金融工程22011期货交易制度
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远期股票合约在 世界上出现时间 不长，总交易规 模也不大。
期货合约分类
期货合约标的资产
依据期货合约标的资产， 期货合约分商品期货和
金融期货两大类。
商品期货
商品期货
金融期货
金融期货主要有利率 期货、股指期货和
外汇期货(定义见下页)。
农产品期货
大豆、小麦、玉米、 棉花、咖啡、可可等
工业品期货
铜、铝、天然橡胶等 还有贵金属期货， 如黄金、白银、白金等
远期
期货
交易双方私下订立
交易所公开交易,建立头寸
交易双方根据实际需要订立
期货合约条款为交易所设置
收益要到交割日才能兑现
每日计算合约的盈利/损失
利益的实现依赖于损失一方的 信用
交易双方都以结算中心为交易 对手，违约风险低
多数以履约交割商品了结
多数以双方平仓了结
Page 11
目录
第一部分
期货与远期
✓ 远期和期货的种类 ✓ 期货和远期的差异：交易制度 ✓ 期货合约的分类与细则
Page 14
示例：黄大豆一号合约, 大连
交割等级
纯粮率最 低指 标％
种皮
杂 质％ 水份％
气味 色泽
升水 (元/吨)
贴水 (元/吨)
标准品
三等 黄大豆
91.0
-
-
一等源自文库黄大豆
96.0
黄色混
30
-
有异色
粒限
1.0
13.0
正常
替代品
二等 黄大豆
93.5
度为 5.0％
10
-
四等 黄大豆
88.5
-
100
资P料a来ge源：15大连商品交易所
Page 12
期货合约的“标准化”：6个方面的细则
1 6
合约持仓限额
对单一投资者在单一期货 合约上的仓位进行限制
5
价格波动限制
引入断路器机制
交割品条款
包括质量等级 及替代品价格换算
期货合约 的细则
期货价格
4 最小报价单位，行情报价
2 交割安排
时间,地点以及交割方式
3
合约面额
适当的合约面额， 兼顾流动性与交 易成本
按照远期的开始时 期划分，远期外汇 合约又分为直接远 期外汇合约和远期 外汇综合协议。
本金不可交割远期 （Non-Deliverable Forwards）vs本金 可交割但不交割远 期（Non-Delivery Forwards）
远期股票合约 （Equity Forwards）是指 在将来某一特定 日期按特定价格 交付一定数量单 个股票或一揽子 股票的协议。
能源期货
原油、天然气、 柴油等
Page 8
主要的金融期货
利率期货
外汇期货
股票指数期货
利率期货是指标的 资产价格依赖于利 率水平的期货合约。
如欧洲美元期货和 长期国债期货等
外汇期货则以货币 是指以特定股票 作为标的资产，如 指数为标的资产 美元、欧元、英镑、 的期货合约。 日元等。
S&P500股指期 外汇期货交易量远 货合约就是其典
Page 13
1.交割品条款
• 交割品
– 指期货合约双方约定在到期时买卖的商品。
• 条款规定
– 对交割品的品质进行详细的规定, 从而保证交割物的价值。 – 对品质与标准不符的替代交割品价格升水或者贴水进行规定。 – 商品期货合约侧重对商品物理性质的规定。 – 金融期货合约侧重对交割物的期限和利率的规定。 – 指数类期货合约以现金进行结算, 因此不需要交割物条款。
铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。 2)替代品：a. 高纯阴级铜，符合国标GB/T467-1997高纯阴级
铜规定。 b. LME 注册阴级铜，符合BS EN1978:1998 标准(阴级铜级
别代号CU-CATH-1)。
交易所指定交割仓库 合约价值的5% 不高于成交金额的万分之二(含风险准备金) 实物交割 CU
• 含义 – 合约的面额指的是交割物的数量, 而不是交割物的实际价值。 – 某些金融期货有面值一说, 实际指的也是交割物的实际数量。
期货合约——铜（信息来自和讯网）
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 交割等级
交割地点 交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码
Page 16
阴极铜 5 吨/手 元( 人民币)/吨 10 元/吨 不超过上一结算价4% 1---12 月 上午9:00—11:30 下午13:30—15:00 合约交割月份15 日(遇法定假日顺延) 合约交割月份16—20 日(遇法定假日顺延) 1)标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467—1997标准阴级
低于远期外汇合约， 型代表 或许是因为人们早 已习惯后者。
它们与远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约的 区别都主要体现在交易机制的不同。
Page 9
目录
第一部分
期货与远期
✓ 远期和期货的种类 ✓ 期货和远期的差异：交易制度 ✓ 期货合约的分类与细则
Page 10
远期和期货的差异
订约方式 合约条款 合约利益实现 违约风险 合约终结
远期外汇合约
远期股票合约
FRA是买卖双方同意 从未来某一时刻开 始，在特定时期内 按协议利率借贷一 笔数额确定、以特 定货币表示的名义 本金的协议。
合约最重要的条款 要素为协议利率， 通常称远期利率。
例如：1×4远期利 率；3×6远期利率 等。
Page 7
在将来某一时间， 按约定汇率买卖一 定金额的某种外汇 的合约。
示例：长期国债期货, CBOT
15年内不可强制回购或者不可强制回购的离到期日还有15 年以上的美国国债。标准票面利率为6％, 如果实际交割物 的票面利率不同于6％, 那么将用转换因子 (Conversion Factor) 进行换算。
资料来源：CBOT Page 17
2 合约面额（Contract Size）
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目录
第一部分
期货与远期
✓ 远期和期货的种类 ✓ 期货和远期的差异：交易制度 ✓ 期货合约的分类与细则
Page 5
远期和期货的定义
远期
期货
都是交易双方签定的在确定的将来时刻 按确定的价格购买或出售某项资产的协议
其中，多头买入标的资产，空头卖出标的资产
Page 6
主要的金融远期
远期利率协议
华南理工大学金融工程研究中心
第二章 期货交易机制
教学目的与要求
• 期货概念 • 期货市场的交易机制 • 基差及基差风险 • 最佳套期比率
Page 2
目录
期货和远期 期货的交易机制
期货的投机 期货的套利 期货的套期保值
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目录
第一部分
期货与远期
✓ 远期和期货的种类 ✓ 期货和远期的差异：交易制度 ✓ 期货合约的分类与细则
期货合约分类
期货合约标的资产
依据期货合约标的资产， 期货合约分商品期货和
金融期货两大类。
商品期货
商品期货
金融期货
金融期货主要有利率 期货、股指期货和
外汇期货(定义见下页)。
农产品期货
大豆、小麦、玉米、 棉花、咖啡、可可等
工业品期货
铜、铝、天然橡胶等 还有贵金属期货， 如黄金、白银、白金等
远期
期货
交易双方私下订立
交易所公开交易,建立头寸
交易双方根据实际需要订立
期货合约条款为交易所设置
收益要到交割日才能兑现
每日计算合约的盈利/损失
利益的实现依赖于损失一方的 信用
交易双方都以结算中心为交易 对手，违约风险低
多数以履约交割商品了结
多数以双方平仓了结
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目录
第一部分
期货与远期
✓ 远期和期货的种类 ✓ 期货和远期的差异：交易制度 ✓ 期货合约的分类与细则
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示例：黄大豆一号合约, 大连
交割等级
纯粮率最 低指 标％
种皮
杂 质％ 水份％
气味 色泽
升水 (元/吨)
贴水 (元/吨)
标准品
三等 黄大豆
91.0
-
-
一等源自文库黄大豆
96.0
黄色混
30
-
有异色
粒限
1.0
13.0
正常
替代品
二等 黄大豆
93.5
度为 5.0％
10
-
四等 黄大豆
88.5
-
100
资P料a来ge源：15大连商品交易所
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期货合约的“标准化”：6个方面的细则
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合约持仓限额
对单一投资者在单一期货 合约上的仓位进行限制
5
价格波动限制
引入断路器机制
交割品条款
包括质量等级 及替代品价格换算
期货合约 的细则
期货价格
4 最小报价单位，行情报价
2 交割安排
时间,地点以及交割方式
3
合约面额
适当的合约面额， 兼顾流动性与交 易成本
按照远期的开始时 期划分，远期外汇 合约又分为直接远 期外汇合约和远期 外汇综合协议。
本金不可交割远期 （Non-Deliverable Forwards）vs本金 可交割但不交割远 期（Non-Delivery Forwards）
远期股票合约 （Equity Forwards）是指 在将来某一特定 日期按特定价格 交付一定数量单 个股票或一揽子 股票的协议。
能源期货
原油、天然气、 柴油等
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主要的金融期货
利率期货
外汇期货
股票指数期货
利率期货是指标的 资产价格依赖于利 率水平的期货合约。
如欧洲美元期货和 长期国债期货等
外汇期货则以货币 是指以特定股票 作为标的资产，如 指数为标的资产 美元、欧元、英镑、 的期货合约。 日元等。
S&P500股指期 外汇期货交易量远 货合约就是其典
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1.交割品条款
• 交割品
– 指期货合约双方约定在到期时买卖的商品。
• 条款规定
– 对交割品的品质进行详细的规定, 从而保证交割物的价值。 – 对品质与标准不符的替代交割品价格升水或者贴水进行规定。 – 商品期货合约侧重对商品物理性质的规定。 – 金融期货合约侧重对交割物的期限和利率的规定。 – 指数类期货合约以现金进行结算, 因此不需要交割物条款。
铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。 2)替代品：a. 高纯阴级铜，符合国标GB/T467-1997高纯阴级
铜规定。 b. LME 注册阴级铜，符合BS EN1978:1998 标准(阴级铜级
别代号CU-CATH-1)。
交易所指定交割仓库 合约价值的5% 不高于成交金额的万分之二(含风险准备金) 实物交割 CU
• 含义 – 合约的面额指的是交割物的数量, 而不是交割物的实际价值。 – 某些金融期货有面值一说, 实际指的也是交割物的实际数量。
期货合约——铜（信息来自和讯网）
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 交割等级
交割地点 交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码
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阴极铜 5 吨/手 元( 人民币)/吨 10 元/吨 不超过上一结算价4% 1---12 月 上午9:00—11:30 下午13:30—15:00 合约交割月份15 日(遇法定假日顺延) 合约交割月份16—20 日(遇法定假日顺延) 1)标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467—1997标准阴级
低于远期外汇合约， 型代表 或许是因为人们早 已习惯后者。
它们与远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约的 区别都主要体现在交易机制的不同。
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目录
第一部分
期货与远期
✓ 远期和期货的种类 ✓ 期货和远期的差异：交易制度 ✓ 期货合约的分类与细则
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远期和期货的差异
订约方式 合约条款 合约利益实现 违约风险 合约终结
远期外汇合约
远期股票合约
FRA是买卖双方同意 从未来某一时刻开 始，在特定时期内 按协议利率借贷一 笔数额确定、以特 定货币表示的名义 本金的协议。
合约最重要的条款 要素为协议利率， 通常称远期利率。
例如：1×4远期利 率；3×6远期利率 等。
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在将来某一时间， 按约定汇率买卖一 定金额的某种外汇 的合约。
示例：长期国债期货, CBOT
15年内不可强制回购或者不可强制回购的离到期日还有15 年以上的美国国债。标准票面利率为6％, 如果实际交割物 的票面利率不同于6％, 那么将用转换因子 (Conversion Factor) 进行换算。
资料来源：CBOT Page 17
2 合约面额（Contract Size）
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第一部分
期货与远期
✓ 远期和期货的种类 ✓ 期货和远期的差异：交易制度 ✓ 期货合约的分类与细则
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远期和期货的定义
远期
期货
都是交易双方签定的在确定的将来时刻 按确定的价格购买或出售某项资产的协议
其中，多头买入标的资产，空头卖出标的资产
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主要的金融远期
远期利率协议
华南理工大学金融工程研究中心
第二章 期货交易机制
教学目的与要求
• 期货概念 • 期货市场的交易机制 • 基差及基差风险 • 最佳套期比率
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期货和远期 期货的交易机制
期货的投机 期货的套利 期货的套期保值
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第一部分
期货与远期
✓ 远期和期货的种类 ✓ 期货和远期的差异：交易制度 ✓ 期货合约的分类与细则