贴现现金流估值及其应用

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80
1000
对应按键:
n
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PV
PMT
FV
输出结果:
–1091.079140
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
例6.3 钱妈妈准备投资一种公司债券,债券的票面价值是
1000元,债券的票面利率是8%,每年支付一次利息,债券的期 限是15年。钱妈妈希望债券的投资回报率不低于7%,那么债券 的市场价格在什么水平时才能买入?
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债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
债券估值基本方程推导
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债券估值基本方程推导
从债券估值基本方程的推导过程我们还知道,债 券的市场价值与市场要求回报率是反方向变动的;市 场要求回报率增大,债券的市场价值变小;市场要求 回报率减小,债券的市场价值变大。
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
债券估值基本方程推导
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时间(期)
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
债券估值基本方程推导
债券市场价值等于全部利息的现值加上本金的现值,用 数学形式表达出来就是:
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债券的票面价值就是债券发行人承诺在债券到期日偿还给 债券持有人的本金。
债券估值及其应用
债券的概念
例6.1 钱爸爸的创新公司准备发行债券,债券的本金是
人民币1000元,每年按8%利率支付利息人民币80元,10年后偿 还本金人民币1000元。
创新公司要在债券发行日后10年还清本息,创新公司债券 的到期期限是10年。
输入数字:
8
–950
70
1000
对应按键:
n
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PV
PMT
FV
输出结果:
7.86564276
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
例6.2 钱妈妈投资了一种公司债券,该债券的市场价格是
950元,债券的票面价值是1000元,票面利率是7%,每年支付一 次利息,还有8年到期。钱妈妈想知道这种公司债券的回报率。
×
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ห้องสมุดไป่ตู้
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(6.1)
其中:F是债券在到期日支付的本金,C是每期支付的利息 n为距离到期的期数,r是市场要求回报率
方程(6.1)是债券估值基本方程
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
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(6.1)
方程(6.1)是债券估值基本方程
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
用文字来表述债券估值基本方程就是: 债券市场价值=全部利息的现值+本金的现值 (6.1������)
债券估值及其应用
多重债券估值基本方程及其应用举例
现债券估值基本方程推导


的0
1
2
3
4

n-2 n-1 n


C CC C
C C C+F

图 6.1 债券未来现金流的时间线
债券的到期期限是指债券从发行日到偿清本息日的时间, 也就是债券发行者承诺履行合同义务的全部时间。
债券估值及其应用
债券的概念
例6.1 钱爸爸的创新公司准备发行债券,债券的本金是
人民币1000元,每年按8%利率支付利息人民币80元,10年后偿 还本金人民币1000元。
创新公司承诺每年按8%的利率支付利息80元人民币,创新 公司债券的票面利率是8%,也等于年利息80除以票面价值1000。
YTM),有时也简称为债券的回报率。
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
HP12C财务计算器模拟器的计算界面
黄色f键,功能转换键 n是期数 i是利率 PV是现值 FV是终值 PMT是期末年金 CHS是正负号转换键
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
例6.2 钱妈妈投资了一种公司债券,该债券的市场价格是
2. 风险性。股票价格会随着宏观经济环境和股份有 限公司经营状况的变化而上下波动。
股票的特征
3. 流动性。股票作为一种金融资产能够以合理的价 格、较小的交易成本快速变现。
4. 永久性。股票是一种无偿还期限的有价证券,反 映了股东与股份有限公司之间稳定的经济关系。
5. 参与性。股票持有人有权参与股份有限公司重大 决策。
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
所谓贴现现金流估值就是通过对证券未来的全部 现金流进行贴现计算现值,从而实现对证券的定价。
债券在未来的全部现金流是每期的利息和到期日 偿还的本金,所以债券市场价值等于全部利息的现值 加上本金的现值。
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
假定债券在到期日支付的本金是F,每期支付的利息是 C,还有n期到期,每一期的市场要求回报率是r
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债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
代入相关数据可得
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第六章 证券定价知多少? ——贴现现金流估值及其应用
一、债券估值及其应用 二、股票估值与投资回报 三、案例分析 1. 债券价格与利率关系案例分析:平价、折价、溢价,原因何在? 2. 股票投资回报案例分析:这只股票赚了多少?
债券估值及其应用
债券的概念
债券是什么?债券是借款人向债券投资者出具的 承诺按一定利率支付利息并按约定方式偿还本金的债 权债务凭证。
债券的票面利率是债券标明的利率,也等于债券年利息与 债券票面价值的比率。
债券估值及其应用
债券的概念
例6.1 钱爸爸的创新公司准备发行债券,债券的本金是
人民币1000元,每年按8%利率支付利息人民币80元,10年后偿 还本金人民币1000元。
创新公司是债券发行人,是债券契约关系中的债务人。 债券发行者是发行债券募集资金的债务主体,在债权契约 关系中为债务人,为债权人到期追回本金和利息提供依据。
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方程(6.2)是一个知道期限、现值、年金、终值,求利率的问题。
钱妈妈投资的公司债券回报率 是7.86564276%。
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
例6.3 钱妈妈准备投资一种公司债券,债券的票面价值是
1000元,债券的票面利率是8%,每年支付一次利息,债券的期 限是15年。钱妈妈希望债券的投资回报率不低于7%,那么债券 的市场价格在什么水平时才能买入?
950元,债券的票面价值是1000元,票面利率是7%,每年支付一 次利息,还有8年到期。钱妈妈想知道这种公司债券的回报率。
债券的市场价值Bound Value=950 债券每年的利息是C=1000×7%=70 债券在到期日偿还的本金F=1000 距离到期的期数n=8
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
债券的期限n=15 债券的回报率r=7% 债券每年的利息是C=1000×8%=80 债券在到期日偿还的本金F=1000
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
我们需要计算当债券的回报率为7%时的债券价值,依据债 券估值基本方程
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������������������������������
������
������
������
������
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债券估值及其应用
多重债券估值基本方程及其应用举例

金 画出债券未来现金流的时间线


0
1
2
3
4
5
6


950 70 70 70 70 70 70


7
8
70 70+1000
时间(年)
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
用HP12C财务计算器求解
表6.1
例6.2的HP12C财务计算器计算操作步骤指引
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
债券估值基本方程推导
中括号里面是债券每期利息所构成的年金的现值,运用
期末年金现值公式
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������
������
������
������
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=
������������
×
������

������ (������ + ������%)������������
������%
+
������������������������ ������ + ������% ������������
(������. ������)
方程(6.3)是一个知道期限、利率、年金、终值,求现值的问题。
钱妈妈要在债券的市场价格不超过1091.08 元时买入债券才能获得不低于7%的投资回报率。
股票的估值与投资回报
股票的概念
在我国,股票是指股份有限公司签 发的证明股东所持股份的凭证。
股票的特征
1. 收益性。股票可以为持有人带来收益,这是股票最 基本的特征。股票的收益来源于股份有限公司派发 的股利和二级市场上股票价格的变动。
债券估值及其应用
债券的概念 债券基本要素
• 债券的票面价值 • 债券的到期期限 • 债券的票面利率 • 债券发行者
债券估值及其应用
债券的概念
例6.1 钱爸爸的创新公司准备发行债券,债券的本金是
人民币1000元,每年按8%利率支付利息人民币80元,10年后偿 还本金人民币1000元。
创新公司承诺10年后支付的本金人民币1000元就是创新公 司债券的票面价值。
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������
×
������

(������ ������
������ +
������)������
+
������ ������ + ������ ������
(6.1)
在债券估值基本方程(6.1)中的贴现率是市场对债券的 要求回报率,被称为债券的到期收益率(yield to maturity,
债券估值及其应用
多重债券估值基本方程及其应用举例
现画出债券未来现金流的时间线 金


0
1
2
3
14


80 80 80

80


15 80+1000
时间(年)
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
用HP12C财务计算器求解
表6.2
例6.3的HP12C财务计算器计算操作步骤指引
输入数字:
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