2014年国内外宏观经济形势与政策取向分析(上)

2014年中国宏观经济展望和政策建议

２０１３年我国经济并没有出现社转。从相关数据看，我们认为２０１４
人数、适龄劳动力人口整体呈下降会普遍预期的明显回升趋势，主要年房地产可能会面临较大的下行压趋势，中国劳动力成本长期呈上升原因是我国经济进入新阶段，潜在力。三是消费相对不足的形势将会态势。内外因素导致出口在相当长经济增长率下降导致经济由高增长继续。２０１３年居民收入增长的放时期内不会有大的改善。人民币升阶段转向次高增长阶段，宏观经济慢特别是城镇居民的收入增长低于值压力也对出口产生了较大影响。增长将较长时间在７— ８％的区间ＧＤＰ增长，会对未来一两年的消费运行。２０１３年三季度以来我国经济增长产生一定的压力。因此，我们预计２０１４年经济增幅是走平，上下波动不大，不会出现明显上升，下调的空间有限，在７％至８％区间内运行。可能的
４．地方政策性债务风险加大
上世纪９０年代后，通过借债
变化在结构变化上，行业分化较为
明显。
２．对重要经济指标增长的预测
（１）出口有望保持平稳增长。
美国、欧元区和日本在２０１３年都
不同程度出现企稳复苏态势，预计
明，在珠三角和长三角这些传统制府债务已经处于失控状态。从目前础不牢，主要是仅为美国经济的好

2014年度宏观经济形势

2014年度宏观经济形势发布日期：2013-11-07 浏览次数:282 编辑：一、当前宏观经济形势分析1、对当前宏观经济形势的判断是趋稳向好，不是企稳回升。

“稳”是经济增长底部趋稳，“好”是经济结构调整在优化。

向好的具体表现是服务业发展要好于制造业，服务业继续在向好的方面发展，制造业波动激烈。

要密切关注房地产业，我国各个行业都经过了调整，而房地产业的调整尚未发生，这也意味着我国经济调整尚未结束。

因此，对当前我国宏观经济形势的正确表述是稳中向好、基础不牢。

2、2013年经济运行和政策特点面对今年超出预期的经济下行走势，新一届政府采取了新的政策，主要有：①简政放权，深化改革，激发市场活力；②长短结合，出台既有利于稳增长，又有利于调结构的政策措施，力求稳中求进。

稳是增长，进是结构升级，是改革深化；③创新宏观调控方式，稳定市场预期，如确定经济增长的合理运行区间和政策框架，放弃单一的货币、财政总量刺激政策，转为稳定总量政策，在货币、财政存量上做文章。

总体来看，新一届政府宏观调控的特点是不刺激、促改革、去杠杆。

不刺激的政策不是永恒的，是暂时的；深化改革，通过减政放权的改革措施求发展，激发市场活力。

去杠杆目前还没有具体的措施，中国经济的最大泡沫是房地产二、2014年我国经济发展展望从长期趋势来看，我国经济仍处于调整期，或称“第二轮调整型增长期”。

不会形成新的上升趋势，周期性、阶段性调整仍未到位。

调整未到位包括两层意思：一是经济增长未到底；二是经济结构调整远未到位完成，甚至可以说才刚刚开始。

2014年我国经济依然存在着下行压力。

投资有继续向下的压力，最主要的是房地产。

房地产不调整我国经济不可能见底，明年房地产会有很强的下调压力。

消费方面主要体现在城市居民收入增长放慢，消费不足仍将继续。

2014年支持我国经济向上的因素主要是出口状况稍好以及今年的政策效应与改革红利逐步释放。

今年已出台的一系列政策，需要一定的时间去落实、去实施，虽在目前还暂时看不出效果，但在明年会逐渐体现。

2014年上半年宏观经济分析

2014年上半年宏观经济分析及下半年经济形势预测作者:东吴证券李经纬2013年以来，全球经济缓慢复苏，我国外部环境持续改善。

同时由于存在庞大的人口基数和消费基数，我国经济基本面扎实，加上公开市场操作及定向降准等中央政府托底经济的微刺激货币政策的频加使用，今年以来，我国经济运行总体平稳：GDP增速在7.2%以上、就业形势良好、物价温和上涨，各项重要经济指标处于合理运行区间，经济表现在经济社会可承受范围之内。

然而由于宏观经济的三驾马车存在体制性的增长瓶颈而难以根本好转，所以伴随世界复苏大潮我国经济表现出浓厚的疲弱复苏特征，并时刻面临下行压力：今年以来，中央促改革、调结构的政策措施持续推出，结构性停滞开始出现，同时制约经济活力的关键性行政权力仍未能去除、国企资源垄断、民资投资渠道狭窄、收入分配不公、税制不合理等重大体制、机制性障碍仍未能解除，中国经济的下行压力挥之不去：经济增速下行，工业增加值及固定资产投资回落，房地产库存加大，制造业产能过剩成为顽症，生产通缩迹象明显，出口低位徘徊。

伴随经济下行压力，市场焦躁心理逐渐走强。

在经济下行压力及市场焦虑心理持续加大，而三驾马车根本性好转的体制性瓶颈难以短期解决，间接和微刺激的货币政策又难以明显奏效、稳增长任务难以完成的形势下，中央政府将大概率推出以下措施：1、继续加大原来已经采用的定向刺激的货币政策的使用力度，比如扩大公开市场操作及定向降准的范围和幅度，增加再贷款等。

2、采用对经济具有更直接作用的货币政策工具，比如定向降低利率等；3、加大保障房建设、棚户区改造等惠民项目的投资力度；加大铁路、公路等基础设施建设项目的投资力度；加大新型城镇化基础设施建设项目的投资力度；加强地下管网等市政建设项目的投资力度等；以上1、2项措施的采取将使得货币存量更加宽松，资金成本进一步下降，实体经济得到一定程度的进一步发展，经济结构有一定程度的改善。

但预计1、2项措施的实施对整体经济增长的影响程度是非常有限的。

2014年国内外宏观经济形势与政策取向分析

一、单选题1.（）体现支撑经济发展的要素条件在发生变化。

[3分]BA.全球技术要素流动性加强B.要素成本水平明显提高C.自主创新能力在加强2.制造业投资具有一定的（）。

[3分]BA.主动性B.从属性C.先行性3.对房地产投资采取了一系列的调控措施针对的都是（）。

[3分]BA.降低房价B.贷款C.限购4.世界各国都在通过（）方式提振市场需求，创造平稳复苏的市场环境。

[3分]CA.扩大内需B.增加出口C.积极的货币政策和技术支持5.中国经济增长已初步稳定在（）%之间。

[3分]BA.6—8%B.7—8%C.8—9%6.消费是刚性需求，具有（）。

[3分]BA.波动性B.不可间断性C.平稳性7.2013年各类投资比较，占比例最大的为（）。

[3分]AA.制造业投资B.房地产投资C.基础设施投资8.下面哪项（）变化具有客观必然性。

[3分]CA.全球技术要素流动性加强B.自主创新能力加强C.经济内生性增长能力减弱9.导致市场供求关系转变的原因之一是（）。

[3分]AA.国际金融危机B.供大于求C.供不应求10.2009年第一季度GDP增长率为（）%，如果这个增速持续，中国经济很可能进入一个快速衰退的过程。

[3分]AA.6.5%B.6%C.5%11.综合国情特点和经济发展的条件，基本可以判断中国经济仍然可以（）。

[3分]AA.持续较快的增长B.保持平稳C.平稳增长12.2011-2013年消费增长率（）。

[3分]AA.平稳B.下降C.上升13.（）反应了外贸出口企业定单水平的变化情况。

[3分]CA.投资B.消费C.出口14.房地产投资增长的变化与货币政策调整有（）。

[3分]CA.毫无关系B.相对的关系C.密切关系15.市场供求关系的变化具有（）特性。

[3分]AA.客观必然性B.主观性C.自然性二、多选题16.对消费带来影响的因素包括（）。

[5分]ABCA.出口减少B.外向型企业倒闭C.居民收入水平减少D.进口增加17.支撑中国经济增长的要素是（）。

2014年经济形势和宏观调控政策走向 (1)

当前位置：第 1 页2014年经济形势和宏观调控政策走向范剑平一、2014年中国经济严峻开局·经济仍然在合理区间运行。

一季度国内生产总值128213亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。

比去年一季度的7.7%下降0.3个百分点。

分产业看，第一产业增加值7776亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值57587亿元，增长7.3%；第三产业增加值62850亿元，增长7.8%。

·经济下行压力仍然很大。

从环比看，一季度国内生产总值增长1.4%。

环比折年率，只有5.72%，比去年四季度的6.8%下降1.2个百分点。

·宏观经济短期波动一般由需求因素波动造成。

外贸出口比海关统计实际表现好·前5个月，我国进出口总值16791亿美元，增长0.2%。

其中，出口8752亿美元，下降0.4%；进口8039亿美元，增长0.8%；贸易顺差713亿美元，收窄12.2%。

·5月份，我国进出口总值3550.2亿美元，增长3%。

其中，出口1954.7亿美元，增长7%；进口1595.5亿美元，下降1.6%；贸易顺差359.2亿美元，扩大74.9%。

·我国外贸出口先导指数进一步走强。

今年5月份，我国外贸出口先导指数为42.3，较4月提升0.4，已连续三个月提升，预示着未来2-3个月我国出口将继续好转。

·前5个月，工业产品出口交货值同比增长4.9%。

5月份，工业产品出口交货值同比增长5.2%。

消费品市场走势平稳·1-5月份，社会消费品零售总额103032亿元，同比增长12.1%。

其中，限额以上单位网上零售额1435亿元，增长53.2%。

·1-5月份，规模以上工业增加值同比增长8.7%。

从主要产品看，高耗能的钢铁、有色、水泥产量增速明显下行。

投资低迷，投资品产业比重较大影响较大。

工业中与消费相关度较高的汽车、乙烯产量增速有所上行。

投资是经济降速的主要原因·2014年1-5月份，全国固定资产投资同比名义增长17.2%，增速同比回落3.2个百分点。

2014年宏观经济分析

2014年宏观经济形势分析及建议一、有利条件1.环境改善和活力增强兼具我国经济基本面依然较好，外部环境趋于改善，市场预期不断好转，体制机制改革有望激发经济增长活力2014年，我国经济发展具有基本面良好、外部环境趋于改善、市场预期好转等有利条件。

我国经济基本面依然较好。

总体看，我国仍处于工业化、城市化、消费结构升级、收入较快增长阶段，且一些新的增长拉动因素正在形成，经济基本面仍然良好。

一方面，内需增长仍有广阔空间。

从消费方面看，对文化、教育、医疗、养老和旅游等服务类需求增长迅猛，智能手机、平板电脑、信息家电等已形成新的消费热点，住房汽车等消费持续增长。

网购等新兴业态的发展则有力地促进消费潜能的释放。

从投资看，我国在城市轨道交通、环境治理、城市排水、保障房（包括棚户区改造）和农村基础设施等方面存在着极为迫切的需求。

另一方面，要素供给质量明显提高。

从人力资本积累看，2013年我国普通高校毕业生达到699万人以上，劳动力整体素质持续提高。

从研发投入看，近年来中国研发投入增长较快，保持在20%左右，2012年研发投入占国内生产总值的比重达到1.98%，绝对量为世界第二。

从资本存量质量看，近年来我国建设了一大批具有国际一流水平的重大装备、重要基础设施，为长期发展奠定了坚实的基础。

按照要素供给测算，2014年我国潜在增长率与2013年基本持平甚至略高，这为2014年的经济增长提供了良好基础。

外部环境趋于改善。

今年以来，全球经济复苏在波动中逐步加强，美、日等主要发达经济体复苏趋势得到进一步确认，发达经济体重新成为世界经济增长的主要驱动力。

预计在财政紧缩力度减小、货币条件仍然有利和私营部门活动增强等因素的带动下，2014年美国经济增长有可能达到2.5%。

美国经济的好转将对其他发达国家乃至全球经济产生较大带动作用。

欧洲经济近期表现超出预期，随着政策措施逐步消除尾部风险和财政拖累减少，预计2014年欧洲经济增速可达1%左右，改变数年来持续衰退的局面。

2014年宏观经济政策走向判断

动主体的 “ 部门化 ” 。十八届三中全会提出要增强改
性资源开发和重大公共利益的一律由企业依法依规自主决策，不再审批。对必须保留的审批项目，凡
是直接面向基层、量大面广、由地方管理更方便有
３４丽
２０１４年宏观经济政策走向判断
计局公布的数据显示，２０１３年我国国内生产总值同
社会的公平正义，财政政策更注重短期和中长期结
合，服务全面深化改革大局。财政政策将更多地是
【关键词］２０１４年；宏观经济；走势
【中图分类号】ＦＯ１５
【文献标识码】Ａ
【文章编号］１００６ — １６９Ｘ（２０１４）０２ — ００３４ — ０５
胡少维，国家信息中心经济预测部。（北京１０００４５）
促落实。在强化顶层设计的背景下，可以预计２０１４年的各项宏观调控政策将紧紧围绕制度建设、体制改革，即将短期政策融入长期改革之中，注重短期宏观调控与重大制度建设相结合。２０１４年是贯彻落实三中全会的开局之年，可以预期一系列重要改革将在２０１４年启动，某些重要改革有可能取得突破性进展。中国经济也将发生举世瞩目的历史性转变．中国政府新一届领导班子将再次开启改革开放的大门．通过以政府自身职能转变

2014年中央经济工作会议

2014年中央经济工作会议（全文）中央经济工作会议12月9日至11日在北京举行。

中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平，中共中央政治局常委、国务院总理李克强，中共中央政治局常委、全国人大常委会委员长张德江，中共中央政治局常委、全国政协主席俞正声，中共中央政治局常委、中央书记处书记刘云山，中共中央政治局常委、中央纪委书记王岐山，中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽出席会议。

习近平在会上发表重要讲话，分析当前国内外经济形势，总结2014年经济工作，提出2015年经济工作的总体要求和主要任务。

李克强在讲话中阐述了明年宏观经济政策取向，对明年经济社会发展重点工作作出具体部署，并作总结讲话。

会议指出，今年以来，面对复杂多变的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，我们贯彻落实去年中央经济工作会议决策部署，加强和改善党对经济工作的领导，牢牢把握发展大势，坚持稳中求进工作总基调，全面深化改革，保持宏观政策连续性和稳定性，创新宏观调控思路和方式，有针对性进行预调微调，扎实做好各项工作，实现了经济社会持续稳步发展，全年主要目标和任务可望较好完成，经济运行处在合理区间，经济结构调整出现积极变化，深化改革开放取得重大进展，人民生活水平提高。

同时，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，经济下行压力较大，结构调整阵痛显现，企业生产经营困难增多，部分经济风险显现。

会议认为，科学认识当前形势，准确研判未来走势，必须历史地、辩证地认识我国经济发展的阶段性特征，准确把握经济发展新常态。

从消费需求看，过去我国消费具有明显的模仿型排浪式特征，现在模仿型排浪式消费阶段基本结束，个性化、多样化消费渐成主流，保证产品质量安全、通过创新供给激活需求的重要性显著上升，必须采取正确的消费政策，释放消费潜力，使消费继续在推动经济发展中发挥基础作用。

从投资需求看，经历了30多年高强度大规模开发建设后，传统产业相对饱和，但基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现，对创新投融资方式提出了新要求，必须善于把握投资方向，消除投资障碍，使投资继续对经济发展发挥关键作用。

2014年经济形势分析及2015年展望(上)

2014年经济形势分析及2015年展望（上）国务院发展研究中心在“三期叠加”的背景下，2011年以来，经济运行总体呈持续下行态势。

2014年，受房地产转折性变化影响，经济下行压力进一步加大。

党中央、国务院坚持底线思维，对短期经济波动表现出足够定力，对以改革促转型展现出较大决心，采取一系列宏观调控和体制改革举措，经济运行基本平稳，全年经济增长处在预期目标区间。

根据近年来经济结构调整的趋势和节奏，新阶段均衡增长点有望逐步确立，明年增长预期目标确定为7%左右比较适宜。

宏观政策应顺势而为，坚守底线，坚持速度服从质量，注重改革释放活力，为我国经济平稳转入新常态和“十三五”顺利开局奠定良好基础。

经济运行基本平稳，结构调整取得新进展（一）短期经济下行压力有所增加1.主要经济指标短期出现整体下滑。

今年以来，经济运行呈下行态势。

进入三季度特别是8月份后，下行压力有所加大，主要经济指标出现整体下滑。

从需求侧看，除了消费基本稳定、受价格因素影响实际增速略有提高外，投资、出口增速降幅较大。

从供给侧看，工业增加值增速月降幅达2.1个百分点，创2008年国际金融危机以来新低；工程机械、发电量、化肥、原煤等工业产品产量负增长，汽车、集成电路、钢铁、水泥等增幅出现明显下降。

同时，受风险控制和市场预期影响，银行惜贷与部分企业贷款需求收缩并存，新增贷款规模和贷款余额增速均出现回落。

实体经济与货币信贷都呈下降态势，供给侧降幅超过需求侧。

2.房地产转折性变化是下行压力加大的重要原因。

根据国际经验，户均住房达到1套左右，房地产新开工面积往往达到峰值。

2013年我国城镇户均住房已达到1套，住房市场格局已从供不应求转向供求基本平衡和局部供给过剩。

根据我中心测算，在2013年我国房地产新开工面积达到峰值后，从2014年开始逐步下降。

今年以来房地产主要指标全面回落，其中新开工面积、销售面积、新建商品住宅销售均价等指标同比出现负增长。

房地产投资增速持续下降，相对于去年同期和年初降幅均达到6.1个百分点。

2014年宏观经济政策八大走向

2014年宏观经济政策八大走向来源：中国证券报发布时间：2014-01-27十八届三中全会、中央经济工作会议以及主要经济职能部门年度会议基本已召开完毕，2014年宏观经济政策取向也已浮出水面，综合各方面的信息，我们对2014年宏观经济政策走向分析判断如下。

一、深化改革：经济政策的总纲当前我国改革的难点在于利益调整，改革涉及面宽，触及利益层次深，风险比较大，改革难度越来越大。

为在改革中防止改革设计的“碎片化”，防止改革目标“头痛医头、脚痛医脚”的“应急化”，防止推动主体的“部门化”。

十八届三中全会提出要增强改革的系统性、整体性、协同性，成立全面深化改革领导小组，负责改革总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实。

在强化顶层设计的背景下，可以预计2014年的各项宏观调控政策将紧紧围绕制度建设、体制改革，即将短期政策融入长期改革之中，注重短期宏观调控与重大制度建设相结合。

2014年，为更好发挥市场在资源配置中决定性作用，政府部门将进一步转变职能尤其是下放权力落实好“三个一律”：凡是市场能够调节的经济活动，政府一律不再审批；凡是企业投资项目，除了关系国家安全、生态安全、涉及重大生产力布局、战略性资源开发和重大公共利益的一律由企业依法依规自主决策，不再审批；对必须保留的审批项目，凡是直接面向基层、量大面广、由地方管理更方便有效的经济社会事项，一律交由地方和基层管理。

二、稳中求进：宏观调控政策的主基调2013年我国国内生产总值同比增长7.7%，高于7.5%的预期目标，国民经济企稳住并逐步向好，说明中央宏观调控政策的科学和中央推动改革、调整结构来保持经济长期平稳较快增长的举措是及时和有效的。

因此，可以预计2014年的宏观调控仍将保持稳中求进的基调，即“明确区间，稳定政策，重在改调，长短结合”。

“明确区间”是指中央仍可能会明确要守住稳增长、保就业的下限，守住防通胀的上限，以增强社会信心，稳定社会预期。

为改善民生，确保人民的就业、收入能够增长，为改革创造良好的经济社会环境。

干部学习讲稿：2014年国内外宏观经济形势与政策取向分析(下)

干部学习讲稿：2014年国内外宏观经济形势与政策取向分析（下）二、中国经济增长的形势分析（二）消费这里边我们还要看消费这架马车。

这个图是2011年到2013年，社会消费品零售总额月度同比实际增长率，为什么叫实际？把价格的因素给剔除掉了，剔除价格因素之后，这个增长也有波动，但这个波动大体上是有一个规律，都集中在春节的前后，这个原因就因为春节的分布不是很稳定的，有的时候在公历的2月份，有的时候可能在1月份，那么，这就导致这种同比增长数据会出现比较大的起伏，如果上年的春节在1月份，今年春节在2月份，那今年1月份消费的增长水平就会很低，因为春节消费是比较活跃的这样一个阶段，那上年的春节消费活跃基数比较大，今年1月份还没到春节，消费还没那么活跃，因此增长就比较低。

2月份就反过来了，去年2月份的消费比较平静了，今年2月份如果赶上春节，它这个活跃度高，它的同比增长就会很高，所以，观察这个消费的一个趋势性的变化就应该对这样一个曲线做一个平滑，当然我没有做，如果做这样一个平滑，消费的增长，2011年到2013年，基本是沿着11%略高的这样一个水平线来展开的。

为什么消费有这样一个比较稳定的特点？我刚才讲了消费的一些特征，这一点很重要。

但还有一个方面也很重要，我们在过去的宏观调控当中，一直把保就业作为一个重要的底线，包括我们现在的稳增长，底线仍然是保就业，我们这个2009年的时候，一揽子计划里边包含的一个目标也是保就业，比如当时1000多万从沿海地区返乡的农民工，由于扩大内需，基础设施建设提速，重化工业发展加快，他陆续地在中西部就地实现就业，找到了工作。

最近几年，尽管增长速度换挡，尽管经济增长下台阶，但政府对就业的工作，无论是从宏观调控，还是从相关的政策方面，始终没有丝毫的放松，对于在这种情况下，就业形势总体是保持了持续的稳定。

就业的稳定对收入是非常重要的，一个家庭收入从哪儿来？收入主要从你的就业人员来，如果家庭几个成员没有一个有工作的，那你就没有收入来源，当然政府通过困难救济，通过低保会给些支持，但这种家庭，像李克强总理讲的这个，毫无生气。

2014年最新版宏观经济形势分析

2014年最新版宏观经济形势分析十八届三中全会《决定》已经出台，未来中长期规划也已展开。

今年宏观经济形势增加了一些影响因素，其中改革是其中非常重要的一个因素，短期经济、中长期经济都会受到较大影响。

从目前经济阶段以及国内国际环境看，大体上已到了决战决胜的阶段。

未来十年，中国经济的崛起以及中国梦的实现，都到了关键期。

第一个方面：关于新一轮改革一、中国为什么要进行新一轮改革第一，国际环境已经发生重大变化。

一是从经济来看，国际上已形成G2格局。

发达经济体已发生转折性变化，经济总量已经下降，而新兴经济体经济总量在上升。

分界点是2012年，发达经济体经济总量占比下降到50%以下，而新兴经济体占比在上升。

二是美国战略在调整，开始逐步移向亚太地区。

三是中国未来10到30年发展环境可能会有重大变化，中美关系也会由合作关系逐步走向战略竞争关系。

过去30年，中国发展的外部环境比较好，总体比较宽松，现在发生了比较明显的变化。

我们看到，中国已经成为第二大经济体，2020年左右中国的经济总量可能超过美国，成为第一大经济体。

在这种格局下，美国对中国的遏制和围堵已非常明显，形成了弧形包围，看上去是军事态势，实际上背后有很强的经济因素，最重要的因素是美元霸权。

因为美国贸易赤字很大，中美存在贸易逆差，虽然从经济来看美国作出一定牺牲，但却可保持其美元霸权。

中国大量商品输出，得到美元，形成我们的外汇储备，外汇储备再投资到美债，收益性比较低。

通过这种循环，美国得到了很大好处，这种利益比贸易要远远大得多。

现在为什么美国战略要开始重大调整？因为3年前中、日、韩进行自贸区合作，而且进展状况非常好，如果按照当时的进展，中国经济实力上升以后，人民币的国际化进程很可能进一步加快。

再往前看，中国和东盟之间建立了良好的经济关系，这将促进人民币在该地区广泛使用。

再加上大陆和台湾之间的合作，实际上在东亚地区，人民币国际化进程在加快，人民币国际化影响在加深，这对美元来说是重大打击和遏制。

2014年宏观经济形势分析

一、国际经济形势
总体判断
2014年, 全球经济仍将延续缓慢复苏态势，国际经济形势将好于2013年但不会好太多。 IMF对2014年设定的主题是“转变与压力”，预计2014年全球经济增速为3.6％，超过2013年水平，但尚未恢复到20052007年的5％。全球经济增长处于低水平，经济发展的推动力正在改变，下行压力仍然存在。世界经济已进入另一个转变过程：发达经济体的增长在逐步增强，新兴经济体的增长已经减缓。
积极的财政政策，稳健的货币政策
• 2014年全国财政赤字预算规模为1.3 万亿元，比2013年增加1000亿元； 2014年的赤字率预计为2.3%，比2013 年2.2%的赤字率略升。 • 减税作为减少政府干预的最好办法， 2014年财政政策将主要向减税倾斜，营改增行业范围将进一步扩大。 • 政府投资重点包括：棚户区改造和保障性住房配套基础设施，高标准农田和农村民生建设，水利、中西部铁路等重大基础设施，重大节能减排和环境治理工程，核心关键技术开发应用等重大自主创新和转型升级工程等领域。 • 政府将在短期内继续维持中性的货币政策，对于政策性利率和存款准备金率不作调整。央行也会继续通过回购操作和常备借贷便利(SLF)等各种政策工具对流动性环境予以适度管控。 • 高盛预计2013年全年CPI升幅2.6%，2014 年加速至3.1%。 • 澳新银行预计2014年通胀控制目标仍将控制在3.5%，CPI可能在2014年下半年突破3.5%。 • 人民币将温和升值：瑞银对于美元/人民币的3、6、12个月预估依次是6.05、 6.00和5.95元；高盛预估依次是6.11、 6.10和6.05元。
和南非的增长下滑更大程度上是周期性的，而中国和印度则更多是结构性的，体现为潜在增长率的下降。

2014年中国的宏观经济形势分析

2014年中国的宏观经济形势分析2013年全球经济缓慢复苏，先进经济体当前面临的尾部风险已经减弱能够保持长期复苏仍有待观察。

新兴市场经济体增长持续下滑的风险已经增大，各自面临不同的发展困境和瓶颈，深化改革成为新兴经济体前进的唯一动力。

中国经济发展的特点是潜在增长率的合理区间发生了变化，经济增长质量优于经济增长速度，第三产业对经济的贡献率逐步提升，有投资、出口拉动为主转向消费、投资、出口协调拉动，投资率的高低应遵循储蓄率先升后降的客观规律，民间投资比重呈上升趋势且结构发生积极变化，房地产市场格局复杂。

宏观经济呈现稳中向好的发展态势，金融业改革不断深化，金融机构实力进一步增强，金融市场稳步发展，金融基础设施建设继续推进，金融体系整体稳健。

中国经济目前已进入中速增长阶段，中国政府正大力推进结构调整和经济再平衡，由投资驱动型转向消费驱动型，实现可持续发展。

2014年我国经济基本面依然较好，外部环境趋于改善，市场预期不断好转，体制机制改革有望激发经济增长活力。

1 内部因素经济增长与经济周期研究表明，我国的经济周期主要是中周期的朱格拉投资周期和中长周期的库兹涅兹建筑周期，引发经济周期波动的主要原因是政治性周期理论所阐述的政府换届、体制改革，以及投资过度理论所阐述的投资与消费比例失衡等因素综合作用的结果。

根据政治性周期理论，2013到2018年我国经济增速将上升，然而，根据投资过度理论，随着经济由投资驱动向消费、投资和进出口协调驱动的转变，我国经济在2013到2017年增速将减缓。

由此判定，我国经济增速在2012年将出现拐点，进入中速增长阶段。

2 财政政策2014年虽然也强调政府的作用，也将继续采取积极的财政政策，但是，其目的、内涵和做法上将发生一些根本的变化，结构性色彩将更浓，将从总量性的政策转向结构性的政策，从单纯的经济政策转向经济社会政策。

结构性减税以及支出结构的调整和优化力度会越来越大，政府将更多地提供公共服务，通过促进基本公共服务的均等化来提升社会的公平正义，财政政策更注重短期和中长期结合，服务全面深化改革大局。

2014年经济形势和宏观调控政策走向 (2)

当前位置：第 2 页·二是房地产贷款没有证券化，不会引起金融的连锁反应而出现金融危机。

·三是中国储蓄率高，增加其他投资可以大部分抵消房地产投资下降的负面影响。

二、中国经济仍然具有中高速增长潜力·潜在经济增长率取决于五大供给要素：·投入要素：1、人口劳动力·2、土地（自然资源、自然环境）·3、资金资本·效率因素：4、科学技术·5、管理（国家治理体系和治理能力）·五大要素充分发挥潜力时所达到的经济增长速度即为经济潜在增长率。

长期看，一国经济增长平均水平由供给因素决定。

经济潜在增长率决定的中高速档·从1978-2008年，中国经济潜在增长率大体在10%，8-12%曾经被认为是中国经济的合理增长区间。

·2011-2020年经济潜在增长率降到7-8%左右，从高速档位换到中高速档位。

·其他国家高速增长期结束后，直接从高速档位换到中速档位（高速档的一半），为什么中国会多出一段时间的中高速档位？亚洲国家一般在30年高增长后都明显减速·1、潜在增长率下降的主要原因·A\2012、2013年劳动力总量开始减少（345、244万），2005-2012年人工成本年均上涨14.4%，人口红利开始减退，劳动力低成本传统比较优势开始减弱。

·B\环境约束使传统增长模式终结。

为环境而经济、能源消耗主动减速。

2014年，单位GDP能耗比2013年下降3.9%左右（2013年3.7%）。

控制能源消费总量，比较2013年和 2014年，能源消费总量同比增长从3.7%降至3.2%；用电量同比增长从7.5%降至7%；煤炭消费量38亿吨，同比增长从3.7%降至1.6%。

2、潜在增长率不会大幅下降的二大支撑因素·A\超高国民储蓄率超过50%，未来十年仍高于40%，高储蓄率决定高投资率·（日本1965年到1972年间资本积累率就高达31.9%，储蓄率为30.8%）·2013年最终消费支出对GDP增长的贡献率是50%；资本形成总额的贡献率是54.4%；货物和服务净出口对GDP的增长贡献率是-4.4%。

2014年国内外宏观经济形势分析(上)

资源来源： IMF《世界经济展望》2012.4.17.
2012年中国经济增长率明显放缓
9.5
9
8.78.58.8来自8.58.9 8.6 8.2
8.5 8.2
8.1
8
7.5
7.5
7
6.5
IMF
OECD
联合国
亚行
中银
社科院
高盛
兴业
摩根士丹利
中国政府
2007-2013年中国主要宏观经济指标
世行：中国经济季度分析报告，2012.4.
2007-2012年中国出口商品组成
中国主要出口市场需求普遍放缓
中国进口中初级产品需求旺盛
中国人民币汇率波动曲线
中国的经常项目平衡状况改善
中国消费与投资和进出口占GDP比重
中国外汇储备增量开始减缓
中国中长期经济增速将减缓
中国中长期经济结构将趋合理
中国经济发展的环境代价大
中国资产价格下降趋势几成定局
2008 16.8 25.5 21.6 8.4 8 17
2009 8.5 30 15.5 8.5 9.8 11.7
2010 16.7 23.8 18.3 10.9 7.8 21.3
2011 17.6 23.8 17.1 14.1 17.9 24.8
注：2000－2008年名义GDP年增14.1%，城镇居民收入年增9.5%，农村居民收入年增6.1%。
20072011年中第五观20092011年中第五观20072013年中第五观20012011第五观20072012年中第五观20072012年中观行存款观观利率第五观20072012年中观出口观易第五观20072012年中出口商品观成gdp比重中观期观观观观合理观观价格下降观观成定局第五观20072011年中第五观2012年中国gdpm2和金融观观观模47

2014年中国经济形势分析

2014年中国经济形势分析第一篇：2014年中国经济形势分析2014年中国经济形势分析核心提示：中央经济工作会议已经落幕，2014年经济工作的主要任务和重点就是要在做好短期与长期衔接上，选准突破口，推动各项改革顺利进行。

目前，中国经济已悄然进入新“拐点阶段”，进入经济增速换挡期、结构调整阵痛期和前期政策消化期，这使得我们面临的经济形势更趋复杂，挑战来自“增长减速”和“结构调整”，来自内部和外部等多个方面，经济运行中不确定性、不平衡性和脆弱性凸显。

2014年是全面深化经济体制改革元年，但也必定是改革与风险相互交织新阶段的开始，因为改革之路绝非一帆风顺。

我们必须认识到，改革未必直接惠及短期增长，中国经济将不可避免经历转型阵痛期，这使得在2014年宏观政策目标的平衡中，“控风险”的重要性增加。

中长期看，随着改革政策的落地，全社会资源配置效率将会逐步提高。

然而，短期看，一些领域的改革反而会对短期经济增长和价格带来冲击。

此外，真正实现让市场在资源配置中发挥决定性作用，就意味着政府必须放开对资源要素的过度垄断，政府主导投资驱动模式将有所弱化，如果在一段时期内生增长的接力棒不能有序交接，那么，就很可能出现经济增长动力的“空档期”。

因此，2014年重要任务就是如何平衡中长期改革与短期增长之间的关系，如何平衡结构调整与防控风险之间的关系，这是摆在中国经济面前的新挑战。

在宏观经济目标上，2014年中央工作经济会议并未提及。

不过，从“全面认识持续健康发展和生产总值增长的关系，抓住机遇保持国内生产总值合理增长、推进经济结构调整，努力实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度”的表述来看，似乎释放了一定信号。

尽管新一届政府对经济增长减速的容忍度提高使得经济增速的上限下移，但要保证实现2020年GDP翻一番的目标，增长底线在6.8%左右，7%很可能被确定为2014年宏观经济的增长目标，而这也是未来五年经济潜在增长率的均衡水平。

2013—2014年中国宏观经济形势与政策分析

2013—2014年中国宏观经济形势与政策分析第一篇：2013—2014年中国宏观经济形势与政策分析2013—2014年中国宏观经济形势与政策分析根据国家统计局日前公布的数据，2013年中国国内生产总值同比增长7.7%，居民消费价格指数同比上涨2.6%，经济运行总体平稳。

2014年将是中国全面深化改革的重要一年，继续保持经济的平稳运行，不仅是宏观经济调控的应有之意，更是推动体制改革、为之营造一个宽松宏观环境的迫切要求。

当前中国经济的主要特征是需求衰退周期逐渐转换为供给调整周期，并正由高速增长向中高速增长转换。

伴随着这种增速转换，2013年中国经济的结构性调整特征十分明显，突出表现在以下方面：经济增长速度略有降低，但企业赢利能力有较大幅度提高。

2013年中国经济增长率与上年基本持平，但是，伴随中国经济长达三年的持续调整，大部分企业在生产和投资方面的调整也已经比较充分，赢利水平有了明显提升，企业自身适应新的经济环境的能力在逐渐提高。

工业增速继续下探，但服务业发展动能逐渐增强。

2013年，工业增加值同比增长9.7%，比上年同期下跌了0.3个百分点，但是以服务业为主的第三产业增加值，同比增长8.3%，比上年同期提高了0.2个百分点。

服务业增加值增速提高，与伴随着结构转型服务业进入了较快发展阶段有关。

城镇化的快速推进、公共服务的日益完善和工业服务专业化的趋势等，将为服务业的发展带来源源不断的动能，从而有利于推动服务业率先步入复苏之路。

制造业投资陷入全面深度调整，但是消费触底后开始稳步回升。

2013年制造业投资同比增速只有18.5%，比上年同期大幅下降3.5个百分点。

尽管社会消费零售总额同比增速也比上年降低了1.2个百分点，但自2月份以来，增速逐月稳步回升。

由于投资关联效应和收入放缓效应，更多上游行业及消费品行业的投资受到了影响，是导致制造业全面深度调整的主要原因。

汽车消费、网络消费以及与住宅成交量相关的居住类消费等都有明显增加，则是促使消费持续回暖的根本动力。

2014年宏观经济形势分析

目前美国失业率为6.7%，而美联储官员认为5.2%-5.6%为正常水平。目前美国通胀刚刚过1%，也远低于央行2%的目标。
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4、削减QE反应了劳动力市场取得了进步，但并不意味着降低经济刺激承诺。
全球经济基本面——美国 QE与流动性
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美联储的零利率政策从2009年持续到现在，未来不可能再继续如此，美国联邦基金利率一定要往上走，而且会上升得很厉害，我们判断，从几乎是零利率会走到4% 左右。一个百分点，后面是2.3万亿美元的流动性。
国际市场新兴市场——资金外流
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国际经济情况概览——新兴市场的 “衰落” 赶超不易且行且珍惜！趋同的基本理论认为，穷国的收入将迅速追赶上──或者
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说趋同于──富国的收入。过去10年，当新兴经济体以三倍于全球第一大经济体美国的速度增长时，这一观点曾备受追捧。2007年新兴市场国家的国内生产总值（GDP）平均年增速达到8.7%的高点，之后增速于2013年跌至约 4%。然而，在很多观察人士看来，这样的增速似乎仍足够快，能够使这些国家追赶上美国。很多新兴市场的出口严重依赖于商品，只有当商品价格上涨时，它们的增长才能达到追赶级速度──即比全球发达经济体更快的增长速度。但商品驱动型经济体，如俄罗斯和巴西，一般会在商品价格严重下滑时立刻停止追赶的脚步。
全球经济基本面——美国失业
650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 2013-12 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 美国:失业率:季调(右轴) 美国:当周初次申请失业金人数:季调
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