采取何种形式，资产的出售均要由有关法庭判定其是否为“真实 出 售”，以防范资产证券化涉及的发起人违约破产风险的产生。
•
1
ABS融资的基本要素
资产支持证券化融资的基本构成要素主要包括： 1、标准化的合约。
2、资产价值的正确评估。
3、具有历史统计资料的数据库。 4、适用法律的标准化。
5、确定中介机构。
6、可靠的信用增级措施。 7、用以跟踪现金流量和交易数据的计算机模型也是促进证券化交易 增长的重要基础。
2
ABS融资的主要当事人