股利政策应用案例

股利政策应用案例

(一)基本案情

基本情况：在雄伟的南京长江大桥脚下，美丽的扬子江畔，有一座充满生机的十里钢城，这就是江苏省最大的钢铁联合企业——南京钢铁有限集团公司，它是由原南京钢铁厂改制而成，创建于1958年大跃进年代。自改革开放以来，南京钢铁有限集团公司顺应时代的发展潮流，走上了持续快速发展的道路，现已发展成为集矿石采选、钢铁冶炼、钢材轧制于一体，运输、动力、机修辅助设施配套齐全的国家特大型工业企业，是国家重点扶持的企业之一，是江苏省现代企业制度的试点单位之一。

为加快企业转换机制的步伐，实现结构调整的远大目标，南钢集团联合中国第二十冶金建设公司、冶金工业部北京钢铁设计研究院、中国冶金进出口江苏公司、江苏省物资供销公司等四家企业，于1999年3月18 日，共同依法发起设立了南京钢铁股份有限公司，注册资金3000万元，其中，南钢股份的主发起人南钢集团有限公司，持有南钢股份公司29800万股的股份，占公司总股本的99.33％，为南钢股份公司第一股东。

南钢股份公司主要从事钢铁冶炼，钢材轧制及焦化副产品的生产与销售，公司下属焦化厂、第一烧结厂、第二烧结厂、炼铁厂、炼钢厂、中板厂、棒材厂等7厂，产品包括板材系列、棒材系列，钢带系列和钢坯等。南钢股份公司自成立以来，运行情况良好，在整个宏观经济向好，钢铁行业普遍回升的背景下，一直坚持以市场为导向，以效益为中心，在学习邯钢经验的基础上，创造性地实施了效益系统工程，追求救益的最大化，在7个生产厂开展“超三赶一”活动，即主要经济指标在全国同类企业中，没有进入前3名的要进入前3名，已经进入前3名的要赶上第一名。仅这项活动1999年就创效益1914万元，2000年上半年创效益1167万元。47项主要经济技术指标有19项在全国同类企业中排名上升，有37项得到提高。效益系统工程的实施，极大地调动了员工的积极性和创造性，全公司出现了一种奋发向上的积极进取的良好态势，生产经营取得了骄人的业绩。

南钢股份公司具有健全的营销网络，已形成“华东市场为主，辐射周边地区，既有表面覆盖，又有立体交叉的市场营销体系。市场主要分布在江苏、浙江、上海等华东市场，而华东市场正是我国钢铁消费的主要市场。其中，江苏市场是公司产品的主销市场，其销售量占公司产品销售总量的70％左右，公司1999年共销售各类钢材52.40万吨，产销率达100.10％。

另外，公司尚有部分销材出口东南亚等市场，2000年l～6月，公司中板出口量为3.43万吨，以产顶进量为2万吨。

1.公司有关财务指标见图表2-l。

表2-l

2.南钢股份资金筹集情况

(1)截止至2000年6月30日，短期借款余额14500万元，其中有10500万元将于2000年12月前到期，有1000万元将于2001年1月到期，还有3000万元于2001年3月到期。

(2)截止至2000年6月30日，长期借款余额51300万元，其明细情况列示见图表2-2。

表2-2

(3)自有资金筹集情况2000年9月，南钢股份公司发行12000万股人民币普通股(A股)新股，采取上网定价及向二级市场投资者配售相结合的方式发行。接中上网定价发行6000万股，发行日期为2000年9月l日；向二级市场投资者配售6000万股，配售日期为2000年9月2日，中签率为0.％，上网定价发行部分中签率为0.％。此次发行每股面值1元，发行价6.46元／股。发行当年加权平均市盈率为16.56，全面摊薄市盈率为20.84倍。发行前公司总股本30000万股，每股净资产2.2l元，发行后公司总股本42000万股发行后净资产总额为141864.49万元，每股净资产3.38元。本次发行新般所募资金到位后，可使南钢股份公司的资产负债率由发行前的65.88％下降为47.45％，接近于同类上市公司的平均水平43.5％。

南钢股份公司于2000年9月19日在上交所挂牌交易。上市后，公司总股本42000万股，流通股本12000万股。

3.我国钢铁行业状况

(1)2l世纪，钢铁工业仍将是中国重要的基础产业。钢铁行业是基础原材料行业，改革开放以来，中国的钢铁工业得到了迅速的发展。1996年，中国的钢产量达到了l亿吨，成为世界第一产钢大国，国内的普通钢材生产能力富余，整个行业步人结构大调整时期。据国家冶金局分析，下半年我国宏观经济运行将继续呈现良好态势，这将拉动钢材消费需求继续增长。从国际市场看，下半年世界经济仍将处在继续回升之中，因而拉动世界钢材需求扩大、价格回升的有利因素将仍然存在，这将为我国继续扩大钢材出口提供机遇。作为国民经济的基础产业，钢铁业在制造业、基础建设中仍发挥着不可或缺的作用。钢铁仍是最基本的结构材料，其丰富的资源，特有的技能，成熟的技术，都是其它材料难以替代的。钢铁工业在八九十年代曾有力地支撑了中国经济的调整增长，在未来的21世纪，钢铁工业仍将是中国重要的基础产业，因此，中国仍将是世界钢材销售竞争的重点地区之一。

(2)目前钢铁工业存在的突出问题是：总量相对过剩，产品结构不合理。根据国家冶金工业局局长浦海清介绍，尽管我国年产钢超1亿吨，但仍需进口约700吨高档钢材品种，例如轿车用板、家电面板、不锈钢、模具等。另外，我国

国产的1亿吨钢中有大量的低附加值的普通钢板供过于求。因此，我国钢铁工业的“十五”规划的重点是：以市场为导向，以改善品种结构、改善钢质为重点，全面提高产品的实物质量，集中力量解决目前仍不能满足国民经济发展需要的关键钢材品种，进一步提高国产钢材的市场占有率；坚持以现有国有大中型企业为重点，走高起点、少投入、快产出、高效益的改造路子，积极采用先进适用技术，加速淘汰落后、优化工艺流程和技术装备结构。

(3)国家宏观经济政策为钢铁工业的结构调整创造了良好的环境。我国目前的基础建设，以受西部大开发是一个大的工程，给钢铁市场开辟更为广阔的空间。1999年宏观层面上，国家为扩大内需，治理通货紧缩，采取一系列积极的财政及货币政策。如增发国债、调低利率、加大基础设施等固定资产的投资力度、扩大货币供给，都有利于促进钢铁工业的发展。与此同时，国家将钢铁工业列为结构调整的重点，在债权转为股权、财政贴息贷款支持技改、破产兼并、增减呆坏账利息和本金、股票发行和上市、增人减效等方面都给予重点倾斜和政策支持。支持力度之大，是近年来所没有的。特别是债权转为股权和财政贴息贷款的政策，对解决钢铁企业资本金不足、负债率过高、技术改造欠账过多等多年积累的问题具有重要作用。为了解决钢铁工业面临的困难，国家还采取了包括实行钢材“以产顶进’、提高钢材出口退税率、严格控制钢材进口等一系列措施，如对国家产业政策鼓励发展的内外资项目的进口设备免征关税，以促进钢铁企业技术更新；凡使用国产钢材加工出口的视同进口钢材，免征17％增值税，以鼓励企业使用国有钢材；央行将提供买方信贷，支持钢材出口，以提高钢铁企业的国际竞争力等等，进一步为钢铁工业提供了较为宽松的发展环境。

2000年上半年国家刺激需求的政策效果已经得到体现，钢材价格普遍回升，企业的效益全面得到提高。受宏观经济的影响，钢铁行业在国民经济发展整体向好的趋势下，将进入新的上升发展阶段。

4南钢股份公司发展前景

(1)公司发展战略。世界经济一体化趋势已逐步形成，我国加入WTO的进程也已日益临近，这既给公司带来了机遇，又使公司面临挑战，南钢股份制定了跨世纪的发展战略：公司坚持“以人为本、科技领先、开拓创新、争创一流”的宗旨，和“一业为主、多种经营、低成本、高效益、整体持续发展”的经营方针，按照国家产业政策的要求，不盲目扩大规模，而着重在品种、质量、效益上下功夫。即以国内外市场为导向，以提高经济效益为中心，积极培养人才、广聚人才，大力推动科技进步和技术创新，根据市场发展前景，瞄准国内外先进水平，调整和优化产品结构，提高产品的档次和附加值，形成富有特色具有竞争力的拳头产品。同时利用上市公司特有的优势，搞好内部资源的综合利用和产品的延伸加工，并采取多种渠道，多种方式，发展多种经营，以形成新的经济增长点。在未来的五年内，公司将发展成为管理先进、产品享有盛誉、业绩优良、具有强劲竞争力