厦门大学网络教育2014-2015学年第二学期《投资学(本科)》复习题

厦门大学网络教育2014-2015学年第二学期《投资学（本科）》课程复习题一、判断题1.如果一个项目的净现值是正数，则表明该项目未来现金流出的现值要大于未来现金流入的现值。

错2.随着组合中证券数目的增加，组合中各个证券的风险会相互抵消，组合总风险会减少，直至消失。

错3.在其他因素保持不变时，债券价格与债券收益率呈反向变动关系，收益率越高，债券价格越低。

4.利息保障倍数、流动比率、速动比率、现金比率是用于短期偿债能力分析的财务比率。

错5.到期收益率下降所导致的债券价格上升幅度会大于到期收益率同等幅度的上升所导致的债券价格下降幅度。

对6.若同时允许无风险贷款与无风险借款，但贷款利率与借款利率不同，此时有效集曲线将不再是一条与原有效集曲线相切的直线。

错7.期权合约是指由交易双方签订的、规定在未来的某一确定日期以交易当天约定的价格买卖既定数量某种资产的协议。

对8.A、B两所上市公司具有相同销售净利率和相同资产周转率，而A的ROE值要低于B的ROE值，说明A的负债率要高于B的负债率。

对9.零贝塔模型放松了投资者能够进行无风险借贷的假设，考虑不存在无风险资产时的定价模型。

错10.实证研究表明，投资普通股的实际收益率与通货膨胀率呈正向相关关系。

错11.当债券的到期期限相同时，债券的久期和息票率呈正向变动关系。

错12.债券信用评级，是指专业化的信用评级机构对债券发行人发行的债券的到期还本付息能力和可信任程度的综合评价。

13.内部收益率（IRR）是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，运用IRR对独立项目进行评价时，要将IRR与资本成本或投资机会成本进行对比，如果前者低于后者，则投资方案为可行。

错14.长期偿债能力可以从利息保障倍数，固定支出保障倍数以及资产负债率进行分析。

15.可赎回债券可以看成是普通债券和一个看涨期权的组合，债权人是看涨期权的多头，债务人是看涨期权的空头。

对二、简答题1.影响期权价格的因素有哪些？在其他因素不变的情况下，每个因素的增加是如何影响美式看涨期权的价格？答；一、协定价格与市场价格，协定价格与市场价格是影响期权价格最主要的因素这两种价格的关系不仅决定了期权有无内在价值及内在价值的大小而且还决定了有无时间价值和时间价值的大小一般而言协定价格与市场价格间的差距越大时间价值越小，反之则时间价值越大二、权利期间，权利期间是指期权剩余的有效时间即期权成交日至期权到期日的时间，在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高，反之期权价格越低。

三、利率，尤其是短期利率的变动，会影响期权的价格利率变动，对期权价格的影响是复杂的，一方面利率变化会引起期权基础资产的市场价格变化，从而引起期权内在价值的变化。

另一方面，利率变化会使期权价格的机会成本变化，同时利率变化还会引起对期权交易的供求关系变化，因而从不同角度对期权价格产生影响。

四、基础资产价格的波动性通常基础资产价格的波动性越大，期权价格越高。

波动性越小，期权价格越低。

五、基础资产的收益，基础资产的收益将影响基金资产的价格，在协定价格一定时，基础资产的价格又必然影响期权的内在价值，从而影响期权的价格。

协定价格与市场价格、权利期间、基础资产价格的波动性。

协定价格与市场价格差额越大，期权价格越高；权利期间越长，期权价格越高；基础资产价格波动性越强则期权价格越高2.简单阐述有效市场理论的假设条件。

答：⑴投资者都利用可获得的信息力图获得更高的报酬；⑵证券市场对新的市场信息的反应迅速而准确，证券价格能完全反应全部信息；⑶市场竞争使证券价格从旧的均衡过渡到新的均衡，而与新信息相应的价格变动是相互独立的或随机的。

3.什么是可转换债券和可赎回债券？可转换条款与可赎回条款如何影响债券的价值？答：可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的债券。

可赎回债券，是指它的发行人有权在特定的时间按照某个价格强制从债券持有人手中将其赎回。

也译作可买回债券。

影响债券价值有两个层次的因素，一方面是内在因素，包括债券期限、票面利率、是否可赎回、税收待遇、流动性（二级市场的活跃程度）、发债主体的信用度等；另一方面就是外在因素，包括供求状况、基础利率、市场利率风险（波动程度）、通货膨胀水平等因素。

4.在有效率市场上，任何投资组合的期望收益率不可能超过证券市场线的期望收益率。

这句话正确吗？为什么？5.简述金融远期和金融期货的异同。

答：金融期货交易是在金融远期合约交易的基础上发展起来的。

共同点是均采用先成交、后交割的交易方式，区别： 1．在交易所内交易。

金融期货在指定的交易所内交易，交易所必须能提供一个特定集中的场地。

金融期货合约在交易厅内公开交易，交易所还必须保证让当时的买卖价格能及时并广泛传播出去。

而金融远期市场没有集中的交易地点交易方式较为分散。

2．合约标准化。

金融期货合约是符合交易所规定的标准化合约，对于交易的金融商品的品质、数量及到期日、交易时间都有严格而详尽的规定，而远期合约对于交易商品的品质、数量、交割日期等，均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准。

3．保证金与逐日结算。

金融远期合约交易通常并不交纳保证金，合约到期后才结算盈亏。

金融期货交易则不同，必须在交易前交纳合约金额的5％~10％为保征金，并由清算公司进行逐日结算。

4．头寸的结束。

金融远期交易由于是交易双方依各自的需要而达成的协议，因此，价格、数量、期限均无规格，倘若一方中途违约，通常不易找到第三者能无条件接替承受权利义务，因此，违约一方只有提供额外的优惠条件要求解约或找到第三者接替承受原有的权利义务。

5．交易的参与者。

金融远期合约的参与者大多是专业化生产商、贸易商和金融机构。

而金融期货交易更具有大众意义，参与交易的可以是银行、公司、财务机构，也可以是个人。

6.简述相较于股利贴现模型，市盈率模型的优缺点。

7.简述证券市场线与资本市场线的区别与联系（1）“资本市场线”测试风险度工具（横轴）是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，此直线只是用于有效组合，“证券市场线”的测试风险度工具（横轴）是“单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数（只包括系统风险）”；（2）“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系“证券市场线”揭示的是“证券本身的风险和报酬”之间对应关系；（3）资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示整体风险的风险价格，后者表示系统风险的风险价格；（4）“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“β系数”，资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同；（5）资本市场线表示的是“期望报酬率”，即预期可以获得的报酬率，而证券市场线表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；6）证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值，资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；（7）证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。

三、计算题1． 假定证券收益由单指数模型确定，即i M i i ie R R ++=βα，式中，i R 为证券i 的超额收益，M R 为市场超额收益，无风险利率为2%。

假定有三种证券A 、B 、C ，其特征的数据如下所示：（1）如果%20=Mσ，计算证券A、B、C收益的方差。

（2）在这个市场中，有无套利机会？若可以套利请给出一个合理的套利方案，并说明其是如何实现的。

2．下表给出三种股票A、B和C的部分数据，假设他们都满足资本资产定价模型，请将表中空缺的数据补上并写出计算过程。

3．请根据下表显示的4种可供选择的投资，回答下面的问题：（1）如果投资者的风险厌恶系数A=4，投资者会选择哪种投资？如果投资的效用函数可以表示为：第1种投资的效用=12%－0.005*4*（20*20）=4%第2种投资的效用=15%－0.005*4*（25*25）=2.5%第3种投资的效用=21%－0.005*4*（21*21）=12.18%第4种投资的效用=24%－0.005*4*（30*30）=6%根据上面的投资效用计算结果，第3种投资效用最大，所以投资者会选择第3种投资。

（2）如果投资者是风险中性的，会选择哪种投资？根据上述效用公式，风险中性时A=0，第4种投资效用最大，所以会选择第4种投资。

四、论述题1. 在一个市场中，有人通过技术分析取胜，有人通过基本面分析价值投资取胜，还有一些人深度挖掘信息而赚取超额利益，可结合有效市场理论类型，谈谈投资方法对于取胜的作用机理，并要阐述您个人的投资风格。

答；投资风格可分为积极型和消极型。

积极型基金指那些试图通过积极的选股策略而使自己的收益超过市场平均收益的基金。

这些基金的基金经理认为可以通过专业知识、从业经验和信息资源，挖掘到一些普通投资者无法获知的信息，从而相信自己有能力通过积极的选取策略而跑赢指数。

消极型基金指那些完全根据市场指数来构建自己资产组合的基金。

这些基金的基金经理相信市场是完全有效的，他们认为市场中所有的信息都已经完全反应在当前的股票价格中了，试图利用信息以预测股票未来价格而获利的做法是徒劳的。

与毫无价值地“积极投资”相比，完全按市场的指数组合进行投资反而可以获得更高的长期收益。

我的投资风格是积极性投资风格。